PVC

PVC期货的概述：

处于PVC产业链下游的是塑料加工企业，按产品类型分，PVC加工企业主要是管材、异型材等塑料加工企业，根据中国塑料加工协会提供的统计数据，截止到2006年年底，PVC加工企业有1097家。近些年我国PVC消费稳定增长。

从中国PVC产业链格局看，我国PVC产业链布局有这样一个特点，电石法PVC原料的生产主要集中在新疆、宁夏、内蒙等煤炭资源较多的省份，而下游加工企业更多的集中在天津、山东、河北、浙江、辽宁等省市，同时形成了几个规模较大的塑料交易市场和电子交易市场，如浙江余姚的塑料市场、广东的塑料交易所、山东临沂、江苏张家港等。

由于PVC有一定量的进出口，受下游加工市场分布和塑料制品出口企业的地域分布等影响，PVC制品企业大都集中在广东、浙江、江苏、山东等省市，其他中部和沿海省市均有为数较多的生产企业。

PVC期货交易合约：

影响pvc期货市场价格因素：

1、 供需状况 变化

供需求变化是影响pvc期货市场价格变动的最重要的因素

供应面：停车检修、新装置开车，进口量的变化；石化政策性减产，装置意外事故

需求面：下游制品生产和需求淡旺季等 需求旺季每年春季、秋季：建筑施工旺季

出口变化：原料和制品。下游行业门槛低导致加工能力大量过剩，旺季淡化，生产周期被提前和拉长，下游加工业利润微薄；恶性竞争导致产品质量下降，假冒伪劣产品盛行影响了使用的积极性

2、 国际原油市场波动

成本传导：原油作为PVC的主要原料之一，原油—石脑油—乙烯—氯乙烯—PVC

油价相对稳定或小幅波动时，对PVC市场的影响不大，对PVC成本的影响主要体现在乙烯（氯乙烯）

成本优势的变化：油价与电石价格的比较优势

成本平衡点：油价50美元/桶 VS 电石3000元/吨

油价影响市场参与者的心态

3.  宏观经济形势（建材及房地产、汽车市场）

如果宏观经济形势好，对于PVC需求和消费就好，市场价格也比较理想；反之就会比较差。

4、 国家政策变化

出口退税，加工贸易限制，影响出口

进口关税下调：6.5%

限制使用：供水管、食品包装

倾销与反倾销：PVC：2003年9月，台湾、日本、韩国及美国等；06年 土耳其，07年 印度，08年 南非、巴西

制品：管材、型材、包装膜、包装袋、玩具、灯饰等塑料制品

金融政策：利率、汇率变化

经济刺激政策

贸易保护主义抬头

5、 原料价格变化（电石、VCM/EDC） 原材料价格的变化将直接影响到pvc现货生产商的成本，它也属于对pvc期货市场价格影响力比较大的一个因素。

6、 出口形势

4月份，受低价产品进口冲击和出口压力的影响，我国石油和化工行业出口形势依然十分严峻。据最新统计数据显示，4月份石油和化工行业出口交货值同比下降23.2%，降幅有扩大的趋势。

其中，中国2009年4月份聚氯乙烯进口量（含纯粉、已塑化、未塑化）为21.72万吨，同比大幅增加116.12%，环比减少6.89%。其中PVC纯粉进口量为19.76万吨，同比增加155.63%。

与进口相反的是，4月份中国聚氯乙烯出口量（含纯粉、已塑化、未塑化）为0.96万吨，与去年同期相比大幅下降89.8%。4月份中国PVC产量为70.6万吨，表观消费量约为89.37万吨，而进口量占当月表观消费量的24.3%，进口PVC对国内市场的影响不言而喻。业内人士认为，短期内国内市场需求大幅扩大的可能性不大，因此进一步加大了化工对外贸易压力。

PVC期货交易保证金制度：

交易保证金制度设计

我国期货市场起步较晚，市场信用体系尚不完善，因此国内各交易所的风险控制制度，特别是保证金制度相对较为严格。根据多年来的运行经验，该保证金管理体系完全能够抵御来自于市场的各种风险。

1．一般月份的交易保证金

保证金标准与涨跌停板幅度密切相关，即保证金标准须高于涨跌停板幅度才可能控制价格波动风险。目前，大商所各品种最低交易保证金标准均为其涨跌停板幅度的1.25倍。根据期货市场运行经验，在保证控制各种市场风险的前提下，稍低的保证金水平更容易吸引投资者参与。通常，期货经纪公司在交易所收取保证金的基础上向客户加收3％的保证金。如果交易所将PVC保证金设置为5％，会员将向客户收取8％的保证金，足以抵御4％的每日价格波动。因此，我们将PVC期货合约的最低交易保证金标准设定为5％。

2．临近交割期的交易保证金

为了保证投资者在实物交割环节履约，避免交割月份合约出现较大风险，国内各交易所通常按照该合约上市交易的“一般月份”（交割月前一个月份以前的月份）、“交割月前一个月份”、“交割月份”三个时间段对保证金分别进行设定。

我们拟按目前大商所现有品种的保证金体系，对临近交割期的PVC期货合约的保证金进行梯度设计，即：PVC期货合约进入交割月份前一个月的第一个交易日起，交易所以每5个交易日为一个梯度，逐步提高该合约的交易保证金标准；PVC期货合约进入交割月份后，合约交易保证金提高至合约价值的30％，用作准备金，防止投资者或会员因交割违约而需要支付违约部分合约价值5％的违约金和征购、竞卖中可能发生的溢、折价损失。

3．随着合约持仓量的变化调整交易保证金

随着合约持仓量的增大，交易所会逐步提高交易保证金。我们进行PVC期货合约保证金标准的设计时，充分借鉴我所豆油、LLDPE，以及郑州商品交易所的PTA等现有品种的风险控制标准，同时，着重考虑了PVC现货市场规模以及产业特点。

通过对国内较为活跃的商品期货品种的表观消费量及其上调保证金的持仓基数进行统计，我们发现化工品的表观消费量和持仓基数的比例大约在3～5之间。2008年PVC的表观消费量约为902万吨，故PVC期货增加交易保证金标准的持仓基数为50万手比较适宜，这与大商所现有豆油品种的保证金标准保持一致，即当持仓量超过50万手时，交易保证金比例提高至8％，在此基础上，持仓量每增加10万手即提高1％的交易保证金标准，当持仓总量超过70万手时，交易保证金统一按照10％收取。

4．市场连续出现同方向涨跌停板行情时调整交易保证金

根据目前大商所农产品系列以及LLDPE期货合约交易保证金管理规定，当合约出现连续同方向涨跌停板行情时，其交易保证金标准也相应提高，PVC期货合约与现有这些合约保持一致。

PVC期货的限仓制度：

限仓制度 聚氯乙烯一般月份合约单边持仓大于20万手时，期货公司会员该合约持仓限额不得大于单边持仓的25%，非期货公司会员该合约持仓限额不得大于单边持仓的20%，客户该合约持仓限额不得大于单边持仓的10%。 当聚氯乙烯一般月份合约单边持仓小于等于20万手时，期货公司会员该合约持仓限额为50,000手，非期货公司会员该合约持仓限额为40,000手，客户该合约持仓限额为20,000手。 聚氯乙烯合约进入交割月份前一个月和进入交割月期间，其持仓限额为： 交易时间段 期货公司会员 非期货公司会员 客户 交割月前一个月第一个交易日起 25,000 20,000 10,000 交割月前一个月第十个交易日起 12,500 10,000 5,000 交割月份 6,250 5,000 2,500 相关。

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