【异动分析】焦煤大幅上涨分析

焦煤期货6月4日大幅上涨，主力合约2509涨幅7.19%，创2024年9月30日以来最大涨幅。午后，焦煤期货盘中强势拉涨至接近涨停价，收盘价收复端午节前最后一个交易日至节后跌幅，盘中部分主流空单减仓明显。

异动分析：

基本面来看，供应端受煤炭供给保供的影响，下游粗钢需求则受到关税扰动及地产下行拖累，因此，2025年以来，焦煤成黑色最弱品种，价格连续下行，价格至2023年最高点已经下跌70.63%，价格回落至接近疫情前水平。

炼焦煤矿山产能利用率连续3周回落。截至5月29日，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.50%，较5月初高点回落4.4%，同比下降2.3%。5月份，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本日均产量当月值为53.07万吨，同比下降6.84%，洗煤厂受到价格下行因素影响，同比降幅大于矿端。

进口端，受价格下行影响，炼焦煤进口量同比增速由正转负，据海关总署最新数据显示，4月我国总进口量为889.34万吨，环比增3.55%，同比降17.05%，1-4月，2025年中国进口量炼焦煤总计3632.70万吨，同比下降3.31%‌。环比3月来看，减量主要来自俄罗斯、美国。根据Mysteel资讯，俄罗斯方面，受国内市场持续下滑影响，部分矿山财务压力增加，矿山转售其他国家渠道，主流主焦、肥煤进口量缩水，4月份进口量环比下滑9.32%。美国方面，关税影响，进口受限，4月到港量仅1船。澳大利亚方面，国内部分企业2025年签订澳洲矿山长协，3-4月开启常规月度到港到量，后续澳大利亚煤炭进口将呈现增长。蒙古国方面，2025年整年计划对华出口炼焦煤增长至6000-6500万吨水平，受国内煤炭价格持续下行影响，实际累计发运量低于同期17.81%。

图表来源：同花顺、瑞达期货研究院

图表来源：万得、瑞达期货研究院

观点看法：

前期煤炭走弱主要矛盾在于非电需求走弱，4-5月用煤淡季，煤炭整体采购情绪较弱，煤炭需求释放以刚需为主，截至6月4日，秦皇岛港动力煤（Q<5500)下跌到620元/吨，参考此前发改委大卡煤价管控区间，短期煤价进一步下行空间有限，同时，供给端有看到边际改善，6-8月火电需求季节回升，煤炭需求将有所支撑，焦煤价格压力将大幅缓解。需持续关注终端采购量及季节性变量。

作者 研究员：徐玉花

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