【分析文章】“反内卷”政策对钢材市场影响

图表来源：文华财经，瑞达期货

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面对钢市久违的上涨，市场关注焦点在于，此次反内卷政策对钢市的影响是否也像2015年供给侧改革政策的有效实施让低迷的钢市止跌反弹，并持续上行。那么，接下来，我们就从政策背景、核心差异、市场预期三个方面进行比较分析：

一、政策背景：从“供给侧改革”到“反内卷”治理

1、2015年供给侧改革：2015年，中国钢铁行业面临严重的产能过剩和市场低迷问题，行业整体陷入困境。数据显示，2015年，中国粗钢产量达8.04亿吨，同比下降2.3%，近30年首次出现下降。国内粗钢表观消费量为7亿吨，同比下降5.4%，连续两年出现下滑，且降幅扩大。在市场环境持续低迷的情况下，部分钢铁企业为缓解财务危机，竞相压价以抢占市场，加剧了行业恶化。这些因素共同促成了2015年底供给侧改革的提出和实施。2015年11月10日，习近平总书记在中央财经领导小组第十一次会议上首次提出“供给侧结构性改革”，强调在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革。政策落地：2015年12月，中央经济工作会议将供给侧结构性改革确立为经济工作主线，明确“三去一降一补”（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板）五大任务。

2、2025年“反内卷”政策：2025年，中国钢铁行业面临产能过剩、市场竞争加剧、企业利润下滑等问题。尽管2016年以来钢铁行业进行了大规模的去产能，但2025年仍面临产能过剩问题，粗钢产量多年维持在10亿吨以上。2025年钢铁行业存在低价无序竞争现象，部分企业为争夺市场份额，不惜以低于成本的价格销售产品，导致行业整体效益下降。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。这表明政府对“内卷式”竞争的治理态度更为明确和坚决。

二、核心差异：从“总量压缩”到“提质增效”

1、2015年供给侧改革：2015年供给侧改革，明确“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。通过行政手段强制钢厂淘汰落后产能（如限产和关停），叠加棚改货币化、降准降息等需求侧刺激，形成强共振，推动钢材价格趋势性上涨。

2、2025年“反内卷”政策：治理内卷式竞争，推动高质量发展，实施手段则非行政强制执行，更多是体现企业自主响应政策导向，因此在钢厂仍处于盈利状态，要粗钢产量明显下降难度有点大。另外，终端需求分化，热卷下游需求韧性较强，但建筑钢材需求处在历史同期低位，整体表现差于2015年。

图表来源：Mysteel，瑞达期货

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三、市场预期：短期情绪提振与长期观点理性看待

1、短期影响：对于供应过剩、情绪低迷的钢材市场，政策释放了积极信号，且激发了市场对钢铁的乐观情绪，资金纷纷涌入，推动螺纹钢和热卷期货价格走高。

2、长期影响：国内反内卷政策短期对钢铁更多是情绪上的影响，后续需要关注具体的文件落地以及需求跟进情况。政策驱动的供给收缩需要匹配需求端的转型升级。市场期待反内卷政策能改善钢材的供需结构。

观点总结：

“反内卷”政策与2015年供给侧改革，还是有比较大的差异。共同点，政策都是通过中央财经委员会提出，并利用供给端调整应对结构性矛盾，市场预期政策将带来行业出清与价格修复。差异性，2015年侧重“总量压缩+需求刺激”，2025年强调“法治化治理+市场化出清+高质量发展”，政策工具更精细、覆盖更广，且未直接使用“供给侧改革”表述。

因此，市场将此次“反内卷”视为供给侧改革2.0，更多是基于政策效果的历史类比，而非政策框架的简单复制。政策利好短期对钢市支撑显而易见，但中长期是否也能持续性对钢市构成支撑，一方面要看钢铁行业“反内卷”政策的实施，另一方面则是终端需求实现复苏。

研究员：蔡跃辉

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