瑞达期货晨会纪要观点20250606

财经事件

1、国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。

2、商务部再回应美方对华采取新限制措施称，5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布后，中方本着负责任的态度，认真对待、严格落实中方义务，积极维护日内瓦经贸会谈共识。

3、美国总统特朗普在会见德国总理默茨时多次强调，俄乌双方当前积怨和敌意很深，加之俄方已明确表示将对乌袭击俄战略空军基地展开强硬反击，因此在短时间内促成双方立即达成停火比较困难。

4、欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，符合市场预期，为连续第7次降息。欧洲央行还将主要再融资利率和边际贷款利率分别从2.4%和2.65%下调至2.15%和2.4%，处于2023年初以来的最低水平。这是对通胀放缓以及特朗普贸易战对欧元区经济增长威胁的回应。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日普遍收涨。三大指数早盘高开震荡，午后走强，临近收盘小幅回落。中小盘股强于大盘蓝筹股。截止收盘，上证指数指涨0.32%，深证成指涨0.58%，创业板指涨1.17%。沪深两市成交额增加。行业板块涨跌不一，通信、电子、计算机板块明显走强，美容护理板块大幅回落。国内方面，经济基本面，5月我国制造业PMI为49.5%，较上月小幅回升。其中新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，较上月上升明显。在中美关税争端缓和后，进出口情况有所改善。政策端，中美元首进行通话同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。两国元首通话释放贸易关系进一步缓和积极信号。此外，6月4日，财政部与住建部联合公示了2025年度中央财政支持实施城市更新行动的评选结果，包括北京、天津等20个城市入选，城市更新有助于提升现有存量房地产的价值，进而通过财富效应推动内需增长。整体来看，中美贸易关系呈现进一步缓和迹象虽在短期利多市场，然而，国内5月份制造业PMI虽有所回升但仍处于荣枯线下方，经济基本面偏弱，限制大盘上行空间，市场目前处于政策真空期，增量资金有限，难以支撑市值较大的大盘蓝筹股大幅走强，而以中小盘股为主的科技类股目前估值偏低,短期有望补涨。策略上，单边建议暂时观望，套利可尝试多IC/IM空IF/IH。

国债期货

周四国债现券收益率短强长弱，到期收益率1-7Y下行0.35-2bp左右， 10Y、30Y收益率上行0.7bp左右至1.68%、1.90%。国债期货短强长弱，TS、TF分别上涨0.04%、0.02%，T、TL合约分别下跌0.01%、0.16%。央行持续净回笼，DR007加权利率维持1.55%附近震荡。国内基本面端，5月制造业PMI止降回升，服务业PMI仍处于扩张期间，随着5月中美高关税暂缓，产业活动边际修复，经济回稳运行。4月经济数据表现平稳，社零小幅回落、固投规模收敛、工增小幅超预期，失业率环比改善。海外方面，美国增长动能有所减弱，5月ISM制造业、服务业PMI超预期回落，位于荣枯线下方，5月ADP就业人数增长显著放缓，上周首次申请失业救济人数持续增加，就业市场疲态初显。4月核心PCE物价指数增速放缓，通胀压力有所缓解，结合近期经济数据表现，市场对美联储首次降息时点的预期或调整至9月。策略方面，中美关税谈判超预期带来的债市利空效应基本消化完毕，同时，中美领导人于5日通话表示同意双方团队继续落实好日内瓦共识并尽快举行新一轮会谈，市场避险情绪降温，债市回归资金面和基本面驱动，短期内缺乏进一步明确的利好或利空因素，预计债市将延续震荡整理格局，关注后续高频经济数据和资金面变化。考虑到近期短端期债大幅弱于长端，市场分化明显情况下短期恐无优质波段机会，同时需警惕短期利差修正下的长端补跌风险。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.1750，较前一交易日升值94个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1865，调升21个基点。最新数据显示，美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平；美国5月ISM非制造业PMI为49.9，为近一年来首次萎缩，疲软的美国数据揭示了特朗普总统的贸易政策给经济造成的负面影响。美联储最新公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。关税方面，特朗普上周五表示，他计划从周三开始将进口钢铁和铝的关税提高一倍至50%，时断时续的贸易战或令美元汇率受到重创。国内端，5月份我国制造业PMI为49.5，比上月上升0.5，新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分点。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善。总的来看，关税政策不断反复叠加美制造业再陷低估共同导致市场避险情绪抬升，美元短期走弱，同时叠加我国经济持续复苏，人民币料稳中向上。后续需持续关注关税政策及相关产业政策。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.07%报98.74，非美货币表现分化，欧元兑美元涨0.2%报1.1444，英镑兑美元涨0.12%报1.3572，美元兑日元涨0.61%报143.59。

最新数据显示美国经济动能持续减弱，美元指数承压下行。劳动力市场疲态渐显，截止5月30日当周初请失业金人数升至24.7万，预期23.5万，创2024年10月以来新高；挑战者裁员报告显示5月服务业裁员22,492人，为2020年5月以来最高，反映关税政策对就业市场的冲击。生产率与成本压力恶化，一季度非农生产率修正值下降1.5%，单位劳动成本飙升6.6%，前值5.7%，企业盈利空间进一步压缩。贸易逆差超预期收窄：4月逆差骤降至616亿美元，前值1383亿，主因进口锐减16.3%，显示关税预期已提前透支消费需求。市场静待即将公布的非农就业报告，若非农低于市场预期的13万，可能强化美联储推迟降息的预期，加剧美元跌势，反之若就业或薪资超预期反弹，美元可能短暂走强。美联储公布的“褐皮书”显示，美国经济活动持续呈现放缓趋势，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。持续的关税扰动以及债务问题导致的美元信用受损背景下，美元或维持震荡偏弱走势。

欧央行如期降息25基点，同时下调2025-26年通胀预测至2.0%和1.6%，拉加德暗示本轮降息周期的结束，欧元反应较为平淡。4月PPI同比大幅下跌2.2%，能源价格主导通缩压力，强化市场对欧央行政策转向审慎的预期，欧元短期或受美元走势主导。日本10年期国债收益率延续下跌，因市场预期日央行或放缓购债缩减步伐。日本4月实际工资连续四月下滑，通胀持续侵蚀家庭购买力，叠加美日贸易摩擦升级风险，日央行政策正常化路径日趋复杂。植田和男虽维持加息指引，但疲弱数据或迫使央行推迟行动，日元短期内震荡看待。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2508收跌0.11%，远月合约收跌1-2%不等，MSC、赫伯罗特、达飞、现代商船、长荣海运等相继宣涨亚欧航线运价至3000-3300美金/FEU，小幅支撑期价。最新SCFIS欧线结算运价指数为1252.82，较上周回升5.77点，环比下行1.4%。特朗普上周五表示，他计划从本周三开始将进口钢铁和铝的关税提高一倍至50%，时断时续的关税战使市场对贸易局势的担忧加剧。在此背景下，贸易战不确定性尚存，叠加俄乌冲突有所升级，集运指数（欧线）需求预期转冷，期价震荡幅度大。此外，尽管欧洲制造业PMI有所回升，但难以扭转整体需求偏弱格局。在美欧利差走扩的情形下，中长期欧元存在持续走弱的可能。在此背景下，贸易战不确定性尚存，叠加俄乌冲突有所升级，集运指数（欧线）需求预期转冷，期价震荡幅度大。接下来，贸易战长期能否如预期般好转仍需观察，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪地缘、运力与货量数据。

中证商品期货指数

6月5日中证商品期货价格指数跌0.33%报1345.85，呈先抑后扬态势；最新CRB商品价格指数涨0.7%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品全线上涨，原油涨0.52%，纯碱涨1.41%，橡胶涨1.51%，PTA涨1.64%，玻璃涨3.31%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1%，热卷涨1.01%，螺纹钢涨1.15%。农产品普遍上涨，棉花涨0.98%。基本金属涨跌不一，沪镍涨0.28%，沪铜涨0.58%。贵金属涨跌不一，沪金跌0.46%，沪银涨2.89%。

海外方面，美国5月挑战者企业裁员人数较环比小幅减少，但同比大幅攀升47%，同时，上周首次申请失业救济的人数意外增加0.8万人至24.7万人，高于市场预期的23.5万，达到自去年10月以来的最高水平。在关税冲击下，美国劳动市场呈现降温态势，关注今晚公布的5月非农就业报告。国内方面，经济基本面，5月我国制造业PMI为49.5%，环比升0.5个百分点。其中新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，环比升2.8和3.7个百分点。在中美关税争端缓和后，进出口情况有所改善。政策端，中美元首进行通话同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。两国元首通话释放贸易关系进一步缓和积极信号。此外6月4日，财政部与住建部联合公示了2025年度中央财政支持实施城市更新行动的评选结果，包括北京、天津等20个城市入选，城市更新有助于提升现有存量房地产的价值，对相关大宗商品也将产生有利影响。具体来看，在贸易关系缓和预期下，原油价格收高，其余能化品也在成本支撑下走强；金属方面，在国内地产政策的支持下，黑色系低位反弹，但基本面仍然偏弱上涨动能预计不足，在贸易政策反复变化的背景下，贵金属维持震荡；农产品方面，供应及库存压力依旧存在，后续走势以震荡为主。整体来看，中美贸易关系有进一步缓和的预期，商品市场受此预期影响走强，但后续上涨动能有待观察。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2507合约上涨0.24%。国产豆方面，主产区农户余粮不多，基层优质豆源较少，基层农户挺价心理较强，同时储备大豆发放节奏放缓，产区大豆价格维持偏强运行。但随着气温升高，豆制品终端消费需求表现平淡，以及预计大豆到港量显著增加，供应充裕。因此，在供需双弱格局下，预计国产大豆震荡运行为主。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆07月合约期价周四收涨0.55%,隔夜豆二2509合约上涨0.82%。市场主要聚焦美豆种植季天气变化。美豆进入播种期，美国农业部的作物周报显示种植进度加快，且需求季节性放缓，产区天气或为价格提供支撑。目前主要由南美大豆供应市场，南美供应宽松。其中巴西大豆出口呈增长态势，阿根廷大豆洪水影响有限，销售步伐加快。总体而言，南美季节性供应宽松，豆二承压运行。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕07月合约期价周四收跌0.03%,隔夜豆粕2509合约上涨0.71%。随着大豆到港增加，大豆库存持续上升，全国油厂开机率提升明显，且5、6、7月进口大豆到港预计均超1000万吨，油厂开机率预计高位运行，产能持续，豆粕库存或呈累库态势。需求端，能繁母猪存栏量保持正常保有量，生猪饲料需求保持稳定，短期内豆粕需求增加有限。整体而言，在供应宽松背景下，预计豆粕震荡偏弱运行为主。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕07月合约期价周四收跌0.21%,隔夜豆油2509合约上涨0.47%。随着大豆到港增加，大豆库存持续上升，全国油厂开机率提升明显，且5、6、7月进口大豆到港预计均超1000万吨，油厂开机率预计高位运行，产能持续，豆粕库存或呈累库态势。需求端，能繁母猪存栏量保持正常保有量，生猪饲料需求保持稳定，短期内豆粕需求增加有限。整体而言，在供应宽松背景下，预计豆粕震荡偏弱运行为主。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油08月合约期价周四收涨0.44%,隔夜棕榈油2509合约上涨0.64%。马来西亚棕榈油处于增产周期，产量持续呈增加态势，且增幅大于出口增幅，最终导致4月期末库存上升，MPOB报告整体影响温和偏空。印度和中国库存状态均处于历史较低位置，进口空间较大，产地出口需求预计增加，对价格有所支撑。不过产地处于增产季节，马来西亚棕榈油库存已回升至近三年较高水平，且产量数据呈现增加态势，价格预计承压运行。后期关注产地产量、库存以及进出口需求情况。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收高，未能突破700加元/吨的水平，但较豆棕油表现相对偏强。隔夜菜油2509合约收涨0.79%。短期市场仍聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实，且现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，上周加拿大草原地区天气高温干燥，降水稀少。引起市场对阿尔伯塔省和平河地区及萨斯喀彻温省北部中部干旱风险的担忧。不过，气象预报显示本周大草原地区将会出现有利降雨。关注后期天气状况。其它方面，棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力增加。MPOB报告前调查显示，5月棕榈油库存预计为201万吨，较4月增长7.74%，创去年9月以来的最高水平。国内方面，油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。不过，加菜籽价格相对坚挺，成本传到下，给国内菜油市场价格带来支撑。盘面来看，隔夜菜油高开震荡，短线参与为主，关注中加贸易关系变化。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收高，受贸易乐观情绪带动。隔夜菜粕2509合约收涨1.53%。美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月1日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%。美豆种植进度较快且优良率较好，继续牵制美豆市场。国内方面，本月以来随着进口大豆集中到港，油厂开机率明显提升，供应趋于宽松，对粕类市场价格形成压制。菜粕自身而言，尽管温度升高，水产养殖需求提升，但下游饲料企业采购意愿仍表现欠佳，以刚需为主。另外，中加贸易关系缓和的预期增强，拖累菜粕市场价格。盘面来看，受美豆走强提振，隔夜菜粕期货震荡收涨，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收高，跟随大豆期货涨势。隔夜玉米2507合约收涨0.13%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月1日当周，美国玉米优良率为69%,一如市场预期的69%，前一周为68%,上年同期为75%。美玉米优良率向好，且中美贸易关系有所缓和，市场忧虑远期进口压力。国内方面，东北产区饲料企业采购积极性一般，贸易粮走货速度缓慢，市场购销活动较为清淡，加工企业开工率下调，企业继续接货意愿不强，日常收购以随行就市为主。华北黄淮产区随着新麦大规模收割，新麦收购范围扩大，麦价回落，对玉米市场情绪有所压制，部分贸易商适量出货，深加工产品销售缓慢，成品库存高企，深加工企业开机率同比偏低，饲企按需采购，多数饲企仍计划收购新小麦使用，用粮企业收购价随到货情况灵活调整。盘面来看，玉米期价继续维持震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2507合约收跌0.26%。受到原料成本高企、行业亏损较大以及下游需求受到竞品替代玉米淀粉市场份额被挤占的影响下，行业开机率继续呈现下滑趋势。在供应压力减弱下，玉米淀粉现货价格表现相对坚挺。但下游实际消化能力有限，以刚需采购为主，行业库存保持高位。截至6月4日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量140.4万吨，较上周下降0.80万吨，周降幅0.57%，月降幅0.57%；年同比增幅31.58%。盘面来看，近日淀粉随玉米市场整体偏震荡，短线参与为主。

生猪

供应端，养殖端和二育认卖程度增加，市场出栏节奏逐渐恢复，尤其是大猪，出栏均重平稳波动。二三季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增。需求端，端午节后终端需求降温，而且随着气温上升，人们对猪肉消费需求下降，消费季节性减弱。总体来说，供需偏松格局，令生猪价格偏弱运行。盘面上，生猪主力合约连续下跌后技术性进行调整，不过维持在均线下方运行，维持弱势走势。

鸡蛋

随着节后鸡蛋步入季节性需求淡季，且目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应比较充足。同时，受湿热天气影响，鸡蛋存储成本增加，下游经销商采购谨慎，蛋价或持续处于同期偏低水平。不过，供应宽松的预期在盘面已有体现，期价估值总体不高，如果后期现货价格持续偏低，或将迫使老鸡淘汰积极性提升和降低补栏积极性，对远期价格有所利好，关注现货价格对蛋鸡存栏的影响。盘面来看，现货价格持续处于低位，拖累期价总体偏弱，不过，跌势明显放缓，短期暂且观望。

苹果

新季苹果方面，随着套袋工作持续推进，产量问题逐渐明朗，前期预期出现减产的区域，减产预期有所减弱，根据市场对陕西苹果主产区坐果和套袋情况调研来看，陕西今年坐果套袋情况较去年同期减产幅度不会特别大，预计在5%-10%。后续继续关注套袋进度。截至2025年6月4日，全国主产区苹果冷库库存量为138.20万吨，环比上周减少13.77万吨，走货速度较上周放缓。本周山东产区库容比为17.29%，较上周减少0.93%，去库速度环比减慢。山东产区目前处于套袋农忙阶段，产区客商数量不多，苹果走货较前期放缓，库内包装发货减少。本周陕西产区库容比为9.66%，较上周减少1.16%，走货较上周表现略慢。周内主要以客商自行发前期自存货源为主，库内交易有限，部分合适货源难寻，存货商要价暂未有明显松动。

红枣

高库存叠加消费疲软，利空因素主导市场，红枣承压下跌。随着天气转热，时令鲜果上市，对红枣等滋补类产品形成替代，同时端午备货结束后市场走货氛围有所减弱，红枣需求季节性转淡，库存消化缓慢，压力不断凸显，抑制枣价上方空间。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10753吨，较上周增加85吨，环比增加0.80%，同比增加74.00%，本周样本点库存小幅增加。疆内货源不断向内地转移，各销区市场货源供应充足，端午备货结束，气温回升时令鲜果供应充足不断冲击滋补类干货需求，红枣各市场交易氛围清淡。

棉花

国际方面，据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示 ，截至2025年6月1日当周，美国棉花播种完成66%，较前周（52%）增加14%，较去年同期（68%）减少2%，较过去五年同期均值（69%）减少3%。国内方面，纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单表现不佳，夏季订单总体增量较为有限，订单多呈现短平快的特点，鲜少有大单下达，部分企业根据自身订单减少班次，整体开机率缓慢下调。部分纺企处于累库存状态，盈利空间也持续不佳，直接影响了企业对原材料的采购意愿，在原料采购策略上表现得格外谨慎，仅根据实际生产需求补充库存。

白糖

国际方面，季风雨季来临，亚洲主要产糖国前景改善，产量有恢复性增产预期，限制糖价反弹空间。国内方面，进口窗口打开，后期进口压力有所抬升，压制糖价。不过4月销糖进度表现良好，库存去化良好，对糖价有支撑。另外，临近夏季消费旺季，食品饮料行业存有备货需求，冷饮等季节性消费可能提振。后期关注到港和夏季消费的提振点。

花生

供应端，由于新作增产预期强化以及油厂库存高企，进口需求较去年同期仍保持低位。不过样本油厂花生库存处于历史较高水平，供应较为宽松；需求端，花生油需求较弱，油厂开机率仍处于低位，花生库存消耗有限。同时，贸易商采购谨慎，多消耗库存或按需采购为主，市场整体需求不旺。另外油脂方面，二季度进口大豆处于季节旺季，压榨产能持续，豆油或开启累库趋势，菜油库存处于高位，基本面偏弱，棕榈油供应增加，马来西亚库存已恢复近三年较高水平，且产量数据呈现增加态势，价格偏弱运行。因此，油脂板块整体预计震荡偏弱，对花生价格支撑力度不足。总体来说，油厂库存处于历史较高位置，供应较为宽松，加上油厂开机率仍处低位，花生需求消耗有限，花生价格震荡回落概率增大。

※ 化工品

原油

中美双方同意落实好经贸会谈成果，市场对需求前景信心提振；OPEC+增产带来供应压力担忧，近期一项调查发现，OPEC 5月原油产量上升，原因是尼日利亚和伊拉克的供应增加，抵消了部分产油国补偿性减产的影响；俄乌关系仍具不确定性；美伊谈判短期或难以达成协议；欧美经济数据表现欠佳；国际油价上涨。山东独立炼厂常减压产能利用率下跌，山东地炼综合炼油利润为402.89元/吨，环比上涨20.74%，成本下跌而综合收入上涨，炼油利润上涨。进口原油现货价格随国际原油而出现上涨，ESPO油种升贴水维持稳定运行；远期采购询盘意愿提升，贸易商入场略显谨慎。技术上，SC主力合约下方关注450附近支撑，上方关注490附近压力，短线呈现震荡偏强走势。

燃料油

中美双方同意落实好经贸会谈成果，市场对需求前景信心提振；OPEC+增产带来供应压力担忧，近期一项调查发现，OPEC 5月原油产量上升，原因是尼日利亚和伊拉克的供应增加，抵消了部分产油国补偿性减产的影响；俄乌关系仍具不确定性；美伊谈判短期或难以达成协议；欧美经济数据表现欠佳；国际油价上涨。山东地炼综合炼油利润环比下跌，成本涨幅大于综合收入涨幅；汽柴油出货平淡；下游对高价资源采购心态保持谨慎。技术上，FU主力合约上方关注3050附近压力，下方关注2850支撑，短线呈现止跌震荡。LU主力合约下方关注3450支撑，上方关注3600附近压力，短线呈现止跌反弹。

沥青

中美双方同意落实好经贸会谈成果，市场对需求前景信心提振；OPEC+增产带来供应压力担忧，近期一项调查发现，OPEC 5月原油产量上升，原因是尼日利亚和伊拉克的供应增加，抵消了部分产油国补偿性减产的影响；俄乌关系仍具不确定性；美伊谈判短期或难以达成协议；欧美经济数据表现欠佳；国际油价上涨。按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-464.7元/吨，环比增加31.2元/吨。供应方面，山东地区个别地炼转产渣油带动产量下行；需求方面，北方低价刚需存在一定支撑，南方地区需求略显平淡。成本走高，但下游高价采买情绪维持谨慎，多按需少量采购为主。技术上： BU主力合约上方关注3600附近压力，下方关注3450附近支撑。

LPG

中美双方同意落实好经贸会谈成果，市场对需求前景信心提振；OPEC+增产带来供应压力担忧，近期一项调查发现，OPEC 5月原油产量上升，原因是尼日利亚和伊拉克的供应增加，抵消了部分产油国补偿性减产的影响；俄乌关系仍具不确定性；美伊谈判短期或难以达成协议；欧美经济数据表现欠佳；国际油价上涨。下游装置利润欠佳，炼厂出货不畅，不断让利下游，港口库存有待消化，国内液化气市场各地区产销氛围不一，华南供应压力有所减小；东北、西部地区均受到外部资源冲击表现欠佳，整体需求较为疲弱。技术上，PG主力合约下方关注4050附近支撑，上方关注4180附近压力，短期液化气期价止跌震荡。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，整体产量小幅增加。西北产区运力不足，企业发货节奏放缓，本周国内甲醇企业库存继续增加。外轮卸货基本符合预期，甲醇港口库存如期累库，华东地区部分重点下游停车及降负但沿江主流库区在下游船发支撑下提货稳健；华南地区进口及内贸船只均补充供应，而主流库区提货受限使得库存呈现累库。需求方面，宁夏宝丰二期装置重启，山东恒通装置负荷提升，本周国内甲醇制烯烃行业开工率有所提升。MA2509合约短线预计在2240-2300区间波动。

塑料

夜盘L2509涨0.82%收于7101元/吨。供应端，受宁夏宝丰等停车装置重启影响，本周PE产量环比+1.41%至59.73万吨，产能利用率环比+0.64%至77.41%。。需求端，本周下游制品平均开工率环比-0.16%。库存方面，生产企业库存环比-3.29%至48.20万吨，社会库存环比-5.07%至58.27万吨，库存压力不大。6月PE检修损失边际减弱，产量、产能利用率预计呈上升趋势。下游需求淡季，终端订单跟进有限，制品开工率预计维持小幅下降趋势。中美两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，夜盘工业品大宗商品以涨为主。国际油价偏强波动，增强油制成本支撑。短期L2509受油价走强、宏观利好支撑，然供需偏弱给到的中长期压力仍存。技术上，日度K线关注7130附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2509涨0.3%收于6940元/吨。供应端，本周PP产量环比+2.71%至75.77万吨，产能利用率环比+1.57%至77.01%。需求端，本周PP下游平均开工率环比-0.28%至50.01%。本周PP商业库存环比+8.59%至81.91万吨，库存由降转升。6月PP检修损失边际减弱。下游多数行业进入淡季，制品订单下降为主；饮料杯等终端需求坚挺但影响有限，无法构成有效支撑。中美两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，夜盘工业品大宗商品以涨为主。国际油价偏强波动，增强油制成本支撑。短期PP2509受油价走强、宏观利好支撑，然供需偏弱给到的中长期压力仍存。技术上，日度K线关注6960附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2507涨1.36%收于7148元/吨。供应端，本周停车、重启装置并存，产量环比+0.39%至33.11万吨，产能利用率环比+0.3%至72.29%。需求端，本周下游开工率以降为主。库存方面，工厂库存环比-8.44%至17.07万吨，华东港口库存环比+19.44%至8.91万吨，华南港口库存环比-20%至1.6万吨。本周苯乙烯现货价格下跌收基差，非一体化利润下调，下游EPS、PS、EBS利润修复，前期现货高估值有所缓解。停车装置集中于6月中旬重启，后市供应压力偏高。终端需求季节性转弱，部分下游成品库存偏高，抑制苯乙烯需求提升。总库存中性，压力不大。中美两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，夜盘工业品大宗商品以涨为主。纯苯供需宽松部分抵消油价偏强利好，成本端支撑或有限。短期EB2507预计震荡走势，下方关注7000附近支撑，上方关注7270附近压力。

PVC

夜盘V2509涨0.69%收于4795元/吨。供应端，上周PVC产能利用率环比+2%至78.19%。需求端，上周PVC下游开工率环比-0.78%至46.15%，其中管材开工率环比-1.87%至43.44%，型材开工率环比-0.35%至39.25%。库存方面，本周PVC社会库存环比-1.48%至58.88万吨，维持去化趋势，库存压力不大。氯碱利润可观，氯碱企业“以碱补氯”，或导致PVC供应被动增加。下游传统消费淡季来临，高温、降雨天气抑制终端地产、基建项目开工，下游需求偏弱。印度市场受BIS认证、反倾销税不确定性扰动，同时印度雨季来临，抑制海外需求。中美两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，夜盘工业品大宗商品以涨为主。然PVC基本面在得到显著改善之前，宏观利好对价格支撑的持续性存疑。V2509日度K线下方关注4700附近支撑，上方关注4860附近压力。

烧碱

夜盘SH2509涨1.12%收于2357元/吨。供应端，本周西北、华中部分装置重启，华北、华南新增检修装置，产能利用环比-0.6%至83.5%，变化不大。需求端，复产装置陆续增加；粘胶短纤开工率环比-0.04%至80.56%，印染开工率环比-1.18%至61.5%。本周液碱工厂库存环比-2.67%至38.21万吨，维持去化趋势，处于同期偏高水平。6月氯碱装置检修增加，但短期高利润驱动存量装置高负荷运行。下游氧化铝利润修复、复产增加，山东、广西部分氧化铝厂采购价上调。部分非铝行业淡季，企业接货谨慎、刚需为主。目前山东ECU成本在2000-2100元/吨附近。短期来看，行业检修、氧化铝囤货给到现货价格支撑；中长期来看，随着6至7月烧碱新装置投产、下游囤货需求释放殆尽，烧碱供需有转弱预期。SH2509基差高位，6至8月煤电旺季可能增强ECU成本并给到盘面支撑，短期内不宜追空，建议观望。

对二甲苯

中美双方同意落实好经贸会谈成果，提振市场对需求前景信心，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周国内PX产量为65.96万吨，环比上周+2.37%。国内PX周均产能利用率78.65%，环比上周+1.82%。需求方面，PTA周均产能利用率77.64%，环比+0.42%，同比+4.10%。国内PTA产量为134.79万吨，较上周+0.73万吨。周内开工率上升，目前处在中等偏低位置，短期PTA装置开工率上升，供需保持稳定。短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6800附近压力，下方关注6400附近支撑。

PTA

中美双方同意落实好经贸会谈成果，提振市场对需求前景信心，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率77.64%，环比+0.42%，同比+4.10%。国内PTA产量为134.79万吨，较上周+0.73万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率平均开工90.02%，较上周-0.61%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.15天，较上周-0.23天，较去年同期-0.79天；聚酯工厂PTA原料库存在8.65天，较上周-0.3天，较去年同期+0.12。目前加工差376附近，PTA前期检修装置重启开工率回升，周产量增加，下游聚酯行业开工率小幅回落，多以消化前期库存为主，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4850附近压力，下方关注4600附近支撑。

乙二醇

中美双方同意落实好经贸会谈成果，提振市场对需求前景信心，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在31.64万吨，较上周减少1.65万吨，环比减少4.96%。本周国内乙二醇总产能利用率52.63%，环比降2.75%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率平均开工90.02%，较上周-0.61%。截至5月26日，华东主港地区MEG港口库存总量57.67万吨，较上期库存降低3.54万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在11.5万吨。主港发货节奏降低到货有所增加，库存总量回升，下周预计到港量回升。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4350附近压力，下方关注4200附近支撑。

短纤

中美双方同意落实好经贸会谈成果，提振市场对需求前景信心，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.03万吨，环比减少0.11万吨，环比降幅为0.68%；产能利用率平均值为84.73%，环比下滑0.60%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在80.28%，环比持平。纯涤纱原料备货平均23.78天，较上周减少0.13天。库存方面，截至5月29日，中国涤纶短纤工厂权益库存9.41天，较上期增加0.03天；物理库存18.18天，较上期增加0.06天。目前终端内外贸订单均显疲软，节后下游对后市预期悲观，接货积极性不高，纱企维持刚需采买，短纤工厂库存小幅去化。短期短纤价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6550附近压力，下方关注6250附近支撑。

纸浆

纸浆隔夜震荡，SP2507报收于5290元/吨。供应端，海关数据显示4月纸浆进口环比减少、针叶浆进口量环比减少，供给压力边际减弱，海外浆厂报价高位下行，智利Arauco公司调整2025年6月份木浆外盘：针叶浆银星740美元/吨，环比持平。需求端，纸厂利润环比降低、终端订单偏弱，按需采购为主，下游需求环比总体小幅增加，白卡纸环比+3.4%，双胶纸环比+0.7%，铜版纸环比-0.2%，生活纸环比+0.6%。截止2025年6月5日，中国纸浆主流港口样本库存量：215.7万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2%，库存量在本周期呈现小幅去库的走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，海外纸浆价格高位回落，后续注意纸浆进口情况。SP2507合约震荡，下方短线关注5000支撑，上方5500附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上涨1.41%。宏观面：5月财新中国制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，自去年10月来首次跌至临界点以下。供应端来看虽然整体利润下滑，但是天然碱项目依旧保持较高利润，传统落后产能检修加剧，天然碱项目产能扩张得以补充，导致产量和产能利用率明显上浮，整体供应压力依旧较大。需求端期现商较为活跃，补库数量较为充沛，但是纯碱现货下跌，预计需求将会开始下滑，纯碱去库速度将会减缓，纯碱下游主要集中在浮法玻璃和光伏玻璃领域，而现状并不乐观。浮法玻璃受地产行业低迷影响，需求持续负增长，日熔量一直处于低位，对纯碱需求难有支撑。如今整个光伏产业链产能较多，抢装潮过后，对纯碱需求的恐有较大变化。除玻璃行业外，其他下游行业虽需求相对稳定，但体量有限，难以对纯碱需求形成明显拉动。综上，需求端恐出现较大变化，期货盘面已经提前给与反馈。注意仓位操作，操作上建议，纯碱主力待反弹后逢高空

玻璃

夜盘玻璃主力合约上涨3.31%.宏观面：国务院总理李强日前签署国务院令，公布《政务数据共享条例》，自2025年8月1日起施行。玻璃方面，供应端：部分地区产线复产，周度产量增加，但行业整体利润不佳，企业挺价意愿有限，后续复产力度恐继续下行。需求端当前地产形势不容乐观，传统淡季下需求将进一步走弱。下游深加工订单不稳定，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货量增加难以抵消地产相关需求疲软，光伏玻璃需求也面临库存压力。当下期货已经跌破利润支撑，下方历史底部在854。昨夜玻璃大幅上涨，主要受到情绪面的变化，短期交易政策预期为主，上方空间并未打开，短期反弹后，考虑继续高空为主，操作上建议逢高空。

天然橡胶

全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区受天气干扰，胶水产出有限，短期原料供应表现偏紧；海南产区天气仍不稳定，雨水天气偏多，割胶工作推进受限，新胶产出上量缓慢，市场原料流通表现偏紧，当地浓乳加工厂原料维持加价收购状态。上周青岛港口保税及一般贸易仓库均去库，青岛现货总库存呈现去库。海外货源到港量继续减少，导致青岛现货总入库量持续下滑，轮胎企业多数刚需陆续逢低采购，采购情绪好转下带动青岛总出库量大于入库量。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率环比继续下滑，因“端午假期” 部分企业存2-3天检修计划，目前多数企业已按计划复工，另有个别半钢胎企业复工时间推迟，随着检修企业逐步重启，装置产出逐步恢复至常规水平，但当前轮胎企业整体订单表现一般，企业成品去库节奏偏慢，为控制库存压力，个别企业仍存检修计划，将限制整体产能利用率提升幅度。ru2509合约短线预计在13300-14000区间波动，nr2507合约短线预计在11750-12350区间波动。

合成橡胶

近期顺丁橡胶生产成本小幅下降但仍存在较大亏损，生产延续大幅亏损导致部分民营企业或存进一步降负可能，成本面弱势及宏观经济预期偏空影响下，贸易商积极倒挂出货，本周生产企业库存小幅提升，贸易企业库存小幅下降。需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率环比继续下滑，因“端午假期” 部分企业存2-3天检修计划，目前多数企业已按计划复工，另有个别半钢胎企业复工时间推迟，随着检修企业逐步重启，装置产出逐步恢复至常规水平，但当前轮胎企业整体订单表现一般，企业成品去库节奏偏慢，为控制库存压力，个别企业仍存检修计划，将限制整体产能利用率提升幅度。br2507合约短线预计在10750-11500区间波动。

尿素

近期新增煤制生产企业装置停车，国内尿素日产量小幅下降，下周预计1家企业计划停车，2-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量下降的概率较大。近期局部农业需求继续推进，国内工业刚需减弱，随着高氮肥生产进入收尾阶段，国内复合肥产能利用率下降。由于部分尿素企业接出口订单，因处于法检期间，尿素货源暂时被锁定，本周国内尿素企业库存继续小幅增加，短期虽然下游有集港预期，但部分企业出口订单偏少以及国内需求不温不火，企业库存仍有小幅增长趋势。UR2509合约短线预计在1700-1800区间波动。

瓶片

中美双方同意落实好经贸会谈成果，提振市场对需求前景信心，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为38.94万吨，较上周增加0.14万吨，增加0.36%; 国内聚酯瓶片产能利用率周均值为88.34%，较上周提升0.32个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率平均开工90.02%，较上周-0.61%。出口方面，2025年4月中国聚酯瓶片出口58.08万吨，较上月下跌0.5907万吨，或-1.01%，2025年累计出口量207.66万吨。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-314左右，利润亏损加剧，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6000附近压力，下方关注5700附近支撑。

原木

原木日内走弱，LG2507报收于746.5元/m³，期货贴水现货。辐射松原木山东地区报价750元/m³，-0元/m³；江苏地区现货价格770元/m³，-0元/m³，进口CFR报价110美元，周环比-0美元。供应端，海关数据显示4月原木、针叶原木进口量同比减少，环比增加，新西兰原木离港量3月增加，预期4-5月供应维持高位边际减少。需求端，原木港口日均出库量周度增加。截止2025年6月3日当周，中国针叶原木港口样本库存量：341万m³，环比减少2万m³，库存去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2507合约建议下方关注740附近支撑，上方770附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主力2508合约跌0.46%报780.78元/克；沪银主力2508合约涨2.89至8715元/千克；国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.68%报3376.1美元/盎司，COMEX白银期货涨3.31%报35.795美元/盎司，市场情绪转向高度乐观，盘中银价一度创下自2012年2月以来新高，但后续受金价回调影响有所回落。美国劳动力市场疲态渐显，最新公布的初请失业金人数升至24.7万，超出市场预期，为2024年10月以来最高水平，叠加5月ADP就业录得近2年以来最弱增长，进一步印证劳动力市场降温趋势。与此同时，ISM服务业PMI显示该行业近一年来首次陷入收缩，表示美国制造业与服务业活动同步面临收缩。4月美国贸易逆差收窄至616亿美元，主要源于进口受关税影响骤降16.3%，其中金属制品、汽车等商品进口锐减，显示新关税政策已开始抑制供应链活动。地缘政治与贸易风险同步升温，4月自中国进口规模明显收缩，特朗普政府仍强调对华谈判"进展艰难"，预示贸易摩擦可能长期化。5月美国企业宣布裁员9.38万人，其中服务业裁员规模创2020年5月以来新高，反映财政紧缩政策正通过就业市场传导至实体经济。白银受不断提振的美联储降息预期提振维持强劲走势，若后续非农数据再度放缓提振降息预期，白银或于工业属性的提振下持续走强，历史数据表明白银在降息周期表现较为突出，金银比有望阶段性回落，仍处于历史高位的金银比或凸显白银的投资性价比。中长期来看，美国债务问题持续或使全球去美元趋势持久化，美元信用受损对金价形成结构性利好，贵金属市场中长期看多逻辑维持不变，黄金短期内或面临回调压力，银价或维持较强韧性。

沪铜

隔夜沪铜主力合约高开低走，国际方面，美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。在美国5月ADP就业数据发布后，美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。国内方面，商务部部长王文涛出席巴黎世贸组织小型部长会议。他表示，贸易战没有赢家，团结才能共赢，携手方可共进。各方要妥善应对单边关税措施引发的全球贸易失序，坚持运用世贸组织规则通过平等对话和磋商化解贸易纠纷。基本面上，铜精矿端加工费持续回落，国际铜精矿供应仍维持紧张局面，但国内方面，铜精矿港口库存较为充足，加之对美贸易关系缓和后，美国废铜进口有望重新开启，原料替代品有所增加。供给方面，在国内原材料及替代品相对充足的背景下，叠加精铜现货报价仍较优，冶炼厂生产意愿料将保持偏积极状态。进出口方面，美铜沪铜之间溢价情况已逐渐收敛，出口高增速的情况或将有所缓和，进口窗口随着国内需求的增长而逐渐打开，国内整体供给情况或将呈现稳中小增的局面。需求方面，由于铜价已至较高区间，加之消费逐渐临近淡季，下游采买情绪逐渐谨慎，入市多以刚需备库为主。终端消费方面，随着国内扩大内需政策的推广，加之贸易关系缓和后的进出口复苏，预计将对冲季节性变化带来消费回落。整体来看，沪铜基本面或将处于供给充足、需求相对稳定的局面。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏弱，宏观方面，商务部部长王文涛出席巴黎世贸组织小型部长会议。他表示，贸易战没有赢家，团结才能共赢，携手方可共进。各方要妥善应对单边关税措施引发的全球贸易失序，坚持运用世贸组织规则通过平等对话和磋商化解贸易纠纷。基本面上，原材料端，几内亚矿端供应扰动事件，引发市场对铝土矿供给的担忧，加之海外矿区季节性变化导致的原料发运量或有下滑，铝土矿供给未来或有小幅减量。氧化铝供给方面，目前现货价格历经反弹后再度回落，冶炼厂成本压力仍存，后续或有一定减产检修计划实施，国内产量方面预计将小幅收敛。氧化铝需求方面，国内氧化铝总产能处高位，对原料氧化铝需求量保持相对稳定。综上，氧化铝基本面或处于供给小幅收敛，需求相对稳定的阶段。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势，国际方面，美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。在美国5月ADP就业数据发布后，美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。国内方面，商务部部长王文涛出席巴黎世贸组织小型部长会议。他表示，贸易战没有赢家，团结才能共赢，携手方可共进。各方要妥善应对单边关税措施引发的全球贸易失序，坚持运用世贸组织规则通过平等对话和磋商化解贸易纠纷。基本面上，电解铝供给端，国内新增产能及减产检修皆有出现，但因为开工率及总产能皆处高位，故增量部分较为零星。进出口方面，由于国际贸易关系的缓和，中美之间有一段时间暂停关税征收，冶炼厂或有“抢出口”等操作，提升冶炼厂生产积极性，国内供应量级维持相对充足状态。电解铝需求方面，下游消费旺季过渡至淡季，铝材加工企业订单有所回落。在贸易关系缓和以及国内宏观政策扩大内需的背景下，沪铝的消费预计将受季节因素影响而回落，但由于宏观环境方面的刺激和支撑，整体回落幅度可控，仅小幅收减，库存保持相对低水平区间运行。整体来看，沪铝基本面或处于，供给相对稳定，需求略有收减的阶段。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘下跌0.36%。宏观面：美国国会预算办公室：特朗普税收法案将使美国赤字在10年间增加2.4万亿美元。供应端原生铅炼厂受到铅价格不明朗影响，开工率下滑，产量下滑。铅价接连下跌，致使再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，随着二季度进入传统淡季，电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大，整体再生铅供应增量有限。昨日1#铅价格涨75元/吨，报16500元/吨，废电瓶价格持稳运行，个别企业上调20~100元/吨。需求端看，市场成交整体偏淡，对铅价的支撑较为有限。充电桩以及汽车需求均出现斜率放缓迹象。库存方面，海外库存小幅下滑，但依旧高位，需求受到关税影响明显；国内库存下滑明显，主要是产量下滑所致，海外价格压制国内价格上行空间。从铅精矿加工角度来看，依旧维持低位，因此对于后续再生铅和原生铅复工起到了部分影响。综上所述，沪铅整体供应下滑，对价格有一定支撑，但沪铅价格受到需求减弱影响继续承压下跌，库存方面虽有下滑，但海外库存依旧较高，铅价承压明显，后续注意关税政策变化带来的新增影响。从技术面看目前正在走三角形整理结构，反弹力度逐步衰减，操作上建议，逢高空为主。

沪锌

宏观面，国际方面，美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。国内方面，商务部部长王文涛表示，贸易战没有赢家，团结才能共赢，携手方可共进。各方要妥善应对单边关税措施引发的全球贸易失序，坚持运用世贸组织规则通过平等对话和磋商化解贸易纠纷。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加；不过近期华南某地区锌冶炼厂因故延长检修，恢复时间尚未确定，供应出现扰动。目前进口窗口关闭，进口锌流入量下降。需求端，下游处于需求旺季尾声，加工企业开工率同比有所下降，叠加关税因素导致后续出口需求或将收缩，不过锌价降至低位，市场逢低采购增多，国内社库有所下降，海外延续去库。技术面，持仓增量多空分歧，预计锌价区间震荡。操作上，建议暂时观望，关注2.18-2.25。

沪镍

宏观面，国际方面，美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。国内方面，商务部部长王文涛表示，贸易战没有赢家，团结才能共赢，携手方可共进。各方要妥善应对单边关税措施引发的全球贸易失序，坚持运用世贸组织规则通过平等对话和磋商化解贸易纠纷。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，关注实际进展。国内冶炼厂成本持稳上抬，部分炼厂面临亏损；而印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢厂利润压缩，300系转产其他产品；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期供需两弱，下游按需采购，国内库存下降；但海外库存持稳。技术面，缩量减仓回升，向上测试MA10阻力，预计震荡调整。操作上，建议暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的300系不锈钢产量，不过尽管进行减产，但总量上仍处历史高位，供应压力仍存。需求端，进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游对高价货谨慎态度较重。国内库存去化表现不佳。技术面，关注MA10压力，预计震荡调整。操作上，建议暂时观望。

沪锡

宏观面，国际方面，美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。国内方面，商务部部长王文涛表示，贸易战没有赢家，团结才能共赢，携手方可共进。各方要妥善应对单边关税措施引发的全球贸易失序，坚持运用世贸组织规则通过平等对话和磋商化解贸易纠纷。基本面，缅甸锡矿复产工作逐步推进，消息称5月底缅甸第一批佤邦锡矿已经获得出口许可。不过据了解目前缴费办理采矿证的企业不多，多数头部矿贸商都并未缴纳管理费，预计实际复产进度不及市场预期；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应开始释放。冶炼端，云南产区原料短缺与成本压力交织，冶炼企业原料库存低位；江西产区废料回收体系承压，产能退出风险加剧，开工率保持在较低水平。需求端，随着价格的持续下行，下游及终端企业采买情绪有所提升，纷纷开始进行刚需采买及补库，现货升水涨至1000元/吨，社会库存下降明显。技术面，持仓减量低位回升，关注MA10阻力。操作上，建议暂时观望，或短线轻仓做多。

硅铁

昨日，硅铁2509合约收盘5196，下跌0.65%，现货端，宁夏硅铁现货报5170，下跌80元/吨。截至4月底，我国可再生能源发电装机达到20.17亿千瓦，同比增长58%；风电、光伏、核电装机达到15.3亿千瓦，历史性超过火电装机。需求方面，铁合金目前生产利润为负，宁夏4月结算电价下调成本支撑减弱，钢材需求预期总体仍较弱，关注关税政策变化下的市场情绪扰动。利润方面，内蒙古现货利润-280元/吨；宁夏现货利润-300元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

昨日，锰硅2509合约收盘5482，上涨0.48%，现货端，内蒙硅锰现货报5450。商务部等五部门计划开展2025年新能源汽车下乡活动。基本面来看，厂家减产开工率来到同期低位，但是库存整体仍偏高，成本端，本期原料端进口锰矿石港口库存下降-13.5万吨，下游铁水产量见顶回落，原料端煤炭大幅拉涨，悲观情绪改善。利润方面，内蒙古现货利润-240元/吨；宁夏现货利润-470元/吨。市场方面，钢厂采购较为谨慎，招标价格延续下跌。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2509合约收盘789.5，上涨4.64%，现货端，蒙5#原煤报724，下跌5元/吨。宏观面，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。基本面，炼焦煤矿山产能利用率连续3周回落，进口累计增速下降，供应有边际改善迹象，精煤库存延续增加。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2509合约收盘1363.5，上涨1.64%，现货端，河北部分钢厂提降焦炭3轮。欧洲央行将存款利率下调至2.0%，将边际贷款利率下调至2.40%，符合市场预期，这是2024年6月以来的第八次降息。基本面，原料端供应有边际改善迹象，铁水产量高位回落。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损19元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2509合约震荡偏强。宏观方面，中美元首通电话，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。本期澳巴铁矿石发运量和到港量增加，国内铁矿石港口库存则连续四周下滑；铁水产量继续下调，但日均产量维持在240万吨上方。整体上，多空因素交织，矿价陷入区间宽幅波动。技术上，I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA反弹至0轴附近。操作上，日内震荡偏多，注意节奏和风险控制。

螺纹

夜盘RB2510合约减仓上行。宏观方面，央行将在6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），这也是央行首次在月初公开开展买断式逆回购操作。供需情况，本期螺纹钢周度产量-7.05万吨，产能利用率下调至47.89%，淡季生产积极性低；螺纹厂库和社库继续双降，但降幅缩小，总库存-10.57万吨。整体上，螺纹钢表观需求下滑，但近期钢价受宏观因素影响更大。技术上，RB2510合约1小时 MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹。操作上，回调短多，注意节奏和风险控制。

热卷

夜盘HC2510合约震荡上行。宏观方面，中美元首通电话，表示两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议，美方愿同中方共同努力落实协议。供需情况，本期热卷周度产量+9.2万吨，产能利用率上调至83.98%；厂库和社库继续双增，总库存+7.83万吨，表需-6.01万吨。整体上，中美元首通电话，提振市场信心，黑色普涨。技术上，HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF 与 DEA低位反弹。操作上，回调短多，注意节奏和风险控制。

工业硅

宏观面：国家加大投入支持长远性数据基础设施建设.从供应端来看，随着丰水期临近，云南、四川等地逐步进入丰水期，电价成本优势显现，但是从开工率以及产量数据来反馈，目前西南地区并没有意愿复工，虽然产量小幅增加，但是依旧处于较低位置。工业硅的下游主要集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域。有机硅方面，有机硅市场现货价格走高，企业采取减产策略试图挺价，已经初见成效，但对于工业硅来说形成拖累。多晶硅环节，目前主流企业减产，行业整体处于降负荷运行状态，对工业硅需求下滑，530节点结束，预计将进一步下滑。铝合金领域，终端消费电子和汽车行业有一定需求支撑，但企业多按需补库，库存增长，价格持平，处于被动去库存，难有拉动。整体而言，三大下游行业对工业硅总需求呈现下降趋势。工业硅仓单数量有所下滑，但依旧保持在6.5万手，庞大的仓单数量给盘面带来了巨大的交割压力。今日工业硅空头减仓上行，昨日期权多头开始大幅增仓，短期可能以此操作，达到获利目的，注意市场短期反弹后的操作机会，操作上建议,中长线依旧高空思路

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏弱，截止收盘-0.43%。持仓量环比减少，现货升水，基差走强。资讯解读，商务部部长王文涛出席巴黎世贸组织小型部长会议。他表示，贸易战没有赢家，团结才能共赢，携手方可共进。各方要妥善应对单边关税措施引发的全球贸易失序，坚持运用世贸组织规则通过平等对话和磋商化解贸易纠纷。基本面上，原料端，海外矿商挺价情绪仍在，由于出货压力以及受碳酸锂价格拖累而定价不断走弱，但较碳酸锂现货降幅偏小。供给方面，由于锂矿端报价下跌速度较现货缓慢，冶炼厂成本支撑开始走弱，加之由于碳酸锂价格快速下行，冶炼厂遭受成本利润倒挂的影响，令减产检修情况逐渐增加。进出口方面，智利出口至中国碳酸锂呈现量价双降态势，预计该批次陆续到港后国内亦将出现进口量及价格双降情况。需求方面，下游电池材料加工企业新增订单临近消费旺季的尾声，增速逐渐放缓。下游外采多以刚需补库为主，采买意愿偏弱，多以客供代工或长协订单方式成交现货。库存方面，碳酸锂库存仍处高位运行。期权方面，持仓量沽购比值为42.19%，环比+2.9502%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略降。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱收敛。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

宏观面：全国工商联汽车经销商商会倡议：坚决抵制以“价格战”为主要形式的“内卷式”竞争行为。多晶硅方面，从供应端来看，目前多晶硅所有厂家均处于降负荷运行状态。然而，市场对新产能投放的预期却在不断增强，在当前价格水平下，多数企业处于亏损现金成本阶段，生产积极性受挫，部分企业甚至暂停交割品产线。需求端的表现则相对疲软。下游光伏组件排产已下调至一定区间，需求边际转弱。硅片企业自律配额下调，N 型硅片价格及排产出现下滑，电池片企业也有减产计划。终端市场在 “抢装” 热潮消退后，观望情绪浓厚，采购积极性不高。从政策层面看，但预计三季度需求将进入真空期。整体而言，多晶硅需求端面临着较大压力 。同时，宏观经济环境不稳定以及国际贸易摩擦等因素，导致海外光伏市场需求也存在不确定性，进一步抑制了多晶硅需求增长。库存方面，多晶硅库存处于高位状态。硅片企业前期采购的多晶硅尚未完全消化，导致库存积压，对市场价格形成明显压制。操作中长线依旧高空为主。