瑞达期货晨会纪要观点20240116
时间：2024-01-16 08:49浏览次数：8095来源：本站
1、我国首部“银发经济”政策文件出台。国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出4个方面26项举措，加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展。2、国务院总理李强同瑞士联邦主席阿姆赫德举行会谈。李强指出，双方要发掘更多利益契合点，加强自贸、海关等领域合作，培育壮大绿色、金融、数字经济等合作新增长点，推动两国经贸合作提质升级。双方宣布完成中瑞自贸协定升级联合可研，一致同意支持尽快启动正式升级谈判。3、国际货币基金组织（IMF）指出，人工智能将影响全球近40%的就业岗位，而与新兴市场和低收入国家相比，发达经济体将受到更大影响。4、加拿大央行企业前景展望调查：约25%的企业预计未来4年CPI不会回到2%；38%的企业预计加拿大在未来一年内陷入衰退，较第三季度的三分之一有所增加；54%的企业预计未来两年通胀率将保持在3%以上，较第三季度的53%有所增加；27%的企业认为通胀回归2%将需要超过四年的时间，较第三季度的18%有所增加。A股主要指数昨日涨跌不一。大盘早盘冲高未果后回落，主要指数仅沪指小幅收涨。截至收盘，沪指涨0.15%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.88%。四期指走势偏弱，种小盘股指维持贴水格局。沪深两市成交量低迷，北向资金小幅净卖出 。基本面上，短线市场处于政策空窗期，指数反弹时点或更多基于资金预期的估值“洼地”，一季度若货币政策转向宽松，市场则有望引来行情主升浪。策略方面，考虑当前小盘股指贴水在近年来较深分位，多考虑多头替代策略，通过吃贴水方向增强多头收益。预计短期内IC/IM贴水结构不会有太大改变，新建仓的对冲仓位注意移至远月合约。大盘股指的基差有明显的波动，考虑到当前场外衍生品的规模可观及目前风险释放较充裕，预计基差仍偏强运行，后续回归升水可能较大，展期仍推荐多远空近。股指期权方面，短线可考虑卖空宽跨式，及时止盈。周一期债主力合约先抑后扬，小幅上行约0.01%。本月重点关注的央行公开市场MLF操作实现超额平价续作，12月新增贷款并未低于预期，年初信贷投放和财政资金支出加快，叠加部分银行净息差承压和人民币汇率等因素，或导致短期内降息预期落空。但可能意味着后续降息预期将强化，对债市而言，利空或相对有限。短期机构止盈情绪或升温，债市可能出现阶段性的反弹。但长期来看，经济偏弱修复及宽货币政策环境下，降息降准预期仍存，长债利率仍有一定的下行空间。海外及汇率方面，市场利率还处于政策利率之上，稳汇率需求仍存。周一央行在公开市场实现净投放10340亿元，税期扰动显现，资金价格多数小幅上行。DR001窄幅运行1.68%附近，但DR007上行约5bp至政策利率1.80%上方。当前10年期国债收益率小幅回升至2.52%附近，预计短期内收益率或将在2.50-2.55%附近维持区间震荡。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，波动或将加大，债市短期建议止盈长端保持观望，逢调整企稳介入。周一晚间在岸人民币兑美元收报7.1711，较前一交易日贬值46个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1084，调贬34个基点。由于美国生产者价格指数意外下降，强化了对美联储今年降息的押注，目前市场预计美联储3月份降息的可能性约为80%，高于一周前的50%。国内CPI温和回暖，贸易超预期回升，叠加政策释放较强的“稳预期”信号，我国经济企稳回升。我国中央经济工作会议强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节；要着力扩大国内需求；要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。不过，如果通胀复苏迫使美联储放弃2024年政策转向的计划，对人民币的影响可能再度产生转向。截至周二美元指数涨0.15%报102.59，非美货币多数下跌，欧元兑美元持平0%报1.0950，英镑兑美元跌0.14%报1.2732，澳元兑美元跌0.36%报0.6661，美元兑日元涨0.58%报145.75。昨日也门胡赛武装组织对红海地区一艘美国货轮发起攻击，红海航运危机持续发酵，市场避险情绪有所提升。欧元区2023年11月季调后贸易帐顺差148亿欧元，前值顺差109亿欧元；未季调贸易帐顺差203亿欧元，前值顺差111亿欧元，欧元区整体贸易边际持续走强或持续给予欧元一定支撑。往后看，短期内美国经济数据维持强劲，降息预期或有所回落，整体利率预期回升或给予美元指数一定支撑。周一中证商品期货指数跌0.44%报1879.37，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，能源化工品多数上涨，纯碱涨1.91%，苯乙烯涨1.86%，纸浆涨1.19%，原油跌1.79%。黑色系涨跌不一，铁矿石跌0.58%。农产品多数下跌，菜粕跌1.52%，菜油涨1.3%。基本金属涨跌不一，沪锌涨0.99%。美国生产者价格指数意外下降，强化了对美联储今年降息的押注，我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显，而暂停红海航线，船只绕行使得原油需求短期提升，对价格形成支撑；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属受美联储降息预期影响波动幅度上升；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘事件容易进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，或持续冲击大宗商品市场，后续需进一步关注红海事件。周一集运指数（欧线）期货合约高开低走，主力合约EC2404收涨0.8%。也门胡塞武装13日发表声明，谴责美国和英国12日和13日对也门多地发动空袭。在这场与美以战斗的准备过程中，胡塞武装得到了一些组织的支持。据悉，他们与某些国家建立了紧密的合作关系，获得了现代化武器和强大的后援力量。这让胡塞武装在战场上更加具有威胁性，胡塞武装称其已做好与美以战斗的准备。这一消息冲淡了之前其与部分船公司达成合作的影响，红海风险尚存。最新SCFIS欧线结算运价指数为3140.70点，较上周上升1042.1点，环比上涨49.7%。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储利率三个月维持不变，随着货币政策紧缩周期逐步转向宽松，美债收益率和美元汇率将逆转向下，人民币汇率将持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看，欧线短期内红海因素仍是主要影响因素，持续时间有待进一步观测，期价或高位震荡。由于目前影响集运现货运价的不确定性因素较多，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。近期嫩江直属库再次增储开收，但是收购数量低于市场预期，市场心态不稳定。春节即将来临，东北产区大豆需求量低于去年同期，各需求主体拿货积极性不高，市场走货不快，市场担忧后期大豆价格进一步下跌，部分持货商降价刺激成交。南方产区大豆供应充足，货源主要集中在农户手中，基层出货意愿增强，大豆需求尚未转好，各经销商按需采购，市场成交量有限。预计短期内大豆行情或将仍有下跌的空间。近期巴西持续降雨，缓解市场对大豆产量预期的担忧，利空美豆市场。USDA报告即将发布，市场关注是否调整巴西产量，若继续下调，美豆有望反弹至1300美分附近的可能，否则，美豆不排除有跌破1250美分后继续下探的可能和风险。目前阿根廷大豆播种近尾声，天气条件保持正常，各机构评估的阿根廷大豆产量普遍在4800万吨左右，同比增产幅度超过2300万吨。阿根廷大豆增产有助于抵消巴西减产的影响。盘面来看，豆二震荡偏弱，后期关注USDA报告的情况。据Mysteel统计，截至2024年1月10日，全国主产区苹果冷库库存量为902.75万吨，较上周减少16.68万吨。山东产区库容比为63.15%，较上周减少1.08%；陕西产区库容比为80.70%，较上周减少1.63%。山东产区苹果冷库去库加快，库内以包装礼盒及春节备货，少量外贸果要货，当前仍以三四级果出货居多。陕西产区客商积极消化自存货源，果农低价货源及小果交易增量为主，且外贸订单数量有所增多。整体，主产区苹果走货速度加快，主要由于春节备货需求启动，不过去库速度仍不及往年同期，高库存背景下仍施压苹果市场。操作上，苹果期货2405合约短期暂且观望。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一休市。隔夜玉米2405合约收涨0.04%。USDA周五公布的数据显示，截止2023年12月1日，美玉米库存为121.69亿蒲式耳，较上年同期增长12.5%，创2018年以来最高。且巴西2023/24年度玉米产量预估为1.27亿吨，较上月预估下调200万吨，仍是全球最大的玉米出口国。美国和全球玉米库存均继续增加，国际玉米市场价格再度下滑。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大。国际市场影响整体偏空。国内方面，11日东北地区中储粮宣布增加收储粮库，同时，14日中储粮内蒙古分公司也增加国产玉米收储规模，进一步提振市场情绪。不过，收购量和收购价格并不明朗，收购粮库价格随行调整，基层种植户积极售粮，贸易商及加工企业建库意向低，供应仍显宽松，现货价格仍窄幅偏弱。盘面来看，受中储粮增储消息的提振，国内玉米市场低位有所回弹，不过，供强需弱格局延续，持续回升动力尚需考量，短期暂且观望。美国农业部发布1月全球棉花供需报告。2023/24年度全球棉花产量预测值较上个月上调5.7万吨至2464.2万吨，其中中国调增产量10.9万吨，至278.2万吨。全球消费调减28.3万吨至2447.9万吨，全球期末库存1837.2万吨，环比增加43.2万吨，2023/24年度全球棉花产量、期末库存上调，消费下调持续，报告相对利空棉市。国内市场：新棉加工进入后期，轧花厂加工利润逐渐降低，大致在50元/吨附近，当前全国棉花加工量超530万吨，市场供应相对充裕。纱线方面，纺纱厂及其利润从上周的-30元/吨扩大到-220元/吨，纱线加工即期利润亏损程度逐渐扩大，后期厂家对原料端采购意愿降低可能，预计仍积极去库中。下游纺企订单询价尚可，对高指标进口棉青睐度较好。总体上，当前陈棉价格更具优势，现货价格相对坚挺，但下游需求难较大难度改善，走货依旧缓慢。且美农供需报告利空，短期棉价弱势震荡为主。操作上，郑棉2405合约短期在15200-15700元/吨区间高抛低吸。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年1月11日红枣本周36家样本点物理库存在10494吨，较上周减少90吨，环比减少0.8%，同比减少38.796%。本周南北方市场红枣持续到货，且货源质量参差不齐。陈货性价比要高，导致成为市场交易主体。客商持有新枣自有货源出货缓慢，且当前处于年前备货关键阶段，下游拿货积极性一般，市场整体处于旺季不旺状态。近期关注购销情况。操作上，建议郑枣2405合约短期偏空对待。隔夜淀粉2403合约收涨-0.04%。玉米市场价格持续承压下跌，成本支撑减弱，同时，开机率持续偏高，产量增加压力仍存。不过，进入腊月销区市场玉米淀粉消费表现良好，玉米淀粉货企业库存压力依旧可控，截止1月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量68.5万吨，较上周上升0.3万吨，周增幅0.44%，月降幅0.65%；年同比降幅12.4%。同时，下游液体糖浆与箱板纸/瓦楞纸开工高位运行，提振淀粉现货市场价格。盘面来看，受玉米大幅反弹提振，淀粉同步上涨。当前新开产蛋鸡数量理论上仍有增加之势，而老鸡同比淘汰节奏温和，鸡蛋供应继续宽松，供给充足，生产、流通等环节库存压力仍较大。叠加近日饲料成本和上鸡成本不断下移，蛋鸡养殖虽尚略有利润，业内观望心态增强，底部支撑也有所减弱。市场氛围整体不佳。不过，随着春节逐渐临近，食品加工厂、贸易商等下游拿货积极性也有所恢复，节前备货节奏加快，河南、山东等产区内销量增加，流通环节也顺势去库存，现货价格略有回暖。盘面来看，连续下跌后，鸡蛋期价短期跌势放缓，暂且观望或短线参与为主。基本面上，供应上面来看，目前的生猪供应仍处在相对高位，出栏压力较大，且部分地区标肥价差缩窄，或有所倒挂，显示肥猪供应充足，增加市场的压力。目前腌腊高峰已经过去，春节需求还未启动，总体供应过剩的格局没有改变。盘面来看，生猪价格低位反弹，短期暂且观望。近期巴西持续降雨，缓解市场对大豆产量预期的担忧，利空美豆市场。USDA报告即将发布，市场关注是否调整巴西产量，若继续下调，美豆有望反弹至1300美分附近的可能，否则，美豆不排除有跌破1250美分后继续下探的可能和风险。目前阿根廷大豆播种近尾声，天气条件保持正常，各机构评估的阿根廷大豆产量普遍在4800万吨左右，同比增产幅度超过2300万吨。阿根廷大豆增产有助于抵消巴西减产的影响。国内情况来看，从供应上来看，近月进口大豆到港压力犹存，近一周全国123家油厂开机率维持在50%上下，且豆粕库存依旧处于高位，需求方面，在下游生猪养殖持续亏损、局部区域猪病蔓延、生猪出栏量加快、能繁母猪存栏降幅明显扩大的情况下，春节前下游需求明显弱于往年同期，下游需求增量不明显，供大于求，预计猪价依旧下行。在上游供应充裕而下游需求差的背景下，豆粕市场预计将延续下跌的趋势。盘面来看，豆粕震荡偏弱，成本支撑减弱，加上下游不佳，限制豆粕的价格。洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一上涨，跟随欧洲油菜籽涨势。隔夜菜油2405合约收涨1.30%。加籽产量的调高使得全球菜籽供需平衡明显好转，国际菜籽价格承压。其它油籽方面，USDA月度供需报告中上调美国大豆产量，且巴西大豆产量下调幅度相对较小，仍超出市场预期，美豆承压下跌。不过，MPOB月报显示，马来西亚12月末棕榈油库存环比下降4.64至229万吨，为8月以来最低水平。报告利多继续提振棕榈油市场。国内方面，油脂整体供应保持宽松，国内三大食用油库存总量维持高位运行，供应压力仍限制油脂市场价格。同时，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，短期供应压力仍牵制菜油市场。不过，据监测显示，2、3月大豆进口到港量有望来到近年来最低，如消息得到证实，利好豆油。另外节前油脂仍有备货预期，提振油厂挺价动力。盘面来看，菜油震荡收高，短线参与为主。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降21.92%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降18.81%，出油率（OER）环比下降0.59%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油出口量为354465吨，较12月1-10日出口的368990吨减少3.9%。印度强劲的需求和有竞争力的价格推动了进口量的增长;印尼控制出口的政策以及南美地区的天气和产量变化也对市场产生了影响。此外，国际油价走强和马币兑美元贬值也对棕榈油市场产生了影响。MPOB报告显示，2023年12月末，马来西亚棕榈油库存降至四个月低点，因产量降至六个月最低，抵消了出口降低的影响。盘面来看，棕榈油震荡，MPOB报告有所利多，支撑棕榈油的价格。供应端，新作上市后，供应量增加，整体供应较为宽松；需求端，油脂方面，经济压力影响下游购买心理，贸易商备货量都不大，整体年前呈现旺季不旺的状态。各环节销售压力较大，抑制花生油行情上涨 ；副产品方面，花生粕产出有限，多库存消耗，库存低位报价偏坚挺，豆粕弱势影响，整体偏稳运行；油厂开机率小幅上升，但压榨利润小幅下降，提振幅度有限。总体来说，春节前购销僵持，交易量及行情波动范围缩小，预计花生行情年前难有起色，整体延续震荡偏弱调整的概率偏大。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一休市。隔夜菜粕2403合约收涨-1.52%。USDA周五公布的月度供需报告显示，美国2023/24年度大豆产量预估为41.65亿蒲式耳，高于上月预估的41.29亿蒲式耳.同时，将巴西2023/24年度大豆产量下调至1.57亿吨，低于去年的1.6亿吨，但仍超出市场预期。使得美豆继续下跌，成本传导下，继续施压国内粕价。国内市场而言，进口菜籽到港量处于偏高水平，1月油厂开机率有望维持在相对高位，菜粕供应压力仍存，而水产养殖淡季菜粕刚需消耗支撑较弱，短期呈现供强需弱。不过，年后温度回升，菜粕需求将逐步好转，利好远期粕价。豆粕来看，整体饲料需求清淡，饲料养殖企业拿货谨慎，大多仍是随采随用的观望心态，豆粕库存继续回升，蛋白粕市场承压。不过，据监测显示，2、3月大豆进口到港量有望来到近年来最低，如消息得到证实，将对粕价明显利好。盘面来看，菜粕近弱远强，隔夜期价再度收跌，短线参与为主。周一适逢美国公共节日马丁路德金日，洲际期货交易所（ICE）休市。据巴西蔗糖工业协会Unica称，巴西中南部地区糖厂12月下半月压榨甘蔗487.2万吨，较去年同期增加79.87%，产糖23.6万吨，同比增加35.63%。12月下半月巴西糖产量同比及累计同比增速有所放缓，当前巴西甘蔗压榨处于尾声阶段，可压榨甘蔗数量趋于减少，未收榨糖厂100家，去年同期为49家。市场利空因素逐渐落地，市场焦点将转向北方区，印度、泰国糖产量预期同比大幅降低，供应端担忧给原糖市场带来支撑。国内市场，进口糖到港逐渐增多，现货价格相对震荡走弱，带动市场观望情绪。终端市场按需采购为主，贸易商囤货意愿不强，市场成交一般。但12月全国食糖产销数据利多，库存同比维持低位。另外近期公布了2024年进口糖及糖浆税率表，与去年相比，配额内数量和税率基本保持一致。关注进口糖数据公布。操作上，郑糖2405合约短期暂且观望。从国内的情况来看，市场反馈工厂前排队提货，局部地区豆油供应已经吃紧，对期货市场形成提振，市场做空油粕比的可能性不大，导致连豆油短线依旧在日线下轨7360元附近支撑。终端为春节做准备，北方工厂排队提货，江苏工厂甚至出现了供应吃紧的态势，这导致北方基差报价短期也有继续上涨的动力。南方市场方面，基差报价继续下跌的可能不大，随着终端需求逐步增加，南方基差报价也有望出现小幅反弹的走势，不过，在棕油的冲击下，豆油基差涨幅有限。盘面来看，豆油震荡，虽然美豆压制，不过短期下游消费有所支撑。中东红海局势动荡支撑市场，但原油供应暂未出现实质性中断，多头获利了结增加，国际原油期价先抑后扬；国内主要沥青厂家开工小幅回升，贸易商库存呈现增加；山东炼厂供应较为平稳，可提现货资源相对偏紧，低价资源需求有所支撑，炼厂挺价意向较重，华北现货市场小幅上涨。国际原油宽幅震荡，需求季节性减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2403合约多单减幅大于空单，净空单增加。技术上，预计BU2403合约期价测试3760区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。隔夜EB2402合约震荡上行，收于8601元/吨。1月5日-1月11日，中国苯乙烯工厂产能利用率报71.64%，环比下降1.09%；整体产量在31.88万吨，较上周期增加0.48万吨，周环比下降1.48%。现货供应相对充裕，产出水平较高。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-332元/吨，较上周期减少163元/吨，周环比下降98.78%。一季度原油需求淡季，整体供应相对宽松，短期上行风险主要来源于中东局势的影响，油价走势偏震荡。成本端对苯乙烯价格的支撑较少。需求端，主要下游对苯乙烯需求量在23.01万吨，周环比增加2.91%，EPS企业元旦后产能利用率不断爬升，贡献较大需求增量。临近春节假期，主要下游开工率有下降预期。苯乙烯基本面表现一般，供需相对平衡。盘面上，EB2402合约 KDJ金叉，MACD绿色动能柱缩小，操作上，建议暂时观望。隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷上涨1.21%至57.82%；截止1月11日，华东主港地区MEG港口库存总量98.1万吨，较上一统计周期减少0.6万吨，降幅0.61%，主要港口维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在87.96%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2405合约上方关注4700附近压力，下方关注4500附近支撑， 建议区间交易。近期国内浮法玻璃供应相对稳定，北方地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，而南方年末赶工需求仍存刚性支撑，在当前储备订单支撑下，中下游提货积极性尚可，其中华东、西南、华南这类南部区域产销尚可，华南市场部分企业货源紧俏，个别企业价格提涨，原片企业库存低位对价格有一定支撑作用，但上游纯碱价格走弱对玻璃价格产生偏空影响。FG2405合约短线建议在1700-1780区间交易。中东红海局势动荡支撑市场，但原油供应暂未出现实质性中断，多头获利了结增加，国际原油期价先抑后扬；周五新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至137美元/吨。LU2403合约与FU2403合约价差为1114元/吨，较上一交易日上升31元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差小幅走阔，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2403合约多单增幅大于空单，净空单出现回落。技术上，FU2403合约考验2900区域支撑，上方测试40日均线压力，建议短线交易为主。LU2404合约考验4000区域支撑，上方测试60日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。隔夜L2405合约震荡上行，收于8126元/吨。1月5日-1月11日，国内聚乙烯企业平均产能利用率82.92%，较上周期增加0.85%；总产量在53.96万吨，较上周期增加0.63万吨。目前生产企业计划检修较少，整体产量有增长预期。截至1月11日，油制线性成本理论值为8351元/吨，较上周期-96元/吨，煤制线性成本理论值为7259/吨，较上周期-28元/吨。一季度原油需求淡季，整体供应相对宽松，短期上行风险主要来源于中东局势的影响，油价走势偏震荡。电厂库存较高，行业库存压力较大，动力煤价格走势偏弱。下方成本支撑不强。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期增加0.05%至43.14%。包装企业多于月底陆续放假，下游结合需求或仍有提前采购备货预期，短期下游开工小幅提高。国内聚乙烯生产企业库存报41.97万吨，较上一周期+3.64万吨，周环比+9.5%。盘面上，L2405合约MACD绿色动能柱缩小，KDJ金叉；操作上，建议L2405合约短线轻仓试多，参考止损点7950。近期新增检修、减产装置出现，而前期检修的内地大型装置推迟重启，上周国内甲醇产量及产能利用率下降。内蒙古地区部分大装置意外停车，贸易商积极补空，企业出货好转，带来库存下降。上周华东地区港口进船速度不快，显性卸货较少，带动甲醇港口库存继续大幅去库，但浙江地区大型终端停车将使得短期需求回落。上周甘肃华亭、青海盐湖烯烃装置停车，山东烯烃工厂负荷也稍有降低，带动甲醇制烯烃整体产能利用率下降；另外，浙江乍浦烯烃步入停车检修，下游MTO需求弱化。MA2405合约短线建议在2310-2390区间交易。隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升18.09%至50.84%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2403合约下方关注7300附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。华南液化气市场持稳为主，主营炼厂持稳出货，码头成交小幅整理，周末部分调涨，下游逢低采购增加；外盘液化气报盘出现回升，炼厂及港口库存增加，化工需求偏弱压制市场，进口气价格跌破成本对现货有所支撑；华南国产气价格小幅上调，LPG2402合约期货较华南现货贴水为811元/吨左右，较宁波国产气贴水为521元/吨左右。LPG2402合约空单减幅大于多单，净空单回落。技术上，PG2402合约考验4300区域支撑，上方测试5日均线压力，短期液化气期价呈现宽幅整理走势，操作上，短线交易为主。隔夜PP2405合约震荡上行，收于7367元/吨。1月5日-1月11日，PP产能利用率上升3.59%至77.06%，国内聚丙烯产量61.79万吨，较上周增加3.32万吨，涨幅5.37%。临近春节前备货节点，前期检修装置陆续回归，同时，广东石化化20万吨/年新装置投产，PP供应端压力增大。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报65.98万吨，较上一周期-2.85万吨，周环比-4.14%。截至2024年1月11日，油制PP理论成本为7659.13元/吨，较上周+67.23元/吨，周同比+0.89%；煤制PP理论成本为7276.14元/吨，较上周-16.14元/吨，周同比-0.22%。一季度原油需求淡季，整体供应相对宽松，短期上行风险主要来源于中东局势的影响，油价走势偏震荡。电厂库存较高，行业库存压力较大，动力煤价格走势偏弱。PP下方成本支撑不强。聚丙烯下游企业平均开工率小幅下降。注塑、包装等下游表现较好，但整体消费延续疲软态势，新增订单较少。盘面上，PP2405合约MACD绿色动能柱缩小，KDJ金叉；操作上，建议PP2405合约短线轻仓试多，参考止损点7240。国内丁二烯现货价格上涨，外盘价格上调提振市场，下游刚需询盘；顺丁橡胶出厂价格持稳，市场价格稳中有跌，业者随行就市操作，下游刚需询盘。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存小幅减少，交易所仓单继续增加；下游轮胎开工出现提升。前20名持仓方面，BR2402合约多空减仓，净空单小幅回落。技术上，BR2403合约考验40日均线支撑，上方测试12500一线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。近期泰北部及越南进入落叶期，产区原料价格再度上涨；国内云南产区已经处于停割期，海南产区大多数地区进入停割状态，南部少数地区仍有割胶，预计1月中旬海南天然橡胶产区将全面停割，目前海南产区浓乳加工利润较好，胶水制全乳价格仍贴水制浓乳价格。近期青岛库存保税库小幅去库，而到港量增加使得入库率增加，一般贸易库存继续累库，带动青岛整体库存累积。下游企业逐渐进入春节备货期，但原材料价格高位，年底资金避险谨慎采购，工厂按排产计划适度补货。上周降负企业排产逐步提升，轮胎企业产能利用率大幅提升，半钢胎企业库存小幅走低，但全钢胎企业整体出货扔较为缓慢，成品库存再度提升，预计短期轮胎企业产能利用率趋稳为主。ru2405合约短线建议在13750-13950区间交易；nr2403合约短线建议在11000-11300区间交易。近期国内纯碱装置稳定运行，开工率和产量小幅提升，预期短期产量相对平稳。下游需求表现不温不火，备货意向不强，按需采购为主。近期碱厂待发订单环比窄幅下降，新订单不理想，企业库存增加，价格下跌速度较快使得企业出货压力加大，企业降价接单，库存分布不均衡。SA2405合约短线建议在1800-1950区间交易。隔夜SH2405合约震荡上行，收于2726元/吨。1月5日-1月11日，中国烧碱工厂产能利用率报85.83%，较上周期减少0.04%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在37.51万吨，环比减少8.04%，同比增加33.27%。山东氯碱企业周平均毛利在198元/吨，较上周+87元/吨，环比+78%。下游氧化铝方面，晋豫地区铝土矿供应持续偏紧，利润高位下河南部分矿山节前有复垦意向，但当地氧化铝企业提复产难度较大。同时，环保政策也对当地氧化铝企业有所影响。氧化铝方面对烧碱需求难有增长。下游主力氧化铝企业采购价继续下行，对烧碱价格也有一定冲击，预计现货价格延续偏弱的态势。盘面上，SH2405合约MACD绿色动能柱缩小，KDJ有形成金叉趋势；操作上，建议暂时观望。国际原油期价先抑后扬，布伦特原油3月期货合约结算价报78.15美元/桶，跌幅0.2%；美国WTI原油2月期货合约报72.5元/桶，跌幅0.3%。美国12月PPI数据低于预期，提升市场对美联储降息预期，美元指数小幅回升。欧佩克联盟产油国将在一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；沙特强调支持稳定石油市场的努力，美英对也门胡赛武装发动空袭，部分油轮避开红海航线，中东红海局势动荡支撑市场，但原油供应暂未出现实质性中断，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2403合约考验548区域支撑，上方测试40日均线压力，短线上海原油期价呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。隔夜纸浆震荡上行，期价收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 174.9 万吨，环比上涨 3.4%，主要港口转为累 库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多， 后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，11月欧洲港口纸浆月末库存量为121.60万吨，环比下 降2.30%，同比下降8.60%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年10月起的同比上涨。国内方面，周内下游纸企开工陆续恢复，市场受刚需订单支撑技术上，SP2405合约上方关注5900附近压力，下方关注5650附近支撑，建议区间交易。隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在86.15%；11月PX社会库存为432.4万吨，环比+3.59%，同比+8.73%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在83.49%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2405合约上方关注8700附近压力，下方关注8300附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在83.49%；截至2024年01月11日，PTA行业库存量约在427.82万吨，产量环比+9.79万吨，供需差环比-3.49%，周内PTA库存转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在87.96%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2405合约上方关注5950附近压力，下方关注5700附近支撑， 建议区间交易。近期国内尿素故障装置增多带动尿素产量小幅下降，本月中下旬气头企业将陆续开工，预计日产将有所恢复。由于内蒙、新疆等地装置故障停车，工厂主发前期订单，上周企业库存下降明显。近期下游农业以及淡储适当补仓，但整体补单放缓，工业适量随行就市采买，多数业者谨慎观望情绪浓厚。复合肥开工低位，虽然随着备肥时间缩，但成品库存压力渐增，下游提货积极性提升有限。出口端在政策影响下，虽然海外仍有招标但对国内市场影响不大。UR2405合约短线建议在2000-2100区间交易。隔夜V2405合约震荡上行，收于5880元/吨。1月5日-1月11日，PVC生产企业产能利用率增加0.66%至80.16%，产量45.68万吨，环比增加0.99%，同比增加6.07%。国内PVC社会库存在43.96万吨，环比增加3.04%，同比增加42.4%。成本方面，电石价格下调，电石法成本下降；乙烯法由于汇率问题成本有所上升。截止1月11日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5830元/吨、5886元/吨；毛利分别为-395元/吨、-26元/吨。下游制品企业开工继续下降，部分小型企业已有放假现象，北方需求弱于南方。V2405合约下方突破布林带后有所反弹，日度MACD绿色动能柱缩小，KDJ金叉；操作上，建议V2405合约短线轻仓试多，参考止损点5750。夜盘AL2403合约跌幅0.40%。宏观面，据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。到3月维持利率不变的概率为21%，累计降息25个基点的概率为75.4%，累计降息50个基点的概率为3.6%。基本面，氧化铝因部分地区重污染天气及矿石短期供应不足等原因现货供应延续偏紧，电解铝生产平稳，进口原铝或有增加，当下正处消费淡季，铝加工企业在1月中旬逐步进入春节放假状态，订单进一步减少，铝社会库存后续有较大累库预期，电解铝承压，不过电解铝当前库存水平仍位于近七年的同期低位，加上不过氧化铝偏强加上节前下游备库需求仍在，仍有一定的支撑，或以震荡为主。现货方面，昨日铝价运行重心整体略有下移，华东地区成交一般，以持货商出货为主。操作上建议，沪铝AL2403合约短期区间18600-19000低买高卖思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。夜盘AO2402合约跌幅1.06%。宏观面，据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。到3月维持利率不变的概率为21%，累计降息25个基点的概率为75.4%，累计降息50个基点的概率为3.6%。基本面，上周河南再发重污染天气橙色预警，部分企业停止部分焙烧产能、山西地区某氧化铝企业因矿石供应不足减产、西南地区部分氧化铝企业因前期矿山安全问题计划停产放假，据SMM数据，上周全国氧化铝周度开工环比下滑0.86%至80.81%，氧化铝现货供应延续偏紧，企业惜售情绪仍在报价坚挺，下游电解铝厂节前存备货需求，不过利多情绪前期有所消化，氧化铝期价高位震荡。仍需观察晋豫企业复产预期及氧化铝国内港口到货情况和电解铝备货情况，短期氧化铝供应偏紧格局难以逆转，仍以高位震荡为主。操作上建议，氧化铝AO2402合约短期区间3200-3400震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。铜主力合约震荡走弱，以跌幅0.57%报收，持仓量走低，国内现货价格走弱，现货升水，基差走强。国际方面，美国12月PPI年率录得1%，为连续三个月不及预期，美债收益率集体走低，10年期美债收益率未能站稳在4%关口上方，最终收报3.939%；对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率在美盘时段大幅跳水，最终收报4.146%。国内方面，国家统计局数据显示，2023年12月份，全国居民消费价格同比下降0.3%。中国2023年12月PPI同比下降2.7%，前值为下降3.0%。国内12月表观消费较11月小幅回落，库存方面仍保持低水位运行，LME库存小幅去化，国内库存有所积累。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA，绿柱走扩。操作建议，短期轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。隔夜HC2405合约小幅走高，现货市场报价下调。本期热卷周度产量减少，库存量则由降转增，周度表观消费量继续 下滑。铁矿石现货供应宽松压低铁矿石期现货价格，炼钢成本支撑减弱，热卷期价反弹承压。进入消费淡季，热卷需求表现疲弱，市场情绪趋于谨慎。技术上，HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA运行于0轴下方。操 作上建议，日内短线交易，注意风险控制。隔夜I2405合约小幅反弹，进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁矿石发运量及到港量均出现回升，将增加铁矿石现货供应。贸易商报价积极性不高，多随行就市。钢厂利润收缩向上挤压炉料，钢厂多是逢低采购，刚需补库为主。技术上，I2405合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议，反弹择机短空，注意风险控制。焦炭市场暂稳运行。原料方面，焦煤流拍情况增多，煤价承压下调。供需面来看，前期煤价涨幅较大，叠加需求不佳，焦炭二轮提降落地后吨焦亏损明显扩大，焦企基本陷入全面亏损状态，叠加钢厂盈利率26.84% ，环比减3.46%，延续微利，接货意愿不佳，控制到货，部分焦企有累库情况，厂内库存增加，虽然冬储需求仍存，但市场预期普遍不高，铁水产量偏低，港口集港情绪偏弱，贸易商观望心态明显。关注后续钢厂利润修复情况及产业宏观政策信号。策略建议：J2405合约横盘整理，日BOLL指标显示开口扩大，k线沿下轨运行，操作上建议，2450下方偏空交易，注意风险控制。焦煤现货市场暂稳运行。供应方面，假期临近，年底煤矿保证安全生产为主，叠加部分煤矿涉及井下问题，焦煤供应增量不多。需求方面，焦炭二轮提降落地，焦企亏损明显扩大，钢厂利润修复缓慢，焦企开工积极性一般，下游整体采购偏谨慎，焦煤承压较重。考虑到冬储逻辑尚未兑现，供需偏紧的格局下，焦煤年前或逐步止跌反弹。关注钢厂检修情况及利润恢复。策略建议：JM2405合约弱势整理，日MACD指标显示绿色动能柱缩短，操作上建议，短线于1750-1830区间低买高抛，止损参考20元/吨。主力合约LC2407震荡走弱，以跌幅1.64%报收，持仓量增加，现货贴水，基差走强。基本面上，原材料锂辉石、云母矿继续走弱，但跌势有所收窄。现货方面，本周价格周初有所下探，随后逐步趋稳。基本面上，由于下游节前备货及冶炼厂春节有停产检修计划，供应商出货压力不大，有所挺价效应。下游材料价格止跌趋稳，或因春节预期停工减产、提前备货等原因，材料需求方面表现较好。从终端应用的表现来看，国产新能源汽车出口及销量纷纷达成目标，终端消费表现较好拉动需求。期权方面，持仓量沽购比值为40.46%，环比上涨0.17%，市场总体情绪偏多，较上日有所减缓。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿DEA，红柱收窄。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。宏观面，美国CPI数据高于预期，市场对美联储降息预期出现分歧，美元步入调整。基本面，原料端，当前处在镍矿供应淡季，不过炼厂的镍矿原料备货充裕，且镍矿价格仍偏弱运行；供应端，目前电镍利润处在低位，国内精炼镍产量增速放缓，但新增产能还在投放，1月精炼镍产量降幅有限；库存方面，LME大幅累库，受国内新增产电积镍转向海外交仓，而国内镍库存也出现增长。消息面，近日，印尼的矿产开采行业面临新的规定，由于环境许可证、国家非税收入以及资源数据等问题的影响，提交和批准工作计划和预算（RKAB）存在困难。这意味着，未获得RKAB批准的公司将无法出售其产品。增加了未来原料供应的风险。技术面，NI2402合约持仓下降，多空谨慎，关注日线MA10支撑。操作上，建议前期少量多头持有，止损MA10，观望为主。夜盘pb2403合约涨幅0.34%。宏观面，据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。到3月维持利率不变的概率为21%，累计降息25个基点的概率为75.4%，累计降息50个基点的概率为3.6%。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变；部分原生铅企业复产，加上安徽地区雾霾预警解除，该地再生铅企业陆续恢复生产，铅锭供应阶段性恢复。现货方面，SMM显示：昨日沪铅大幅下挫，持货商多挺价出货，又因昨日为沪铅2401合约交割日，市场流通货源不多，期间原生铅与再生铅炼厂厂提货源多以升水出货，下游企业按需逢低接货，散单市场成交尚可。总的来说，供应端偏紧缓解施压铅价，不过春节前及严寒天气影响，下游原料备库有兑现预期，前期供应端的缺口仍在，需求的边际回升或在后市支撑铅价，但现在交割日临近，交仓移库带来的仓单增加，还需关注交割完毕后下游企业的补库动向，操作上建议，沪铅PB2403合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。昨日也门胡赛武装组织对红海地区一艘美国货轮发起攻击，红海航运危机持续发酵，市场避险情绪有所提升。欧元区2023年11月季调后贸易帐顺差148亿欧元，前值顺差109亿欧元；未季调贸易帐顺差203亿欧元，前值顺差111亿欧元，欧元区整体贸易边际持续走强或持续给予欧元一定支撑。往后看，短期内美国经济数据维持强劲，降息预期或有所回落，整体利率预期回升或给予美债收益率及美元指数一定支撑，然而地缘冲突持续升级或同样增强贵金属避险需求，未来贵金属价格或多于高位震荡。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。隔夜RB2405合约反弹受阻，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量继续下滑，库存量则延续提升，表观消费量下降。央行开展9950亿元1年期MLF操作，利率维持不变，市场降息预期落空，同时铁矿石到港量增加，现货供应宽松压低铁矿石期现货价格，炼钢成本支撑减弱，拖累螺纹钢期价。技术上，RB2405合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。操作上建议，日内震荡偏空交易，注意风险控制。硅铁市场偏弱运行。供应方面，兰炭硅石价格坚挺，现货价格走跌，硅铁企业亏损扩大，不少厂家避峰生产，宁夏及甘肃产区开工继续下滑，硅铁供应压力有所缓解。需求方面，主流钢招接近尾声，钢厂利润继续走低，控制到货情况，部分从业者观望情绪较重，贸易商以出货为主，硅铁延续供需偏宽格局，短期基本面暂无明显扭转信号。策略建议：SF2403合约冲高回落，日BOLL指标显示开口扩大，期价沿下轨运行，操作上考虑逢高短空，请投资者注意风险控制。工业硅成交重心下移。原料方面，精煤价格走弱；云南硅石库存不多，北方尚存原料，维持生产；近期焦价走弱，石油焦回调，随着春节假期临近，下游企业备货需求有一定支撑，整体成偏坚挺。供应方面，西南产区继续停减产，新疆地区电费上调，厂家生产积极性也减弱，工业硅产量呈现下滑。需求方面，多晶硅仍有新增产能，但下游采购意愿不佳；有机硅成交转弱；铝合金企业按需采购为主。现货市场降温明显，硅企维持挺价，业者观望心态增加。技术上，工业硅主力合约低位调整，多日均线呈现空头排列，操作上建议，13850下方偏空交易，注意风险控制。锰硅市场偏弱运行。原料方面，矿商报价坚挺，市场成交僵持；化工焦小幅下调，成本整体维持相对稳定。供应方面，内蒙多数厂家满负荷生产，南方厂家成本倒挂严重，广西由于电费较高开工意愿低，在下游延续弱势的背景下，厂家亏损扩大，后续减限产情况或进一步增多。需求方面，河钢定价及招标采购量均不及预期，华南某钢厂询盘价格也较低，市场信心受打击，供需双弱的格局下预计锰硅将延续弱稳运行，关注近期宏观行业信号、下游利润及检修情况。策略建议：SM2403合约弱势整理，日BOLL指标显示开口走平，期价在中下轨间运行，操作上以弱震荡思路对待，关注6420附近压力，请投资者注意风险控制。夜盘SN2402合约涨幅0.14%。宏观面，据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。到3月维持利率不变的概率为21%，累计降息25个基点的概率为75.4%，累计降息50个基点的概率为3.6%。往后看，短期内美元指数在经济数据显示通胀尚未显著回落的影响下或得到一定支撑。基本面上，缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持较低水平，锡矿供应预期收紧，而需求端消费淡季下，电子消费疲软，但市场预期消费电子行业周期拐点或将到来；库存上，下游订单疲软加上市场货源充足，社会库存持续累库，锡价上行有压力。现货方面，昨日锡价整体较高价位，贸易企业反应下游企业多为观望态度，询价以及挂单较少，大部分企业于上周备库结束，目前需求较弱。总的来说，一定时间内将维持供需两弱局面，近期在现货成交量级增加托底下锡价有所提振，不过随着下游备库结束，或限制其上涨空间。操作上建议，SN2402合约短期区间207000-212000震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。原料端，镍铁生产亏损情况下，炼厂检修减产持续，镍铁价格近期企稳运行；供应端，随着前期原料价格走弱，不锈钢生产利润好转，钢厂还将维持在高排产；需求端，终端行业表现依旧不佳，下游畏高情绪较重，贸易商多以降价出货，库存方面继续保持主动去库。整体来看，不锈钢虽在宏观刺激政策带动乐观预期，但受钢厂高排产，需求端依旧乏力影响，价格还将受到抑制。技术面，SS2403合约受到日线MA60压力，关注能否站稳13800。操作上，SS2403合约合约建议前期少量多单持有，止损日线MA10，关注能否突破MA60。夜盘zn2402合约涨幅0.99%。宏观面，据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。到3月维持利率不变的概率为21%，累计降息25个基点的概率为75.4%，累计降息50个基点的概率为3.6%。基本面，矿端在天气寒冷下开采难度增加，有部分矿山进入停产期，矿端偏紧导致国内矿与进口矿TC下滑，冶炼厂利润受到挤压，精炼锌产量或自高位回落；近期进口窗口逐渐打开，进口锌锭对国内市场仍有冲击。需求端，锌下游处于传统消费淡季，部分下游开工下调，供需双弱下，期价以震荡为主，不过近期节前备货较为平淡，加上进口锌锭冲击，或以弱震荡为主 。现货方面，昨日下游企业逢低备库，市场成交有所好转。操作建议，沪锌zn2402短期区间21100-21500低买高卖交易思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。
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