瑞达期货晨会纪要观点20240612

※ 财经概述

财经事件

1、国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议强调，完善中国特色现代企业制度，建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。会议指出，要尊重企业经营主体地位，坚持问题导向，根据企业规模、发展阶段、所有制性质等，分类施策、加强引导。要完善国有企业现代公司治理，加强对国有资本监督管理。

2、商务部等9部门联合发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，从积极培育跨境电商经营主体、加大金融支持力度、加强相关基础设施和物流体系建设等5方面部署15条措施，拓展跨境电商出口，优化海外仓布局，加快培育外贸新动能。

3、世界银行发布《全球经济前景》报告，将今年全球经济增长预期从1月的2.4%上调至2.6%，主要是因为美国经济的强劲扩张，美国的增长预期由此前的1.6%大幅上调至2.5%。世界银行预计，全球通胀率今年将降至3.5%，2025年将降至2.9%。

4、日本经济财政指针草案指出，为在人口减少日益严重的情况下也能维持社会保障，应努力使实际GDP增速稳定在超过1%。草案强调，为完全摆脱通缩，“将动用所有政策”。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日表现分化。上证指数早盘低开低走，午后小幅回升，深证成指、创业板指低开高走录得不同幅度上涨。截至收盘，沪指跌0.76%，深证成指涨0.07%，创业板指涨0.35%。沪深两市成交量略有回落。海外方面，美国5月非农就业人数超预期大幅增加，就业市场保持一定程度的强劲，但同时失业率有所升高，数据公布后多数交易员押注美联储今年仅在12月降息一次，美元指数走强，人民币汇率仍面临一定的外部压力。国内方面，官方制造业PIM回落至荣枯线下方，市场担忧经济复苏力度不及预期，股债跷跷板效应明显增强，A股或继续承压。整体来看受到弱通胀预期的影响食品饮料等传统大盘股走弱，且大盘股较为注重公司长期经营绩效，相对小盘股短期内大幅走高的动力较弱，预计本周小盘股与大盘股的价差将走阔。策略上，单边多头建议至沪指3000点企稳后布局，短线关注多IC/IM空IH/IF的跨品种套利机会。

国债期货

周二国债期现均走强，TL、T主力合约分别上涨0.27%、0.07%，TF、TS合约盘中均刷新高；现券市场收益率大多下行幅度在1bp以内，30Y收益率下行至2.53%下方。银行间资金宽松，DR001继续下行4.46bp至1.68%，DR007重回1.8%。5月外需强内需弱，预计金融数据持续偏弱，但政府债发行提速，社融有望好于4月。生猪价格持续回升、五一假期消费有助于推升通胀，预计PPI同比降幅收窄。美国5月非农就业人数显著高于市场预期、失业率超预期，值得注意的是，此前非农曾多次追溯下修数据。穆迪将美国6家地区性银行列入负面观察名单，高利率带来的风险逐步显现，年内美联储依然有很大概率降息。海外市场流动性改善，但是欧美贸易保护主义抬头，重点关注出口。本周五MLF利率市场关注度较高，若6月宽松落地，中短债收益率或进一步下探，若6月无宽松，待债市调整后可逢低做多。今日关注5月CPI、PPI。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报7.2544，较前一交易日贬值69个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1135，调贬29个基点。最新数据显示，美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。美国潜在通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号，这加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。国内方面，我国经济延续回升向好，高技术产业带动整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，而五一假期效应料带动社消同比的回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。需要关注本周五美国非农就业数据，若表现疲软，可能会进一步加大市场对美联储提前降息的预期。

美元指数

截至周三美元指数涨0.14%报105.27，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.23%报1.0740，英镑兑美元涨0.06%报1.2739，澳元兑美元跌0.06%报0.6606，美元兑日元涨0.05%报157.12。近期世界银行组织再次上调全球经济增速预期，其中美国经济增速增速由1.6%显著上调至2.5%，整体经济增速上修同样带动了预期通胀水平上行，未来通胀下行速度或慢于市场预期。经济数据方面，美国5月小企业信心指数录得连续第二个月上涨，或暗示经济消费水平抬升给予小企业经营一定支撑。非美国家方面，英国就业市场环境恶化以及法国下调未来GDP预期等信息均反映欧元区经济相较薄弱，未来欧洲国家央行降息可能性加大或进一步拉大美欧相关利差。往后看，近期美国国债拍卖结果超出市场预期，长端国债收益率持续回落加大了市场对5月CPI回落的押注。然而即便CPI数据低于预期，鉴于前期非农就业数据表现优异，后继即将公布的美联储点阵图或显示美联储官员再次缩减年内降息空间，利率预期或难以大幅回落，美元指数或得到支撑多于高位震荡。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货合约多数下行，主力合约EC2408收跌5.14%，远月合约涨12-15%。最新SCFIS欧线结算运价指数为4229.83点，较上周继续上升431.15点，环比上涨11.3%，涨幅小幅缩窄。联合国安理会通过加沙决议呼吁巴以停火，地缘局势好转取得重大突破，叠加现货运价指数增幅收窄，期价回落。但由于传统淡季（2、3、4月份）过去，使得现货端集装箱运输欧洲市场需求有所改善，并且马士基对今年业绩的乐观展望也提振航运业，期价短期内料有所支撑。目前来看，欧洲整体经济仍在磨底，多数经济指标仍没有显示出好转趋势。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势好转取得重大突破，但运力偏紧、船司涨价使得航运景气度得到支撑，此消彼长下期价或高位运行，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周二中证商品期货价格指数跌1.9%报1456.55，呈低开低走态势；最新CRB现货指数跌0.38%，维持在540至550区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，橡胶跌2.06%，原油涨0.6%。黑色系涨跌不一，铁矿石跌1.34%。农产品多数下跌，棕榈油跌0.44%，豆油跌0.5%。基本金属多数收跌，沪锌跌1.07%。贵金属涨跌不一，沪金涨0.34%，沪银跌0.16%。

美国5月非农就业人口增长27.2万人，大幅高于预期18.5万人；失业率上升至4%，创两年多来新高；数据发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次；受降息预期减弱影响，美元指数持续走高；市场密切关注今日晚间的美国5月CPI数据，以及周四凌晨的美联储会议。国内，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%；5月当月，进出口3.71万亿元，同比增长8.6%，增速比4月提高0.6个百分点；进出口贸易持续增长，重点关注今日公布的5月份PPI、CPI。具体来看，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息再度延后，有色金属、贵金属承压；农产品方面，供应端压力较大，价格震荡回落。目前，美国经济维持一定韧性，美联储降息时点不断推迟，商品价格或仍有一定回调空间。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了-0.04%，现阶段，国内大豆依旧是供过于需格局。东北优质豆源走货较好，贸易商持续调高高蛋白大颗粒商品豆价格，但下游市场比较采购使得豆价难涨，实际成交议价。随着天气升温，南方大豆变质严重，优质货源越来越少，价格小涨。随着暑假临近，学校食堂对豆制品和大豆加工产品采购骤减，普通货源流通减慢，豆价稳定。优质豆源成本较高，对豆价支撑明显。6月底之后，国储大量轮储将会指引新的行情。盘面来看，豆一震荡，优质豆源对成本支撑，不过消费需求不佳，限制豆价

豆二

隔夜豆二上涨了-0.27%，南美大豆收割接近尾声，市场关注热点有所转弱。不过上周巴西修改国内税收抵免政策，或导致巴西销售放缓，促进美豆的出口，美豆短期有所企稳。12日即将公布USDA的6月供需报告，目前美豆天气条件良好，预计总体种植情况较好，调整幅度有限。后期关注天气对美豆的进一步影响。盘面来看，豆二震荡，关注USDA报告的指引。

豆粕

周二美豆上涨0%，美豆粕上涨-2.55%，隔夜豆粕上涨了-0.14%，南美大豆收割接近尾声，市场关注热点有所转弱。不过上周巴西修改国内税收抵免政策，或导致巴西销售放缓，促进美豆的出口，美豆短期有所企稳。12日即将公布USDA的6月供需报告，目前美豆天气条件良好，预计总体种植情况较好，调整幅度有限。后期关注天气对美豆的进一步影响。国内豆粕方面，随着到港大豆逐渐增多后库存攀升，部分油厂在完成季节性检修后保持较高的开机率，大豆压榨量已经攀升至每周200万吨的较高水平，豆粕产量亦较大，增加数量超过下游饲料养殖企业提货数量，豆粕库存出现持续攀升的趋势。豆粕库存已经连续9周增长，较过去三年均值还高，处于历史同期较高水平。在近期大豆集中到港，油厂开机率持续维持高位的情况下，豆粕供给将明显宽松，部分油厂后期可能出现胀库。盘面来看，豆粕震荡，美豆有一定的支撑，不过国内供应增加压制价格。

豆油

周二美豆上涨0%，美豆油上涨-0.09%，隔夜豆油上涨了-0.5%，原油价格走强，受助于今年夏天燃料需求上升的希望，尽管美元走强，且人们预期美国联邦储备理事会(美联储/FED)将在更长时间内维持较高利率。国内方面，在6-7月大豆到港量预计在2000万吨的情况下，工厂将持续维持高开机率，不排除开机率上升至55%以上的可能。现阶段工厂挺价心理预计较强，短线来看，现货基差报价仍有一定上涨空间，不过，随着库存增加，终端需求清淡的格局持续，基差报价仍有重新下跌的要求。盘面来看，豆油震荡，随着节日需求的回落，以及基本面的疲弱有所回落，不过油厂还是有一定的挺价情绪。

棕榈油

周二马棕上涨了0.41%，隔夜棕榈油上涨了-0.44%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月马来西亚棕榈油产量环比增加15.71%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.08%，出油率（OER）环比下降0.06%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为294516吨，较5月1-10日出口的369920吨减少20.4%。从高频数据来看，产量回升，符合季节性增产的规律，不过进入6月，出口再度转弱，不利于棕榈油的价格。MPOB报告基本符合预期，对市场的影响有限。棕榈油库存虽然仍持续下降，不过跌幅逐渐缩窄。市场预期6月棕榈油到港量增加，预计库存或有拐点。盘面来看，棕榈油震荡，油脂供应压力逐渐增加，需求淡季下，上方压力逐渐增加。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二下跌，因加籽种植区天气状况良好以及大豆价格疲软。隔夜菜油2409合约收涨0.18%。目前加拿大油菜籽正处于播种发芽期，由于连续降雨，播种进度较往年延迟，截止6月初，艾伯塔省和萨斯喀彻温省的播种进度均超过三分之二，曼尼托巴省的播种进度也接近一半。但是降水补充了干旱地区的土壤水分，目前墒情较好，且短期内作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。其它油籽方面，美豆播种进展迅速，且短期天气状况良好，继续施压美豆市场价格。马来步入增产季，供应压力明显增加，且本月初出口降幅较高，给棕榈油市场带来较大压力。不过，国际油价上涨，对油脂市场有所提振。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，市场阶段性表现出供过于求的局面，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，隔夜菜油震荡略有收高，跌势有所放缓，关注8800附近压力情况。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二收低，因美豆评级良好，且市场在USDA报告前调整仓位。隔夜菜粕2409合约收涨-0.18%。南里奥格兰德州暴雨影响被市场交易后，巴西大豆总产量维持高位且集中出口季供应压力仍存。同时，USDA在每周的作物生长报告中称，截止6月9日当周，美豆优良率为72%，符合市场预期，去年同期为59%。美豆种植基本来到末期，且优良率相对较好，对国际豆价施压。不过，美豆后期逐步进入天气市，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，油菜籽到港充裕，油厂开机率保持高位，菜粕产出压力仍存。不过，水产养殖旺季刚需向好，菜粕库存压力不大。豆粕市场而言，随着进口大豆到港增多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存连续回升，市场供应压力增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，菜粕窄幅偏弱震荡，跌势略有放缓，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二收低，受累于美豆疲势外溢压力以及USDA报告前市场调整仓位。隔夜玉米2409合约收涨-0.04%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月9日当周，美国玉米生长优良率为74%,符合市场预期，上年同期为61%。美玉米种植接近尾声优良率较好，且小麦价格继续回落，美玉米持续承压。国内方面，东北地区自然干粮逐渐收尾，余粮基本见底，多数粮源集中在贸易商手中，且建库存粮成本偏高，贸易商挺价情绪高，部分深加工企业小幅上调价格，现货价格稳中偏强。华北黄淮产区新小麦继续收割上市，随着小麦价格持续回落，饲料企业采购新麦积极性正在提高。基层玉米购销相对清淡，深加工企业门前到货量维持低位，部分深加工企业根据自身库存调整收购价格。盘面来看，隔夜玉米维持震荡，上方压力仍存，短期观望为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合约收涨-0.18%。部分地区陷入亏损状态，行业开机率有所下滑，供应端压力减弱。不过，随着前期合同执行尾声，下游行业新签单表现一般，玉米淀粉行业库存继续累积。截至6月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.7万吨，较上周增加1.70万吨，周增幅1.62%，月增幅1.62%；年同比增幅19.89%。盘面来看，淀粉期价再度走低，整体维持区间震荡，短期观望为主。

生猪

供应端，由于去年10月仔猪的数量开始减少，导致今年6-7月市场有供应断档的担忧，加上猪价上涨，企业压栏惜售以及二次育肥都限制短期的供应量。另外，随着养殖利润的恢复，养殖户压栏惜售的情绪也有所增加，出栏均重持续增加。盘面来看，生猪震荡上涨，18500上方仍有一定的压力，关注其突破的情况。

鸡蛋

假日期间产区内销走货减慢，流通环节库存压力渐增，销区到货尚算正常，旅游业鸡蛋消费虽有小幅增加，食品加工企业等下游则未见明显的集中备货情况，居民等终端消费也较淡，而端午假日结束，需求走弱，叠加南方梅雨季节持续影响，补货仍有限，鸡蛋消费整体较淡，而新开产蛋鸡继续增加，老鸡淘汰量又下降，全国在产蛋鸡存栏量也继续增加，鸡蛋供应压力仍较大。使得现货价格较节前明显下滑。不过，后期天气进一步转热，产蛋率有所下滑，且市场普遍认为6月节后蛋价重心下移，老鸡淘汰有望增加，对供应面压力有所利好。盘面来看，近期鸡蛋期价整体维持区间震荡，关注60日均线支撑情况。

苹果

新产季看，各产区套袋工作进入中后期，用工仍显紧张。从库存看，西部产区基本进入收尾阶段，优果优价趋势仍明显。据Mysteel统计，截至2024年6月6日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，较上周减少32.6万吨。山东产区库容比为20.98%，较上周减少2.03%；陕西产区库容比为20.86%，较上周减少2.98%。山东产区果农急售库内货源情绪减弱，交易围绕中等货源为主。陕西产区走货减缓，客商多以发前期已包装货源为主。此外随着时间推迟，库内余货质量下降，客商调货积极性不高，多以寻好货为主，成交氛围偏淡。替代方面，各类时令水果逐渐上市，且价格持续下滑，对苹果替代效应增强。操作上，建议苹果期货2410合约短期逢高抛空思路对待。

红枣

新季灰枣进入生长关键期，产区气温稳定适合枣树生长，花期较去年提前半月左右，逐步进入盛花期，关注产区天气情况。库存来看，据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年6月6日红枣本周36家样本点物理库存在6382吨，较上周增加74吨，环比增加1.17%，同比减少45.87%，样本点库存继续小增。端午备货补货已结束，下游进入传统淡季，客户按需采购，市场购销氛围减弱。南北方市场走货量均有下降，盘面价格波动直接影响市场货源供应量，出库货源受走货进度及质量问题存在一定累库。操作上，建议红枣2409合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二上涨，因技术性买盘上涨。交投最活跃的ICE 7月期棉收涨0.92美分或1.28%，结算价报72.73美分/磅。国内市场，棉花商业库存继续降低，市场仍处于去库周期，但库存仍高于去年，供应处于宽松状态。下游部分纺企零星小单及固定老客户维持生产，新单签约量不足。下游织造厂出现个别限产情况，导致纱企走货缓慢，市场成交让价幅度加大，纱线行情弱势延续。纺企产销压力增加，纱线累库持续，对棉花采购积极性减弱，多随用随买。总体上，棉纺淡季逐步深入，下游订单不足，加之棉花库存同比偏宽松，短期基本面对价格利好驱动不足，预计棉花、纱价格弱势震荡。操作上，郑棉2409合约短期偏空思路对待。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二上涨，因巴西糖产量下滑。交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收涨0.16美分或0.9%，结算价每磅18.79美分。当前市场对主产国天气关注度较高，对产量预期分歧明显。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月5日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为92艘，此前一周为96艘。港口等待装运的食糖数量为403.81万吨，此前一周为411.96万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量微幅减少，运输进度略加快。国内市场，截至5月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已全部结束。本制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨。5月全国单月销糖84.63万吨，同比减少25.37万吨，本年度产糖量同比增加接近100万吨，基本符合预期，产销率有所放缓，单月销量降至90万吨以下，数据相对利空。贸易商拿货积极性不高，终端市场需求小幅恢复，但按需采购，囤货情绪不高。不过各个环节库存量均维持相对低位，仍对价格起到一定支撑作用，预计后市糖价震荡。操作上，建议郑糖2409合约短期观望。

花生

供应端，花生逐渐开始种植，港口到港量有所恢复。需求端，油厂压榨利润长期处于亏损状态，油脂市场需求持续保持低迷状态，油厂开机率有所下降，消耗花生库存减缓，但临近端午，采购需求小幅提振，近期生猪价格有所上涨，下游养殖场逐步开始二次育肥，养殖意愿有所好转，花生粕价格继续下跌可能性较小，预计以稳为主。总体来说，产区货源与往年相比仍然偏多，压榨市场需求持续低迷，预计花生价格偏弱运行。

※ 化工品

原油

国际原油市场小幅上涨，布伦特原油8月期货合约收盘价报81.92美元/桶，涨幅0.4%；美国WTI原油7月期货合约收盘价报77.9元/桶，涨幅0.2%。世界银行上调全球和美国GDP增长预期；美国非农就业数据表现强于预期，美联储9月降息预期下滑，美元指数升至四周高点。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；乌克兰再度袭击俄罗斯炼厂，地缘局势风险上升；美国加快补充战略石油储备，EIA上调全球原油预期增长预期，北半球夏季燃料需求增加预期提振市场，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2407合约测试608区域压力，短线呈现震荡反弹走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

EIA上调全球原油预期增长预期，北半球夏季燃料需求增加预期提振市场，国际原油市场小幅上涨；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至80美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为688元/吨，较上一交易日回落32元/吨；国际原油震荡反弹，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2409合约空单减幅大于多单，净空单大幅回落。技术上，FU2409合约测试3450区域压力，建议短线交易为主。LU2409合约考验4000区域支撑，上方测试20日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

EIA上调全球原油预期增长预期，北半球夏季燃料需求增加预期提振市场，国际原油市场小幅上涨；厂家装置开工下降，厂家及贸易商库存小幅回落；山东地区供应小幅回升，各品牌资源竞争明显，南方地区降水因素影响需求，下游消耗有限，现货市场价格涨跌互现。国际原油震荡反弹，下游需求恢复缓慢，短线沥青期价呈现震荡。技术上，预计BU2409合约期价考验3500区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场上涨，主营炼厂逢低补涨，码头成交小幅跟涨，节后外围补货增加，购销氛围尚可；国际原油震荡反弹，PDH装置开工小幅回落，化工需求略有放缓，码头到船预期增加；华南国产气价格小幅上调，LPG2409合约期货较华南现货贴水为490元/吨左右，较宁波国产气贴水为360元/吨左右。LPG2409合约多空增仓，净空单小幅回落。技术上，PG2409合约考验4450区域支撑，上方测试4600区域压力，短期液化气期价呈现宽幅整理走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，上周产量及产能利用率提升。西北部分烯烃外采甲醇支撑内地市场氛围有所好转，企业新签单增加，部分企业库存继续降低。上周外轮卸货总量一般，主流区域提货减量，甲醇港口库存窄幅波动。伊朗装船恢复，但海外多套非伊装置检修，近期进口压力不大。需求方面，中煤榆林、内蒙古久泰烯烃装置短停，上周国内甲醇制烯烃整体开工率降低；江苏某MTO装置负荷稍有提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率窄幅增加，关注外采低利润下带来的装置负荷变动。MA2409合约短线建议在2520-2570区间交易。

塑料

L2409合约“十字”震荡，夜盘收于8547元/吨。本周（20240531-0606）我国聚乙烯产量总计在51.20万吨，较上周减少2.50%。需求端，聚乙烯下游平均开工率41.57%，较前期-0.12%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：46.83万吨，较上期跌1.75万吨，环比跌3.60%。因检修装置较多，库存向下游转移顺利，生产企业库存趋势维持跌势。成本端，油制线性成本理论值为8817元/吨，较上周期-32元/吨，煤制线性成本理论值为7260元/吨，与上周期-45元/吨。本周部分装置检修装置回归，预计产量小幅上升；旺季结束农膜开工持续下降，管材、包装膜开工维稳，整体需求下降；近期油价反弹，成本支撑加强。预估L2409合约区间8400~8700震荡，操作上建议波段操作，高空为主。

聚丙烯

PP2409合约“十字”震荡，夜盘报收于7677元/吨。本周（20240531-0606）中国聚丙烯产量64.63万吨，较上周增加0.68万吨，涨幅1.06。需求端，PP下游行业平均开工下降0.69个百分点至51%，环比-0.69%，同比+0.7%。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在73.58万吨，较上期涨0.36万吨，环比涨0.49%。结构上，聚丙烯生产企业库存上升，港口库存、贸易商库存下降。淡季销售氛围一般，库存向下转移缓慢。成本端，油制PP理论成本为8367元/吨，较上周-265元/吨；煤制PP理论成本为8132元/吨，较上周-64元/吨。本周聚丙烯新增检修量大于回归量，短期内聚丙烯受供应收缩，但在需求淡季预期价格难有较大涨幅，预估PP2409合约区间7600~7800区间震荡。操作上建议波段交易，高空为主。

苯乙烯

EB2407合约“十字”震荡，收于9499元/吨。本周（20240531-20240606），中国苯乙烯工厂整体产量在31.02万吨，较上期（20240524-20240530）涨0.5万吨，环比涨1.64%；工厂产能利用率71.22%，环比涨1.14%。中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.88万吨，较上周-0.06万吨，环比-0.26%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.89万吨，较上周期增0.16万吨，幅度+2.38%。商品量库存在4.71万吨，较上周期增0.13万吨，幅度+2.84%。预计本周苯乙烯处于累库格局，非一体化成本在10100~10200附近。纯苯价格维持高位，成本支撑较强。后市随着前期检修装置回归预计纯苯紧供应格局进一步缓解，苯乙烯成本支撑有望削弱；苯乙烯6月有装置回归，预计产量小幅上升；下游部分检修装置重启。EB2407合约预估9300~9800区间震荡。操作上建议波段交易，前期空单可陆续止盈。

PVC

V2409合约下跌反弹，夜盘收于6219元/吨。供应端，截止2024年6月7日，中国PVC产能利用率在75.16%，环比上期-1.67%。国内PVC社会库存在60.4万吨，环比增加0.23%，同比增加40.88%。成本端，电石法、乙烯法成本均下降。6月检修装置存在回归预期。关注6月检修装置存在回归预期以及印度季风带来的进口减少。基本面，本周新疆中泰90万吨装置回归，供应压力明显加剧；下游房地产政策逐渐落地，利多有限。V2409预估维持6000~6400区间运作。操作上建议波段交易，高空为主。

烧碱

SH2409合约震荡走跌，夜盘收于2745元/吨。本周（20240531-0606）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.1%，较上周环比上升0.8%。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存36.21万吨(湿吨)，环比+1.66%，同比+2.42%。周内装置检修、复产并存，整体开工小幅上行，带动库存小幅累库。氧化铝采购持稳、非铝下游开工涨跌互现。从盘面看，当前烧碱现货深度贴水、期货主力持仓净空利空。然而，考虑到交割月尚远、烧碱有检修预期和需求旺季预期情况下，慎重做空。SH409合约预估区间在2700~2900波动，在2700以下估值偏低、2900以上估值偏高。操作上建议波段交易。

对二甲苯

隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至369美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在73.05%；3月PX社会库存为473.88万吨，环比+2.2%，同比-2.03%，月内PX延续累库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在78.51%国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2409合约上方关注8700附近压力，下方关注8350附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至415元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在78.51%；截至2024年06月06日，PTA行业库存量约在455.80万吨，产量环比-4.39万吨，供需差环比+8.72%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.20%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2409合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷上涨0.05%至57.54%。库存方面，截至6月6日，华东主港地区MEG港口库存总量72.53万吨，较上一统计周期增0.88万吨，主要港口延续累库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.20%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2409合约上方关注4700附近压力，下方关注4500附近支撑，建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至779元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较前一交易日上涨22.85%至66.70%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2408合约下方关注7375附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡下行，期价收跌。库存方面，据不完全统计，本周纸浆主流港口样本库存量为 180.1 万吨，环比下降 0.2%，主要港口转为去库。海外方面，二季度海外浆厂停产及供应扰动频发，4月份国际主要市场漂针浆发运至中国数量大幅下降，后续进口预期有所缩减。需求方面，4月欧洲纸浆港口库存同比大幅回落，欧洲主流市场需求维持强劲。国内方面，周内市场供应压力增大，行业转产/交叉排产情况延续，前期检修产线恢复排产。技术上，SP2409合约下方关注5900附近支撑，上方关注6150附近压力，建议区间交易。

纯碱

近期国内纯碱有新增检修，但个别企业检修结束产量恢复中，国内纯碱产量小幅下降。目前下游需求稳定，低价成交积极，高价抵触心态重，光伏玻璃持续投放，对纯碱需求预期增加，市场采购积极性较好。上周国内纯碱企业库存增加，企业出货相对稳定，个别企业库存增加趋势，集中度依旧较高，短期产销平衡下库存预计整体波动不大。SA2409合约短线建议在2150-2230区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主，上周全国浮法玻璃样本企业库存延续去库状态，华北市场拿货情绪略有转弱，去库力度放缓；华东市场企业间出货力度不一；华中市场多数企业价格存一定优势，多厂库存下滑，整体去库力度相对明显；华南市场下游拿货刚需为主，部分企业库存下降。地产政策支撑不断加强也在持续改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1655-1700区间交易。

天然橡胶

近期泰国产区新胶产出量较少，原料价格表现坚挺；国内云南产区收胶进度较慢，当地加工厂原料需求较大，加工厂存原料争夺现象。海外到港货源持续偏少，青岛地区库存延续去库，但去库放缓，随着海外货源到港量的增加，青岛港入库量将有所增加。上周国内半钢胎企业产能利用率环比持稳，月初整体出货表现一般，库存稍有提升；国内全钢胎企业产能利用率环比下降，部分企业存检修或降负运行情况，拖拽全钢胎样本企业整体产能利用率走低。原料价格走高，下游轮胎企业为控制采购成本，对原材料高价避险情绪升温。ru2409合约和nr2408合约高位回调，短线建议暂以观望为主，注意风险控制。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格稳中上调，外盘价格调涨，现货资源有限；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格大幅上涨，业者谨慎加价报盘，下游刚需询盘。顺丁橡胶装置开工小幅上升，高顺顺丁橡胶库存减少；下游轮胎行业开工小幅波动，终端出货放缓。上游丁二烯处于高位，顺丁橡胶供应趋紧，利润倒挂支撑市场，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2407合约测试16000关口压力，下方回测5日均线支撑，短线呈现强势震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

前期检修装置部分恢复，国内尿素日产量小幅增加，本周预计1-2家企业停车，5-7家停车企业恢复生产，总产量增加的概率较大。近期局部底肥、追肥备肥需求犹存，高氮复合肥生产进入收尾阶段，随着华北大部夏季需求的结束，企业装置运行负荷下降或加快；三聚氰胺开工率窄幅提升，采购多刚需跟进，维持随用随采。由于华北农需增加，上周多数区域企业库存下降为主，其中华北区域尿素企业库存下降明显。出口消息对国内尿素行情产生扰动，UR2409合约短线关注2070附近支撑，建议暂以观望为主。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。近期世界银行组织再次上调全球经济增速预期，其中美国经济增速增速由1.6%显著上调至2.5%，整体经济增速上修同样带动了预期通胀水平上行，未来通胀下行速度或慢于市场预期。经济数据方面，美国5月小企业信心指数录得连续第二个月上涨，或暗示经济消费水平抬升给予小企业经营一定支撑。非美国家方面，英国就业市场环境恶化以及法国下调未来GDP预期等信息均反映欧元区经济相较薄弱，未来欧洲国家央行降息可能性加大或进一步拉大美欧相关利差。往后看，近期美国国债拍卖结果超出市场预期，长端国债收益率持续回落加大了市场对5月CPI回落的押注，短期内贵金属价格下行压力或有所减小，然而即便CPI数据低于预期，鉴于前期非农就业数据表现优异，后继即将公布的美联储点阵图或显示美联储官员再次缩减年内降息空间，利率预期或难以大幅回落，贵金属价格或难以大幅于短期内上涨。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡走弱，以涨跌幅-2.3%报收，持仓量减少，现货价格回落，现货贴水，基差走强。国际方面，美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，预期增18.5万人，前值增17.5万人；失业率为4%，预期3.9%，前值3.9%。劳动力市场数据超预期，美国经济韧性仍强。国内方面，近期，消费品以旧换新政策各地陆续落地，在汽车、家电等方面政策作用持续发力。基本面上，从铜矿端的角度，加工费用低位运行，矿端供应偏紧暂未见明显缓和。供给方面，从5月生产情况来看，减产幅度不及预期，由于前期精废价差走扩，粗铜及废铜的替代作用显现。供给整体上相对充足。需求方面，铜价本周回调，由于假期原因有部分下游提前备库，前期高铜价对下游的抑制作用减弱，需求方面有所回温。总体来看，目前精铜基本面处于，供给相对充足，有效需求尚弱，静待消费向上传导的阶段。 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏空交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡为主，以涨跌幅+1.34%报收，持仓量减少，现货价格微涨，现货贴水，基差走弱。宏观面，周国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局、大力发展再生金属产业等。基本面，国内部分地区铝土矿生产受到雨季影响，山西及河南地区矿山少量复产，虽暂未有明确的大规模复产消息，但市场预期6月复产规模会进一步增加，氧化铝供应紧张或将逐渐缓解，不过短期内晋豫铝土矿产量或难有大量实质增量出现，短期晋豫铝土矿现货或仍维持偏紧状态；6月云南电解铝厂复产或接近尾声，氧化铝需求有所回落。 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡偏弱，以涨跌幅-0.57%报收，持仓量减少，现货价格回落，现货升水，基差走强。国际方面，美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，预期增18.5万人，前值增17.5万人；失业率为4%，预期3.9%，前值3.9%。劳动力市场数据超预期，美国经济韧性仍强。国内方面，近期，消费品以旧换新政策各地陆续落地，在汽车、家电等方面政策作用持续发力。基本面，云南电解铝厂复产或接近尾声，氧化铝需求有所回落。上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑，淡季影响加上铝价波动加大影响下，铝板带箔、铝型材、合金等板块开工率均转弱，后市在淡季影响下，多板块企业订单或持续小幅下滑，后续综合开工率预计走弱为主。期权方面，持仓购沽比为1.01，环比+0.01，多空持仓较均衡。 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA与0轴，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

宏观面，5月美国非农就业人数增加27.2万人，比预期高出9.2万人，市场对美联储降息预期从9月继续延后，美元指数走强。基本面，铅矿端紧张局面延续，加工费维持低位；冶炼端企业生产积极性向好，但受制于铅精矿供应的局限性，6月部分检修产能恢复，但仅能弥补减量；同时废电瓶报废量暂无明显增加，而多家前期因检修、换证、设备故障停产的企业如期复产或预备复产，再生铅产量将有增加，但成本或有上升，因此供应端整体仍受限。下游电池消费逐步转入传统旺季，但目前企业以刚需采购为主，且近期宏观情绪走弱，市场观望慎采心态仍较重。预计短期铅价高位调整。技术面，沪铅多空分歧较大，区间震荡运行。操作上，暂时观望。

沪锌

宏观面，5月美国非农就业人数增加27.2万人，比预期高出9.2万人，市场对美联储降息预期从9月继续延后，美元指数走强。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端；目前冶炼厂维持较高开工率，一方面炼厂环保限产造成减产，另一方面前期检修产能进行复产，因此产量变化不大维持高位，锌锭供应较为充足。下游企业库存偏低，但锌价仍处在高位，且6月进入传统需求淡季，因此下游备货意愿不高，以逢低刚需采购为主。预计锌价弱势调整。技术面，沪锌持仓量下降，承压MA5，多空交投谨慎。操作建议，沪锌2407合约短期做空尝试，注意操作节奏及风险控制。

沪镍

宏观面，5月美国非农就业人数增加27.2万人，比预期高出9.2万人，市场对美联储降息预期从9月继续延后，美元指数走强。基本面，原料端印尼RKAB继续推进，并且菲律宾海运费出现松动迹象，因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，包括部分新增产能投产，供应继续释放。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国内外镍库存均呈现增长，预计近期镍价弱势调整。技术面，NI2407合约持仓下降，多空交投谨慎，跌破60日均线。操作上，建议多不锈钢空镍操作。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度缓慢，导致镍铁厂利润倒挂保持低开工率，镍铁价格表现较为坚挺，成本端对钢价形成较强支撑；供应端，不锈钢钢厂生产弹性较大，近期价格大幅回落，钢厂利润将受到挤压，排产量预计将有下调。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体或走弱。当前不锈钢市场供需较为平衡，但去库势头较此前有放缓。预计近期不锈钢价格震荡调整。技术面，SS2409合约持仓回升，空头氛围上升，承压5日均线支撑。操作上，建议多不锈钢空镍操作。

沪锡

夜盘SN2407合约跌幅0.01%。宏观面，最新公布的美国非农就业数据再次大超市场预期，市场或再次下调年内降息预期，利率预期回升或给予美元指数一定支撑；市场等待美联储周三结束为期两天的政策会议，其预期或维持利率不变。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南地区开工继续上升，因环保检查停产检修的精炼锡冶炼企业已恢复正常生产，江西地区精炼锡冶炼企业生产持稳，不过月底部分冶炼厂有停产检修计划，后市开工率或有影响，总的来说，5月份国内锡锭产量受停产检修影响未及预期，6月预计小幅增产。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场，国内进口锡锭的存量相对较少；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海内外库存均累库。现货方面，据SMM：昨日沪锡价格维持弱势盘整，下游企业多数于上周完成补库，采购意愿较为低迷，大部分贸易企业成交较为冷清，不复上周火热局势。操作上建议，SN2407合约短期260000-270000区间震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

硅铁

硅铁市场偏弱运行。供应方面，兰炭市场持稳运行，硅石持稳，盘面震荡运行，硅铁厂家利润波动不大，西南地区电费压力缓解，全国开工小幅提升，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.71%，较上期增1.27%；日均产量15645吨，较上期增367吨。需求方面，6月钢价回调，铁水产量小幅回落，下游整体采购谨慎，6月河钢定价7550元/吨，环比5月涨250元/吨，小幅提振现货情绪，不过终端弱势的背景下市场观望情绪较重。策略建议：SF2409合约冲高回落，日BOLL指标显示开口收窄，操作上建议日内区间交易，参考7100-7450元/吨，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏弱运行。成本方面，6月初强降雨导致南非东开普省发生洪水，影响了纳尔逊曼德拉湾市，伊丽莎白港部分船只或延误装载，影响锰矿运输，具体影响仍需持续关注，目前锰矿市场盘整运行，化工焦市场提降预期较强。产业方面，北方厂家开工持稳，部分厂家检修结束陆续复产，整体产量波动不大；南方电费下降明显，云南正式进入丰水期，生产积极性较高，后续锰硅供应仍存增量空间，不过近期盘面高位回落，成本或有小幅倒挂，近期市场多持观望心态，锰硅底部支撑较强，但下游需求一般，钢招定价波动较大，上下游博弈持续，短期预计震荡为主。策略建议：SM2409合约弱势震荡，日MACD指标显示绿色动能柱扩大，操作上建议日内短线交易，关注8200附近支撑，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约窄幅震荡，焦煤市场暂稳运行。供应方面，产地维持正常生产，部分配焦原煤前期多以长协拉运为主，市场可售资源有限，刚需支撑下前期涨幅较大，假期内煤焦订单较少，煤矿有累库情况，部分代表性煤种价格下跌，市场投机情绪减弱，多以出货为主，高温、降雨及中高考进一步影响下游需求，钢坯价格下行，铁水产量回落，市场信心不足，黑色板块整体弱势运行。策略建议：隔夜JM2409合约窄幅震荡，日BOLL指标显示K线沿下轨运行，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约窄幅震荡，焦炭市场暂稳运行。产业方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利32元/吨；山西准一级焦平均盈利50元/吨，山东准一级焦平均盈利84元/吨，内蒙二级焦平均盈利-18元/吨，河北准一级焦平均盈利94元/吨，焦煤线上竞拍价格回落，焦炭成本支撑小幅下移，钢价回调，下游采购趋于谨慎，吨焦维持微利状态。需求方面，近期终端需求季节性转弱，钢材成交平淡，唐山主流样本钢厂平均亏损8元/吨，钢厂利润由盈转亏，河北部分钢厂对焦炭进行二轮提降。策略建议：隔夜J2409合约窄幅震荡，日MACD指标显示绿色动能柱扩大，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约弱势整理，进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁矿石到港量增加，将增加现货供应。贸易商报价积极性不高，随行就市，钢厂观望为主，询盘和招标较少。由于钢市低迷，叠加美国非农就业数据好于预期，美联储降息预期下滑，大宗商品普跌，铁矿石期价重心下移。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下运行。操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约震荡偏弱，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量下滑，库存量由降转增，表观需求继续回落。近日， 因雨水天气增多和中高考影响建筑施工，市场情绪低落。另外，美国5月非农就业人数好于预期，美联储降息预期下滑，大宗商品价格普跌对螺纹钢带来压力。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。

热卷

隔夜HC2410合约增仓下行窄幅整理，现货市场报价下调。本期热卷周度产量小幅增加，库存量下滑，周度表观需求由降转增。但随着美国5月非农就业人数好于预期，美联储降息预期下滑，大宗商品价格普跌对热卷带来压力。同时，炉料表现低迷，炼钢成本支撑减弱，热卷期现货价格重心下移。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA 向下调整。操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货弱稳运行。成本方面，硅煤续涨驱动有限，西北地区硅石供应宽松，价格偏弱运行，石油焦弱稳运行，成本有所松动。产业方面，近期西南地区电费下调，云南地区进入汛期，生产积极性较高，供应压力增加，下游需求疲软，头部硅企报价下调。需求方面，有机硅行业淡季，多晶硅厂家有检修计划，铝合金小于按需采购，下游对工业硅挺价行为有抵触心理，整体成交较为僵持，期现价格均承压。技术上，工业硅主力合约延续弱势下行，操作上建议继续以偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡走弱，以涨跌幅-3.72%报收，持仓量减少，现货升水，基差走强。供给方面，上游冶炼厂开始调整报价，加之进口和国内生产皆有不同程度回升，供给总体上呈现相对充足的局面。需求方面，下游材料产商外采情绪依旧冷清，多以消化库存以及长单拿货生产，对现货报价的走低多以观望态度对待。基本面总体上供给偏多需求较清淡的局面，终端消费新能源汽车数据表现较好，带动下游电池厂小幅去库，但由于产业整体库存仍偏多，仍需时间传导及去化。综上，现货报价或将继续重心下移，以寻找供需相对平衡的价位。期权方面，持仓量沽购比值为31.37%，环比-7.2%，认购持仓大幅减仓。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上穿DEA，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

无

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新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

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