【专题研究】白银工业需求现状与未来

    银（Argentum），化学符号Ag，原子序数47，为过渡金属。相对原子质量为107.870，熔点960.8℃，沸点 2210℃，密度10.50克/立方厘米。银的化学性质较为稳定，在常温中不会与氧发生化学反应，具有较强的耐碱性能。此外银质软，富有延展性和柔韧性，仅次于黄金。其导电性和导热性在所有的金属当中都是最高的，且反光率较强，能够达到90%以上，是世界上最具反光性的物体之一。因银有以上特殊的自然属性，在工业中应用广泛。

    纯银因其色白又称白银，与黄金相对。自古以来，白银就与黄金一起作为重要的贵金属，被视作财富的象征，两者存在很强的相关性，具有比价关系。虽然后来银币逐渐退出了市场流通领域，但仍具货币属性，主要应用在珠宝银器当中。与黄金不同的是，其不仅具有金融属性，还拥有很大的工业需求，因此其对避险情绪的反应较黄金弱，受经济周期影响的变动率较强。另外银价格较低，市场规模更小，使得其价格稳定性比黄金弱，波动性、风险性更大。

由于银具有几乎不可替代的特殊自然性能，在许多行业中应用广泛且占据重要地位。从电气开关、太阳能电池板到化学催化剂，均有白银的应用。日常生活中，手机、电脑等家用办公电器以及汽车都含有银的影子，白银供需结构中超过一半的需求来自于工业。

(一)导电性—银浆

银浆，由银微粒和其他化合物、粘合剂和稀释剂调制而成的电子浆料，用于制造电子元件、厚膜混合集成电路开关（一种微型电子功能部件）以及触摸元件等电子器件的基础原材料，因银具有良好的导电性。目前汽车玻璃、电视机荧光显示屏、电容器、电源滤波器等产品中均有银浆的应用。而光伏电池中，银浆作为电池电极的主要原材料，因其电阻率低、导电能力强且拥有较好的附着力与可焊性，是太阳能电池板的重要材料。

 （二）导电、导热、抗氧化—电接触材料

电接触材料是电器开关的关键组件，负责电流的传导、转换，以及信号的传输。在生活中应用广泛，如高压输变电、低压配电设备、电子线路板以及各种电器、通讯设备、汽车甚至航空工业中的控制开关都需要使用电接触材料。理想的电接触材料要求良好的化学稳定性、导电、导热性以及可塑性，而银就拥有以上全部特性。然而白银作为贵金属储量小，费用较高，为了节约费用以及提高材料的利用率，工艺上利用复层、挤压技术将银与其它金属组合形成各式电接触合金材料，如银氧化镉、银氧化铜、银氧化锌、银氧化锡、银镍、银石墨、银铁、银钨等。 

（三）导电、延展性、耐腐蚀—银钎料和焊料

钎焊（焊接），是指通过加热使钎料熔化，利用液态钎料填充固态工件的缝隙使金属或部分非金属连接的过程。在焊接或钎焊过程中添加银有助于产生光滑、密封、导电、强度高、耐腐蚀的接头，银钎焊合金应用于生活电器、汽车、医疗器械、航空、核能等各个方面。此外普通钎料中含有易挥发性金属，锌、铅、锡等，此金属蒸汽含有毒气体，不仅危害人体健康还污染环境。使用银焊料可以不仅代替有害铅基焊料的使用，还提供了银的天然抗菌作用，水龙头、管道制造商均是利用了银基粘合材料的这些优点。因此用于制造电子设备的传统锡、铅焊料正迅速被银合金焊料所取代。

（四）耐高温、抗氧化—银催化剂

催化剂是化学工业发展的关键应用技术之一，用于促进化学反应。据钢铁百科介绍，银催化剂的形态有金属(丝网或银粒)型和载体负载型两种。金属型银催化剂用于甲醇氧化制甲醛和乙醇氧化脱氢制乙醛，负载型银催化剂最主要的工业应用是乙烯氧化制环氧乙烷，环氧乙烷是塑料的基础，例如炉子的绝缘把手、钥匙盖、电控旋钮、家用电器部件和电连接器外壳。此外，载体银催化剂还用于燃料电池作催化电极(Ag/活性炭)及石油化工中甲苯歧化生产对二甲苯(Ag/Al2O3)。而银催化剂把乙烯转化成氧化乙烯制造聚脂纤维可制造毛衣布料。含钇（Y）的银催化剂可用于香料制造、改善食品的芳香，合成药物等。还可用于苯的高辛烷什的燃料制造、将有机物氧化成CO2和水、还能实现异丙醇的催化脱氢制造丙酮，使胺脱氢生产腈（RCN），用作氧化还原和聚合反应的催化剂等。

（五）反光率强—卤化银感光材料

卤化银是以卤化银微晶作为光敏物质的感光材料，其感光度比非银感光材料高，感色范围更宽，易于得到彩色图像，因此在感光材料中占有重要地位。传统的摄影胶卷、电影胶片、照相纸、X光片等都是由卤化银感光材料制成的。此外加入红外感光材料，还能显示出人眼所不能观察到的现象，目前航空、天文摄影以及公安业务、军事侦察中均有所应用。

（六）抗菌性—纳米银

纳米银具有良好的抗菌特性，不仅可以干扰细胞壁的合成；抑制多糖链与四肽交联连结；损伤细胞膜；抑制细菌蛋白质的合成；还能干扰核酸的形成，以此来阻碍细菌遗传信息的复制。大部分病菌原为单细胞微生物，依靠蛋白酶来维持新陈代谢，当银与蛋白酶中的氧代谢酶反应，发生上述反应使其死亡，因此纳米银并不会伤害有益菌和正常细胞。纳米银作为抗菌剂广泛应用，可用来净化水质，滤水器、泳池等均有其影子，另外抗菌织物、医用绷带、医疗器械、食品包装等也都有所应用。不仅如此，纳米银对于过度使用化学抗生素而变得具有耐药性的细菌也是有效的。

来源：白银研究所、瑞达期货

由白银研究所公布上述图表可得，2017年全球白银工业制造需求同比增长3.85%至599百万盎司。这是自2013以来的首次崛起，其中主要受到光伏制造业需求的支撑，2017年光伏需求同比大增18.66%，据白银研究所介绍这是全球太阳能电池板安装量增长24%的结果。而银钎焊合金和焊料需求同比增长3.98%至57.5百万盎司。随着电子产品的高速发展，尤其是半导体制造需求的激增，电子和电气工业对白银的需求自2010年以来首次实现增长，2017年一共消费了242.9百万盎司白银，占白银工业总消费量23.87%，并且可以看出电力工业在白银总需求中占比一直是最大的。而生产环氧乙烷的银催化剂需求量2017年减少了三分之一至6.9百万盎司，在工业需求中减幅最大。摄影方面，据GFMS贵金属咨询公司估计，在摄影中的白银使用量下跌了3%，不过似乎已经稳定下来。在过去的几年里，各类摄影中对白银的需求量仅轻微下跌。

   白银研究所Silver Institute在2018年9月12日发布的报告中显示，中国是全球最大的白银消费国，近年来占全球制造需求的18%。此外，中国为第三大白银生产国，也是世界上主要白银原材料加工的重要国家。最近几年，中国需求大幅波动，总需求在2013年的高峰期之后持续走弱，终于在2017年实现反弹。其中珠宝、银器和投资的下降与工业需求的强劲增长形成了鲜明的对比。白银消费大国的经济表现和预期增长率将有效体现出白银目前的工业应用现状与未来，接下来我们具体来看。

1、电接触材料市场需求稳中上升

我国目前电子应用中的银需求正呈现温和上升趋势，主要受到低压设备需求的增加，包括住宅、商业建筑或基础设施相关的电力供应。不过值得注意的是，据国家统计局公布最新数据显示，2017年中国的固定资产投资同比增长7.2%，低于2016年的8.1%，且2018年1-9月累计增长仅为5.4%，主要受到基建投资的拖累，已连续三个月负增长。另外随着房地产调控的力度的加强，预计2018年固定资产投资将进一步放缓，届时相关电力设备对于白银的需求将增速放缓。

制造业方面，金属焦点估计，2017年中国电子制造业大约消费银33百万盎司，并且预计2018年将同比增长3%，因得利于汽车和手持设备的持续发展。此外银最大的单一应用消费为触摸屏显示器，2017年中国的触摸屏应用大约消耗了6百万盎司的银，预计2018年还会有所增加。并且实际上大约只有40%的份额是本地制造，剩余依靠进口，表明我国电子行业需求旺盛。此外电气化的发展也推动了电接触行业的增长，随着新能源汽车的崛起，对于电气设备的需求也在增加，例如电路控制和存储能量的继电器需要更高的银含量，汽车触头和开关应用也需要银来参与制造。

2、光伏应用需求持续增长

光伏需求一直是白银需求来源中的主要应用。据白银研究所调查显示，用于制造太阳能电池的银浆需求已从2016年的7930万盎司提高至2017年的9410万盎司。而据集邦新能源网EnergyTrend报告指出，2018年全球光伏装机发电量约为95十亿瓦，但因中国大陆2017年已预先装机，美国因201条款而有大量备货，因此全年实际的需求仅约86十亿瓦。全球70%以上的光伏电池是在中国制造的。据中国国家能源局（NEA）公布最新数据显示，2018上半年中国设备安装量达到24.3千兆瓦，同比几乎持平。到六月底，总装机容量达到154.5千兆瓦，同时我国光伏电池总产量增长了22%，达到了39千兆瓦。

3、银催化剂应用广泛

在日常生活中，银是许多化学制造过程中常见的催化剂。据现代化工报道，发达国家国民经济总产值的20%-30%直接来自催化，催化剂主要用于处理汽车尾气和石油重整，年耗贵金属32-34吨，相当于世界产量的20%。由于以银为主要活性组成分的催化剂对氧化反应显现出良好活性，因此广泛应用，西方国家用量每年达100～150吨。

4、钎焊合金和钎焊料维持增长

白银研究所表示，在过去几年中，用于钎焊合金和焊料的银制造已经占到中国需求的15-18%，并且在2017年，需求量大约达到24百万盎司，主要与建筑和基础设施应用有关。据中国铁路总公司介绍，2017年铁路运营达到1888英里（3038公里），2018年的目标是2485英里（4000公里），其中包括2175英里（3500公里）的高速铁路轨道。从下图可以看出，目前的铁路建设仍维持增长态势，不过增幅有所放缓。而据此前图2世界白银供需状况表可以看出钎焊合金及焊料中白银的需求用量从2008年以来总体保持平稳，累计跌幅仅为6.96%，在2014年到达高峰后震荡走弱，这与铁路基建状况基本保持一致。

5、卤化银感光材料应用减弱

由于电子成像、数字化成像技术的发展，如数码摄影的普及几乎取代了传统的胶卷摄影，传统的卤化银成像技术受到挑战，也使卤化银感光材料用量有所减少。从2008年开始至今，摄影方面对于银的需求用量是逐年递减的，从98.2万盎司减少至2017年的44万盎司，累计减少54.2万盎司或55.13%。但在其他应用上，X光片、航空、军事等方面仍在维持增长。

Metals Focus咨询公司在2018年10月10日发布的报告中表示，从全球范围来讲，贸易战对白银的工业用途影响可能有限，因为全球化的供应链应会允许许多制造商将采购和生产转移到不同的地区，使整个行业将能够适应新制度。分析师引用数据显示工业需求对白银市场而言很重要，还预计白银工业需求将增长0.2%至5.14亿盎司，这将是十年来最高位水平。尽管业内努力减少白银的消耗，但仅有个别的成功的。可见白银的特殊属性使其在工业应用中具有重要的地位，目前仍具有不可替代性。

1、电接触材料发展前景广阔

基础供电设施建设将持续发展。据我国《配电网建设改造指导意见》，到2020年，我国中心城区供电可靠率需达99.99%；城镇地区供电可靠率达99.88%以上，乡村及偏远地区全面消除电网薄弱问题，供电可靠率不低于99.72%。预计到2020年，高压配电网变电容量达到21亿千伏安、线路长度达到101万公里。还将大力推进对老旧配电材料的升级改造，淘汰高损变压器。此外“一带一路”的倡导下，中国企业在境外实施的智能电网和其他的电力投资项目，包括安哥拉的Caculo Caba水电站，巴西的Belo Monte水电站大坝和巴基斯坦的恰希玛核电站，全世界的电网建设还将持续发展。虽然随着节能技术的普及，欧洲、北美和东南亚等发达地区将会出现放缓，但是世界整体的基础设施支出增长将在可预见的范围内继续下去，这对于发电能力的持续增长带来了有力支撑。

另外随着我国劳动力市场等方面的优势，我国已成为世界电子元件的制造大国基地之一，随着各式电子设备（家用、办公）、汽车行业的稳步发展，以及航空、军用通讯等新型工业的高速拓展，也为电接触材料行业的未来带来了有力的驱动力。虽然技术的进步使得电接触材料对于银的用量呈现下降趋势，如丝网印刷技术可以使用更薄的银线印刷到丝网上，并且未来这种趋势将持续下去。然而，银的实际消耗量应该大致保持稳定，因为随着电接触材料被越来越多的设备所使用，其最终产量的上升将会抵消这部分消耗量的下降。触摸屏幕就是其中一个例子，随着汽车、以及手机的发展，未来触摸屏都将被广泛使用，而这在前些年还并未开始应用。并且就目前要以其他金属来完全替代银还存在技术难题，因此在未来很长时间，白银仍将是电子、电气方面重要的应用。白银研究所表示，这将使银触头和其他电子产品中的银制造产品保持每年3-5%的正常增长率，至少直到2020年。

2、光伏电池需求增速放缓

尽管太阳能将在全球发电中占据越来越大的份额，但随着双面打印工艺的持续进步、晶片厚度变薄以及使用其他代替材料等，预计单位光伏电池的白银使用量将继续下降。然而值得注意的是，银的独特导电性能确保了替代材料并不能与使用银的面板输出相等的能量，因此节约银的的过程还将经历很长时间。至少在未来几年内，银有望保持其作为太阳能电池实际金属材料的地位。

但随着全球光伏应用的稳定发展，部分国家已逐步开始“摆脱补贴”政策。中国在2018年6月1日的“531大政策”中表示将对光伏产业减少补贴；控制安装容量；市场定价。因此全球产量或将有所减少，产能收敛安排更加合理，难以再现此前2013年至2017年均增长超过20%的态势。

3、焊钎材料保持稳定增长

展望未来，国内铁路建设预算预计将在第十三五年计划（2016－2020年）期间大致稳定，此外在“一带一路”倡议的推动下，超过9000亿美元的总额预算将用于连接从亚洲到欧洲的贸易包括公路、铁路和海上桥梁路线的建设。其次，钎焊是车辆制造过程中连接工艺的必要环节，未来汽车产销还有广阔的发展空间。LMC汽车公司预计，2018-2025年间客车产量年均增长近3%，轻型商用车产量预计平均每年增长2%。最后，银钎焊是碳化物合金的最佳连接技术之一，广泛应用于该领域。例如，精密机械加工的日益增长支持了硬质合金加工刀具的需求，这通常需要使用银钎焊合金。因此随着航天航空和军事技术的发展，涡轮发动、传感器和电子学组件等需要大量使用钎焊合金。对此，白银研究所预计钎焊合金和焊料的需求将在未来几年经历以低单位数的稳定增长。

4、其他白银应用需求正在崛起

白银研究所表示，2017年其他应用对于白银的消费量约为7百万盎司，约占中国白银制造需求的6%以上，其中包括医疗设备、3D打印、银锌电池等。在医学领域可以明显看到对银需求的日益增长，主要受到医疗用品及设备需求增加的影响，包括导管涂层、伤口敷料和癌症治疗等。鉴于这些医疗设备的高附加值特性，对于制造商来说是非常有吸引力的。另外珠宝商在拥挤的零售市场都试图提供差异化的产品，近年来关于珠宝3D打印这一领域在中国得到了快速发展，黄金和白银都很受欢迎。银锌电池可以提供非常高的能量，不仅可以安装在手表、助听器和其他小型装置的按钮中，也应用于军事方面，如鱼雷、潜艇和其他海底大尺寸设备中。目前对于银更多新兴领域的应用还在研发当中，我们预计其未来的潜力是深不可测的。

综上，银自身特殊的自然属性使其广泛地应用于工业中，至少在现在及未来几年均拥有不可替代的地位。银不仅在电接触行业、光伏发电、化学催化剂、钎焊料、卤化银感光材料等方面均有重要作用，而且在绿色新能源、抗菌医学、航天军工高科技等其它新兴领域不断崛起。虽然传统摄像方面的应用有所下降，光伏电池方面增速放缓，但在其他方面的使用量均呈现上升趋势，整体需求还是有望震荡走高的。强劲的终端需求和日益增长的市场份额应保证工业制造业持续增长，因此在未来几年内，世界白银的工业需求整体将呈现波动上升趋势。