瑞达期货晨会纪要观点20250228

财经事件

1、国家金融监管总局、央行印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》提出，强化对钢铁等领域工艺革新和设备更新改造升级的中长期贷款支持，加大对充电基础设施领域金融支持，因地制宜探索支持EOD模式项目、区域性环保建设项目，探索开展能效信贷、绿色信贷资产证券化和绿色供应链融资等服务，稳妥开展碳排放权等抵质押融资业务，探索绿色知识产权质押贷款，采取市场化方式投资绿色发展领域的股权项目和股权基金。

2、商务部例行新闻发布会上，新闻发言人何亚东表示，2024年，全国服务进出口总额达到7.5万亿元，规模再创历史新高，以美元计首次突破万亿美元。

3、美国总统特朗普会见了到访的英国首相斯塔默。在双方会面时，特朗普表示，乌克兰总统泽连斯基将于2月28日早上到达。特朗普称，矿产协议将成为乌克兰的“后盾”，美国和乌克兰需要先达成协议，然后才能组建维和部队。

4、欧洲央行会议纪要显示，抗通胀进程进展顺利，预计近期通胀仍将保持在目标之上；高度不确定性、持续存在的能源和食品价格上涨风险、强劲的劳动市场以及高额的工资谈判增加都需要保持谨慎；通胀前景面临的风险被视为双向的；一些证据表明，自去年十二月以来，风险平衡出现向上调整的迹象。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日涨跌不一，三大指数早盘下挫，午后震荡回升，中小盘股弱于大盘蓝筹股。截至收盘，上证指数涨0.23%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.52%。沪深两市成交额攀升至2万亿。板涨跌不一，商贸零售、食品饮料板块领涨，通信板块跌幅较大。海外方面，特朗普对等关税相关政策，需待4月1日调查报告完成后决定，因此4月前关税扰动预计有限。国内方面，政策端，2月LPR报价维持不变，货币政策受强势美元影响施展空间有限。同时，美国贸易战冲击的背景下，下周即将召开的全国两会上预计将有更多提振内需的政策出台，但随着市场对于政策利好预期的逐步释放股市涨幅预计放缓。题材股方面，经过前期大幅上涨，目前AI概念股估值已处于相对较高水平，随着市场出现获利了结，近期相关股票有所回调。整体来看，目前春季行情仍在进行中，预计持续至两会召开，同时，AI相关概念股的高估值还需后续良好的盈利水平支撑，短期面临一定回调风险，加上两会临近，对政策稳增长的预期，或使得投资者转向业绩更为稳定的大盘蓝筹，后续IF、IH与IC、IM价差有望收敛。策略上，建议逢低买入，可尝试空IC/IM多IF/IH套利。

国债期货

周四国债现券集体走弱，1-7Y收益率上行3-4bp，10Y、30Y收益率上行3.5bp左右至1.75%、1.94%。国债期货震荡收跌，TS、TF 、T、TL主力合约分别下跌0.02%、0.09%、0.13%、0.36%。央行转为净投放，DR007加权利率继续上升至2.36%附近，考虑到两会前后资金面往往趋稳，关注近期降准是否落地。国内基本面端，1月金融数据稍好于预期，政府债券贡献下社融保持一定增长；春节效应拖累M1、M2小幅回落，非银存款明显减少；1月CPI、PPI小幅弱于预期。中期来看提振内生性消费仍是财政主要着力点，关注两会具体政策出台。海外方面，美国1月CPI、PPI数据超预期，美联储1月纪要显示将保持利率不变，市场再度强化3月底保持现有利率的预期，当前美通胀是制约美联储货币政策短期放松的主要矛盾。策略方面，短期债市快速调整或是此前宽松不达预期后市场情绪释放，基本面的持续改善依然需要低利率支撑。债市行情熊短牛长，下跌速率往往快于上涨速率，近期债市急跌后宽幅震荡，短期是否企稳还需观察确认，建议待波动率收敛再配置。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2853，较前一交易日贬值258个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1740，调贬8个基点。最新美联储政策会议纪要显示，特朗普总统的政策提案以及地缘政治风险可能推高通胀，而企业普遍表示将通过提价转嫁进口关税成本。这一不确定性使得美联储在短期内降息的可能性降低。据CME FedWatch工具显示，美联储在3月降息的概率仅为2.5%，5月为13.2%，6月升至22.8%，7月41.2%，而9月的降息可能性为55.9%。特朗普周四表示，他提议对墨西哥和加拿大商品征收 25% 的关税将于 3 月 4 日如期生效。他还表示，他将在当天对亚洲大国商品征收额外的 10% 关税，新政策支撑美元走高。国内端，促消费政策叠加节假日效应，零售、餐饮消费显著增长，从而带动我国1月份CPI环比由上月持平转为上涨0.7%，居民消费能力得到改善。总的来看，在节假日效应、促消费政策支持下，旅游、电影、零售餐饮、家居家电等消费均有不错表现，内需稳步复苏，为稳定人民币打下基础。但短期内，人民币兑美元汇率受特朗普加征关税影响显著，需进一步跟踪政策动态。

美元指数

隔夜，美元指数涨0.74%报107.29，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.83%报1.0398，英镑兑美元跌0.6%报1.2601，美元兑日元涨0.47%报149.80。

最新公布的数据喜忧参半，美国至2月22日当周初请失业金人数录得24.2万人，高于预期值22.1万人，为2024年12月7日当周以来新高，报告显示联邦政府员工的大规模裁员尚未造成任何影响。美国耐用品新订单环比增长3.1%，高于市场预期的2%增幅，创六个月以来最高水平，运输设备和资本品订单的增长，表明美国制造业活动有所回暖。2024第四季度GDP增速未修正，维持在2.3%水平，个人消费仍是经济增长的主要驱动力。特朗普的关税政策再添不确定性，原定于3月4日生效的加墨关税将推迟至4月2日，同时提议对欧盟汽车和商品征收25%的对等关税，进一步加剧市场对通胀预期的担忧，美元指数和美债收益率获得反弹。美联储施密德表示，劳动力市场的强劲叠加特朗普关税政策或导致通胀风险上行，当前偏向于尽可能继续缩表。当前整体偏鹰派的联储基调，给予美元指数一定支撑。在关税政策预期反复且不确定性高的背景下，短期内美元指数震荡看待，重点关注今日美国PCE数据。

欧元区方面，2月经济景气指数和工业景气指数均略高于市场预期。近期欧元区经济数据边际改善，通胀反弹令欧央行对降息保持谨慎观望态度，考虑到经济基本面仍显疲弱，货币政策宽松方向未改。叠加关税风险上升，欧元或持续承压运行。日本方面，央行偏鹰的利率基调和明确的加息计划，加之整体偏强的经济数据，给予日元反弹空间，但汽车关税政策的扰动或限制日元上行空间，短期内日元或以震荡为主。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约收跌2.19%，其余合约收涨1-3%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为1684.40，较上周下降213.44点，环比回落11.2%，延续下行。据Geek Rate所示，马士基3月初欧线报价大幅回落，带动期价下调。特朗普周二表示，汽车关税将在25%左右，并且4月还可能对药品和半导体芯片部门开征25%的关税。同时，特朗普威胁要对欧盟征收新的关税，因为欧盟与美国之间存在贸易顺差。若该政策正式实施，将大幅抬升欧元区贸易成本，使得短期抢运预期升温。地缘端，以总理内塔尼亚胡警告，以色列在加沙“随时准备重返激烈战斗”，地缘政治或再有反复，地缘政治风险回升。欧元区1月制造业PMI录得46.6，持续位于收缩区间，经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，地缘局势改善，红海复航预期好转，期价有所下调。并且随着逐步进入淡季，集装箱货量自高位回落，叠加新关税政策对全球贸易需求的打击，运价预计位于下行通道，目前消息驱动特征较为显著，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，需持续跟踪关税与地缘相关消息。

中证商品期货指数

周四中证商品期货价格指数涨0.07%报1421，呈窄幅震荡态势；最新CRB商品价格指数涨0.28%，终结五连跌。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品全线上涨，纯碱涨2.29%，原油涨1.62%。黑色系涨跌不一，铁矿石涨0.19%，螺纹钢跌0.09%，热卷跌0.12%。农产品多数上涨，豆油涨1.04%。基本金属多数收涨，沪镍涨1.97%，沪铝涨0.41%，沪铜涨0.16%。贵金属涨跌互现，沪金跌0.25%，沪银涨0.01%。

海外方面，美国总统特朗普重启对墨西哥和加拿大加征关税，幅度在25%，此外，特朗普还表示，将很快宣布对欧盟输美商品加征25%关税，包括汽车和所有其他物品。关税战进一步升级扩大。国内方面，1月份，受到春节因素影响，CPI环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月0.1%扩大至上涨0.5%，同时受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。后续随着企业陆续复产复工，PPI预计回升。具体来看，美国制裁委内瑞拉重新引发市场供应忧虑，油价反弹，其余能化品亦跟随走高；金属方面，在两会预期逐步释放后，黑色有色重回弱势基本面，美元走强使得贵金属短线回落；农产品方面，后续供应增加预期较强，价格震荡回落。整体来看，在两会临近的环境下，市场有一定获利了结带来的抛压，商品指数预计进一步走低。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约上涨1.32%。国产豆方面，近期国产大豆价格价格走强，主要是由于基层优质豆源较少，农户挺价情绪较强，国储等购销积极致低蛋白货源底价抬升。下游终端压榨厂因进口豆价高且库存不足积极采购国产豆，豆制品厂复工复产刚需买货，市场成交积极，不过下游市场对高价大豆接受度有限，提价销售困难，加上储备豆源拍卖成交良好，现货市场供应增多，对市场购销信心有所压制 。后续需关注储备豆购销及进口豆价格走势，预计下周国产大豆价格企稳运行。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆05月合约期价周四收跌0.31%，隔夜豆二2505合约上涨0.93%。市场焦点主要集中在南美大豆方面，基本面情况维持，CBOT大豆期价维持震荡运行。阿根廷将再次迎来炎热干燥天气，可能会影响大豆作物生产，阿根廷大豆持续受不利天气影响，对CBOT大豆有所支撑，不过当前巴西正值收割期且近期收割进度有所加快，巴西大豆丰产逐步兑现，供应增加令大豆行情承压。咨询机构AgRural周一称，截至上周四（2月13日），巴西2024/25年度大豆收获进度为23%,一周前为15%，而去年同期为32%。因此，巴西大豆集中供应压力或将显现，豆二上涨或乏力。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕05月合约期价周四收跌0.6%，隔夜豆粕2505合约上涨0.69%。节后油厂开机恢复，港口大豆库存有所下降，豆粕库存小幅上升，同时根据市场预估2、3月进口大豆分别为400、600万吨，处于进口大豆阶段性低点，供应偏紧预期以及下游企业刚性补库需求，周内成交有所放量，对豆粕现货价格有所支撑，但下游饲料企业陆续补好安全库存，对高价豆粕现货采购积极性弱，以及巴西大豆收割进度逐渐恢复，巴西大豆丰产预期逐步兑现，届时大豆供应大量增加，市场或面临较大供应压力，压制豆类行情，因此预计豆粕价格上涨空间受限，冲高回落概率较大 。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油05月合约期价周四收跌0.37%，隔夜豆油2505合约上涨1.04%。节后油厂开机恢复，港口大豆库存有所下降，豆油库存小幅提升，同时根据市场预估2、3月进口大豆分别为400、600万吨，处于进口大豆阶段性低点，供应偏紧预期对现货价格有所支撑，不过南美大豆进入收获期，后期大豆或将较为充裕，后续油厂开机率提升，豆油供应或增加，同时国内菜油库存处于高位，基本面偏弱，对油脂盘面有所拖累，以及豆棕价差倒挂深度走扩，性价比不足，棕榈油价格有回落风险。因此，预计油脂板块宽幅震荡为主。后市关注宏观经济政策，产地天气及产量情况变化。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油05月合约期价周四收涨0.44%,隔夜棕榈油2505合约下跌0.22%。马来西亚棕榈油压榨商协会数据显示，2025 年2 月1-15 日马来西亚棕榈鲜果串单产增加 13.95%，传统减产周期接近尾声，产量或缓慢恢复。马来西亚 2025 年 3 月毛棕榈油出口关税维持10%，出口需求仍维持下降趋势，根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为591791吨，较1月1-20日出口的645600吨减少8.3%。国内棕榈油因到岸价上涨，进口成本支撑现货价格上涨，进口利润下降，下游成交以刚需为主。总的来说，产地棕榈油产量恢复或有限，短期或维持低库存状态，支撑棕榈油价格，但要警惕豆棕价差倒挂深度走扩，性价比不足，价格有回落风险。关注产地产量、出口需求等情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四下滑，因关税忧虑重现。隔夜菜油2505合约收跌0.24%。加拿大农业部发布的2月份供需报告显示，2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1750万吨，和上月持平，比上年的1784.5万吨减少1.9%。美国关税声明时好时坏，继续冲击菜籽市场，关税可能会削减美国对加拿大菜籽油的进口。其它方面，近日的马来POC会议上，分析师预估印尼2025年可能至少增产220万吨棕榈油，削弱续涨动力，马棕价格有所调整。国内方面，一季度菜籽进口到港量明显下滑，菜油供应端压力减弱。不过，需求不佳，菜油库存压力持续偏高。目前国际贸易局势存在变数，尤其中加美三国均为重要的油菜籽贸易大国，关税等政策变动将左右全球菜籽的贸易局势。盘面来看，美国对加拿大加征关税的忧虑再度浮现，隔夜菜油震荡收跌，市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收盘下跌，受压于关税担忧。隔夜菜粕2505合约收跌0.19%。巴西国家商品供应公司（Conab）公布的周度作物种植与收割报告显示，截至2月23日，巴西2024/25年度大豆收割率为36.4%，较此前一周提高10.9个百分点，去年同期为38%。巴西大豆收割进度加快，缓解市场对国内近月供应忧虑。且阿根廷大豆产区未来两周预报会有大范围频繁降雨，缓解作物生长压力。不过，美国农业部在农业展望论坛上预测，2025年美豆的种植面积将从去年的8710万英亩下降至8400万英亩。国内方面，据粮油商务网监测显示，国内2-3月进口大豆到港量合计约1000万吨，油厂多有停机检修计划，短期供应收紧，提振粕类市场。菜粕自身而言，由于今年以来菜籽到港量明显下滑，供应压力减弱，且节后提货状况良好，菜粕库存也有所下滑。另外，今年气温总体高于往年同期，开春后温度回升，南方水产养殖启动时间有望提前，增添菜粕需求有向好预期。盘面来看，受美豆收跌影响，隔夜菜粕同步回落，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四下跌，受累于种植面积扩大和关税忧虑。隔夜玉米2505合约收涨0.57%。美国农业部预测，2025/26年度美国玉米播种面积将为9400万英亩，比2024/25年度的9060万英亩增加340万英亩，也高于此前市场预期的9360万英亩。种植面积的增加，拖累美玉米明显回落。巴西玉米价格优势仍好于美玉米，贸易商更倾向于等待巴西玉米上市，短期进口压力不大。国内方面，东北地区基层种植户玉米售粮进度已过六成半，销售进度快于去年同期，节后供应压力较节前明显减轻，同时中储粮继续增收玉米，市场看涨情绪逐步升温。国内主产区玉米价格重心上移，部分基层种植户及贸易商售粮意愿转强，玉米上量开始增多，生产成本偏高加工企业继续提价动力不足，价格上涨明显放缓。盘面来看，近期玉米期价维持震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2505合约收涨0.76%。随着节后玉米淀粉企业检修结束，加之行业生产利润推动，玉米淀粉行业开机率继续回升，产出压力有所提升。不过，元宵节后下游需求逐步恢复，玉米淀粉提货有所好转，行业库存整体变动不大。截至2月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量135.1万吨，较上周增加0.10万吨，周增幅0.07%，月增幅20.95%；年同比增幅30.22%。同时，玉原料价格维持上涨态势，下游拿货情绪稍有好转，企业成本压力下挺价心态强烈。盘面来看，近期淀粉期价随玉米市场震荡，短线参与为主。

生猪

需求处于淡季，对现货价格支撑有限；养殖端出栏进度尚可，不过因为肥标价差较大吸引二育入场，加之部分规模场增重压栏，因此供应压力并不会太大，加之近月能繁母猪存栏减少，价格短期震荡运行。盘面上，lh2505合约，短期低位偏弱震荡运行。

鸡蛋

多地价格跌破饲料成本后，养殖端挺价意愿走强，加上低价有效刺激贸易环节抄底入库，需求也有所回暖。另外，前期蛋价走低，促使老鸡淘汰加速，缓解供应压力。多重利好提振，现货价格短期有止跌回涨态势，对盘面也有所利好。不过，由于四季度补栏积极性良好，节后新增开产压力较大，存栏压力也持续作用市场。盘面来看，05合约估值不高，续跌意愿不强，不过，存栏压力持续制约，期价或维持低位震荡。

苹果

随着则客商陆续补货完成，冷库出货速度有所放缓。截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周减少31.38万吨，走货较上周环比减速。山东产区：本周山东产区库容比为44.06%，较上周减少2.10%。周内外贸出口渠道继续寻货，小果剩余有限。炒货商较上周要货减少，部分客商继续拿货补充市场，小单车少量要货。周内多以三四级、75#80#片红统货找货为主。陕西产区：本周陕西产区库容比为53.02%，较上周减少2.13%。周内陕西产区客商数量尚可，陕北产区走货顺畅，行情稳硬运行，仍有部分炒货货源在产地冷库间流转，剩余货源补充市场为主。

红枣

一般3-5月是红枣的季节性需求淡季，受季节性的影响，红枣的走货稍有下降，库存去化速度减慢，加上2024年红枣是丰产的，可能对红枣的价格有一定的压力。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10583吨，较上周增加85吨，环比增加0.81%，同比增加14.47%，本周样本点库存小幅增加，终端市场购销氛围一般，下游客商按需零星补货。内地客商年后返疆复购客户增加，挑选采购合适原料及等外品，河北市场转票情况及客户囤货需求凸显，市场好货紧张价格偏强，一般货出货承压，季节上来看即将进入淡季，产区枣树仍处于休眠阶段，高库存消费弱势前提下现货难有大幅波澜。暂时观望。

棉花

国际方面，美棉出口装运都有所增长，不过宏观面的消极情绪还是拖累了外棉的走势。国内方面，2025年1月，中国棉花协会对全国10个省市和新疆自治区共1997个定点农户进行了第二期2025年植棉意向调查。调查结果显示：2025年全国植棉意向面积为4436.6万亩，同比增长0.8%。下游纺织企业信心有所抬升，开工率抬升，对金三银四的乐观预期，也提振了企业的采购意愿。不过，下游新增订单不明显，企业采购仍是刚需补库，活跃度仍有待观察。暂时观望。

白糖

国际方面，巴西榨季产量下调给糖价带来支撑，2月前两周出口也同比减少，印度榨季，糖产量也同比减少，出口兑现仍存疑，对外盘有所支撑。不过随着糖价高企，巴西糖销售趋于积极，压制盘面。国内方面，据了解，2月21-24日崇左新增6家糖厂收榨，加上来宾、贵港和北海各有1家糖厂收榨。截至目前不完全统计，24/25榨季广西收榨糖厂总数已达26家，同比增加23家。广西受天气因素收榨较早，减少后期的供应。从库存方面来看，目前仍处在榨季的尾声，库存仍继续累积，有一定的累库的压力。不过在新榨季巴西糖还未上市，国内有产量下调的背景下，糖价还是有一定的支撑的。暂时观望。

花生

供应端，今年预计全国花生种植面积增加8-10%，产量有所增加，供应趋于宽松；样本油厂花生库存虽小幅下降，但库存压力较大；需求端，油厂开机率有所提升，但花生粕价格下降，导致油厂压榨利润下降且为亏损状态，以及处于传统的需求淡季，食品加工厂需求有限，同时豆棕价差倒挂深度走扩，性价比不足，价格有回落风险，油脂对花生支撑力度下降。总体来说，花生市场交易清淡，整体需求表现欠佳，以及花生库存累库到较高水平，供应宽松压制花生价格上涨，预计维持震荡走势为主。

※ 化工品

原油

据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率不变的概率为95.5%，降息预期降温对美元指数起到支撑作用，隔夜美元指数收涨。有消息称欧佩克联盟将推迟原定于4月起执行的增产计划；美国多地寒潮天气有望提振能源需求预期；美乌矿产协议接近达成，俄乌和谈进程加速，特朗普宣布美国将按原计划于3月4日对加拿大和墨西哥进口商品征收关税，令需求前景再度走弱。技术上，SC主力合约上方测试10日均线压力，短线呈现震荡下行走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美乌矿产协议接近达成，俄乌和谈进程加速，特朗普宣布美国将按原计划于3月4日对加拿大和墨西哥进口商品征收关税，令需求前景再度走弱。新加坡燃料油市场回调，低硫与高硫燃料油价差下跌至56美元/吨。LU主力合约与FU主力合约价差为531元/吨，较上一交易日下跌25元/吨；国际原油下调，低高硫期价价差收窄，燃料油期价下跌。前20名持仓方面，FU主力合约多空减仓，净多单出现增加。技术上，FU主力合约上方测试5日均线压力，下方关注3200支撑，短线呈现震荡下行走势。LU主力合约上方测试5日均线压力，下方关注3700支撑，短线呈现震荡下行走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美乌矿产协议接近达成，俄乌和谈进程加速，特朗普宣布美国将按原计划于3月4日对加拿大和墨西哥进口商品征收关税，令需求前景再度走弱。南方地区主力炼厂间歇稳定生产，资源供应充裕，市场刚需略显平淡；山东地区部分炼厂近期沥青、渣油交替生产；华东地区主力炼厂间歇稳定生产，区内产量增加明显；华北山东现货市场价格有所提升，市场刚需维持，备货需求积极性有所提升。技术上，BU主力合约上方测试5日均线压力，短线呈现震荡下行走势。操作上，短线交易为主。

LPG

美乌矿产协议接近达成，俄乌和谈进程加速，特朗普宣布美国将按原计划于3月4日对加拿大和墨西哥进口商品征收关税，令需求前景再度走弱。华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂稳中上调，上游炼厂出货顺畅库存无压；沙特3月CP预估价跌幅大于远东到岸价格，港口库有所回落；华南国产气价格环比上调，PG主力合约期货较华南现货贴水为980左右。LPG主力合约多空减仓，净空单呈现增加。技术上，PG主力合约上方关注4600附近压力，下方关注4420附近支撑，短线呈现震荡下行走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅下降。随着运力恢复，前期订单稳步执行，本周企业库存大幅去库。而甲醇港口库存继续累库，浙江地区主流烯烃仍均处停车状态，外轮供应补充下库存大幅积累；华南港口少量进口货源补充，主流库区提货量小幅提升，库存小幅累库。伊朗装置仍维持比较低的开工负荷，预计2-3月份进口仍偏低。中安联合烯烃装置重启，恒有能源烯烃装置停车，本周国内甲醇制烯烃行业开工率有所增长，关注港口MTO运行情况以及港口去库速度。MA2505合约短线建议在2560-2600区间交易。

塑料

夜盘L2505震荡偏强，收于7931元/吨。供应端，本周PE产量环比+1.34%至64.22万吨，产能利用率环比+1.96%至87.75%，处于高产状态。需求端，本周PE下游持续季节性复苏，制品平均开工率环比上周+3.15%，其中农膜开工率环比+7.19%。库存方面，生产企业库存环比-3.96%至50.97万吨，社会库存环比+3.68%至63.58万吨，总库存中性水平。3月上旬内蒙古宝丰三线、山东新时代新装置预计投产，加剧国内PE供应压力。地膜需求由淡转旺，制品企业订单放量，或带动下游消耗提升。成本方面，OPEC+可能推迟增产计划，昨日国际油价低位反弹。供给端需求端博弈，短期L2505预计震荡走势，下方关注7800附近支撑，上方关注7970附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2505震荡偏强，收于7385元/吨。供应端，本周PP产量环比+2.50%至74.89万吨，产能利用率环比+1.94%至79.06%，处于高产状态。需求端，下游市场需求季节性回暖，本周下游行业平均开工环比+2.05%至49.06%。库存方面，本周PP商业库存环比-1.49%至93.33万吨，处于春节后去库周期，库存中性。3月内蒙古宝丰三线预计投产，中长期给到一定供应压力。下游开工持续季节性回升，塑编、管材订单增长显著，需求端预计持续复苏。库存压力不大。成本方面，OPEC+可能推迟增产计划，昨日国际油价低位反弹。短期内PP2505预计震荡走势，下方关注7300附近支撑，上方关注7420附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2504“十字”震荡，收涨于8410元/吨。供应端，本周东北一套8万吨检修装置影响扩大，部分装置负荷调整，产能利用率环比-0.96%至75.7%，产量环比-1.25%至34.68万吨。需求端，本周EPS、PS、ABS开工率不同程度回升。库存方面，本周苯乙烯工厂库存环比-1.04%至25.09万吨；华东港口库存环比+12.85%至18万吨；华南港口库存环比-12.5%至2.8万吨；总库存水平仍偏高。3月盛虹炼化45万吨、利华益72万吨装置有检修计划，停车天数均在30天左右，或缓解国内苯乙烯供应压力。下游行业基本恢复，需求端受宏观政策利好有望增长，带动苯乙烯去库。成本方面，OPEC+可能推迟增产计划，昨日国际油价低位反弹。短期内EB2504预计震荡走势，区间预计在8300-8500元/吨附近。

PVC

夜盘V2505震荡偏弱，收于5189元/吨。供应端，上周钦州华谊、镇洋发展检修装置影响扩大，产能利用率环比-1.06%至80.79%。需求端，上周下游开工仍处于恢复阶段，管材开工率环比+9.70%至32.70%，型材开工率环比+7.25%至25.25%。春节后上游发货量增加，叠加下游企业消耗偏弱，上周PVC社会库存持续积累，PVC社会库存环比+1.03%至86.50万吨。2月下旬暂无计划停车装置，随着检修装置重启，PVC供应压力预计加大。季节性看，下游制品企业开工预计在3月恢复至正常状态，短期内消耗有限，预计本周社会库存维持在偏高水平。成本方面，本周西北地区限电力度预计缓解，电石供应压力或给到PVC成本下调空间。弱现实强预期博弈，短期内V2505预计震荡走势，下方关注5120附近支撑，上方关注5300附近压力。

烧碱

夜盘SH2505震荡偏弱，收于2791元/吨。供应端，本周装置负荷地域分化，烧碱全国平均产能利用率环比+0.2%至83.9%，较上周变化不大。需求端，氧化铝价格偏弱压缩行业利润，产能利用率高位回落；非铝下游持续恢复，本周粘胶短纤开工率环比+0.81%至84.37%，印染开工率环比+5.29%至60.44%。本周液碱工厂库存环比+2.5%至48.09万吨，库存持续偏高。现货端，短期内华东地区烧碱供应预计维持偏宽松局面，价格预计偏弱。期货端，市场信心有所回升，今日主力净持仓由净空单上升至净多单。SH2505在平水附近。短期内SH2505预计震荡走势，区间预计在2690-2930元/吨。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差至204美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为76.29万吨，环比上周+0.58%。国内PX周均产能利用率90.96%，环比上周+0.58%。近期装置运行平稳。需求方面，目前PTA开工率79.02%，周内PTA产量为137.58万吨，较上周-0.20万吨，较去年同期+3.06万吨。国内PTA周均产能利用率至79.02%，环比-0.12%，同比-3.76%。PX-石脑油价差低位运行，PX供应平稳，近期部分PTA装置存在检修计划，PX供需有走弱预期，原油低位反弹等待方向指引，预计PX跟随成本端运行。

PTA

隔夜PTA震荡偏强。当前PTA加工差至272元/吨附近。供应方面，目前PTA开工率79.02%，周内PTA产量为137.58万吨，较上周-0.20万吨，较去年同期+3.06万吨。国内PTA周均产能利用率至79.02%，环比-0.12%，同比-3.76%。需求方面，目前聚酯开工率87.24%。库存方面，本周PTA工厂库存在5.44天，较上周-0.38天，较去年同期+0.89天。聚酯工厂PTA原料库存在9.9天，较上周-1.05天，较去年同期+1.10。本周恒力惠州推迟重启，下周恒力石化、海伦石化以及仪征化纤都有检修计划，PTA供应继续下滑。下游聚酯需求有所回升，但原料备货积极性不佳，成本端反弹，预计PTA偏强运行。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在39.19万吨，较上周-2.60%。本周国内乙二醇总产能利用率65.19%，环比-1.74%。本周渭河负荷上调、天盈重启出料。三江负荷下调，回切部分EO。需求方面，目前聚酯开工率87.24%。库存方面，截至2月27日，华东主港地区MEG港口库存总量71.19万吨，增加0.22万吨。截至2025年3月5日，国内乙二醇华东总到港量预计在10.45万吨，较上周计划压缩2.54万吨。下游需求节后回升，预计乙二醇港口库存预计压力减轻。近期预计天盈、沃能装置重启，国内乙二醇供应回升，乙二醇供需面驱动不足，成本端低位反弹，乙二醇整理为主。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。目前短纤产销71.27%，较上一交易日下滑10.92%。供应方面，周内涤纶短纤产量为14.54万吨，环比增加0.26万吨，增幅为1.82%；产能利用率平均值为75.65%，环比增加1.33%。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为72%，较上期增加2.29%。纯涤纱行业平均开工率在77.6%，环比上涨10.2%。库存方面，截至2月27日，中国涤纶短纤工厂权益库存13.90天，较上期下降0.25天。纯涤纱原料备货平均9.8天，环比减少0.2天。下周华星、卓成等企业存重启，短纤供应预期回升，下游开工上升但备货谨慎，短纤加工费受到挤压，预计短纤价格偏弱震荡运行。

纸浆

sp2505隔夜微幅收涨。供应端，海关数据显示12月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加，海外浆厂一季度存在减产计划，巴西Suzano对3月亚洲价格上涨20美元/吨和智利Arauco公司对3月亚洲价格上涨10美元/吨。需求端，纸厂利润环比有所修复，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工提升，白卡纸环比+22.7%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比+0.4%，生活纸环比+0.3%。截至2025年2月20日，中国纸浆主流港口样本库存量：230万吨，较上期上升2.7万吨，环比上涨1.2%。目前纸浆库存继续累库，港口库存处于同期高水平，外盘价格维持高位，纸浆下游整体需求表现力度欠佳，但海外纸浆价格坚挺，或限制价格下跌幅度，后续注意纸浆进口情况。SP2505合约上方测试6050压力。

纯碱

前期停车企业复产至正常，个别企业临时停车，国内纯碱整体开工及产量波动较小。需求端刚需变化不大，光伏玻璃和浮法玻璃产线未有明显变动，节后下游陆续开工，但碱厂新订单较少，市场成交氛围一般，本周国内纯碱企业库存小幅减少，短期仍面临库存压力，而近期供应端装置运行情况对价格扰动增加，SA2505合约短线建议在1520-1600区间交易。

玻璃

本周国内浮法玻璃日产量呈现小幅提升，前期点火产线开始出玻璃，产量或将增长。本周华北区域产销率阶段性提升，但多数时间产销平平，整体来看区域库存环比增加；华中市场原片厂家持续让利，但下游需求启动缓慢，中下游拿货积极性不佳，多数原片企业库存仍保持上涨趋势；华东市场整体出货情况好于上周，但各家因产品规格及品种不同，产销存差异；华南市场多数企业受下游订单不足，消化库存影响出货一般，库存仍呈增加态势。下游深加工企业陆续复工，但订单不足限制行业开工水平，少数尚有部分节前订单仍在执行，多数处于仅持部分散单或者暂无新单状态。FG2505合约短线关注前期低点附近支撑力度，建议暂以观望为主。

天然橡胶

全球天然橡胶产区进入低产季，全球供应压力减弱。上周青岛现货总库存继续回归累库态势，保税及一般贸易库均累库，海外货源存在集中到港入库，整体入库量明显增加，但节后轮胎企业集中采购告一段落，一般贸易出库量环比下降，青岛总库存延续前期累库状态。随着下游生产逐渐恢复，本周企业产能利用率延续高位水平，整体波动不大，预计短期国内轮胎整体产能利用率呈小幅波动。ru2505合约短线建议在17400-18100区间交易，nr2504合约短线建议在15000-15700区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格下调，外盘价格下调，可流通资源偏紧，下游部分行业利润亏损影响买盘谨慎；前期顺丁橡胶供价连续上调后价格出现回调，生产亏损局面下产能利用率表现承压，供应端短期仍存在支撑，下游采购较为清淡。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存维持高位；春节节后下游复工，轮胎行业开工回升，多数半钢胎企业排产逐步恢复至高位水平。上游丁二烯价格小幅下调，顺丁胶利润仍旧亏损严重，资源供应较为充足。技术上，BR主力合约下方关注13450支撑，上方关注14100附近压力，短线呈现偏弱震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期国内尿素产量小幅增加，下周暂无企业计划，2-3家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预计产量继续增加。北方气温回升，市场氛围回暖，局部仍有缺口，仍有适当跟进预期；工业需求持续推进，对尿素产生刚需支撑，春耕进展节奏加快，下游经销商接货积极性较好，复合肥企业发运量较好且集中，为保障供应，主流产区企业生产多提升至高负荷，带动复合肥产能利用率继续走高；板材行业也将陆续恢复开工，工业需求边际改善。工业需求持续推进，农业适当补仓，尿素企业出货较为顺畅，本周企业库存继续减少。UR2505合约短线建议在1770-1870区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，国内聚酯瓶片周度产量为28.66万吨，较上周增加0.84万吨或3.02%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为67.46%，较上周提升1.98个百分点。出口方面，2024年12月中国聚酯瓶片出口出口61.87万吨，较上月增加6.46万吨，或+11.66%。腾龙、宝生和安阳瓶片保持停车检修，华润重启装置预计提至满负荷，瓶片供应预计回升。终端各加工行业开工陆续恢复，瓶片供需双增格局，工厂库存压力有所去化，瓶片价格偏强运行，关注后期新装置投产情况。

原木

供应端，海关数据显示12月原木、针叶原木进口量均提升，1 月新西兰原木离港船数及离港量减弱，供应减量带动进口报价持稳和国内价格走高。需求端，原木港口日均出库量周度降低，需求环比走弱，但下游逐步复工预计需求缓慢恢复。截至2025年2月14日当周，中国针叶原木港口样本库存量：350万m³，环比增加3.24%，库存季节性增加。目前港口库存持续累库，总量处于年内中性水平，略高于2024年同期水平，外盘价格高位降价、进口换算高于国内价格、进口利润修复，原木下游需求缓慢复工，关注加工厂补库，预计短期震荡为主。LG2507合约建议上方关注880附近压力，下方关注860支撑。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主连合约跌0.25%至677元/克，沪银主连涨0.01%至7914元/千克。部分多头高位获利了结，黄金延续高位回调。最新公布的数据喜忧参半，美国至2月22日当周初请失业金人数录得24.2万人，高于预期值22.1万人，为2024年12月7日当周以来新高，报告显示联邦政府员工的大规模裁员尚未造成任何影响。美国耐用品新订单环比增长3.1%，高于市场预期的2%增幅，创六个月以来最高水平，运输设备和资本品订单的增长，表明美国制造业活动有所回暖。地缘方面，俄美谈判积极推进，地缘冲击边际减弱，对金价构成一定压力。特朗普的关税政策再添不确定性，原定于3月4日生效的加墨关税将推迟至4月2日，同时提议对欧盟汽车和商品征收25%的对等关税，进一步加剧通胀预期的担忧，美元指数和美债收益率获得反弹，短线对金价造成施压。需求端，因黄金现货价格持续高位，1月份中国黄金进口总量环比大幅下降，实物需求的疲软可能对价格构成额外压力，但黄金投资需求维持强劲，SPDR ETF显示持仓量持续净流入。展望后市，黄金中长期上行逻辑依然稳固，但当前高位有较明显回调压力。操作上建议，暂时观望为主，重点关注今日美国PCE数据。

沪铜

沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，特朗普：预计将很快对欧盟征收25%的关税，涵盖汽车和其他商品；欧盟表示将对美国的关税立即做出坚决回应；特朗普对有关墨西哥和加拿大关税实施时间的表态有矛盾。国内方面，工信部：2024年，国家高新区主要经济指标平稳增长，园区GDP突破19.3万亿元，同比名义增长7.6%，占全国比重为14.3%；其中，工业增加值约9.8万亿元，占全国比重为24.1%，同比名义增长5.8%。基本面上，铜精矿端加工费现货指数快速下行至新低点，铜精矿供应预期紧张。供给方面，虽然铜精矿方面供应趋紧势头加剧，但冶炼厂复工复产进度暂维持稳定，整体产量仍将有所增长，暂未受原料供应问题影响。需求方面，下游需求因长假后复工较迟以及淡季节点的影响，需求有所抑制。加之近期铜价表现受海外带动偏强运行，下游企业对高价铜持谨慎观望态度，采买意愿不高，多以消耗节前储备库存为主，令现货市场成交偏淡。库存方面，国内社会库存出现季节性累库，库存积累速率较快。综上所述，沪铜基本面或处于，供给稳定、需求谨慎阶段。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.9，环比+0.0212，期权市场情绪偏多，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强。宏观方面，工信部：2024年，国家高新区主要经济指标平稳增长，园区GDP突破19.3万亿元，同比名义增长7.6%，占全国比重为14.3%；其中，工业增加值约9.8万亿元，占全国比重为24.1%，同比名义增长5.8%。基本面上，受氧化铝价快速回落的影响，冶炼厂对高价铝土矿接受度锐减，令土矿报价有所下行。氧化铝供给方面，部分氧化铝厂因成本利润问题或有减产计划，对运行产能有小幅影响，氧化铝开工率有所下行。氧化铝需求方面，国内电解铝厂陆续进入复工复产节奏，需求回暖迹象明显。氧化铝基本面短期内或出现供减需增局面，氧化铝价或有支撑。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约先涨后跌，持仓量减少，现货升水，基差走弱。国际方面，特朗普：预计将很快对欧盟征收25%的关税，涵盖汽车和其他商品；欧盟表示将对美国的关税立即做出坚决回应；特朗普对有关墨西哥和加拿大关税实施时间的表态有矛盾。国内方面，工信部：2024年，国家高新区主要经济指标平稳增长，园区GDP突破19.3万亿元，同比名义增长7.6%，占全国比重为14.3%；其中，工业增加值约9.8万亿元，占全国比重为24.1%，同比名义增长5.8%。基本面上，电解铝供给端，因国内假期结束的复工复产，加之原料价格的回落令电解铝生产意愿提升，产量保持稳定增长。电解铝需求端，下游铝材加工企业开工逐步回暖，但对于高价铝的接受度仍持观望态度，更多采取逢低采买方式补货，令现货市场成交偏清淡，社会库存积累。电解铝报价方面，由于原料价格的回落，成本支撑转弱，短期内电解铝基本面或处于供给稳增，需求逐步回暖的阶段，由于成本支撑转弱，铝价或有所承压。期权方面，购沽比为0.93，环比-0.0458，期权市场情绪较均衡，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

宏观面，美国2月消费者信心指数为98.3，显著低于1月的105.3。这是美国消费者信心指数自2021年8月以来最大单月跌幅，该指数已连续三个月走低。基本面，上周原生铅冶炼厂生产仍以恢复提产为主，开工率增加，随着电解铅生产逐步恢复满产，直至2月下旬多地电解铅供应仍将延续增势；再生铅方面，废电瓶的报废量有限，原料成本的上涨和售价的低迷而使得利润收窄，部分炼厂已进入亏损状态，或影响再生铅炼厂的复产计划。需求方面，铅锭采购积极性不高。总的来说，成本支撑及消费疲软指引铅价。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，美国上周初请失业金人数增加24.2万人，高于预计的22.1万人，不过特朗普表示对墨加征收25%的关税将于3月4日如期生效，美元指数大幅上涨。基本面，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，节后加工企业将陆续复工复产，下游采购或逐步回暖，房地产行业延续疲软，需求前景仍较悲观。技术上，持仓减量，多空交投谨慎，关注MA10压力。操作上，建议暂时观望。

沪镍

宏观面，美国上周初请失业金人数增加24.2万人，高于预计的22.1万人，不过特朗普表示对墨加征收25%的关税将于3月4日如期生效，美元指数大幅上涨。基本面，原料端菲律宾通过一项禁矿法案，叠加印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温，中长期原料紧缺风险加剧。当前冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升;印尼镍铁产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后逐步复工，市场关注国内政策指引，预计短期内仍弱势按需采购为主，库存延续累增趋势。技术面，持仓增量，多空分歧延续，维持区间震荡。操作上，建议暂时观望，或区间操作。

不锈钢

原料端，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温，原料成本上涨预期增强。不过目前冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱;供应端，假期结束，钢厂端将陆续提高开工，但爬产速度偏慢，市场到货压力不大。需求端处在传统淡季尾声，长期刺激政策存在加码预期，市场以按需采购为主。因此不锈钢市场整体供需两弱局面，库存季节性累增，不过累库幅度低于预期。技术上，持仓减量，多头氛围减弱，关注MA10支撑。操作上，暂时观望，或逢回调做多。

沪锡

宏观面，美国上周初请失业金人数增加24.2万人，高于预计的22.1万人，不过特朗普表示对墨加征收25%的关税将于3月4日如期生效，美元指数大幅上涨。基本面，缅甸佤邦工矿局发布办理开采、选厂、探矿许可证的流程公示文件，缅甸锡矿生产有望恢复，国内锡矿紧张局面存在改善预期。冶炼端，原料供应偏紧影响，国内精炼锡产量或将小幅下降，不过锡矿加工费有望回升。近期进口窗口打开，刺激海外货源流入，不过海外去库明显。需求端，下游假期结束陆续复工复产，市场采购氛围改善，终端半导体需求受AI驱动有望增长，需求前景偏乐观。技术面，持仓减量，多头氛围减弱，关注MA60支撑。操作上，建议暂时观望。

硅铁

硅铁市场偏弱运行。兰炭市场偏弱运行，成本走弱，市场低位资源涌现，下游需求暂未明显释放，厂家反馈利润空间不高。需求方面，各钢厂陆续参考主流钢招定价，硅铁继续累库，贸易商心态较为谨慎，企业多排单生产，需求缓慢回升，现阶段淡季尾声叠加3月会议预期增强，硅铁继续下降空间缩小，但上行驱动也不足，市场观望为主。策略建议：硅铁主力合约低开震荡，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，关注6100附近支撑，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场弱稳运行。盘面弱势震荡，厂家复产信心不足，尤其原料库存较低的工厂，南方厂家开工积极性不高；内蒙地区工厂生产正常，部分工厂新增产能陆续建设，投产多集中在下半年，各方心态各异。下游方面，部分北方钢厂按河钢价下浮价格陆续采购，个别钢厂小幅减量采购，下游询盘谨慎，供需博弈，市场观望氛围浓。策略建议：锰硅主力合约探底回升，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2505合约窄幅震荡，焦煤市场弱稳运行。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率62.69%较上期增2.54%；日均产量53.00万吨增3.46万吨；原煤库存272.96万吨减13.89万吨；精煤库存218.59万吨减1.54万吨。焦煤供应持续增加，洗煤厂开工明显上涨，下游利润不佳，暂缓采购，煤矿有一定出货压力，焦煤价格延续弱势，成交结果跌多涨少，入炉煤即期成本持续下移。焦炭十轮提降落地，焦企亏损扩大，煤焦基本面延续弱势，市场观望情绪较浓。策略建议：隔夜JM2505合约窄幅震荡，操作上建议短线维持震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2505合约窄幅震荡，焦炭市场弱稳运行。焦炭十轮提降落地，焦企亏损扩大，近期逐步执行限产计划，焦炭供应有所下降，不过焦钢总库存仍在高位，下游采购积极性较低，市场仍有一定看跌预期。重大会议将近，叠加煤焦连续调整，市场看跌情绪放缓，不过短期供需结构难有明显改善，关注钢厂复产进度及煤焦成本支撑。策略建议：隔夜J2505合约窄幅震荡，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘，铁矿2505合约收盘807.0，上涨0.19%，昨日青岛港PB粉报805元/吨，下跌4元/吨。宏观面，美国将在3月4日对加墨两国加征25%的关税。基本面，库存小幅下降，本期发运大幅回升，环比增加1333.6万吨，到港环比减少58.7万吨，需求端，本期铁水产量227.94万吨，环比增加0.43，同比增加5.08，一季度发运预计偏淡，继续关注发运及港存去化情况。驱动方面，关注钢材旺季需求表现。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘，螺纹2505合约收盘3322，下跌0.09%，昨日杭州现货报3360，下跌10元/吨。宏观面，国家能源局2025年能源工作的目标提到要煤炭稳产增产，全国能源生产总量稳步提升。基本面，季节性累库9周，供应回升较快，但是库存增幅好于预期，库存较同期下降32.41%，后续关注需求持续性。驱动方面，市场传言粗钢压减消息，后续生态环境部预计通过差别电价、税收等方式扶优劣汰。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

热卷

夜盘，热卷2505合约收盘3415，下跌0.12%，昨日杭州现货报3440，价格持稳。宏观面，央行表示将引导更多金融资源用于科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业以及国家重大战略，加快培育新动能新优势。基本面，供应端季节性累库，汽车、家电企业复产比例高于同期，库存持稳，库销比优于同期。驱动方面，关注需求情况及两会会议预期。市场方面，贸易保护主义冲击出口前景，热卷后期产量面临下降压力。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货弱势运行。27日，SMM华东不通氧553#在10500-10700元/吨；通氧553#在10600-10700元/吨，均价下调50元/吨；521#在11000-11400元/ 吨，均价下调50元/吨；441#在11100-11200元/吨，均价下调50元/吨；421#在11300~11600元/吨，均价下调100元/吨；421#有机硅用在11900-12300元/吨，均价下调50元/吨；3303#在11900-12000元/吨；黄埔港、天津港、西北、新疆、上海地区个别硅价小幅走跌， 再生硅价格也小幅走弱。西北产区有部分增量，大厂复产计划陆续实施，年前新增点火项目逐步开炉，整体供应呈现增长。市场询货渐多，但实际成交一般。下游方面，近期多晶硅大厂仍有招标，但价格预期不高，行业延续自律减产态势；有机硅单体厂开工低位，市场需求弱势。工业硅仍呈现供应偏宽格局。技术上，工业硅主力合约延续低位震荡，基操作上建议短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏弱，截止收盘-0.1%。持仓量环比增加，现货贴水，基差走弱。基本面上，从当前市场成交情况来看，需求端表现较为疲软，部分下游材料厂仅以刚需补库为主，整体采购意愿偏弱。同时，下游材料厂对后续订单排产的规划尚不明确，多持谨慎观望态度，因市场需求释放较缓慢。从供应端来看，国内碳酸锂产量预计将有所增加，叠加海外进口量的补充，市场供应端偏多情况仍存。综合供需两端因素，预计2月国内碳酸锂市场仍将维持供给偏多格局。期权方面，持仓量沽购比值为29.32%，环比-0.1649%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱收敛。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

    上个交易日多晶硅主力合约期价震荡收涨。宏观面，美国2月消费者信心指数为98.3，显著低于1月的105.3。这是美国消费者信心指数自2021年8月以来最大单月跌幅，该指数已连续三个月走低。基本面，国内在产多晶硅企业均有降负荷运转的情况，主流地区开工率下调，预估企业的生产状态将持续至一季度结束。据SMM显示，上周N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克。硅料成交区间不变，上周多晶硅市场成交有限，经历此前几笔小幅成交后上周市场逐渐回归清淡，多晶硅行情暂时稳定，下游需求使得多晶硅价格暂时止涨。目前多晶硅库存继续增加，后续或有部分产能复产或投产。近期部分光伏组件企业上调组件价格。多晶硅震荡偏强。操作上建议，多晶硅主力合约短期震荡偏多为主，注意操作节奏及风险控制。