【异动分析】多项利好信号齐发，股指日内拉红月线

9月24日上午国务院新闻办公室举行新闻发布会，随机释放年内降准降息信号，以及多项资本市场利好政策，相关政策公布后，A股主要指数集体拉升，A50指数及港股相关指数亦大幅走强，内外资金情绪显著提升。

要点1：美联储开启降息后，国内首度释放宽松信号

自上周美联储开启降息周期后，周五央行维持LPR不变，使得资金交易预期落空，港股与A股行情形成显著分化。新闻发布会上央行行长潘功胜表示近期将下调存款准备金率0.5个百分点，在今年年内还将是视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25至0.5个百分点。此外，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。由此可见，美联储降息周期打开后，国内货币政策空间得到一定的提升，内外因素共振有望继续推升股指上行行情。由于市场交易动机上对政策期待值较高，当政策释放积极信号，政策预期到落地效果也决定了市场的反弹高度，若后续美联储降息举措符合市场预期。

今年以来，A 股在交易上呈现“重内轻外”的特征，市场倾向于对国内基本面和政策面预期作提前交易。国内基本面的修复仍存在诸多内部尚未解决的问题，包括有效需求改善、财政发力、地产政策的落实等等。然而对比亚太诸多股市的表现，A股当下的估值和风险偏好均显著偏低，虽然外部因素的对内传导过程需要时间且相对复杂，但也正因国内市场存在一定程度的低估，基于外部积极因素变化的交易具备预期差和潜在空间。回顾上一轮降息周期，美联储停止加息同时中国也决定大规模降准，2019年1月开启的年内共计3次降准操作，2019年7月美联储开启首轮降息操作，内外共振推动 A股与港股市场同步反弹。本轮周期中若国内政策宽松力度强于外围，使得中美利差显著收敛，则可能对市场提供更大提振。

要点2：多项资本市场利好政策，鼓励中长期增量资金

央行同时表示，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，第一项即创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。第二项是创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

证监会主席吴清则表示，进一步支持汇金公司加大增持力度，扩大投资范围的有关安排，也推动包括汇金公司在内的各类中长期资金入市，提供更好的中长期资金入市环境，进一步增强战略性储备力量，共同全力促进资本市场稳定健康发展。

过去一段时间，中央汇金公司持续加大对ETF的增持力度。据天天基金网，上半年易方达沪深300ETF获得532.84亿份的增持，其中中央汇金的增持比例超过了90%。截至今年二季度末，中央汇金持有该ETF的数量达到了547.35亿份，占上市总份额的比例为67.03%。充分体现了国家投资机构对A股市场投资价值的高度认同，后续若进一步支持中央汇金公司加大增持力度、扩大投资范围的有关安排，有望维稳A股市场整体增量资金平稳。

资料来源：国新办，瑞达期货研究院

要点3：增量推出下，后市上行空间可以期待

趋势上来看，市场或已逐步走出弱势格局，周二市场的大幅反弹或预示着底部构筑的完成，资金做多情绪提升。考虑到央行、证监会等部门将推出一批增量政策举措，或带动基本面改善和市场信心修复，叠加A股估值优势以及美联储降落地，大盘有望在中期企稳向上。具体来看，市场反弹阶段有望呈现板块普涨格局，大消费、基建等板块或将受益于顺经济周期风格；成长风格受益于海内外利率下行；高股息板块，如非银金融、银行、煤炭等则受益于新设股票市场支持工具。后续仍需密切关注财政政策变化，若国家层面持续出台增量“组合拳”，后市上行行情持续性可以期待。需关注的后市风险点有，海外层面上，地缘政治因素以及美国大选结果的落地。国内层面上，全年“5.0%左右”的经济增长目标的完成进度，政策端对“物价水平温和回升”的效力，以及对房地产行业等重点领域风险的有效控制。