瑞达期货晨会纪要观点20240923

※ 财经概述

财经事件

1、中美经济工作组在京举行第五次会议，就两国宏观经济形势与政策、应对全球性挑战、双方关切等议题进行了坦诚、务实、建设性的沟通。中方就美对华加征关税、对华投资限制、涉俄制裁、打压和影响中方企业利益等表达了严正关切。双方同意继续保持沟通。

2、据国家发改委，超长期特别国债支持大规模设备更新的两批共1500亿元资金已全部安排到项目，将进一步支持工业、交通运输、物流等10余个领域的设备更新和回收循环利用，预计更新设备超过200万台（套），将进一步为相关领域设备投资注入新的活力。

3、澳大利亚财长查默斯表示，他预计即将公布的数据将显示在对抗通胀方面取得令人鼓舞的进展，但他承认央行本周可能还没有准备好降息。

4、日本央行发布最新利率决议，维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，经济正在温和复苏、通胀预期适度上升，外汇波动对价格的影响已大于以往。日本核心CPI同比上升2.8%，符合市场预期，前值为升2.7%。日本核心CPI已连续36个月同比上升，且涨幅连续4个月扩大。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周普遍收涨，上证指数、深证成指均涨超1%。四期指亦集体收涨，从涨幅上看，大盘蓝筹股强于中小盘股；本周，美联储公布利率决议，大幅降息50基点，刺激A股周三、周四上涨；然而，周五国内LPR降息预期落空，对市场情绪有所压制，股指小幅回落。沪深两市成交活跃度持续低迷，日均成交额仍低于6000亿元。国内方面，8月份经济数据出炉，除进出口持续增长外，社零、固定资产投资、规上工业增加值同比涨幅均较7月下滑；通胀仍保持低位运行；制造业PMI连续四个月位于收缩区间，经济基本面仍有待修复；此外，M1余额同比连续5个月下滑，而M2则保持增长，显示出居民和企业仍倾向于储蓄，而非消费、投资，经济增长动能不足。海外方面，受美联储降息影响，人民币对美元汇率持续走高，人民币币值企稳回升提振市场信心，也将吸引外资低位配置A股。目前，海外市场已集体转向宽松，但国内尚未跟进，且国内经济基本面仍然偏弱，市场能否止跌回稳仍有待观察。策略上，建议暂时观望。

国债期货

上周美联储降息50bp，全球开启利率下行周期，央行货币政策以我为主，没有跟随降息，9月LPR报价不变，市场对此也有一定预期。上周央行累计实现净投放3269亿元，政府债供给放量叠加税期，资金面偏紧，DR001上行至1.94%，DROO7上行至1.95%；债市整体震荡，资金面偏紧压制短端，长端继续走强，3年期内国债收益率上行，10年期、30年期国债活跃券收益率分别下行至2.04%、2.15%，保险机构配置盘相对活跃，基金、券商等交易盘谨慎。当前国内货币政策面临的汇率约束减弱，利率进一步下行的空间打开，在降息落地前，机构继续交易后续降息预期，但是货币宽松力度不明确，而近期长端利率下行幅度已经定价10bp-20bp降息预期，不建议继续追高。保险机构的配置力度没有减弱、工业品价格下行、实体经济走弱，长债端大幅调整的概率或较小。当前资金价格较高，存单价格居高不下，抑制整体利率曲线下行空间，10月政府债发行节奏或将明显放缓，届时将带动资金利率和存单利率或下行，短期内债市或偏震荡。本周关注MLF续作、工业企业利润、PMI等。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.0505，较前一交易日升值170个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0664，调升339个基点。美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，这是美联储四年来首次降息，降息幅度超出市场预期。随后，鲍威尔在发布会上表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择。目前市场预期美联储在11月再次降息50个基点的可能性接近49%，这种鸽派前景增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，最新《求是》杂志中习近平主席强调，要扎实做好下半年工作，坚定不移实现全年经济社会发展目标，要落实好宏观政策，积极扩大国内需求。综上，美联储降息幅度超预期叠加我国扩内需政策逐步显效，美元支撑因素减弱，人民币币值料持续上涨。

美元指数

截至周一，美元指数涨0.1%报100.7335，周跌0.37%。非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.02%报1.1163，周涨0.79%；英镑兑美元涨0.29%报1.3322，周涨1.51%；澳元兑美元跌0.06%报0.681，周涨1.57%；美元兑日元涨0.89%报143.9045，周涨2.17%。

美元上周五取得了温和的涨幅。较高的美国国债收益率加强了美元的利率差异优势。此外，周五股市的回落也推动了部分对美元的流动性需求。不过，美联储理事沃勒表示支持美联储本周的50个基点降息，因为“通胀比我预想的要温和。”他估计，过去三个月核心PCE物价指数（美联储首选的通胀指标）年化增长率为1.8%，低于美联储的2%目标。市场认为11月美联储有100%的可能性会降息25个基点，并有51%的可能性会降息50个基点。

欧元方面，由于欧元区9月消费者信心和德国8月生产者价格的报告好于预期，欧元从早前的跌势中恢复。但欧洲央行管委会成员雷恩称欧洲央行“在货币政策上有明确的宽松方向。”言论偏鸽，限制了欧元涨幅。日元在周五暴跌至两周低点，原因是日本央行在周五的政策会议后保持利率不变。此外，日本央行行长植田和男发表鸽派言论，称日本央行可以慢慢考虑提高利率的时间，对即将加息的预期有所降温，进一步打压了日元。但日本8月全国CPI同比增长录得10个月来的最大增幅，高于日本央行2%的目标，这对日元形成支撑。

展望未来，随着美联储上周开启以大幅降息为开端的降息周期，期货市场预计到今年年底将累计降息约72个基点，到2025年10月将累计降息195个基点。美元指数相对承压。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约周跌6.21%，其余合约跌幅在1-5%之间，远月跌幅远小于近月合约，主因地缘局势仍不明朗。最新SCFIS欧线结算运价指数为3813.92点，较上周下降752.35点，环比下降16.8%，降幅进一步走阔，但基差始终偏大，存在收敛逻辑；上周五公布的SCFI欧线运价指数报于2841美 元/TEU，环比下降17.87%。主流船公司现舱报价再度下调，运价支撑因素不足。以色列与哈马斯停火谈判陷入僵局，达成协议的可能性“接近于零”，再度推迟红海地区的复航时间。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，现货指数降幅进一步走阔，叠加船公司现舱报价持续下跌，拖累期价，但地缘政治风险，包括中东局势混乱和美东港口罢工，又对运价有所支撑，此消彼长下，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数跌0.18%报1346.89，呈震荡下行态势；最新CRB现货指数涨0.22%，维持在530上方震荡。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现疲软，橡胶跌3.35%，纯碱跌1.84%，甲醇跌1.76%，玻璃跌1.72%，。黑色系全线下跌，铁矿石跌3.41%，螺纹钢跌2.66%，热卷跌2.28%。农产品普遍下跌，豆粕跌1.05%。基本金属全线收跌，沪铝跌1.12%。贵金属涨跌不一，沪金涨0.95%，沪银跌0.28%。

美联储理事沃勒表示未来降息幅度将取决于即将发布的数据；如果就业市场恶化，可能考虑再次降息50个基点；如果抗通胀进展停滞，可能主张暂停降息。该言论整体偏鸽派，增强市场对11月份降息50基点的预期。国内方面，8月份经济数据显示，除进出口持续增长外，社零、固定资产投资、规上工业增加值同比涨幅均较7月下滑；通胀仍保持低位运行；制造业PMI连续四个月位于收缩区间，经济基本面仍有待修复。此外，国内9月LPR降息预期落空也在一定程度上抑制市场乐观情绪。具体来看，全球原油需求放缓的担忧在一定程度上限制油价上行，其余能化品同样承压；金属方面，美元指数反弹，有色金属、贵金属短线走弱；农产品方面，供应依旧宽松，价格弱势震荡。目前商品指数在短暂反应美联储降息利好后，重回国内弱势基本面，加上9月降息预期落空，商品指数预计承压回落。

※ 农产品

豆一

周五夜盘豆一下跌0.67，黑龙江调节性储备以及中储粮大豆拍卖同时进行，加之9月底新豆大量上市，市场供应量增加，国产大豆供需延续宽松格局，现货市场弱势格局短期难以转变；学校食堂等机构的采购需求有所增加，销区市场走货情况虽略好于8月份，但需求仍差于往年同期水平，后期关注终端需求和拍卖成交状况。总体来看，国产大豆处于供强需弱格局，短期以弱势震荡为主。

豆二

周五夜盘豆二下跌1.33%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，同比增长约29%，库存小幅回升，供应较为充足，豆二预计低位震荡为主。

豆粕

周五美豆上涨0.02，美豆粕下跌0.44%，豆粕下跌1.05%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内方面，8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，同比增长约29%，双节部分油厂有所停机，开机率小幅下降，但仍保持高位，胀库压力依旧，预计价格维持弱势震荡走势。

豆油

周五美豆上涨0.02，美豆油上涨1.1%，豆油下跌0.33%，美国农业部在月度供需报告中将美国2024/25年大豆单产预估维持在创纪录的53.2蒲式耳/英亩，与上月持平，产量为45.89亿蒲式耳，符合市场预期，加上临近收获季，集中性供应将令CBOT大豆市场承压，但美豆出口检验和销售数据显示，出口需求好于预期，巴西干旱天气令人担忧，天气升水溢价对CBOT大豆有支撑作用。国内方面，虽商务部对加菜籽展开反倾销调查，支撑油脂市场，但MPOB报告利空，加上大豆进口量创出新高，油厂大豆压榨开机产能持续高位，国内供应尚且充足，因此豆油震荡偏弱。

棕榈油

周五马棕上涨1.78%，棕榈油上涨0.05%，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下滑4%，据船运调查机构（ITS)数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为695136吨，较上月同期出口的637466吨增加9.04%，产量下降预期和出口改善的潜在利多支撑马棕价格；国内方面，油脂库存小幅下降，提振盘面，但中秋、国庆节假日备货基本结束，成交有所减少，净多持仓下降，短期来看上方压力仍存，重点关注产地政策及产量出口数据变化，国内库存变化情况 。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收高，追随美豆油期货涨势。隔夜菜油2501合约收跌0.77%。基于卫星和农业气候数据的最新产量模型估计，加拿大2024年油菜籽产量为1,898万吨，较2023年减少1.1%。不过，中加贸易矛盾影响下，市场担忧中国需求的大幅下滑会明显降低其国内出口，且加籽收割工作逐步推进，供应压力逐渐加大，牵制加籽价格。其它方面，印度大幅提高食用油进口税，对棕榈油市场有所不利。不过，高频数据显示，马棕出口数据好转，叠加马来天气条件不佳引发市场对产量下降的忧虑，提振马棕市场价格。另外，美联储降息力度高于预期，宏观氛围好转。国内方面，目前国内油脂基本面变化不大，菜油短期供应仍然较为充裕。不过，中加贸易矛盾持续发酵，加拿大菜籽进口缩减的预期增强，继续支撑菜油价格。另外，中秋节前备货需求推动菜油库存继续下滑，且国庆备货需求仍存，继续支撑油脂市场。盘面来看，中加贸易矛盾以及棕榈走强提振下，菜油期价继续受到支撑，市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五下跌，受累于丰收前景。隔夜菜粕2501合约收跌1.90%。USDA周度报告显示，美豆收割率为6%，五年均值3%，美豆优良率为64%，符合市场预期。收获压力逐步显现，价格持续承压。不过，近来美豆销售良好，且巴西正在遭遇历史性干旱，市场忧虑高温干旱会对大豆的种植构成威胁，关注后期巴西作物带天气状况。国内市场而言，中加贸易矛盾持续发酵，加拿大菜籽进口缩减的预期增强，支撑菜系市场价格。豆粕市场而言，短期国内大豆供应宽松格局不变，油厂高开机水平下，豆粕库存仍旧偏高。国内粕类市场基本面无明显变化，市场主要受中加贸易矛盾走向以及美豆波动影响。盘面来看，在中加贸易矛盾支撑下，菜粕价格仍将获得支撑，不过，美豆季节性收获压力也继续牵制粕类价格，市场波动率明显提升，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收盘下跌，受累于季节性收割压力。隔夜玉米2411合约收跌1.76%。USDA在每周作物生长报告中公布，截止9月15日当周，美玉米优良率为65%，高于市场预期的63%，当周美玉米收割率为9%，前一周为5%，五年均值为6%。美玉米逐渐进入收割期，供应压力逐步加大。国际玉米价格比价优势良好，继续牵制国内市场情绪。国内方面，东北地区受前期雨水天气影响，部分新季玉米提前收割供应市场，质量普遍不佳，收购价格相对偏低。部分挺价惜售的贸易商心态松动，逢高出货相对积极，市场粮源供应略显宽松，深加工企业仍以按需采购为主，且合同粮较多，对散粮收意愿不强，饲料企业玉米库存多维持在20-30天，采购仍以刚需为主，玉米价格持续偏弱。盘面来看，玉米整体维持偏弱趋势，短线参与为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合约收跌1.12%。北方生产企业阶段性检修继续进行,行业整体开机率整体不高，行业库存继续回降。截至9月18日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量87.3万吨，较上周下降0.10万吨，周降幅0.11%，月降幅12.96%；年同比增幅17.18%。不过，随新玉米陆续上市，市场观望情绪浓厚，下游按需采购为主，价格稳中偏弱运行，成本端支撑下滑。同时，基于对原料看空预期，下游按需采购，市场整体签单一般，玉米淀粉市场价格跟随产区逐渐松动。盘面来看，淀粉期价继续走低，短线参与为主。

生猪

供应端，养殖场出栏积极性较高，不过前期大猪消化速度较快，出栏均重有所回落。需求端，虽然节前节中屠宰开工率有所提高，但节后需求预计惯性回落。市场维持供强需弱格局，不过供应端压力略有缩紧，现货市场价格承压震荡运行。生猪2411合约上方面临均线压力，预计短期以震荡走势为主。策略建议：在17200-18000元/吨区间内交易，止损各200元/吨。

鸡蛋

节后需求惯性回落，鸡蛋现货价格也明显下滑。且老鸡淘汰不及预期，蛋鸡产能整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较往年偏高，持续牵制期价表现。不过，农副产品价格相对较高，对蛋价有一定提振。且从历年规律来看，国庆节前老鸡或迎来一波集中淘汰，有利于降低产能压力。盘面来看，在菜价走强影响下，上周鸡蛋期价震荡收涨，不过，产能压力下，或限制其涨幅。

苹果

新果方面，山东红将军交易进入后期，剩余货源质量参差不齐，价格随上货量呈波动状态；西部早富士交易陆续收尾，新产季晚富士摘袋工作逐渐展开，采青富士少量交易，主流订货价低于去年同期。据Mysteel统计，截至2024年9月19日，全国主产区苹果冷库库存量为26.41万吨，较上周减少6.52万吨。山东产区库容比为5.68%，较上周减少1.02%；陕西产区库容比为0.0%，较上周减少0.48%。山东产区红将军交易进入后期，客商继续青睐库存富士。中秋备货结束，终端补货较前期略放缓。节后冷库间调货减少，客商采购热情下降，多顺价积极发货。操作上，建议苹果2501合约暂且观望为主。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年9月19日红枣本周36家样本点物理库存在4630吨，较上周减少98吨，环比减少2.07%，同比减少48.21%，本周样本点库存继续下降。中秋过后市场供应持续交易氛围减弱，持货商降价积极出货。下游客商按需采购成交量下滑，加之天气转冷后即将进入传统旺季，距离新枣下树尚有一个多月时间，陈货供应充足，关注市场走货情况。预计短期下方存有支撑，后市下跌空间有限。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，2024年9月6-12日，2024/25年度美国陆地棉出口签约量24244吨，较前周下降8%，较前4周平均水平下降23%；2024/25年度美国陆地棉出口装运量29510吨，较前周增长9%，较前4周平均水平下降13%。当周美国棉花出口签约量下降、装运环比小幅提升，出口销售数据相对利空。不过受USDA月报偏多影响，推升外盘期棉上涨。国内市场，据棉花信息网统计的数据来看，截至8月全国棉花商业库存总量为214.68万吨，环比减少63.14万吨或22.7%，同比增加51.62万吨或31.68%。8月棉花单月去库量超60万吨，棉花库存有所降低，持续去库中，但当前库存仍高于去年同期，且新棉即将上市，供应仍显充裕。下游传统消费仍无亮点表现，秋冬订单行情较弱，纱厂随用随买，部分企业原料库存相对充足，等待新年度新棉上市。不过近日外围情绪好转，短期棉价重心相对上移。

白糖

截止8月底巴西甘蔗作物单产下降7.4%，压榨已过半的情况下，市场对后期糖产量担忧加剧及美联储降息推动原糖价格上涨。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月18日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为85艘。港口等待装运的食糖数量为337.81万吨，此前一周为353.18万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量小幅减少，运输进度继续加快。国内市场，制糖集团现货小幅上调，逐渐接轨新糖报价。加工糖成本增加支撑国内后市价格下限。不过海关总署公布，2024年8月份，我国食糖进口量为77万吨，环比增加35万吨，同比增加40万吨；2024年1-8月份，我国累计进口食糖249万吨，同比增加91万吨或57.9%。从月度数据看，食糖进口量环比连续两个月猛增，且同比增幅扩大为主，进口供应大增。新糖、进口糖供应相对宽松，抑制价格上涨幅度。加之中秋过后现货市场走货缓慢，成交下滑，预计后市糖价震荡为主。

花生

供应端，9月花生集中上市，新季花生供应量增加，拖累行情，但市场反馈受前期天气影响，单产有所下降，对盘面有所支撑；需求端，虽商务部对加菜籽展开反倾销调查，支撑油脂市场，但MPOB报告利空，加上大豆进口量创出新高，现压榨产能和库存依旧处于高位，豆油基本面较弱，油脂有回落风险，同时豆粕库存高于历史同期水平，国内油脂蛋白粕板块基本面偏弱，花生压榨副产品价格维持弱势，油厂压榨利润短时间将继续保持深度亏损，开机积极性不高，在新陈交替阶段，需方以消耗库存、随买随用陈米为主，对新米保持观望态度。总体来说，上市供应量逐渐增加，供需格局偏向宽松，花生行情弱势整理为主。

※ 化工品

原油

美联储理事沃勒表示可能支持再次降息50个基点，美元指数小幅上涨。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至11月底；以哈加沙停火谈判仍呈僵局，以色列与黎巴嫩真主党冲突持续，中东地缘局势动荡反复；美国原油库存降至一年低位，成品油库存小幅增加；全球需求放缓忧虑抑制市场，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2411合约考验5日均线支撑，上方测试528区域压力，短线呈现震荡回升走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美联储降息释放利好叠加中东局势动荡，但市场对需求疲软的担忧仍在，国际原油市场小幅回落；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差降至126美元/吨。LU2411合约与FU2411合约价差为1249元/吨，较上一交易日上升133元/吨；国际原油震荡回升，低高硫期价价差大幅走阔，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2411合约多单增仓，净空单出现回落。技术上，FU2411合约考验5日均线支撑，上方测试3000区域压力，建议短线交易为主。LU2412合约测试60日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美联储降息释放利好叠加中东局势动荡，但市场对需求疲软的担忧仍在，国际原油市场小幅回落；厂家装置开工回升，贸易商库存呈现回落；北方地区资源供应稳中有增，炼厂出货不一，业者按需采购为主，东北、华南现货市场价格小幅下调。国际原油震荡回升，下游需求仍显疲态，短线沥青期价呈现震荡整理。技术上，BU2411合约期价考验3000区域支撑，上方测试3180一线压力，短线呈现低位震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场持稳为主，主营炼厂及码头成交稳中有调，部分炼厂供应增量，市场购销氛围清淡。沙特10月CP预估价小幅下调，化工需求较为平稳，港口库存出现回落；华南国产气价格持稳，LPG2411合约期货较华南现货贴水为490元/吨左右，较宁波国产气贴水为120元/吨左右。LPG2411合约空单增幅大于多单，净空单呈现增加。技术上，PG2411合约考验4500区域支撑，上方测试10日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，整体产量及产能利用率增加。上周内地企业库存增减不一，部分企业因假期间受高速限行影响，库存稍有累库，但部分企业因区域内运输影响不大。港口库存大幅去库，主要因台风影响卸货速度缓慢而沿海地区主流库区提货正常。需求方面，上周联泓烯烃装置停车，烯烃行业开工稍有降低，但整体依然维持高位；江浙地区MTO装置周均产能利用率提升，其中江苏一套MTO装置提负，浙江一套MTO负荷略降。MA2501合约短线建议在2330-2380区间交易。

塑料

L2501震荡走跌，夜盘收于7857元/吨。供应端，上周塔里木石化30万吨、燕山石化20万吨装置重启，产量环比+1.54%至54.23万吨，产能利用率环比+1.16%至81.99%。需求端，上周农膜开工率环比+5.19%，PE下游制品平均开工率环比+0.58%。库存方面，上周生产企业库存环比+3.28%至49.46万吨，社会库存环比-4.54%至61.72万吨。下游企业因中秋假期工作日减少开单放缓，叠加上游供应增量影响，生产企业库存积累，社会库存去化。当前PE总库存压力仍偏高。本周暂无新增检修装置，塔里木石化30万吨、广东石化40万吨装置计划重启，预计产量、产能利用率环比上升。农膜订单持续季节性回升，包装膜订单节后小幅下降，预计PE制品平均开工率延续窄幅回升趋势。目前下游订单、开工表现低于往年同期水平。库存预计去化缓慢，库存压力或将持续偏高。预计L2501在区间7820-8020波动。

聚丙烯

PP2501震荡走跌，夜盘收于7240元/吨。供应端，上周海南乙烯、京博聚烯烃、大连恒力等装置停车检修，产量环-0.36%至69.02万吨，产能利用率环比-0.19%至77.32%。需求端，上周PP下游订单改善，但由于节前备货导致企业累库，下游开工率环比-0.08%至50.41%。库存方面，截至9月18日，中国聚丙烯商业库存总量环比+4.02%至76.28万吨。下游消耗减少，PP生产企业库存、贸易商库存环比上升。港口资源陆续离岗，而进口窗口持续关闭、海外资源到港稀缺，故港口库存环比去化。总库存维持累库趋势。本周海南乙烯20万吨装置计划停车检修，宁波金发40万吨装置计划重启，预计产量、产能利用率环比维稳或窄幅下降，关注后期装置临停情况。需求方面，下游需求持续季节性改善，无纺布、塑编订单稳步上升，预计下游平均开工环比回升。库存预计去化缓慢，库存压力或将持续偏高。预计PP2501合约在7210-7380区间波动。

苯乙烯

EB2411震荡走跌，夜盘收于8540元/吨。供应端，天津大沽50万吨装置推迟重启，华东部分装置负荷小幅下调，产量环比-0.99%至29.92万吨，产能利用率环比-0.71%至68.69%。需求端，上周苯乙烯下游开工涨跌互现；下游EPS、PS、ABS消费量环比-0.78%至22.96万吨。库存方面，上周苯乙烯工厂样本库存环比-1.57%至16.50万吨，工厂库存中性偏高。华东港口库存环比+4.42%至3.07万吨，华南港口库存-19%至0.81万吨。目前华东、华南港口库存均处于5年低位。总库存压力中性偏高。本周暂无新增停车装置，天津大沽50万吨、北方华锦17.7万吨装置计划重启，预计产量、产能利用率环比上升。本周部分EPS、PS装置重启，ABS利润回升，但从终端需求来看，房地产市场持续走弱、家电消费增长不明显，导致下游订单偏弱，压制下游需求增长空间。综合考虑，苯乙烯供应增量预期明显，下游需求增长受限，库存压力预计持续偏高，基本面偏空。预计EB2411在区间8400-8700运行。

PVC

V2501震荡走跌，夜盘收于5181元/吨。供应端，上周受甘肃金川、山西瑞恒等装置重启，叠加台塑宁波、海平面、联成等装置负荷提升影响，PVC产能利用率环比+0.78%至79.32%。需求端，房地产市场拖累持续，管材开工环比-1.88%至37.5%，型材开工率环比-0.42%至38.75%。库存方面，截至9月19日，国内PVC社会库存（21家样本）初步统计环比-1.26%在49.2万吨。社会库存持续去化，库存压力仍偏高。本周青松化工12万吨装置重启，同时上周变动的装置影响天数扩大，预计产能利用率维稳或小幅上升。当前PVC利润偏低，关注后期装置临停对供应端的影响。国内需求持续受房地产市场拖累，预计短期内难以改善。海外需求方面，近期出口签单有所下降，成交氛围减弱，同时印度加征进口PVC临时关税的传言对市场预期仍存负面影响。PVC基本面持续偏弱，预计V2501在5130-5300区间运行。

烧碱

SH2501震荡走跌，夜盘收于2252元/吨。供应端，上周江苏新浦30万吨装置重启，前期重启的装置影响天数扩大，烧碱产能利用率环比+2.7%至83.7%。下游氧化铝方面，国内较多地区氧化铝企业存在停车检修状况。非铝需求方面，粘胶短纤开工率受新疆部分工厂检修结束影响环比+0.07%至85.02%；印染订单增量有限，开工率维稳在63.68%。库存方面，截至9月19日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存环比+3.56%至32万吨(湿吨)，库存压力偏高。上游供应增加，下游氧化铝开工下降、非铝需求平淡，生产企业库存积累。本周暂无新增检修装置，前期停车装置陆续重启，且液氯价格回升、ECU利润尚可，预计产能利用率环比上升。下游氧化铝开工仍受原料铝土矿供应制约；粘胶短纤虽有装置重启，然终端需求无实质改善；印染订单变化不大、刚需为主。烧碱供应端开始恢复，而下游需求表现平淡，生产企业库存预计持续累积，对价格产生压力。预计SH2501在区间2200-2320运行。

对二甲苯

隔夜PX价格下行。目前PXN价差至184美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为71.23万吨，环比+1.22%。国内PX周均产能利用率84.93%，环比+1.02%。9月初东营威联100万吨PX装置计划检修10天，浙石化200万吨PX装置检修后重启。需求方面，PTA产能利用率79.55%。近日国内PX部分装置检修结束，预计产量和开工负荷上升，下游PTA装置降负和临停增加，原油反弹修复，但自身供需宽松，短期PX以震荡偏弱对待，注意风险控制。

PTA

隔夜PTA价格下行。成本方面，当前PTA加工差至194元/吨附近。供应方面，PTA产能利用率79.55%。周内PTA产量为137.72万吨，较上周-2.22万吨，较同期+1.43万吨。PTA周均产能利用率至80.07%，环比-1.21%，同比-3.62%。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.71%。库存方面，周内PTA工厂库存在4.66天，较上周-0.06天，较同期-0.17天；聚酯工厂PTA原料库存在8.50天，较上周-1.10天，较同期+2.14天。上游成本端对PTA支撑偏弱，近期有装置检修，且受到台风影响多装置降负和临停，PTA整体供应下滑，下游需求平淡，短期PTA供需难改宽松格局，预计PTA震荡偏弱运行，注意风险控制。

乙二醇

隔夜乙二醇价格下行。供应方面，周内乙二醇装置周度产量在35.19万吨，较上周增2.38%。总产能利用率58.86%，环比+1.37%。周内石脑油制和煤制生产利润下滑。新装置方面中化学投料预计9月底-10月产出，正达凯预计年底产出。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为86.94%。库存方面，截至9月19日，华东主港地区MEG港口库存总量53.51万吨，较上一统计周期降低1.31万吨。近期乙二醇国内供应上升，生产利润下滑，到港量偏少港口库存延续去库，下游聚酯开工上升，短期乙二醇供需转弱，年内新装置投产给供应端增加压力，预计价格走势震荡偏弱为主，注意风险控制。

短纤

隔夜短纤震荡偏弱。目前短纤产销46.35%，较上一交易日下降0.89%。供应方面，周内涤纶短纤产量为14.02万吨，环比减少0.18万吨，环比降幅为1.27%；产能利用率平均值为68.87%，环比下滑0.84%。需求方面，近一周纯涤纱行业平均开工率在74.85%，较上期数值上升0.85%。库存方面，纯涤纱原料备货平均9.10天，较上期上涨0.05天。受台风影响，短纤开工率和产量小幅下滑，原料成本支撑偏弱，加工费高位承压。纱企备货水平稍有上升，库存压力下开工提升有限，预计短纤价格震荡为主，注意风险控制。

纸浆

纸浆震荡高开低走，夜盘SP2501报收于5758元/吨。针叶浆国内现货价格走强，基差走弱。海关数据显示7月纸浆进口量继续走低，针叶浆进口量小幅上涨。需求端，纸厂利润有所修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工涨跌互现，白卡纸环比-1.2%，双胶纸环比+1.9%，铜版纸环比+3.3%，生活纸环比-0.1%。纸浆下游整体需求偏弱。截止2024年9月19日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.1万吨，较上期下降11.7万吨，环比下降6.2%。目前港口库存处于年内中位偏高水平，外盘价格维持高位，国内下游需求处于淡季，注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2501合约建议下方关注5600附近支撑，上方5900附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期随着检修的结束，企业开工逐步恢复，开工及产量均有所增加。下游需求一般，采购不积极，现货市场成交冷清，按需为主，浮法玻璃行业利润不佳，部分玻璃企业继续减产运行；光伏玻璃库存压力下产线冷修也出现增加，整体需求减弱。当前纯碱企业出货慢，订单欠佳，整体企业库存处于高位水平，节前下游存补库预期，但供应逐步提升，库存预计高位震荡。SA2501合约短线建议在1280-1380区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量小幅下降，整体仍维持高位，上周正逢中秋假期，日度平均产销率环比下滑，行业累库力度环比增加。华北地区厂家出货减弱，库存主流仍延续增长趋势；华南地区假期下游普遍放假2-3天，企业出货整体较弱，区域库存增加明显；华中市场原片企业为促进成交，多延续让利操作，但中下游采买积极性偏弱，原片企业维持累库趋势。近期多数深加工样本企业订单天数环比未有明显好转，但北方近期部分工程订单好转，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2501合约短线建议在1000-1050区间交易。

天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段，天气扰动下供应季节性放量不及预期，胶水价格持续表现坚挺。青岛仓库现货库存继续去库，随着前期到港预报单兑现，保税仓库呈现累库，一般贸易库继续维持大幅去库。上周国内半钢胎企业排产稳定，整体产能利用率延续高位运行；全钢胎企业少数企业安排一天左右假期，拖拽整体样本企业产能利用率小幅走低。ru2501合约和nr2411合约期价高位回调，短线建议暂以观望为主。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格高位整理，外盘价格持稳，现货资源偏紧，高价询盘有限；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货报盘稳中上涨，现货资源偏紧支撑部分业者延续溢价报盘，下游终端入市谨慎。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存小幅增加；轮胎行业开工小幅下降，，下游拿货情绪不高。上游丁二烯处于高位，顺丁胶现货上涨，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2411合约考验15200一线支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

前期检修装置陆续复产，国内尿素日产量继续提升，本周预计2家企业检修，2家停车企业恢复生产，预期产量小幅增加概率较大，供应宽松化持续。当前农业刚需处于淡季状态，下游复合肥走货依旧不温不火，小麦肥走货进入后期，市场虽有一定补仓缺口，但为降低风险，企业以销定产更为明显，加上部分原料持续偏弱，生产积极性受挫，国内复合肥产能利用率继续下降，短期仍有继续下降可能；三聚氰胺开工率小幅提升，采购多刚需跟进，维持随用随采。虽然中秋节前尿素企业陆续收单，但假期期间尿素流向不及预期，部分外发尿素企业库存呈现累积，上周国内尿素企业总库存量明显增加。UR2501合约短线建议在1740-1800区间交易。

瓶片

隔夜瓶片价格下行，基差下滑。供应方面，国内聚酯行业产能利用率为86.94%。周内聚酯瓶片产量为27.04万吨，较上周减少3.4万吨或-11.17%。国内聚酯瓶片产能利用率均值为65.41%，较上周下滑8.68个百分点。受台风影响部分装置恢复中。出口方面，2024年7月中国聚酯瓶片出口51.44万吨，较上月减少1.75万吨，或-3.29%。目前聚酯瓶片仍处于净出口体量增加阶段。软饮料占瓶片内需近7成，临近夏旺季尾声，下游需求支撑偏弱，PTA和乙二醇成本端支撑有限，考虑瓶片行业仍处于产能扩张周期，供需过剩格局难改，瓶片加工费偏弱震荡。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。继多国宣布利率决策后，日本央行发布最新利率决议，维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，经济正持续温和地复苏，同时通胀预期适度上升，当前外汇波动对价格的影响已大于以往。日本央行行长植田和男重申，如果经济和通胀趋势符合展望，该行将继续加息。而最新公布的日本CPI数据同样略超预期，在此情况下，市场逐步上调日本央行于年内再次加息促使货币政策正常化的预期。往后看，短期内在美国经济数据持续走弱且美联储放宽基调的情况下，市场或进一步下调年内利率预期，贵金属价格或多于高位震荡。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡偏弱走势，持仓量减少，现货升水，基差走强。国际方面，美联储罕见降息50个基点后，全球多地掀起一轮“降息潮”。在全球经济恢复的进程中，提供流动性上的支持。国内方面，国家发改委9月份新闻发布会上表示，将加快推动各项政策落地见效，重点在加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系、加大保障改善民生力度等五方面发力。基本面，铜矿端TC现货价格小幅回落，铜矿供应偏紧预期短期仍维持。精铜供给方面，由于矿端价格仍偏高，国内冶炼厂存有被动减产预期，但由于进口铜的集中到港，令整体供应量级保持相对稳定；需求方面，下游对于高价铜的接受度并不高，更多采取逢低买入备货、按需采买等操作。终端消费方面，整体预期向好，随着传统旺季的来临消费有望进一步刺激需求端，叠加海外降息等原因从金融属性方面利好铜价。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.71，环比+0.01，期权市场多空情绪偏空，隐含波动率上升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱。宏观方面，国家发改委9月份新闻发布会上表示，将加快推动各项政策落地见效，重点在加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系、加大保障改善民生力度等五方面发力。基本面，铝土矿端国内仍未有大面积复产信号，加之主要进口国受季节变化等原因供应量级下降，矿端供给偏紧预期仍在。氧化铝方面供给端，国内多产地氧化铝产有检修计划，供给量方面预计较前期将有所下降，此外由于现货价格近期走强，进口窗口关闭进口方面量级亦将有所下调；需求方面，电解铝厂生产保持稳定，对于氧化铝需求更多为刚需补库，加之氧化铝现货报价偏高，现货市场成交情况偏淡。整体来看氧化铝基本面处于供给减少需求稳定的状态。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走弱。国际方面，美联储罕见降息50个基点后，全球多地掀起一轮“降息潮”。在全球经济恢复的进程中，提供流动性上的支持。国内方面，国家发改委9月份新闻发布会上表示，将加快推动各项政策落地见效，重点在加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系、加大保障改善民生力度等五方面发力。基本面供给端，国内产能基本已达“天花板”，产量逐渐见顶保持稳定。电解铝需求方面，逐步步入消费旺季，社会库存去化良好，铝水比例提升，下游开工渐暖。总体来看，电解铝或将处于供给充足，需求渐涨的局面。期权方面，购沽比为0.66，环比+0.05，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅1.80%。宏观面，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%。基本面，多家再生铅炼厂如期复产，近期产量回升，且中秋假期时，铅冶炼企业除检修外，基本维持正常生产，而大部分下游铅蓄电池企业放假，铅消费阶段性缺失，铅库存累库明显，后续关注国庆节前下游备库情况。现货方面，据SMM：上周沪铅呈宽幅震荡态势，成交存地域性差异，华南市场相对好转，下游企业维持按需采购状态。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡偏空为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国8月零售销售额环比增长0.1%，低于7月1.1%的增长率，美联储理事沃勒表示可能支持再次降息50个基点，美元指数承压。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，原料紧张缓慢传导至冶炼端；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，产量还将维持较低水平。终端房地产疲软拖累，目前订单依旧偏弱，开工率相对偏低。下游传统旺季，需求有所回暖但不及预期，国内库存去化放缓，供需两弱局面。预计锌价震荡偏强。技术面，沪锌持仓增量，多头氛围增强，关注MA60支撑。操作上，建议轻仓多头思路。

沪镍

宏观面，美国8月零售销售额环比增长0.1%，低于7月1.1%的增长率，美联储理事沃勒表示可能支持再次降息50个基点，美元指数承压。基本面，原料端印尼RKAB审批出现进展，但目前镍矿偏紧仍继续存在，因此镍矿成本处在偏高水平。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；但印尼镍铁产能受限制较大，产量出现明显下降，镍铁价格偏强。此外俄罗斯释放限制镍出口的信号，引发镍供应趋紧的担忧。下游不锈钢厂有意提高排产，但目前旺季不旺凸显，市场采购较为谨慎，近期镍库存呈现增长趋势。技术面，沪镍持仓减量，空头氛围减弱，站上MA10。操作上，建议轻仓试多。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格再度呈现走强；供应端，不锈钢临近传统需求旺季，钢厂有意提高排产量，虽然原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，但预计后续仍有小幅增产。需求端，建筑行业依旧表现疲软，钢厂订单不理想，需求前景难言乐观。当前不锈钢市场供应过剩局面，下游进行采购备货，库存维持较高水平，预计不锈钢价格上行动能不足。技术面，不锈钢持仓减量，空头氛围下降，关注MA10争夺。操作上，建议暂时观望。

沪锡

宏观面，美国8月零售销售额环比增长0.1%，低于7月1.1%的增长率，美联储理事沃勒表示可能支持再次降息50个基点，美元指数承压。基本面上，供给端，缅甸锡矿库存供应增加，但矿山生产依旧没有恢复，后续进口供应仍受限；冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，后续减产的风险逐渐升高。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，长期终端电子产品需求前景偏乐观，但目前消费旺季临近，而下游进入传统旺季，焊锡开工率缓慢回升，市场逢低采购积极，近期库存呈现下降。技术面，沪锡持仓减量，多头氛围偏强，站上MA60。操作上，建议轻仓做多，区间关注255000-275000。

硅铁

上周硅铁市场偏弱运行。内蒙古主流电石企业上调兰炭采购价，成本支撑上移，厂家生产谨慎；9月河钢招标定价环比下跌180元/吨，招标数量2501吨，环比减少35吨，螺纹产量增加，市场信心好转，板块氛围好转，合金跟随修复。本周来看：产业方面，兰炭价格继续探涨，各产区硅企利润收缩，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.35%，较上期降0.49%；日均产量15275吨，较上期降306吨，全国硅铁产量（周供应）：10.69万吨。宁夏主产区检修减产增加，硅铁产量减少，供应压力有所缓解，Mysteel硅铁FeS75-B绝对价格指数 (周) ：6064.79元/吨，环比降0.90%。需求方面，贸易商心态偏谨慎，钢招招标速度加快，宏观情绪好转，终端采购有所释放，不过仍以刚需为主，钢厂维持少量多次采购，金属镁成交较为低迷，硅铁库存尚可但市场信心不足，板块旺季不旺，合金短期预计延续震荡。策略建议：硅铁主力合约探底回升，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场偏弱运行。锰矿弱势盘整，化工焦连续下跌后止跌，成本震荡运行，产地开工小幅波动，下游采购谨慎，钢厂陆续进行9月份硅锰招标，主流钢厂有拖延趋势，美联储降息50个基点，宏观情绪改善。本周来看：产业方面，锰矿市场成交僵持，下游工厂压价，当前价格下全国尤其是南方厂家成本倒挂严重，南方成交价格围绕5650-5700左右，宁夏底部价格围绕5500元/吨，按此价格推算厂家亏损幅度500元/吨，厂家出货意愿较低，暂无明显复产意愿，同时社会库存持续增加。需求方面，河钢集团9月硅锰定价5980元/吨，较首轮询盘涨300元/吨，9月采量10500吨环比上月减少900吨，现货市场低价资源放量，部分钢厂开启国庆备货，华东华南钢厂采用少量多采模式，市场成交以低价货源为主，周中美联储降息落地，市场氛围回暖，锰硅盘面小幅反弹，但利多支撑有限，很快在基本面压力下回落。策略建议：SM2501合约宽幅震荡，多空博弈激烈，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周焦煤市场暂稳运行。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率69.32%较上期增1.12%；日均产量58.26万吨增0.98万吨；原煤库存282.80万吨减3.38万吨；精煤库存182.03万吨减7.92万吨，焦企进行首轮提涨，市场信心提振，多数煤矿维持正常生产，部分煤种经过小幅调整之后止跌震荡，线上竞拍情绪好转，流拍比率减少，贸易商心态延续谨慎。本周来看：供应方面，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.8%，环比减0.1%。原煤日均产量202.4万吨，环比减0.2万吨，原煤库存410.5万吨，环比增1.6万吨，精煤日均产量79.4万吨，环比增0.6万吨，精煤库存276.8万吨，环比减1.6万吨，线上炼焦煤竞拍涨多跌少，整体成交小幅上涨。需求方面，海外开启宽松周期，商品市场氛围转暖，产业信心提振，铁水产量回升，焦炭首轮提涨全面落地，刚需回升，国庆将至，考虑到安全生产问题煤矿供应或有收紧，叠加下游库存较低，短期煤价支撑较强。策略建议：JM2501合约宽幅震荡，操作上维持震荡思路对待，关注10日均线附近支撑，请投资者注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场偏强运行。原料方面，焦煤供应依然偏宽，不过精煤原煤小幅降库，线上竞拍流拍率减少，部分高价煤节前回调后持稳。产业方面，焦企亏损严重，19日河北市场钢厂对焦炭采购价上调，湿熄涨幅50元/吨，干熄涨幅55元/吨，美联储降息落地，商品市场氛围转暖，钢坯价格上调，焦钢博弈持续。本周来看：产业方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-82元/吨；山西准一级焦平均盈利-56元/吨，山东准一级焦平均盈利-54元/吨，内蒙二级焦平均盈利-147元/吨，河北准一级焦平均盈利-8元/吨，焦炭首轮提涨落地，不过多数焦企受前期八轮降价影响利润仍处于亏损状态，多保持限产状态，焦炭发运正常。需求方面，近期钢坯价格表现较好，成材去库情况改善，钢厂利润有所修复，全国247家样本钢厂盈利率9.96%，环比增加3.90个百分点 ，同比减少32.90个百分点，部分钢厂已经复产，铁水产量回升，叠加国庆长假将至，下游补库需求释放，短期刚需尚可，关注节前补库情况。策略建议：J2501合约宽幅震荡，日MACD指标显示红色动能柱扩散，操作上建议仍以震荡思路对待，关注10日均线附近支撑，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五晚铁矿2501合约增仓下行。宏观面，中国9月LPR报价出炉，1年期和5年期利率均维持不变。基本面，铁水低位连续三周回升，本期环比增加0.46万吨。驱动方面，钢厂控产主动去旧标库存，铁矿跟随成材波动为主。技术上，日K跌破MA5支撑，小时K在10日和20日均线下方，操作上，震荡偏空，请投资者注意风险控制。

螺纹

周五晚螺纹2501合约增仓下行。宏观面，中国9月LPR报价出炉，1年期和5年期利率均维持不变。基本面，本期维持去库趋势，符合预期，但表观需求下滑。市场方面，据国家发改委，超长期特别国债支持大规模设备更新的两批共1500亿元资金已全部安排到项目，将进一步支持工业、交通运输、物流等10余个领域的设备更新和回收循环利用，预计更新设备超过200万台（套），将进一步为相关领域设备投资注入新的活力。操作上，日内短线交易，请投资者注意风险控制。

热卷

周五晚热卷2501合约震荡下行。宏观面，9月19日，巴西发展、工业、贸易和服务部代理外贸秘书处发布第48号公告称，对进口自中国和印度的彩涂板发起反倾销调查。基本面，供应延续下降，但是下降幅度没有超市场预期，需求小幅回落，总体小幅去库，本期库存数据偏中性。操作上，日内短线交易，请投资者注意风险控制。

工业硅

上周工业硅现货暂稳运行。近期个别地区硅煤价格窄幅波动，受成本影响硅煤企业让利调价行为减少。产业方面，头部硅企库存压力下降，小规模硅企报价暂稳，挺价意愿较强。需求方面，多晶硅价格平稳，硅料企业挺价情绪明显，成交重心小幅度走高，终端需求依旧偏弱；有机硅厂家端挺价惜售，下游仍以按需采购为主。本周来看：供应方面，丰水期即将结束，西南地区厂家月底或有减产动作，前期套保企业仍能维持正常生产，当前仓单消化进程缓慢，据调研，仍有30余万吨货物待出，库存压力较大。需求方面，下游用户订单表现分化，多晶硅及磨粉企业新单陆续释放，开工暂稳；铝硅合金及有机硅用户观望新单成交较少，多数合金厂国庆节前有一定补库需求；部分有机硅单体厂反馈已国庆节前备货基本结束，少量补库即可。整体而言，供需偏宽格局有待缓慢改善，硅价短期弱势难改。技术上，工业硅主力合约震荡偏弱，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观方面，国家发改委9月份新闻发布会上表示，将加快推动各项政策落地见效，重点在加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系、加大保障改善民生力度等五方面发力。基本面，海外矿商挺价情绪有所减弱，偶有较低价成交情况。碳酸锂供给方面，部分冶炼厂有所减产或已有减产规划，叠加智利出口量的减少，预计到港后国内整体供应量级将有所下降；需求方面，下游已逐渐完成国庆前的提前备货，加之“金九银十”传统消费旺季对预期的提升，碳酸锂现货市场成交情况明显转暖。库存方面，整体库存亦有所减少，尤其下游减量较明显。期权方面，持仓量沽购比值为35.33%，环比-0.14%，期权市场持仓情绪偏多。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

15:15 法国9月制造业PMI初值

15:30 德国9月制造业PMI初值

16:00 欧元区9月制造业PMI初值

16:30 英国9月制造业PMI

16:30 英国9月服务业PMI

18:00 英国9月CBI工业订单差值

20:00 美联储博斯蒂克发表讲话

21:45 美国9月标普全球制造业PMI初值

21:45 美国9月标普全球服务业PMI初值

22:15 美联储古尔斯比参加炉边谈话

A股解禁市值为：103.42亿

新股申购：无