瑞达期货晨会纪要观点20250310

财经事件

1、国务院关税税则委员会：自3月20日起，对原产于加拿大的油渣饼、豌豆等加征100%关税；对原产于加拿大的水产品、猪肉加征25%关税。

2、商务部新闻发言人就中方公布对加拿大反歧视调查结果并采取征税措施答记者问指出，经调查，加拿大相关被调查措施构成歧视性限制，影响了正常贸易秩序，损害中国企业正当合法权益。中方决定根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国关税法》等法律规定，对自加进口部分商品加征关税，中方敦促加方立即纠正错误做法，取消限制措施，消除不利影响。

3、美国总统特朗普表示，将缩减政府规模，扩大私营部门。加拿大在木材上的关税极高，他们对乳制品的征税超过200%。最快可能会在周五、下周一、或下周二对加拿大的木材和乳制品实施对等关税。此外，印度已同意大幅降低关税。

4、美联储主席鲍威尔表示，美联储不需要急于调整利率。劳动市场稳健，整体处于平衡状态。通胀水平略高于2%的目标，但正逐步接近该目标。关于特朗普政府政策及其经济影响的不确定性仍然很高。一些近期的通胀预期调查和市场指标因关税而上升。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周集体收涨。四期指同样集体上涨，中小盘股强于大盘蓝筹。上周，市场成交持续保持在万亿水平。国内方面，经济基本面，受春节错月影响，2月份国内CPI同比、环比涨幅均转为下降，而PPI降幅略有收窄。后续随着春节错月影响消除加上PPI向CPI传导，CPI预计温和回升。政策端，3月5日人大开幕会上所做的政府工作报告对2025年经济增长目标、财政赤字率、货币政策方向、促消费政策的定调均十分积极。此外，3月6日举行的经济主题记者会上，各部门负责人对市场热切关注议题做了回应，在对新质生产力的培育、促消费、宽财政、宽货币、加强投资者保护上均给出了强有力的安排。整体来看，随着两会开幕，政策或将对市场产生较强推动效果，春季行情预计进一步上演。市场风格来看，政策对技术创新、对新质生产力发展的大力支持，预计对中小盘股起到较强力提振，同时对政策稳增长的预期，也对大盘蓝筹有一定程度的利好，后市预计中小盘股将略强于大盘蓝筹。策略上，单边建议逢低买入，期权可构建牛市价差。

国债期货

上周国债现券收益率走弱，10Y、30Y收益率下行8bp左右至1.79%、1.98%。国债期货集体收跌，TS、TF 、T、TL主力合约分别下跌1.23%、0.57%、0.34%、0.19%。由于节前取现资金回流，央行持续净回笼，DR007加权利率回落至1.80%。国内基本面端，2月官方、财新制造业与服务业PMI均处于扩张区间，其中新订单指数表现亮眼，复工复产有序推进；春节错位效应下基数较高，导致价格数据小幅低于预期：CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。两会将提振内生性需求作为政策主要着力点，关注政府债发行节奏。海外方面，美2月非农增长低于预期，市场担忧美经济衰退，近期美债收益率快速下跌，中美利差小幅收敛，若美元指数继续走弱或缓解汇率压力，为央行降息降准操作拓宽政策空间。策略方面，基本面持续回升需要低利率环境，同时关税不确定性或也将呵护债市，近期债市急跌后小幅反弹，继续调整的空间或有限，近期或进入多头配置区间，建议观察企稳待波动率收敛配置，品种选择推荐中长端期债。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.2340，较前一交易日升值130个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1705，调贬13个基点。最新数据显示，美国1月消费者支出近两年来首次下降，同时商品贸易逆差扩大至历史新高，因企业为规避关税而提前进口商品；同时通胀仍保持一定粘性，物价环比涨幅仍较大。这些因素使美国经济在今年第一季度面临增长放缓甚至收缩的风险；据CMEFedWatch工具显示，美联储在6月降息概率升至86.2%。周四3月6日宣布，暂缓对加拿大和墨西哥征收25%的关税，为期一个月，反复无常的贸易政策令金融市场产生担忧，使得美元支撑减弱，避险类资产走强。国内端，政府工作报告提出2025年将实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，积极的宏观政策为稳定人民币打下基础。但短期内，人民币兑美元汇率受特朗普加征关税消息影响显著，需进一步跟踪政策动态。

美元指数

截止3月7日，美元指数跌0.3%报103.8945，周跌3.41%。非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.45%报1.0834，周涨4.42%；英镑兑美元涨0.3%报1.2921，周涨2.72%；美元兑日元涨0.04%报148.037，周跌1.72%。

美元指数于上周五盘中录得四个月低点，创下近一年来最长连跌纪录。最新非农就业报告显示，劳动力市场出现疲软迹象。2月美国新增非农就业人数为15.1万，略低于预期的16万，失业率意外上升至4.1%，薪资增长如预期放缓至0.3%。此外，联邦政府就业人数减少1万，但美国政府效率部门裁员的全面影响尚未完全显现。此次非农关税政策的不确定性持续打压市场情绪，加剧了对美国经济前景的担忧，加墨进口关税措施暂时延迟至4月2日执行，再次凸显特朗普政策高度不确定性。往后看，政策摇摆不定和美国经济边际放缓，或持续抬升市场避险情绪。美联储鲍威尔再次强调审慎观望的利率观点，当前其他联储票委整体基调偏鹰，维持美国经济整体仍具韧性的观点，以及对关税的通胀预期抬升表示担忧。当前市场计价今年美联储3次降息预期维持不变，不确定性增强的背景下，美元震荡看待为主。

欧元兑美元近期大幅反弹，录得四个月以来最高水平。市场对欧洲增加国防支出和借贷的预期提振欧元区经济前景，央行行长表明通胀接近2%的目标，25基点的降息如期兑现，但货币政策基调逐渐转鹰，支撑欧元走强。短期内，在美元偏弱且欧央行利率基调转鹰的背景下，欧元有望延续反弹。日元方面，JPY/USD汇率持续反弹，经济数据超预期叠加日本央行明确偏鹰基调，为日元提供较强支撑，特朗普表示将对指定汽车制造商给予关税豁免，短期内关税担忧亦有所降温，日元震荡偏强看待。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格小幅上涨，主力合约收涨3.55%，其余合约收得0-3%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为1580.80，较上周下降103.60点，环比回落6.2%，回落趋势未变。马士基抬涨亚欧航线4月运费，小柜/大柜报价分别为2600美元/4000美元，将在3月31日正式实行，这在一定程度上提振运价预期，带动欧线期价迅速回暖。同时，特朗普对墨西哥关税的豁免，也为贸易战带来不确定性。地缘端，政治风险似有反复——加沙停火谈判或再度推迟，红海复航时间也将推迟，利多市场情绪，利好远月合约价格。欧洲制造业活动依然疲软，尤其是德国作为欧元区经济引擎，其制造业的持续低迷可能对欧元区整体经济复苏构成压力，同时通胀压力依然存在，货币政策宽松方向未改，经济持续承压。综上，目前处于传统淡季向旺季过渡的时间节点，船公司宣涨运价支撑，短期运价或有回暖，并且随着制造业产能的逐步恢复和外贸出货量的季节性回升，3月起现货运价将进入筑底企稳阶段。而特朗普关税政策不确定性大，各国“抢出口”现象延续，进而增加对航运服务的需求，在短期内支持行业盈利。目前消息驱动特征较为显著，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，需持续跟踪关税与地缘相关信息。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数跌0.02%报1403.27，呈窄幅震荡态势；最新CRB商品价格指数涨0.65%。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现分化，原油涨1.82%，PTA涨1.03%，甲醇涨1.01%，玻璃跌1.93%，橡胶跌1.4%。黑色系涨跌互现，铁矿石涨0.26%，热卷跌0.38%，螺纹钢跌0.52%。农产品涨跌不一，棕榈油涨2.53%，豆粕跌1.21%。基本金属沪镍涨1.59%，沪铝跌0.02%，沪铜跌0.34%。贵金属多数收跌，沪金收平，沪银跌0.36%。

海外方面，美国2月新增非农就业人口低于市场预期，前值亦下修。非农走弱增加市场对后续降息概率的押注。同时，美联储主席鲍威尔发表讲话称，美联储不需要急于调整利率。劳动市场稳健，整体处于平衡状态。通胀水平略高于2%的目标，但正逐步接近该目标。该表态呈鹰派，但未能扭转美元指数跌势。此外，加拿大对中国电动车、钢铁及铝加征关税的举动，引发中方反制。对加拿大农产品加征关税的举动预计将对相关品种起到推动。国内方面，经济基本面，2月份受到春节错月影响，CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。PPI降幅收窄对商品指数预计起到一定修复作用。政策端，3月6日举行的经济主题记者会上，各部门负责人对市场热切关注议题做了回应，在对新质生产力的培育、促消费、宽财政、宽货币、加强投资者保护上均给出了强有力的安排。具体来看，美国方面表示将对伊朗进行制裁，在一定程度上对油价起到支撑；金属方面，对稳增长、促销费的预期推动黑色有色低位反弹，美元指数回落和关税政策带来的避险情绪再度推动贵金属走高；农产品方面，未来供应规模预计减少，在一定程度上支撑价格。整体来看，两会政策安排整体较为积极，对市场情绪有些许修复，同时，美元指数持续走软推升商品价格，但商品基本面仍有待修复，商品指数短线预计震荡回升。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约下跌0.43%。国产豆方面，节后主产区农户余粮不多，基层优质豆源较少，基层农户惜售情绪仍强，同时油厂积极收购油豆带动低蛋白毛粮价格上涨，随着豆粕、豆油价格上涨，产区大豆价格走势较强；不过下游市场对高价大豆接受度有限，加上储备豆源拍卖成交良好，现货市场供应增多，对市场购销信心有所压制，预计国产大豆震荡运行。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆05月合约期价周五收跌0.29%，隔夜豆二2505合约下跌0.48%。贸易紧张局势升级，为应对美国对贸易伙伴加征关税政策，加拿大宣布对超过200亿美元的美国进口商品征收 25%的关税，而中国反制清单中也包含对美国大豆加征10%关税，市场对美国大豆出口前景担忧；叠加南美收割进度加快，丰产预期正逐步兑现，季节性供应压力增大，多重利空因素施压，美豆整体偏弱运行。因此，关税问题落地，市场回归基本面交易，季节性供应压力以及全球大豆供应较为宽松格局持续施压盘面，预计豆二震荡偏弱。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕05月合约期价周五收跌0.1%，隔夜豆粕下跌1.21%。根据市场预估2、3月进口大豆分别为400、600万吨，处于进口大豆阶段性低点，预计豆粕保持去库趋势，供应减少。不过受豆粕价格持续高位运行，下游多数企业已完成安全库存补库，采购积极性下降，成交缩量，库存有所回升。同时，南美大豆进入收割季，巴西出口激增，预计大豆到港量很快恢复，供应增加令豆粕行情承压运行。因此，预计豆粕震荡偏弱。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油05月合约期价周五收涨0.51%，隔夜豆油2505合约上涨0.45%。近期油厂开机率良好，加上一季度大豆到港量较少，国内大豆市场库存持续下降，供豆油保持去库趋势，不过受终端消费需求疲软影响，成交有所缩量，库存小幅回升。同时南美大豆进入收割季，季节性供应压力令大豆行情承压运行，菜油库存处于高位，基本面偏弱，棕榈油减产进入尾声，产地库存或回升，价格回落概率增大，豆棕价差预计有所修复。因此，豆油预计震荡运行为主。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油05月合约期价周五收涨3.28%,隔夜棕榈油2505合约上涨2.53%。从高频数据来看，2月出口需求下滑，以及产量有所恢复，马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据 2025 年2 月马来西亚棕榈鲜果串单产增加 5.93%，出油率增加 0.24%，棕榈油产量增加 7.31%。但受降雨天气影响，棕榈油果收割、运输等被延误，预计产量恢复节奏较慢，市场对库存预期较为悲观，对价格有所支撑。国内方面，豆棕价差依旧高位倒挂，需求情况难有改善，库存维持偏紧状态。市场等待MPOB 月度供需报告指引，预计短期内维持高位震荡为主。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五上涨，受美国关税延迟提振。隔夜菜油2505合约收涨0.39%。美国宣布给予加拿大和墨西哥商品一个月的豁免期，贸易紧张局势有所缓解，推动油菜籽市场有所反弹。不过，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，或减弱其下游产成品的出口预期。其它方面，市场对下周公布的MPOB报告存利多预期，不过，市场对印尼B40政策启动预期减弱，外围棕榈油市场维持近强远弱格局。国内方面，一季度菜籽进口到港量明显下滑，菜油供应端压力减弱。且周末我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升加菜粕、加菜油的进口成本，尽管菜油直接进口量较少，对国内供应影响有限，但在情绪上存在一定利好。盘面来看，受加征关税影响，菜油今日开盘高开的概率较高，谨慎追涨。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五收跌，美国关税政策持续影响市场。隔夜菜粕2505合约收跌0.12%。巴西大豆收割进度明显加快，缓解市场供应忧虑。且近期阿根廷大部分农业中心区出现强降雨，改善了农作物产区的土壤墒情，继续给阿根廷的大豆种植户带来乐观情绪。不过，美国关税政策可能发生变化，支撑美豆有所反弹。国内方面，3月大豆到港量仍然较少，油厂多有停机检修计划，短期供应收紧，不过，二季度南美大豆将大量到港，对豆粕形成压制。菜粕自身而言，由于今年以来菜籽到港量明显下滑，供应压力减弱，菜粕库存压力不大。另外，今年气温总体高于往年同期，开春后温度回升，南方水产养殖启动时间有望提前，增添菜粕需求有向好预期。同时，周末我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升加菜粕、加菜油的进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。盘面来看，受加征关税影响，菜粕今日开盘大概率走强，多头思路对待。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五收高，因美元疲软以及美国关税政策似有缓和。隔夜玉米2505合约收跌0.17%。2025/26年度美国玉米种植面积预期增加，叠加贸易紧张局势影响下，美玉米价格明显回落，进口优势再度凸显。不过，中国对美玉米加征15%的关税，且巴西玉米价格优势仍好于美玉米，贸易商更倾向于等待巴西玉米上市，短期进口压力不大。国内方面，东北地区基层粮源出售进度进一步加快，余粮持续减少。3月中储粮继续增加新一批收储库点，粮源已从种植户转移到贸易主体，贸易商主体对市场持乐观态度，贸易商仍在积极建库，部分用粮企业继续小幅提价收购。华北黄淮产区基层余粮不多，种植户看涨预期强烈，出货意愿偏低，贸易商收购量相对一般。盘面来看，市场氛围有所转暖，玉米期价也震荡回升，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2505合约收跌0.11%。随着前期检修结束的企业复工，加之行业生产利润推动，玉米淀粉行业开机率继续回升，产出压力有所提升。且华北地区受雨雪天气影响物流发运，叠加下游需求表现乏力，企业签单走货一般，库存累增较为明显。截至3月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量137.5万吨，较上周增加2.40万吨，周增幅1.78%，月增幅1.78%；年同比增幅34.87%。不过，玉原料价格维持上涨态势，企业成本压力下挺价心态强烈。盘面来看，受玉米走势影响，淀粉期价同步收高，短线参与为主。

生猪

根据Mysteel数据：2025年3月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增加，养殖端陆续恢复出栏节奏，加之二育入场谨慎，供应端仍然存在压力。不过能繁母猪存栏连续2个月下降，意味着长期供应压力减轻，利好于远期合约。需求端，虽然近期屠宰开工率连续回升，但是终端需求疲软，走货情况一般 ，开工率增幅明显放慢，后期回升空间有限，有些屠宰被迫入冻库操作，吸收部分供应。总体来说，市场供过于求，施压价格偏弱运行。关于二育入场情况。

鸡蛋

3月鸡蛋需求有所回暖，且玉米和豆粕价格较前期有所回升，成本支撑增强。另外，当前老鸡淘汰速度有所加快，一定程度上缓解了市场供应压力。多重利好提振，现货价格短期有止跌回涨态势，对盘面也有所利好。不过，由于四季度补栏积极性良好，节后新增开产压力较大，存栏压力也持续作用市场。盘面来看，鸡蛋期价震荡略有走低，不过05合约估值不高，续跌空间不大，整体或继续维持震荡。

苹果

随着客商陆续补货完成，冷库出货速度有所放缓。不过剩余库存量偏低，加上后期的清明节备货，或有一定的支撑。截至2025年3月5日，全国主产区苹果冷库库存量为549.23万吨，环比上周减少21.81万吨，走货较上周环比减速。本周山东产区库容比为42.57%，较上周减少1.49%。周内外贸出口采购热情有所降低，小果余量不多。批发市场整体要货不多，省内及周边市场及小单车按需拿货。周内出货多以三四级、75#80#片红统货找货为主。山东产区库内交易略有转淡，但整体交易仍略快于去年同期。本周陕西产区库容比为51.49%，较上周减少1.53%。周内陕西产区成交一般，交易主要集中在陕北产区，渭南、咸阳产区剩余果农货源不多，客商数量较少。目前行情稳硬运行，炒货商积极性降低。目前仍以果农通货、高捡等出货为主，客商货发货不多。

红枣

一般3-5月是红枣的季节性需求淡季，销区供货充足，下游客商拿货积极性较弱，压货销售较少。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10938吨，较上周减少52吨，环比减少0.47%，同比增加28.11%，本周样本点库存小幅下降，市场购销氛围整体一般，下游拿货积极性较低。河北市场停车区到货较多，但市场交投较为清淡。随着传统淡季的到来，终端消费难以得到明显支撑。目前，产区枣树仍处于休眠阶段，在高库存和消费弱势的双重压力下，现货市场难有大幅波动。

棉花

国际方面，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，2月27日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增24.15万包，较之前一周增加45%，较前四周均值增加6%。出口数据良好，支撑外盘棉价。国内方面，近期新棉加工接近尾声，库存压力较大。金三银四到来，纺织企业开工热情较高，不过下游纺织企业新增订单不及预期，刚需补货为主，市场对于金三银四不及预期。短期上方仍有压力。

白糖

国际方面，巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至3月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为39艘，此前一周为43艘。巴西糖出口进一步放缓，也限制国内的供应压力。国内方面，截至2月28日，2024/25年榨季广西全区已有37家糖厂收榨，同比增加30家;其中2月份单月产糖135.01万吨，同比减少9.69万吨;单月销糖50.24万吨，同比增加15.58万吨;工业库存328.38万吨，同比增加45.28万吨。2月产销数据总体尚可，不过库存增加有所偏空。从库存方面来看，目前仍处在榨季的尾声，库存仍继续累积，有一定的累库的压力。随着国内榨季进入尾声，市场关注热点转向下榨季甘蔗和甜菜的种植，以及进口情况。

花生

供应端，2024年进口花生同比增加，压缩后期进口空间，加上样本油厂花生库存虽有所下降，但库存压力仍较大；需求端，花生市场继续平稳运行，购销清淡，贸易商消化库存为主。油脂方面，南美大豆进入收割季，季节性供应压力令大豆行情承压运行，菜油库存处于高位，基本面偏弱，棕榈油减产进入尾声，产地库存或回升，价格回落概率增大。因此，油脂板块整体预计偏弱，对花生价格支撑力度不足。总体来说，市场整体需求低迷的局面未有显著改善，花生库存压力仍较大，供应宽松压制花生价格上涨，加上油脂板块整体预计偏弱，对花生价格支撑力度不足，花生价格或将回落。

※ 化工品

原油

2月份非农就业增长低于预期，失业率高于预期，美元指数走弱。欧佩克3日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定按既定计划自4月1日起逐步增加石油产量；美国多地寒潮天气有望提振能源需求预期；俄国防部称当地时间3日俄军对乌军军用机场等设施进行打击；3月5日美国将对通过美墨加协定进口的任何汽车给予一个月的关税豁免，3月6日暂停对加拿大和墨西哥加征25%关税的措施，贸易紧张局势出现了缓和迹象。技术上，SC主力合约上方测试10日均线压力，下方关注500附近支撑，短线呈现偏弱震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

3月5日美国将对通过美墨加协定进口的任何汽车给予一个月的关税豁免，3月6日暂停对加拿大和墨西哥加征25%关税的措施，贸易紧张局势出现了缓和迹象。新加坡燃料油市场回调，低硫与高硫燃料油价差下跌至56美元/吨。LU主力合约与FU主力合约价差为531元/吨，较上一交易日下跌25元/吨；国际原油下跌，低高硫期价价差收窄，燃料油期价下跌。前20名持仓方面，FU主力合约多空减仓，净多单出现增加。技术上，FU主力合约上方测试10日均线压力，下方关注3050支撑，短线呈现偏弱震荡走势。LU主力合约上方测试10日均线压力，下方关注3450支撑，短线呈现震荡下行走势。操作上，短线交易为主。

沥青

3月5日美国将对通过美墨加协定进口的任何汽车给予一个月的关税豁免，3月6日暂停对加拿大和墨西哥加征25%关税的措施，贸易紧张局势出现了缓和迹象。南方地区仍间歇受多阴雨天气影响，刚需恢复缓慢；山东地区炼厂供应减少，终端受雨雪天气影响复工缓慢；华东地区主力炼厂维持间歇生产，整体库存压力不大；华北地区现货市场价格小幅回升，市场刚需维持。技术上，BU主力合约上方测试10日均线压力，下方关注3475支撑，短线呈现偏弱震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

3月5日美国将对通过美墨加协定进口的任何汽车给予一个月的关税豁免，3月6日暂停对加拿大和墨西哥加征25%关税的措施，贸易紧张局势出现了缓和迹象。华南液化气市场小幅下跌，主营炼厂先涨后跌，上游炼厂出货顺畅库存无压；沙特3月CP预估价跌幅大于远东到岸价格，港口库有所回落；华南国产气价格环比回落，PG主力合约期货较华南现货贴水为741左右。LPG主力合约多空减仓，净空单呈现增加。技术上，PG主力合约上方关注10日均线附近压力，下方关注4420附近支撑，短线呈现区间震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅下降。近期市场氛围偏强，内地大部分企业维持低库存运行，上周企业库存小幅增加。受天气因素影响部分区域进船速度较慢，进而影响了周度卸货量，上周甲醇港口如期去库。伊朗装置仍维持比较低的开工负荷，预计3月份进口仍偏低。宁波富德、浙江兴兴烯烃装置重启，上周国内甲醇制烯烃行业开工率环比提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率明显增长。MA2505合约短线建议在2590-2630区间交易。

塑料

夜盘L2505震荡偏强，收于7918元/吨。供应端，上周浙江石化、中化泉州、中韩石化等装置停车检修，产量环比-0.64%至63.81万吨，产能利用率环比-0.56%至87.19%。需求端，PE下游持续季节性复苏，上周制品平均开工率环比+2.77%，其中农膜开工率环比+5.26%。库存方面，生产企业库存环比+9.04%至55.58万吨，社会库存环比+3.68%至63.58万吨，总库存中性偏高。本周受中化泉州、浙江石化装置重启影响，产量、产能利用率预计环比上升；3月中下旬石化企业密集短停，或部分抵消新装置投产带来的供应压力。下游地膜进入旺季，食品、日化包装需求提升，农膜、包装膜订单持续增长。成本方面，OPEC+增产、地缘政治缓和、贸易冲突升温给到国际油价压力，削弱油制成本支撑。宏观方面，特朗普关税政策拖累全球经济增长预期；国内“两会”释放消费提振等利好信号。短期内L2505预计震荡走势，下方关注7800附近支撑，上方关注7950附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2505震荡偏强，收于7355元/吨。供应端，上周受宁波富德、广东石化、四川石化等装置重启影响，产能利用率环比+2.38%至81.44%，产量环比+3.02%至74.89万吨。需求端，下游市场需求季节性回暖，上周下游行业平均开工环比+0.57%至49.63%。库存方面，上周PP商业库存环比+2.52%至95.68万吨，库存压力偏高。本周广州石化20万吨装置重启，独山子石化7万吨装置停车检修，预计产量、产能利用率环比上升；3月中下旬石化企业密集短停，或抵消内蒙古宝丰三线50万吨投产带来的供应压力。塑编、管材等制品订单季节性上升，下游需求持续增长。成本方面，OPEC+增产、地缘政治缓和、贸易冲突升温给到国际油价压力，削弱油制成本支撑。宏观方面，特朗普关税政策拖累全球经济增长预期；国内“两会”释放消费提振等利好信号。短期内预计PP2505偏弱震荡，区间参考7250-7350附近。

苯乙烯

夜盘EB2504跳空高开、偏强收于8188元/吨。供应端，上周盛虹炼化45万吨装置停车检修，部分装置负荷提升，产量环比+0.03%至34.69万吨，产能利用率环比+0.04%至75.74%，变化不大。需求端，上周下游开工率以涨为主；EPS、PS、ABS消费苯乙烯环比+5.89%至27.34万吨。上周苯乙烯工厂库存环比-1.15%至24.80万吨；华东港口库存环比+7.83%至19.41万吨；华南港口库存环比-7.14%至2.6万吨；总库存水平仍偏高。本周受停车装置影响扩大影响，产量、产能利用率预计环比下降；3至4月部分苯乙烯大型装置集中检修，或缓解国内苯乙烯供应压力。下游EPS受产销不畅影响，行业库存累计明显，装置负荷预计出现下调；PS、ABS低价出货，行业库存高位去化；短期内下游需求预计小幅波动、变化不大。当前工厂库存高位去化缓慢，港口库存拐点尚未出现，后市随着检修计划落地现货供需矛盾或改善。成本方面，OPEC+增产、地缘政治缓和、贸易冲突升温给到国际油价压力。EB2504关注8200附近压力。

PVC

夜盘V2505震荡偏强，收于5135元/吨。供应端，上周受镇洋发展、福建万华等装置重启影响，产能利用率环比+1.49%至80.14%。需求端，上周管材开工率环比+4%至46.45%，型材开工率环比+2.75%至39.85%。截至3月6日，PVC社会库存环比-0.02%至86.52万吨，库存去化缓慢、压力偏高。本周苏州华苏、钦州华谊装置计划重启，产能利用率预计上升，供应端或持续处于偏高水平；氯碱综合利润有所修复，削弱3月检修预期。下游制品开工仍有季节性提升趋势，只是当前房地产偏弱背景下需求增长有限。成本方面，内蒙古地区限电仍有不确定性，但支撑作用有限；油价下跌叠加国外乙烯装置重启给到乙烯法成本下调空间。国内“两会”释放消费提振、推进收购存量商品房等利好信号，只是政策利好从终端向上传导至产业需要时间。短期内V2505预计偏弱震荡，下方关注5050附近支撑，上方关注5150附近压力。

烧碱

夜盘SH2505震荡偏弱，收于2824元/吨。供应端，本周受东南电化60万吨装置重启影响，产能利用率环比+1.7%至85.6%。需求端，氧化铝行业利润不佳，产能利用率环比-0.54%至86.12%，维持高位回落趋势；非铝下游持续恢复，上周粘胶短纤开工率环比+4.74%至89.11%，印染开工率环比+2.44%至62.88%。上周液碱工厂库存环比-6.78%至44.84万吨，库存趋势由涨转跌，库存压力仍偏高。3月中下旬氯碱检修装置预计陆续增多，或进一步缓解现货供应压力，只是目前氯碱利润回升削弱检修预期。氧化铝企业执行长期订单，并未因亏损出现大规模检修；国内新产能陆续释放，预计氧化铝耗碱需求不会出现大幅下降。非铝下游仍处于季节性复苏阶段，需求有增量预期。宏观方面，特朗普关税政策拖累全球经济增长预期；国内“两会”释放消费提振、推进收购存量商品房等利好信号。SH2505短期内预计震荡走势，下方关注2760附近支撑，上方关注3000附近压力。

对二甲苯

隔夜PX价格上行。目前PXN价差至212美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为76.94万吨，环比上周+0.86%。国内PX周均产能利用率91.75%，环比上周+0.79%。近期装置运行平稳。需求方面，目前PTA开工率74.5%，周内PTA产量为133.68万吨，较上周-2.43万吨，较去年同期-1.10万吨。国内PTA周均产能利用率至76.93%，环比-2.09%，同比-6.01%。PX-石脑油价差低位运行，PX供应平稳，近期部分PTA装置存在检修计划，PX供需有走弱预期，周五原油止跌反弹关键支撑尚存，注意原油波动风险，预计PX跟随成本端运行。

PTA

隔夜PTA价格上行。当前PTA加工差至293元/吨附近。供应方面，目前PTA开工率74.5%，周内PTA产量为133.68万吨，较上周-2.43万吨，较去年同期-1.10万吨。国内PTA周均产能利用率至76.93%，环比-2.09%，同比-6.01%。需求方面，目前聚酯开工率87.91%。聚酯行业周产量：148.33万吨，较上周+1.22万吨，环比涨0.83%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.84%，环比涨0.48%。库存方面，本周PTA工厂库存在5.29天，较上周-0.15天，较去年同期-2.22天。聚酯工厂PTA原料库存在9.95天，较上周+0.05天，较去年同期+2.18。月初恒力石化、海伦石化以及仪征化纤按计划检修，PTA供应继续下滑。下游聚酯需求有所回升，PTA供需预期向好，原油考验关键支撑，PTA受成本端影响偏大。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏弱。供应方面，乙二醇装置周度产量在39.74万吨，较上周+1.39%。本周国内乙二醇总产能利用率66.09%，环比+0.76%。需求方面，目前聚酯开工率87.91%。聚酯行业周产量：148.33万吨，较上周+1.22万吨，环比涨0.83%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.84%，环比涨0.48%。库存方面，截至3月6日，华东主港地区MEG港口库存总量63.92万吨，较上一周期降低3.2万吨。截至2025年3月5日，国内乙二醇华东总到港量预计在10.45万吨，较上周计划压缩2.54万吨。古雷检修中，富德、扬子、沃能重启，兖矿3月下旬有检修计划，下游需求持续回升，国内乙二醇供需预期改善，原油考验关键支撑，预计乙二醇受成本端带动偏弱运行。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。目前短纤产销103.61%，较上一交易日上升5.71%。供应方面，周内涤纶短纤产量为14.60万吨，环比增加0.06万吨，增幅为0.41%；产能利用率平均值为75.98%，环比增加0.33%。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为90.12%，较上期增加18.12%。纯涤纱行业平均开工率在80.60%，环比上涨3%。库存方面，截至3月6日，涤纶短纤工厂权益库存12.72天，较上期下降1.18天。纯涤纱原料备货平均9.75天，环比减少0.05天。翔鹭、江南高纤计划重启，短纤供应预期回升，下游开工上升但备货谨慎，短纤加工费受到挤压，成本端波动风险增加，预计短纤价格偏弱震荡运行。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2505报收于5854元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走强。供应端，海关数据显示12月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加，海外浆厂一季度存在减产计划，巴西Suzano对3月亚洲价格上涨20美元/吨和智利Arauco公司对3月亚洲价格上涨10美元/吨。需求端，纸厂利润环比提升，按需采购为主，下游需求恢复不及预期，成品纸开工整体有所降低，白卡纸环比-0.9%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.4%，生活纸环比-0.4%。截止2025年3月6日，中国纸浆主流港口样本库存量：225.0万吨，较上期下降5.0万吨，环比下降2.2%，库存量在本周期呈现去库走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，但海外纸浆价格坚挺，或限制价格下跌幅度，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2505合约建议下方关注5800附近支撑，上方6100附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价跌幅0.76%。宏观面，2月制造业采购经理指数明显回升，为50.2%，比上月上升1.1个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为51.1%；三大指数均位于扩张区间，我国经济景气水平总体有所回升。纯碱方面，基本面上，近期多家企业检修计划落实，短期纯碱供应下降明显，上周行业产能利用率下降约5个百分点，周度产量下降约5%，但整体供需格局仍维持供应偏多，库存处于高位，但近期碱厂库存持续去化，上周降幅约3%，短期纯碱供应压力缓解。需求端部分企业低价出货，下游企业提货热情不高，采购以刚需为主，成交清淡。总的来说，后期纯碱供应仍有下降预期，企业库存也有望继续去化，纯碱基本面或短期边际好转，但价格反转仍需更多驱动兑现。操作上建议，纯碱主力合约短线震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

玻璃

夜盘玻璃主力合约期价跌幅1.93%。玻璃方面，基本面上，近期国内浮法玻璃产量呈现小幅提升，主要增量来源于前期点火产线开始出玻璃。上周多数区域库存环比增加，如华中市场、华南市场，主因下游需求启动缓慢，中下游拿货积极性不佳，下游对于浮法原片消化能力有限，预期企业库存仍保持上涨趋势。后市来看，下游订单不足限制行业开工水平，多数处于仅持部分散单或者暂无新单状态，玻璃高库存压力仍未缓解，部分地区现货价格仍在下降，短期期价仍弱势下探，后市关注两会政策提振信心效果，等待产销改善。操作上建议，玻璃主力合约短线偏空为主，注意操作节奏及风险控制

天然橡胶

全球天然橡胶产区进入低产季，全球供应压力减弱。近期青岛现货总库存继续呈现累库态势，累库幅度环比扩大，保税及一般贸易库均累库，海外船货到港入库继续增加，保税库入库环比增幅较为明显，而下游轮胎厂观望采购心态较浓，一般贸易出库量环比增幅不大。随着下游生产的恢复，上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，国内市场出货相对常规，海外订单需求不及预期，内需仍处于逐步复苏阶段，短期轮胎企业开工率预计相对稳定。ru2505合约短线建议在16950-18000区间交易，nr2505合约短线建议在14550-15000区间交易。

合成橡胶

近期国内原料价格趋弱，成本支撑不足，关注原料价格走低后能否给顺丁胶带来生产利润。近期顺丁橡胶生产企业库存明显下降，贸易商库存微幅下降。下游轮胎行业分化明显，半钢胎受益于新能源汽车高景气及海外替换需求，对合成橡胶消费形成拉动；但全钢胎受国内基建增速放缓及重卡销量疲软拖累。br2504合约合约短线建议在13300-14000区间交易。

尿素

近期国内尿素产量小幅增加，日产量突破20万吨，本周暂无企业计划，1家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预计产量变动不大，维持高位运行。近期农业返青肥收尾，农需交易热度下降；复合肥产能利用率止升回降，局部环保预警影响下，下游工业开工率下降，对尿素需求减少。上周国内尿素企业总库存下降，但随着农业返青肥进度收尾，以及储备货源陆续释放，尿素工厂新单成交放缓，部分企业库存开始增加。UR2505合约短线建议在1760-1830区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，国内聚酯瓶片周度产量为29.34万吨，较上周增加0.68万吨，增加2.37%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为69.05%，较上周提升1.59个百分点。出口方面，2024年12月中国聚酯瓶片出口出口61.87万吨，较上月增加6.46万吨，或+11.66%。宝生和安阳瓶片保持停车检修，厦门腾龙计划下周重启，但释放产量要延后，瓶片供应保持稳定。终端各加工行业开工陆续恢复，软饮料行业开工提升，瓶片供需转好，工厂库存压力有所去化，瓶片价格短期受成本端影响偏大，关注后期新装置投产情况以及成本支撑情况。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于860元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价830元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格830元/m³，+0元/m³，进口CFR报价117美元，环比持平。供应端，海关数据显示12月原木、针叶原木进口量均提升，新西兰原木离港量2月增加。需求端，原木港口日均出库量回升，需求环比增加，后期金三银四小旺季预计需求有所恢复。截止至2025年3月3日当周，原木港口库存合计353万立方米，环比持平。目前港口库存累库幅度放缓，总量基本接近2024年同期水平，外盘价格环比走高给予底部支撑。LG2507合约建议下方关注850附近支撑，上方900附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

截止3月7日夜盘，沪金主连合约涨0.02%至678.66元/克，周涨0.65%；沪银主连合约跌0.32%至8015元/千克，周涨1.98%。外盘方面，COMEX黄金期货周涨2.43%，COMEX白银期货周涨4.51%。地缘和关税风险仍主导市场情绪，近期外盘黄金表现更为强势，主要受益于经济数据边际转弱和关税担忧所导致的美元持续走弱。地缘方面，美国暂停对乌克兰的军事援助，特朗普威胁对俄罗斯实施更多制裁，直至达成和平协议。关税方面，加墨进口关税措施暂时延迟至4月2日执行，再次凸显特朗普政策高度不确定性。数据方面，最新非农就业报告显示，劳动力市场出现疲软迹象。2月美国新增非农就业人数为15.1万，略低于预期的16万，失业率意外上升至4.1%，薪资增长如预期放缓至0.3%。此外，联邦政府就业人数减少1万，但美国政府效率部门裁员的全面影响尚未完全显现，预计3月非农报告继续释放就业市场降温信号。美元及利率方面，美元指数创下近一年来最长连跌纪录，继续提振黄金货币属性，长端美债收益率则小幅反弹，通胀预期升温下，实际利率走低亦对金价形成支撑。短期来看，贵金属市场仍将受到关税预期反复和美元走弱提振。中长期金价上行的逻辑依然稳固，美国政府债务和贸易战风险或削弱美元信用以及美元储备货币的地位，黄金投资需求有望持续增加。白银方面，近期投机净多头头寸持续增加，金银比有望回落。操作上建议，暂时观望为主。

沪铜

隔夜沪铜主力合约冲高回落，国际方面，美联储理事沃勒表示，不认为有必要在三月降息；美联储仍需要更多数据来了解经济前景；可能在3月美联储会议之后看到降息；2025年进行两次降息的预期仍然合理。国内方面，央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。基本面上，原料端港口库存持续下降，铜精矿加工费持续低位，原料供应偏紧情况或有发酵的可能。供给端，国内虽有个别冶炼厂有检修计划，但因生产周期变长的原因，令国内产量仍保持一定程度增长。需求端，因美国关税加征问题，令海外铜价强势上涨，带动国内铜价偏强运行。在高铜价的背景下，国内下游铜材加工企业需求受到部分抑制，消费回暖情绪仍有限。库存方面，国内库存历经快速积累后，或因宏观政策的积极以及下游消费节点的来临而逐步增速放缓进而去化，库存拐点逐渐确认。总体来看，沪铜或将处于，供给增长、需求缓步复苏局面，整体消费预期仍向好，沪铜或将有所支撑。策略建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走弱，宏观方面，央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。基本面上，原料端国产铝土矿产量仍维持低位，但因进口铝土矿供应量有所修复，铝土矿供需基本面有所改善。氧化铝供给方面，虽然氧化铝冶炼厂利润因现货价格快速下行而面临利润大幅缩减，但因出口方面以及交仓需求，产能暂时稳定，国内氧化铝供给仍保持相对充足的局面。氧化铝需求方面，在氧化铝价快速回落的背景下，国内电解铝厂利润修复，生产意愿及产能或将有所增长。整体来看，氧化铝基本面或处于供给暂时稳定，需求逐步提升的局面。操作上建议，氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

隔夜沪铝主力合约冲高回落，国际方面，美联储理事沃勒表示，不认为有必要在三月降息；美联储仍需要更多数据来了解经济前景；可能在3月美联储会议之后看到降息；2025年进行两次降息的预期仍然合理。国内方面，央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。基本面上，电解铝供应端，国内四川、广西等地多家早前减产企业，陆续复产，预计后续国内电解铝产能将增长，供应呈现宽松的局面。电解铝需求端，“金三银四”消费旺季节点，多数下游订单量与开工率回升，加之宏观方面对产业消费的助推政策，下游需求提振，消费预期向好。总得来看，沪铝基本面或处于供需双增、预期向好的局面，产业库存小幅去化。操作上建议，沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.40%。宏观面，美国1月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值从升2.8%修正为升2.9%；环比升0.3%，预期升0.30%，前值升0.20%。基本面，上周原生铅冶炼厂生产仍以恢复提产为主，开工率增加，随着电解铅生产逐步恢复满产，原生铅冶炼厂生产或逐渐稳定；再生铅方面，废电瓶的报废量有限，原料成本的上涨和售价的低迷而使得利润收窄，部分炼厂已进入亏损状态，或影响再生铅炼厂的复产计划。需求方面，铅锭采购积极性不高。总的来说，成本支撑及消费疲软指引铅价。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，德国加大支出力度，为基础设施建设寻求5000亿欧元的巨额专项基金；美国发起的贸易战不断升级，市场担心特朗普政府征收巨额关税对美国经济的潜在影响，美元指数下滑。基本面，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费逐步回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，节后加工企业将陆续复工复产，下游采购或逐步回暖，近日锌价下跌，市场逢低点价提货增多，国内累库趋势放缓。但房地产行业延续疲软，拖累市场需求前景预期，关注后续政策端表现。技术上，持仓增量，多头氛围偏强，关注24000争夺。操作上，轻仓多头思路。

沪镍

宏观面，德国加大支出力度，为基础设施建设寻求5000亿欧元的巨额专项基金；美国发起的贸易战不断升级，市场担心特朗普政府征收巨额关税对美国经济的潜在影响，美元指数下滑。基本面，原料端菲律宾通过一项禁矿法案，叠加印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温，中长期原料紧缺风险加剧。当前冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升;印尼镍铁产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后逐步复工，叠加刺激政策利好需求前景，市场采购逐渐改善。近期镍库存止增持稳。技术面，持仓增量，多头氛围较强，突破区间上沿阻力。操作上，建议轻仓多头思路。

不锈钢

原料端，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温，原料成本上涨预期增强。不过目前冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱;供应端，假期结束，钢厂端将陆续提高开工，但爬产速度偏慢，市场到货压力不大。需求端处在传统淡季尾声，长期刺激政策存在加码预期，市场以按需采购为主。因此不锈钢市场整体供需两弱局面，库存季节性累增，不过累库幅度低于预期。技术上，持仓增量，多头氛围偏强，关注MA10支撑。操作上，建议轻仓做多思路。

沪锡

宏观面，德国加大支出力度，为基础设施建设寻求5000亿欧元的巨额专项基金；美国发起的贸易战不断升级，市场担心特朗普政府征收巨额关税对美国经济的潜在影响，美元指数下滑。基本面，缅甸佤邦工矿局发布办理开采、选厂、探矿许可证的流程公示文件，缅甸锡矿生产有望恢复，国内锡矿紧张局面存在改善预期。冶炼端，原料供应偏紧影响，国内精炼锡产量或将小幅下降，不过锡矿加工费有望回升。近期进口窗口打开，刺激海外货源流入，不过海外去库明显。需求端，下游假期结束陆续复工复产，市场采购氛围改善，终端半导体需求受AI驱动有望增长，需求前景偏乐观。技术面，放量增仓上涨，多头氛围升温，收复前期跌幅。操作上，建议轻仓做多思路。

硅铁

上周五，硅铁2505合约收盘6082，下跌0.13%，现货端，宁夏硅铁现货报5900，下跌50元/吨。宏观面，政府工作报告提出要，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。基本面，供应高位，成本端兰炭价格弱势，对硅铁支撑减弱，青海产区电价上涨3分，需求方面，本期下游钢材需求回升，库存迎来拐点，板块经历下探后，短期有望企稳。驱动方面，关注能耗控制预期。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡偏弱运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周五，锰硅2505合约收盘6408，上涨0.38%，现货端，内蒙硅锰现货报6100，价格持稳。宏观面，政府工作报告提出要，更大力度促进楼市股市健康发展。基本面，目前供需持稳，成本端，锰矿经历大幅回落后价格有所支撑，本期下游钢材需求回升，库存迎来拐点，板块下探后，短期有望企稳。据mysteel调研，南方工厂因市场下行，节前部分停产检修厂家复产计划推迟，产量难有增长空间，工厂心态较谨慎。市场方面，华东某钢厂招标硅锰合金定价6390元/吨，数量6000吨，承兑含税到厂。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2505合约收盘1085.0，上涨0.65%，现货端，山西晋中市场炼焦煤价格指数报1100，价格持稳。宏观面，政府工作报告提出要，大力提升能源资源安全保障能力，强化煤炭兜底保障作用。基本面，110家洗煤厂精煤库存同期高位，上游煤矿节后生产正常恢复，本期下游钢材需求回升，库存迎来拐点，板块下探后，短期有望企稳。市场方面，下游焦企经10轮降价后，亏损加大，且焦炭仍然有进一步提降预期。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡偏弱运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2505合约收盘1652.5，上涨0.09%，现货端，唐山准一级冶金焦现货报1530，价格持稳。宏观面，两会工作报告提到要持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。基本面，焦企累库，本期下游钢材需求回升，库存迎来拐点，板块短期或企稳，关注需求的持续性。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损40元/吨。市场方面，据mysteel了解，唐山3月4日至12日两会期间，将加强大气防污钢厂生产调控，铁水产量短期内难有明显回升。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡偏弱运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五晚I2505合约先抑后扬。宏观面，中国五矿化工进出口商会、中国汽车工业协会、中国机电产品进出口商会、中国有色金属工业协会、中国食品土畜进出口商会、中国钢铁工业协会等六大协会立即发声，表示坚决支持商务部对加拿大反歧视调查裁定。供需情况，因前期澳巴发运量和到港量下滑，本期国内港口库存降幅扩大；钢厂高炉开工率上调，铁水产量继续提升。技术上，I2505合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA低位反弹。操作上，建议回调短多，注意风险控制。

螺纹

周五晚RB2505合约低开整理。宏观面，住房和城乡建设部部长倪虹表示，要把2000年以前建成的城市老旧小区都要纳入城市更新改造范围；住宅层高标准将调整为不低于3米；继续打好保交房攻坚战，加大白名单贷款投放力度。供需情况，本期螺纹钢产量继续提升，表需连续三周增加，库存拐点出现。整体上，两会期间利好消息释放对钢市构成支撑。技术上，1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位整理。操作上，建议回调短多，注意风险控制。

热卷

周五晚HC2505合约窄幅整理。宏观面，3月8日，中方公布对加拿大反歧视调查结果，并宣布将对加拿大采取加征关税措施。这意味着中国发起的首例反歧视调查结果出炉。供需情况，本期热卷周度产量延续下滑，库存由增转降，表需维持在320万吨附近。两会期间利好消息释放对钢市构成支撑。技术上，1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位整理。操作上，建议日内短线交易，注意风险控制。

工业硅

上个交易日工业硅主力合约期价震荡收跌。基本面上，西北地区电费较低，成本优势大，开工持稳，西南地区产量变化不明显，现货成交清淡，部分厂家选择暂时退出报价行列，整体市场流动性下降，社会库存及仓单高企，去库速度缓慢，现货市场在期货拖累下小幅让利出货。下游虽有部分需求释放，但整体采购价格较低，有机硅单体厂现阶段以处理前期累积的订单为主，企业采购持观望态度，多晶硅头部企业有挺价心态，原料厂家出货困难，部分牌号价格有所下调，预计短期工业硅仍将弱稳运行。技术上，工业硅主力合约持续震荡偏弱，多日均线呈现空头排列，操作上建议，短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡回落，宏观方面，2025年政府工作报告：经济增长预期目标为5%左右，实施更加积极的财政政策，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出。更加注重惠民生、促消费、增后劲，切实提高资金使用效益；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。碳酸锂基本面上，原料端由于海外到港量减少以及国内气候因素产量低位，导致锂矿略显供不应求。供给方面，国内冶炼厂正处开工爬产之际，加之检修的结束，产量逐步恢复。海外进口方面，智利2月出口量级有明显回落。综合来看，国内碳酸锂供给量将有所增长。需求方面，下游材料厂在当前价格水平下采购意愿并不强烈，大多采取谨慎观望的态度，期待碳酸锂价格进一步下跌后再进行采购。与此同时，上游锂盐厂则表现出较为坚挺的挺价情绪，市场整体成交情况因此略有走弱。终端消费方面，政策延续了“以旧换新”和充电基础设施补贴等措施，推动了消费需求释放。综上所述，碳酸锂基本面或处于供需双增的阶段，但供给增速仍强于需求增长，供给延续偏多的格局。策略建议，轻仓震荡偏弱交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅