瑞达期货晨会纪要观点20240103
时间：2024-01-03 08:48浏览次数：8223来源：本站
1、国家发改委主任郑栅洁表示，近期陆续出台的一系列政策举措，为民营经济发展注入强大动力，民营经济发展机遇大于挑战。随着一系列政策举措落地实施，民营经济发展总体上呈现稳中有进、稳中向好的基本态势。2、国务院国资委召开中央企业财务工作会议。会议指出，2024年各中央企业要深挖价值创造潜力，以提质增效为主线，聚力实现经营效益稳步增长；顺应智能变革趋势，以司库建设为抓手，加快推进财务数智化转型。3、泰国总理赛塔·他威信表示，中泰两国将从3月起永久互免对方公民签证。中国外交部表示，中泰进一步加强人文交流，互免签证符合两国人民根本利益。目前双方主管部门正就具体事宜密切沟通，期待有关安排早日落地生效。4、韩国最大在野党共同民主党党首李在明在釜山遭到袭击，嫌疑人被当场控制，陈述自己“故意杀人”。韩国总统尹锡悦表示，李在明遇袭是韩国社会在任何情况下都不可容忍的暴力行为，要求有关部门迅速查明真相。A股主要指数昨日收跌。大盘全天弱势震荡。截至收盘，沪指跌0.43%，深证成指跌1.29%，创业板指跌1.87%。四期指均弱势下探，贴水收敛。沪深两市成交活跃度有所下降，北向资金再度净卖出。基本面上，从当前边际变化来看，积极信号正在发生，年内利润压力最大的时段或已经过去。当前市场已较充分计价基本面下行压力，短期指数估值、两市成交额已经降至历史低位。此外从本月ETF资金大幅净流入超过700亿亦可以看出当前规模资金对市场现阶段的增持意愿。后续持续性回升仍需关注基本面预期及海外流动性局势。策略上，中长线可逢低步入指数多单，IC/IM短期仍相对强于IF/IH。升水格局下亦可介入多远空近组合。周一期债主力合约偏弱整理，小幅下行0.12%，年末在宽货币预期和跨年配置力量的推动下，债市强势上涨，前期涨幅较大情况下或有一定止盈压力。昨日央行公布消息，三大银行重启投放PSL3500亿元。对债市来说，PSL具有“准财政+宽货币”双重功能。短期市场可能会对基本面修复预期改善，同时压缩其他货币政策宽松的可能性，债市或面临一定调整，但长期来看市场宽货币预期较强，债市或将延续偏强震荡的格局。海外及汇率方面，美联储明年降息预期启动，资本外流压力或逐步减弱。周一央行在公开市场实现净回笼8690亿元，本周市场回笼规模较大，但月初资金需求相对较弱，短时间内流动性或将继续偏暖，短端或可延续回落。资金面或延续修复但隔夜资金继续向下空间不大，DR001大幅上行约22bp至1.56%附近。从技术面上看，当前10年期国债收益率小幅上行约0.55bp至2.58%附近，预计短期内收益率或有进一步下行空间。操作上，操作上，本周期债主力合约或以偏强震荡为主，建议投资者保持一定仓位。把握短端交易性机会，以及关注降息预期兑现下债市调整的长端配置机会。周二晚间在岸人民币兑美元收报7.1426，较前一交易日贬值448个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0770，调升57个基点。据CME的FedWatch工具显示，美联储在3月份降息的可能性超过85%，预计年底前将累计降息150个基点。国内经济企稳回升，叠加政策释放较强的“稳预期”信号。我国中央经济工作会议会议召开，强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。不过，如果通胀复苏迫使美联储放弃2024年政策转向的计划，对人民币的影响可能再度产生转向。夜盘美元指数涨0.91%报102.25，非美货币全线走低，欧元兑美元跌0.97%报1.0941，英镑兑美元跌0.83%报1.2619，澳元兑美元跌0.78%报0.6761，美元兑日元涨0.79%报141.99。美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。美国2023年11月营建支出环比升0.4%，预期升0.5%，前值由升0.6%修正至升1.2%。美国制造业PMI指数有所下修，整体经济活跃度相对回落。欧元区2023年12月Markit制造业PMI终值44.4，预期、初值及前值均为44.2，欧元区经济在通胀逐步稳定后逐渐回暖。往后看，短期内市场对美联储降息预期计价或相对充分，当前利率预期再次回升，美国与非美国家利差再次扩大，美元指数或将得到一定提振。周二中证商品期货指数涨0.7%报1925.99，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，能源化工品多数下跌，原油跌1.9%，20号胶跌1.89%，玻璃涨4.41%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.92%。农产品多数下跌，豆一跌1.62%，豆油跌1.5%。基本金属涨跌不一，沪镍涨0.58%美联储降息预期提前加剧我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显，而暂停红海航线对油价形成支撑；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属在受美联储降息预期下或有所回升；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘事件容易进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，或持续冲击大宗商品市场。周二集运指数（欧线）期货合约集体涨停，合约EC2404收涨20%。近日，“马士基杭州”轮连续两次遇袭后，马士基于2023年12月31日宣布，暂停船舶穿越红海48小时。红海事件持续发酵，带动SCFI欧线环比大涨79.96%。最新SCFIS欧线结算运价指数为1228.16点，较上周上升23.35点，环比上涨1.9%。短期内，期价走势还要看巴以冲突进程，红海航线的不确定性尚未因护航舰队的存在而明显改善，绕行好望角仍将成为主流船东的选择，或支撑运价。但从中长期看，逻辑面上航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储利率三个月维持不变，随着货币政策紧缩周期逐步转向宽松，美债收益率和美元汇率将逆转向下，人民币汇率将持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看，欧线短期内红海因素仍是主要影响因素，持续时间有待进一步观测。由于目前影响集运现货运价的不确定性因素较多，操作上，建议投资者谨慎观望，注意操作节奏及风险控制。隔夜豆一上涨了-1.62%，大豆价格大体稳定。目前东北产区大豆货源充足，主要集中在农户手中，春节临近，农户出货意愿尚可，市场需求一般，大多贸易商暂无囤货打算，多随用随采。不过，月初部分粮库大豆收储进入收尾阶段，且象屿等粮食企业大豆收购价持续下调，对大豆行情支撑力度减弱，预计短期内大豆行情或将有下跌的空间。盘面来看，豆一震荡偏弱，短期下方或有继续下探的空间。隔夜豆二上涨了-0.84%，美豆跌破1300美分，主要是由于巴西地区迎来一波较大的降雨，利于大豆的生长，且阿根廷地区近期天气情况较好，大豆产量预估高于往年平均值。若元旦期间巴西的降雨令大豆单产潜力上升的话，不排除美豆进一步下跌至1270-1280美分附近。盘面来看，豆二震荡偏弱，不过目前总体南美产量仍保持在正常水平，限制反弹的高度。据Mysteel统计，截至2023年12月28日，全国主产区苹果冷库库存量为931.17万吨，较上周减少10.24万吨。山东产区苹果冷库去库加快，但略慢于去年同期，主要是产区物流运输基本恢复，节日带动下出库量增加。陕西产区苹果走货较上周明显加快，且快于去年同期。随着节日临近，包装走货速度加快，陕北果农交易也随之增量。从产地客商的货源需求来看，以大果、好货及低价高次货源为主。整体上，本轮双旦备货需求不及往年同期，节后苹果期价弱势运行为主。操作上，建议短期苹果2405合约短期逢高抛空思路对待。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二收低，因巴西迎来有利降雨。隔夜玉米2405合约收涨0.33%。全球玉米2023/24年度供需格局较上年度明显好转，且南美新季玉米产量仍有望保持高位，牵制国际玉米市场价格。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大。国际市场影响整体偏空。国内方面，距离春节的时间越来越近，种植户仍有年前变现的需求，主产区基层种植户卖粮意愿仍较高，玉米上量有所增加。且市场收购谨慎，贸易商随采随销，多数玉米流向深加工企业，深加工收购价格陆续下压。不过，国内市场传闻，中储粮即将开启第二批750万吨的收储计划，如果验证为真，两次传闻的收储总量达到1200万吨，这将极大提振市场信心，提振期现市场走势。综合来看，国内玉米供给充裕，在进口玉米以及替代品供应宽松的形势下，叠加养殖行业持续去库存，压制玉米价格上涨空间。盘面来看，玉米期价基本维持震荡，走势强于外盘，短期暂且观望。洲际交易所(ICE)棉花期货周二在2024年首个交易日收低，受累于美元走强，且交易商增持他们的净空头押注至六周来最高水平。交投最活跃的ICE 3月期棉收跌1.06美分或1.31%，结算价报79.94美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，12月21日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增36.99万包，较之前一周明显增加152%，较前四周均值增加175%。本周美棉出口销售数据表现良好，利多棉价。国内市场：籽棉收购价格继续下调，成本重心下移。疆内结束加工的轧花企业数量增多，期货仓单数量持续增加，国内新棉及进口供应相对充足。不过近期纺企棉纱出货相对好转，纱厂排单紧凑，开机负荷较高，整体市场纺企开机小幅增加。下游订单询价增加，多数厂商仍以去库存为主，棉纱交易局面向好趋势。整体上，中游纺织、织布等环节呈好转，对原料棉花维持刚需采购，但下游订单的延续性仍有待考察，且棉纺织行业景气度仍处于枯荣值下方，市场信心仍不足。短期棉价或维持震荡走势。操作上，郑棉2405合约短期在15350-15800元/吨区间高抛低吸。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2023年12月28日红枣本周36家样本点物理库存在10734吨，较上周减少9吨，环比减少0.08%，同比减少19.3%。本周红枣南北批发市场走货一般，市场到量增加为主。且到货质量参差不齐，下游客商采购意愿不高。销区走货仍是市场关注点，内地新季库存有限，但消费降级明显，跟进下游消费及产区货权变化。操作上，建议郑枣2405合约短期暂且观望。隔夜淀粉2403合约收涨-0.18%。玉米市场表现不佳，成本支撑有限，且开机率持续偏高，产量增加压力仍存。不过，年底中下游客户陆续备库补货，走货发货速度尚可，叠加部分上游积极清库，玉米淀粉货企业库存压力下滑，截至12月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量68.8万吨，较上周下降1.00万吨，周降幅1.43%，月增幅8.86%；年同比降幅14.64%。同时，副产品价值持续回落，部分企业步入亏损阶段，企业挺价主产品以缓解生产压力。盘面来看，淀粉期价维持反弹趋势，走势略强于玉米。从当前新开产蛋鸡数量与老鸡淘汰来看，在产蛋鸡存栏量理论上呈继续增加之势，商品鸡蛋供应仍较为充裕，产区、流通等环节库存压力仍较大，去库存的速度较慢。且玉米、豆粕等价格有所回落，饲料成本下降，成本端支撑减弱。不过，元旦假期，猪肉蔬菜等价格相对转强，食品加工企业、商超、贸易商等下游也有部分低价补货，对鸡蛋的消费略有利好，现货价格继续回升。盘面来看，鸡蛋期价明显回落，短期维持弱势震荡。基本面上，元旦过后，需求进入短期的淡季，但是供应方面，大猪仍未出清，市场供应压力依然较大，限制生猪的价格。另外，节后出栏体重预计仍偏大，养殖户在春节前仍有较大的出栏压力。盘面来看，生猪价格震荡偏强，不过短期上行动力预计有限。周二美豆上涨了-1.89%，美豆粕上涨了-1.68%，隔夜豆粕上涨了-0.86%，美豆跌破1300美分，主要是由于巴西地区迎来一波较大的降雨，利于大豆的生长，且阿根廷地区近期天气情况较好，大豆产量预估高于往年平均值。若元旦期间巴西的降雨令大豆单产潜力上升的话，不排除美豆进一步下跌至1270-1280美分附近。国内情况来看，油厂心态转变最为明显，看涨氛围浓厚，主要是北方环保政策和证书影响，预期供应减少。叠加当下油厂榨利亏损严重，经过持续深跌后，油厂挺价惜售情绪增加，在元旦假期之际，油厂对于现货价格看涨心态增加。盘面来看，豆粕震荡偏弱，成本支撑减弱，限制豆粕的价格。洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二跌至近七个月低点，受累于供应充足。隔夜菜油2405合约收涨-1.21%。加籽产量的调高使得全球菜籽供需平衡明显好转，国际菜籽价格承压。其它油籽方面，巴西干旱地区迎来降雨，继续牵制美豆市场价格。且适逢南美天气炒作窗口，豆类市场波动加大。马棕出口表现疲软，牵制棕榈油市场价格，不过步入减产季，产量同步降低，且厄尔尼诺背景下棕榈油有减产预期，支撑远期市场。国内方面，油脂整体供应保持宽松，国内三大食用油库存总量维持高位运行。同时，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供应压力仍牵制菜油市场。不过，菜油对豆油比价优势凸显，利好菜油需求。盘面来看，隔夜菜油继续走低，整体表现偏弱。周二马棕上涨了-2.22%，隔夜棕榈油上涨了-1.27%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月马来西亚棕榈油产量环比下降10.86%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降10.21%，出油率（OER）环比下降0.14%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月棕榈油出口量为1378930吨，较11月出口的1530675吨减少9.9%。ITS、AmSpec Agri及SGS预估马来西亚出口环比减少，四季度主产国在产量逐步下降的背景下，出口减少马棕库存面临累库风险。而印尼库存的减少将有助于稳定价格，并阻止棕榈油价格进一步大幅下跌，预计短期内棕榈油价格偏弱运行。盘面来看，棕榈油震荡偏弱，不过基本面利好有限，限制价格。供应端，新作收获进入扫尾阶段，对花生行情的影响减弱，但整体供需格局改善；需求端，市场入市信心本就偏向谨慎，多按需择价为主，产区出货速度减缓，同时下调原料收购价格，需求环境疲软；粕类饲料市场需求较为弱势，贸易商备货积极性不高，价格重心继续下移；油厂压榨利润小幅回升，但开机率小幅下降，压制市场需求。总体来说，市场观望情绪浓厚，需求疲软，供应偏宽松，预计花生行情年前已难有起色，整体延续震荡偏弱调整的概率偏大。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二收低，因巴西迎来有利降雨。隔夜菜粕2403合约收涨-1.04%。预报显示，巴西中部和北部地区迎来不同程度的降雨，且1月初将出现大范围强降雨，美豆期货触及6月以来最低。国内市场而言，随着进口菜籽大量到港，油厂开机率保持高位，菜粕供应压力仍存，而水产养殖淡季菜粕刚需消耗支撑较弱，短期呈现供强需弱。不过，豆菜粕价差相对偏高，菜粕性价比较高，替代需求向好，且价格跌至低位后，油厂挺价心理增强，现货市场相对平稳。豆粕来看，价格底部震荡后吸引部分饲料养殖企业低位拿货，工厂豆粕库存压力有所缓解。不过，短期供应压力仍存，且近期南美天气炒作将加大市场波动率。盘面来看，在美豆走弱影响下，隔夜菜粕继续走低，短线参与为主。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二收高，印度产糖不加，在一定程度上抵消巴西丰产。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.32美分或1.55%，结算价每磅20.90美分。据巴西蔗糖工业协会Unica称，巴西中南部地区糖厂12月上半月压榨甘蔗1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加224.29%，产糖92.5万吨，同比增加205.39%。12月上半月巴西糖产量同比及累计同比增速均显著提升，巴西甘蔗压榨进入最后阶段，由于产糖量同比增幅明显，逐渐验证产量强劲的情况。当前国际市场最大利空因素仍是巴西糖产量，但随着压榨结束，利空因素也基本落地，且印度及泰国糖收成欠佳，在一定程度支撑原糖市场 。国内市场，截至目前不完全统计，23/24榨季广西开榨糖厂数量已达73家，日榨产能合计约57.85万吨。产区现货价格微上调，带动贸易商补货情绪，不过港口广西糖到港增多，贸易商选择价格更低的货源。终端市场需求出现回暖现象。本周春节备货需求将启动，后市糖价将稳中偏强运行可能。不过外糖价格相对弱势，对国内糖价支撑有限。操作上，郑糖2405合约短多介入为主。周二美豆上涨了-1.89%，美豆油上涨了0.06%，隔夜豆油上涨了-1.5%，从国内的情况来看，2023年累计到当周的大豆到港量为8528万吨，较2022年同期相比增加91万吨，增幅为1.08%；较2021年同期相比增加370.25万吨，增幅为4.54%。从原料的供应端可以看到，2023年大豆的到港量要明显高于往年，所以国内的大豆供应也趋于宽松，同样对国内豆油价格有所拖累。截至2023年12月29日，豆油累计需求量为528.6万吨，较2022年同期相比减少2.6万吨，降幅为0.49%。在2023年大供应和走出疫情的背景下，本该增加的消费不仅没有如预期出现反弹，甚至有所下降，下游企业多为随用随采，谨慎建仓，对豆油价格形成掣肘。截至2023年12月29日，豆油累计需求量为528.6万吨，较2022年同期相比减少2.6万吨，降幅为0.49%。在2023年大供应和走出疫情的背景下，本该增加的消费不仅没有如预期出现反弹，甚至有所下降，下游企业多为随用随采，谨慎建仓，对豆油价格形成掣肘。盘面来看，豆油震荡偏弱，需求依然一般，限制盘面价格。中东红海局势动荡一度推升油价，而欧美制造业PMI表现疲软，全球需求放缓忧虑压制市场，国际原油期价回落；国内主要沥青厂家开工下降，贸易商库存呈现增加；山东炼厂供应较为平稳，炼厂出货表现不一，气温回升部分地区刚需有所增加，华东、华南现货市场小幅上调。国际原油宽幅震荡，北方地区需求减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2403合约空单减仓，净多单增加。技术上，预计BU2403合约期价考验3650区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。隔夜EB2402合约窄幅震荡，收于8585元/吨。12月22日-12月28日，中国苯乙烯工厂产能利用率报66.83%，环比上涨2.21%；整体产量在29.74万吨，较上周期增加0.99万吨，周环比上涨3.44%。中国苯乙烯工厂样本库存量14.92万吨，较上一周期减少0.68万吨，环比减少4.33%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-50元/吨，较上周期增加135元/吨，周环比上涨72.97%。需求端，主要下游对苯乙烯需求量在23.42万吨，周环比增加1.65%，需求持续增长。国际油价偏弱，成本端支撑有限。检修装置回归，开工提升预期。下游装置利润偏低，整体需求有下降预期。供需压力或将逐步增大。盘面上，EB2402日度布林线震动波带张口向上，MACD红色动能柱增大。操作上，建议暂时观望。隔夜乙二醇冲高回落，期价收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷下跌1.38%至55.19%；止12月28日，华东主港地区MEG港口库存总量106.8万吨，较上一统计周期减少1.77万吨，降幅1.63%，主要港口维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日上涨0.93%至87.96%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，EG2405合约上方关注4700附近压力，下方关注4450附近支撑， 建议区间交易。近期国内浮法玻璃点火生产线增加，前期点火产线出玻璃时间延后，短期供应相对稳定。目前北方地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，但东北价格策略下效果较好，而南方年末赶工需求仍存刚性支撑，其中华东、西南、华南这类南部区域产销尚可，上周行业多数处于去库状态。然而在后期市场趋弱预期下，生产企业可能以降价方式维持出货量以减小后期库存压力。FG2405合约短线建议在1890-1990区间交易。中东红海局势动荡一度推升油价，而欧美制造业PMI表现疲软，全球需求放缓忧虑压制市场，国际原油期价回落；周五新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差升至146美元/吨。LU2403合约与FU2403合约价差为1179元/吨，较上一交易日上升31元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2403合约空单减幅大于多单，净空单大幅回落。技术上，FU2403合约考验2900区域支撑，上方测试10日均线压力，建议短线交易为主。LU2404合约测试60日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。隔夜L2405合约区间震荡，收于8209元/吨。12月22日-12月28日，国内国内聚乙烯企业检修损失量在4.6万吨，较上周期增加1.67万吨；平均产能利用率87.29%，较上周期减少2.39%；总产量在56.76万吨，较上周期减少1.57万吨，其中LLDPE 产量为24.9万吨，较上周期增加0.51万吨。截至12月22日，油制线性成本理论值为8550元/吨，较上周期+24元/吨，煤制线性成本理论值为7273/吨，较上周期-21元/吨。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期减少3.36%至42.68%。北方受环保政策影响，下游企业停工停产，天津地区减产50%，开工下降明显。国内聚乙烯生产企业库存报37.08万吨，较上一周期-3.37万吨，周环比-8.33%，较去年同期+1.05万吨，同比+2.91%。盘面上，L2405合约布林线震动波带张口向上，日度MACD红色动能柱缩小。操作上，建议L2405合约短线逢高沽空，参考止损点8380。近期国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，周产量及产能利用率窄幅下降。随着运力恢复，加上前期订单及长约上周期的合同均已执行完毕，上周内地甲醇企业库存明显下跌。伊朗区域甲醇装置受天然气限气影响12月集中检修，整体情况呈超预期表现，但伊朗甲醇产量较往年处于高位，短期进口量依然较大，上周宁波卸货速度不佳但华东沿江提货情况尚可使得库存下降，华南卸货环比也大幅减量，主流库区提货量相对平稳，带动甲醇港口库存整体去库。需求方面，传统需求逐渐转弱，烯烃方面前期停车重启装置恢复满负荷运行，中天合创两套烯烃装置短停后恢复满负荷，青海盐湖装置重启，带动甲醇制烯烃装置开工率提升，华东某MTO装置1月上停车检修，届时需关注装置动态。MA2405合约短线关注期价能否重新站上2400一线，若有效跌破则仍存进一步下行空间，注意风险控制。隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升18.09%至50.84%，产销气氛升温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，PF2402合约下方关注7250附近支撑，上方关注7450附近压力，建议区间交易。华南液化气市场上涨，主营炼厂及码头成交推涨，码头供应无压，下游节后补货整体氛围尚可；沙特1月CP出现上调，进口气成本继续提振市场，化工需求偏弱限制上方空间；华南国产气价格上涨，LPG2402合约期货较华南现货贴水为420元/吨左右，较宁波国产气贴水为20元/吨左右。LPG2402合约多单增幅大于空单，净空单出现回落。技术上，PG2402合约考验10日均线支撑，上方测试5000关口压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。隔夜PP2405合约窄幅震荡，收于7483元/吨。12月22日-12月28日，PP产能利用率下降2.73%至72.78%；国内聚丙烯产量60.77万吨，较上周减少2.28万吨，跌幅3.62%；较去年同期增加0.68万吨，涨幅1.13%。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报62.63万吨，较上一周期-6.98万吨，周环比-10.03%，较去年同期-4.19万吨，同比-6.27%。截至2023年12月29日，油制PP理论成本为7627.15元/吨，较上周-76.08元/吨，周同比-0.99%；煤制PP理论成本为7286.9元/吨，较上周-10.76元/吨，周同比-0.15%。聚丙烯下游企业平均开工率为53.72%，较上周-0.5%，较去年同期+10.3%。聚丙烯企业计划外检修较多，低产能利用率以及新产能延期投产，供应压力有所缓解。需求端延续淡季行情，下游企业基本以刚需为主，开工率略有下降。基本面供需两淡，价格缺乏上行动力。盘面上，PP2405合约偏弱震荡，MACD红色动能柱缩小，KDJ死叉；操作建议PP405合约短线逢高沽空，参考止损点7650。国内丁二烯市场持稳为主，现货价格涨跌互现，下游刚需采购；顺丁橡胶出厂价格存上调预期，现货市场价格上涨为主，市场谨慎观望氛围明显。齐鲁顺丁橡胶装置临时停车，顺丁橡胶装置开工继续下滑，高顺顺丁橡胶库存下降；受环保要求影响下游轮胎开工呈现回落。前20名持仓方面，BR2402合约多空减仓，净空单小幅增加。技术上，BR2403合约面临13000关口压力，下方考验12500一线支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。近期东南亚主产区天气影响使得原料产出部分时段受阻，而国内外工厂冬储备库需求导致库存紧张，支撑原料价格表现偏强；国内产区云南产区处于停割期，海南产区浓乳加工利润较好，带动海南胶水制全乳价格贴水制浓乳价格。近期青岛库存保税库呈现小幅累库，一般贸易库存延续降库趋势，但去库幅度放缓，虽然下游企业逐渐进入春节备货期，然工厂检修降负，抑制工厂采购情绪，预计短期去库将仍缓慢。上周因多地发布重污染天气橙色预警应急响应的通知，山东地区部分轮胎企业适当降负，拖拽企业产能利用率走低，成品库存攀升，预计本周企业产能利用率仍存走低预期。ru2405合约短线关注14050附近支撑，建议在14050-14400区间交易；nr2403合约短线建议在11050-11500区间交易。近期虽有个别企业设备短停，但国内纯碱装置开工率和产量仍有小幅提升，预期短期产量相对平稳。需求方面，下游行业需求维持稳定，市场供需相对维持紧平衡状态，近期碱厂待发订单窄幅下降，新订单不理想，临近年末下游存备货需求，上周库存小幅下降。低库存虽对价格仍有支撑但当下纯碱价格下游接受意向减弱，部分行业库存相对前期有增加，企业新单采购谨慎情绪犹存。SA2405合约短线建议在1980-2060区间交易。隔夜SH2405合约收于2842元/吨。12月15日-12月21日，中国烧碱工厂产能利用率报85.37%，较上周期减少1.15%。部分前期检修装置将回归，烧碱行业开工率预计小幅上升。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在37.11万吨，环比减少12.65%，同比增加24.58%。山东氯碱企业周平均毛利在254元/吨，较上周-104 元/吨，环比-29.05%。现货价格低迷，部分边际成本较高的企业已接近盈亏平衡点附近，关注后期成本方面的支撑。下游粘胶短纤需求趋弱，短期无实质性改善。氧化铝方面，国内铝矿山监管趋严，开采受限，国内铝土矿供应紧张。同时，北方部分氧化铝厂受环保因素影响，焙烧炉减产运行。氧化铝企业减产规模扩大，开工率下降。烧碱需求偏弱预期。基本面暂无利好，现货价格预计弱稳运行。盘面上，SH2405合约高位盘整，日K线与MACD背离，追高需谨慎。上方压力位2900，下方支撑2700。国际原油期价先扬后抑，布伦特原油2月期货合约结算价报75.89美元/桶，跌幅1.5%；美国WTI原油3月期货合约报75.89元/桶，跌幅1.8%。美国国债收益率上涨，交易员削减对美联储的降息押注，市场关注非农报告，美元指数大幅回升。欧佩克联盟产油国将在一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；胡赛武装再度袭击红海商船，美军打击胡赛武装船只，伊朗军舰驶入红海，马士基再度暂停红海航线，中东红海局势动荡，而欧美制造业PMI表现疲软，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2402合约测试10日均线压力，下方考验538一线支撑，短线上海原油期价呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。隔夜纸浆冲高回落，期价收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为192.8万吨，环比上涨11.3%，主要港口维持累库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，11月欧洲港口纸浆月末库存量为 124.50 万吨，环比下降 10.17%，同比下降5.19%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年 10月起的同比上涨。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，市场交投情绪延续寡淡。技术上，SP2405合约上方关注6000附近压力，下方关注5750附近支撑，建议区间交易。隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在80.58%；11月PX社会库存为432.4万吨，环比+3.59%，同比+8.73%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷上涨2.07%至83.49%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，PX2405合约上方关注8750附近压力，下方关注8500附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷上涨2.07%至83.49%；截至2023年12月28日，PTA行业库存量约在407.06万吨，产量环比+8.31万吨，供需差环比-16.87%，周内PTA库存转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日上涨0.93%至87.96%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，TA2405合约上方关注6100附近压力，下方关注5800附近支撑， 建议区间交易。近期国内尿素新增企业装置停车数量高于恢复数量，带动产量继续下降趋势，产量比预期下降明显。本周暂无企业计划停车，考虑到短时的故障，总产量或稳定偏低。需求方面，近期国内复合肥产能利用率下滑较多，为控制库存，企业排产谨慎，短期若走货仍然缓慢，复合肥装置开工率或暂难明显回升；板材方面近期也受到环保和需求淡季而需求减弱。保供要求下，国内淡储进程偏慢，出口端在政策影响下，虽然海外仍有招标但对国内市场影响不大。近期尿素下游补仓情绪较低，带动尿素企业库存继续累库，部分尿素企业库存呈现增加。UR2405合约短线建议在2060-2140区间交易。隔夜V2405合约窄幅下跌，收于5895元/吨。12月22日-12月28日，PVC生产企业产能利用率增加1.47%至76.99%，产量45.46万吨，环比增加1.81%，同比增加5.96%。国内PVC社会库存在41.83万吨，环比减少0.97%，同比增加63.53%。成本方面，国内 PVC 成本两种工艺涨跌互现，电石受不定时限电影响，开工受限，价格仍有调整表现，乙烯法主要受乙烯及氯乙烯价格走跌影响，导致全国乙烯法PVC平均成本环比上周下降。截止12月28日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企 业平均成本分别为5926元/吨、5752元/吨，周环比上涨0.58%、上涨2.6%；毛利分别为-386元/吨、98元/吨。V2405合约布林线震动波带收窄，日度MACD绿色动能柱增大；操作上，建议暂时观望。夜盘AL2402合约跌幅0.56%。宏观面，美国12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2；欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。基本面，近期铝土矿供应影响仍在，矿石供应稳定性、环保等因素对氧化铝产能限制影响加深，国内氧化铝价格受多方因素持续走强，电解铝产量方面维稳运行，不过受电力供应影响，部分地区冶炼厂有一定的减产风险，加上铝锭进口亏损较大，进口窗口关闭，而国内铸锭量低位，短期铝锭或难有较大补充。总的来说，在低库存及原料端干扰下沪铝期价走强。后市来看，电解铝主流消费地区河南环保限产，加上部分地区铝下游加工企业受环保管控及消费淡季，铝社会库存后续有较大累库预期，或限制沪铝上行空间。现货方面，今日华东地区现货交投清淡， 成交一般。操作上建议，沪铝AL2402合约短期区间19350-19750低买高卖思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。夜盘AO2402合约涨幅4.81%。宏观面，美国12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2；欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。基本面，前期重污染天气应急加上几内亚油气库爆炸，矿石供应稳定性、环保等因素对氧化铝产能限制影响加深，山西地区部分氧化铝近期受矿石供应不足影响，已减产运行，河南地区某氧化铝厂也因近期采矿成本过高、矿石供应不足于近日停产，涉及年产的约50万吨，而前期因天气影响部分氧化铝发运，下游电解铝厂提高厂内库存的意愿提升，国内氧化铝价格受多方因素走强。总的来说，铝土矿供应紧缺程度加深，采暖季也让部分地区氧化铝生产受到阶段性干扰，加上部分地区因天气发运困难，运输不畅，货源较紧，氧化铝后市仍有上涨空间，需持续关注几内亚矿山情况。操作上建议，氧化铝AO2402合约在前期多单参与的持仓可以设好止盈，谨慎持有，注意操作节奏及风险控制。铜主力合约震荡偏弱，以跌幅0.01%报收，持仓量走低，国内现货价格走弱，现货升水，基差走弱。国际方面，10年期美债收益率最终收报3.866%，略低于2022年3.875%的收盘水平；对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.25%，全年降近20个基点。国内方面，12月份中国制造业景气水平有所下降，但制造业生产保持稳定，生产指数连续7个月位于扩张区间。基本面上，国内11月表观消费较10月小幅增长，库存方面仍保持低水位运行，整体需求表现偏暖。技术上，60分钟MACD，DIF下穿DEA与0轴，绿柱逐步放大。操作建议，短期轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。隔夜HC2405合约震荡偏强，现货市场报价上调。本期热卷周度产量相对平稳，库存量则继续下滑，周度表观消费量小幅提升。部分终端下游根据订单情况按需补库，传统淡季和天气影响下游需求进度，但热卷终端需求还是好于市场预期，库存下滑对热卷期价构成支撑。技术上，HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向上反弹。操作上建议，回调择机做多，注意风险控制。隔夜I2405合约偏强运行，进口铁矿石现货报价上调。本期澳巴铁矿石发运量减少，但到港量明显增多，将提升铁矿石现货供应。贸易商报价积极性尚可，多随行就市，只是市场交投氛围一般。受钢厂冬储补库预期影响，铁矿石贸易商挺价情绪较浓，叠加期货贴水现货较深，支撑期价走高。技术上，I2405合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向上反弹。操作上建议，震荡偏多交易，注意风险控制。隔夜J2405合约震荡偏强，焦炭市场暂稳运行。焦企利润连续三周呈现修复，企业及贸易商现金流增强，焦企开工持稳，不过钢厂年终检修范围扩大，高炉产能下滑，铁水日产持续减少，焦企有累库情况，目前厂家积极出货，焦炭刚需承压，钢厂控制采购，现货市场弱稳运行，港口市场贸易集港情绪也比较一般。近期冬储预期抬升，下游挺价意愿增加。策略建议：隔夜J2405合约震荡偏强，日MACD指标显示绿色动能柱收窄，操作上维持震荡思路对待，关注2640附近压力，请投资者注意风险控制。隔夜JM2405合约震荡偏强，炼焦煤市场暂稳运行。矿区安检依旧偏严，多数煤矿以保安全生产为主，焦煤供应维持偏紧，部分前期高价煤种有所回调，煤矿出货压力不大。需求方面，钢厂检修高炉增多，焦企开工下行，铁水产量下滑，下游均控制到货节奏，上下游博弈，对原料煤观望居多，炼焦煤供需双双转弱，整体维持紧平衡，现货价格暂稳，需关注冬储需求释放情况。进口方面，蒙古国进口炼焦煤市场弱稳运行，下游接货意愿不佳，口岸贸易成交一般。策略建议：隔夜JM2405合约震荡偏强，日BOLL指标显示开口走平，操作上建议维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。主力合约LC2407震荡偏强，以涨幅1.59%报收，持仓量小幅增加，现货贴水，基差倒挂。基本面上，供应量仍处于高位，由于终端淡季的临近需求预期较弱，实际下游需求也偏淡，整体呈现供强需弱局面，现货价格持续走低，受现货价格的影响，矿端价格重心亦逐步下移。期权方面，沽购比为03154，环比上升，期权市场投机做多情绪较上日有所减弱。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF向下靠近0轴与DEA，红柱逐渐收窄，顶背离结构。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。宏观面，12月中国官方制造业PMI小幅下滑，制造业景气回落，利空金属价格。基本面，原料端，上周镍矿港口库存继续去库，在菲律宾进口量减少，国内产能高位运行的情况下，库存还将进一步减少；供应端，采购硫酸镍生产电积镍利润持续倒挂，在亏损的情况下炼厂生产速度放缓，但受制于固定成本，12月精炼镍产量预计仍维持高位；库存方面，上周国内精炼镍社会库存小幅去库，LME大幅累库，受国内新增产电积镍转向海外交仓，LME累库速度加快。整体来看，镍市供强需弱格局依旧。技术面，ni2402合约持仓量下降跌势放缓，关注10日均线压力，操作上建议背靠10日均线轻仓做空，注意操作节奏。夜盘pb2402合约跌幅0.25%。宏观面，美国12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2；欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变，原生铅冶炼厂包含交割品牌企业陆续进入检修；废电瓶价格延续反弹，加上安徽地区因天气污染限产通知或使再生精铅冶炼厂出现超预期减产，铅锭供应呈现地域性收紧。下游方面，铅蓄电池开工率弱势，终端消费不旺。现货方面，据SMM：节后市场流通货源不多，今日冶炼厂报价贴水较上周暂无明显变动，下游企业少量刚需采购，但仍以观望为主，市场成交情况除上海市场外其他市场略显清淡。总的来说，虽淡季消费拖累铅价，但供应收紧加上原料成本抬升支撑铅价重心上移，加上春节前及严寒天气影响，下游原料备库有兑现预期，供需错配下，未来铅价存在一定期待，操作上建议，沪铅PB2402合约短期15800附近逢低做多思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。美国2023年11月营建支出环比升0.4%，预期升0.5%，前值由升0.6%修正至升1.2%。美国制造业PMI指数有所下修，整体经济活跃度相对回落。欧元区2023年12月Markit制造业PMI终值44.4，预期、初值及前值均为44.2，欧元区经济在通胀逐步稳定后逐渐回暖。往后看，短期内市场对美联储降息预期计价或相对充分，当前利率预期再次回升，叠加非美国家降息预期走强，美国与非美国家利差再次扩大，美债收益率及美元指数或将得到一定提振，贵金属或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。隔夜RB2405合约震荡偏强，现货市场报价上调。本期螺纹钢周度产量减少，库存量则继续提升，表观消费量降幅扩大。进 入消费淡季，建筑钢材需求继续萎缩，库存量进一步提升。只是特殊时期，市场关注焦点从常规供需结构向冬储转移。技术上，RB2405合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA向上走高。操作上建议，回调择机做多，注意风险控制。硅铁市场偏弱运行。供应方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.98%，较上期降0.29%；日均产量16038吨，较上期降225吨，全国硅铁产量（周供应）：11.23万吨，兰炭硅石持稳，成本坚挺，厂家利润变化不大，加上现货市场活跃度下降，厂家生产积极性不高。需求方面，钢厂开工明显下滑，检修高炉增多，年末贸易商资金压力突出，需求收紧，出口也较为疲软，叠加板块情绪走弱，硅铁盘面下挫。策略建议：SF2402合约震荡偏强，日BOLL指标显示开口扩大，操作上建议钢招定调前逢低短多，关注6600附近支撑，请投资者注意风险控制。工业硅市场暂稳运行，市场询单为主，硅价维持坚挺。原料方面，硅煤续涨驱动不足，电极持稳运行，个别地区存在硅石供应缺口，硅石价格略有升高，工业硅成本暂稳运行。供应方面，北方受环保限电影响，多地硅企进行不同程度减产，新疆地区受寒潮及空气污染影响生产受限，复产时间未知，西南地区开工继续下滑，据调研，云南目前在产矿热炉50余台，后续还可能减产，厂家低价惜售。需求方面，隆基发布下调单晶硅片价格，多晶硅跟随下调，后续支撑不足或继续下行；有机硅开工持稳，现货跟随成本小幅走高，再生铝价格延续涨势，不过下游用户采购积极性下降，补库力度一般。技术上，工业硅主力合约震荡偏强，操作上建议维持震荡思路对待，关注14470附近压力，请投资者注意风险控制。锰硅市场暂稳运行。成本方面，部分矿商节前出货意愿不高，报价坚挺，化工焦存下调预期。供应方面，北方厂家由于电力短缺，加上现货交投冷清，减产幅度较大，厂家受成本支撑，挺价心态较强，不过下游接受度有限。现货方面，Mysteel硅锰指数均值（现金出厂）：全国6273，增25；北方6224，增30；南方6355，增16，锰硅延续盘整运行，个别南方钢厂招采量有小幅增加，释放部分市场活跃度，华东率先展开新一轮钢招，个别定价6550承兑，部分钢厂备货至2月中旬，期现商观望为主。整体而言供需表现平淡，方向暂时不明，市场观望情绪浓。策略建议：SM2402合约冲高回落，日MACD指标显示红色动能柱变为绿色动能柱，操作上建议以震荡思路对待，关注6300附近支撑，请投资者注意风险控制。夜盘SN2402合约涨幅0.42%。宏观面，美国12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2；欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。基本面上，缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持较低水平，锡矿供应预期收紧，然市场传言佤邦政府要全面整合，将回收锡矿矿权，以后统一招标开发，供应担忧再起，近期云南某冶炼企业检修，加上下旬其他冶炼企业多有检修计划，供应端总体趋紧；需求端消费淡季下，电子消费疲软，但市场预期消费电子行业周期拐点或将到来；库存上，下游订单疲软加上市场货源充足，社会库存持续累库。现货方面，SMM显示：今日贸易企业反应下游企业采购意愿依旧低迷，现货市场成交并未随着锡价回落而活跃。后市来看，消息上只在短期利多锡价，长期来看，影响不大，加上持续累库，锡价的上涨难以持续，多以震荡为主，操作上建议，SN2402合约短期区间208500-213000低买高卖思路为主，止损参考1000元/吨，注意操作节奏及风险控制。宏观面，12月中国官方制造业PMI小幅下滑，制造业景气回落，利空金属价格。基本面，原料端，镍铁供应减少的同时价格有所企稳将在成本端支撑不锈钢价格；供应端，随着不锈钢生产利润好转，12月不锈钢产量预计有所回升；库存方面，上周不锈钢社会库存继续去化；需求端，终端行业表现依旧不佳，不锈钢需求仍然偏弱。整体来看，不锈钢虽在库存去化和成本支撑下有一定上涨空间，但受钢厂复产影响，后续供给有增加的预期，价格也受到一定抑制。技术面，ss2402合约持仓减量空头动能减弱，关注60日均线阻力，操作上建议暂时观望。夜盘zn2402合约涨幅0.49%。宏观面，美国12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2；欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。基本面上，近期矿端扰动较多；精炼锌产量维稳运行，广西新增产能及湖南、云南等地的冶炼厂检修复产带动产量增加，不过陕西地区冶炼厂产量继续下降，使得整体增量不明显；沪伦比值下滑，进口窗口关闭，进口锌锭对国内市场的冲击减弱。需求端，锌下游处于传统消费淡季，当前北方地区环保限产影响程度较大，南方订单不佳，采买乏力，消费疲软。现货方面，据SMM:临近年末，贸易商结账居多，市场活跃度相对较低，下游企业锌价高位采买谨慎，整体成交偏弱。操作建议，沪锌zn2402短期区间21400-21750震荡思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。次日05:30 美国至12月29日当周API原油库存
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