【数据分析】7月美国农业部棉花供需报告解读

美国农业部（以下简称USDA）7月供需报告显示，美国2024/25年度产量预估1441万包，出口量预估1180万包，6月预估1150万包，期末库存410万包。全球2024/25年度全球消费量预估小幅上调至2610.5万吨，期末库存为1671.7万吨。

2025/26年度数据：

美国2025/26年度棉花期初库存410万包，6月预估为440万包，产量1460万包，6月预估为1400万包，出口量维持上月预估的1250万包，国内使用量维持上月预估的1700万包，期末库存预估460万包，6月预估430万包。全球2025/26年度棉花产量2578.3万吨，6月预估2547.2万吨，消费量2571.8万吨，6月预估2563.9万吨，期末库存1683.4万吨，6月预估1672.1万吨。

数据看点1：

USDA调低2024/25年度美国棉花期末库存30万包至410万包，主要因为调高当年度出口，这也使得下一年度（即2025/26年度）的期初库存压力减轻。不过由于种植面积增长覆盖单产下调，USDA同时调高美国2025/26年度棉花产量60万包至1460万包，而在需求方面的国内使用量和出口未做调整，因此期末库存反而出现上调30万包至460万包。

数据看点2：

USDA调高全球2024/25年度棉花消费量，令期末库存下调。全球2025/26年度棉花消费和产量均略有上调，只是产量的上调幅度超过消费，最终使得期末库存预估增加11.3万吨至1683.4万吨。其中，产量的上调主要源于对中国产量预估增加，增加21.7万吨至674.9万吨。巴西和印度的产量和出口预估维持不变。

观点：

USDA7月棉花供需报告对2024/25年美国和全球棉花的消费预期好转，但是同时上调美国2025/26年度产量和期末库存预估，且调高2025/26年度全球期末库存预估，强化了新一年供应充足的前景，报告整体影响中性略偏空。

研究员：张昕 

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