瑞达期货晨会纪要观点20250214

※ 财经概述

财经事件

1、央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

2、中国影史首部百亿票房电影诞生！猫眼专业版数据显示，电影《哪吒之魔童闹海》全球票房（含预售及海外）突破100亿元，成为中国影史首部票房破100亿电影。

3、美国总统特朗普签署备忘录，将引入对等关税。特朗普表示，通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受；将考虑把采用增值税制度的国家作为关税对象；不要期待会有任何豁免；很快将对汽车、钢铁、铝和药品加征关税；短期价格有可能上升。

4、欧洲央行管委Vujcic：欧洲央行可能会在3月份的政策声明中不再提及“限制性”政策，市场对今年再降息三次的预期并非不合理，降息的前提是未来几个月服务业通胀迅速回落；近期外汇波动不需要过于担忧。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日普遍收跌，三大指数尾盘下挫，蓝筹股相对坚挺。截至收盘，上证指数跌0.42%，深证成指跌0.77%，创业板指跌0.71%。沪深两市成交额小幅上升。板块多数下跌，电子板块领跌。海外方面，美国1月通胀超预期上行，市场普遍预计美联储将暂缓降息。受此影响美元对人民币汇率走强，掣肘国内货币政策宽松空间。国内方面，1月份，受到春节因素影响，CPI环比、同比涨幅均较上月扩大，同受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比降幅扩大。后续随着企业陆续复产复工，PPI预计回升。物价企稳回升，有助于修复企业盈利。此外，受到美国贸易战冲击的影响，3月份即将召开的两会上预计将有更多提振内需的政策出台。整体来看，目前国内经济呈现向好态势，同时政策存在加码预期，再加上AI相关产业的推动，春季行情预计逐步推进。海外市场扰动短期或对市场情绪产生一定负面影响，但股市向好态势不变，本轮行情上方仍有一定空间。从市场风格来看，由于大盘股全球业务分布较广，更易受到关税政策的冲击，因此表现或不及中小盘股。策略上，单边建议回调逢低买入，可优先考虑 IC、IM，仍需时刻警惕关税政策带来的负面冲击。

国债期货

周四国债现券短弱长强，到期收益率1Y-7Y收益率上行1-2bp左右，10Y、30Y收益率下行0.1bp左右至1.62%、1.83%；国债期货短弱长强，TS、TF、T主力合约分别下跌0.03%、0.05%、0.08%，TL主力合约上涨0.06%。央行连续净回笼，资金面维持紧平衡，DR007加权利率回升至1.90%附近；考虑到逆回购到期与地方债发行加快的影响，且目前实体需求偏弱+宽松政策协调配合下，降准或在一季度内随时落地。国内基本面端，春节效应支撑下通胀回升，但总体仍处于低位；1月CPI同比增长0.5%，持平预期，但PPI则同比下滑2.3%，弱于预期，结果仍支持利率下行。考虑到加征关税带来的外需不确定性增加，近期国常会工作提出要继续提振消费，预期财政或将继续发力刺激消费，关注两会具体政策出台。海外方面，美国1月CPI、PPI数据超预期，就业数据走好，市场担忧美国通胀抬头，且美联储主席鲍威尔重申无需急于降息，市场再度强化3月底保持现有利率的预期。目前中美利差仍是汇率承压的主要矛盾，若美联储暂缓降息，货币政策的放松短期也会受到制约。策略方面，长期债牛趋势未改，外部关税政策不确定性或对债市形成一定呵护，且近期权益市场若持续回暖提振市场风偏可能影响债市，叠加汇率压力对货币政策节奏的制约或限制期债上行空间，导致弱化赔率，建议短期观察期债调整情况，警惕短端风险扩大，待企稳后配置。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2888，较前一交易日升值200个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1719，调贬9基点。最新数据显示，美国1月CPI同比上涨3%，高于12月2.9%的涨幅。通胀年率略高于市场预期，很可能会使美联储更加不愿进一步降息，目前决策者正在等待经济中的价格压力将继续缓解的迹象，交易商押注美联储在9月之前不会再次下调指标利率，现在预计这将是今年唯一一次降息。据CME FedWatch工具显示，美联储在3月降息的概率仅为2.5%，5月为13.2%，6月升至22.8%，7月41.2%，而9月的降息可能性为55.9%。此外，特朗普公布了对美国进口商品征收对等关税的计划，加剧了全球贸易担忧，各类避险资产表现较好。国内端，促消费政策叠加节假日效应，零售、餐饮消费显著增长，从而带动我国1月份CPI环比由上月持平转为上涨0.7%，居民消费能力得到改善。总的来看，在节假日效应、促消费政策支持下，旅游、电影、零售餐饮、家居家电等消费均有不错表现，内需稳步复苏，为稳定人民币汇率打下基础。在白宫表示不会立即对其他国家实施对等关税后，美元迅速下跌，人民币稳中向上。需进一步跟踪关税政策动态。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.88%报107.06，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.79%报1.0465，英镑兑美元涨1%报1.2565，美元兑日元跌1.05%报152.80。

宏观数据方面，美国1月PPI环比增长录得0.4%，高于预期值0.3%，前值为0.2%；1月PPI同比录得3.5%，显著高于预期值3.3%，增速创2023年2月以来最高，主要受食品和原油价格上涨推动，此次PPI的反弹可能进一步传导至消费端，增加未来通胀压力。美国至2月8日当周首次申请失业救济人数 21.3万人，略低于预期 21.6万人，续请失业金人数也小幅下滑，结合此前稳健的非农报告，就业市场呈现边际改善迹象。当前经济数据的超预期表现与鲍威尔的鹰派表态形成共振，强化了市场对美联储维持高利率政策的预期。在就业市场稳健和通胀温和上升的双重驱动下，美元和美债收益率预计将获得较强支撑，若后续的通胀数据持续反弹，不排除今年美联储暂停降息的可能性，当前美元指数或多以高位震荡为主。

欧元区方面，12月工业产出月率录得-1.1%，低于预期的-0.6%。近期因通胀压力略有增加，欧央行降息计划趋于谨慎，但整体经济仍较疲弱，未来降息的主基调不变，在当前强美元的形势下欧元或继续承压运行。日本方面，近期工资和通胀数据均上升，日本央行维持偏鹰基调，日本利率预期上行导致美日利差收窄，但近期美国经济数据强劲，短期内日元震荡为主。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约收涨3.58%，远月合约收得-2-3%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为2353.01，较上周上升106.05点，环比上涨3.5%，转跌为升。赫伯罗特远东至欧洲航线的各种货物运费（FAK）海运费率将于2025年3月1日开始上调，达飞随之跟进调涨运价。外加地缘冲突风险可能加剧，加沙停火协议再添变数。继2月1日宣布向中国、加拿大、墨西哥三国商品加征关税后，美国总统特朗普计划将贸易战进一步扩大至欧盟国家，该政策将影响全球经济增长，并且可能推高通胀。如果关税启动，欧元区经济将面临进一步停滞，因此短期抢运需求高涨，进而支撑期价。地缘端，特朗普“接管”加沙言论可能对加沙停火造成不利影响，红海复航预期转冷，期价再度上行。欧元区1月制造业PMI录得46.6，持续位于收缩区间，经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，短期受特朗普“接管”加沙言论影响，期价大幅回涨，但随着集运市场逐渐步入淡季，集装箱货量自高位回落，运价预计持续偏弱。同时特朗普关税或对欧洲经济带来持续性重大打击，景气水平料承压，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，需持续跟踪关税与地缘相关消息。

中证商品期货指数

周三中证商品期货价格指数跌1.41%报1427.17，呈大幅走弱态势；最新CRB商品价格指数涨0.52%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，玻璃跌3.45%，原油跌2.08%。黑色系全线下跌，铁矿石跌1.22%。农产品涨跌不一，豆粕涨1.48%，菜油跌1.22%。基本金属多数收跌，沪镍跌0.28%，沪铝跌0.1%。贵金属全线上涨，沪金涨0.53%，沪银涨0.14%。

海外方面，美国1月通胀意外上升，美国1月CPI、PPI涨幅均超预期，CPI同比涨幅升破3%。关税政策对通胀带来的影响已开始逐步显现。此外，美国总统特朗普签署备忘录，将引入对等关税。特朗普表示，很快将对汽车、钢铁、铝和药品加征关税；短期价格有可能上升。贸易战进一步升级。国内方面，1月份，受到春节因素影响，CPI环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月0.1%扩大至上涨0.5%，同时受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。后续随着企业陆续复产复工，PPI预计回升对商品指数也将起到正面影响。具体来看，贸易战升级加剧全球经济放缓担忧，油价大幅回落；金属方面，在国内需求仍然偏弱的背景下，黑色有色有所回调，避险情绪依旧主导市场，贵金属延续上涨；农产品方面，部分品种供应压力有所缓解，价格反弹。整体来看，目前国内对两会的预期已有阶段性释放，市场情绪受到关税战及美联储降息预期减弱影响有所回调，短期仍有进一步走弱的可能。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约上涨0.12%。国产豆方面，种植面积和产量整体保持稳定，总产量2065万吨，比上年稍降0.9%；节后豆油豆粕价格有所上涨，对压榨利润有所修复，提振油厂压榨信心，以及节后下游存在一定刚性备货需求,下游企业备货积极性提升，对现货价格有所支撑。此外，在收储政策托底下，其他企业也开始入市采购，提振市场信心，因此国产大豆稳中偏强。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆03月合约期价周四收涨0.17%，隔夜豆二2505合约上涨0.54%。阿根廷大豆持续受不利天气影响，布宜诺斯艾利斯谷物交易所下调产量预估，以及美国贸易关税的影响，对CBOT大豆有所支撑，不过2月中下旬，南美大豆进入收获期，且多家机构保持对巴西大豆丰产预期，届时大豆供应大量增加，或将形成抛压，市场或面临较大供应压力，或将收复近期因巴西大豆收获进度缓慢而上涨的幅度。因此，临近收获期，集中供应压力或凸显，豆二上涨空间受限。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕05月合约期价周四收跌0.53%，隔夜豆粕上涨1.48%。巴西大豆收割进度严重偏慢使得大豆到港阶段性偏低，同时阿根廷大豆产区受恶劣天气影响有减产风险，连粕05合约大幅上涨。不过南美大豆即将进入收获期，且多家机构保持对巴西大豆丰产预期，届时大豆供应大量增加，或将形成抛压，市场或面临较大供应压力，同时节后油厂陆续恢复开机，豆粕供应将逐步增加，因此，对豆粕价格不宜过分上涨。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油03月合约期价周四收涨1.23%，隔夜豆油2505合约下跌0.38%。巴西大豆收割进度严重偏慢将使得大豆到港阶段性偏低，同时阿根廷大豆产区受恶劣天气影响有减产风险，连油05合约大幅上涨。不过南美大豆即将进入收获期，后期大豆或将较为充裕，节后油厂开机率也有所恢复，豆油供应或增加，同时国内菜油库存处于高位，基本面偏弱，对油脂盘面有所拖累，但马来西亚1月产量降幅较大，供应缩减，对棕榈油具有强支撑作用，间接提振油脂，预计油脂板块宽幅震荡为主。后市关注宏观经济政策，产地天气及产量情况变化。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油04月合约期价周四收涨0.2%,隔夜棕榈油250合约下跌0.53%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，据 2025 年1 月马来西亚棕榈油产量环比下降 15.19%，产量下降符合季节减产规律，叠加前期季雨天气等不利影响，产量保持下滑趋势。与此同时，ITS、SGS、ASA 调查机构数据显示 12 月出口环比分别为-12.3%、-9%、 -20.14% ，出口需求下滑。产地产量持续下降，市场预估库存下降，提振棕榈油上涨，从而导致进口成本上涨，支撑现货价格，国内进口利润有所修复，不过下游消耗库存为主，豆棕价差仍较大，性价比不足，整体需求表现欠佳。总体而言，短期供应趋紧，对棕榈油价格有较强支撑。后期关注产量、出口等情况变化。

菜油

周三，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，其中基准期约收低0.80%，这是过去20个交易日里第四次下跌。隔夜菜油2505合约收跌1.22%。特朗普2月1日正式签署命令，对加拿大进口产品征收25%的关税，这可能影响到加拿大对美国的菜籽油和菜籽粕出口。加拿大随后也宣布对美国的报复性关税。不过随后加拿大总理特鲁多在社交媒体上发贴称，美国总统特朗普将推迟对加拿大进口产品征收关税至少30天。加美以及中加贸易局势前景不明，政策变化或加剧菜系价格波动。其它方面，美国对加拿大加征关税，提升美豆油替代需求。MPOB报告显示，马棕产量和库存超预期下降，提振盘面有所走高，且产地棕榈油仍处于季节性减产周期内，叠加斋月需求给棕榈市场带来支撑。国内方面，一季度菜籽进口到港量明显下滑，菜油供应端压力减弱。不过，加美关税影响，未来加菜油出口美国可能存在一定制约，有重新流回中国市场的可能，增加远期市场供应。同时，国内菜油库存偏高，短期基本面仍然呈现出供强需弱。盘面来看，隔夜菜油震荡收跌，关注国际贸易关系对菜系的影响，短线参与为主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四上涨，因阿根廷天气忧虑。隔夜菜粕2505合约收涨1.77%。虽然美国农业部调降阿根廷大豆产量，但是市场对此已有一定消化，加之美国结转库存预估未如市场预期调降，报告中性略偏空。巴西降水良好丰产预期较强，但过多的降水以及前期种植偏慢导致马托格罗索收割进度偏慢，巴西国家商品供应公司（CONAB）公布的数据显示，截至2月9日，巴西2024/25年度大豆收获进度为14.8%，一周前为8%，去年同期为20.9%。巴西收割进度偏慢引起市场对于国内近月大豆供应担忧；阿根廷方面，罗萨里奥谷物交易所表示，近日的降雨给大豆带来急需的水分，天气忧虑略有缓和，叠加美国加征关税的不确定性，持续引发市场的忧虑。国内方面，据粮油商务网监测显示，国内2-3月进口大豆到港量合计约1000万吨，供需预期收紧，提振粕类市场。菜粕自身而言，由于一季度菜籽到港量明显下滑，节后油厂开机率或有下滑，供应压力减弱。且今年气温总体高于往年同期，开春后温度回升，南方水产养殖启动时间有望提前，增添菜粕需求有向好预期。盘面来看，菜粕隔夜收涨，短期震荡为主，关注加美和中加贸易政策对盘面影响。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收高，受出口销售强劲和阿根廷天气忧虑。隔夜玉米2505合约收跌0.22%。美国农业部报告显示美国玉米库存预估数值保持不变，但全球玉米库存收紧，国际玉米市场震荡运行。国内方面，东北地区基层粮源销售已经过半，供应压力较节前明显减轻，同时中储粮继续增收玉米，市场看涨情绪逐步升温，贸易主体入市收购积极性有所提高，深加工企业也相继恢复生产，部分到货偏低的企业收购价格小幅上涨。华北黄淮产区气温同比偏低，新粮水分降低利于保管，基层持粮主体看涨氛围浓厚，部分贸易商逢高出货意向较高，但市场上量较低，深加工企业到货量不断减少，收购价格继续走高。盘面来看，玉米隔夜小幅回落，短期市场维持偏强震荡。

淀粉

隔夜淀粉2503合约收跌0.23%。春春节假期期间，玉米淀粉企业开工按照节前计划陆续进行，行业开工率同比明显偏高，行业库存受到物流发运减少影响出现累积，不过随着节后下游行业复工与物流发运的增加，玉米淀粉行业库存累积情况减弱。同时，政策面继续支撑玉米市场，成本端有所利好。关注节后原料端玉米上量情况与价格变化对于玉米淀粉价格的短期影响。盘面来看，淀粉期价震荡收低，不过保持在系统均线上方运行，短期偏多思路对待。

生猪

由于节后价格连续下跌，引发养殖端惜售扛价，加之二次育肥入场，近日现货价格企稳小涨。不过需求进入淡季，需求终端对价格上涨接受度预计有限，因此上涨空间有限，整体以震荡走势为主。节后基差明显走弱后，近期期现走势再次趋同，近期现货价格小幅上涨，带动期货盘面价格。llh2505合约反弹调整，但是基本面驱动有限，预计后市承压运行。建议短期逢反弹抛空。

鸡蛋

节后需求端仍处于季节性淡季，支撑较弱。同时，由于四季度补栏积极性良好，节后新增开产压力较大。预计蛋价或延续弱势运行。年前基差较高，年后现货走弱，基差修复或由正转负。盘面来看，05合约估值不高，续跌意愿不强，不过，存栏压力持续制约，期价或维持低位震荡。

苹果

从库存情况看，年后客商补货集中在甘肃产区，山东产区客商补货较为稳定，陕西产区客商补货积极性一般。山东产区节后大面积复工，客商开始补充货源，但果农货交易有限。陕西产区复工后，补货客商数量不多，库内交易相对冷清，同比去年客商拿货积极性下降。销区市场礼盒类货源销售尚可，但市场到货量偏低，走货开始放缓。操作上，建议短期苹果期货2505合约价格暂且观望。

红枣

新季灰枣丰产，价格相对低位促进下游市场走货好转。年后销区市场逐步恢复中，棚区出摊商户逐渐增多，现货价格较节前基本持平。目前下游尚未开启补货需求，加工厂复工率仍较低，关注元宵后市场恢复情况及下游补货力度。操作上，建议郑枣2505合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌，因投资者在经历三个交易日的上涨后锁定利润。交投最活跃的ICE 5月期棉收跌0.59美分或0.86%，结算价报67.98美分/磅。美国农业部发布全球棉花供需2月报告，报告显示，2024/25年度全球棉花产量预测值为2622.7万吨，较上个月调增22万吨。全球消费调增1.2万吨至2524.5万吨，全球期末库存调增10.9万吨至1707.2万吨。2024/25年度全球棉花产量、期末库存预估均调增，报告相对利空棉市。国内市场：供应端，当前棉花公检量已超630万吨，增产基本成定局，供应压力逐渐显现。消费端，关税影响下，纺企年后多维持观望，中大型企业陆续开工，部分小型工厂元宵之后复工。另外当前纺企产成品库存量偏多，企业销售压力依旧较大。近日外棉价格下跌，短期棉价弱势震荡可能。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四上涨逾2%，触及两个月新高，由于巴西糖库存处于低位，出口速度放缓。交投最活跃的ICE 5月原糖期货合约收盘涨0.50美分或2.50%，结算价每磅18.84美分。国内市场:广西干旱对甘蔗单产形成一定影响，糖浆禁入及加工糖当前缺乏，国产糖市场影响力增加，支撑现货市场。不过2024/2025榨季，1月单月全国产糖308.94万吨，同比增加41.69万吨，单月销糖123.56万吨，同比减少18.33万吨，1月全国单月产糖量维持在300万吨上方，销糖量明显下滑，产销进度开始放缓。另外当前甘蔗压榨仍处于高峰期，工业库存回升明显，预计供应端压力增加。消费方面，节后需求转入淡季，现货购销相对一般。预计短期糖价反弹有限。

花生

供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，供应趋于宽松；2024年进口花生同比增加，压缩后期进口空间，加上2月处于进口淡季，进口量趋减，但样本油厂花生库存已累库到较高水平，库存压力较大；需求端，油厂压榨利润有所恢复，但仍处于亏损，油厂尚未开机，尚处于节日氛围，市场购销两淡，不过豆油豆粕价格上涨，对花生价格具有较好的提振作用。总体来说，市场购销两淡，整体需求表现欠佳，以及花生库存累库到较高水平，供应宽松压制花生价格上涨，预计维持震荡走势为主。

※ 化工品

原油

当地时间2月13日特朗普宣布，他已决定征收“对等关税”，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，美元指数走弱。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至2025年4月；欧美寒潮天气有望提振能源需求预期；短期美俄总统通话后特朗普表示，双方愿意就结束乌克兰战争举行会谈，国际原油下跌。技术上，SC2503合约下方关注590支撑，上方测试610区域压力，短线呈现震荡下行走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

短期美俄总统通话后特朗普表示，双方愿意就结束乌克兰战争举行会谈，国际原油下跌。新加坡燃料油市场下调，低硫与高硫燃料油价差降至66.5美元/吨。LU2505合约与FU2505合约价差为241元/吨，较上一交易日下降31元/吨；国际原油震荡下行，低高硫期价价差缩小，燃料油期价呈现下跌。前20名持仓方面，FU2503合约多空增仓，净多单出现增加。技术上，FU2505合约下方关注3350支撑，上方关注3575附近压力，短线呈现震荡下行走势。LU2505合约下方关注3900支撑，上方测试4000区域压力，短线呈现震荡下行走势。操作上，短线交易为主。

沥青

短期美俄总统通话后特朗普表示，双方愿意就结束乌克兰战争举行会谈，国际原油下跌。南方部分地区受假期及受降温降水天气影响，沥青下游终端项目基本处于停工状态，社会库增加较为明显；山东地区个别地炼转产沥青，华东地区主力炼厂主力炼厂日产提升，华北山东现货市场价格有所提升。技术上，BU2503合约下方测试3700附近支撑，上方测试3900附近压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

短期美俄总统通话后特朗普表示，双方愿意就结束乌克兰战争举行会谈，国际原油下跌。华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂稳中上调，上游炼厂清库压力虽不大；沙特2月CP预估价小幅上调，港口库存大幅增加；华南国产气价格环比上调，PG2503合约期货较华南现货贴水为863左右。LPG2503合约多空减仓，净空单呈现减少。技术上，PG2503合约下方关注4230区域支撑，上方测试4450区域压力，短线呈现震荡下行走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇部分装置降负荷运行，整体产量微幅下降。随着运输恢复，长约贸易商积极提货，同时下游刚需补货下，本周国内甲醇企业库存有所减少；由于大量国产送到货源冲击而港口需求尚未复苏，本周甲醇港口库存累库，短期外轮到货预计减量，但内贸仍存一定增量，港口甲醇库存去库略显困难。国外伊朗装置仍维持比较低的开工负荷，预计2月份进口没有明显增量。下游甲醇制烯烃主流企业装置运行稳定，部分装置负荷稍降，本周开工率小幅降低，短期MTO装置对甲醇需求变数较大，关注下游MTO开车兑现程度以及港口去库速度。MA2505合约短线关注2540附近支撑情况，建议暂以观望为主。

塑料

夜盘L2505震荡偏强，收于7794元/吨。供应端，本周天津石化12万吨装置重启，部分装置开工负荷调整，产量环比-1.27%至64.35万吨，产能利用率环比-1.12%至87.31%。需求端，本周下游企业持续复产，PE下游开工率环比+6.79%，其中农膜开工率环比+4.65%。总库存水平中性，生产企业库存环比+1.12%至55.05万吨，社会库存环比+10.73%至57.99万吨。2月中下旬石化企业停车计划较多，部分缓解装置投产、重启带来的供应压力。正月十五后下游制品企业基本复产，关注后市地膜旺季启动节奏。库存压力不大，预计去化缓慢。成本方面，国际油价多空交织，震荡走势。短期内L2505预计震荡走势，区间在7700-7860附近。

聚丙烯

夜盘PP2505震荡偏强，收于7388元/吨。供应端，本周海天石化、中英石化、茂名石化装置重启，中景石化、裕龙石化装置停车，产量环比-0.93%至74.85万吨，产能利用率环比-0.73%至79.02%，较上周变化不大。需求端，本周PP下游制品企业持续复工。截至2月12日，PP商业库存环比+5.26%至95.70万吨，春节后持续上升，当前库存同期中性水平。中下旬宁波富德、四川石化、广东石化等装置检修计划密集分布，供应压力预计缓解。元宵后下游企业基本复工，塑编、管材等终端订单表现回暖，需求端持续复苏。成本方面，国际油价多空交织，震荡走势。短期内PP2505预计震荡走势，区间在7330-7450附近。

苯乙烯

夜盘EB2503低开高走，收跌于8571元/吨。供应端，本周江苏新阳30万吨装置重启，部分装置负荷小幅调整，产量环比+0.4%至35.24万吨，产能利用率环比+0.3%至76.93%。需求端，节后下游缓慢复产，上周EPS、PS、ABS消费环比+0.36%至16.54万吨；短期成交偏谨慎。库存方面，本周苯乙烯工厂库存环比-1.86%至25.11万吨；华东港口库存在15.65万吨，环比+8.65%；华南港口库存在4.2万吨，环比+13.51%；总库存水平同期高位。苯乙烯供应压力不大，下游需求持续复苏。成本方面，国际油价多空交织，震荡走势；纯苯货源偏紧，价格偏强。短期内EB2503预计在8480-8700区间波动。

PVC

夜盘V2505震荡偏强，收于5197元/吨。供应端，苏州华苏13万吨装置检修，部分企业为消耗液氯提升开工负荷，上周产能利用率较春节前+0.11%至82.14%。需求端，节后下游制品企业尚未完全复工，上周管材、型材企业基本处于停车状态。春节期间PVC社会库存（隆众21家样本）环比+16.71%至47.5万吨，同期偏高水平。2月中下旬钦州华谊、镇阳发展、广州东曹共92万吨装置计划年度检修，部分缓解PVC供应压力。下游制品企业处于复工阶段，但在国内地产短期改善有限背景下预计消费提振空间有限。随着节后物流恢复，PVC库存向下转移，社库面临累库压力。国内电石供应高位、货源充足，电石法成本支撑偏弱。总体来看，PVC基本面未得到明显改善，只是“两会”政策预期限制期货下行空间。下方关注5120附近支撑，上方关注5350附近压力。

烧碱

夜盘SH2505震荡偏强，收于2913元/吨。供应端，本周各地区开工负荷涨跌不一，全国平均产能利用率环比-0.3%至85.2%，较上周变化不大。需求端，国内氧化铝装置负荷偏高运行，但节前补库较为充足；非铝下游仍在复工复产，本周粘胶短纤开工率环比-0.06%至83.38%，印染开工率环比+22.76%至42.39%。截至2月13日，液碱工厂库存环比+5.02%至47.31万吨（湿吨），维持累库趋势。本周广西华谊30万吨、浙江镇洋33万吨装置停车，杭州电化26万吨装置重启，短期内产能利用率预计维稳或小幅下降。元宵后非铝下游基本复产，需求预期恢复。烧碱现货供应较充足，主产地山东市场价维稳。期货方面，市场情绪转弱明显，主力净持仓较前期大幅下降，短期内SH2505预计维持偏弱运行趋势。

对二甲苯

隔夜PX价格下跌。目前PXN价差至217美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为75.85万吨，环比上周+0.22%。国内PX周均产能利用率90.44%，环比上周+0.2%。福建联合以及镇海炼化装置的恢复，威联降负。需求方面，目前PTA开工率82.74%，周内PTA产量为143.3万吨，较上周+1.80万吨，较去年同期+7.9万吨。PTA周均产能利用率至82.33%，环比+1.04%，同比-0.97%。PX-石脑油价差低位回升，节后PX供应平稳，近期部分PTA装置存在检修计划，下游聚酯需求有所回升，随着调油季开启，聚酯原料端供需预期向好，地缘局势降温成本端支撑减弱，短期PX回调整理。

PTA

隔夜PTA震荡偏弱。当前PTA加工差至304元/吨附近。供应方面，目前PTA开工率82.74%，周内PTA产量为143.3万吨，较上周+1.80万吨，较去年同期+7.9万吨。PTA周均产能利用率至82.33%，环比+1.04%，同比-0.97%。珠海125万吨装置如期重启，海南逸盛和恒力大连各250万吨装置计划2月中旬检修。需求方面，目前聚酯开工率86.57%。聚酯行业周产量：138.26万吨，较上周+2.49万吨，环比涨1.83%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：82.59%，环比涨0.34%。近期部分PTA装置存在检修计划，下游聚酯需求有所回升，PTA加工差低位回升，随着调油季开启，聚酯原料端供需预期向好，但成本端支撑减弱，关注PTA主力合约下方4600-4800支撑，上方5300-5500压力。

乙二醇

隔夜乙二醇价格下跌。供应方面，乙二醇装置周度产量在40.95万吨，较上周+3.98%。本周国内乙二醇总产能利用率68.11%，环比+2.6%。近期新疆15万吨装置重启中，多套装置有检修计划。需求方面，目前聚酯开工率86.57%。聚酯行业周产量：138.26万吨，较上周+2.49万吨，环比涨1.83%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：82.59%，环比涨0.34%。库存方面，截至2月13日，华东主港地区MEG港口库存总量69.27万吨，较上一周期增加3.53万吨。截至2025年2月19日，国内乙二醇华东总到港量预计在14.5万吨。国内多套装置计划检修，预计整体供应有所缩减，数据显示未来到港量下滑，叠加下游需求节后回升，预计乙二醇港口库存预计压力减轻。乙二醇供需面向好，成本端支撑减弱，乙二醇上行动力不足。

短纤

隔夜短纤价格下跌。目前短纤产销47.77%，较上一交易日上涨8.39%。供应方面，周内涤纶短纤产量为14.57万吨，环比增加1.15万吨，增幅为8.57%；产能利用率平均值为75.83%，环比增加5.97%，近期宁波大发、时代化纤等装置已重启。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为55.59%，较上期增加37.50%。纯涤纱行业平均开工率在58%，环比上涨38.01%。库存方面，截至2月13日，涤纶短纤工厂权益库存14.22天，较上期上升0.18天。纯涤纱原料备货平均10.15天，环比减少0.1天。短纤多套装置重启供应回升，下游终端负荷逐渐恢复，下游原料库存有一定的补库预期，成本端承压，短期预计短纤价格震荡偏弱运行。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2505报收于6122元/吨。针叶浆国内现货价格走弱，基差走弱。供应端，海关数据显示12月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加。需求端，纸厂利润环比有所修复，按需采购为主，春节后周内纸浆下游成品纸开工提升，白卡纸环比+20.6%，双胶纸环比+5.6%，铜版纸环比+3.5%，生活纸环比+0.3%。截止2025年2月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：230.2万吨，较上期上涨11.4万吨，环比上涨5.2%，库存量在本周期呈现累库走势，节后连续两周呈现累库走势。目前港口库存处于同期高水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求偏弱，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2503合约建议下方关注6000附近支撑，上方6300附近压力，注意风险控制。

纯碱

近期国内纯碱装置部分检修，整体开工小幅下降，但短期检修企业预计较少，个别企业负荷提升，整体供应增加趋势。假期期间物流停运，且有些下游停车，出货及消费下降，带动纯碱企业库存明显增加，短期仍面临库存压力。近期需求端刚需变化不大，光伏玻璃和浮法玻璃产线未有明显变动，节后下游陆续开工，但碱厂新订单较少，市场成交氛围一般。节前供应端扰动消息主要来自于2月中下旬阿拉善产线的检修计划，节后若碱厂没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。SA2505合约短线建议在1390-1460区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃产线暂无变化，日产量趋于稳定。近期华北区域整体出货较好，业者适量补货带动产销率高位，后续需求跟进乏力，采购节奏放缓；华东市场成交气氛偏淡，加工厂复工迟缓，企业出货受限，整体库存增加；华中市场需求表现偏弱，中下游采买积极性不高，原片企业库存延续增加；华南市场节后物流逐渐恢复，企业发前期货源为主，新签订单一般，企业库存整体增加。下游深加工企业陆续复工，但订单普遍一般，节前中下游补库充足也将限制节后需求高度。FG2505合约短线或继续寻求支撑，建议暂以观望为主。

天然橡胶

泰国产区迎来减产季，全球供应压力减弱。节后下游生产逐渐恢复，轮胎企业开工率环比大幅回升。上周青岛现货库存继续呈现季节性累库趋势，保税及一般贸易库出入库率环比双降，节后前期滞港货物逐渐入库，但下游对原材料采购情绪不高，整体库存表现相对充足。ru2505合约短线建议在17500-18000区间交易，nr2504合约短线建议在14800-15500区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格平稳，外盘价格上调，可流通资源偏紧，下游部分行业利润亏损影响买盘谨慎；顺丁橡胶供价连续上调较快，生产亏损局面下产能利用率表现承压，供应端短期仍存在支撑，下游采购较为清淡。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存有所回落；轮胎行业开工回落，下游渠道拿货放缓。上游丁二烯调涨，顺丁胶利润亏损严重，资源供应较为充足。技术上，BR2503合约下方关注14000支撑，上方测试14800区域压力，短线呈现震荡下行走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期国内尿素气头产量逐渐恢复，但部分煤制装置故障停车，本周国内尿素产量小幅下降，下周暂无企业计划停车检修，2-3家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量可能小幅下降。节后北方气温回升，市场氛围回暖，局部地区农业走货缓和；下游需求逐步恢复，对尿素产生刚需支撑，复合肥厂高氮肥生产逐步启动，进入春季肥集中发运期，伴随刚需释放，企业生产积极性提升，预计复合肥产能利用率继续走高；板材行业也将陆续恢复开工，工业需求边际改善，尿素企业出货好转，主产销区企业库存缓慢下降，对价格形成底部支撑。UR2505合约短线建议在1730-1790区间交易。

瓶片

隔夜瓶片价格下跌。供应方面，国内聚酯瓶片周度产量为29.64万吨，较上周减少0.19万吨，减少0.64%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为69.77%，较上周下滑0.68个百分点。出口方面，2024年12月中国聚酯瓶片出口出口61.87万吨，较上月增加6.46万吨，或+11.66%。华东某工厂55万吨、华东某厂25万吨装置存检修预期，珠海华润50万吨装置重启中。聚酯瓶片产量或窄幅增加。节后终端各加工行业开工陆续恢复，国内需求边际向好，瓶片工厂累库压力仍存，成本端支撑不足，瓶片价格偏弱运行，注意风险控制。

原木

原木日内走弱，LG2507报收于875元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价840元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格840元/m³，+0元/m³，进口CFR报价117美元，环比持平。供应端，海关数据显示12月原木、针叶原木进口量均提升，新西兰原木离港量1月减少。需求端，原木港口日均出库量周度降低。截止2025年2月10日当周，中国针叶原木港口样本库存量：339万m³，环比增加36万m³，库存季节性增加。目前港口库存处于年内中性偏低水平，外盘价格高位降价、进口换算仍倒挂国内价格，原木下游整体需求季节性低位，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货交易检尺径问题升水走强。LG2507合约建议下方关注850附近支撑，上方890附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主连涨0.53%至685.30元/克，沪银主连涨0.14%至7999元/千克。宏观数据方面，美国1月PPI环比增长录得0.4%，高于预期值0.3%，前值为0.2%；1月PPI同比录得3.5%，显著高于预期值3.3%，增速创2023年2月以来最高，主要受食品和原油价格上涨推动，此次PPI的反弹可能进一步传导至消费端，增加未来通胀压力。美国至2月8日当周首次申请失业救济人数 21.3万人，略低于预期 21.6万人，续请失业金人数也小幅下滑，结合此前稳健的非农报告，显示就业市场呈现边际改善迹象。尽管经济数据整体超预期，但美元指数和美债收益率却出现回调，推动金价上行。市场对特朗普关税政策可能带来的通胀反弹预期，叠加地缘政治局势的不确定性，为金价提供了支撑。当前贵金属或多以震荡偏强运行为主，短期内黄金高位回调压力较大，操作上建议暂时观望。

沪铜

沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。宏观方面，美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%。美联储主席鲍威尔表示，基础经济非常强劲；政策存在不确定性；需要静观政策的效果，才能考虑未来的行动；在通胀问题上接近但尚未达到目标；目前希望保持政策的紧缩状态；美联储可能不得不针对关税政策调整利率。基本面上，铜精矿端加工费快速回落，矿端供应偏紧情况仍存。供给方面，节后上游陆续复产，暂未有冶炼厂检修计划，故整体产量或较1月有所回升。需求方面，下游亦在长假后复工复产，但整体复产时间略晚，并且节前备货令部分企业库存较为充足，故向外采买意愿并不高。库存方面，精炼铜社会库存季节性累库。整体来看，沪铜基本面或处于供需逐步复苏的阶段。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.2，环比+0.0354，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走强。宏观方面，美联储主席鲍威尔表示，基础经济非常强劲；政策存在不确定性；需要静观政策的效果，才能考虑未来的行动；在通胀问题上接近但尚未达到目标；目前希望保持政策的紧缩状态；美联储可能不得不针对关税政策调整利率。最新的消费者价格数据显示虽然央行在抑制通胀上取得了实质性进展，但依然有更多工作要做。美联储将继续履行监管和监督职责；计划重新提出巴塞尔协议III的最终方案；将对美联储的框架进行适当和谨慎的调整。基本面上，原料端由于氧化铝价格持续回落，铝土矿报价有所承压，土矿供给未有偏多，持货方挺价意愿仍强。氧化铝供给方面，运行产能持续提升，供给延续相对宽松局面。氧化铝需求方面，国内部分前期技改、减产的电解铝厂陆续起槽复产，需求略有提升。整体而言氧化铝基本面仍处于供应偏宽松的情况。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强。宏观方面，美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%；未季调核心CPI同比升3.3%，预期升3.1%，前值升3.2%。美联储主席鲍威尔表示，基础经济非常强劲；政策存在不确定性；需要静观政策的效果，才能考虑未来的行动；在通胀问题上接近但尚未达到目标；目前希望保持政策的紧缩状态；美联储可能不得不针对关税政策调整利率。基本面上，电解铝供给端，由于电解铝厂对前期减产和技改部分的复工复产，令国内运行产能增长，加之原料成本的下降，令生产利润修复生产意愿有所提升。电解铝需求端，节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，下游开工率显著回升需求逐步回暖向好。整体来看，电解铝基本面或处于供需双增局面。期权方面，购沽比为1，环比+0.0516，期权市场情绪较均衡，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.03%。宏观面，美国1月通胀意外上升，1月CPI年率升至3.0%，略超出市场预期的2.9%；核心CPI年率从3.2%攀升至3.3%，同样高于预期的3.1%，美元指数小幅抬升。据CME“美联储观察”，当前美联储3月维持利率不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率仅为0.5%，市场大幅下调降息预期。基本面，部分冶炼厂春节假期检修暂未结束，上周铅精矿暂未进入市场询价交易，市场交易仍偏清淡。原生铅方面，上周开工率延续下滑， 河南、湖南地区春节假期检修减产的冶炼厂并未如期恢复，部分冶炼厂粗铅恢复但电解铅将于下周逐步提产；再生铅方面，假期过后再生铅行业迎来复产高峰，原料废电瓶的需求急剧增加，但由于废电瓶的报废量有限，加之回收商尚未完全从假期中复工，废电瓶的供应可能会面临紧张局面。在需求激增而供应受限的情况下，废电瓶的价格或会提升利多铅价。操作上建议，沪铅主力合约短期逢低试多为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国1 月核心PPI同比 3.6%，高于预期 3.3%，不过美国上周首次申请失业救济人数人数为21.3万，低于预期和前值，且白宫表示不会立即对其他国家实施对等关税，美元指数大幅下滑。基本面，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，节后加工企业将陆续复工复产，下游采购或逐步回暖，叠加国内库存处在低位，锌价下方存在支撑。技术上，空头氛围下降，关注23500支撑。操作上，建议暂时观望，或区间操作。

沪镍

宏观面，美国1 月核心PPI同比 3.6%，高于预期 3.3%，不过美国上周首次申请失业救济人数人数为21.3万，低于预期和前值，且白宫表示不会立即对其他国家实施对等关税，美元指数大幅下滑。基本面，原料端菲律宾通过一项禁矿法案，叠加印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温，中长期原料紧缺风险加剧。当前冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升;印尼镍铁产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后逐步复工，市场关注国内政策指引，预计短期内仍弱势按需采购为主。技术面，持仓增量，多空分歧较大，关注MA10压力，维持区间宽幅震荡。操作上，建议暂时观望，或区间操作。

不锈钢

原料端，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温，原料成本上涨预期增强。不过目前冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱;供应端，假期结束，钢厂端将陆续提高开工，市场供应压力或将逐渐增大。需求端处在传统淡季尾声，长期刺激政策存在加码预期，不过市场情绪较为谨慎，以按需采购为主，季节性累库周期。因此不锈钢市场整体供需两弱局面。技术上，持仓增量，多空分歧增大，关注MA10支撑。操作上，建议逢回调轻仓做多。

沪锡

宏观面，美国1 月核心PPI同比 3.6%，高于预期 3.3%，不过美国上周首次申请失业救济人数人数为21.3万，低于预期和前值，且白宫表示不会立即对其他国家实施对等关税，美元指数大幅下滑。基本面，国内锡矿进口量小幅下降，缅甸佤邦锡矿供应仍缺乏进展，长期看锡矿紧张局面可能延续。冶炼端，原料供应偏紧影响，冶炼厂获取原料难度增加，国内精炼锡产量或将小幅下降。近期进口利润逐渐修复，国内锡锭进口量呈现回升趋势，不过印尼出口供应放慢。需求端，下游假期结束将陆续复工复产，终端半导体需求受AI驱动有望增长，需求前景偏乐观。技术面，放量增仓上涨，多头氛围偏强，关注MA10支撑。操作上，建议逢回调做多。

硅铁

硅铁市场偏弱运行。硅铁厂家复产节奏加快，但下游需求释放不及预期，硅铁供应压力增加，部分厂家排单生产到三月份。下游方面，部分工程项目陆续复工，终端采购情况略有好转，2月河钢75B硅铁招标数量1460吨，较上轮减少723吨，随着盘面走弱，贸易商多以询价为主，关注河钢定价指引。策略建议：硅铁主力合约震荡偏弱，操作上建议短线暂以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏弱运行。锰矿市场观望情绪增，天津港多数暂不报盘，有个别偏低报价，半碳酸39-41元/吨度，加蓬块报价49-52元/吨度，成交暂无更新；钦州港锰矿主动报盘减少，下游采购谨慎观望为主，锰硅盘面走弱，厂家报价积极性不高。钢厂复产速度较慢，需求无明显释放，河钢集团2月硅锰采量11500吨，市场观望情绪增加。策略建议：锰硅主力合约冲高回落，基本面消息扰动较大，操作上建议暂时观望，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2505合约延续震荡下行，焦煤市场弱稳运行。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率60.20%较上期增14.41%；日均产量48.94万吨增12.16吨；原煤库存295.88万吨增13.70万吨；精煤库存215.86万吨增11.12万吨，假期结束，煤矿陆续复产，洗煤厂开工较前期显著提升。焦炭八轮提降落地，煤焦供应偏宽，终端需求淡季特征明显，下游虽有复产但以消耗库存为主，市场对焦炭仍有继续看跌预期，原料市场情绪较悲观。策略建议：隔夜JM2505合约延续震荡下行，操作上短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2505合约震荡下行偏弱，焦炭市场暂稳运行。市场观望氛围浓，下游消费尚未全面复苏，全国工地开工率低于去年同期，五大品种钢材总库存继续累增，焦炭供需偏宽松格局持续，焦炭仍有降价风险，部分贸易商进场拿货，整体交易较谨慎。策略建议：隔夜J2505合约震荡下行偏弱，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘，铁矿2505合约收盘808.5，下跌1.22%，昨日青岛港PB粉报803元/吨，下跌13元/吨。宏观面，乌克兰及其欧洲盟友要求参与所有旨在结束俄乌战争的和平谈判。基本面，本期发运受到澳洲飓风影响，供应回落，需求端，下游成材需求恢复较慢，钢厂检修增加本期铁水产量环比下降0.45万吨，一季度发运预计偏淡，继续关注发运及港存去化情况。驱动方面，钢材终端需求尚未恢复，铁矿自身难持续走出独立行情。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘，螺纹2505合约收盘3258，下跌0.58%，昨日杭州现货报3330，下跌10元/吨。宏观面，央行发布四季度货币政策执行报告指出，将实施好“适度宽松”的货币政策。基本面，连续7周累库，季节性累库，需求疲弱下，预计未来2周还将继续累库。驱动方面，关注原料走势和需求恢复情况。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘，热卷2505合约收盘3380，下跌0.44%，昨日杭州现货报3420，下跌20元/吨。据Mysteel调研，今年选择元宵节后复工的制造业企业占比较去年增加10%，尤其是冷轧需求较高的家电、汽车行业。基本面，供应端季节性累库，本期制造业需求回升。驱动方面，需求较弱，钢厂复产，短期钢材利润空间受压制。市场方面，关税影响，商品情绪走弱。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。石油焦有所探涨，工业硅生产成本增加，部分厂家有挺价意愿；供应缓慢增加，大厂有少量复产现象，现货成交一般。下游粉单招标陆续展开，市场需求好转，贸易商及下游用户持观望情绪，下游硅片环节提产，硅料企业挺价意愿较高，电池片和组件涨势并不顺畅；有机硅主要单体厂商暂未对外发布报价，部分下游企业受到单体厂商看涨预期的影响，开始适量采购。技术上，工业硅主力合约震荡偏弱，操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏弱，截止收盘-0.44%。持仓量环比增加，现货贴水，基差走强。基本面上，当前碳酸锂市场供需两端均呈现疲软态势。供应端因国内产量增加及海外进口增量而持续承压，需求端则因下游备库充足及采购意愿薄弱而表现低迷。预计2月碳酸锂价格将继续小幅下跌，需关注下游需求恢复情况及库存消化进度。期权方面，持仓量沽购比值为30.17%，环比0.5441%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略降。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，出现底背离形态，红柱略收敛。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

上个交易日多晶硅主力合约期价震荡收跌。宏观面，美国1月通胀意外上升，1月CPI年率升至3.0%，略超出市场预期的2.9%；核心CPI年率从3.2%攀升至3.3%，同样高于预期的3.1%，美元指数小幅抬升。据CME“美联储观察”，当前美联储3月维持利率不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率仅为0.5%，市场大幅下调降息预期。基本面，国内在产多晶硅企业均有降负荷运转的情况，1月主流地区开工率下调，预估企业的生产状态将持续至一季度结束。据SMM显示，上周N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克。节后成交趋于平淡，新一轮成交还未展开，多晶硅厂目前还面临着库存上升的压力。但部分头部企业基于行业及自身情况已经有计划在短期新一轮的报价中提张价格，下游开始观望上游报价。但从终端看需求并未得到有效恢复且拉晶厂储备充足库存，预计实际成交全面提涨面临一定压力。操作上建议，多晶硅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。