瑞达期货晨会纪要观点20240123

※ 财经概述

财经事件

1、国务院常务会议听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，强调要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡；加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。

2、中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023-2027年）》，在重点领域和关键环节改革上赋予浦东新区更大自主权，支持推进更深层次改革、更高水平开放，为浦东新区打造社会主义现代化建设引领区提供支撑。

3、日本内阁府发表中长期展望报告称，基于未来几年经济名义增长3%、实际增长2%的情景预测，日本2025财年仍然无法实现盈余目标，预期主要赤字可能为1.1万亿日元，低于之前估计的1.3万亿日元。

4、2023年韩国大型企业就业人口首破300万人，为308.7万人，在就业总人口中占比达10.9%，人口和占比双双创历史新高。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收跌。大盘低开下探后下午盘单边下坠，午后跌幅扩大。截至收盘，沪指跌2.68%，深证成指跌3.5%，创业板指跌2.83%。四期指中，中小盘深度回调，回归深贴水。沪深两市成交量大幅回升，北向资金尾盘净买入 。国内宏观经济虽逐步企稳，然而修复进度弱于市场预期，此外市场对稳增长政策的关注度持续提升，政策对股市波动将产生较大影响。海外通胀短期回落放缓，欧美经济体降息预期降温，市场风险偏好降低。市场恐慌情绪得到一定程度的释放，市场低位的情绪出清，带来了部分指数风险溢价的大幅走高，中期而言指数实现向上可能性较大。策略上，目前市场处于低位，雪球产品敲入对中小股指贴水波动会有一定的影响，四期指在贴水走阔趋势下考虑多近空远组合。当前IC、IM深贴水，仍需考虑后续情绪回升下贴水回归可能，短线建议空头移至远月合约操作以降低基差波动影响。

国债期货

周一期债主力合约高开高走，30年国债表现最为强势，股债跷跷板效应下，部分机构有对冲股市大幅下跌的需求，悲观市场预期推动30年国债收益率快速下行，带动30年国债期货大幅上涨，再创新高。1月两个期限品种的LPR报价不变，主要是由于当月MLF操作利率维稳，且银行净息差有低位下行趋势，LPR单独下调难度较大，对债市影响较为有限。短期债市在股市未见明显好转的情况下，不存在较大的风险，但当前偏低点位下，追涨的性价比或逐渐下降。海外及汇率方面，美联储降息时点预期或降温，美债利率短期将呈窄幅震荡。

周一央行在公开市场实现净投放330亿元，央行持续净投放呵护税期流动性平稳度过，DR001小幅上行约3bp至1.76%附近，DR007窄幅运行至1.88%附近。从技术面上看，当前十年期国债收益率大幅下行1.1bp至2.49%，预计短期内收益率或将在2.45-2.55%附近维持震荡。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，波动或将加大，2.5%以下适当逐步止盈长债及超长债。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.1920，较前一交易日升值11个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1105，调升62个基点。美国12月零售销售增长超过预期，加剧了市场对美联储提前降息的担忧。花旗银行预测，美联储将于6月开始降息，较之前预测的7月有所提前。预计2024年的总降息幅度为125个基点，较之前预测的100个基点有所扩大。我国经济主要预期目标圆满实现，最终消费支出对经济增长贡献率超八成，叠加政策释放较强的“稳预期”信号，2024年我国经济将持续回升向好。我国中央经济工作会议强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节；要着力扩大国内需求；要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。不过，如果通胀复苏迫使美联储放弃2024年政策转向的计划，对人民币的影响可能再度产生转向。

美元指数

截至周二美元指数涨0.11%报103.35，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.14%报1.0883，英镑兑美元涨0.06%报1.2713，澳元兑美元跌0.44%报0.6570，美元兑日元跌0.05%报148.11。近期公布的美国经济数据普遍超出市场预期，反映整体经济韧性尚存，市场进而降低了对美联储提前降息的预期，利率曲线有所抬升，美国与非美国家间利差再次扩大，整体使美元及美债收益率再次走强。往后看，短期内市场对降息预期或持续修正，美元或持续得到一定支撑。

中证商品期货指数

周一中证商品期货指数跌0.14%报1890.59，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现分化，纯碱涨2.73%，原油涨1.67%，20号胶跌2.58%，橡胶跌2.3%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.37%。农产品多数下跌，菜油跌1.33%。基本金属期货夜盘多数收涨，沪锡涨0.71%。

美国12月零售销售增长超过预期，加剧了市场对美联储提前降息的担忧，我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显，而暂停红海航线，船只绕行使得原油需求短期提升，对价格形成支撑；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属受美联储降息预期影响波动幅度上升；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘事件容易进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，或持续冲击大宗商品市场，后续需进一步关注红海事件。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货合约尾盘拉高，主力合约EC2404收涨4.07%。集运市场淡季即将到来，并且缺箱缺舱的情况并不如前期预测的严重，运价缺乏一定支撑，交易情绪有所回落，开盘直下午两点前，集运指数（欧线）期货低位震荡。最新SCFIS欧线结算运价指数为3509.06点，较上周上升368.36点，环比上涨11.7%。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储利率三个月维持不变，随着货币政策紧缩周期逐步转向宽松，美债收益率和美元汇率将逆转向下，人民币汇率将持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看，欧线短期内红海因素仍是主要影响因素，持续时间有待进一步观测，期价或高位震荡。由于目前影响集运现货运价的不确定性因素较多，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了-0.06%，东北产区大豆市场大多库存依旧处于农户手中，高蛋白货源有限，普通货源充足，临近春节，基层出货积极性增强，市场供应量增加。年关已至，终端市场对大豆的需求本该进入旺季，但由于今年餐饮市场不景气，大豆消耗量低于市场预期。目前政策端暂无新增信息，难以支撑大豆行情。预计短期内大豆价格或将仍有下跌的空间。南方产区各收购主体囤货意愿不高，且大豆价格自上市以来尚无反弹机会，为规避风险，收购商持续压价收购。目前大豆市场需求一般，各厂商采购大豆积极性一般，市场交易活跃度不高。大豆供应压力较大，南方大豆也有下跌可能。盘面来看，豆一震荡偏弱，上方压力依然较大。

豆二

隔夜豆二上涨了-0.25%，巴西作物天气改善以及担忧美豆出口需求。今年巴西大豆提早收割，相关机构数据显示，巴西大豆收割面积已经达到2023/24年度大豆预期总面积的5%以上，进度快于去年同期与五年同期平均水平，因此，巴西大豆有望提早上市，对美豆形成拖累。不过，美豆仍超跌，从市场持仓来看，截至1月16日，CBOT大豆期货商业空头持仓下降30813手，美豆中长线看空，但是随时有望展开技术性反弹。盘面来看，豆二震荡，短期有技术反弹的需求。

苹果

据Mysteel统计，截至2024年1月18日，全国主产区苹果冷库库存量为879.92万吨，较上周减少22.83万吨。山东产区库容比为61.72%，较上周减少1.43%；陕西产区库容比为78.63%，较上周减少2.07%。山东产区库内客商积极包装礼盒及春节备货，优先调自存货源出库为主，果农货源少量调取好货及三四级货源。陕西产区受节日提振，低价区客商增多，且果农货交易增量，备货发货仍在陆续进行中，不过部分受降雪天气影响，冷库发货进度受阻。整体上，各主产区客商春节备货持续，走货速度加快，但礼盒类包装苹果消费增量仍相对有限，且市场供应充足。操作上，苹果期货2405合约短期暂且观望。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货一小幅收高，受小麦涨势提振。隔夜玉米2405合约收涨-0.17%。USDA公布的数据显示，截止2023年12月1日，美玉米库存为121.69亿蒲式耳，较上年同期增长12.5%，创2018年以来最高。且巴西2023/24年度玉米产量预估为1.27亿吨，较上月预估下调200万吨，仍是全球最大的玉米出口国。美国和全球玉米库存均继续增加，国际玉米市场价格再度下滑。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大，国际市场影响整体偏空。国内方面，东北地区由于收储价格与市场贸易粮价格相差不大，且受年前变现需求、年后天气转暖后粮源难储存等诸多因素影响，基层售粮积极性有所提升，市场继续上量，烘干塔以销定收，建库意向低，企业收购有限，供应大于需，价格继续偏弱运行。同时，中国海关公布的数据显示，2023年12月普通玉米进口总量为495万吨，较上年同期的87万吨增加了408万吨，增加468.97%，为三年内新高。国内集中上市叠加进口大量到港，玉米市场仍维持供强需弱格局。盘面来看，隔夜玉米低位震荡，整体维持偏弱趋势。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一触近三个月高点，受强劲出口需求及其他商品市场乐观情绪带动。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.88美分或1.0%，结算价报84.83美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2024年1月5-11日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量95340吨，较前周增长60%，较前4周平均水平增长85%，主要买家中国(51688吨)、越南(8830吨，包括从日本转口23吨)、巴基斯坦(8467吨)、印度(4767吨)、耳其(3110吨)。2023/24年度美国陆地棉出口装运量58498吨，创下销售年度新高，较前周增长13%，较前4周平均水平增长15%，美棉出口签约大增，装运量创年度新高，美棉出口新数据表现良好，利多棉价。国内市场：目前新棉加工进入尾声，个别轧花厂零星加工，轧花厂多持观望态度。截至12月全国棉花商业库存总量为553万吨，环比增加99.93万吨，同比增加81.62万吨。12月棉花商业库存环比增加近100万吨，库存高于去年同期水平，供应端压力将逐渐显现。棉花现货价格坚挺，套保意愿有所增加。下游棉纱市场交投一般，纺企走货尚可，但补库动能有所放缓可能，仍继续跟踪订单情况。不过12月纺织服装出口回暖明显，棉纺织厂信心有所恢复，国内纺企加速去库为主，且采购棉花为春节后生产做准备。近期美棉及市场情绪推动郑棉期价偏强运行，关注主流市场情绪变化。操作上，郑棉2405合约短期偏多思路对待。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年1月18日红枣本周36家样本点物理库存在10255吨，较上周减少239吨，环比减少2.28%，同比减少40.98%。本周河北市场陈货红枣陆续到货，日均到货10余车，市场供应相对充足。另外分级及同等级低端价格红枣货源出货尚可，大级别及客商自有货出货承压，企业存一定采购需求。春节前红枣处于关键备货阶段，下游拿货积极性有所提升，但据悉部分市场近期物流逐渐停运，将缩短备货时间，走货或不及预期。操作上，建议郑枣2405合约短期偏空思路对待。

淀粉

隔夜淀粉2403合约收涨0.11%。玉米市场价格持续承压，成本支撑减弱，同时，近期原料玉米价格偏弱运行，成本降低，玉米淀粉行业利润好转开工维持高位，产量增加压力仍存。不过，临近年关中下游客户集中提货，玉米淀粉企业库存小幅下滑，截至01-17，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量67.15万吨，较上周下降1.3万吨，周降幅1.97%，月降幅3.73%；年同比降幅16.89%。同时，下游液体糖浆与箱板纸/瓦楞纸开工高位运行，提振淀粉现货市场价格。盘面来看，受玉米价格再度下跌拖累，淀粉市场同步下跌。

鸡蛋

当前新开产蛋鸡数量理论上仍有增加之势，而老鸡淘汰环比虽加速，但同比仍略显温和，鸡蛋供应继续宽松，供给充足。叠加随着春节逐渐临近，食品加工企业节前备货接近尾声，学校需求明显萎缩，农贸市场、商超等尚有部分备货，鸡蛋消费整体表现不及预期。另外，近日饲料成本和上鸡成本不断下移，成本支撑力度明显减弱。市场普遍对后市预期偏悲观，拖累盘面继续偏弱运行。盘面来看，鸡蛋继续增仓下跌，整体维持低位偏弱震荡，不过，从盘面估值来看，已经处于相对低位，继续下跌空间或有限，暂且观望或短线参与为主。

生猪

基本面上，周末现货有所抬升，在现货的支撑下，期货也有所走强。腊八过后，进入腊月，市场开始春节备货，需求有一定的回暖，加上去年12月集中出栏较多，导致1月的出栏压力有限，也限制短期的供应压力。另外，近期寒潮，降雪影响运输也限制了供应。盘面来看，生猪价格震荡偏强，短期继续下跌的动力有限。

豆粕

周一美豆上涨了0.87%，美豆粕上涨了-0.08%，隔夜豆粕上涨了0.03%，巴西作物天气改善以及担忧美豆出口需求。今年巴西大豆提早收割，相关机构数据显示，巴西大豆收割面积已经达到2023/24年度大豆预期总面积的5%以上，进度快于去年同期与五年同期平均水平，因此，巴西大豆有望提早上市，对美豆形成拖累。不过，美豆仍超跌，从市场持仓来看，截至1月16日，CBOT大豆期货商业空头持仓下降30813手，美豆中长线看空，但是随时有望展开技术性反弹。国内情况来看，目前豆粕上游亏损严重，盼涨心态强烈，但油厂豆粕库存高企，去库缓慢，且成交持续低迷的现实背景下，行业整体看法偏悲观。盘面来看，豆粕震荡，短期有技术反弹的需求。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一涨逾1%，受豆油强劲升势带动。隔夜菜油2405合约收涨-1.33%。美国农业部发布的供需报告中将2023/24年度加拿大油菜籽产量预估维持在1880万吨，并且将期末库存上调至168万吨，菜籽价格继续承压。其它油籽方面，USDA月度供需报告上调美国大豆产量，且巴西大豆产量下调幅度相对较小，仍超出市场预期，美豆承压下跌。不过，印度继续延长较低食用油进口关税，且马棕季节性减产状态仍在延续，棕榈油库存有望继续收紧，支撑其市场价格。国内方面，油脂整体供应保持宽松，国内三大食用油库存总量维持高位运行，供应压力仍限制油脂市场价格。同时，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，短期供应压力仍牵制菜油市场。不过，据监测显示，2、3月大豆及菜籽进口到港量均有望明显减少，对油脂有所利好。另外节前油脂仍有备货预期，提振油厂挺价动力。盘面来看，受制于短期供应压力，菜油走势弱于豆棕，短线参与为主。

棕榈油

周一马棕上涨了-0.79%，隔夜棕榈油上涨了-0.35%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.39%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降19.44%，出油率（OER）环比下降0.56%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为867828吨，较12月1-20日出口的837475吨增加3.6%。临近春节，需求有所抬升，支撑棕榈油的价格。另外原油价格也提振生物柴油的需求，对棕榈油的价格形成支撑。盘面来看，棕榈油震荡，减产季支撑，棕榈油短期偏强。

花生

供应端，新作上市后，供应量增加，整体供应较为宽松；需求端，油脂方面，临近春节，交易基本结束，年前花生油市场价格变动变动已经不成气候，行情趋于稳定 ；副产品方面，花生粕受益于性价比优势，下游成交意愿尚可，年前表现较为坚挺；油厂库存大幅下降，开机率上升，但压榨利润下降，提振幅度有限。总体来说，市场交易氛围较为平淡，购销主体谨慎按需成交，产区收购报价普遍以平稳偏弱运行为主，预计花生行情年前难有起色，整体延续震荡偏弱调整的概率偏大。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一攀升，跟随豆油期货强势上涨。隔夜菜粕2405合约收涨-0.27%。USDA公布的月度供需报告显示，美国2023/24年度大豆产量预估为41.65亿蒲式耳，高于上月预估的41.29亿蒲式耳。同时，将巴西2023/24年度大豆产量下调至1.57亿吨，低于去年的1.6亿吨，但仍超出市场预期。使得美豆继续承压，成本传导下，继续施压国内粕价。国内市场而言，进口菜籽到港量持续偏高，1月油厂开机率有望维持在相对高位，菜粕供应压力仍存，而水产养殖淡季，菜粕刚需消耗支撑较弱，短期呈现供强需弱。不过，年后温度回升，菜粕需求将逐步好转，利好远期粕价。豆粕来看，在节前生猪及禽类集中出栏之后，整体饲料需求清淡，粕类需求支撑不足，蛋白粕市场承压。不过，据监测显示，2、3月大豆以及菜籽进口到港量均有望明显减少，将对粕价有所利好。盘面来看，菜粕低位震荡，短期维持偏弱趋势。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一微幅下跌，市场仍关注巴西作物天气。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.07美分或0.30%，结算价每磅23.50美分。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月17日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为73艘。港口等待装运的食糖数量为324.02万吨，此前一周为278.43万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量由减转增，运输进度有所受阻。印度北方邦上调甘蔗指导价格，市场对厄尔尼诺天气担忧仍存，支撑原糖期价。国内市场，现货价格坚挺，且陈糖性价比较高，支撑市场。近期下游处于春节备货旺季，终端市场按需采购，囤货积极性不高，整体市场需求较往年微幅下降。加之2023年12月份，我国食糖进口量为50万吨，环比增加6万吨，同比减少2万吨。12月进口糖数据超过市场预期，预计限制糖价反弹。关注美糖期价走势。操作上，郑糖2405合约短多介入为主。

豆油

周一美豆上涨了0.87%，美豆油上涨了2.56%，隔夜豆油上涨了-0.63%，巴西作物天气改善以及担忧美豆出口需求。今年巴西大豆提早收割，相关机构数据显示，巴西大豆收割面积已经达到2023/24年度大豆预期总面积的5%以上，进度快于去年同期与五年同期平均水平，因此，巴西大豆有望提早上市，对美豆形成拖累。国内情况，近期工厂开机率维持在45%附近，豆油产出依旧不多，豆粕需求有限，继续限制工厂开机率。终端提货依旧，导致豆油库存继续减少的概率较大。近期部分工厂的成交已经转为春节之后的成交，而贸易商反馈近期的货其实已经不太好卖。需求面其实无法提振行情。盘面来看，豆油震荡，美豆继续压制，春节前需求有所提振。

※ 化工品

沥青

中东红海局势动荡支撑市场，严寒天气导致美国部分原油生产中断，国际原油期价上涨；国内主要沥青厂家开工降至低位，贸易商库存呈现增加；山东齐鲁石化复产沥青，降温天气影响需求，现货市场持稳为主。国际原油震荡上涨，需求季节性减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2403合约多空减仓，净空单回落。技术上，预计BU2403合约期价考验40日均线支撑，上方测试3800区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

苯乙烯

隔夜EB2402合约震荡下行，收于8727元/吨。1月12-18日，中国苯乙烯工厂产能利用率报66.44%，环比下降5.2%；整体产量在29.56万吨，周环比下降7.28%。中国苯乙烯工厂样本库存量15.06万吨，较上一周期减少2.66万吨，环比减少15%。供应减量较为明显，主要是企业装置检修导致，工厂库存大幅减少。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-358元/吨，较上周期减少26元/吨，周环比下降7.73%。一季度原油需求淡季，国际油价底部盘整。成本端对苯乙烯价格的支撑较少。需求端，主要下游对苯乙烯需求量在22.76万吨，周环比减少1.09。未来1-3周，三大下游开工有下降预期，对苯乙烯总需求量预计降至20万吨以下。供应减量导致周内苯乙烯价格偏强，需求仍有一定刚性，构成一定底部支撑。盘面上，EB2402合约MACD红色动能柱缩小。操作上，建议EB2402合约暂时观望或短线逢低试多，参考止损点8600。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷上涨0.98%至60.24%；截至1月22日，华东主港地区MEG港口库存总量88.49万吨，较上一统计周期减少4.51万吨，主要港口维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷下滑0.87%至86.18%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2405合约上方关注4750附近压力，下方关注4550附近支撑， 建议区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃供应相对稳定，北方地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，而南方年末赶工需求有所走弱，浮法玻璃日度平均产销率下滑，行业再度转为累库状态，另外，上游纯碱价格走弱对玻璃价格产生偏空影响。FG2405合约短线建议在1780-1870区间交易。

燃料油

中东红海局势动荡支撑市场，严寒天气导致美国部分原油生产中断，国际原油期价上涨；周五新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至163美元/吨。LU2405合约与FU2405合约价差为1180元/吨，较上一交易日回落33元/吨；国际原油震荡上涨，低高硫期价价差出现回落，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2405合约空单增幅大于多单，净空单出现增加。技术上，FU2405合约考验2900区域支撑，上方测试3050一线压力，建议短线交易为主。LU2404合约测试4300区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

塑料

隔夜L2405合约窄幅下跌，收于8247元/吨。1月12-18日，国内聚乙烯企业检修损失量在8.31万吨，较上周期增加0.12万吨；平均产能利用率82.96%，较上周期增加0.04%；总产量在54.51万吨，较上周期增加0.55万吨。目前生产企业计划检修较少，整体产量有增长预期。成本端，一季度原油需求淡季，整体供应相对宽松，油价继续底部盘整。电厂库存较高，行业库存压力较大，动力煤价格走势偏弱。下方成本支撑一般。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率43.4%，较上一周期+0.26%，较去年同期+18.4%。包装膜企业节前集中交付订单，开工率提升，对原料需求较强。国内聚乙烯生产企业库存报37.22万吨，较上一周期-4.75万吨，周环比-11.32%。下游工厂订单年底前交付后将陆续降负，供应端检修减少，供应有增量，基本面存在利空因素。盘面上，L2405合约MACD红色动能柱增大，布林线震动波带张口向上；操作上，建议L2405合约短线轻仓试多，参考止损点8150。

甲醇

由于前期检修的部分内地大型装置恢复，上周国内甲醇产量及产能利用率增加。近期企业整体签单较好，随着订单执行，企业库存继续减少。上周华东地区表需回升，但外轮卸货速度正常，甲醇港口库存止跌回升。上周青海盐湖烯烃装置重启，但浙江乍浦烯烃仍处停车检修，沿海部分MTO装置将降负，甲醇制烯烃整体产能利用率下降。MA2405合约短线关注2415附近压力，建议在2380-2415区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升14.40%至55.91%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2403合约下方关注7400附近支撑，上方关注7600附近压力，建议区间交易。

LPG

华南液化气市场回落为主，主营炼厂高位回落低位维稳，码头成交大稳小调，市场购销氛围清淡；沙特CP预估价上涨，港口库存呈现增加，化工需求疲弱压制市场，新一轮降温天气有利燃烧需求，进口气价格跌破成本对现货有所支撑；华南国产气价格下跌，LPG2403合约期货较华南现货贴水为787元/吨左右，较宁波国产气贴水为187元/吨左右。LPG2403合约空单增幅大于多单，净空单呈现增加。技术上，PG2403合约考验4200区域支撑，上方测试4350一线压力，短期液化气期价呈现低位整理走势，操作上，短线交易为主。

聚丙烯

隔夜PP2405合约震荡上涨，收于7448元/吨。1月12-18日，PP产能利用率下降0.79%至76.27%。国内聚丙烯产量64.48万吨，跌幅0.97%。生产企业检修增多叠加产能扩张空窗期，使得PP产量重回下降趋势。1月除泉州国亨仍有45万吨新增产能投产计划，安徽天大15万吨/年、惠州立拓30万吨/年新增聚丙烯装置落地时间预计推迟至3月份。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报64.66万吨，较上一周期-1.32万吨，周环比-2%。成本端，一季度原油需求淡季，整体供应相对宽松，油价继续底部盘整。电厂库存较高，行业库存压力较大，动力煤价格走势偏弱。PP成本端表现一般。聚丙烯下游企业平均开工率为52.39%，较上周-0.52%，较去年同期+30.47%。终端订单量下降，下游刚需采购，基本面供需两淡。盘面上，PP2405合约减仓放量上行，价格重心上移，MACD红色动能柱增大；操作上，建议PP2405合约短线轻仓试多，参考止损点7300。

合成橡胶

国内丁二烯现货价格表现平稳，山东现货小幅上调，外盘及出口消息支撑市场，下游需求偏弱；顺丁橡胶出厂价格持稳，市场价格稳中下跌，业者出货阻力尚存，下游询盘有限。顺丁橡胶装置开工回升，高顺顺丁橡胶库存减少；下游轮胎开工小幅提升。技术上，BR2403合约下测11800区域支撑，上方受10日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

天然橡胶

近期泰北部及越南进入落叶期，泰南部产量未能如预期增加，产区原料价格表现坚挺；国内云南产区已经处于停割期，海南产区主要产胶区域已停止割胶，南部少数地区零星割胶，胶水制全乳价格贴水制浓乳价格，价差保持稳定。近期青岛库存保税库去库增加，一般贸易库存继续小幅累库，青岛整体库存去库。下游企业逐渐进入春节备货期，但原材料价格高位，年底资金避险谨慎采购，工厂按排产计划适度补货。上周多数企业内外销集中出货，支撑轮胎企业排产高位运行，加上去年同期基数较低，轮胎开工同比明显增长。ru2405合约跌破前期支撑，短线关注前低附近支撑力度，建议在13200-13600区间交易；nr2403合约短线建议在10800-11100区间交易。

纯碱

近期国内纯碱装置稳定运行，开工率和产量小幅提升，预期短期产量相对平稳。下游需求表现不温不火，备货意向不强，按需采购为主。近期碱厂待发订单环比窄幅下降，新订单不理想，企业库存增加，价格下跌速度较快使得企业出货压力加大，企业降价接单，库存分布不均衡。夜盘SA2405合约高开震荡，短线建议在2000-2120区间交易。

烧碱

隔夜SH2405合约震荡下行，收于2788元/吨。1月12-18日，中国烧碱工厂产能利用率报85.90%，较上周期增加0.07%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在35.24万吨，环比减少6.05%，同比增加26.02%。山东氯碱企业周平均毛利在238元/吨，较上周+40元/吨，环比+20%。前期检修装置预计陆续回归，产能利用率有上升预期，开工率预估上升至88.3%左右。下游氧化铝方面，晋豫地区铝土矿供应持续偏紧，利润高位下河南部分矿山节前有复垦意向，但当地氧化铝企业提复产难度较大。同时，环保政策也对当地氧化铝企业有所影响。氧化铝方面对烧碱需求难有增长。烧碱企业库存低位支撑市场价格，中下游继续追涨补货，短期价格仍有一定上行空间。盘面上，SH2405合约MACD红色动能柱增大，布林线震动波带张口向上；操作上，建议SH2405合约多单持有，参考止损点2750。

原油

国际原油期价上涨，布伦特原油3月期货合约结算价报80.06美元/桶，涨幅1.9%；美国WTI原油3月期货合约报74.76元/桶，涨幅2%。美国劳动力市场及零售销售数据稳健，美联储官员言论抑制快速降息预期，市场关注欧洲央行会议，美元指数小幅攀升。欧佩克联盟产油国将在一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；受严寒天气影响美国北达科他州的原油产量下降，俄罗斯诺瓦泰克的燃料出口码头部分运营暂停，中东红海局势动荡支撑市场，利比亚宣布恢复沙拉拉油田生产，全球需求放缓忧虑限制氛围，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2403合约考验550区域支撑，上方测试60日均线压力，短线上海原油期价趋于震荡上涨走势。操作上，建议短线交易为主。

纸浆

隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 174.9 万吨，环比上涨 3.4%，主要港口转为累 库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多， 后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，11月欧洲港口纸浆月末库存量为121.60万吨，环比下 降2.30%，同比下降8.60%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年10月起的同比上涨。国内方面，周内下游纸企开工陆续恢复，市场受刚需订单支撑技术上，SP2405合约上方关注5800附近压力，下方关注5550附近支撑，建议区间交易。

对二甲苯

隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在86.17%；11月PX社会库存为432.4万吨，环比+3.59%，同比+8.73%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌1.62%至81.44%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2405合约上方关注8700附近压力，下方关注8500附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌1.62%至81.44%；截至2024年01月18日，PTA行业库存量约在437.43万吨，产量环比+9.61万吨，供需差环比-1.82%，周内PTA库存延续累库。需求方面，聚酯行业开工负荷下滑0.87%至86.18%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2405合约上方关注6050附近压力，下方关注5850附近支撑， 建议区间交易。

尿素

近期国内尿素虽仍有装置故障停车，但恢复装置较多，上周产量明显回升。下游农业以及淡储适当补仓，但整体补单缓慢，工业适量随行就市采买，多数业者谨慎观望情绪浓厚。复合肥开工低位，虽然随着备肥时间缩，但成品库存压力渐增，下游提货积极性提升有限，临近节日新单氛围改观有限，预计企业排产谨慎，产能利用率稳中下滑。出口端在政策影响下，虽然海外仍有招标但对国内市场影响不大。下游刚需减弱，上周尿素企业库存回升，短期库存仍有累库趋势。UR2405合约短线建议在1980-2080区间交易。

PVC

隔夜V2405合约区间震荡，收于5851元/吨。1月12-18日，PVC生产企业产能利用率减少0.37%至79.79%，产量45.47万吨，环比下降0.46%，同比增加4.21%。国内PVC社会库存在44.35万吨，环比增加0.89%。成本方面，电石价格下调，电石法成本下降；乙烯法中乙烯价格上涨，但由于氯乙烯价格下调，最终成本下降。截止1月18日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5777元/吨、55866元/吨；毛利分别为-327元/吨、-12元/吨。下游制品企业开工继续下降，企业放假停产增多。基本面供需两淡，对市场价格驱动不强。盘面上，V2405合约先抑后扬再回落，宽幅震荡，日度MACD红色动能柱缩小；操作上，建议暂时观望，上方压力位5900，下方支撑5780。

※ 有色黑色

沪铝

夜盘AL2403合约跌幅0.27%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面，氧化铝因部分地区重污染天气及矿石短期供应不足等原因现货供应延续偏紧，电解铝生产平稳，进口原铝或有增加，当下正处消费淡季，铝加工企业逐步进入春节放假状态，订单进一步减少，铝社会库存或将进入传统累库周期，不过电解铝当前库存水平处于低位，加上短期铝价走低，刺激下游节前集中备货积极，带动出库走强，国内铝锭连续去库，今年节前累库总量或远低于去年同期水平，加上氧化铝偏强，仍有一定的成本支撑，多空因素交织下沪铝或以震荡为主。现货方面，因近期铝价较前段时间有所降低，昨日下游接货情绪相对较好，以刚需采购和低价补库为主。操作上建议，沪铝AL2403合约短期区间18500-18800低买高卖思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。

氧化铝

夜盘AO2402合约涨幅0.28%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面，近期河南再发重污染天气橙色预警，部分企业停止部分焙烧产能、山西地区某氧化铝企业因矿石供应不足减产、西南地区部分氧化铝企业因前期矿山安全问题计划停产放假。氧化铝现货供应延续偏紧，企业惜售情绪仍在报价坚挺，下游电解铝厂节前存备货需求，不过利多情绪前期有所消化，氧化铝期价高位震荡。仍需观察晋豫企业复产预期及氧化铝国内港口到货情况和电解铝备货情况，短期氧化铝供应偏紧格局难以逆转，仍以高位震荡为主。操作上建议，氧化铝AO2402合约短期区间3150-3300震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡走强，以张幅0.41%报收，持仓量走弱，国内现货价格走高，现货升水，基差走强。国际方面，美国1月一年期通胀率预期录得2.9%，为2020年以来最低水平，消费者信心达到2021年7月以来的最高水平。利率互换合约显示，美联储3月份降息的可能性已进一步降至40%左右。10年期美债收益率一度涨至4.2%附近，但最终未能站上此处，收报4.130%；对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.388%。国内方面，商务部：我国2023年全年网上零售额15.42万亿元，连续11年成为全球第一大网络零售市场。全国吸收外资1.1万亿元人民币，规模仍处历史高位。商品销售稳步增长，去年汽车销售增长12%，新能源汽车增约38%。基本面上，12月表观消费较11月小幅上涨，库存方面，国内库存仍保持低水位运行，但有所积累。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿DEA，红柱收窄。操作建议，短期轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

热卷

隔夜HC2405合约震荡偏强，现货市场报价上调。本期热卷周度产量减少，库存量延续小幅增加，而周度表观消费量继续下滑。消费淡季，热卷需求回落，但钢厂高炉开工率回升预期对炉料构成支撑，短线热卷期价或陷入区间整理。技术上，HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA运行于0轴附近。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

铁矿

隔夜I2405合约减仓反弹，进口铁矿石现货报价涨跌互现。本期澳巴铁矿石发运量及到港量均出现下滑，将减少铁矿石现货供应。贸易商报价积极性偏高，整体出货意愿较强，但钢厂询货积极性一般，按需补库，市场交投氛围不高。国内股市再度回落，同时港口库存持续提升，矿价或陷入区间整理。技术上，I2405合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴附近。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

焦炭

隔夜J2405合约震荡偏强，焦炭市场暂稳运行。原料方面，随着下游补库陆续展开，焦煤市场成交热度再度回升，部分优质煤种开启反弹。供应方面，焦炭两轮提降落地后吨焦持续亏损，全国多数焦企陷入亏损，现金流受限，生产积极性不高，叠加原料煤有探涨意愿，后续将进一步减限产来被动应对亏损扩大的局面，据Mysteel了解，焦企冬储计划量以保持低位为主，多表示库存15天即可。需求方面，铁水产量止跌回升，焦炭价格两轮下调后成本压力缓解，补库备货意愿抬升，但钢价低位震荡，成材始终弱势，钢厂观望为主，趋势性反转需关注政策信号及终端行业的成交是否改善。策略建议：隔夜J2405合约震荡偏强，一小时BOLL指标显示开口扩大，期价在中上轨间运行，操作上建议维持震荡思路对待，关注2445附近支撑，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2405合约震荡偏强，焦煤市场暂稳运行。供应方面，煤矿再出事故，叠加年底安全检查形式严峻，部分煤矿放假计划较找，焦煤供应延续偏紧，下游库存低位，补库刚需较强，煤价止跌，部分煤种出现反弹。需求方面，多数焦企陷入亏损，减限产范围或扩大，焦钢整体补库较为谨慎，不过短期难以出现大规模停产，焦炭两轮提降落地后钢厂补库意愿也增加，铁水产量回升，原料市场成交氛围好转，焦炭三轮提降预期转弱。后续需关注钢厂利润改善情况及补库节奏。策略建议：隔夜JM2405合约震荡偏强，一小时BOLL指标显示开口扩大，期价在中上轨间运行，操作上建议短期延续震荡思路对待，参考1800-1860元/吨，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡走弱，以跌幅2.16%报收，持仓量减少，现货贴水，基差走强。原材料锂辉石、锂云母矿价格，碳酸锂现货报价止跌走稳。基本面上，部分冶炼厂于春节前后或有季节性检修，预计在供给量上将有所回落。加之，由于外购锂矿冶炼厂仍处于成本利润倒挂情况，部分散单现货有一定挺价效应。需求方面，终端新能源汽车淡季的临近，致使下游向上采买意愿减弱，加之下游企业仍处去库存周期，短期市场仍以去库为目的以销定产，整体需求表现较弱。期权方面，持仓量沽购比值为42.51%，环比-0.55%，市场总体情绪偏多，认沽持仓本日净增长。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA，绿柱有放大迹象。操作建议，轻仓震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。

沪镍

宏观面，美国就业数据好于预期，美联储官员鹰派言论，美元走强。基本面，原料端，当前处在镍矿供应淡季，不过炼厂的镍矿原料备货充裕，镍矿价格仍偏弱运行；供应端，目前电镍利润处在低位，成本端为价格带来短期支撑，但新增产能还在投放，精炼镍产量小幅增长；需求端，不锈钢和三元前驱体开工率均在下降，需求疲软的影响还将持续；库存方面，LME延续累库，受国内新增产电积镍转向海外交仓，而国内镍库存也保持较快增长。技术面，NI2402合约持仓回落，运行日均线组下方。操作上，建议背靠M10轻仓做空，止损MA30。

沪铅

夜盘pb2403合约涨幅0.36%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变；原生铅炼厂在原料受限下开工率小幅下滑；安徽地区上周再次接到环保管控通知，再生铅炼厂开工率再次下滑，加上本周小部分炼厂进入春节放假状态，供应端偏紧；春节前及严寒天气影响，下游原料备库有兑现预期，前期供应端的缺口仍在，需求有边际回升，不过下游铅蓄电池企业同样即将逐步进入春节放假状态，电池生产或有减量，前期铅锭供应缺口逐步修复，铅锭社会库存降势或放缓，但铅社会库存为5个月的低位，短期下降空间有限，供需双弱下或仍以震荡为主。现货方面，据SMM：昨日沪铅维持相对高位，同时市场流通货源偏紧格局不改，持货商继续挺价出货，少数原生铅厂提货源再度上调升水，部分再生铅亦是以小升水报价，另下游企业采购积极性较上周略降，基本以按需采购，市场交易活动度稍降。操作上建议，沪铅PB2403合约短期震荡偏多思路为主，注意操作节奏及风险控制。

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。近期公布的美国经济数据普遍超出市场预期，反映整体经济韧性尚存，市场进而降低了对美联储提前降息的预期，利率曲线有所抬升，美国与非美国家间利差再次扩大，整体使美元及美债收益率再次走强。往后看，短期内市场对降息预期或持续修正，美元及美债收益率或持续得到一定支撑，贵金属价格或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2405合约震荡偏强，现货市场报价上调。本期螺纹钢周度产量继续下滑，库存量则延续提升，表观消费量再度下降。消费淡季，螺纹钢需求进一步下滑，库存量继续增加，市场多空分歧较大，终端采购观望为主，短线螺纹钢走势受宏观因素影响更大，注意操作节奏。技术上，RB2405合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近。操作上建议，短 线于3950-3870区间高抛低买，止损参考25元/吨。

硅铁

硅铁市场偏弱运行。供应方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.95%，较上期降0.47%。下游有压价采购心理，硅铁现货价格弱稳，厂家累库，开工向下调整。需求方面，盘面价格低位震荡，钢厂延续压价采购态度，且临近假期，钢厂停减产情况增多，钢材淡季消费特征较为明显，终端需求始终表现平淡，下游以刚需补库为主，供需双减，但需求缩量比供应缩量更明显，厂家累库压力将逐步增大。预计硅铁延续弱稳运行。策略建议：SF2403合约探底回升，一小时MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上以考虑逢高短空，关注6670附近压力，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行，厂家报价持稳，市场成交延续冷清。供应方面，北方由于矿山开采受限，原料供应减少，内蒙产区再传电力紧缺消息，不过据Mysteel了解，目前生产暂未受影响，前期停减产厂家仍无复产意愿。需求方面，多晶硅价格持稳运行，虽然仍有部分产能增量支撑原料采购需求，但下游成交走弱也将原料造成负反馈，加上临近年关，铝合金和有机硅厂家节前备货也陆续收尾，整体来看，需求驱动不足，硅企累库压力将加大，市场氛围冷清。技术上，工业硅主力合约弱势震荡，日BOLL指标显示开口扩大，k线沿下轨运行，操作上考虑逢高短空，关注13500附近压力，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场弱稳运行。供应方面，化工焦存下调预期，电价也有一定降幅，成本整体下移，现货支撑减弱；南方厂家开工维持低位；北方厂家生产持稳。由于冬季难有大规模减产，随着淡季需求的进一步收缩，锰硅厂家库存压力也将不断累积。需求方面，南方冬储基本结束，北方陆续进行备货，部分钢厂分批次采购，需求集中度略有不足，且二轮采购价量难有亮眼表现，现货交投冷清，市场投机需求低迷，贸易商心态略显悲观。基本面偏弱的背景叠加政策真空期，盘面仍存向下压力。策略建议：SM2403合约弱势震荡，一小时MACD指标显示红色动能柱变为绿色动能柱，操作上考虑逢高短空，关注6430附近压力，请投资者注意风险控制。

沪锡

夜盘SN2402合约涨幅0.71%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面上，前期美股芯片股涨幅较大及供应趋紧下，刺激下游采买热情大增，年前下游集中补库备库情绪高昂，去库维持且幅度较大，支撑锡价反弹走强，不过近期锡价相对走强，下游企业进入观望态势，使用低价补库的库存进行生产，补库活跃度下降，大部分贸易企业为零散成交状态，总体来说现货市场成交逐渐清冷，加上仍处消费淡季，下游订单疲软，锡价上行空间受限，供需双弱或将维持，疲软的基本面或使得锡价宽幅震荡。现货方面，据SMM显示，下游企业对于当前位于高位的锡价多持观望态度，昨日大部分贸易企业为零散成交状态，总体来说昨日现货市场成交清冷依旧。操作上建议，SN2402合约短期区间212000-217000震荡思路为主，止损参考1000元/吨，注意操作节奏及风险控制。

不锈钢

原料端，镍铁生产亏损情况下，炼厂检修减产持续，镍铁价格近期企稳回升；供应端，原料成本支撑增强，不锈钢利润受挤压，叠加年底将陆续停产，钢厂产量将有下降；需求端，终端行业表现依旧不佳，不过四季度以来的去库良好，并且当前处在冬储阶段，不锈钢价格企稳情况下，下游采购备货的意愿增加。此外，宏观面的刺激政策有望继续释放，一定程度也将带动市场乐观预期，不过未来的不确定性，依然令市场存在犹豫。技术面，SS2403合约持仓量增加，站上日均线组，呈现多头形态。操作上，SS2403合约建议多单继续持有，止损MA10。

沪锌

夜盘zn2403合约涨幅0.05%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面，矿端在天气寒冷下开采难度增加，北方部分矿山减停产，加上部分矿企春节有放假停产计划，而冶炼厂春节前备库积极，国内矿供应仍偏紧；在原料不足下部分冶炼厂出现检修，加上矿端偏紧导致国内矿与进口矿TC下滑，冶炼厂利润受到挤压，还有环保限产等因素，精炼锌产量或将下降；近期进口窗口逐渐打开，进口锌锭对国内市场仍有冲击。需求端，锌下游处于传统消费淡季，部分下游开工下调，国内预期进入累库阶段，锌价承压。现货方面，昨日各市场成交活跃度下降。操作建议，沪锌zn2403短期区间20500-20900震荡交易思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。

※ 每日关注

11:00 日本央行公布利率决议和前景展望报告

14:30 日本央行行长植田和男召开新闻发布会

23:00 美国1月里奇蒙德联储制造业指数

次日05:30 美国至1月19日当周API原油库存

A股解禁市值为：48.37亿

新股申购：无