【异动分析】宏观政策助力氧化铝增仓上行

异动情况：

2025年7月21日，上期所氧化铝期货主力合约增仓上行。截至收盘，AO2509合约报收3386元/吨，涨幅8.39%，增仓11189手。

数据来源：同花顺 瑞达期货研究院

异动分析：

政策方面，（1）2025年7月1日中央财经委员会第六次会议，提出的“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。

（2）2025年7月16日国常会，会议指出，做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举。要找准关键着力点，深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给，扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资，把内需潜力充分释放出来，不断增强国内大循环内生动力。

（3）2025年7月18日国务院新闻办公室举行新闻发布会，工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。

7月的几次会议精神皆传递出宏观政策方面对于有色金属等行业供给产能的重视，市场把此次政策指导看作是又一次的供给侧改革。此次政策的核心逻辑是通过行政的引导与市场的发展双重手段淘汰低效产能，优化供给结构。总的来说，宏观政策预期向好，持续提振市场信心。

氧化铝基本面，原料端，国内铝土矿港口库存逐步回升，国内供应量较为充足，铝土矿报价整体持稳。供给方面，由于近期现货价格及期价的回升，令冶炼厂生产意愿提升，开工及在运行产能有所增长。短期内，国内氧化铝供给量预计仍将相对充足。需求方面，虽然氧化铝价格上涨令电解铝厂成本有所增加，但当前较高位的铝价仍为冶炼厂提供不错利润，加之云南某电解铝产能置换项目稳步推进中，对氧化铝需求提供一定支撑。

总体来看，氧化铝基本面或处于供给小幅增长，需求稳定的阶段。

数据来源：IFIND、WIND、瑞达期货研究院

数据来源：IFIND、WIND、瑞达期货研究院

数据来源：IFIND、WIND、瑞达期货研究院

观点总结：

目前，铝类市场正处消费淡季，作为上游原材料的氧化铝由于前期产能集中释放，导致当前市场供需出现供给偏多的情况。此次宏观政策持续加码，并且精准着力于氧化铝产业痛点，市场信心有望进一步修复，产业供给偏多情况预计在后续的落后产能出清的过程中得以改善。故当前市场挺价拉涨情绪较浓，铝类走势震荡偏强，氧化铝强势上行。

研究员:王福辉

期货从业资格号 F03123381

期货投资咨询从业证书号 Z0019878

助理研究员:陈思嘉

期货从业资格号 F03118799