【前瞻分析】7月政治局会议前瞻分析

事件：

根据以往惯例，每年4月、7月、10月、12月的政治局会议均是以经济工作为主题（10月不一定召开）。其中，7月底召开的政治局会议介于二、三季度之间，是对上半年经济形势以及经济工作方向进行研判。

观点看法：

一般来说，7月份召开的政治局是基于上半年我国经济状况，以及近期各类高层座谈会、国常会、国新办发布会等系列会议所召开的会议。会议通常将分为经济研判、政策基调、宏观政策方向定位以及重点工作部署。我们对此进行以下前瞻：

一、经济迎难而上、稳中向好

上半年我国GDP超预期，多项指标表现优异，“抢出口”带动我国出口大幅上涨，进而拉动制造业支撑整体经济，多因素共同影响下市场信心较强。对于经济形势研判，或延续7月15日国新办发布会的“国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好”。但由于近几年地缘冲突频发，国与国之间摩擦不断，叠加特朗普贸易战局势不确定性强，会议或继续强调“外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固”，也有可能延续7 月国常会的“做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举”，思路依旧是扩内需为主。

二、政策转向的必要性不大

国家政策基调主要受经济形势所影响，鉴于上半年我国经济增速超预期，并且二季度GDP在去年同期较低基数的背景下有望持续上升，强于预期的增速使得2025年实现5%经济增速目标的难度降低，这也反映我国经济恢复进度良好，政策进一步加码加力的紧迫性不高。因此，料继续“做强国内大循环，推动经济持续平稳健康发展”，或延续《2025年政府工作报告》中“守正创新、先立后破”的叙述，“提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性…提升宏观政策实施效能”。

三、“反内卷”政策料得到呼应

近日，中央财经委第六次会议强调“依法治理低价无序竞争，推动落后产能退出”，标志反内卷成为全国统一大市场建设核心任务。之后，多部门便开始部署“反内卷”相关政策，聚焦新能源汽车行业，包括7.18工信部等召开新能源汽车行业座谈会，7.16国常会听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报；而外卖平台同样受到关注，7.18市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求进一步规范促销行为，理性参与竞争。此外，工信部已明确“将实施新一轮钢铁等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，本次政治局会议大概率将强化这一导向，推动传统产业通过技术创新提升附加值。

四、宏观政策或持续偏宽松

目前，货币政策仍具备宽松空间，核心逻辑源于内外需再平衡、物价稳定及实际融资成本压降三重目标的综合考量。中美经贸谈判的不确定性持续发酵，叠加前期“抢出口”效应边际衰减，或需刺激内生性需求以对冲外需疲弱；与此同时，尽管名义利率已处低位，但PPI持续负区间运行显著推升实体部门实际融资成本，对信贷有效扩张形成硬约束。而财政端，虽上半年支出进度偏慢，但近期18个省份密集调整预算，或反映专项债发力导向正在转变：将更侧重债务化解、清欠企业账款和补充地方财力，财政重点或从“加力”转向“提效”。

五、重点工作部署

我们认为本次会议将围绕“十五五”经济发展目标、新质生产力、扩内需等重点问题进行布置。其中需求端，将继续推动设备更新、消费品以旧换新扩围提质、增加更多补贴服务消费。同时料将继续推动科技创新，“以高质量供给引领需求、创造需求”，以新质生产力、高质量发展为主线。而地产方面，料持续防范化解重点领域风险，加大政策调控力度，实行宽松的货币政策，放松需求端政策，支持供给端优化，提升政策实施的系统性有效性，稳住楼市，更大力度促进楼市健康发展。与6月13日国常会“从稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险四个关键维度，全面发力推动房地产市场回归稳定轨道”相匹配。

表 1多数经济指标表现良好

资料来源：同花顺ifind，瑞达期货研究所

研究员：廖宏斌 

期货从业资格号F3082507  

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