【事件分析】中美经贸取得实质性进展，关税下调幅度大超预期

事件：中美经贸谈判

当地时间5月10日、11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈，会谈达成了一系列重要共识。当地时间5月12日上午9：00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，共同修改或取消相关关税，并建立机制，继续就经贸关系进行协商。

过程：从对抗到缓和的阶段性突破

一、美肆无忌惮加征关税。

2025年2月1日，特朗普以芬太尼等问题为由，对所有中国输美商品加征10%关税，涉及贸易额高达 5000亿美元，这也开启了新一轮贸易战。此后，不断抬升加征关税税率，贸易战再度升级。直至2025年4月10日，中美双方关税税率分别达到84%，125%的极高水平，双边贸易近乎停摆，贸易战进入前所未有的激烈对抗阶段。总的来看，美方单边加征关税的做法损害多边贸易体制，加剧美国企业和消费者负担，进一步加剧了双边贸易紧张局势，破坏中美两国经贸合作基础。

表 1美国新关税政策时间线

资料来源：互联网公开资料，瑞达期货研究院

二、中国带头对美进行反制行动。

4月9日晚，中国正式宣布针对特朗普政府对中国商品加征50%关税的最新措施实施反制。此次反制行动并非孤立事件，而是系列应对措施中的重要一环，标志着中美贸易争端进入新的阶段。首先，针对所有从美国进口的商品，我国将额外征收50%的关税。这一措施与之前实施的10%、10%和34%的关税叠加，总计达到104%。其次，中国已在世界贸易组织（WTO）对美国升级关税措施提出追加诉讼。此外，中国商务部已将6家美国企业列入不可靠实体清单，并将12家美国实体纳入出口管制名单。

在中国的影响下，世界各国也纷纷站出来捍卫自身权益，对美关税进行相应反制：欧盟分两轮对美国钢铝、大豆等加征25%关税，加拿大反击600亿加元商品同时启动“贸易影响计划”，巴西国会授权对等反制，日韩加速产业转型与自贸谈判，多国通过供应链重组、法律诉讼与贸易联盟重构全球经济格局。通过中国带头进行反制，美国政府背弃自由贸易原则滥加关税的行为已得到一定程度的遏制，也为中美经贸谈判顺利达成打下基础。

表 2世界各国对美反制措施

资料来源：互联网公开资料，瑞达期货研究院

观点：唯有平等合作，方能共同繁荣

一、调降幅度强于预期，美元有所支撑。

在全球反对美国“关税霸凌”的态势下，中美双方在日内瓦展开谈判。在此次谈判中，中美双方取得了实质性进展，双方同意大幅降低关税。根据初步协议，美国对中国商品的关税将从145%降至30%，而中国对美国进口商品的关税将从125%下调至10%，这一举措被广泛视为缓解双边贸易紧张局势的重要一步。这一调整直接覆盖约660亿美元贸易额，短期内降低企业成本与消费者通胀压力，尤其利好农业、机电等依赖双边供应链的产业。关税的大幅下调预示美国供给冲击的边际缓解，重振投资者对美元的信心，此前由于市场对于关税不确定性以及美国经济滞胀风险的担忧，美元持续承压，但整体维持韧性的美国经济数据叠加美联储官员审慎的鹰派基调或为美元提供较强支撑。

表 3中美经贸谈判后措施

资料来源：央视新闻，互联网公开资料，瑞达期货研究院

图 1美元指数反弹

资料来源：Wind，瑞达期货研究院+

二、不确定性尚存，贵金属价格短期受拖累。

展望未来，虽然本次关税税率下调幅度大幅超出市场预期，但近期特朗普对于进口药物的声明预示后续关税的不确定性仍存，“抢进口”效应逐渐消退后仍可能在未来数月推高美国本土的通胀与失业率，促使FOMC重启降息进程，但考虑到当前关税风险显著下行，美国经济滞胀风险降低，美联储的降息时点或再度延后，后续应关注美国通胀和劳动力市场的表现，以及特朗普“减税”政策的实际落地情况。若后续美国与日本和欧洲的关税谈判能带来关税的超预期降级，通胀上行风险受相对受到抑制，在未来通胀边际趋稳的背景下，伴随后续经济数据释放转弱信号，美联储或将于2025三四季度降息以缓解届时的增长压力，中长期的降息预期对于金价来讲属于利多因素，且考虑到关税政策后续变数仍存的可能性，中长期黄金看涨逻辑部分维持稳固，但短期受避险情绪显著降温影响金价回调需求仍存。

图 2沪金2508价格走势

资料来源：Wind，瑞达期货研究院

三、风险提示。

尽管本次会谈成果显著，但贸易战结构性矛盾犹存——美方尚未解除对华为制裁，科技战风险仍在。此外，美国内部政治压力可能使协议执行反复，需持续关注并跟进相关政策消息。

研究员：廖宏斌  

期货从业资格号F3082507  

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