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【分析文章】美国10月非农就业数据解读:失业率上升但供给仍旧紧张,薪资压力增速不减

时间:2022-11-09 09:02浏览次数:702来源:本站

要:美国10月新增非农就业人数录得26.1万人,失业率录得3.7%,劳动参与率录得62.20%,平均时薪环比增速录得0.37%,同比增长4.73%。


美国10月新增非农就业人数录得26.1万人,10月新增就业人数虽为2020年12月后的最小增幅,但仍远超预期的20.5万人,整体放缓趋势逐渐淡化。细分行业来看,服务业在10月仍为新增就业人数的主力推手,其中教育和保健服务新增7.9万人,专业和商业服务新增3.9万人,休闲和酒店业新增3.5万人。

图1新增就业人数降幅减小
数据来源:Wind,瑞达期货研究院

图2服务业仍为新增就业人数主力
数据来源:Wind,瑞达期货研究院

失业率在10月意外上涨至3.7%,高于预期的3.6%及前值3.5%。然而尽管失业率意外回升,但先前市场较关注的劳动参与率却下调至62.20%,延续了先前的下滑趋势。尽管失业率有所上升,但当前劳动参与率与疫情前63.4%的水平仍有较大的差距,其中55岁以上的劳动力参与率恢复速度遭遇瓶颈,同时25至54岁的劳动力人口参与率也有所下滑。劳动力市场供给整体恢复进度的放缓或继续给予薪资端压力,同时25至54岁的劳动力人口参与率恢复空间有限,供给端紧张的状况或在年底前难以大幅好转。

图3
劳动力参与率与疫情前峰值仍存在较大缺口
数据来源:Wind,瑞达期货研究院

薪资增速方面,10月非农平均时薪环比增速录得0.37%,较前值0.31%再次上升且为连续第二个月上升,但同比增速放缓至4.73%,较前值4.98%再次回落的同时也是连续第3个月下降。细分行业来看,专业和商业服务(0.49%)、教育和医疗服务(0.25%)、休闲和酒店(0.54%)及其他服务业(0.45%)的环比薪资增幅在本月皆有所扩大,印证了服务业招聘供不应求的现状。然而从同比层面来看,整体服务业薪资同比增速在今年10月较去年同期已有所放缓。

图4时薪同比增速(右轴)放缓相较明显
数据来源:Wind,瑞达期货研究院

图5服务业时薪环比增幅扩大
数据来源:Wind,瑞达期货研究院

图6服务业时薪同比增速有所放缓
数据来源:Wind,瑞达期货研究院

9月公布的职位空缺数录得1071.7万人,较前值激增43万人,而失业人数则录得546万人,职位空缺数与失业人数的比例为1.96,较前值1.64大幅提升。细分行业来看,服务业中专业和商业服务、教育和保健服务及休闲住宿业总体职位空缺数与前两个月相比不减反增,总体需求水平并未呈现明显下滑。然而10月超预期的非农新增就业人数或使整体职位空缺下降,同时失业人数的上升或为劳动力市场提供一定的供给,整体供需水平在明年年初或逐渐平衡,但年底前劳动力市场紧张的现象受制于整体参与率瓶颈及需求缺口较大的情况下或难以大幅好转。

图7
总体劳动力市场供需不平衡的问题再度加剧
数据来源:Wind,瑞达期货研究院

图8多数服务业职位需求不减反增
数据来源:Wind,瑞达期货研究院

展望:

本次超预期的非农就业数据体现总体劳动力市场需求仍就旺盛,即便失业率在本月再次上涨,但劳动力参与率的下滑在当下供需失衡的就业市场或更值得投资者留意。

尽管美联储已连续大幅加息四次,但总体失业率并未出现明显上涨,同时受疫情影响较大的服务业招聘热度也无明显下降迹象。但在先前非农就业数据分析文章中我们提到加息对劳动力市场的影响往往有滞后的现象,同时近期美联储也表示利率终值将高于先前市场的预期;而从历史数据来看,失业率连续几个月明显上升的现象皆发生在加息周期到达终值之后,因此根据美联储主席鲍威尔11月会议上表示加息幅度或将放缓的情况来看,利率或将在明年年初到达终值目标,而届时失业率或将明显上升。

当下美联储加息对美国经济已造成了一定影响,先前公布的三季度GDP及近期的PMI指数皆体现了商品需求的下滑以及采购商对整体经济前景看衰的现象。而服务业PMI指数在近期也有所下降,整体服务类需求在年末或继续下行,但整体劳动力市场拐点或将在明年年初展现。

非农数据公布后美国三大股指接连上涨,市场普遍认为失业率的上升或进一步证实经济衰退正在逼近,同时美国中期选举将至,当前市场看好共和党在选举后控制两院。若民主党在中期选举中失去两院,后继财政刺激计划或难以通过,美联储总体加息压力或得到缓解。美股在中期选举后往往走出上涨行情,近期市场总体风险偏好有所提升,但本次非农报告中薪资环比增速有所加快,周四公布的核心CPI通胀数据大概率将继续在高位维持,倘若10月CPI数据再次超出市场预期,美股美债或继续震荡下行,而美元指数受制于欧洲国家能源价格压力缓解,上涨幅度或相对有限。

图9劳动力市场对加息反应相对滞后
数据来源:Wind,瑞达期货研究院

瑞达期货:柳瑜萍
投资咨询证号:Z0012251

以上信息仅供参考,不作为入市建议






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