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专题分析

【分析文章】供应增加库存回升,锡市基本面依然偏弱旧

时间:2022-11-02 09:18浏览次数:793来源:本站

三季度沪锡价格维持弱势运行,跌至18万关口下方。主要因今年以来,美联储开启加息周期,并且6、7、9月连续三次加息75基点,流动性收紧以及市场资产配置倾向转变,导致大宗商品价格承压。对于锡市基本面,由于锡矿原料供应增加,冶炼厂生产情况好转,使得精锡产量得到恢复,而终端电子行业因经济下行影响,需求端表现弱势,库存消化不畅,导致锡价承压运行。
锡矿供应趋于宽松。据海关总署数据及安泰科折算,2022年9月我国锡精矿进口实物量16064吨,折金属量4063.1吨,环比增加12.8%,同比增加14.6%。其中9月进口缅甸12920吨,环比下降6.5%;从越南、刚果(金)进口锡矿增量明显,环比分别增加366吨和732吨。今年前9月,我国累计进口锡精矿18.46万吨,同比增长32.5%。今年8月锡矿进口单价5.18美元/千克,较7月份的6.15美元/千克有继续回落,低于去年同期的7.71美元/吨。由于此前缅甸锡矿库存释放难以持续,且缅甸原矿品位下降产量减少,三季度锡矿进口量较年初高位有所回落,不过由于其他地区带来较明显增量,使得进口量同比去年依然有较大的增长,并且锡矿进口价格也已回落至接近疫情前水平。目前来看国内冶炼厂原料供应较为充裕。
数据来源:瑞达期货 WIND
国内精炼锡产量回升明显。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂(涉及精锡产能31万吨,总产能覆盖率97%)结果显示,2022年9月精锡产量为15650吨,环比增长6.6%,同比增长7.8%。分地区看,云南、江西地区产量稳中小增,云南地区多数企业表示限电影响较小,产出保持稳定;江西地区个别炼厂产出增加,贡献增量。广西地区产量受制于原料短缺影响,月内产出环比小幅下滑。其他地区精锡产量基本保持稳定。展望10月份,样本企业基本维持稳定生产,产量变化不大,预计10月份国内精锡产量在15500吨附近。此前二季度由于锡价出现大幅下滑,导致冶炼厂经营压力迅速增大,国内绝大多数冶炼厂采取集中检修措施保价,6、7月精锡产量出现大幅减少。随着7月下旬随着检修结束,以及原料端供应持续释放,冶炼厂生产逐渐恢复正常,到9月份国内精锡产量上升至接近1.6万吨的水平,为近三年来的高位,未来预期产量将保持较高水平。
数据来源:瑞达期货 Mysteel
精锡进口窗口打开。根据海关数据显示,2022年9月,国内进口精锡2882吨,环比增加488%,同比暴增60余倍。本月进口精锡中印度尼西亚和秘鲁为主要进口国。9月出口精锡1171吨,环比减少4.92%,同比增长5.82%,本月出口精锡将近95%是出自进料加工贸易。1-9月,我国累计进口精锡19080吨,同比增长569.55%;累计出口精锡7849吨,同比下滑37.83%;1-9月累计净进口精锡11231吨。7、8月份,由于受人民币汇率贬值的影响,精锡进料加工贸易活跃,促使期间出口量呈现明显增长。但是9月份以来,由于沪伦比值继续上升,精锡进口窗口打开,并且进口利润持续扩大,截至10月底进口利润达到10000元/吨左右。此外,前三季度印尼精炼锡产品出口5.万吨,同比增加10.5%,印尼精炼锡出口量增长明显。因此预计后市海外精锡资源流入量将大幅上升,进一步缓解国内库存偏紧的局面。
数据来源:瑞达期货 WIND
终端电子行业需求下行。电子行业方面,根据国家统计局数据显示,2022年9月份我国集成电路产量261.4亿块,环比增加5.7%,同比下降16.4%;9月电子计算机整机产量3985.3万台,环比增加20.7%,同比下降13%;9月份智能手机产量11476亿台,环比23%,同比下降2.2%。今年前9月,电子行业重点产品产量同比均大幅下降,主要因去年同期的高基数影响,以及今年市场消费信心不足,且电子产品迭代缺乏创新,使得消费型电子产品需求受到较大冲击。并且美国对中国芯片行业采取了一系列的限制措施,也对市场的发展造成较大阻力。此外海外半导体市场需求也逐渐转向过剩,需求出现明显下滑,据台湾数据,今年第三季度集成电路出口额468亿美元,较第二季度的471亿美元下滑,是9年来首次旺季不旺、出现季减的情况。电子行业受到内在的产品迭代创新不足,以及外在的经济下行和贸易摩擦影响,预计未来将面临较大的萎缩压力。
数据来源:瑞达期货 WIND
全球锡市库存整体回升。库存方面,截至10月21日,全球锡显性库存报7352吨,较上月末增加301吨,较去年同期增加5081吨。其中LME锡库存4625吨,较上月末减少535吨,较去年同期增加3600吨,去年四季度以来保持上升趋势;上期所锡库存2727吨,较上月末增加836吨,较去年同期增加1458吨,沪锡库存整体处在较低水平,但10月出现明显回升。国内现货库存方面,据Mysteel数据,10月21日,中国主要市场锡锭库存为 3935 吨,较上月增加1016吨,现货库存止降回升且增幅明显。整体来看,LME库存保持增长趋势,市场资源供应较为充足,同时近期沪锡库存也出现大幅回升,结束此前下降的趋势,并且随着国内炼厂增产以及海外资源流入增多,国内市场库存紧张的情况有望进一步得到改善。
数据来源:瑞达期货 WIND Mysteel
综上所述,锡矿进口量基本恢复至正常水平,并且镍矿进口价格也已回落至接近疫情前水平,冶炼厂原料供应较为充裕。国内冶炼厂基本恢复生产,预计产量将持稳较高水平;同时国内精炼锡进口窗口打开,且印尼锡出口增长明显,预计后市精锡进口量将有回升。下游方面,目前国内市场需求仍显乏力,市场信心不佳,下游采购商畏高情绪明显。终端电子行业消费呈现疲态,对需求拖累较为明显。当前海外锡库存维持增长态势,并且近期国内库存自低位回升明显,库存紧张的情况出现好转态势。因此目前来看锡市基本面仍表现较弱,预计后市延续弱势运行。
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