【事件分析】伊以冲突恶化对聚烯烃、PVC的影响

6月初，由于伊核谈判陷入僵持，市场预期地缘政治风险上升，布伦特、WTI、上海原油期货价格开始上涨。6月13日，随着以色列对伊朗核设施发动袭击，市场担忧中东原油供应受到影响，原油期货涨幅扩大。截至6月18日，6月布伦特、WTI、上海原油期货累计涨幅分别在21.51%，20.27%和23.40%。当前市场关注美国介入冲突以及伊朗封锁霍尔木兹海峡的可能性。霍尔木兹海峡每日输送约2000万桶石油及相关产品，约占全球日消费量的20%。近期霍尔木兹海峡已出现大范围GPS干扰。若美国参与伊以冲突，伊朗可能将封锁霍尔木兹海峡作为回应。摩根大通预测，若伊朗封锁霍尔木海峡，国际油价或突破120美元/桶。

数据来源：同花顺，瑞达期货研究院

聚烯烃方面，当前LLDPE、PP下游正处淡季，行业通过密集检修以维持供需平衡。截至6月19日，PE产能利用率在78.69%，PE下游制品开工率在38.69%；PP产能利用率在79.84%，PP下游制品开工率在49.63%。当前聚烯烃处于供需双弱状态，供需矛盾对价格的影响较弱，成本端油价变化成为价格波动的主要因素，因此近期LLDPE、PP现货与盘面价格随油价走强。截至6月19日，LLDPE主力L2509报收于7462元/吨，6月以来累计涨幅7.21%；PP主力PP2509报收于7274元/吨，6月以来累计涨幅5.80%。

PVC方面，目前国内PVC装置处于集中检修期，下游淡季消费疲软，出口受到雨季扰动，整体上亦呈现供需双弱格局。国际油价走强对PVC乙烯法工艺乙烯、二氯乙烷等原料价格同样具有提振作用，6月以来乙烯、二氯乙烷价格出现明显上涨。不过，目前中国PVC乙烯法生产工艺占比不到30%，因此油价走强对PVC价格的提振作用相对有限。截至6月19日，PVC期货主力V2509报收于4900元/吨，6月以来累计涨幅2.85%，涨幅在油化工品种中明显偏低。

短期来看，在聚烯烃、PVC供需矛盾尚不突出的情况下，油价依然是影响价格变动的主要因素。受生产工艺影响，PVC对油价的敏感性明显弱于聚烯烃。目前伊以冲突呈现恶化趋势，美国直接冲突的可能性上升，原油价格受到支撑。不过，若伊朗就核问题与美国重新达成协议，或者冲突在中、俄等国斡旋下缓解，原油、油化工品种亦存在下跌的可能。中长期看，随着地缘政治风险被充分定价，聚烯烃、PVC盘面逻辑将回归基本面。

作者：

研究员：林静宜

期货从业资格号F03139610 

期货投资咨询从业证书号Z0021558

助理研究员：徐天泽

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