【分析文章】白糖在节前能否蓄力上涨

时间：2021-02-04 09:09浏览次数：5009来源：瑞达期货研究所

自1月中旬以来，郑糖主力2105合约基本倾吐前期涨幅，主要因印度糖压榨量加大，该国糖出口增加缓解国际供应偏紧局面。但进入2月，因印度集装箱短缺限制糖出口，国际糖价再次进入上升趋势，不过国内基本面缺乏新颖题材背景下，预计节前郑糖难有大涨之势。

1、新榨季全球食糖供需缺口上调

以下各机构对2020/21年度（10月至次年9月）全球糖市的预估多数为短缺，供应短缺量处于220-350万吨区间，预计糖市短缺的增加是由欧盟、巴西及泰国的产量低于预期造成，后市市场焦点仍在于印度食糖出口。

数据来源：广西糖网整理

2、印度食糖集装箱短缺，出口或同比大减

Unica数据显示，截至2021年1月15日巴西中南部主产区已累计产糖3819万吨，同比增长44.2%。2021年1月上半月，巴西中南部主产区产糖7570吨，同比增长77.2%。2020/21榨季从去年4月1日至今年1月15日，巴西甘蔗榨糖的比例为46.2%，高于上年同期的34.5%，本榨季巴西榨糖的比例增加，生产乙醇的比例减少。目前巴西甘蔗压榨进入尾声，供应与预期值相差无异，主要的变化是甘蔗含糖率及制糖比的提高。

据巴西船运数据显示，2021年1月1日-1月31日，巴西对全球食糖装运数量为153.78万吨，较1月1日-28日的141.75万吨增加5.05万吨，其中原糖148.75万吨；巴西对中国装船数量为6万吨，较前期持稳为主，主要进口商为路易达孚6万吨。巴西食糖对中国装运数量连续四周维持低位，目前等待排船的数量为0，港口船只积压偏少。考虑到进口糖成本偏高，利润压缩明显，预计巴西运往中国食糖数量增加有限。

数据来源：布瑞克、瑞达期货研究院

印度方面，据印度糖厂协会（ISMA）发布的数据显示，截止2021年1月15日，印度全国共487家糖厂开榨，同比增加47家。累计产糖1427万吨，同比增加31%，其中北方邦120家糖厂开榨，同比增加1家，已产糖429.9万吨，同比减少7.9万吨，主要因该州甘蔗单产和出糖率下降；马哈拉施特邦已有181家糖厂开榨，同比增加42家，已产糖515.5万吨，同比增加102%。甘蔗供应充足的情况下，印度糖产糖量激增。在国际需求保持强劲的情况下，印度集装箱短缺限制食糖出口。据印度最大精炼商表示，该国1月仅出口7万吨集装箱白糖，而去年同期为37万吨，追溯缘由如下，由于2020年下半年需求恢复高于预期，导致集装箱短缺，海运费率总体上升。

3、食糖进口许可证未发放，短期港口流入有限

海关总署公布的数据显示，2020年12月中国进口食糖数量为91万吨，较上月70.63万吨增加20.37万吨（增幅为28.84%），较去年同期21.49万吨增加69.51万吨（增幅为323.45%）。2020年1-12月共计进口量为527.34万吨，较去年同期339.933万吨增加187.407万吨（增幅为55.13%）。进口食糖供应大增，国内处于不缺糖状态，对2020年糖价形成一定压力。进入2021年1月，进口食糖许可证尚未发放，加之国内食糖供应处于过剩状态，预计至少一季度我国进口食糖数量有限。

数据来源：WIND、瑞达期货研究院

数据来源：布瑞克、瑞达期货研究院

4、产区甘蔗处于压榨高峰期，库存进入加速上升阶段

截至2020年12月国储糖库存仍维持在695.88万吨，较去年同期减少1.60%。国内白糖新增工业库存为206.32万吨，环比增加2倍，同比增加13.43%，目前南方甘蔗糖压榨仍处于高峰期，新增工业增库加速中，特别是1月和2月食糖单月累库较为显著。因糖厂开榨数量增加，叠加节前备货需求已告一段落，后市市场供应愈发充足。

数据来源：WIND、瑞达研究院

综合上，受印度出口集装箱短缺，国际糖市再次进入供应偏紧状态，加之国内进口食糖许可证尚未发放，我国进口食糖量或大减，支撑糖价。不过目前南方甘蔗处于压榨中，食糖新增工业库存处加速增长中，加之下游需求备货结束，预计春节前郑糖期价难有蓄力上涨的机会。

农产品署名：王翠冰

期货投资咨询证号：Z0015587

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