【分析文章】中国聚烯烃供需现状与应对策略

时间：2023-06-01 09:13浏览次数：5169来源：本站

一、快速扩张的聚烯烃产能

近几年中国聚烯烃产能呈现高速扩张的趋势，聚丙烯近五年产能复合增长率高达14.33%。23年更是突飞猛进的一年，以最大统计口径预估，23年预计PP新投产产能高达1030万吨，年增长率29.46%。2023年1-4月，已有广西鸿谊（15万吨/年）、弘润石化（45万吨/年）、中石化海南炼化（50万吨/年）等五家企业共计200万吨新建产能落地。5月份按计划还有200万吨产能即将落地，届时国内产能达3896万吨，较2022年增长11.44%。在聚丙烯价格下行，利润压缩的背景下，部分装置可能存在推迟投产的情况，并可能会分阶段避免一次性集中投产。但下半年预计仍将有更多产能落地，使得供应端压力持续增大。
聚乙烯产能同样保持着高增速，聚乙烯近五年产能复合增长率高达12.3%，2023年预计增加产能315万吨，较2022年增加10.57%。2023年1-5月，已有广东中石油（120万吨/年）、山东劲海（40万吨/年）、中石化海南炼化（60万吨/年）等五家企业共计250万吨新建产能落地，国内总产能达3231万吨。

2023年聚乙烯新增装置统计表

数据来源：瑞达期货研究院

2023年聚丙烯新增装置统计表

数据来源：瑞达期货研究院

二、恢复缓慢的聚烯烃需求

聚烯烃主要用于生产塑料制品，下游品类繁多，涉及农膜、地膜、包装膜、汽车、家电、胶带、服装、涂覆、给排水管等行业，涵盖了我们日常的方方面面，与国民经济生活息息相关。经济恢复边际放缓，也会导致聚烯烃整体需求增长受限。
市场在年初对于经济的强恢复预期已经被打破，近期经济数据均指向了经济弱恢复。4月工业增加值、固定资产投资均不及预期，与聚烯烃消费相关度较高的社零、CPI等消费指标也较为一般。2023年2-4月份，CPI环比涨幅均为负值，同比涨幅不超过1%。受去年疫情扰动低基数影响，4月社零增速创下阶段新高，同比增长18.4%，但是总体恢复仍然较弱且略低于预期的20.21%。

数据来源：国家统计局瑞达期货研究院

整体需求相对疲软的背景下，塑料制品产量也难有增长，2023年1-4月份，塑料制品累计产量为2380.2万吨，同比下降1.7%。

数据来源：国家统计局瑞达期货研究院

聚烯烃下游行业多有订单不足的现象，企业开工负荷普遍不高，塑编企业的中大型工厂开工在6成左右，而小企业更只有3成，企业的新增订单不足，订单量比往年同期低了20%。今年PP下游行业平均开工率仅在2月出现了一个小高峰，其他时间开工率均低于50%，同比也有所下滑。截止2023年5月26日，聚丙烯下游平均开工率为47.01%，较2022年同期下降6.22%，较2021年下降8.19%。PE行业下游开工率在进入4月份之后也是处于历史低位，占据PE下游市场主要份额的包装膜行业开工率较往年有较大降幅，截止2023年5月26日，PE包装膜行业开工率为51.48%，较2022年同期下降1.6%，较2021年同期下降13.02%。

数据来源：瑞达期货研究院

三、供需失衡下的应对策略

聚烯烃产能大量释放的过程中，供求关系在逐渐转变，行业走向产能过剩阶段。尤其是遇到今年宏观经济形势严峻，整体消费需求增长趋缓的时候，供需失衡的现象尤为明显。具体表现为终端消费不景气，对上游涨价有较强的抵触情绪，市场看跌氛围浓厚，中端生产企业利润大幅压缩，乃至亏损严重。相关生产企业以及中间贸易商，持货商应加大套期保值力度以应对聚烯烃价格大幅下跌的风险。

数据来源：瑞达期货研究院

同时，聚烯烃各商品之间也存在一定套利机会，基于PP产能增长较PE来得更为快速的现实情况，PE-PP的价差也在扩大，投资者可采取做多PE-PP价差的策略。相较于单边做多或做空的策略相比，价差策略也具有风险更小的优点。

数据来源：瑞达期货研究院

瑞达期货：林静宜

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