备受关注的铁矿石期权今日将在大商所挂牌上市。据了解，铁矿石期权将于12月9日的8点55分至9点集合竞价，9点开盘。上市当晚起，铁矿石期权合约开展夜盘交易，交易时间与铁矿石期货一致。

首批挂牌上市的铁矿石期权合约系列共10个。各上市期权合约挂牌基准价方面，大商所根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价，模型中的利率取一年期定期存款基准利率，为1.5%，波动率取标的期货合约90天的历史波动率。

交易指令方面，铁矿石期权合约上市初期仅提供限价指令和限价止损（盈）指令。铁矿石期权合约交易指令每次最大下单数量与铁矿石期货合约交易指令每次最大下单数量相同，为1000手。

在行权和履约方面，在每个交易日的交易时间以及到期日的15:00—15:30，客户可以提交“行权”“双向期权持仓对冲平仓”“行权后双向期货持仓对冲平仓”和“履约后双向期货持仓对冲平仓”申请。在到期日的交易时间以及到期日的15:00—15:30客户可以提交“取消期权自动行权”申请。

在持仓限额管理方面，铁矿石期权合约与铁矿石期货合约不合并限仓。非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，在上市初期分别不超过40000手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

市场人士表示，商品期权具有保险、增强收益和波动率管理等功能，支持期权组合等多样化、灵活的交易策略。铁矿石期权上市后将与铁矿石期货形成“双保险”，为钢铁产业链企业提供个性化的风险管理工具，帮助企业更精准地对冲价格波动风险。同时，铁矿石期权上市后，交易者可以在期货和期权两个市场之间开展套利、对冲交易，有效管理标的期货价格波动，提升期货市场运行质量，进一步发挥衍生品市场功能。

铁矿石期权将完善钢铁产业链避险体系

11月22日，证监会宣布批准大商所自12月9日起开展铁矿石期权交易。作为大商所首个工业品期权，铁矿石期权上市将进一步丰富我国钢铁避险工具体系，对促进衍生品市场深入服务钢铁行业、推进铁矿石国际定价中心建设具有重要意义。

市场相关人士向记者表示，铁矿石期权的上市，将扩大场内衍生品市场的规模，增强服务实体企业的能力。同时，铁矿石期权上市后将有利于构建期货与期权市场、场内与场外市场、现货与衍生品市场、境内与境外市场互联互通、相互促进的市场体系，进一步完善铁矿石衍生品市场的产品体系。由于商品期权与商品期货具有较强的联动性，铁矿石期权上市后，交易者可以在期货和期权两个市场之间开展套利、对冲交易，有效管理标的期货价格波动，并在一定程度上提升期货市场运行质量，进一步发挥衍生品市场功能。

大商所为何选择铁矿石作为首个工业品期权？

大商所对上市期权的品种进行了整体规划和论证，按照“流动性波动率优先、国内外成熟品种优先、服务实体经济优先、市场需求导向优先”四大原则，结合各期货品种的市场运行情况，对大商所各期货品种进行筛选评估。一方面，侧重于对标的市场基础的评估；另一方面，和市场需求以及交易所的宗旨紧密结合。

从市场需求和服务实体经济角度，我国是全球最大的钢铁生产国，也是全球最大的铁矿石进口国和消费国。作为钢铁的重要原料，铁矿石价格波动对我国钢铁行业的发展至关重要。产业客户积极利用铁矿石期货进行风险管理，上市以来已有1200多家钢矿企业深度参与期货交易，单位客户成交持仓占比不断提升，具有很好的产业客户基础。近年来，受国内外宏观经济形势变化、钢铁行业去产能等因素影响，铁矿石期现货价格波动频繁，产业链企业对于上市铁矿石期权、丰富钢铁避险工具体系的需求日益增强。钢铁行业对铁矿石期权的呼声越来越高。上市铁矿石期权完善了铁矿石衍生品市场的产品体系，有助于建立期货、期权工具齐备，境内与境外、场内与场外互联互通，相互促进的市场体系，促进铁矿石衍生品市场的功能发挥。

从标的期货市场情况看，铁矿石期货是我国大宗商品衍生品市场的一个具有战略性的重要品种，在市场各方关注和培育下，我国铁矿石期货已发展成为全球规模最大的铁矿石衍生品，具有市场规模大、合约连续性和流动性好、投资者结构成熟等特点，并于2018年5月成功引入境外交易者，实现了国内首个已上市品种的对外开放，具有一定的国际影响力，这些都为上市铁矿石期权奠定了良好的市场基础。

大商所很早就启动了铁矿石期权的研发，研发过程中，深入市场走访调研，了解产业风险管理需求。2017年，豆粕期权的上市，是大商所在期权工具上从无到有的历史性突破；两年后玉米期权的上市，是大商所在期权工具上从单一到N的华丽转身。铁矿石期权是大商所将期权工具拓展是工业品领域的又一突破。

未来，衍生品服务体系将进一步健全

在钢铁行业去产能不断深入、外部贸易环境复杂多变的情况下，管理铁矿石价格风险的需求不断增加，钢铁行业对铁矿石期权的呼声越来越高。

铁矿石期权有利于进一步拓展我国衍生工具体系，推动我国衍生品市场国际化进程。与期货相比，期权更偏重保险功能，是衍生品市场风险管理体系的重要组成部分。在国际成熟衍生品市场上，期货品种大部分都有配套的期权品种进行交易。目前，我国上市的商品期货品种中仅豆粕、玉米等6个品种上市了相应的期权，期权市场的发展尚存在较大空间。铁矿石期权的上市能够与铁矿石期货形成合力，有效保护我国钢铁企业等产业客户在国际贸易中的利益，保障我国钢铁行业乃至实体经济稳定健康发展。

杭州热联集团股份有限公司期权服务部总经理管大宇认为，期现结合业务的兴起，标志着中国大宗商品行业进入了产业时代。大量产业资本的涌入，成为期货市场中一股非常重要的推动力量。这仅仅是个开始，未来一定会进入全面服务时代——期权、期货、所有金融衍生品将会与现货业务无缝对接，高度融合，继续推动产业服务转型。

随着行业的发展成熟，去贸易化不可逆转。不管上中下游，都需要创造价值，无法创造价值的环节，最终一定会被淘汰。产业的发展方向一定是从博弈走向合作，在这样的市场环境下，企业面临的压力，对金融服务或者金融工具的需求，无外乎是两点——跑赢市场效率以及获取稳定利润。所有金融工具的应用，都应该紧紧围绕实体企业的这两个诉求进行。

过去我国上市的农产品期权品种较多，铁矿石期权作为一个主流的工业品期权品种，在标的资产上流动性充足，价格影响力较高，它的上市将改变工业产业链现有的运行生态和产业格局，对于我国相关行业发展的意义重大、影响深远。

未来企业之间的竞争不仅会发生在生产和流通领域，还必然会在金融衍生品等领域展开。我们的实体经济已经发展到了一个全新的阶段，在过去粗放经营的时代，只要敢拼就会赢，但在整体经济增速下降的大环境下，企业需要的是更精细化的运营。实现产业链条和金融链条的深度融合是未来的一个很大的发展方向，也是巨大的蓝海。

在这样的市场环境下，企业面临的压力，对金融服务或者金融工具的需求，无外乎是两点——跑赢市场效率以及获取稳定利润。所有金融工具的应用，都应该紧紧围绕实体企业的这两个诉求进行。

由于大宗商品存在行业周期性特别强、高度依赖政策等不确定性特征，导致企业利润大起大落，产业利润分配存在零和博弈。在众多不确定因素的影响下，大部分企业又无法熟练地使用金融衍生品工具管理各种风险，这就为金融服务行业带来了巨大的需求。我们只有把产业的需求通过金融衍生品创造出新的价值，才能帮助实体企业从红海的博弈走向蓝海的价值创造，而核心就在于提高企业经营效率和风险管理的水平。

过去传统的现货贸易是1.0时代，期现结合和基差贸易是2.0时代。自2015年以后，很多行业，尤其是黑色行业，基差交易越来越多，基差波动也越来越有序，市场逐步变得有效。传统的基差贸易的获利空间也会逐渐变小，这是过度拥挤造成的现象。未来是产业服务的3.0时代，标志是权现结合和含权贸易的广泛开展。

未来各个产业的专业化分工是大趋势，帮助大宗商品行业里有眼光的企业完成从不确定性到确定性的转变，在即将到来的权现结合大时代占得先机，本质是从市场投机行为演变到企业经营行为的过程。权现结合是一个新生事物，也是下一个潜力巨大的增长方向。期权可以帮助产业客户把自身的现货优势、信息优势、资金优势、资源优势充分得到发挥，从价格博弈过渡到获取确定性收益，进而高效变现。期权在国内产业领域的应用才刚刚开始，未来还有非常广阔的前景。

对现货企业而言，要用好期权工具，除了前台期权业务的推进，还要同步健全中后台的内控制度、管理制度，把期权管理制度和期权业务同步建设起来。

相比期货，期权在实际使用中有哪些优点？

所有的工具，不论是现货、期货、远期，还是期权，其本质都是成本、风险和收益三者的交换，每个市场参与者，用自己愿意付出的成本和风险，去换取自己想要的收益，只是交换的方式和效率有所不同而已。

期权是唯一的一种非线性的工具，可以帮助使用者构建个性化的非线性交换模式，精准的表达观点，对冲掉没有确定性的风险，留下有确定性的风险。期权比期货复杂的多，但它可以给我们带来更大的交易自由度。

期权的好处是损失有限，风险暴露有限，让交易过程管理变得非常简单。做交易难就难在过程上，第一，结果要对，观点要对；第二，过程要管理好。很多时候，结果是对的，过程管不好就出问题，最后亏得很难受。为什么过程管不好？因为大家都在同一个维度上做，很拥挤，很多时候即使知道自己的仓位是对的，也被迫要砍仓，这就是典型的过程没有管理好。有了期权以后，买方策略的仓位，即使出现非常大的问题，你的损失也有限的。而且一旦出现大的行情，你一样有盈利能力。这就使得过程管理变得非常简单。

同时，期权还可以给到我们安全的高杠杆。传统的高杠杆工具，在带来高收益之前，首先带来高风险，当持仓的杠杆太高以后，仓位就会变得非常脆弱，对反向行情的抵抗能力特别差。期权在这一点上有得天独厚的优势，进攻性和防守性都很强，收益无限是攻，风险有限是守，可以说真正做到了攻守兼备。买入一张期权合约，下跌时天然截断亏损，上涨时自动让利润奔跑，瞬间变成交易高手。

铁矿石期权在规则制度设计上的亮点？

大商所在期权合约规则设计上遵循“稳健性、可操作性、一致性”原则。稳健性原则，即在各项业务安排上严格控制风险，并为上市初期的从严管理留出空间；可操作性原则，对于交易、行权、结算和风险管理各个业务环节都具有清晰、明确的要求，便于市场的操作；一致性原则，期货期权是基于标的期货衍生出的工具，大商所期权合约规则设计时，对很多业务借鉴了期货交易的做法，在充分反映期权特性的基础上，尽量贴近现有期货规则，以便于市场理解和接受。

铁矿石期权与大商所现有的豆粕、玉米期权品种适用于同一套规则体系，合约参数设计方面充分借鉴了豆粕、玉米期权的研发经验。同时，大商所在注重风险防控的同时兼顾市场流动性，根据铁矿石期现货市场实际运行特点，对铁矿石期权的行权价格与行权价格间距、最小变动价位等有针对性的进行了设计，以有效满足市场需求，保障期权功能有效发挥。行权价格间距方面，当行权价格≤300元/吨时，行权价格间距为5元/吨；当300元/吨<行权价格≤1000元/吨时，行权价格间距为10元/吨；当行权价格＞1000元/吨时，行权价格间距为20元/吨，更好满足投资者利用不同行权价格进行精细化风险管理的需求。同时，铁矿石期权的最小变动价位设置为0.1元/吨，占标的期货的1/5，有利于提高期权的报价精度。

期权有哪些典型交易策略可供企业选择？

产业有生产、采购、库存等很多需求，这些需求都可以用期权工具变现。比如，不管贸易企业还是生产企业，都需要进行持续性的采购，有各种采购计划，这些计划过去是没有办法为我们创造价值的，执行这个计划就是跌到什么程度我就去采购一些货，但是有了期权，这个采购行为就可以变现。我卖出采购商品的看跌期权，如果期间价格跌下去触发采购价，我就会正常采购；如果没有跌下去，这个期权仓位就可以为企业创造额外的价值，这就是把企业的采购需求通过期权变现的案例。

持有现货常备库存的企业，在没有大跌风险的时候，也可以通过备兑卖出看涨期权的方式，赚取时间价值的收益，用现货库存为企业创造增量的价值。

再比如用期货给现货保值，期货的空头仓位在遇到上涨行情时不但会带来盘面上的浮亏，还会带来追保的资金需求，尤其当出现大涨行情时，追保的需求更是非常急迫，这就对企业的资金链提出了很高的需求。我们如果用买入实值看跌期权的方式来做保值，就可以避免出现大涨时追加资金的情况，对资金利用效率起到很好的优化作用。

全球铁矿石资源分布

铁矿石在自然界中的储量比较丰富，在世界范围内的分布较广。全球铁矿石储量主要集中在澳大利亚、巴西、俄罗斯和中国，四国储量之和占世界总储量的近70%。

澳大利亚：有丰富的铁矿石资源，富矿较多。澳大利亚95%的铁矿储藏在西澳州，西澳州是全球铁矿主要产地之一，该州90%的铁矿资源蕴藏在皮尔巴拉（Pilbara）地区。澳大利亚铁矿石探明储量，大部分被两大公司掌控，分别是力拓（RIO）和必和必拓（BHP），这两家公司合计产量约占澳大利亚总产量的80%。

• 力拓（Rio－Tinto）：全球第二、澳大利亚第一的铁矿企业，年产量2.5亿吨左右，而且一直处于增产的趋势。

• 必和必拓（BHP Billiton）：全球第三、澳大利亚第二的铁矿企业，年产量2亿多吨，量也是保持着增长。

巴西：铁矿资源非常丰富，其铁矿石主要产地在米纳斯吉拉斯州，其中伊塔比拉的铁储量最为丰富，具有“铁山”之称。伊塔比拉露天铁矿是世界储量最大的高品位铁矿之一。淡水河谷（VALE）公司几乎垄断了巴西的铁矿石生产市场。

• 淡水河谷(VALE)：成立于1942年，世界第一大铁矿石生产和出口公司，产量占巴西全国总产量的80%以上，几乎垄断了巴西的铁矿石生产市场，年产量3亿多吨。

三大铁矿石矿厂商的铁矿石产量图

俄罗斯：有三个地区铁矿石储藏量最丰富，分别是中央黑土区、乌拉尔经济区和西伯利亚，开采集中度较高。近年来，俄罗斯政策倾向于“减少对资源出口的依赖”，俄罗斯出口的铁矿石不足其产量的20%，以供应本国钢铁企业为主。

中国：是世界上矿产资源总量丰富、矿种齐全、配套程度较高的少数几个国家之一；但铁矿石品位低，且多为伴生矿，选矿难度较大；资源分布比较分散，华北地区和西南地区为主要的产出地。

铁矿石的用途

工业上对铁矿石的标准，平均含铁量一般在25%以上。铁矿石是钢铁企业的重要原材料，天然铁矿石经过破碎、磨碎、磁选、浮选、重选等程序逐渐选出铁。

铁矿石主要用于钢铁工业，冶炼含碳量不同的生铁（含碳量一般在2%以上）和钢（含碳量一般在2%以下）。生铁通常按用途不同分为炼钢生铁、铸造生铁、合金生铁。钢按组成元素不同分为碳素钢、合金钢。合金钢是在碳素钢的基础上，为改善或获得某些性能而有意加入适量的一种或多种元素的钢，加入钢中的元素种类很多，主要有铬、锰、钒、钛、镍、钼、硅。

铁矿石炼钢示意图

此外，铁矿石还用于作合成氨的催化剂（纯磁铁矿），天然矿物颜料（赤铁矿、镜铁矿、褐铁矿)、饲料添加剂（磁铁矿、赤铁矿、褐铁矿）和名贵药石（磁石）等，但用量很少。

钢铁制品广泛用于国民经济各部门和人民生活各个方面，是社会生产和公众生活所必需的基本材料。自从19世纪中期发明转炉炼钢法逐步形成钢铁工业大生产以来，钢铁一直是最重要的结构材料，在国民经济中占有极重要的地位，是社会发展的重要支柱产业，是现代化工业最重要和应用最多的金属材料。所以，人们常把钢、钢材的产量、品种、质量作为衡量一个国家工业、农业、国防和科学技术发展水平的重要标志。铁是钢铁工业的基本原料，广泛应用于国民经济的各个部门和人民日常生活的各个方面。铁矿石可冶炼成生铁、熟铁、铁合金、炭素钢、合金钢、特种钢等。纯磁铁矿还可作合成氮的催化剂。

铁矿石期货市场分析

铁矿石指数2019年走势

回顾2019年度铁矿石市场，国外矿山供应不确定、贸易摩擦、汇率贬值等因素均对铁矿石行情产生直接间接的影响。上半年巴西和澳大利亚铁矿石供应下降，在国内钢厂限产偏松和高利润的驱动下，超预期的生铁产量带来了对于铁矿石的较大需求，铁矿石成为最佳多头配置品种。但下半年随着供给量的超预期恢复，铁矿石价格急剧下跌。

对于黑色品种2020年的展望，国际经济贸易环境恶化、逆全球化趋势抬头、全球经济复苏面临巨大的挑战、中国经济也面临结构调整，经济增速放缓的大背景下，房地产行业的资金寒流并未消退，房地产投资也面临压力。同时随着国外矿山产能的恢复及新产能的投放，铁矿石供需也将再次反转。

铁矿石期货波动率分析

波动率是期权价格的重要影响因素，从期权定价的角度来看，波动率越高，则期权价格越大。下图是铁矿石期货2019年以来，铁矿石期货指数的历史波动率曲线。

据统计，铁矿石自2018年以来价格指数的波动率分布，其中30日历史波动率均值为28.13%，60日历史波动率均值为28.83%，90日历史波动率均值为29.13%。相对于已上市的其他品种期权合约而言，显然铁矿石期权将会是国内波动率水平较高的品种之一，也将为投资者带来更多波动率交易机会。

铁矿石价格指数历史波动率分布

结合历史波动率的分布及铁矿石波动率椎来看，20日及30日历史波动率处于均值水平以下；当前90日历史波动率略高于均值水平，处于75%分位数附近，受当前市场行情及短时间窗口历史波动率影响，90日历史波动率未来走低概率较大。

铁矿石期权上市首日投资策略

铁矿石期权上市交易，无疑是钢铁行业的大事。在钢铁行业对铁矿石价格波动保持高度“敏感”的处境之下，铁矿石期权的上市为钢铁企业提供了全新的风险管理工具，钢铁企业可以选择铁矿石期权进行更高效的风险管理。同时，对于密切关注铁矿石期货行情的投资者而言也是一大利好消息，它将进一步丰富期货市场参与者的投资手段。

金融衍生品工具本质还是用于对冲风险，提高企业经营管理水平的。铁矿石绝大多数用来炼铁，对于钢厂来说，为了满足生产，要有常备原料库存，那么主要面临未来采购时原料价格上涨的风险。可以利用保护性看涨策略，即买入看涨期权来对冲，既锁定了采购成本，又保留了矿价下跌时的盈利空间。由于期权买方不需缴纳保证金，相对期货套保提高资金利用率，对实体企业资金周转很有益处。此外还可以卖出看跌期权，当矿价下跌触发采购价就正常采购，如果没有下跌，收取的权利金用于弥补损失。

除了单腿期权，还可以利用组合期权策略达到更灵活的效果。铁矿石价格波动率较高，因此权利金也比较贵，钢厂买入看涨期权付出权利金相当于多付出了一笔成本。在这个基础上还可以卖出期权，收回部分权利金以降低套保成本。如下表所示，目前盘面价格620元/吨，现货660元/吨，以30元/吨买入I—2005—C—620，以22元/吨卖出I—2005—C—640。不考虑基差变化，第一种情况，当一个月后标的上涨10元/吨，买620看涨和卖640看涨分别赚取权利金2元/吨和1元/吨，可弥补采购现货相对期初的损失，总损益为-7元/吨。而当标的下跌至580元/吨时，买620看涨亏损21元/吨，卖640看涨盈利17元/吨，采购现货相对期初便宜40元/吨，总损益为37元/吨。由此可见，牛市看涨期权策略帮助企业锁定采购价的同时节省了套保成本。

而处于中间环节的铁矿贸易商，会面临采购、库存和销售三大环节的不同风险。对于现货常备库存，可以买入看跌期权，也可以卖出看涨期权，或者两个策略同时使用，价格上涨时赚取额外收益，价格下跌时弥补库存减值，锁定销售收入。针对铁矿石产业链的上下游，可以选取合适的期权策略，如下图所示：

当然，企业运用期权并不全是优点而没有缺陷。目前市场对期权认知整体水平还不高，处于不断学习发展的阶段。在实际运用过程中可能出现一些信用风险、操作风险，处理起来仍有难度。期权对冲成本也是不容忽视的一个问题。相信随着铁矿石期权的上市，市场运用期权将会越来越成熟。

接下来，我们用一个简单的案例来分析一下投资者如何利用铁矿石期权吧。

2019年1—4月先后受巴西淡水河谷矿难及澳洲飓风事件的影响，铁矿石期货价格经历了两次提升。假如当时市场已有铁矿石期权这一衍生品工具，那么投资者该如何利用呢？

海通期货分析认为，若投资者在3月末澳洲飓风事件消息爆出后未及时入场看多，尽管4月期货价格进入盘整，但基本面情况整体上仍利好铁矿石价格，中长期价格仍有较大概率继续上涨。考虑到短期内不确定巴西矿难及飓风对铁矿石价格的影响会进一步加剧或逐渐冷却，运用期货合约交易风险较大。假设铁矿石期权此时已经上市，若投资者看好后市铁矿石价格继续上行，买入看涨期权相比直接买入铁矿石期货相对更为安全一些。

选择买入看涨期权合约的优势主要有三点：第一，资金占用更少。买入期货需要交纳较高的保证金且存在追保风险，而买入看涨期权只需要支付一笔权利金，且无资金追加风险。第二，买入期权潜在最大收益率更高，若未来铁矿石价格持续上涨，则买入期权有望获得更高的收益率。第三，风险相对可控，即使行情判断失误，铁矿石价格持续下跌，买入期权的最大损失也仅限于付出的权利金，而如果买入期货的话则可能面临较大的损失。

从实际行情来看，铁矿石价格在4月整体处于振荡状态，直至5月中旬价格才进入了明显的上涨行情。若投资者于4月15日入场，选择较为中长期的2001合约，假设当时铁矿石期权已经上市，理论上买入一手I2001期货与买入一手I2001C620看涨期权的运行情况对比如下（以收盘价、历史波动率作为期权理论价格计算依据）：

投资者买入一手期货合约所需要冻结的初始保证金约为7218元（按照12%的保证金标准计算），其间最大资金占用约为10000元，买入一手看涨期权需要支付权利金4210元，投入资金不会随着行情波动而进一步增加。

从行情也可以看到，入场后10天内价格不涨反跌，此时期货价格跌至约570元/吨，对应期权合约理论价跌至约27.4元/吨。买入期权的绝对数值亏损相对较少，且期权的最大亏损有限，而期货端的亏损则会随着价格下跌不断增加，投资者还面临资金追加风险。整体来看，持有期权头寸的风险更可控。

进入5月，铁矿石供应不足的情况逐渐开始体现在价格方面，1个月内价格升至701.5元/吨，而对应的看涨期权合约理论价格则涨至约101.9元/吨。从上表中收益率可以看出，当价格往有利的方向发展时，买入看涨期权的潜在收益率会相对更高。

上面这个小案例，可以让投资者认识到买入期权资金占用小、风险可控、潜在投资收益率更高的特点。投资者在深入了解不同期权策略组合后，还可以针对各类行情选取合适的投资组合更好地运用期权 “精准制导”的优点，兼顾盈利与风险控制。

中信期货期货黑色建材组曾宁团队认为，从基本面因素来看，铁矿石价格短期难以大幅下跌，且由于铁矿期货主力05合约近期波动较大，权利金较高。因此，铁矿石期权合约上市首日可以选择卖出执行价为600元/吨以内的铁矿石虚值看跌期权，期限一个月。同时，投资者须密切关注钢厂补库的最新数据和情况。具体策略上，曾宁黑色团队给出了四种铁矿石期权策略：

第一，构建单边头寸。在波动较大的单边市场背景下买入期权，利用其高杠杆特性赚取超额收益，收益无限，风险有限；在市场波动不大的情况下卖出期权，收益有限，风险无限。

第二，买卖跨式组合搭建波动率策略。通过买入跨式组合可以搭建做多波动率的策略，适合波动较大的市场环境；通过卖出跨式组合可以搭建做空波动率的策略，适合平稳运行的市场环境。产业投资者也可以通过跨式组合进行动态库存管理。

第三，保险策略。投资者在拥有铁矿石期货多（空）头头寸的时候，可以买入相应数量的看跌（看涨）期权，对冲下跌（上涨）风险。

第四，备兑策略。投资者持有铁矿石多（空）头头寸，同时卖出等量的看涨（看跌）期权，主要用以预期未来铁矿石期货合约价格走势平稳或者小幅波动，通过备兑开仓来获取权利金增强收益，进而降低铁矿石期货持有成本。

来源：期货日报  赵彬

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