【异动分析】鸡蛋基差大幅倒挂

本月中旬以来，鸡蛋基差基本运行在（-948，-620）之间，基差率持续维持在-20%以下。截至6月24日，现货均价报2931元/500千克，期货盘面主力2508合约收盘价为3551元/500千克，基差为-620元/500千克，基差率为-21.15%。

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异动分析：

鸡蛋作为生鲜品，对存储的温度、湿度要求严格，即使在冷库条件下也很难保持长时间存储，所以在供应充裕的情况下，通常会通过降价等途径销售。另外，鸡蛋季节性需求特别明显，节假日对其需求的拉动较为明显。故而，蛋价也呈现较为规律的季节性趋势。一般而言，五一、端午节日过后，进入梅雨季节，叠加大量生蔬上市，鸡蛋消费会进入季节性消费淡季，蛋价也会相应出现低点。不过，现阶段低点通常比上半年年后低位略高。而后市场一般会对中秋和国庆节需求给予较强预期，故而蛋价一般经历短暂盘整后即开始季节性上涨，一般在9月达到全年最高点。期货盘面而言，现阶段主力合约为2508合约，对应的是8月时期蛋价，而此阶段因节日备货提振，蛋价处于季节性上涨阶段，故而盘面价格普遍会高于当前现货市场，基差基本也会处于负值区域。

今年而言，近半个月来基差来到同期偏低的水平。主要是一方面，现货端由于产能的持续回升，供应压力不断增加，使得五一、端午节日提振力度较为有限，且6月蛋价低点低于2、3月时期的低位。6月24日，现货市场平均价报2931元/500千克，处于近年来次低位；另一方面，从前期补栏情况和养殖周期推断，三季度，新增开产量高于可淘汰量，蛋鸡存栏仍处于增加的趋势中，进而使得盘面估值也来到相对低位，所以在现货价格进一步回落的情况下，期价跌势不及现货市场。另外，由于前期养殖端持续亏损，且近期亏损幅度有进一步提升倾向，推动老鸡淘汰进程有所加快，降低产能增幅，从而也提升需求旺季到来时蛋价的涨幅，利好期货市场。

数据来源：博亚和讯 wind

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观点：

综合来看，结合当下供需形势以及季节性规律来看，短期在现货表现不佳的情况下，基差或继续保持在相对低位。不过，在养殖端持续亏损的推动下，蛋鸡产能面临去化，且随着需求季节性回升，基差将逐步回升。

研究员：许方莉  

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