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【数据分析】6月PMI分析:价格压力得到缓解,新动能增长势头较强

时间:2024-07-03 08:56浏览次数:657来源:本站

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事件:

6月30日,国家统计局公布数据,6月官方制造业PMI录得49.5,前值49.5,预期49.5;非制造业PMI50.5,前值51.1,预期51。其中,服务业PMI录得50.2,建筑业PMI录得52.3。
观点:
一、内需较弱掣肘生产意愿,6月制造业PMI低于历史均值。制造业PMI与上月持平,但低于季节性水平(2016-19年均值50.7)。今年上半年,制造业PMI先升后降,总体保持稳定。供给端,6月生产指数环比下降0.2至50.6,虽有回落但仍于扩张区间运行,需求不足反过来使得生产意愿回落。按企业规模看,大型企业景气度下行,而中、小企业景气度小幅回暖,但尚未升至扩张区间,结构仍未转变,中小企业承压的处境未发生改变,静待相关政策进一步发力。值得注意的是,新动能进一步发力,高技术制造业PMI为52.3,环比升1.6个百分点;装备制造业PMI环比升0.3个百分点至51,为本月制造业生产主要动能。
二、外需仍是支撑制造业的主要因素。6月份新订单、新出口订单指数与上月基本持平。其中,新订单指数回落0.1个百分点,新出口订单指数维持48.3,内外需仍有回升空间,我国经济复苏基础仍不牢固。但从6月各国PMI数据来看,多数国家持续好转,外需或处于边际改善趋势中。今年中国出口面临的整体外需环境较为稳健,下半年或持续支撑我国生产。
三、价格指数迅速回落。6月原材料价格指数和出厂价格分别下降5.2和2.5个百分点至51.7和47.9,成本压力明显回落。原材料购进价格指数与出厂价格指数的差值从6.5缩窄至3.8,上下游利润分化的问题得到缓解。同时,产成品库存回升1.8个百分点,原材料库存下降0.2个百分点。在需求较弱的背景下,预计企业库存可能仍低位运行,新一轮补库速度或有所放缓。
四、非制造业PMI较上月回落0.6个百分点。随着假期效应褪去,整体非制造业PMI如预期般回落。6月服务业PMI录得50.2,较上月回落0.3个百分点。其中,与文旅相关行业回落最为明显,服务业支撑动力主要来自货币金融服务业,季度末市场需求集中释放可能是主要原因。
五、天气因素和专项债投放偏慢导致基建偏弱。6月建筑业PMI环比下降2.1个百分点至52.3,环比变化和绝对水平均弱于季节性。虽然房地产政策频频出台,但是房地产相关行业整体仍然偏弱,呈现低位运行趋势。而基建相关的土木工程建筑业环比下降2个百分点,或与南方持续将于影响施工有关,叠加年初以来地方债发行节奏偏慢影响,景气度下行。随着专项债发行提速,建筑业景气度有望回升。
总的来看,6月PMI延续了“供强需弱”的特征,并且价格压力明显缓解,中小企业景气度得到改善。而服务业在节日效应褪去后回落,支撑动力主要来自货币金融服务业和新动能相关行业;建筑业仍受地方债发行节奏偏慢影响季节性回落,后续有望回升。
相关图表:

图 1 制造业PMI



资料来源:Wind,瑞达期货研究所
图 2 制造业PMI具体分项
资料来源:Wind,瑞达期货研究所
图 3 供给端持续扩张
资料来源:Wind,瑞达期货研究所
图 4 内外需共同回落

资料来源:Wind,瑞达期货研究所

图 5 大中小型企业表现分化



资料来源:Wind,瑞达期货研究所
图 6 市场预期总体平稳
资料来源:Wind,瑞达期货研究所
图 7 价格指数迅速回落
资料来源:Wind,瑞达期货研究所
图 8 中下游企业利润承压(出厂-原材料)
资料来源:Wind,瑞达期货研究所
图 9 服务业受节日提振
资料来源:Wind,瑞达期货研究所
图 10 建筑业料边际回升
资料来源:Wind,瑞达期货研究所

作者

研究员:许方莉

期货从业资格号F3073708

期货投资咨询从业证书号Z0017638

助理研究员:廖宏斌  

期货从业资格号F3082507


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