猝不及防！一天一夜连跌近10% 谁是压垮棉价的最后一根稻草？

5月13日上午开盘不久，郑州棉花期价即全线跌停，棉纱期货部分合约也瞬间跌停，直至当日收盘。而昨日晚间夜盘交易时段，棉花和棉纱期价跌势不改，棉花期货主力1909合约和远月2001合约在扩板后再次跌停。一天一夜，棉花期价累计跌幅近10%。

昨日，棉花期权波动也明显加大，认沽期权普遍大涨，最活跃的合约为CF909P15000，收盘大涨216.3%，虚值期权涨幅更大，CF909P14200收涨538.33%。

棉花期价猝不及防的大跌令很多投资者吃惊地张大了嘴巴，满是疑问。

上海一家机构期货投资负责人吴老师告诉期货日报记者，其实，3月下旬以来棉花与棉纱市场下游的需求就持续变差，当时棉花与棉纱期现货价格之所以一直没有出现大幅回落，主要是市场存在的上涨预期在支撑着价格。而近日，国内外棉花与棉纱市场价差创出数年来新高，大部分现货套保棉着急入市，再加上一些宏观对冲机构资金抛棉花多苹果和红枣的操作，以及近日市场盛传的主产区苹果开花多坐果少与红枣第一次开花少等的作用，市场因此出现了“半边日头半边雨”的奇怪行情。

5月13日上午开盘不久，浙江一家投资机构负责人张老师打电话告诉期货日报记者，他要是没带电脑自动止损进场，就会有“灭顶之灾”，棉花期价全线跌停太令人吃惊了。如果接下来多头弃盘，那么棉价会出现更低的价位。当时，期货日报记者正在为没有及时把获取的“部分中小型纱厂开始停机”等市场最前沿的消息及时报道而后悔。

“综合来看，棉花、棉纱价格突然出现大幅下滑与下游需求低迷有很大关系，这也是近一个月来各种利空因素积累到一个时点后的集中表现。”张老师告诉期货日报记者，当前市场普遍预计需求前景不乐观，棉花贸易商等抛售库存的意识增强。

据吴老师分析，前段时间市场对棉花、棉纱价格比较看好，投资者普遍对后市持乐观态度，很多“老期货”还对2009年棉花市场出现的牛市行情念念不忘。其中有一些投资者进行了长线做多操作，特别是有投资者在主力1909合约上建立了数量较大的多头头寸。在棉花期价出现大幅下滑行情后，未来行情如何发展，关键要看前期的多头如何应对。如果前期的多头支撑不住，那么行情的发展就很难判断。

一位棉花专业投资者认为，违背市场基本供需关系去做多，仅期现套利盘就能让他们扛不住。据他了解，今年4月份在棉花价格的上涨过程中，市场出现了无风险正套机会，一些投资者开了棉花“多7空9”的头寸。不过，这些头寸在上周已经开始平仓了。与此同时，在棉纺和化纤市场需求减弱后，当前的市场持仓量也基本覆盖了棉花流通总量。

目前，国内纺织市场形势仍不明朗。据了解，在经过3月份的热销之后，4月份纺织市场显现疲态，进入5月以后，市场需求明显变弱。比如棉纱及其他化纤类原料成交量和价均出现下滑，似有提前进入淡季的迹象。与此同时，下游布类产品库存增大，企业经营利润收窄，对原料棉花价格构成一定压力。

中普伟业(北京)贸易发展有限公司经理王昊宇认为，我国棉花及棉纺织市场的核心问题是原料端面临双重价差“枷锁”，产业上下游、前后端经营环境相差很大，产业对外依存度依然较高，国际贸易形势的变化会对棉纺产业产生一定影响。

河南怡安供应链管理有限公司纺织事业部投资总监戚磊认为，当前国内外棉花、棉纱的价差和库存均处于高位，中长期策略应是“买进口棉、卖2001合约”。在他看来，国内外棉花价差可能会持续较长一段时间，一方面国内有缺口，另一方面储备棉已处于低位。

另据期货日报记者了解，5月以来，由于加工利润持续下滑，山东、河北等部分地区的中小型纺织企业下调了开机率，个别企业已经关停，有些企业五一放假后一直没有通知工人上班。

上海豫安公司董事长杨永告诉期货日报记者，从一些涉棉涉纱及服装相关订货会的情况看，棉纺产业下游行业形势不容乐观。诸多不利于市场长期稳定发展的因素交织在一起，令大家难以心安，手中拥有不少棉花资源的机构抛售棉花的愿望较强，这可能是棉花价格突然大幅下滑的主要原因之一。

国家棉花市场监测系统抽样调查显示，5月初被抽样调查企业纱产销率为95.1%，环比下降10.6个百分点，同比下降9.2个百分点，比近3年同期平均水平低6.9个百分点；库存为21天销售量，环比增加0.8天，同比增加6.6天，比近3年同期平均水平高6.8天。布的产销率为99%，环比上升0.1个百分点，同比下降2.3个百分点，比近3年同期平均水平高1.2个百分点；库存为33.3天销售量，环比减少1天，同比增加1天，比近3年同期平均水平低5.7天。

有专业人士认为，棉花、棉纱期价的突然大跌将让期货棉更具优势，预计郑棉仓单的性价比会大大提高，仓单销售会加快。与此同时，国内外棉价均下行之后，将给国储棉轮入创造机会，长期来看，有利于国内棉花与棉纱产业的发展。

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