瑞达期货晨会纪要观点20250507

※ 财经概述

财经事件

1、商务部新闻发言人就中美经贸高层会谈答记者问称，近期，美方高层不断就调整关税措施放风，并通过多种渠道主动向中方传递信息，希望就关税等问题与中方谈起来。中方对美方信息进行了认真评估。在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，中方决定同意与美方进行接触。何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将在访问瑞士期间，与美方牵头人美国财长贝森特举行会谈。

2、财政部部长蓝佛安在亚洲开发银行理事会第58届年会上表示，中方将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标。中国将继续建设国内统一大市场，扩大高水平对外开放。

3、针对美国总统特朗普近日称不会为推动中方谈判而降低对华关税，外交部发言人林剑回应表示，如果美方真想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁施压。另外，美国财政部长贝森特表示，他预期美中贸易谈判未来几周内将出现进展，并指出特朗普对中国祭出的145%关税无法长期维持。

4、欧盟贸易专员谢夫乔维奇表示，将对美国对欧盟产品征收大量关税制定反制措施，并将考虑所有选项。欧盟预计特朗普关税政策将波及5490亿欧元对美出口规模。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体收涨，三大指数昨日早盘普遍高开，全天强势上扬。截止收盘，沪指涨1.13%，收报3316.11点；深证成指涨1.84%，收报10082.34点；创业板指涨1.97%，收报1986.41点。沪深两市成交额小幅增加。全市场个股超4900只上涨。行业板块近全线上涨，机械设备、通信、电子板块涨幅居前，计算机板块领涨，仅银行板块下跌。海外方面，美国4月非农就业人数超预期，市场对美联储6月降息预期有所下调。此外，美国一季度GDP出现萎缩，其中净出口大幅拖累GDP下行，后续美元指数面临较大贬值压力。国内方面，经济基本面，中国4月官方三大PMI指数较上月均有所回落。其中，制造业PMI指数受上月抢出口效应及贸易环境变化影响落至荣枯线下，新订单指数明显回落；但非制造业和综合PMI产出指数仍保持在扩张区间，表明国内经济总体产出持续扩张，经济复苏态势不变。五一期间，旅游出行需求旺盛，对内需形成支撑。贸易端，近期美方多次表示愿与中方就关税问题进行谈判，关税问题缓和推动离岸人民币大幅回升。整体来看，假期期间，受到节假日需求推动，以及海外经济数据和关税战缓和影响，人民币汇率走强，同时港股亦表现良好，对A股市场风险偏好起到支撑。策略上，建议轻仓逢低买入。

国债期货

周二国债现券收益率小幅走弱，1-7Y上行0.5-1.5bp，10Y与30Y收益率上行0.5bp至1.62%、1.86%附近；国债期货短弱长强，TS、TF、T、主力合约分别下跌0.06%、0.04%、0.01%，TL主力合约上涨0.11%。大额逆回购到期，DR007加权利率维持在1.72%附近。国内基本面端，政策前置发力提振内需下经济数据表现强劲，社零、固投、工增小幅超预期，失业率环比改善；金融数据小幅超预期，政府债支撑社融，但私人部门融资意愿仍需提振；价格数据方面核心通胀改善，但受国际大宗商品拖累，工业价格数据仍偏弱；关税摩擦升级预期下抢出口效应推动出口超预期回升，但持续性可能不佳。海外方面，美4月PMI小幅回落，非农增长、CPI、PPI、社零数据均不及预期，当前美各部门对关税态度分歧剧烈，关税或虎头蛇尾。4月底政治局会议报告符合预期，叠加短期关税负面冲击或已被市场充分定价，后续债市大概率重回基本面主导，利率中枢或进一步下行；市场预期6月前后美联储将重启降息，届时或是央行货币宽松的兑现窗口，降准可能优先于降息，关注5月8日美联储利率决议。策略方面，考虑到近期债市分化加剧，短端期债大幅弱于长端，短端若无企稳迹象，警惕利差修正下的长端补跌风险，观察短端企稳后再波段配置。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报7.2164，较前一交易日升值542个基点。当日人民币兑美元中间价报7.2008，调升6个基点。最新数据显示，美国4月非农就业人口增长17.7万人，预期13.8万人，前两个月的增长数据被下调，2月和3月的就业岗位总数比之前公布的合计少了5.8万个。美国4月平均每小时工资同比增3.8%，环比增0.2%，均低于预期。美国非农就业数据使得美联储6月份降息的可能性降低，目前交易员预计美联储今年仍将降息四次，幅度约为85个基点，报告发布前的预期约为90个基点。当地时间5月4日，美国总统特朗普宣布，授权商务部和美国贸易代表立即启动程序，对所有在国外制作的进入美国的电影征收100%的关税。我国驻美国大使谢锋指出，中美经贸合作总体是平衡的、双赢的。滥施关税损人害己，干扰企业正常生产经营和民众生活消费，引发全球金融市场剧烈波动，破坏世界经济长期稳定增长。总的来看，关税政策反复无常，加剧市场对贸易紧张局势的担忧，在避险需求提升下，短期人民币兑美元汇率波动加剧，消息面及情绪为主导；长期则需关注中国内需扩大、产业链升级。后续需持续关注关税政策及相关产业政策。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.53%报99.27，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.49%报1.1371，英镑兑美元涨0.54%报1.3369，美元兑日元跌0.89%报142.4010。

宏观数据方面，美国3月贸易逆录得1405亿美元，为历史上最大逆差，高于预期值1372亿美元。其中，美国3月出口2,784.6亿美元，同比增长0.2%；进口4,189.6亿美元，同比增长4.4%。主要由企业于关税正式落地前的“抢进口”效应所驱动。此前美国ISM服务业PMI大幅回升，新订单、就业和供应商交付分项均现回升，叠加整体超预期的非农就业报告，美国经济韧性犹存，支持美联储在利率政策上进一步维持其观望立场。另一方面，2025年一季度GDP年化季环比初显著回落，企业为规避关税而提前进行大量进口采购行为，净出口对GDP的拖累效应接近5%。虽然整体经济仍具韧性，但美元指数在美联储政策预期分歧的背景下持续承压，叠加特朗普最新提出的进口电影以及医药产品关税计划，市场担忧情绪再度升温，避险资金流入黄金、日元等传统避险资产。 往后看，本周四的FOMC会议上美联储料将保持基准利率不变，并强调“抗通胀”的重要性，结合最新就业数据，劳动力市场的韧性可能进一步推迟政策转向时点，6月份降息概率亦有所降低，但维持当前紧缩的利率环境或导致未来经济趋于转弱，进而推动中长期降息空间，短期内美元震荡看待。

欧元区方面，3月PPI月率 -1.6%，预期-1.6%，前值0.20%，结束2024年9月以来增长趋势；4月服务业PMI终值 50.1，预期49.7，前值51，在连续四个月扩张后，欧元区服务业近乎陷入停滞，新订单量创下去年11月以来最大降幅。欧盟和美国之间的谈判于上月正式开始，但进展甚微，预计大部分关税将保持不变。中长期来看，在较强的降息预期且美欧贸易遇阻的背景下欧元或趋于走弱，但短期内仍受美元信用的边际松动提振。日本方面，劳动力市场需求放缓迹象初步显现，日本经济复苏仍面临一定压力。美日贸易谈判进展受阻，加之特朗普新一轮关税措施可能对日本出口与经济增长构成负面影响，令日本央行加息路径承压，日本央行于上周五如期维持利率不变，经济前景不确定的背景下，日元短期内震荡偏强运行。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货价格小幅上涨，主力合约收涨0.1%，远月合约收得-1-2%不等，多家船司5月欧线报价延续4月报价，甚至有所下调，带动期价低位运行。最新SCFIS欧线结算运价指数为1379.07，较上周回落50.32点，环比下行3.5%。当地时间5月4日，美国总统特朗普宣布，授权商务部和美国贸易代表立即启动程序，对所有在国外制作的进入美国的电影征收100%的关税。我国驻美国大使谢锋指出，中美经贸合作总体是平衡的、双赢的。滥施关税损人害己，干扰企业正常生产经营和民众生活消费，引发全球金融市场剧烈波动，破坏世界经济长期稳定增长。在此背景下，尽管欧洲制造业PMI有所回升，但难以扭转整体偏弱格局。中美贸易摩擦及美国潜在对欧贸易打击的风险，增加了欧元区未来增长的不确定性，在美欧利差走扩的情形下，中长期欧元存在持续走弱的可能。综上，贸易战局势同地缘政治形势一般反复不断，市场对集运指数（欧线）需求回暖的预期再度存疑。后续若美国对欧洲加征关税税率优于预期，远月期价表现或好于近月合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，后续需密切关注美国对欧相关政策及中欧外贸数据。

中证商品期货指数

5月6日中证商品期货价格指数跌0.28%报1355.21，呈冲高回落态势；最新CRB商品价格指数涨1.35%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，PTA涨2.11%，原油涨1.77%。黑色系涨跌不一，铁矿石涨1.13%。农产品涨跌互现，棕榈油跌0.9%。基本金属涨跌不一，沪铜涨0.84%，沪镍跌0.21%，沪铝跌0.55%。贵金属全线上涨，沪金涨1.6%，沪银涨0.45%。

海外方面，美国4月非农就业人数超预期，市场对美联储6月降息预期有所下调。此外，美国一季度GDP出现萎缩，其中净出口大幅拖累GDP下行，后续美元指数面临较大贬值压力。国内方面，经济基本面，中国4月官方三大PMI指数较上月均有所回落。其中，制造业PMI指数受上月抢出口效应及贸易环境变化影响落至荣枯线下，新订单指数明显回落；但非制造业和综合PMI产出指数仍保持在扩张区间，表明国内经济总体产出持续扩张，经济复苏态势不变。具体来看，OPEC+宣布6月进行增产，受消息影响油价大幅回落；金属方面，国内需求复苏力度仍然偏弱，黑色系震荡偏弱，对美国经济放缓的担忧使得有色金属陷入横盘整理，市场对达成贸易协议的预期有所减弱，避险情绪使得黄金再度走强；农产品方面，供应及库存压力依旧存在，后续走势以震荡为主。整体来看，美国经济下行压力对全球商品需求产生负面影响，同时中国制造业景气下行对商品需求也有一定程度抑制，后续商品指数预计承压。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2507合约上涨1.22%。国产豆方面，主产区的基层余粮见底，挺价惜售心理较强。同时，储备大豆拍卖场次减少，成交率和成交价格双双上升，一定程度上支撑了市场价格。此外，由于大豆暂时性短缺，油厂开机率较低，造成短期豆粕供应不足，支撑国内大豆价格走强。但市场对现货价格偏高接受度较低，购销清淡，交易不活跃，以及预计大豆到港量显著增加，供应充裕。因此，国产大豆上涨动力或不足，短期存在调整风险。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆07月合约期价周二收跌0.53%，隔夜豆二2509合约下跌0.11%。目前美豆进入播种期，美国农业部预计，2025年美国农户将种植低于市场预期，对CBOT大豆有一定支撑；天气方面，根据美国国家海洋和大气管理局最新数据，2025年4月赤道中东太平洋海温距平值为-0.01°C，气候处于中性状态下，短期天气影响较小。同时巴西大豆收获进度超九成，当前巴西大豆销售进度超过50%，销售压力同比较小。总体而言，南美季节性供应压力仍旧，豆二预计偏弱运行。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕07月合约期价周二收跌0.91%，隔夜豆粕2509合约下跌0.07%。国内油厂整体开机提升有限，豆粕现货供应偏紧张，不过随着各港口通关节奏的恢复，国内进口大豆到港数量预计显著增加，二季度大豆供应充足，油厂开机率逐步回升，豆粕库存趋于回升。需求端，能繁母猪存栏量保持正常保有量，生猪饲料需求保持稳定，短期内豆粕需求增加有限。整体而言，在库存趋于累库的背景下，预计豆粕震荡偏弱运行为主。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油07月合约期价周二收跌0.9%，隔夜豆油2509合约下跌0.08%。国内油厂开机率偏低，压榨产能较少，豆油供应趋紧，不过随着各港口通关节奏的恢复，国内进口大豆到港数量预计显著增加，油厂大豆库存充足，开机率上升，导致豆油库存趋增。同时巴西大豆收割基本完成，季节性供应压力令大豆行情承压运行，棕榈油产量逐渐恢复，库存状态或持续改善，棕榈油价格偏弱运行。因此，豆油预计震荡偏弱运行为主。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油07月合约期价周二收跌0.91%,隔夜棕榈油2509合约下跌0.9%。从高频数据来看，产地进入增产季，马来西亚产量延续回升，后期随着产量逐渐恢复，供应趋紧或有所缓解，库存状态预计改善。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加9.11%。从国内情况来看 ，外商报价持续走低，进口成本下降，国内进口利润修复，近月买船增加，且未来几周内国内到港将显著增加，供应相对充足，价格承压 。综合来看，棕榈油在增产的压力下预计偏弱。后期关注产地产量、库存以及进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二下跌，跟随大豆和棕榈油跌势。隔夜菜油2509合约收跌0.06%。市场聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实，近期油菜籽整体呈现震荡回涨状态，成本传导下，支撑国内菜油价格。其它方面，棕榈油产地逐渐步入季节性增产季，棕榈油承压。且市场担忧美豆油生物燃料需求不及预期，打压油脂市场情绪。国内方面，一季度菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱。且关税增加后，加菜油的进口成本明显提升，限制后期进口量。不过，库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。菜油市场呈现短期供应宽松但长期不确定性较大。盘面来看，受棕榈油走弱影响，菜油震荡收跌，短线参与为主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周二下跌，受累于豆油走弱。隔夜菜粕2509合约收跌0.04%。南美丰产逐步兑现，对国际豆价持续施压。不过，新季美豆种植面积下滑，或增添后市天气升水预期。国内方面，节前受大豆通关时效波动影响，部分油厂开机受限，使得豆粕现货供应紧张。不过，价格过高引发下游抵触情绪，近期现货价格大幅下滑。同时，后期随着巴西大豆集中到港，节后油厂开机将全面恢复，供应将由紧转松，对远期市场价格形成压制。菜粕自身而言，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。不过，近期新增印度菜粕进口，加之短期库存压力相对较高，对菜粕市场价格形成压制。盘面来看，近来受豆粕走弱拖累，菜粕期价同步跟跌，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周二涨跌互现，美玉米种植进度良好给市场带来压力。隔夜玉米2507合约收涨0.85%。中美关税争端持续升级，几乎切断了贸易可能性，叠加巴西二茬玉米尚未上市，进口端压力明显下滑，对国内玉米市场氛围有一定的利好作用。国内方面，东北产区基层余粮告底，新作玉米播种不及预期，市场看涨心态偏强，贸易商采购成本高，对干粮售粮积极性不高，加工企业多以库存消耗为主，部分企业库存下降，部分深加工企业涨价刺激上量。华北黄淮产区基层余粮见底，粮源集中到贸易商手中，贸易商建库成本较高，导致出粮价格仍偏高，深加工门前到货量有所下降，企业开始使用库存用以生产，收购价格震荡上涨。盘面来看，隔夜玉米震荡上涨，短线偏多参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2507合约收涨0.69%。近期玉米淀粉供需表现偏弱，行业利润持续亏损，玉米淀粉企业开机率下降，供应压力有所下滑。但近期玉米淀粉下游需求不佳，叠加受到木薯淀粉替代影响，下游实际消化能力有限，行业库存保持高位。截至4月30日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量137.6万吨，较上周下降1.10万吨，周降幅0.79%，月增幅1.76%；年同比增幅8.69%。盘面来看，近日淀粉期价随玉米震荡收涨，短线偏多参与为主。

生猪

供应端，标肥价差由负转正，且养殖成本增加，二育风险提高，入场积极性减弱，关注前期二育出栏情况，供应后移产生的压力或在5月中下旬后逐渐显现。根据生猪养殖周期，二三季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增。需求端，上周屠宰厂开工率再度上升，五一假期期间终端需求有所好转，但节后需求或再度降温，开工率或呈现先增后减趋势，少数地区被动入库现象犹存。总体来说，节假日需求改善支撑价格短暂平稳波动，但是基本面偏弱，价格将承压。建议短线反弹抛空为主。

鸡蛋

玉米价格上涨对鸡蛋成本有支撑。不过，目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产逐步上量，鸡蛋供应比较充足。且节日氛围消散后，下游终端购买力度有所减弱，蛋价继续回降。现货价格走软，拖累盘面同步走低。不过，如果后期现货价格持续偏低，或将迫使老鸡淘汰积极性提升和降低补栏积极性，对远期价格有所利好，关注现货价格对蛋鸡存栏的影响。盘面来看，在现货价格回落拖累下，盘面也同步走弱，短期暂且观望。

苹果

节日备货结束，整体交易相对平稳，涨势放缓，果农以及存货商卖货心态不一，高性价比果农货源维持稳硬。截至2025年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为309.98万吨，环比上周减少44.58万吨，去库同比继续加快，当前库存处于近五年低值。本周山东产区库容比为27.08%，较上周减少2.56%，去库同比去年略快。周内山东产区成交氛围活跃，市场备货客商较多，电商拿货略有增多。周内部分中小冷库去库加快，市场抗价情绪较浓，价格小幅偏硬。本周陕西产区库容比为28.16%，较上周减少4.97%。周内陕西产区客商货源走货顺畅，现货商找货积极，目前剩余库存多集中于陕北产区，其余产区陆续清库。

红枣

南疆部分产区灰枣枣树已陆续萌芽，目前生长情况良好，短期来看产区天气影响不大，后续需关注降雨强风等天气异动现象的发生。短期种植端影响有限，市场主要关注消费，随着天气转暖，市场对红枣的需求下降，影响红枣的去库情况。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10505吨，较上周减少16吨，环比减少0.15%，同比增加52.96%，本周样本点库存小幅下降。目前内地销区市场河北、河南公共冷库处于饱和状态， 已入库货源结构看内地成品占比较往年减少，原料及等外货源较多，疆内入库货源成品占比较多，社会总库存为历年来同期高位水平，关注端午备货力度及新季长势。

棉花

国际方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年5月4日当周，美国棉花种植率为21%,前一周为15%,去年同期为23%,五年均值为20%。美棉种植情况良好，且美元下跌提振外棉走势，不过原油下跌，限制上方空间。国内方面，目前新疆棉花播种接近尾声，大部分棉花提早2-13天出苗，部分提早2-10天进入第三真叶期，吐鲁番棉花进入第五真叶期。新疆气象台预报显示，预计本周气象条件对春播作物播种出苗较为有利，但部分地区预计将出现隆雨、大风及沙尘天气，可能对春播作物的播种进度略有影响。

金三银四结束，纺织订单开始减少，且在中美贸易摩擦的背景下，出货面临压力，走货欠佳，纺织利润不佳，采购积极性下降。

白糖

国际方面，巴西中南部地区4月上半月产糖同比增加,印度至4月底,糖产量高于预期,印度25/26榨季甘蔗价格上调,因印度新榨季甘蔗种植面积继续增长,短期原糖价格震荡偏弱走势。国内方面，工业库存拐点已经出现，今年总体的消费淡季不淡，总体消费有一定的支撑，去库的节奏早于往年，支撑糖价。不过随着进口利润窗口打开，后续到港压力或较大，供应宽松预期抑制糖价上方高度。关注去库存的节奏。

花生

供应端，由于前期进口释放，3月花生进口节奏虽有所修复，但整体进口需求较去年同期仍呈明显下滑态势。不过样本油厂花生库存处于历史较高水平，供应较为宽松；需求端，花生油厂开机率继续下滑，加工利润虽然有所修复但仍未摆脱亏损，库存压力偏大，虽然成品油和粕价格有所上涨，但成品端价格无法持续回升，短期油厂开机积极性较难恢复。同时，贸易商采购谨慎，多消耗库存或按需采购为主，市场整体需求不旺。另外油脂方面，南美大豆处于收割季，季节性供应压力令大豆行情承压运行，棕榈油产量回升，产地库存或持续改善，价格偏弱运行。因此，油脂板块整体预计偏弱，对花生价格支撑力度不足。总体来说，库存处于历史较高位置，供应较为宽松，加上油脂板块整体预计偏弱，对花生价格支撑力度不足，花生价格或以震荡偏弱运行为主。

※ 化工品

原油

EIA上调2025年全球原油需求预期，下调2026年预期；关税政策的不确定性影响经济及石油需求增长；OPEC+决定加速增产，市场担忧供应过剩风险；伊朗谴责以色列袭击也门经济和民用基础设施；胡塞武装高级官员称，将继续支持加沙，攻击将会持续；中东局势紧张加剧。策略建议：技术上，SC2505合约上方关注510附近压力，下方关注450附近支撑，短线走势偏弱。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

EIA上调2025年全球原油需求预期，下调2026年预期；关税政策的不确定性影响经济及石油需求增长；OPEC+决定加速增产，市场担忧供应过剩风险；伊朗谴责以色列袭击也门经济和民用基础设施；胡塞武装高级官员称，将继续支持加沙，攻击将会持续；中东局势紧张加剧。假期船用燃油市场需求冷清，上下游出货均不易，各地购销清淡，批发商家以交付订单为主。策略建议：技术上，FU主力合约上方关注3100附近压力，下方关注2900支撑，短线呈现冲高回落走势。LU主力合约上方关注3600附近压力，下方关注3320支撑，短线呈现区间震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

EIA上调2025年全球原油需求预期，下调2026年预期；关税政策的不确定性影响经济及石油需求增长；OPEC+决定加速增产，市场担忧供应过剩风险；伊朗谴责以色列袭击也门经济和民用基础设施；胡塞武装高级官员称，将继续支持加沙，攻击将会持续；中东局势紧张加剧。江苏新海假期期间转产渣油，加之河南丰利假期期间暂无生产计划，截至5月5日国内重交沥青样本企业产能利用率下降；假期船发尚可，部分船货资源到港入库，社会沥青库呈现上升；从业者对节后市场态度谨慎。策略建议： BU2506合约上方关注3500附近压力，下方关注3300支撑，短线呈现区间震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

EIA上调2025年全球原油需求预期，下调2026年预期；关税政策的不确定性影响经济及石油需求增长；OPEC+决定加速增产，市场担忧供应过剩风险；伊朗谴责以色列袭击也门经济和民用基础设施；胡塞武装高级官员称，将继续支持加沙，攻击将会持续；中东局势紧张加剧。西北一家生产企业检修，预计国内商品量或有下滑；假期间国内液化气市场稳中走跌，节后市场需谨慎乐观。策略建议：PG主力合约下方关注4300附近支撑，上方关注4500附近压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，整体产量小幅增加。尽管前期检修装置陆续恢复生产，但受五一节前中下游集中补库带动，上周企业库存持续维持低位运行，而甲醇港口库存较大幅度累库，江苏主流社会库码头提货良好，但因沿江仍有大型终端维持非显性库区管输原料；华南主流库区在刚需以及节前备货推进下提货量表现稳健，但难敌进口及内贸货源集中到货。需求方面，上周陕西蒲城烯烃装置恢复正常运行，斯尔邦和内蒙宝丰一期装置延续停车状态，烯烃行业开工依然小幅回落，强现实弱预期格局延续。MA2509合约短期建议在2200-2270区间交易。

塑料

夜盘L2509涨0.44%收于7041元/吨。节前PE周产量环比+1.35%至65.11万吨，产能利用率环比-0.06%至83.75%。PE消费进入淡季，下游制品平均开工率环比-1.32%，其中农膜开工率环比-2.70%。节前生产企业、贸易商积极去库，生产企业库存环比-21.31%至41.40万吨，社会库存环比-0.97%至59.98万吨，库存压力不大。5月山东新时代两套装置有投产可能，行业集中检修从中下旬开始，供应压力预计前高后底。关税方面，中方同意与美方进行接触，关注最新进展。中东地缘局势紧张，国际油价强势反弹。短期内L2509预计震荡走势，下方关注6970附近支撑，上方关注7120附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2509涨0.31%收于7027元/吨。节前PP周产量环比-1.92%至73.41万吨，产能利用率环比-2.55%至75.52%。制品出口受关税影响，下游开工率环比-0.37%至49.69%。节前PP库存环比-5.99%至77.05万吨，处于近三年同期中性。5月PP仍处于集中检修阶段，部分PDH装置受关税影响延期投产，供应压力或将缓解。国内PDH企业丙烷库存预计维持至中旬至月底，存量装置开工率存在下降可能。关税方面，中方同意与美方进行接触，关注最新进展。中东地缘局势紧张，国际油价强势反弹。短期内PP2509预计震荡走势，下方关注6970附近支撑，上方关注7080附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2506涨0.99%收于7034元/吨。受部分装置重启影响，节前苯乙烯周产量环比+3.76%至32.29万吨，产能利用率环比+2.56%至70.49%。下游EPS、PS、ABS消费环比-2.73%至25.26万吨。工厂库存环比-4.30%至21.84万吨，华东港口库存环比-19.60%至6.85万吨，华南港口库存环比+16%至2.9万吨。随着万华、浙石化共125万吨装置陆续重启，苯乙烯现货供应压力上升。EPS、PS、ABS需求表现一般，成品库存仍偏高。关税方面，中方同意与美方进行接触，关注最新进展。中东地缘局势紧张，国际油价强势反弹。短期内EB2506预计震荡走势，下方关注6800附近支撑，上方关注7200附近压力。

PVC

夜盘V2509涨0.43%收于4910元/吨。上周受渤化等装置提负影响，PVC产能利用率环比+0.70%至79.33%。上周管材开工率环比+1.05%至48.34%，型材开工率环比-6.5%至34.15%。节前PVC社会库存环比-5.15%至68.77万吨，维持去化趋势，库存压力不大。5月PVC检修损失量边际减弱，且万华50万吨装置有投产的可能，供应压力预计上升。下游制品开工整体受地产市场拖累。出口方面，印度市场仍受BIS认证、反倾销税不确定性扰动；越南PVC地板出口受美国关税限制，或影响中国PVC原料出口。关税方面，中方同意与美方进行接触，关注最新进展。PVC基本面偏弱，盘面价格处于偏低水平，预计V2509低位震荡。

烧碱

夜盘SH2509涨0.08%收于2496元/吨。节前烧碱平均产能利用率环比+1.8%至83.9%。国内氧化铝开工率持续回落；粘胶短纤开工率环比+2.54%至79.71%，印染开工率环比维稳在60.06%。液碱工厂库存环比+1.79%至41.58万吨。5月氯碱行业集中检修，停车产能有所增长，部分缓解行业供应压力。下游氧化铝高成本装置减产与新产能投放并存，但利润修复有限，耗碱需求难有提升。国庆期间部分下游休假停工，液碱库存面临累库压力。印度尼西亚等海外市场需求支撑仍存。SH2509下方关注2470附近支撑，上方关注2550附近压力。

对二甲苯

中东局势急剧升温，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周国内PX产量为64.94万吨，环比上周+0.35%。国内PX周均产能利用率77.44%，环比上周+0.27%。需求方面，PTA周均产能利用率77.01%，环比-3.03%，同比-4.51%。国内PTA产量为133.63万吨，较上周-5.71万吨，较去年同期-6.34万吨。周内开工率小幅回盛，目前处在中等偏低位置，短期PTA装置开工率回落，供需保持稳定。短期PX价格预计跟随原油价格上涨，下方关注5900附近支撑。

PTA

中东局势急剧升温，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率77.01%，环比-3.03%，同比-4.51%。国内PTA产量为133.63万吨，较上周-5.71万吨，较去年同期-6.34万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.59%，较上周-0.16%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.43天，较上周+0.04天，较去年同期-1.19天；聚酯工厂PTA原料库存在9.1天，较上周-0.25天。目前加工差504附近，PTA受装置检修影响开工率回落，周产量减少，下游聚酯行业开工率小幅回落多以消化前期库存为主，短期PTA价格预计跟随原油价格上涨，主力合约下方关注4200附近支撑。

乙二醇

中东局势急剧升温，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在37.8万吨，较上周+1.53%。本周国内乙二醇总产能利用率61.93%，环比-0.01%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.59%，较上周-0.16%。截至4月28日，华东主港地区MEG港口库存总量70.09万吨，较上周四增加1.32万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在7.7万吨。主港发货节奏降低且到货相对稳健，库存总量回升，下周预计到港量回落。短期乙二醇价格预计跟随原油价格上涨，下方关注4050附近支撑。

短纤

中东局势急剧升温，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.39万吨，或环比增加0.25万吨，增幅为1.55%；产能利用率平均值为86.68%，或环比提升1.32%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在76.40%，环比下跌2.2%。纯涤纱原料备货平均9.25天，环比下滑0.15天。库存方面，截至4月30日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.81天，较上期减少0.25天；物理库存17.47天，较上期减少0.69天。目前终端内外贸订单均显疲软，五一前后下游对后市预期悲观，接货积极性不高，纱企维持刚需采买，短纤工厂库存小幅去化。短期短纤价格预计跟随原油价格上涨，下方关注5950附近支撑。

纸浆

纸浆走弱，SP2507隔夜报收于5074元/吨，纸浆5月外盘报价延续弱势，叠加国内需求偏弱、库存高位难去化矛盾加剧，期现货价格预期维持偏弱下行趋势。供应端，海关数据显示3月纸浆进口增加、针叶浆进口量基本持平，供给维持较高水平，海外浆厂报价高位下行，智利Arauco公司调整2025年4月份木浆外盘：针叶浆银星770美元/吨，环比降价55美元/吨。需求端，节前纸厂利润尚可但终端订单偏弱导致被动累库，按需采购为主，下游需求环比总体小幅减少，成品纸开工涨跌互现，白卡纸环比-0.2%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比+0.2%，生活纸环比-0.7%。截止2025年4月24日，中国纸浆主流港口样本库存量：210.6万吨，较上期累库3.7万吨，环比上涨1.8%，库存量在本周期呈现累库的趋势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，海外报价下行，后续注意纸浆进口情况。SP2507合约建议下方关注4900附近支撑，上方5300附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上涨0.6%。宏观面中美双方开启会谈，虽然会谈结果未必会很乐观，但是开启了沟通交流也表明了一个对经济放缓的确认。今日早上召开重磅会议，市场情绪有所好转。基本面：纯碱装置运行稳定，无明显波动，部分装置检修预期多在5月份。需求端来看，下游需求不温不火，观望情绪居多，适量低价补库为主。高价抵触，库存出现小幅去库表现，注意仓位操作，操作上建议，目前纯碱主力合约2509，暂时观望。

玻璃

夜盘玻璃主力合约上涨0.65%.宏观面，中美双方开启会谈，虽然会谈结果未必会很乐观，但是开启了沟通交流也表明了一个对经济放缓的确认。今日早上召开重磅会议，市场情绪有所好转。从玻璃基本面上看，供应端浮法玻璃以天然气，煤炭，石油为原材料制作的玻璃，整体利润小幅增加，主要原因来自于原材料成本下跌，产量整体保持平稳。需求端，五一假期期间，市场表现较为平稳，节后观望情绪较浓，多数企业持稳观市，因此预计本周价格大体持稳，小部分企业灵活操作试探市场。库存继续下降，对于价格有所支撑。操作上建议，玻璃主力合约2509，1070附近轻仓做多，止损价格1060，注意操作节奏及风险控制。

天然橡胶

全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区多为降雨天气，原料供应偏紧，收购价格小幅上调；假期期间海南产区受降水、高温天气扰动，新鲜胶水产出增量受限，随着节后天气有所改善，整体原料供应环比增长，但仍不及去年同期水平，为保证自身生产需求，部分加工厂抢收原料情绪明显。上周青岛现货总库存累库，保税及一般贸易库均呈现小幅累库，节日期间仓库主要以海外船货到港入库为主，终端节前提前提货，节中少量出库，带动整个仓库总库存呈现累库。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率环比明显下降，主要因假期到来部分企业逐步进入检修或降负运行阶段，进而拖拽企业产能利用率下行，节后产能利用率有望逐步回升。ru2509合约短线建议在14500-15300区间交易，nr2506合约短线建议在12350-13000区间交易。

合成橡胶

近期国内原料端供应充裕，价格趋弱成本支撑不足。顺丁橡胶生产企业库存总体小幅下降，供应增量预期影响下现货市场交投重心承压，生产企业库存下降，样本贸易企业库存提升，库存量处于年内中位水平，预计短期顺丁橡胶企业库存有望提升。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率环比明显下降，主要因假期到来部分企业逐步进入检修或降负运行阶段，进而拖拽企业产能利用率下行，节后产能利用率有望逐步回升。br2506合约短线建议在11000-11800区间交易。

尿素

近期国内尿素部分装置复产，日产量提升，短期复产装置较多，产量大幅增加的概率较大。农业刚需空档期，受气候条件影响，备肥需求不断延后；复合肥开工率持续下降，加之其他工业推进不温不火，导致工业需求减弱，由于工业刚需继续减弱，农业备肥推后，加之尿素价格下跌，前期高价订单兑现缓慢，导致部分尿素企业库存增加。UR2509合约短线建议在1840-1900区间交易。

瓶片

中东局势急剧升温，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为35.70万吨，较上周增加0.51万吨，增加 1.45%; 国内聚酯瓶片产能利用率周均值为81%，较上周提升1.17个百分点。中国聚酯行业周产量：157万吨，较上周-0.28万吨，环比跌-0.18%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.59%，环比-0.16%。出口方面，2025年3月中国聚酯瓶片出口58.67万吨，较上月增加7.11万吨，或+20.34。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-165左右，利润亏损叠加下游补库需求对价格有一定支撑，短期瓶片价格预计跟随原油价格上涨，下方关注5550附近支撑。

原木

原木日内震荡，节前LG2507报收于789.5元/m³，期货升水现货。五一节假日期间，原木外盘报价110美元，环比走弱4美元，折国内现货价格约785元/立方米，进口成本明显走弱；国内下游终端需求量走弱，部分加工厂3.9中A辐射松采购价为760-770元/方，原材料采购成本降低给木方厂家降价空间以刺激需求，3m辐射松木方较节前降20元/方。受成本下行和需求偏弱影响，预计原木期现货价格维持偏弱下行趋势。节前辐射松原木山东地区报价770元/m³，-0元/m³；江苏地区现货价格790元/m³，+0元/m³，进口CFR报价114美元，周环比-0美元。供应端，海关数据显示3月原木、针叶原木进口量同比减少，环比增加，新西兰原木离港量2月增加，预期3月供应小幅回落但仍维持高位。需求端，原木港口日均出库量周度增加。截止2025年4月28日当周，中国针叶原木港口样本库存量：351万m³，环比减少0万m³，库存持平。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2507合约建议下方关注770附近支撑，上方810附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

国内方面，沪金主力合约涨1.57%报806.56元/克；沪银主力合约涨0.45%报8275元/千克；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨3.60%报3441.80美元/盎司，COMEX白银期货涨2.96%报33.44美元/盎司，人民币持续走强施压内盘金银期价。宏观数据方面，美国3月录得历史上最大逆差，主要由企业于关税正式落地前的“抢进口”效应所驱动。此前美国ISM服务业PMI大幅回升，叠加整体超预期的非农就业报告，美国经济韧性犹存，支持美联储在利率政策上进一步维持其观望立场。虽然整体经济仍具韧性，但美元指数在美联储政策预期分歧的背景下持续承压，叠加特朗普最新提出的进口电影以及医药产品关税计划，市场担忧情绪再度升温，避险资金流入黄金、日元等传统避险资产。展望未来，市场静候即将展开的美联储5月议息会议，当前市场预期美联储5月和6月大概率维持按兵不动，但中长期降息预期仍较为稳固。关税方面，虽然美方持续释放缓和信号，但后续风险仍存。首先，特朗普表明将不会对日本实施关税的让步，预示后续谈判存在较大难度。虽美国单方面声称中美双方的贸易谈判正积极展开，但中方对此呈否认态度，且中美双方领导人的实际谈判仍未提上议程，后续中美贸易格局或仍存在很大变数。即使关税税率经谈判后下调，现有的关税水平足以推动美国本土的通胀升温，以及全球供应链的受阻，黄金中长期看多逻辑不变，但短期内回调压力仍存。操作上建议，逢低布局思路对待。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货升水，基差走弱。国际方面，美国4月ISM制造业PMI录得48.7，高于预期的48。4月非农就业人口新增17.7万人，高于预期的13万人，市场预计6月份降息可能性降低。国内方面，国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，景气水平有所回落。基本面上，原料端铜精矿加工费持续回落凸显矿端供应偏紧，叠加中美高额关税导致美国废铜进口停滞，冶炼原料供应整体趋紧。供应方面，受原料紧张及部分冶炼厂检修影响，国内冶炼产能增速料将小幅放缓，同时高关税环境下全球铜供需收缩，国内精炼铜供给增量或有限。需求端在宏观政策积极托底和扩大内需的带动下，下游铜材开工率预计维持高位运行。库存端已现拐点，随着下游开工稳步提升，社会库存呈现加速去化态势。整体来看，沪铜市场正步入供给增速放缓、需求稳步回暖、消费预期向好的新阶段，基本面支撑逐步增强。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.82，环比-0.0505，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走强。宏观方面，国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，景气水平有所回落。基本面上，原料端随着几内亚雨季临近，铝土矿迎来集中发运窗口，港口库存短期充裕但后续供应将季节性递减。供给方面，氧化铝市场因价格低位运行导致部分企业利润倒挂，开工率回落带动供给小幅收缩；需求方面，电解铝厂在旺季需求支撑下维持高生产积极性，推动氧化铝需求保持坚挺。氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求稳中小增的阶段。操作建议，轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走弱。国际方面，美国4月ISM制造业PMI录得48.7，高于预期的48。4月非农就业人口新增17.7万人，高于预期的13万人，市场预计6月份降息可能性降低。国内方面，国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，景气水平有所回落。基本面上，电解铝供给端，电解铝环节则受益于冶炼利润改善，前期停减产产能已基本复产，运行产能持续攀升；电解铝需求端，虽面临国际贸易环境挑战，但在国内扩内需政策发力下，终端消费带动铝加工需求稳步增长。库存方面，电解铝社会库存延续去化趋势，反映下游开工回暖。整体来看，电解铝市场正步入供需同步增长、库存良性消化的阶段。期权方面，购沽比为0.66，环比+0.0761，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅昨日夜盘下跌0.09%。宏观面：中美双方开启会谈，虽然会谈结果未必会很乐观，但是开启了沟通交流也表明了一个对经济放缓的确认。今日早上召开重磅会议，市场情绪有所好转。基本面：供应端再生精铅产量小幅下滑，电解铅产量小幅下滑，供应端均出现下跌表现。昨日1#铅价格跌100元/吨，报16600元/吨，废电瓶价格调整20~200元/吨。需求端:受市场淡季影响，货源流通偏紧，部分炼企节中到货量维持低位，以消耗库存为主，回收商反映市场拿货量减少，成交清淡。预计短期废电瓶价格将维持稳中偏弱走势。综合来说，供应端产量变化不明显，需求端继续呈现疲态，下游厂家目前接货态度依旧保持观望，同时国外库存高位，压制铅价上行，目操作上建议，沪铅主力合约2506暂时观望。

沪锌

宏观面，国际方面，特朗普政府正在与其他国家谈判的贸易协议的细节，特朗普周日表示，一些协议将于本周宣布，美元指数调整。国内方面，国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，景气水平有所回落。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，加上部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，且进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，现货升水较高，国内库存下降明显，进入传统去库周期，海外延续去库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累，关注后续利好政策指引。技术面，持仓增量，跌破MA10支撑，预计锌价震荡调整。操作上，建议暂时观望。

沪镍

宏观面，国际方面，特朗普政府正在与其他国家谈判的贸易协议的细节，特朗普周日表示，一些协议将于本周宣布，美元指数调整。国内方面，国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，景气水平有所回落。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行。国内冶炼厂成本持稳上抬，部分炼厂面临亏损；而印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢价格走弱，原料成本较高情况下，不锈钢厂出现利润倒挂情况，后续存在减产预期，下游现货采购需求偏淡；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期国内库存震荡下降，但海外维持累库。技术面，持仓减量交投谨慎，面临MA60阻力。操作上，建议暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；印尼的雨季尚未完全结束，导致供应依然偏紧，预计印尼镍矿价格将维持坚挺。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，不过不锈钢价格下跌，钢厂生产利润倒挂，后续钢厂检修减产可能增多。需求端，终端施工项目陆续展开，需求进入传统旺季，不过出口需求承压放缓，拖累整体需求表现。近期不锈钢价格降至低位，下游逢低采购氛围改善，国内不锈钢进入去库周期，去库有所加快。技术面，持仓减量，测试MA10阻力，企稳态势。操作上，建议暂时观望。

沪锡

宏观面，国际方面，特朗普政府正在与其他国家谈判的贸易协议的细节，特朗普周日表示，一些协议将于本周宣布，美元指数调整。国内方面，国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，景气水平有所回落。基本面，缅甸锡矿复产工作逐步推进，不过全面恢复正常开采至少需要两个月左右的时间；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，因此预计下半年矿端紧缺将得到改善。冶炼端，云南原料端压力突出，缅甸矿进口量连续多月低于1万实物吨警戒线，生产积极性受限；江西废料供应制约依旧明显，冶炼企业生产成本持续上行，导致部分冶炼企业逐步减产，后续难以恢复往期水平。需求端，光伏焊带用锡受美国加征东南亚太阳能关税影响增速放缓，但AI服务器、量子计算等高纯度锡需求增长显著，形成结构性支撑。节后现货升水小幅上调至600元/吨，近期国内库存延续去化。技术面，持仓减量交投谨慎，关注MA10争夺，预计锡价震荡调整。操作上，建议暂时观望，关注25.7-26.6。

硅铁

昨日，硅铁2506合约收盘5398，下跌3.05%，现货端，宁夏硅铁现货报5510，下跌50元/吨。宏观面，欧盟公布终止进口俄能源计划，2027年为最后期限，届时所有27个成员国必须逐步停止购买俄罗斯剩余能源。需求方面，板块承压运行，铁合金目前生产利润为负，钢材需求预期总体仍较弱。利润方面，内蒙古现货利润-130元/吨；宁夏现货利润-70元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

昨日，锰硅2509合约收盘5560，下跌2.76%，现货端，内蒙硅锰现货报5550，下跌50元/吨。欧盟首席谈判代表称，欧盟可能提议购买560亿美元的美国产品以结束贸易战。铁合金目前生产利润为负，供应端生产亏损，现货生产积极性不高，成本端，本期锰矿港口库存累库，下游铁水产量有见顶回落迹象，谨防需求回落后价格波动变大。利润方面，内蒙古现货利润-110元/吨；宁夏现货利润-420元/吨。市场方面，钢厂采购较为谨慎，招标数量环比减少。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2509合约收盘914.0，下跌0.11%，现货端，蒙5#原煤报830，下跌5元/吨。宏观面，国务院副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人，将于5月9日至12日访瑞期间，与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。基本面，供应宽松，关税影响，板块需求承压。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2509合约收盘1515.0，下跌0.13%，现货端，首轮提涨落地后价格持稳。国家相关部委正在积极部署和推进全国粗钢产量调控工作，工业和信息化部正在加紧修订《钢铁行业产能置换实施办法》，目前已形成初稿。基本面，短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损6元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2509合约震荡偏强。宏观方面，商务部表示，在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上中方决定同意与美方进行接触。供需情况，由于澳洲个别港口泊位检修，澳洲铁矿石发运量-217.9万吨，国内港口库存则小幅增加；钢厂高炉产能利用率继续上调，铁水产量+1.07万吨。技术上，I2509 合约1小时 MACD 指标显示DIFF与DEA低位反弹。操作上，震荡偏多交易，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2510合约减仓反弹。宏观方面，国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。供需情况，本期螺纹钢周度产量+4.27万吨，产能利用率维持在50%上方，电炉钢开工率再度下调；库存九连降，同时表观需求由降转增。整体上，中美将举行经贸高层会谈，同时国内政策利好预期，市场提振市场信心。技术上，RB2510合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA低位反弹。操作上，3100附近短多，止损参考3050。

热卷

夜盘HC2510合约高开高走。宏观方面，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人，将于5月9日至12日访瑞期间，与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。供需情况，本期热卷周度产量延续小幅上调，产能利用率维持在80%上方；社库继续下滑，总库存九连降，表需继续 走高。整体上，热卷终端需求韧性较强，同时中美将举行经贸高层会谈。技术上，HC2510合约1 小时 MACD 指标显示DIFF与DEA低位反弹。操作上，回调择机短多，止损参考3170。

工业硅

宏观面：中美双方开启会谈，虽然会谈结果未必会很乐观，但是开启了沟通交流也表明了一个对经济放缓的确认。今日早上召开重磅会议，市场情绪有所好转。从供应端来看，受市场行情低迷的原因，部分中小企业已无法继续亏本运行，西南除国企之外均处停产阶段，且厂家表示，这个价格丰水期会有开工延期或者复产取消。需求端看，光伏产业受行业自律协议影响，企业开工率持续处于低位，产业链终端抢装需求明显降温，硅料环节供需失衡加剧，对工业硅的采购热情也随之下降。节前，有机硅价格再次下行，相关企业被迫进一步减产，对工业硅的需求愈发低迷。下游铝合金行业在一季度表现平平，需求未见明显起色，且受宏观经济环境以及关税等因素干扰，出口同比下滑，海外需求呈现走弱趋势，进一步制约了工业硅需求端的增长。综合来说，供应低位，需求减少，库存维持高位，操作上建议，工业硅主力合约2506，8800附近轻仓做空，止损价格9000，注意操作节奏及风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡下行，截止收盘-1.51%。持仓量环比增加，现货升水，基差走强。资讯解读，国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受前期制造业较快增长形成较高基数叠加外部环境急剧变化等因素影响，景气水平有所回落。基本面上，原料端，海外矿商仍在坚持较高的报价，试图维持锂矿价格。然而由于碳酸锂现货价格持续走弱，加上冶炼厂产量收缩导致原材料需求放缓，锂矿价格整体呈现偏弱运行态势。从供给端来看，非一体化冶炼厂可能因锂价较低而面临生产利润下滑的问题，其产量和开工率可能会有所减少。在进出口方面，智利的碳酸锂发运量显著增加，综合考虑增减因素后，预计国内碳酸锂的供给量将仅小幅减少。需求端方面，由于此前碳酸锂价格快速下跌，下游企业的补库操作已基本完成。随着下游消费旺季逐渐接近尾声，预计后续下游加工企业的碳酸锂需求量增速将有所放缓。库存方面，碳酸锂库存仍在持续累积，市场供需格局仍处于供大于求的状态。期权方面，持仓量沽购比值为38.63%，环比-0.2472%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱略收敛。操作建议，轻仓震荡偏弱交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

宏观面：中美双方开启会谈，虽然会谈结果未必会很乐观，但是开启了沟通交流也表明了一个对经济放缓的确认。基本面上，供应层面，当下全行业超过一半企业开展装置检修工作。新疆地区尤为突出，在蒙古地区，较多企业因质量问题或正在进行检修。供应下滑明显。需求层面，目前多晶硅下游需求呈现疲软态势。特别是拉晶企业，观望情绪浓重，采购意愿并不急切。下游企业普遍预估远期硅料价格会下跌，故而打算等价格企稳后再补充库存。库存层面，多晶硅行业库存压力依旧高企，且库存主要集中于多晶硅生产厂家。节前下游采购乏力，库存消化速度减缓，部分厂家面临较大的出货难题 。操作上建议，多晶硅2506暂时观望。