瑞达期货晨会纪要观点20240516

※ 财经概述

财经事件

1、证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，对量化交易监管作出全方位、系统性规定，10月8日正式实施，预留充分过渡期和市场准备时间。

2、杭州市临安区决定，将在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房，收购房源面积原则上不超过10000平方米。房源以整幢作为基本收购单位，单套建筑面积不超过70m。此次政策属于全国首创，该政策的信号意义非常强，对地方去库存提供了非常强的信心，预计后续其他城市可能也会跟进。

3、美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增长0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。

4、欧洲央行管委穆勒表示，6月降息的可能性很大。欧洲央行管委诺特表示，下一次政策会议可能是开始降息的正确时机。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日调整，沪指震荡走低。截至收盘，沪指跌0.82%，深证成指跌0.88%，创业板指跌0.9%。四期指均走弱。沪深两市成交量回落。海外CPI数据提振降息预期，隔夜美股大幅收涨。国内层面，美国对华新能源汽车征收关税，一定程度上对市场近期情绪形成影响。超长期国债部署落地，后续或有降准降息配套货币政策落地缓释资金抽取压力，需要注意到的是，4月金融数据异动，货币政策一季度执行报告防空转与当前市场预期形成矛盾，降准操作或优先于降息操作。关注本周五经济数据发布，目前重要政策的预期已经有所先行的情况下，市场焦点可能集中于内需修复以及地产修复逻辑。策略上，安全性考量下，短线观望为主，中长线低多思路对待大盘蓝筹股指。

国债期货

周三国债期货震荡偏弱，TL主力合约跌0.09%，T主力合约收平。现券市场，30年、10年期国债收益率继续在2.55%、2.29%附近运行。4月30日政治局会议提出“统筹研究消化存量房产”，昨日盘后杭州临安区公告决定收购一批商品住房用作公共租赁住房，政府收储存量房产预期成真，大幅提振地产链。从数据上看，深圳上周二手房成交环比增长232%，单周过户量创近三年新高。地产在政策引导下，市场预期从房地产基本面持续下行转向能预见基本面筑底。海外及汇率方面，美国4月核心CPI同比+3.6%，6个月来首次降温，9月前降息概率上涨至72%，年内降息两次的概率得到巩固，离岸人民币汇率大幅提振。周三央行等量等价续作MLF和逆回购，由于一季度经济回暖以及稳汇压力，降息的必要性不大。如果欧洲6月开始降息，央行有望跟随。周三银行间资金利率继续小幅下行，DR001、DR007分别至1.71%，1.81%，均创一个月新低。本月申报纳税期限顺延至5月22日，叠加特别国债发行，对资金面有一定扰动。短期债市维持震荡，超长债供给放量或推动30Y-10Y国债利差小幅走阔。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2190，较前一交易日升值140个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1049，调升4个基点。最新数据显示，美国4月份的零售额远低于预期，4月份的增长率为0.0%，低于3月份的0.6%，而此前预计为0.4%。弱于预期的数据加上联储放松政策的倾向加剧了美联储将很快降息的预期。市场将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月，目前预计2024年美联储将两次降息25个基点。国内方面，经文旅部数据中心测算，“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。中国旅客集中出游，出行距离和消费活跃度创下历史新高，带动了全球各地消费恢复。总的来看，美联储鸽派倾向持续、日本央行耗资约9万亿日元干预汇市以及我国消费持续恢复的背景下，人民币币值始终保持在一个相对稳定的水平，弱降息预期再度提前，人民币或有所走强。

美元指数

截至周四美元指数跌0.67%报104.30，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.6%报1.0884，英镑兑美元涨0.74%报1.2684，澳元兑美元涨1%报0.6693，美元兑日元跌0.98%报154.88。美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增长0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。除此之外，美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增长0.4%，前值则由0.7%修正为0.6%。整体通胀水平及零售数据显示美国消费需求或逐步走弱，美联储为防止后继经济超预期走弱或提前降息，市场或持续下修年内利率预期，美元指数或相对承压。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货合约集体低开开走。其中，主力合约EC2406收涨2.98%，其余合约多数上行。最新SCFIS欧线结算运价指数为2512.14点，较上周大幅上升303.31点，环比上涨13.7%，但与期价点位差距依旧较大。以色列对拉法新的疏散令和近两天来持续进行的袭击，可能是全面进攻的前兆，地缘政治局势仍未好转，使得市场担忧情绪加重，为期价提供支撑。此外，胡塞武装表示或扩大在印度洋的行动，绕行局面短期难改，红海危机或将延续至明年初。但从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美国4月非农弱于预期，这使得市场预计美联储将于9月进行首次降息，且降息幅度下调，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上地缘冲突升温叠加现货运价指数大幅上涨支撑运价，同时船公司抬价也有所支撑，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周三中证商品期货价格指数涨0.03%报1465.83，小幅收涨，呈低开高走态势；最新CRB现货指数涨0.89%，近期略有回落。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，橡胶涨0.63%，甲醇涨0.62%，纯碱涨0.52%，原油跌0.34%。黑色系涨跌不一，铁矿石涨0.29%，热轧卷板涨0.16%。农产品普多数上涨，豆油涨1.25%，棕榈油涨1.08%。基本金属涨跌不一，沪镍涨1.1%，沪锌跌0.57%。贵金属全线上涨，沪金涨1.19%，沪银涨3.19%。美国4月份CPI同比增长3.4%，符合市场预期，环比低于预期，同比环比均较前值有所回落，核心CPI同比增速为3.6%，自2021年4月以来最低；通胀放缓叠加此前非农数据走弱，令市场普遍预计美联储将在9月份开始降息，利空美元指数。国内4月份CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，PPI同比下降2.5%，降幅收窄；物价水平企稳回升，也将带动商品价格走高。具体来看，欧佩克+继续延长减产的同时中东地缘局势依旧紧张，油价维持震荡整理，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，避险情绪叠加美联储降息预期不断调整，贵金属价格高位震荡；农产品方面，供应端压力较大，价格震荡回落。然而在国内经济基本面整体呈现向好态势的情况下，商品价格仍将保持高位震荡。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了0.09%，东北地区大豆行情稳定，基层余粮不多，高蛋白粮源供应偏紧，贸易商外发价格小幅调增后稳定。山东省储收购国标三等大豆，价格较此前蛋白厂收购价格高，贸易商送粮积极，但是收购量少，对关内粮源压力缓解有限。广东省暴雨停歇，有利大豆成交好转，安徽河南江苏等地43蛋白豆源价格小幅调增后趋于稳定。随着黄淮海产区夏收临近，而豫皖产区持粮网点存粮较去年增加，且出货渠道少，将影响夏收粮储以及新季大豆种植，若无有利政策提振，大豆供需难以调节，大豆行情将持续弱势。盘面来看，豆一震荡，供需难以调节，暂时偏弱运行。

豆二

隔夜豆二上涨了0.73%，周五发布的美农报告数据偏空，但市场提前消化对报告的预期，对期价影响不大。阿根廷油料籽工人继续罢工，将影响豆油和豆粕出口，有利美豆需求。美豆期价在1210-1220美分/蒲区间震荡整理偏强，市场期待美豆种植期间天气题材对盘面期价的指引。盘面来看，豆二震荡，短期在美豆偏空以及巴西豆灾情的影响下，或陷入震荡。

豆粕

周三美豆上涨-0.02%，美豆粕上涨-0.32%，隔夜豆粕上涨了0.23%，周五发布的美农报告数据偏空，但市场提前消化对报告的预期，对期价影响不大。阿根廷油料籽工人继续罢工，将影响豆油和豆粕出口，有利美豆需求。美豆期价在1210-1220美分/蒲区间震荡整理偏强，市场期待美豆种植期间天气题材对盘面期价的指引。国内豆粕方面，油厂认为5月整体大豆到港充裕，豆粕供应预计宽松，但由于巴西洪水影响，大豆产量不确定性增加，油厂仍是看涨后市豆粕现货价格为主。下游饲料企业从近几个月的情况来看，国内生猪价格震荡为主，鸡蛋价格一路下跌，养殖利润有所下降，豆粕需求较差。叠加5-6月国内预估大豆到港量较大，在供强虚弱的制约下，豆粕价格或易跌难涨。盘面来看，豆粕震荡，短期在美豆偏空以及巴西豆灾情的影响下，或陷入震荡。

豆油

周三美豆上涨-0.02%，美豆油上涨0.32%，隔夜豆油上涨了1.25%，美国对华加征关税清单中未包含废食用油，利好传闻落空加之巴西大豆产量意外上调，美豆油期货紧急下挫。不过国内豆油空头获利离场，多头借机发力，导致价格上涨。国内方面，18周周末工厂库存已经增加，而市场信心不足将导致终端需求有限，上周工厂开机率有望上升至50%上方，豆油产量增加可能导致库存继续增加。豆油基本面继续变差，随着盘面的上涨，现货基差报价有望进一步下降。盘面来看，豆油震荡走强，不过持续性仍有待观察。

棕榈油

周三马棕上涨了0.89%，隔夜棕榈油上涨了1.08%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加15.54%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.84%，出油率（OER）环比下降0.21%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为600777吨，较4月1-15日出口的633680吨减少5.2%。从高频数据来看，马棕出口有所回落，需求回落，产量也出现回升，符合季节性增产的规律。盘面来看，棕榈油小幅反弹，不过力度预计有限。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三收盘下跌，受累于获利了结。隔夜菜油2409合约收涨0.13%。近日加拿大产区迎来有益的降雨，给加籽价格带来压力。其它油籽方面，马来步入增产季，供应压力有所增加，而出口表现欠佳，库存有增加的预期。美国并未对中国废食用油加征关税，利好传闻落空，且巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期意外调高至1.47685亿吨，较上月预测的1.4652亿吨高出116万吨或0.8%。美豆油走弱，拖累国内油脂市场走势。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且油厂库存持续处于高位，市场供应充裕。同时，随着气温的升高，市场对油脂的需求转弱，导致菜油走货疲软，不少贸易商反馈走不动货。菜油自身基本面支撑相对有限。盘面来看，加籽价格回落使得成本支撑减弱，隔夜菜油窄幅震荡，菜棕价差走扩继续持有。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三收盘下跌，因4月美豆压榨量创七个月新低。隔夜菜粕2409合约收涨-0.31%。USDA公布的5月供需报告显示，2023/24年度巴西大豆产量调低100万吨，降低0.65%。维持阿根廷2023/24年度大豆产量不变。南美大豆产量下调幅度低于预期。且报告显示新年度美国和全球大豆产量和期末库存均有望提升，供需格局继续转松，报告整体利空。Conad预计巴西2023/24年度大豆产量为1.47685亿吨，高于4月预估的1.46522亿吨。且巴西全国谷物商协会预计，巴西5月大豆出口量约为1413万吨，较前一周预估值上调约100万吨。巴西大豆产量维持高位且出口量增加，对国际豆价仍有所牵制。国内市场而言，油厂开机率保持高位，菜粕产出压力仍存。不过，随着温度回升，水产养殖刚需向好。豆粕市场而言，随着巴西大豆收割接近尾声，近来大豆到港量提升，市场供应逐步转松，且5、6月大豆到港量或超千万吨，供应端压力增幅明显，豆粕进入累库进程中，限制豆粕市场价格。盘面来看，菜粕维持窄幅震荡，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三收跌，因美国种植天气改善。隔夜玉米2407合约收涨0.33%。美国农业部周五公布的5月供需报告显示，美国2024/25年度玉米产量预估为148.6亿蒲式耳，2023/24年度预估为153.42亿蒲式耳。期末库存预估为21.02亿蒲式耳，2023/24年度预估为20.22亿蒲式耳。美玉米期末库存预估值低于市场预期的22.84亿蒲式耳，报告整体偏多，提振美玉米市场价格，支撑国内市场氛围。国内方面，东北地区基层粮源不断减少，贸易商对自然干粮收购积极性高，市场看涨情绪偏强，流通粮源供应减少，而深加工企业检修增加，到货以合同粮为主，饲料企业维持安全库存，部分深加工企业小幅提高收购价格。华北黄淮产区随着基层玉米销售进度的持续推进，余粮进一步减少，基层粮源销售接近尾声，部分饲料企业继续提高玉米库存，少量东北玉米流入饲养业。深加工企业厂门到货量处于较低水平，收购价格窄幅上调。综合来看，国内氛围好转，现货有所走强，近日玉米期价表现偏强，关注2500附近压力情况。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合约收涨0.28%。企业开机率仍处于同期高位，供应端压力仍存。不过，渠道与下游集中签单补货，部分厂家淀粉走货良好，行业库存高位转降。截至5月8日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量122.3万吨，较上周下降4.30万吨，周降幅3.40%，月降幅2.63%；年同比增幅28.20%。同时，玉米现货价格上涨，提振淀粉现货价格同步走强，支撑盘面走势。盘面来看，近日受玉米走强提振，淀粉期价同步走高。

生猪

供应端，随着大猪出栏压力的逐渐下降，市场供应压力有一定的缓解，另外，从理论出栏压力来看，也是继续下降的，因此也支撑本轮反弹，另外，随着猪价的上涨，压栏和二次育肥又隐隐的有入场的趋势。不过反弹力度预计有限，因为总体出栏均重总体依然偏高，且下游消费依然不好。盘面来看，生猪价格小幅回落，不过预计幅度有限。

鸡蛋

近期餐饮行业补货需求较好，贸易商拿货情绪也好转，下游整体需求有所回暖，鸡蛋消费增量，近日鸡蛋现货价格延续涨势。同时，豆粕、玉米饲料价格也有所上调，底部的成本支撑增强。对期价有所利好。不过，进入五月后，在产蛋鸡存栏量以及产蛋率继续提升，鸡蛋供应整体仍适度宽松，叠加近期现货价格上涨，提升养殖端补栏积极性，更增添远期供应压力，制约价格表现。盘面来看，经历2日的连续下跌后，期价窄幅波动，短期以短线滚动操作为主。

苹果

产区好差货价格连续两极分化态势。山东产区走货速度放缓，低价果农货源交易为主，果农情绪依旧急于出售。陕西产区去库速度低于往年同期。且随着库内质量下滑，客商寻货积极性减弱，多按需拿货为主，成交集中在高性价比货源。整体上，全国苹果去库仍偏慢，且库内质量逐渐下滑，果农急售心理仍强烈，预计后市弱势延续。操作上，建议苹果2410合约逢高抛空思路对待。

红枣

从社会库存结构看，货权集中度较高，多集中在企业及交割库，内地客商刚需采购对后市存观望情绪，暂无囤大货行为，市场成交仍集中在停车区到货。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年5月8日红枣本周36家样本点物理库存在6365吨，较上周减少235吨，环比减少3.56%，同比减少47.12%，本周样本点库存继续下降，中小企业余货量有限，自有货维系渠道客户。另外节日提振下下游对优质好货存一定刚需，支撑红枣市场。操作上，建议红枣2409合约暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三上涨，因美元走软及其他品种上涨带来提振。交投最活跃的ICE 7月期棉收涨0.78美分或1.05%，结算价报75.41美分/磅。国内市场，新棉多数处于出苗生长中，产区天气良好利于生长，单产与产量预期增加，市场利空情绪主导。供应端，棉花商业库存仍高于去年同期，且进口增加，供应仍显充裕。纺企库存呈现增长态势，开机下降为主。不过下游拿货积极性持续减弱，预计后期企业库存压力渐显。总体上，纱线加工利润微薄，且供应大于需求，短期利好支撑不足情况下，后市棉花纱价格依旧弱势运行为主。盘面上，郑棉主力跌破万五关口，短期跌势延续。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三收跌，受累于巴西中南部地区强劲的生产步伐。交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收跌0.22美分或1.2%，结算价每磅18.65美分。当前市场对主产国糖产量预期出现分歧，担忧巴西糖产量存在不确定，价格有所企稳。巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西4月前五周出口糖及糖蜜188.92万吨，日均出口量为8.59万吨，较上年4月全月的日均出口量5.4万吨增加59%，巴西糖出口量环比增加，预计4月出口糖量仍较大。国内市场，产销来看，4月云南糖销量8.95万吨，同比减少4.7万吨；广西单月销糖量超60万吨，高于市场预期，4月全国食糖销量超过100万吨，数据表现良好。加之加工糖与国产糖价差依然较大，给与国产糖一定支撑。不过下游进入需求淡季，且工业库存处于峰值，基本面仍显偏空。操作上，建议郑糖2409合约短期维持前期空单。

花生

供应端，花生逐渐开始种植，港口到港量有所恢复。需求端，近期油厂方面利空消息频出，并且继续严控收购标准，整体成交量不大，对于花生市场信心形成一定的打击，不过花生出口销量增加，油厂开机率有所回升，对价格有一定支撑；下游油脂市场需求依旧保持清淡，多数油厂对于未来花生油市场价格走势抱有悲观态度，并无过多利好题材起到提振作用；副产品方面，畜禽市场行情始终保持低迷状态，部分饲养场有意抑制生产成本，对于花生粕的需求有所减弱。 总体来说，油脂板块大张提振花生市场情绪，但终端消费市场需求疲惫，后期预计保持震荡运行。

※ 化工品

原油

夜盘国际原油市场探低回升，布伦特原油主力合约收盘价报82.90美元/桶，涨幅为0.63%；美轻质原油连续合约收盘价报78.81元/桶，涨幅1.01%。美国4月PPI环比增速高于预期，市场削减对美联储9月降息押注，美元指数小幅回落。欧佩克联盟产油国将自愿减产措施延长到二季度，沙特将自愿减产100万桶/日，俄罗斯在二季度自愿削减供应47.1万桶/日；以色列继续在拉法展开军事行动，巴以停火协议谈判仍呈僵局；欧佩克联盟可能继续延期减产，加拿大西部山火干扰原油供应，而美联储保持高利率抑制需求前景，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2407合约考验596区域支撑，上方测试5日均线压力，短线上海原油期价呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

夜盘燃料油弱势震荡，终盘报收于3315元，跌0.93%。美国通胀数据高于预期，美联储保持高利率抑制需求前景，国际原油市场出现回落；新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差降至112美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为876元/吨，较上一交易日回落9元/吨；国际原油震荡整理，低高硫期价价差小幅回升，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2409合约多单减仓，净空单出现增加。技术上，FU2409合约考验3300区域支撑，上方测试5日均线压力，建议短线交易为主。LU2408合约考验4150区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

夜盘沥青弱势震荡，终盘报收于3645元，跌0.36%。美国通胀数据高于预期，美联储保持高利率抑制需求前景，国际原油市场出现回落；国内炼厂装置开工下降，贸易商库存小幅增加；北方地区刚需略显平稳，南方地区主力炼厂维持间歇生产，下游按需采购，山东现货市场价格小幅下调。国际原油震荡整理，炼厂沥青利润有所修复，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2409合约空单增幅大于多单，净多单出现回落。技术上，预计BU2409合约期价考验3600区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

夜盘液化气窄幅震荡，终盘报收于4465元，涨幅0.16%。华南液化气市场小幅震荡，主营炼厂持稳出货，码头成交涨跌互现，贸易商积极出货，市场购销氛围一般；沙特6月CP预估价小幅整理，PDH装置开工提升，化工需求呈现增加，而燃烧需求放缓限制市场；华南国产气价格持平，LPG2406合约期货较华南现货贴水为639元/吨左右，较宁波国产气贴水为599元/吨左右。LPG2406合约多空减仓，净空单出现回落。技术上，PG2406合约考验4400区域支撑，上方测试10日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇春季检修持续进行中，产量和产能利用率下降。内地部分装置检修供应减少，同时部分长约订单积极执行，本周企业库存有所减少；港口卸货速度正常，但外轮阶段性到货偏少，华东内贸船补充同步减量，本周甲醇港口库存大幅去库。伊朗装船恢复，但海外多套非伊装置检修，5月进口预估或环比4月基本持平。近期华东烯烃装置停车检修增加，其中浙江兴兴MTO已停车，重启时间未知，江苏斯尔邦MTO装置低负荷运行中，诚志1期和阳煤也有检修/降负预期，预计整体开工率继续降低，关注低利润下带来的需求负反馈。MA2409合约短线建议在2580-2630区间交易。

塑料

L2409合约震荡，夜盘报收于8468元/吨。上周（20240502-0509），中国聚乙烯生产企业产能利用率79.36%，较上周期上升了1.03个百分点（上周数据修正为78.33）；聚乙烯产量总计在51.63万吨，较上周增加1.35%。需求端，聚乙烯下游延续恢复进程，周度开工43.73%，环比-1.14%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：54.24万吨，较上期涨6.15万吨，环比涨12.79%，库存趋势由跌转涨；本周聚乙烯社会样本仓库库存较上周期增0.61万吨，环比增0.92%。成本端，油制线性成本理论值为8970元/吨，较上周期+56元/吨，煤制线性成本理论值为7119元/吨，较上周期+273元/吨。聚乙烯短期受供应恢复增长+需求走弱+原油下跌影响走弱，但底部成本支撑强、下跌后现货成交好，关注5月检修情况，预估L2409合约维持区间8300~8550震荡，操作上波段操作，基本面横向比较看，塑料强于PP强于PVC。

聚丙烯

PP2409合约震荡，夜盘报收于7588元。上周（20240502-0509），聚丙烯产能利用率环比上升0.22%至75.54%。需求端，PP下游行业平均开工下跌0.6个百分点至51.56%，较去年同期高5.79个百分点。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在80.29万吨，较上期涨10.96万吨，环比+15.81%。结构上、聚丙烯生产企业库存、贸易商库存、港口库存均呈现上涨态势、去化缓慢。成本端，油制PP理论成本为8661元/吨，较上周-338元/吨；煤制PP理论成本为7850元/吨，较上周+221元/吨。聚丙烯短期受供应恢复增长+需求走弱+原油下跌影响走弱，但预估Q2库存维持去化、成本支撑较强，下跌后现货成交好，关注5月检修情况，预估PP2409合约维持区间7500~7700震荡，操作上区间对待。

苯乙烯

EB2406合约走强，夜盘收于9186元/吨。上周（20240502-0509），中国苯乙烯工厂整体产量在30.69万吨，较上期（20240426-20240502）涨0.14万吨，环比涨0.46%；工厂产能利用率70.74%，环比涨0.33%。中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.78万吨，较上周+1.86万吨，环比+8.89%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：7.95万吨，较上周期减1.35万吨，幅度-14.52%。预计本周苯乙烯继续处于库存去化格局，非一体化成本在10000附近，短期受供应偏紧转向宽松+原油和纯苯价格走弱影响，苯乙烯价格下跌明显，关注检修支撑力度，EB2406合约预估维持9000~9700区间震荡。操作上，9000附近价格投资者空单可以设好止盈，低位估值端偏多。

PVC

V2409合约震荡，夜盘收于6064元/吨。上周（20240502-0509），PVC生产企业产能利用率在82.50%环比增加2.55%，同比增加9.87%。国内PVC社会库存初步统计环比增加0.37%至59.87万吨，环比节前增加1.01%；同比增加22.07%。成本端，电石法受电石价格上涨带动成本上行、乙烯法成本受乙烯价格下跌而下降。截至5月9日，电石法平均成本5490元/吨，环比增加102元/吨；乙烯法PVC平均成本5942.01元/吨，环比下跌98元/吨。PVC基本面整体矛盾不大，短期煤端偏强、但供应宽松格局不变、高供应高库存弱需求压制上方空间，关注5月检修情况，V2409预估维持5850~6100区间运作。

烧碱

SH2409合约震荡，夜盘收于2790元/吨。上周（20240502-0509），中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为89.8%，较上周环比增0.7%。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存43.67万吨(湿吨)，环比+0.39%，同比+10.18%。山东氯碱企业周平均毛利在524元/吨，较上周+74元/吨，环比+16%。烧碱供需双增、高供应下维持高库存小幅累库状态，下游主力大厂压价，现货给到740-760区间（折百2313-2375）。资金层面，在交割月尚远、烧碱有检修预期和需求旺季预期偏做多，SH409合约预估区间在2650~2850波动，在2650以下估值偏低、2850以上估值偏高。操作上，建议暂时观望或低位考虑多09，多单可考虑在2800以上价格陆续止盈。

对二甲苯

隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差上升至337美元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在79.79%；3月PX社会库存为473.88万吨，环比+2.2%，同比-2.03%，月内PX延续累库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌3.81%至67.03%国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PX2409合约上方关注8550附近压力，下方关注8200附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至378元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌3.81%至67.03%；截至2024年05月09日，PTA行业库存量约在485.49万吨，产量环比-6.73万吨，供需差环比-221.64%，周内PTA库存转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在86.44%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2409合约上方关注5900附近压力，下方关注5700附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷下滑0.54%至53.90%；截至5月13日，华东主港地区MEG港口库存总量75.66万吨，较上一统计周期减少4.87万吨，主要港口转延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在86.44%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2409合约上方关注4500附近压力，下方关注4325附近支撑， 建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费下跌至983元/吨附近，加工利润回落。需求方面，短纤产销较前一交易日上涨13.17%至54.11%，产销气氛升温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PF2407合约下方关注7200附近支撑，上方关注7450附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡上行，期价收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为179.3万吨，环比下降 5.4%，主要港口转为去库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，2月欧洲港口纸浆月末库存量同比下滑，欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面，纸企成本端压力未减，行业转产/交叉排产情况延续。技术上，SP2409合约上方关注6450附近压力，下方关注6150附近支撑，建议区间交易。

纯碱

本月国内部分纯碱企业装置存检修及减量计划，但个别企业检修结束，国内纯碱产量依旧将保持较高水平。目前下游需求稳定，光伏玻璃新增点火较多，对纯碱需求预期增加，市场采购积极性较好。目前碱厂库存依旧分化明显，部分库存高，多数厂家库存相对低位，碱厂待发订单略降，短期产销平衡下库存预计整体波动不大。SA2409合约短线建议在2100-2250区间交易。

玻璃

目前浮法玻璃日产量基本稳定，整体供应仍维持高位。部分地区产销好转，上周华北、华中、华东、东北区域产销超百，库存下滑；华南、西南、西北多刚需备货，库存增加。地产政策支撑不断加强也在持续改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，资金问题尚未得到解决，订单天数大幅低于同期水平，后续补库持续性动力有限，后市关注终端地产资金情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1550-1630区间交易。

天然橡胶

近期泰国产区天气仍有扰动，新胶产出量较少，泰国原料价格居高；国内云南产区近期有降雨，产区胶林长势现阶段表现正常，但据悉干旱仍较为严峻，原料胶水价格居高维稳。青岛库存保税库及一般贸易库存延续去库，去库幅度较上期有所收窄。上周国内半钢胎企业产能利用率小幅下降，因个别企业”五一“存检修计划，拖拽产能利用率走低，整体库存微幅提升；国内全钢胎企业产能利用率环比回升，前期检修企业产能逐步恢复，带动产能利用率提升，近期出货缓慢，库存高位，部分企业自主控产。ru2409合约短线建议在14350-14600区间交易；nr2407合约期价上破前期压力，短线价格重心或抬升，建议在12000-12350区间交易。

合成橡胶

夜盘合成橡胶窄幅整理，终盘报收于13310元，涨幅0.53%。国内丁二烯现货价格稳中有跌，外盘价格持稳，供应有所增量，下游询盘谨慎；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格稳中有跌，业者随行就市操作，实单存让利商谈空间。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存减少；下游轮胎行业开工小幅回落，终端出货放缓。上游丁二烯高位整理，部分顺丁装置停车检修，利润倒挂对市场有所支撑。技术上，BR2407合约考验13000区域支撑，上方测试13600区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期局部装置短停和检修计划增加，国内尿素日产量下降。本周企业计划停车仍较多，考虑到企业的短时故障，产能利用率预计维持下降。需求方面，5月正值南方水稻用肥，区域性农业也在释放，较大程度上对行情起到支撑；下游复合肥行业也进入高氮肥生产旺季，尿素工业需求也存在较强支撑；三聚氰胺开工率有所回升，采购多刚需跟进，维持随用随采。由于尿素装置检修增加而下游刚需推进，尿素企业出货向好，本周期尿素企业库存继续大幅去库。UR2409合约短线建议在2100-2180区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；环比增长0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降，符合市场预期。除此之外，美国4月零售销售环比意外持平，此前市场预期为增长0.4%，前值则由0.7%修正为0.6%。整体通胀水平及零售数据显示美国消费需求或逐步走弱，美联储为防止后继经济超预期走弱或提前降息，市场或持续下修年内利率预期，美元指数及美债收益率或相对承压，贵金属价格或持续得到提振。

沪铜

铜主力合约宽幅震荡，以涨幅0.21%报收，持仓量减少，国内现货价格走低，现货贴水，基差走强。国际方面，美国4月PPI数据超乎预期，市场减少对美联储9月降息的押注。10年期美债收益率有所回落，最终收报4.442%。对美联储政策利率最敏感的2年期美债收益率最终收报4.817%。国内方面，外交部回应：拜登将宣布对电动汽车等中国商品加征关税，中方将采取一切必要措施维护自身正当权益。基本面上，国内铜精矿港口库存小幅下降，铜精矿报价有所回调，前期矿端快速上涨趋势略有降温。供给方面，4月冶炼厂检修带来部分减产，但由于精废价差扩大令废铜替代的性价比显现，致使产量仅小幅下降。需求方面，现货价格有所回调，在以旧换新政策鼓励消费的背景下，终端预期偏暖，回落的现货价格亦有益于下游拿货的情绪回温。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱略有收敛。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

夜盘AO2406合约涨幅0.68%。宏观面，美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；整体通胀水平叠加非农数据走弱或暗示美国经济逐步放缓，年内市场或持续下修利率预期，利空美元指数，支撑有色板块。基本面，近期国内铝土矿货源紧缺，进口矿增量有限，国内晋豫因故停产的矿暂未有明确的复产消息，两地国产矿现货供应维持紧缺状态，支撑两地铝土矿价格小幅上调，铝土矿供应收紧，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺减压产；随着云南省内逐步进入丰水期，云南电解铝的复产预期较强，氧化铝期价有一定支撑，不过随着前期大批量刚需采购接近尾声，当前氧化铝价格使得市场畏高情绪开始显现，下游观望情绪渐浓，现货市场成交转清淡，短期限制上行空间。操作上建议，氧化铝AO2406合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

夜盘AL2406合约涨幅0.42%。宏观面，美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；整体通胀水平叠加非农数据走弱或暗示美国经济逐步放缓，年内市场或持续下修利率预期，利空美元指数，支撑有色板块。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝生产平稳；上周国内铝下游加工龙头企业开工率小幅上涨，其中型材及线缆板块开工率回升，国网订单及光伏订单向好，支撑线缆板块周度开工率小幅上调；型材板块方面因交付周期压力及下游陆续刚需采购，对相对较高的铝价接受度上升，支撑开工率；其余板块开工率暂稳为主，目前铝下游消费仍具有韧性，近期开工率预计继续向好。库存上，总体库存处于近几年低位。现货方面，据SMM显示，昨日华东地区持货商出货为主，成交尚可；中原地区现货成交一般，下游刚需采购为主。操作上建议，沪铝AL2406合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

夜盘pb2406合约涨幅0.70%。宏观面，美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；整体通胀水平叠加非农数据走弱或暗示美国经济逐步放缓，年内市场或持续下修利率预期，利空美元指数，支撑有色板块。基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭及海外矿山减停产的消息影响下，铅精矿仍持续供不应求的预期提升，国产矿加工费下跌；矿端供应不足，加上临近铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多进行检修；上周再生铅炼厂开工率下滑，主因是安徽地区冶炼厂停产检修、设备故障减产，加上部分炼厂因原料紧张产量普遍下滑，开工率下滑明显，近期废电瓶回收商看涨价格导致捂货不出，加剧市场废电瓶供应紧张，冶炼厂减产明显；需求端，淡季影响，订单持续转弱。现货方面，据SMM：昨日下游普遍以长单提货为主，铅价连涨后，下游蓄电池企业再度观望，市场成交情况转淡。操作上建议，沪铅PB2406合约短期试多单子设好止盈，注意风险控制。

沪锌

夜盘zn2406合约跌幅0.57%。宏观面，美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；整体通胀水平叠加非农数据走弱或暗示美国经济逐步放缓，年内市场或持续下修利率预期，利空美元指数，支撑有色板块。基本面上，海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加工费或仍有下行空间，支撑锌价。下游消费上看，今年消费旺季同比往年，消费表现平淡，前期黑色价格的持续低迷及锌价高位导致镀锌企业信心不足，不过上周镀锌管因黑色价格上涨，利润增加，带动订单量增加，成品库存有所下降，开工增加。现货方面，昨日锌价继续偏强，现货市场成交继续走差，交投氛围清淡。操作建议，沪锌zn2406短期震荡偏多交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪镍

宏观面，美国4月CPI低于预期，通胀担忧进一步下降，美元指数走弱。基本面，原料端菲律宾镍矿海运费维持高位，市场采购意愿低迷，且印尼称印尼自由港口出口许可或获延期，原料价格存在下调预期。纯镍价格高位，采购氛围较为清淡。节后三元前驱体企业订单走弱，镍盐询盘及成交活跃度均走低。不锈钢供需较为平衡，按需采购为主。近期国内外镍库存均呈现增长，原料端与需求端双弱的局面，预计近期镍价面临调整。技术面，NI2406合约持仓减量，多空分歧，关注MA10争夺。操作上，建议多镍空不锈钢操作。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批缓慢推进，镍矿价格坚挺，镍铁厂利润倒挂保持低开工率，镍铁价格逐步上调；供应端，不锈钢钢厂生产弹性较大，4月以来价格反弹，钢厂利润得到一定修复，产量也有所上升，预计后续到货量将有增加。需求端，下游对高价的观望情绪较重，多是按需采购为主，并且以旧换新政策释放仍需要周期。因此当前不锈钢市场供需较为平衡，当前库存仍维持小幅去库走势，后续继续关注库存变化。预计近期不锈钢价格震荡调整。技术面，SS2409合约持仓减少，空头氛围上升，受到MA10压力。操作上，建议多镍空不锈钢操作。

沪锡

夜盘SN2406合约跌幅0.62%。宏观面，美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，前值为3.5%；4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；整体通胀水平叠加非农数据走弱或暗示美国经济逐步放缓，年内市场或持续下修利率预期，利空美元指数，支撑有色板块。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计周开工率环比上涨，主要是江西地区冶炼企业开工率有较大幅度增涨，当前废料供应较为稳定，江西地区少数冶炼企业计划逐步增产，不过云南个旧地区的环保检查临近，短期扰动仍存。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场，国内进口锡锭的存量相对较少；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海外库存从持续去库存转为小幅累库。现货方面，据SMM：昨日沪锡价格走高，贸易企业反应询价客户较少，总体来说现货市场成交较为冷清。操作上建议，SN2406合约短期偏多交易为主，注意操作节奏及风险控制。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。产业方面，兰炭价格跟调将陆续落地，但近期盘面趋势尚可，叠加丰水期后电价压力缓解，厂家利润修复，前期关停企业多选择5月进行复产，硅铁开工环比增加，后续硅铁供应仍将持续增加。需求方面，下游对高价炉料接受程度不高，贸易商操作偏谨慎，河钢首轮询价低于预期，后续供需偏宽压力或放大，市场观望钢招定价指引。策略建议：SF2409合约冲高回落，操作上考虑逢高布空，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。供应方面，据统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国42.75%，较上周增3.51%；日均产量25015吨，增1329吨，南方陆续进入丰水期，现货价格攀升，厂家开工整体明显提升。需求方面，河钢5月硅锰采量缩减，钢价震荡，需求稳中偏弱；锰矿在供需偏紧的氛围下仍将维持偏强走势，但港口资源尚能满足厂家生产，市场传澳洲码头修复相关消息，现货成交降温，盘面扰动增加，期现前期连续上行后市场存恐高情绪，目前整体氛围偏空。策略建议：SM2409合约延续大幅下挫，操作上建议短期观望为主，盘面波动较大，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约延续弱势震荡，焦煤市场暂稳运行。产业方面，Mysteel调研全国110家洗煤厂样本：开工率67.92%较上期增3.81%；日均产量57.73万吨增3.24万吨。五月中旬，时间临近用电高峰期，为迎峰度夏，近期安监政策相对有所放宽，煤矿产量有所提升，山西主产地煤矿开工率出现显著提升。需求方面，多头情绪有所冷却，焦炭五轮提涨搁置，港口成交重心下移，市场情绪转弱，蒙煤进口市场偏弱运行。策略建议：隔夜JM2409合约延续弱势震荡，30分钟BOLL指标显示K线在中下轨间运行，操作上考虑日内逢高短空，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约低开低走，焦炭市场暂稳运行。产业方面，吨焦利润修复，焦企开工积极性提升，焦炭供应将会增加。社融数据影响板块情绪走弱，双焦现货成交氛围降温，市场采购回归理性，钢材震荡，钢厂对高价炉料有抵触情绪，终端需求进入淡季，钢材消费存不确定性以及后续市场信心不足，钢材产量的持续回升，但表需一般，钢材有累库风险拖累价格影响利润，焦炭后续存降价风险。策略建议：隔夜J2409合约低开低走，30分钟BOLL指标显示K线在中下轨间运行，操作上建议继续以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约窄幅整理，进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁矿石发运量及到港量均出现下滑。贸易商交投情绪较低，报价较少， 钢厂询盘一般，按需采购。美对华钢铁和铝等加征关税，影响市场情绪，另外钢价近日连续回调对炉料支撑减弱。只是房地产再现政策利好对于黑色系或构成支撑。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约窄幅整理，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量小幅下调，产能利用率维持在50%上方；终端需求继续释放，库存量延续下滑，但降幅缩窄，表观需求回落。近日炉料承压下行，炼钢成本支撑减弱，同时美对华钢铁和铝等加征关税，影响市场情绪。但我们也看到房地产利好政策继续释放，杭州市临安区在区内收购一批商品住房用作公共租赁住 房，此举将缓解存量房压力。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

热卷

隔夜HC2410合约小幅走高，现货市场报价下调。本期热卷周度产量继续增加，产能利用率上调至85%附近，库存量小幅提升。美对华钢铁和铝等加征关税，影响市场情绪，另外近日炉料弱势下行导致热卷期现货价格跟跌，终端需求不佳，但近期超长专项债政策及五部门开展新能源汽车下乡活动或将对市场有一定刺激作用。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。产业方面，新疆地区硅煤下调，石油焦价格有回调趋势，南方地区逐渐进入汛期，四川地区5月电价平均下调约0.06元/千瓦时，平均电价在0.43-0.52元/千瓦时附近，开炉数增加，目前凉山、雅安、阿坝地区小部分硅企已恢复生产，其余地区也有部分硅企缓慢计划复产。需求方面，据SMM数据，4月多晶硅产量在18.12万吨，N型料低价已跌至41元/千克，多晶硅行业普遍进入亏损，叠加硅料库存持续累增，硅料新产能投产爬坡，部分老厂亏损减停产，当前总体供应量环比变化不大，但后期多晶硅新建产能投产进度或不及预期，由于工业硅供应存增量预期，下游企业利润不佳，囤货意愿不足，维持少量多次按需采购，短期来看供需偏宽压力难以缓解。技术上，工业硅主力合约震荡偏弱，操作上建议继续以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡偏弱，以跌幅3.1%报收，持仓量增加，现货升水，基差走强。锂矿及现货报价有所下滑，整体预期偏悲观，部分矿企及贸易商前期挺价情绪有所松动，加之智利4月出口碳酸锂均价持续下滑，预计5月到港后对国内现货价格有一定降温作用。基本面供给端，从生产恢复的情况来看，产量的提升较为明显，加之智利4月出口量为历史新高，预计到港后，国内整体供给量略为过剩。需求端，下游材料商多在4月低价时提前备货，因此节后外采情绪较为平静。终端消费方面，全国各地陆续落实“以旧换新”政策，力度较强，带来的预期偏暖，但终端向上传导仍需时间发酵。期权方面，持仓量沽购比值为30.39%，环比+0.76%，市场投机情绪偏多，认购持仓净增。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱略有收窄。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

待定 俄罗斯总统普京对华进行国事访问

09:30 澳大利亚4月季调后失业率

20:30 美国至5月11日当周初请失业金人数

20:30 美国4月新屋开工总数年化

20:30 美国4月营建许可总数

20:30 美国5月费城联储制造业指数

20:30 美国4月进口物价指数月率

21:15 美国4月工业产出月率

22:00 美联储巴尔金接受CNBC的采访

22:30 美国至5月10日当周EIA天然气库存

次日00:00 美联储梅斯特就经济前景发表讲话

次日03:50 美联储博斯蒂克就经济前景发表讲话

A股解禁市值为：21.09亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444

期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣

期货从业资格证号：F03101823

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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