【事件分析】7月政治局会议要点解读

事件：

7月30日，中共中央政治局召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

会议指出：

1、当前我国经济运行依然面临不少风险挑战，要正确把握形势，增强忧患意识，坚持底线思维，用好发展机遇、潜力和优势，巩固拓展经济回升向好势头。2、宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。3、要坚定不移深化改革，纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。4、落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。5、要充分调动各方面积极性。

一、宏观政策持续用力，强化政策取向一致性

本次会议提出“宏观政策要持续发力、适时加力”。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。支持经济大省发挥挑大梁作用。强化宏观政策取向一致性。

货币端，要保持流动性充裕，明确提及“用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，促进社会综合融资成本下行”。5月央行出台一揽子金融稳预期政策，降准0.5个百分点，降息0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，已初步释放效能，随着我国下半年经济指标压力减弱，货币政策总量宽松的紧迫性降低。下半年货币政策或以结构性工具为主导，通过再贷款、再贴现、普惠小微贷款支持等工具对此次会议强调的科技创新、提振消费、小微企业和稳定外贸领域加力支持。同时，会议提出"适时加力"的表述，暗示若下半年经济出现超预期下行，仍具备降准降息等政策操作空间。

财政端，会议明确加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。上半年财政呈现靠前发力、政府债发行前置的特征，强化了4月会议“加快政府债发行使用”的要求。数据显示，截至7月，国债发行进度领先，一般国债发行进度已超50%；地方债方面，置换专项债已发行1.8万亿，而新增专项债发行虽前期略不及预期，但6月下旬以来明显提速，发行额较前两月显著增长，或成为下半年政府债发行的关键。此外，随着隐债置换进度来到后半，下半年或加速释放项目建设资金，资金使用效率将有效提升，并对经济基本面企稳产生更为明显的支撑作用。同时，财政支出结构上始终要兜牢“三保”底线。未来几个月专项债投放将继续提速，巩固经济回升基础。

二、强调惠民生、促消费，有效释放内需潜力

要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。

会议提出“深入实施提振消费专项行动”，并强调在扩大商品消费的同时，培育服务消费的新增长点。上半年，以旧换新政策持续显效，我国社会消费品零售总额同比增长5.0%，汽车、家电等耐用消费品销售增速显著回升，最终消费支出贡献率升至52%。然而，随着以旧换新类零售额涨幅边际放缓，下半年政策效用或有所减弱。在此背景下，加速培育服务消费新增长点，聚焦医疗、健康、养老等民生关联领域，推动消费结构优化升级的重要性凸显，提振消费的重点将向服务消费倾斜。近期育儿补贴政策出台，通过降低家庭育儿成本直接释放消费潜力。通过形成"民生减负—消费能力提升—需求可持续释放"的良性循环，有助于构建长期稳定的内需增长机制。

会议明确提出要高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。上半年，全国固定资产投资同比增长2.8%，其中地产拖累明显，基建、制造业投资增长小幅回落。此前我国财政支出多以民生领域为主，基建领域支出偏弱。随着下一阶段“两重”建设的高质量推进，叠加下半年新增专项债加速发行，民间投资信心将稳步修复，基建投资有望加速增长。

三、科技创新引领新质生产力发展，推动市场竞争秩序持续优化

会议强调，要坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。坚持“两个毫不动摇”，激发各类经营主体活力。

科技创新作为高质量发展的引擎，近年来在政策层面持续受到高度重视。此次会议重申“坚持以科技创新引领新质生产力发展”，意味着未来政策将继续向科技密集型产业倾斜，尤其是在人工智能、新能源、生物医药等领域，这些产业被视为构建现代化产业体系的重要支撑。同时，会议提出“加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业”，表明政策目标不仅是技术突破，更在于形成可持续的产业生态，从而在全球价值链中占据更有利的位置。

会议同时深化了“反内卷”政策框架，聚焦三大实操路径：一是纵深推进全国统一大市场建设，通过消除区域壁垒、促进要素自由流动，减少重复建设和无效扩张，优化市场竞争秩序；二是强化重点行业产能治理，针对钢铁、有色金属、石化、建材等产能过剩领域，依法推动落后产能有序退出，呼应工信部稳增长工作方案，实现供需动态平衡；三是规范地方招商引资行为，纠偏地方政府过去依赖低效补贴的做法，从“数量竞争”转向“质量竞争”，从源头遏制无序竞争。这些举措与此前中央财经委第六次会议提出的“治理低价无序竞争、淘汰落后产能”一脉相承，直指传统行业的结构性矛盾，通过依法依规治理企业无序竞争，可以有效遏制低水平重复投资，引导资源向高附加值环节集聚。

四、持续防范化解重点领域风险，化解地方政府债务风险

持续防范化解重点领域风险。积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。

会议首次强调 “有力有序有效推进地方融资平台出清”，释放严控地方隐性债务的强政策信号。“出清”通常用于金融市场中对不良资产或无效市场主体的清理，将其引入地方债务治理领域，表明中央希望通过对地方融资平台的转型或退出，彻底剥离地方融资平台（城投公司）为地方政府融资的职能，实现债务结构的优化与风险的实质性化解。2024年8月央行等四大部委联合发布的150号文已明确要求城投平台退出不得晚于2027年6月，预计未来平台退出进程将显著加快，城投债规模或持续萎缩。随着地方政府债务风险化解工作深入推进，将引导财政和金融资源从债务维系转向有效投资，为培育区域经济增长新动能腾挪空间，最终形成财政可持续与经济活力提升的良性循环。

五、落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新

本次会议强调要“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新”。 这一表述虽未直接提及“房地产”，但其内涵与房地产行业密切相关，标志着政策重心正从传统的增量扩张转向存量优化。从2025年上半年房地产市场运行情况来看，行业整体仍处于低迷状态。截至2025年6月，房地产开发投资完成额累计达46,657.56亿元，同比增速-5.5%，行业投资动能仍显不足。商品房销售面积累计同比为-3.5%，降幅扩大0.6个百分点，表明市场复苏仍不稳固，居民购房意愿和能力尚未完全恢复。在此背景下，中央政治局会议并未延续此前“稳楼市”的直接表述，而是将政策导向转向城市更新反映出当前房地产政策进入提质增效的新阶段。

当前推动房地产止跌回稳的方向未变，高质量开展城市更新，意在从需求端助力市场企稳，预计其将成为下阶段房地产政策的关键着力点。一方面，城市更新有助于盘活存量资产，提升城市空间利用效率，缓解土地资源紧张和城市功能老化的问题；另一方面，能够带动房地产及相关产业链的复苏，如建筑施工、装修材料、智能家居等领域，形成新的经济增长点。此外，城市更新还承载着改善民生、提升城市宜居性的使命，特别是在城中村、老旧社区等区域，通过基础设施改造、公共服务提升等方式，增强居民的获得感和消费信心。此前，7月中央城市工作会议提出“以推进城市更新为重要抓手”，要求统筹推进既有住宅区、传统街区、工业区及城中村的全面改造与综合整治。未来政策可能通过设立专项基金、引入社会资本、优化审批流程等方式，为城市更新项目提供制度保障和资金支持。

表1政治局会议关于房地产市场的内容

数据来源：互联网公开资料，瑞达期货研究院

表2政治局会议对比

数据来源：互联网公开资料，瑞达期货研究院

研究员：廖宏斌 

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