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专题分析

【分析文章】印尼增税 棕榈价格能否保持强势?

时间:2021-01-04 09:17浏览次数:317来源:瑞达期货研究所

印尼近期宣布自2020年12月10日起,调高棕榈油出口关税来反补B30计划。调高棕榈油出口关税对印尼棕榈油出口,马来西亚棕榈油出口以及总体棕榈油的价格有何影响?

首先,从背景上来说,2014年开始,印尼制定了一套收取出口关税的方式,主要基于雅加达、鹿特丹以及吉隆坡的均价。政策规定,如果参考价格低于750美元/吨,那么毛棕榈油出口零关税。如果高于此价格,那么按照浮动比例增收。不过从政策出台以来,价格仅在少数时候达到收费标准,大部分时间棕榈油保持零关税。由于多数时间,印尼政府无法从棕榈油出口中获得税收,同时为了支持国内生物柴油计划的实施,2015年6月起,印尼政府推出了棕榈油出口税(levy),并在2019年5月将棕榈油出口税上调5美元/吨至55美元/吨。


数据来源:瑞达研究院


不过受疫情影响,原油价格持续低廉,相对偏低的化石柴油与生物柴油之间的价差对生物柴油的需求有较大的冲击。加上印尼对生物柴油的财政补贴告急,已经出现拖欠现象,因此印尼急需更多的资金来弥补生物柴油B30计划。因此在市场的预期下,印尼宣布从12月10日起施行新的levy(出口税)政策,毛棕价格低于670美元/吨时征收55美元/吨,之后价格每上涨25美元,levy增加15美元/吨,之前统一征收55美元/吨,按参考价871美元/吨计算,levy为180美元,出口税为33美元(之前为3美元)。


印尼征收出口费是为了筹集资金,补贴雄心勃勃的生物柴油项目。该项目强制要求在柴油中掺混30%的棕榈油成分,也就是B30,以最大限度地消费国内食用油,同时减少进口化石燃料的开支。但是今年新冠疫情破坏了燃料需求,导致燃料价格暴跌,令生物柴油变得不再经济可行,政府也被迫推迟将B30提升到B40的计划,因为资金不足。不过随着出口关税反补的实施,印尼预计有更高的资金来支撑B30计划,也体现出印尼政府的决心。对生物柴油计划有利多的作用。


但是,较高的出口价格可能使得消费者将会购买价格更便宜的产品,从而导致明年的棕榈油需求受到冲击。笔者认为,虽然短期可能会对棕榈油的需求有冲击,不过从2021年棕榈油最大的两个需求国的需求来看,总体仍是保持增长的态势,预计最终价格的上涨还是由消费端来买单,最终转移至消费处。


全球头号食用油进口国——印度人口增长为植物油消费带来红利还未消失,随着印度人口增长以及收入上升,未来印度油脂消费需求仍将表现亮眼。另外,印度在近期下调了毛棕榈油的进口关税,从原来的37.5%降低至27.5%,市场预期印度进口棕榈油将会增加百万吨的进口量。印度是全球最大的棕榈油进口国,主要来自印尼和马来。这对棕榈油价格形成强劲的支撑。根据美国农业部预计,2020/2021年度,印度的棕榈油进口量预计达到850万吨,较去年同期增长了85.4万吨,增幅11%。


我国方面,我国植物油消费进入相对稳定阶段,增长幅度较低,不过油脂品种间价差、供应差异会导致品种间消费量出现变化。中加紧张关系影响菜籽油供应,以及豆棕价差处在历史相对高位,导致棕榈油对豆油的替代作用增强,2020年我国扩大对棕榈油进口,并达到671.9万吨的历史最高位。进入2021年,由于中美正在积极实施第一阶段贸易协定,豆油供应有所增加,挤占棕榈油市场,不过随着豆棕价差的拉大,棕榈油的替代作用显现,预计2021年棕榈油进口量仍将保持较高的水平。


从马来西亚方面来看,印尼提高棕榈油出口关税,将提高出口价格,从而使得马来西亚的棕榈油与印尼棕榈油价差有所缩窄,利于马来西亚棕榈油的出口提升。根据MPOB报告显示,马来西亚11月毛棕油产量149.1万吨月比降13.51%(预期152-155,10月172,去年11月154),出口130.3万吨月比降22.16%(预期138-140,10月167,去年11月140),库存156.4万吨月比降0.58%(预期154-155,10月157,去年11月226),进口11.2万吨较上月4.5增6.7万,去年11月7.5万。虽然出口量有所回落,不过根据高频数据显示,船运调查机构ITS数据显示,马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为1067670吨,上月同期为897986吨,环比增加18.9%,作为对比1-10日下降6%。由此可见,出口数量有较为明显的回升。再加上马棕库存处在相对低位,在目前进入减产季以及劳动力不足的背景下,未来马棕库存仍有进一步下滑的空间,激进一些的预计可能会回落至120万吨附近,为棕榈油价格形成较强的支撑。


数据来源:WIND 瑞达研究院


综合来看,印尼调升棕榈油出口关税,虽然短期可能限制印尼的出口,不过在大环境总体需求仍在增长的背景下,最终较高的价格可能还是会传导至消费端,由消费端买盘,另外随着印尼出口价格的提升,印尼和马来棕榈油价差缩窄,有利于马来棕榈油价格的上涨。总体增税对棕榈油的价格还是利多的影响,支撑棕榈油价格上涨。


作者:王翠冰

期货投资咨询证号:Z0015587

以上信息仅供参考,不作为入市建议





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