瑞达期货晨会纪要观点20250613

财经事件

1、外交部就“中美经贸磋商机制首次会议”答记者问称，本次会议是在两国元首的战略指引下举行的，双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。既然达成了共识，双方都应遵守。希望美方同中方一道落实两国元首通话达成的重要共识，发挥中美经贸磋商机制作用，通过沟通对话增进共识、减少误解、加强合作。

2、中国人民银行行长潘功胜与欧洲中央银行行长拉加德举行中欧央行行长首次年度会晤。潘功胜表示，中国人民银行愿继续深化与欧洲中央银行的交流合作，将行长年度会晤机制打造为双方加强政策沟通的重要平台，推动中欧央行合作不断迈上新台阶。

3、美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。据悉，对大多数国家设定50%的关税将影响这些钢铁制品的进口，可能导致消费价格上涨，行业利益相关者正在密切关注事态发展。消息人士表示，美国计划将对稀土援引国防生产法案，特朗普稀土计划的时间表尚不清楚。

4、美国5月PPI同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3.1%，前值为3.1%。数据显示，美国5月生产者价格涨幅保持温和，因商品和服务成本升幅有限。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日涨跌不一。三大指数窄幅整理。截止收盘，上证指数指涨0.01%，深证成指跌0.11%，创业板指涨0.26%。沪深两市成交额微幅增加。行业板块涨多跌少，有色金属、传媒板块涨幅居前，家用电器板块领跌。国内方面，经济基本面，价格端，5月份国内CPI环比由涨转降，同比降幅与上月持平，PPI同比降幅进一步走阔，CPI-PPI剪刀差较上月进一步走阔，暗示未来物价仍面临一定压力。贸易端，受到关税政策冲击，5月份我国进出口贸易规模进一步萎缩。政策面，中美经贸磋商机制首次会议结束，上双方均表示将按照两国元首通话达成的重要共识和要求，落实好本次会议的成果。虽然中美双方均表态积极，但并未公布具体协议内容。整体来看，中美贸易关系呈现进一步缓和迹象虽在短期利多市场，然而，国内通缩压力依旧存在，加上进出口在关税冲击下走弱，经济基本面相对承压，限制大盘上行空间，市场目前处于政策真空期，增量资金有限，难以支撑市值较大的大盘蓝筹股大幅走强，而以中小盘股为主的科技类股目前估值偏低，短期有望补涨。策略上，单边建议暂时观望，套利可尝试多IC/IM空IF/IH。

国债期货

周四国债现券收益率集体走弱，到期收益率1-7Y上行0.1-0.75bp左右，10Y与30Y分别上行0.40、0.05bp至1.65%和1.85%。国债期货短弱长强，TS、TF、T主力合约分别下跌0.01%、0.04%、0.04%，TL主力合约上涨0.07%。央行持续净回笼，DR007加权利率回升至1.54%附近震荡。国内基本面端，5月制造业PMI止降回升，服务业PMI仍处于扩张期间，产业活动边际修复。物价方面，受能源价格拖累，5月价格持续低位运行，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%。贸易层面，出口前置的拉动作用持续弱化，5月出口同比增长4.8%，较前值回落3.3个百分点。海外方面，美国劳动力市场持续展现韧性，5月非农就业数据高于预期且失业率维持不变；关税对物价的冲击尚未显现，5月份CPI同比上涨2.4%，PPI同比上涨2.6%，市场对美联储首次降息时点的预期调整至9月。策略方面，近期央行开展1万亿元买断式逆回购操作，向市场投放中期流动性并释放宽松信号。当前短端利率保持低位运行，有望带动长端利率小幅下行，但有效突破前低仍需货币政策进一步释放增量宽松信号。基本面来看，5月经济数据表现偏弱，对债市形成支撑；而中美关税新一轮谈判就日内瓦会谈公示达成协议框架，市场风险偏好或抬升。综合判断，预计本周期债主力合约呈现偏强震荡走势，建议投资者保持一定仓位。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.1726，较前一交易日升值202个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1803，调升12个基点。最新数据显示，美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期；5月ISM制造业PMI连续收缩，服务业PMI意外跌破荣枯线，制造业与服务业活动同步面临收缩，疲软的美国数据揭示了特朗普总统的贸易政策给经济造成的负面影响。美联储最新公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。关税方面，美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”，时断时续的贸易战或令美元汇率受到重创。国内端，5月份我国制造业PMI为49.5，比上月上升0.5，新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分点。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善。总的来看，关税政策不断反复叠加美制造业再陷低估共同导致市场避险情绪抬升，美元短期走弱，同时叠加我国经济持续复苏，人民币料稳中向上。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.79%报97.87，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.84%报1.1586，英镑兑美元涨0.47%报1.3613，美元兑日元跌0.75%报143.5025。

美元指数周四延续下跌趋势，盘中一度跌破关键支撑位并录得自2022年以来的最低水平。关税紧张局势有所加剧，特朗普宣布计划在接下来的一到两周内向主要贸易伙伴发出正式信函，旨在迫使各国达成新贸易协议的单边关税措施，此外还计划加征海外进口的汽车关税以提振美国本土制造业，市场担忧情绪再度走高。地缘局势亦有所恶化，伊朗威胁称如果核谈判破裂将袭击美国基地。宏观数据面，美国PPI指数5月环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，而初请失业金持续保持在八个月来的高位，持续失业金则激增至自2021年11月以来的最高水平，均超出市场预期。这些表明劳动力市场降温的迹象，加上CPI和PPI数据延续放缓趋势，提振美联储9月降息预期，当前市场充分定价年内两次降息空间。中美贸易谈判取得良好进展，双边就日内瓦协议中的内容再度达成一致认同，但本次谈判未有突破性进展，有待后续关税实施议程的逐步推进。中长期来看，关税政策预期反复、持久化的债务问题与降息预期形成三重压制，美元指数或维持震荡偏弱格局。

欧元央行释放鹰派信号，欧元录得近三年半以来新高，欧央行行长拉加德近期暗示本轮宽松周期或接近尾声，但也有其他官员释放鸽派信号，暗示未来关税压力下通胀继续下行的可能性。德国财政扩张计划以及美元的持续走弱继续为欧元提供阶段性支撑。日本第二季度企业信心进一步走软，因关税政策不确定性拖累以出口为主的经济，此前日本一季度GDP修正值意外上修。日央行行长上田和夫表示，如果有足够的信心认为基础通胀接近或稳定在2%的目标附近，央行将准备再次提高利率，鹰派基调或继续支撑日元走势。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约EC2508收跌1.74%，远月合约收涨1-3%不等，MSC、赫伯罗特、达飞、现代商船、长荣海运等相继宣涨亚欧航线运价至3000-3300美金/FEU，小幅支撑期价，但加征关税所带来的负面影响仍未改善。最新SCFIS欧线结算运价指数为1622.81，较上周回升369.99点，环比上行29.5%。美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美联储最新公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。此外，尽管欧洲制造业PMI有所回升，但难以扭转整体需求偏弱格局。欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至2%，为连续第7次降息，以此应对通胀水平上涨及加征关税影响。中美贸易摩擦及美国潜在对欧贸易打击的风险，增加了欧元区未来增长的不确定性。在美欧利差走扩的情形下，中长期欧元存在持续走弱的可能。在此背景下，贸易战不确定性尚存，叠加俄乌冲突有所升级，集运指数（欧线）需求预期转冷，期价震荡幅度大，但现货端价格指标的迅速回升，或带动期价短期内回涨。接下来，贸易战长期能否如预期般好转仍需观察，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪地缘、运力与货量数据。

中证商品期货指数

6月12日中证商品期货价格指数涨0.08%报1362.38，呈窄幅震荡态势；最新CRB商品价格指数跌0.1%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，原油涨0.67%，玻璃跌1.72%，纯碱跌2.61%。黑色系全线下跌，铁矿石跌0.21%，热卷跌0.74%，螺纹钢跌0.81%。农产品多数上涨，菜油涨0.89%。基本金属普遍下跌，沪镍跌0.58%，沪铜跌0.13%，沪铝涨0.39%。贵金属涨跌互现，沪金涨0.65%，沪银跌0.53%。

海外方面，美国5月PPI同比增长2.6%，符合预期，前值增长2.4%。美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3.1%，前值为3.1%。此前公布的5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，两者均低于市场预期。PPI数据进一步强化市场对美国通胀回落的看法，数据公布后，美元指数进一步走弱。国内方面，经济基本面，价格端，5月份国内CPI环比由涨转降，同比降幅与上月持平，PPI同比降幅进一步走阔，CPI-PPI剪刀差较上月进一步走阔，暗示未来物价仍面临一定压力。贸易端，受到关税政策冲击，5月份我国进出口贸易规模进一步萎缩。政策面，中美经贸磋商机制首次会议结束，上双方均表示将按照两国元首通话达成的重要共识和要求，落实好本次会议的成果。虽然中美双方均表态积极，但并未公布具体协议内容。具体来看，中东紧张局势加剧，同时在贸易关系缓和预期下，原油价格走高；金属方面，在国内地产政策的支持下，黑色系低位反弹，美元走弱加上中东局势不稳令黄金再度走强；农产品方面，供应及库存压力依旧存在，后续走势以震荡为主。整体来看，中美贸易关系有进一步缓和的预期，商品市场受此预期影响走强，但后续上涨动能有待观察。

※ 农产品

豆一

国产大豆市场方面，下游行业进入淡季，加上小麦购销的挤占，水果、蔬菜陆续上市，整体交易氛围偏淡。不过由于总体持货成本相对较高，贸易商普遍不愿意低价销售。另外，目前市场上流通的货源相对较少，贸易商库存普遍不高。国粮油商务网表示，中储粮油脂公司启动国产大豆采购计划，然而其以 4300元/吨、4350元/吨的顶价，针对39%蛋白含量的大豆开展6500吨的收购操作，最终未达成成交。这一结果加剧市场对供应短缺的担忧，因此，在总体流通货源有限以及成本支撑背景下，总体价格较为坚挺。

豆二

美国农业部周四发布供需月报，继续维持2024/25年度南美大豆产量预期值不变。2024/25年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为4900万吨，高于上年的4821万吨；巴拉圭产量维持在1020万吨，上年1100万吨；巴西大豆产量维持在1.69亿吨，上年1.53亿吨。南美三国的大豆产量合计为创纪录的2.282亿吨，较上年的2.1221亿吨提高1600万吨或7.8%。美国大豆产区天气条件良好，并且市场普遍预期即将公布的美国农业部（USDA）每周作物状况评级将有所改善。当前美豆种植进展顺利。 USDA同期公布的报告显示，大豆优良率为68%。天气因素也对市场构成利空压力。不过，近月7月合约因对贸易前景持乐观态度而获得基本支撑。

豆粕

国际方面，美国大豆产区天气条件良好，并且市场普遍预期即将公布的美国农业部（USDA）每周作物状况评级将有所改善。当前美豆种植进展顺利。 USDA同期公布的报告显示，大豆优良率为68%。天气因素也对市场构成利空压力。不过，近月7月合约因对贸易前景持乐观态度而获得基本支撑。随着进口大豆集中到港入厂，6 月上旬主要油厂大豆商业库存已经回升至近 700 万吨高位。据船期监测，预计6 月份进口大豆到港 1200 万吨，7 月 950 万吨，8 月 850 万吨，后续油厂大豆供给充足。由于目前豆粕库存仍处于历史低位，预期 6 月份全国主要油厂维持高开机率，全月大豆压榨量在 900 万吨左右。关注近期大豆进口及压榨情况。综合来看，虽然供应增加，不过豆粕库存有限，且中美谈判的乐观预期下，还是支撑豆粕价格。

豆油

国际方面，美国大豆产区天气条件良好，并且市场普遍预期即将公布的美国农业部（USDA）每周作物状况评级将有所改善。当前美豆种植进展顺利。 USDA同期公布的报告显示，大豆优良率为68%。天气因素也对市场构成利空压力。不过，近月7月合约因对贸易前景持乐观态度而获得基本支撑。国内方面，因上周末国内工厂豆油库存再增7万吨，后期依旧会增加，对行情有拖累，不过目前仍处于历年同期以来的低位，多空并存。从成交角度看，市场成交较为清淡，主要是进入6月后食品及下游餐饮消费减弱，且市场对未来的供应抱有强预期，维持谨慎观望。

棕榈油

马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚5月棕榈油产量为177万吨，环比增加5.05%；进口为6.79万吨，环比增加18.32%；出口为138.72万吨，环比增加25.62%；期末库存量为199万吨，环比增加6.65%。马来西亚5月份棕榈油库存跃升至8个月来的最高水平，产量和进口的激增抵消了出口的增长，出口升至6个月来的最高水平。报告影响偏空。国内基本面上，棕榈油港口库存逐步从低位增长，随着需求旺季来临和进口利润稍有改善的影响，中国进口需求会保持持续增长并导致库存仍有持续回升的压力，这会在一定程度上给期现市场带来压力。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收高，受技术性买盘带动。隔夜菜油2509合约收涨0.41%。短期市场仍聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实，且现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段。关注后期天气状况。其它方面，棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力继续牵制其市场价格。MPOB报告显示，5月棕榈油库存为199万吨，环比增加6.65%，跃升至8个月以来的最高水平。国内方面，油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。且中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应压力。不过，加菜籽价格相对坚挺，成本传到下，给国内菜油市场价格带来支撑。盘面来看，受加菜籽支撑，菜油走势较豆棕偏强，短线参与为主，关注中加贸易关系变化。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收跌，现货疲软加剧需求担忧。隔夜菜粕2509合约收涨0.89%。USDA月度供需报告维持美豆期末库存预估值不变，总体影响不大。美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期。美豆种植进度较快且优良率较好，继续牵制美豆市场。不过，中美原则上达成框架协议，乐观情绪提振美豆市场，成本传导下，利好国内粕价。国内方面，随着进口大豆集中到港，油厂开机率明显提升，供应趋于宽松，对粕类市场价格形成压制。菜粕自身而言，水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升。不过，中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应增量，拖累菜粕市场价格。盘面来看，菜粕期货继续收高，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收高，受USDA供需报告利好提振。隔夜玉米2507合约收跌0.38%。USDA将美国2024/25年度期末库存预估从上月的14.15亿蒲式耳下修至13.65亿蒲式耳，将2025/26年度期末库存预估从上月的18亿蒲式耳下调至17.5亿蒲式耳，均低于分析师预期值，报告总体有所利好。不过，美玉米优良率向好，且中美原则上达成框架协议，贸易关系有所缓和，市场忧虑远期进口压力。国内方面，东北产区贸易商销售进入放缓阶段，部分加工企业库存偏紧，补库采购意愿强势，收购价格相对偏强。华北黄淮产区小麦进入收获高峰期，贸易商库存粮源不断消耗，继续出货意愿有所减弱，东北货源流入也明显减少，市场流通粮源逐渐减少，加工企业厂门到货从高位回落，收购价格继续上调。另外，受河南开启小麦托市收购，提振市场购销情绪，对玉米市场价格也有所支撑。盘面来看，前期连续上涨后，近期涨势有所放缓，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2507合约收跌0.70%。受华北局部原料玉米阶段性供应偏紧以及玉米淀粉企业生产持续亏损影响下，行业开机率继续下降且来到当前年内新低。在供应压力明显减弱以及玉米价格坚挺支撑下，玉米淀粉现货价格表现相对良好，且行业库存也略有下滑。截至6月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136万吨，较上周下降4.40万吨，周降幅3.13%，月降幅3.68%；年同比增幅28.18%。盘面来看，受玉米小幅回落影响，淀粉随盘下跌，短线参与为主。

生猪

供应端，根据Mysteel数据，5月出栏节奏缓慢，实际出栏未达到计划，6月日均出栏量高于5月，后期出栏节奏将逐渐恢复。二三季度对应母猪产能处于增产周期，供应压力仍然趋增。需求端，6月11日中央储备进行国产冻猪肉收储，提振市场情绪，为价格提供支撑。总体来说，受二育、收储政策以及养殖端惜售扛价影响，生猪价格短期出现反弹，生猪主力合约在13500元/吨上方运行，但是供强需弱格局未改，现货价格平稳波动，或将拖累期货盘面上方空间。

鸡蛋

随着节后鸡蛋步入季节性需求淡季，且目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应比较充足。同时，受湿热天气影响，鸡蛋存储成本增加，下游经销商采购谨慎，蛋价持续处于同期偏低水平，养殖端也持续处于亏损状态。不过，供应宽松的预期在盘面已有体现，期价估值总体不高，如果后期现货价格持续偏低，或将迫使老鸡淘汰积极性提升和降低补栏积极性，对远期价格有所利好，关注现货价格对蛋鸡存栏的影响。盘面来看，现货价格持续偏弱运行，拖累近月期价总体偏弱，不过，远期合约有止跌回暖倾向，可轻仓试多远期合约。

苹果

新季苹果方面，随着套袋工作持续推进，产量问题逐渐明朗，前期预期出现减产的区域，减产预期有所减弱，根据市场对陕西苹果主产区坐果和套袋情况调研来看，陕西今年坐果套袋情况较去年同期减产幅度不会特别大，预计在5%-10%。截至2025年6月11日，全国主产区苹果冷库库存量为127.46万吨，环比上周减少10.74万吨，前一周环比减少13.76万吨，走货速度较上周放缓。本周山东产区库容比为16.43%，较上周减少0.86%，去库速度环比减慢。山东产区目前处于农忙阶段，整体交易清淡。本周陕西产区库容比为8.9%，较上周减少0.76%，走货较上周表现略慢。周内主要以客商自行发前期自存货源为主，库内交易有限，部分合适货源难寻，存货商要价暂未有明显松动。需求疲软，走货速度放缓，去库存进度变慢，且减产幅度或小于预期，支撑作用减弱，导致苹果价格承压，不过当前库存较低，对价格有一定支撑，短期震荡运行。后续继续关注套袋情况。

红枣

随着天气转热，时令鲜果上市，对红枣等滋补类产品形成替代，走货氛围有所减弱，红枣需求季节性转淡，库存消化缓慢，压力不断凸显，抑制枣价上方空间。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10708吨，较上周减少45吨，环比减少0.42%，同比增加72.38%，本周样本点库存小幅减少。市场交易氛围减弱，到货量减少，年度消费低谷期，产区新季长势情况影响盘面波动，关注产区天气。

棉花

周四ICE7月棉花期货合约收低0.27%，隔夜棉花2509合约收低0.52%。国际方面，据美国农业部(USDA)供需报告显示，美国2025/26年度棉花产量预估1400万包，低于2024/25年度1440万包，为过去10年产量第二低年份。期末库存预估为430万包，5月预估为520包。美国农业部调低美国棉花产量和库存预估，为棉花带来偏多影响，美棉跌幅收窄。国内方面，纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单表现不佳，夏季订单总体增量较为有限，订单多呈现短平快的特点，鲜少有大单下达，部分企业根据自身订单减少班次，整体开机率缓慢下调。部分纺企处于累库存状态，盈利空间也持续不佳，直接影响了企业对原材料的采购意愿，在原料采购策略上表现得格外谨慎，仅根据实际生产需求补充库存。中美贸易关系缓和，市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强，但是消费淡季，去库存速度缓慢，上方空间受限。

白糖

周四ICE7月原糖期货合约收盘收跌0.65%。隔夜白糖2509合约收跌0.51%。国际方面，季风雨季来临，亚洲主要产糖国前景改善，产量有恢复性增产预期，抑制糖价表现。国内方面，进口窗口打开，后期进口压力有所抬升，压制糖价回落。临近夏季消费旺季，食品饮料行业存有备货需求，冷饮等季节性消费可能回暖，或为后市价格带来一定支撑。后期关注到港和夏季消费的提振点。

花生

随着前期价格偏强，惜售情绪缓解了货源释放速度。且加工商存货利润非常可观，近期加工商获利出货的意愿有所增加。另外，总体库存偏高，加上内销市场总体较为平淡，端午过后，需求进入淡季，市场补库情况仍有待观察。目前总体压榨开工率处在低位，中期多数油厂将进入季节性停机，压榨利润稍有好转。总体供需双弱，或陷入盘整。

※ 化工品

原油

据市场消息，以色列开始打击伊朗，中东局势升温；美伊谈判仍存分歧，市场观望；中美新一轮经贸会谈进展积极；美国商业原油库存降幅超预期；部分机构对需求前景保持谨慎，美联储降息预期增强；早盘国际油价迅速拉升。山东等地区部分装置重新开工，独立炼厂产能利用率走高；独立炼厂原料需求较为稳定，进口现货市场普遍有观望心理；港口原料陆续回输到厂，厂区库存水平上涨。技术上，SC主力合约上方关注520附近压力，短线呈现偏强震荡走势。

燃料油

据市场消息，以色列开始打击伊朗，中东局势升温；美伊谈判仍存分歧，市场观望；中美新一轮经贸会谈进展积极；美国商业原油库存降幅超预期；部分机构对需求前景保持谨慎，美联储降息预期增强；早盘国际油价迅速拉升。主力炼厂仍在检修，国产燃油供应偏紧；汽柴油出货一般，少数下游装置检修，下游整体刚需采购为主，炼厂出库承压；航运市场表现平静，运价弱势震荡，船东压价采购，供船商补货情绪一般。技术上，FU主力合约上方关注3100附近压力，下方关注2950支撑，短线呈现区间震荡走势。LU主力合约上方关注3700附近压力，下方关注3550附近支撑，短线呈现震荡偏强走势。

沥青

据市场消息，以色列开始打击伊朗，中东局势升温；美伊谈判仍存分歧，市场观望；中美新一轮经贸会谈进展积极；美国商业原油库存降幅超预期；部分机构对需求前景保持谨慎，美联储降息预期增强；早盘国际油价迅速拉升。沥青价格跟随成本波动，炼厂加工利润变化不大，稳产为主；虽然山东个别炼厂转产渣油，但华东个别主营炼厂提产，整体产能利用率呈现增加；北方刚需维持稳定，南方台风及降雨天气持续影响需求；沥青价格承压运行。技术上： BU主力合约下方关注3450支撑，上方关注3600附近压力，短线呈现震荡整理走势。

LPG

据市场消息，以色列开始打击伊朗，中东局势升温；美伊谈判仍存分歧，市场观望；中美新一轮经贸会谈进展积极；美国商业原油库存降幅超预期；部分机构对需求前景保持谨慎，美联储降息预期增强；早盘国际油价迅速拉升。终端燃烧需求疲软，对高价维持谨慎态度，市场氛围一般，进口俄气持续低价出货牵制国产气，液化气市场逐渐步入需求淡季，高压丙烷竞争力减弱，炼厂观望；华南地区受台风和珠海生产企业检修计划影响，供应收紧预期抬升，码头报价探涨，下游库存较高，维持刚需采购 。短线预计液化气市场延续横盘整理。技术上，PG主力合约上方关注4200附近压力，短期液化气呈现震荡偏强走势。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，整体产量小幅增加。西北产区运力不足，企业发货节奏放缓，本周国内甲醇企业库存继续增加。进口外轮卸货顺利，本周甲醇港口库存如期累库，江苏沿江主流区域社会库区提货略有减量，外轮供应补充下库存积累；华南地区主流库区提货量略有缩减，进口及内贸船只均有补充，集中到货下库存呈现累库。需求方面，烯烃行业装置运行稳定，本周国内甲醇制烯烃行业开工率有所提升。MA2509合约短线预计在2270-2310区间波动。

塑料

夜盘L2509跌0.51%收于7088元/吨。供应端，本周PE产量环比+3.24%至61.99万吨，产能利用率环比+1.76%至79.17%。需求端，本周下游制品平均开工率环比-0.39%。库存方面，生产企业库存环比-1.74%至50.87万吨，社会库存环比-5.07%至58.27万吨。月内剩余检修计划主要分布于下旬至月底，前期停车装置重启、产能投放加大供应端压力。下游需求季节性偏弱，终端订单跟进有限，制品开工率维持小幅下降趋势。进口减少或部分缓解国内供需矛盾。库存压力不大。近期国际油价受宏观利好、地缘政治恶化影响走强，增强油制成本支撑。短期L2509预计震荡走势，日度K线关注7050附近支撑与7200附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2509跌0.46%收于6948元/吨。供应端，本周PP产量环比+2.36%至75.77万吨，产能利用率环比+1.63%至78.64%。需求端，本周PP下游平均开工率环比-0.04%至49.87%。库存方面，本周PP商业库存环比-4.04%至78.6万吨，压力不大。近期新产能投放、停车装置重启，PP行业供应端压力加大。下游行业淡季，需求持续偏弱，下游开工率维持小幅下降趋势。海外需求季节性下滑，难以缓解国内供需矛盾。近期国际油价受宏观利好、地缘政治恶化影响走强，增强油制成本支撑。短期PP2509预计震荡走势，日度K线关注6930附近支撑与7020附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2507涨0.03%收于7389元/吨。供应端，本周新停车装置影响小于重启装置，产量环比+2.11至33.81万吨，产能利用率环比+1.52%至73.81%。需求端，本周下游EPS、PS、ABS消费环比+5.23%至24.95万吨。库存方面，工厂库存环比+12.16%至19.14万吨，华东港口库存环比-10.21%至8万吨，华南港口库存环比-18.75%至1.3万吨。前期大规模检修产能陆续开始重启，供应压力存增长预期。下游利润随有所修复，但终端需求季节性偏弱，且部分下游成品库存偏高，需求端难得到显著增长。总库存中性，压力不大。成本方面，近期国际油价受宏观利好、地缘政治恶化影响走强；纯苯供应宽松，现货涨幅低于原油、苯乙烯，削弱油价走强利好。短期EB2507预计震荡走势，区间预计在7260-7500附近。

PVC

夜盘V2509跌0.39%收于4811元/吨。供应端，上周PVC产能利用率环比+2.53%至80.72%。需求端，上周PVC下游开工率环比+0.12%至46.27%，其中管材开工率环比+0.94%至44.38%，型材开工率环比-1.2%至38.05%。库存方面，本周PVC社会库存环比-2.59%至57.36万吨，维持去化趋势，库存压力不大。6月国内PVC年检装置较多，只是目前氯碱利润偏高，氯碱企业“以碱补氯”或导致PVC供应被动上升。国内下游需求淡季，高温、降雨天气抑制终端地产、基建项目动工。印度市场受BIS认证、反倾销税不确定性以及雨季影响扰动。成本方面，国内电石检修装置增多，电石下游消费较强，或增强电石法成本支撑；乙烯法成本或维稳。短期V2509预计震荡走势，技术上关注4770附近支撑与4900附近压力。

烧碱

夜盘SH2509跌1.47%收于2279元/吨。供应端，本周华北多套装置停车、降负，行业产能利用率环比-2.5%至80.9%。需求端，氧化铝复产装置陆续增加，开工率持续回升；本周粘胶短纤开工率维稳在80.56%，印染开工率环比-0.14%至61.36%。本周液碱工厂库存环比+6.07%至40.53万吨。6月集中检修已开始，但氯碱利润较可观，驱动装置高负荷运行，削弱检修利好。氧化铝送碱量仍偏高，然非铝下游刚需偏弱、高价抵制，液碱工厂库存累积明显、压力偏高，山东32%液碱市场价格出现下滑。成本方面，动力煤下游需求有限，短期内自备电厂动力煤成本尚缺乏支撑。烧碱“弱预期”开始兑现，SH2509盘面趋势偏弱，日度K线关注2250附近支撑。

对二甲苯

以色列对伊朗发动打击，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周国内PX产量为65.96万吨，环比上周+2.37%。国内PX周均产能利用率78.65%，环比上周+1.82%。需求方面，PTA周均产能利用率77.64%，环比+0.42%，同比+4.10%。国内PTA产量为136.52万吨，较上周+1.73万吨，较去年同期+6.31万吨。周内开工率上升，目前处在中等偏低位置，短期PTA装置开工率上升，供需保持稳定。短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6650附近压力，下方关注6400附近支撑。

PTA

以色列对伊朗发动打击，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率78.63%，环比+0.99%，同比+2.97%。国内PTA产量为136.52万吨，较上周+1.73万吨，较去年同期+6.31万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率平均开工89.17%，较上周-0.85%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.02天，较上周-0.07天，较去年同期-0.76天；聚酯工厂PTA原料库存在8.5天，较上周-0.25天，较去年同期-0.02天。目前加工差458附近，PTA前期检修装置重启开工率回升，周产量增加，下游聚酯行业开工率小幅回落，多以消化前期库存为主，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4850附近压力，下方关注4550附近支撑。

乙二醇

以色列对伊朗发动打击，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在31.89万吨，较上周增加0.25万吨，环比升0.79%。本周国内乙二醇总产能利用率52.36%，环比降0.28%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率平均开工89.17%，较上周-0.85%。截至6月5日，华东主港地区MEG港口库存总量59.8万吨，较上期库存增长3.77万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在13.7万吨。主港发货节奏降低到货有所增加，库存总量回升，下周预计到港量回升。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4350附近压力，下方关注4200附近支撑。

短纤

以色列对伊朗发动打击，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为15.79万吨，环比减少0.24万吨，环比降幅为1.50%；产能利用率平均值为83.49%，环比下滑1.24%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在74.04%，环比下跌6.24%。纯涤纱原料备货平均23.78天，较上周减少0.13天。库存方面，截至6月5日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.35天，较上期减少1.06天；物理库存16.46天，较上期减少1.72天。目前终端内外贸订单均显疲软，节后下游对后市预期悲观，接货积极性不高，纱企维持刚需采买，短纤工厂库存小幅去化。短期短纤价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6500附近压力，下方关注6250附近支撑。

纸浆

纸浆隔夜震荡，SP2507报收于5238元/吨。供应端，海关数据显示4月纸浆进口环比减少、针叶浆进口量环比减少，供给压力边际减弱，海外浆厂报价高位下行，智利Arauco公司调整2025年6月份木浆外盘：针叶浆银星740美元/吨，环比持平。需求端，纸厂利润环比降低、终端订单偏弱，按需采购为主，下游需求环比总体小幅减少，白卡纸环比+0%，双胶纸环比-0.8%，铜版纸环比-0.2%，生活纸环比+0.6%。截止2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量：218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%，库存量在本周期呈现小幅累库的走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，海外纸浆价格高位回落，后续注意纸浆进口情况。SP2507合约震荡，下方短线关注5000支撑，上方5500附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下跌2.61%。宏观面：央行6月7日开展 1万亿元3个月期买断式逆回购操作，释放中长期流动性以稳定市场预期。供应端来看虽然整体利润下滑，但是天然碱项目依旧保持较高利润，传统落后产能检修加剧，天然碱项目产能扩张得以补充，导致产量和产能利用率继续上浮，整体供应压力依旧较大。需求端期现商较为活跃，补库数量较为充沛，但是纯碱现货下跌，预计需求将会开始下滑，同时玻璃产量继续下滑，对于纯碱需求又是一项拖累，后续纯碱去库速度将会减缓，整个光伏产业链产能较多，抢装潮过后，对纯碱需求预计持续向下。除玻璃行业外，其他下游行业虽需求相对稳定，但体量有限，难以对纯碱需求形成明显拉动。综上，供给压力逐步加大，需求端目前未有较好变化，期货盘面短期虽有反弹，但是上行压力较大。注意仓位操作，操作上建议，纯碱主力待反弹后逢高空

玻璃

夜盘玻璃主力合约下跌1.72%.宏观面：中国商务部国际贸易谈判代表李成钢：中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架。目前来看虽然初步达成框架，但是整体税率依旧偏高，后续预计外需依旧无法有较大机会，内需政策有可能出台，玻璃方面，供应端：冷修产线新增一条，周度产量减少，行业整体利润不佳，企业挺价意愿有限，后续复产力度恐底部徘徊。需求端当前地产形势不容乐观，传统淡季下需求将进一步走弱。下游深加工订单不稳定，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货量增加难以抵消地产相关需求疲软，光伏玻璃需求也面临库存压力。上周玻璃反弹，主要受到情绪面的变化，短期交易政策预期为主，上方空间并未打开，在整数关口有较强支撑，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维。

天然橡胶

全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区受天气干扰原料胶水上量偏缓，原料收购价格坚挺；海南产区台风天气即将来袭，降水天气明显增多，岛内原料产出环比减少，在刚性交单需求下，加工厂维持加价抢收胶水状态。上周青岛港口保税增加，一般贸易仓库延续去库。海外货源到港量继续减少，导致青岛现货总入库量持续下滑，轮胎企业多数刚需陆续逢低采购，采购情绪好转下带动青岛总出库量大于入库量。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率环比继续下滑，因部分企业检修计划，随着检修企业逐步重启，装置产出逐步恢复至常规水平，但当前轮胎企业整体订单表现一般，企业成品去库节奏偏慢，为控制库存压力，个别企业仍存检修计划，将限制整体产能利用率提升幅度。ru2509合约短线预计在13300-14250区间波动，nr2508合约短线预计在11600-12200区间波动。

合成橡胶

原料丁二烯供应相对充足，顺丁橡胶生产成本支撑减弱。近期国内顺丁橡胶生产企业有较多检修及停车，部分贸易商开单补货跟进，但缺乏实际利好导致出货受阻，生产企业库存略有下降，贸易企业库存提升。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率环比继续下滑，因部分企业检修计划，随着检修企业逐步重启，装置产出逐步恢复至常规水平，但当前轮胎企业整体订单表现一般，企业成品去库节奏偏慢，为控制库存压力，个别企业仍存检修计划，将限制整体产能利用率提升幅度。br2508合约短线预计在10700-11300区间波动。

尿素

近期新增煤制生产企业装置停车，国内尿素日产量小幅下降，下周暂无企业计划停车，3-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加的概率较大。近期农业需求不温不火，虽然局部区域仍在推进，但市场情绪悲观下各地农业需求量并未形成联动；国内工业刚需减弱，随着市场进入传统需求淡季，国内复合肥企业装置开工率下降。市场情绪偏弱，尿素工厂出货不畅，本周国内尿素企业库存继续增加，短期仍有小幅增长趋势。UR2509合约短线或继续寻求支撑，建议暂以观望为主。

瓶片

以色列对伊朗发动打击，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为38.94万吨，较上周增加0.14万吨，增加0.36%; 国内聚酯瓶片产能利用率周均值为88.34%，较上周提升0.32个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率平均开工89.17%，较上周-0.85%。出口方面，2025年4月中国聚酯瓶片出口58.08万吨，较上月下跌0.5907万吨，或-1.01%，2025年累计出口量207.66万吨。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-314左右，利润亏损加剧，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于765元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价740元/m³，-10元/m³；江苏地区现货价格760元/m³，-10元/m³，进口CFR报价110美元，周环比-0美元。供应端，海关数据显示4月原木、针叶原木进口量同比减少，环比增加，新西兰原木离港量3月增加，预期4-5月供应维持高位边际减少。需求端，原木港口日均出库量周度增加。截止2025年6月9日当周，中国针叶原木港口样本库存量：339万m³，环比减少2万m³，库存去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2507合约建议下方关注750附近支撑，上方780附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主力2508合约涨0.65%报786.02元/克；沪银主力2508合约跌0.53%报8787元/千克；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.88%报3406.40美元/盎司，COMEX白银期货涨0.41%报36.41美元/盎司。宏观数据面，美国PPI指数5月环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，同比上涨。初请失业金持续保持在八个月来的高位，持续失业金则激增至自2021年11月以来的最高水平，均超出市场预期。这些表明劳动力市场降温的迹象，加上CPI和PPI数据延续放缓趋势，提振美联储9月降息预期，当前市场充分定价年内两次降息空间。稍早前公布的美国5月CPI意外延续降温格局，核心商品价格温和上涨，部分商品受到关税影响而提价，但新车和二手车分项因此前的“抢进口”以及囤货行为仍构成拖累，核心服务通胀继续释放降温信号，可选服务通胀退潮表明企业定价能力减弱，预示未来数月服务通胀可能持续降温。此前在伦敦举行的中美会谈，双方就日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展，但仍有待双边领导人推进具体实施方案，且本次谈判未提供相关细节，后续不确定性仍存。欧洲央行称，受创纪录的购买量和金价飙升的推动，黄金已超越欧元并成为全球央行第二大储备资产，预示黄金的避险以及美元信用对冲属性仍受到全球央行青睐。银价近期承压于近期超买后的短线回调，但降息预期抬升有助于提振白银工业属性，金银比有望继续得到修复。沪金2508合约关注区间：元/克；沪银2508合约关注区间：8630-9000元/千克。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏弱，基差走强。基本面上，铜精矿端加工费仍保持低位，国际精矿仍维持供应偏紧。供给方面，国内港口库存虽有下降但仍处充足水平，加之对美关系缓和后废铜进口有望补充，冶炼厂原料暂充足，生产意愿有所回暖。需求方面，由于铜价近期仍处偏高位运行，下游采买意愿随着淡季订单减弱而走低，现货市场成交意愿较一般。整体来看，沪铜基本面或处于供给充足、需求略收敛的局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.05，环比+0.0534，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走弱，基本面上，原材料端，矿端供应扰动事件引发市场对铝土矿供给的担忧。供给方面，现货价格历经反弹后再度回落，冶炼厂成本压力仍存，后续或有一定减产检修计划实施，国内产量方面预计将小幅收敛。氧化铝需求方面，国内氧化铝总产能处高位，对原料氧化铝需求量保持相对稳定。综上，氧化铝基本面或处于供给小幅收敛，需求相对稳定的阶段。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏强，基本面供给端，国内开工率及总产能皆处高位，进出口方面，由于国际贸易关系的缓和，冶炼厂或有“抢出口”等操作，提升冶炼厂生产积极性，国内供应量级维持相对充足状态。需求方面，下游消费淡季，铝材订单有所回落。沪铝的消费预计将受季节因素影响而回落，但由于宏观环境方面的刺激和支撑，整体回落幅度可控，仅小幅收减，库存保持相对低水平区间运行，支撑铝价。整体来看，沪铝基本面或处于，供给相对稳定，需求略有收减的阶段。期权方面，购沽比为0.78，环比+0.0703，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘上涨0.15%。宏观面：美国5月新增非农就业人数略好于预期，前两月数据大幅下修；失业率稳定，平均时薪好于预期；美联储降息押注减少。后续降息减少，美国内乱将会不断爆发，对于铅需求将会有较大影响，供应端原生铅炼厂受到铅价格不明朗影响，开工率下滑，产量下滑。铅价接连下跌，致使再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，废电瓶价格本周持平。随着二季度进入传统淡季，电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大，整体再生铅供应增量有限。昨日1#铅价格较涨75元/吨，报16700元/吨，废电瓶价格上调50~300元/吨。需求端看，市场成交整体偏淡，对铅价的支撑较为有限。充电桩以及汽车需求均出现斜率放缓迹象。库存方面，海外库存小幅下滑，但依旧高位，需求受到关税影响明显；国内库存下滑明显，主要是产量下滑所致，海外价格压制国内价格上行空间。从铅精矿加工角度来看，虽然没有波动，但是依旧维持低位，因此对于后续再生铅和原生铅复工起到了部分影响。综上所述，沪铅整体供应下滑，对价格有一定支撑，但沪铅价格受到需求减弱影响继续承压下跌，受到国补消费边际递减影响，国内库存小幅增加，但海外库存依旧较高，铅价承压明显，后续注意关税政策变化带来的新增影响。从技术面看目前正在走三角形整理结构，操作上建议，逢高空为主。

沪锌

宏观面，美国5月核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救济人数略高预期。新华社发文称，中美经贸磋商机制首次会议10日晚在英国伦敦结束。在为期两天的会谈中，双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快。目前进口窗口关闭，进口锌流入量下降。需求端，下游处于需求旺季尾声，加工企业开工率同比有所下降，叠加关税因素导致后续出口需求或将收缩。锌价弱势运行，市场采购谨慎驻足心态，国内社库出现回升，海外延续去库。技术面，持仓上升空头偏强，关注21800关口支撑，以及MA10压力。操作上，建议暂时观望，或逢高轻仓做空。

沪镍

宏观面，美国5月核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救济人数略高预期。新华社发文称，中美经贸磋商机制首次会议10日晚在英国伦敦结束。在为期两天的会谈中，双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾雨季结束，镍矿供应加快回升，国内镍矿供应得到改善。国内冶炼厂企业依然维持较高开工率，生产维持稳定，但目前原料价格较高，而镍价处于下行趋势，对其余冶炼厂造成利润亏损的影响，部分非一体化冶炼厂选择减产。需求端，不锈钢厂利润压缩，300系转产其他产品；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期供需两弱，下游按需采购，国内库存下降；但海外库存持稳。技术面，持仓增量空头偏强，预计震荡偏弱。操作上，建议暂时观望，或轻仓做空。

不锈钢

原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的300系不锈钢产量，不过尽管进行减产，但总量上仍处历史高位，供应压力仍存。需求端，进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游对高价货谨慎态度较重。国内库存去化表现不佳。技术面，关注MA10压力，预计震荡偏弱。操作上，建议暂时观望，或轻仓做空。

沪锡

宏观面，美国5月核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救济人数略高预期。新华社发文称，中美经贸磋商机制首次会议10日晚在英国伦敦结束。在为期两天的会谈中，双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致。基本面，缅甸锡矿复产工作逐步推进，消息称5月底缅甸第一批佤邦锡矿已经获得出口许可。不过据了解目前缴费办理采矿证的企业不多，多数头部矿贸商都并未缴纳管理费，预计实际复产进度不及市场预期；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应开始释放；6月初锡矿加工费进一步下调。冶炼端，云南产区原料短缺与成本压力交织，冶炼企业原料库存低位；江西产区废料回收体系承压，产能退出风险加剧，开工率保持在较低水平。需求端，锡价接近前期26.5万高位，多数下游企业订单量减少，采购意愿有所减弱，现货升水下调至700元/吨，国内库存小幅下降，海外去库明显。技术面，持仓低位多空谨慎，重回前期运行区间，关注MA60阻力。操作上，建议暂时观望。

硅铁

昨日，硅铁2509合约收盘5166，下跌0.77%，现货端，宁夏硅铁现货报5120。美国消费者价格指数（CPI）最新数据表现理想，特朗普呼吁美联储将利率下调一个百分点。需求方面，铁合金目前生产利润为负，宁夏结算电价下调成本支撑减弱，钢材需求预期总体仍较弱，关注关税政策变化下的市场情绪扰动。利润方面，内蒙古现货利润-370元/吨；宁夏现货利润-430元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

昨日，锰硅2509合约收盘5426，下跌1.70%，现货端，内蒙硅锰现货报5430。特朗普警告说，他可能很快会提高汽车关税，认为这可能会促使汽车制造商加快在美国的投资。基本面来看，厂家减产开工率来到同期低位，但是库存整体仍偏高，成本端，本期原料端进口锰矿石港口库存+13.2万吨，下游铁水产量见顶回落，原料端煤炭大幅拉涨，悲观情绪改善。利润方面，内蒙古现货利润-170元/吨；宁夏现货利润-340元/吨。市场方面，钢厂采购较为谨慎，招标价格延续下跌。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2509合约收盘765.0，下跌1.16%，现货端，蒙5#原煤报701，下跌17元/吨。宏观面，特朗普表示，他不会解雇美联储主席鲍威尔，并补充说，作为他推动联储降息努力的一部分，他“可能不得不采取一些强制措施”。基本面，炼焦煤矿山产能利用率连续5周回落，进口累计增速下降，供应有边际改善迹象，精煤库存延续增加。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2509合约收盘1321.0，下跌1.38%，现货端，焦炭第3轮提降落地。国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国，中美经贸磋商扰动市场情绪。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。基本面，原料端供应有边际改善迹象，铁水产量高位回落。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损19元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2509合约弱势整理。宏观方面，美国上周首次申领失业救济人数为24.8万，为2024年10月5日当周以来新高。供需情况，本期澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存环比下降，绝对量小幅略低于二季度以来的平均水平，国内港口库存连续四周下滑；铁水产量继续下调，但处在240万吨高位。整体上，钢市低迷，钢厂维持按需补库，随着铁水产量下滑，市场预估需求支撑减弱。技术上，I2509合约1小时MACD指标显示DIFF 与DEA运行于0轴附近。操作上，反弹抛空，注意节奏和风险控制。

螺纹

夜盘RB2510合约增仓下行。宏观方面，中国人民银行愿继续深化与欧洲中央银行的交流合作，将行长年度会晤机制打造为双方加强政策沟通的重要平台，推动中欧央行合作不断迈上新台阶。供需情况，螺纹钢周度产量连续三周下调，产能利用率降至45.5%；螺纹厂库和社库继续双降，总库存-12.4万吨。整体上，螺纹钢供应端继续收缩，下游按需采购，表观需要再度下滑，市场交易弱预期逻辑。技术上，RB2510合约1小时 MACD指标显示DIFF与DEA向下调整，绿柱放大。操作上，震荡偏空，注意节奏和风险控制。

热卷

夜盘HC2510合约震荡偏弱。宏观方面，美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。 供需情况，本期热卷周度产量小幅下调，产能利用率82.94%；厂库和社库变化较小，总库存+4.59万吨。整体上，热卷产量维持在相对高位，终端需求韧性较强，表需320万吨附近，但黑色板块疲软，炉料低迷，成本支撑减弱。技术上，HC2510合约1小时 MACD指标显示DIFF 与 DEA向下调整，绿柱放大。操作上，震荡偏空，注意节奏和风险控制。

工业硅

从工业硅方面，从供应端来看，随着丰水期临近，云南、四川等地逐步进入丰水期，电价成本优势显现，但是从开工率以及产量数据来反馈，目前西南地区并没有意愿复工，虽然产量小幅增加，但是依旧处于较低位置。工业硅的下游主要集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域。有机硅方面，有机硅市场现货价格持平，企业采取减产策略试图挺价，已有部分成果，但减产势必对于工业硅需求形成拖累。多晶硅环节，目前主流企业减产，行业整体处于降负荷运行状态，对工业硅需求下滑，整体多晶硅下游硅片和电池片价格开始回落，预计多晶硅减产在即，对工业硅形成拖累。铝合金领域，终端消费电子和汽车行业有一定需求支撑，但企业多按需补库，库存增长，价格走弱，处于被动去库存，难有拉动。整体而言，三大下游行业对工业硅总需求呈现下降趋势。本周工业硅仓单数量有所下滑，庞大的仓单数量给盘面带来了巨大的交割压力。操作上建议,中长线依旧高空思路

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡回落，截止收盘-1.56%。持仓量环比减少，现货升水，基差走强。基本面上，供大于求的基本面短期难以改善，碳酸锂产业库存处于高位，现货价格的持续低位令冶炼厂利润受到影响，后续减产预期仍存但需时间发酵，需求方面由于行业整体持偏悲观预期，更多采取观望态度等待价格下跌，现货市场成交情绪寡淡，锂价基本面仍显弱势期权方面，持仓量沽购比值为31.48%，环比-1.4625%，期权市场认购持仓占据优势，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱走扩。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，从供应端来看，目前多晶硅所有厂家均处于降负荷运行状态。然而，市场对新产能投放的预期却在不断增强，在当前价格水平下，多数企业处于亏损现金成本阶段，生产积极性受挫，部分企业甚至暂停交割品产线。需求端的表现则相对疲软。下游光伏组件排产已下调至一定区间，需求边际转弱。硅片企业自律配额下调，N 型硅片价格及排产出现下滑，电池片企业也有减产计划。终端市场在 “抢装” 热潮消退后，观望情绪浓厚，采购积极性不高。从政策层面看，6月1日起新装光伏需进入电力现货市场，这使得收益率下降，预计整体而言，多晶硅需求端面临着较大压力 。同时，宏观经济环境不稳定以及国际贸易摩擦等因素，导致海外光伏市场需求也存在不确定性，进一步抑制了多晶硅需求增长。库存方面，多晶硅库存处于高位状态。硅片企业前期采购的多晶硅尚未完全消化，导致库存积压，对市场价格形成明显压制。操作中长线依旧高空为主。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡偏弱，基本面原料端，废铝供应仍较为紧张，缺口依赖进口进行弥补。供给方面，国内运行产能保持较高水平，但由于原料供应问题，行业开工率表现一般。需求方面，汽车和摩托车构成铸造铝合金下游消费的主力，传统燃油车对铸铝消费较高，但今年来随着汽车轻量化概念的提出，新能源汽车市场对铸铝需求有所提振。此外，在双碳目标、成本控制及技术进步驱动下，再生低碳铝合金材料需求预期向好。整体来看，铸铝目前处于供给稳定增长、需求预期向好的局面。操作建议，谨慎观望为主，注意控制节奏及交易风险。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507  期货投资咨询从业证书号：Z0020723

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