瑞达期货晨会纪要观点20250616

财经事件

1、6月16日出版的第12期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《用中长期规划指导经济社会发展是我们党治国理政的一种重要方式》。文章强调，科学制定和接续实施五年规划，是我们党治国理政一条重要经验，也是中国特色社会主义一个重要政治优势。

2、世界贸易组织6月13日在瑞士日内瓦召开服务贸易理事会年度第二次会议。中方代表指出，美国“对等关税”误导性叙事和错误逻辑，要求美方切实遵守世贸组织规则，通过多边合作而非单边措施解决分歧，与各方共同维护全球贸易体系的稳定。中方代表指出，美国是全球最大的服务贸易顺差国，美方只谈货物贸易“吃亏”，避谈服务贸易“获利”，这显然是片面和具有误导性的。

3、伊朗和以色列互相发起新一轮军事打击。当地时间6月15日，伊朗对以色列发动的新一轮导弹打击已造成至少15人受伤，并在以色列北部城市海法引发大火。同时，伊朗首都德黑兰上空当晚再度传出密集爆炸声。以色列国防军发表声明说，以色列空军开始对伊朗西部数十个地对地导弹目标发起一系列打击。

4、俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普进行了通话，通话持续约50分钟。双方在通话中强调了防止中东冲突升级的必要性。普京谴责了以色列对伊朗的军事行动，并表达了对冲突可能升级的严重关切。普京还提到，俄罗斯准备调解以色列与伊朗的冲突。特朗普表示，他希望俄乌冲突能尽快结束。特朗普还称中东局势令人担忧。他表示，美国谈判代表愿与伊朗就核问题恢复谈判。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周窄幅震荡，集体录得下跌，仅科创50跌超1%。四期指亦呈现窄幅震荡，大小盘股分化不明显。上周，市场成交活跃度较明显回升。海外方面，端午期间美国宣布延长对中国301调查的豁免期限。海外方面，以色列袭击伊朗，加剧地区紧张局势，全球风险资产受此消息影响集体走弱。此外，美国方面，表示将对钢制家用电器加征关税也对市场产生负面冲击。国内方面，经济基本面，价格端，5月份国内CPI环比由涨转降，同比降幅与上月持平，PPI同比降幅进一步走阔，CPI-PPI剪刀差较上月进一步走阔，暗示未来物价仍面临一定压力。贸易端，受到关税政策冲击，5月份我国进出口贸易规模进一步萎缩。整体来看，此前中美贸易谈判的利好已基本反映在价格上，目前，市场受到海外地缘政治局势和贸易战反复变化的冲击。同时，国内通缩压力依旧存在，加上进出口在关税冲击下走弱，经济基本面相对承压，限制大盘上行空间，市场目前处于政策真空期，增量资金有限，难以支撑股市大幅走强。在短期风险情绪释放后，股市预计仍将维持震荡态势。策略上，建议暂时观望。

国债期货

上周国债现券收益率走弱，到期收益率1-7Y上行0.1-1bp左右，10Y、30Y收益率下行2bp左右至1.64%、1.85%。上周周国债期货集体收涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.01%、0.03%、0.09%、0.60%。央行上周净回笼，DR007加权利率回落至1.50%附近震荡。国内基本面端，5月制造业PMI止降回升，服务业PMI仍处于扩张期间，产业活动边际修复。受能源价格拖累，5月价格持续低位运行，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%。5月金融数据延续分化态势，政府债仍成为社融主要支撑，受地产降温、隐债置换影响，企业信贷需求偏弱。贸易层面，出口前置的拉动作用持续弱化，5月出口小幅回落。海外方面，美国劳动力市场持续展现韧性，5月非农就业数据高于预期且失业率维持不变；关税对物价的冲击尚未显现，5月份CPI同比上涨2.4%，PPI同比上涨2.6%，市场对美联储首次降息时点的预期调整至9月。策略方面，5月基本面压力上升，叠加央行本月再次开展买断式逆回购，连续呵护流动性维持资金面均衡宽松，短期内期债或维持偏强震荡走势。但近期短端期债大幅弱于长端，市场分化较为严重。临近税期，市场情绪趋于谨慎，短端走弱叠加止盈盘增多，或带动收益率短期小幅上行，并引发长端补跌风险，需警惕短期利差修正下的长端补跌风险。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1810，较前一交易日贬值84个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1772，调升31个基点。最新数据显示，美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期；5月ISM制造业PMI连续收缩，服务业PMI意外跌破荣枯线，制造业与服务业活动同步面临收缩，疲软的美国数据揭示了特朗普总统的贸易政策给经济造成的负面影响。美联储最新公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。地缘端，以色列袭击伊朗导致中东地缘政治紧张局势加剧，市场纷纷买入避险资产，美元上涨。国内端，5月份我国制造业PMI为49.5，比上月上升0.5，新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分点。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善。总的来看，关税政策不断反复叠加地缘冲突升级，美元等避险资产短期走强，人民币小幅回落。

美元指数

截止6月13日，美元指数涨0.29%报98.15，周跌1.07%。非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.3%报1.1551，周涨1.37%；英镑兑美元跌0.28%报1.3574，周涨0.36%；美元兑日元涨0.42%报144.1045。

因以色列对伊朗能源设施在周末发动袭击后，中东地缘风险加剧。特朗普表示美国将继续支持以色列的防御行动，美元短期内或得到避险主导的阶段性支撑。上周美元指数延续震荡走势，一度创下2022年以来新低。中美关税谈判取得阶段性进展但缺乏突破性成果，特朗普计划加征汽车关税的威胁再度引发市场担忧。通胀数据再度释放缓和信号，5月CPI与PPI环比增速均不及预期，服务通胀降温迹象显著，主因能源价格下跌与可选消费疲软拖累整体通胀，部分核心商品分项受到关税影响有所抬升；劳动力市场持续放缓，初请失业金人数持续攀升至八个月高位，通胀数据和劳动力市场降温强化美联储降息预期，当前市场充分定价年内两次降息。短期看，地缘风险加剧或推动资金流入美元，通胀回落与降息预期仍主导市场情绪，但关税政策反复与债务问题将限制美元反弹空间，美指或维持弱势震荡。

欧元区受益于美元走弱与德国财政扩张，上周创三年半内新高。欧央行虽实施降息但释放降息周期尾声信号，拉加德鹰派立场与部分官员鸽派言论形成预期差，而5月CPI骤降至1.9%反映内需不足，4月欧盟工业产出环比下降2.4%，远超市场预期的1.7%跌幅，且工业各领域均出现萎缩，贸易顺差亦录得大幅收缩，欧元本周震荡或以震荡为主。日本方面，一季度GDP上修显示经济韧性，薪资水平持续抬升支撑消费动能，但受美国关税影响出口持续受阻，二季度企业信心受关税拖累走弱。央行行长上田和夫强调加息条件，美日关税谈判遇阻加剧日元波动，但日元整体仍受日央行的鹰派基调支撑。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约EC2508收跌2.44%，远月合约收涨6-8%不等，加征关税所带来的负面影响仍未改善。最新SCFIS欧线结算运价指数为1622.81，较上周回升369.99点，环比上行29.5%。美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美联储最新公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。此外，尽管欧洲制造业PMI有所回升，但难以扭转整体需求偏弱格局。地缘端，伊朗和以色列互相发起新一轮军事打击，中东紧张局势进一步升级。在此背景下，贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期转冷，期价震荡幅度大，但现货端价格指标的迅速回升，或带动期价短期内回涨。接下来，贸易战长期能否如预期般好转仍需观察，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪地缘、运力与货量数据。

中证商品期货指数

6月13日中证商品期货价格指数涨1.15%报1378.02，呈大幅走强态势；最新CRB商品价格指数涨2.36%。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌不一，原油涨6.64%。黑色系全线上涨，铁矿石涨0.28%，螺纹钢涨0.64%，热卷涨0.81%。农产品普遍上涨，菜油涨1.85%，豆油涨2.27%，棕榈油涨3.49%。基本金属普遍下跌，沪镍跌0.08%，沪铜跌0.06%，沪铝涨0.2%。贵金属全线上涨，沪金涨0.64%，沪银涨0.24%。

海外方面，美国5月核心PPI、核心CPI同比分别增长3%及2.8%，两者均低于市场预期。物价数据强化市场对美国通胀回落的看法，交易员增加对美联储年内降息跌押注。地缘局势上，6月13日以色列对伊朗发动大规模袭击，并遭到伊朗方面武力反制，伊以冲突加剧地区紧张局势，使得原油、黄金等部分商品表现强势。国内方面，经济基本面，价格端，5月份国内CPI环比由涨转降，同比降幅与上月持平，PPI同比降幅进一步走阔，CPI-PPI剪刀差较上月进一步走阔，暗示未来物价仍面临一定压力。贸易端，受到关税政策冲击，5月份我国进出口贸易规模进一步萎缩。具体来看，中东紧张局势引发供应中断风险，原油价格走高；金属方面，在国内地产政策的支持下，黑色系低位反弹，美元走弱加上中东局势不稳令黄金再度走强；农产品方面，油脂受原油价格带动走高，但其余品种仍维持震荡态势。整体来看，地缘政治紧张局势，推动部分大宗商品短线走强，但长期影响仍有待观察。

※ 农产品

豆一

国产大豆市场方面，下游行业进入淡季，加上小麦购销的挤占，水果、蔬菜陆续上市，整体交易氛围偏淡。不过由于总体持货成本相对较高，贸易商普遍不愿意低价销售。另外，目前市场上流通的货源相对较少，贸易商库存普遍不高。国粮油商务网表示，中储粮油脂公司启动国产大豆采购计划，然而其以 4300元/吨、4350元/吨的顶价，针对39%蛋白含量的大豆开展6500吨的收购操作，最终未达成成交。这一结果加剧市场对供应短缺的担忧，因此，在总体流通货源有限以及成本支撑背景下，总体价格较为坚挺。

豆二

美国农业部周四发布供需月报，继续维持2024/25年度南美大豆产量预期值不变。2024/25年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为4900万吨，高于上年的4821万吨；巴拉圭产量维持在1020万吨，上年1100万吨；巴西大豆产量维持在1.69亿吨，上年1.53亿吨。南美三国的大豆产量合计为创纪录的2.282亿吨，较上年的2.1221亿吨提高1600万吨或7.8%。美国大豆产区天气条件良好，并且市场普遍预期即将公布的美国农业部（USDA）每周作物状况评级将有所改善。当前美豆种植进展顺利。 USDA同期公布的报告显示，大豆优良率为68%。天气因素也对市场构成利空压力。不过，近月7月合约因对贸易前景持乐观态度而获得基本支撑。

豆粕

国际方面，美国大豆产区天气条件良好，并且市场普遍预期即将公布的美国农业部（USDA）每周作物状况评级将有所改善。当前美豆种植进展顺利。 USDA同期公布的报告显示，大豆优良率为68%。天气因素也对市场构成利空压力。不过，近月7月合约因对贸易前景持乐观态度而获得基本支撑。随着进口大豆集中到港入厂，6 月上旬主要油厂大豆商业库存已经回升至近 700 万吨高位。据船期监测，预计6 月份进口大豆到港 1200 万吨，7 月 950 万吨，8 月 850 万吨，后续油厂大豆供给充足。由于目前豆粕库存仍处于历史低位，预期 6 月份全国主要油厂维持高开机率，全月大豆压榨量在 900 万吨左右。关注近期大豆进口及压榨情况。综合来看，虽然供应增加，不过豆粕库存有限，且中美谈判的乐观预期下，还是支撑豆粕价格。

豆油

国际方面，6月13日(周五)，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五创下三周新高，豆油期货急升3美分，触发涨停，分析师表示，此前美国政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行业预期，加上原油偏强的走势，总体支撑油脂走强。国内方面，因上周末国内工厂豆油库存再增7万吨，后期依旧会增加，对行情有拖累，不过目前仍处于历年同期以来的低位，多空并存。从成交角度看，市场成交较为清淡，主要是进入6月后食品及下游餐饮消费减弱，且市场对未来的供应抱有强预期，维持谨慎观望。

棕榈油

国际方面，6月13日(周五)，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五创下三周新高，豆油期货急升3美分，触发涨停，分析师表示，此前美国政府提出的2026年和2027年生物燃料混合要求高于行业预期，加上原油偏强的走势，总体支撑油脂走强。马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示：马来西亚5月棕榈油产量为177万吨，环比增加5.05%；进口为6.79万吨，环比增加18.32%；出口为138.72万吨，环比增加25.62%；期末库存量为199万吨，环比增加6.65%。马来西亚5月份棕榈油库存跃升至8个月来的最高水平，产量和进口的激增抵消了出口的增长，出口升至6个月来的最高水平。报告影响偏空。国内基本面上，棕榈油港口库存逐步从低位增长，随着需求旺季来临和进口利润稍有改善的影响，中国进口需求会保持持续增长并导致库存仍有持续回升的压力，这会在一定程度上给期现市场带来压力。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收高，受助于美豆油期货涨势。隔夜菜油2509合约收涨1.85%。短期市场仍聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实，且现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段。关注后期天气状况。其它方面，棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力继续牵制其市场价格。MPOB报告显示，5月棕榈油库存为199万吨，环比增加6.65%，跃升至8个月以来的最高水平。不过，美国环保署建议提高2026年和2027你那生物燃料的掺混要求，大幅提升美豆油需求预期，推动豆油涨停。国内方面，油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。且中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应压力。不过，加菜籽价格相对坚挺，成本传到下，给国内菜油市场价格带来支撑。盘面来看，受外围油脂走强提振，隔夜菜油明显上涨，谨慎追涨。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五创下三周新高，美国生物燃料提议推动。隔夜菜粕2509合约收跌0.11%。USDA月度供需报告维持美豆期末库存预估值不变，总体影响不大。美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率为68%，一如市场预期。美豆种植进度较快且优良率较好，继续牵制美豆市场。不过，中美原则上达成框架协议，乐观情绪提振美豆市场，成本传导下，利好国内粕价。国内方面，随着进口大豆集中到港，油厂开机率明显提升，供应趋于宽松，对粕类市场价格形成压制。菜粕自身而言，水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升。不过，中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应增量，拖累菜粕市场价格。盘面来看，隔夜菜粕窄幅震荡，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五收高，受大豆和原油涨势带动。隔夜玉米2507合约收涨0.04%。USDA将美国2024/25年度期末库存预估从上月的14.15亿蒲式耳下修至13.65亿蒲式耳，将2025/26年度期末库存预估从上月的18亿蒲式耳下调至17.5亿蒲式耳，均低于分析师预期值，报告总体有所利好。不过，美玉米优良率向好，且中美原则上达成框架协议，贸易关系有所缓和，市场忧虑远期进口压力。国内方面，东北产区贸易商销售进入放缓阶段，部分加工企业库存偏紧，补库采购意愿强势，收购价格相对偏强。华北黄淮产区小麦进入收获高峰期，贸易商库存粮源不断消耗，继续出货意愿有所减弱，东北货源流入也明显减少，市场流通粮源逐渐减少，加工企业厂门到货从高位回落，收购价格继续上调。另外，受河南开启小麦托市收购，提振市场购销情绪，对玉米市场价格也有所支撑。盘面来看，前期连续上涨后，近期涨势有所放缓，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2507合约收跌0.33%。受华北局部原料玉米阶段性供应偏紧以及玉米淀粉企业生产持续亏损影响下，行业开机率继续下降且来到当前年内新低。在供应压力明显减弱以及玉米价格坚挺支撑下，玉米淀粉现货价格表现相对良好，且行业库存也略有下滑。截至6月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136万吨，较上周下降4.40万吨，周降幅3.13%，月降幅3.68%；年同比增幅28.18%。盘面来看，受玉米小幅回落影响，淀粉随盘下跌，短线参与为主。

生猪

供应端，近日出栏节奏正常，出栏均重下降。二三季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增。需求端，高温抑制采购猪肉意愿，终端走货速度放慢，屠宰厂开工率连续回落，消费进入季节性淡季，难以为价格提供有利支撑。不鼓励二育、收储政策提振市场情绪，加之饲料原料上涨提振，生猪期货价格短期反弹，但需求疲弱限制现货价格涨幅，基差快速走弱，或将抑制期货盘面上方空间，预计生猪价格震荡运行。

鸡蛋

随着节后鸡蛋步入季节性需求淡季，且目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应比较充足。同时，受湿热天气影响，鸡蛋存储成本增加，下游经销商采购谨慎，蛋价持续处于同期偏低水平，养殖端也持续处于亏损状态。不过，供应宽松的预期在盘面已有体现，期价估值总体不高，如果后期现货价格持续偏低，或将迫使老鸡淘汰积极性提升和降低补栏积极性，对远期价格有所利好，关注现货价格对蛋鸡存栏的影响。盘面来看，现货价格持续偏弱运行，拖累近月期价总体偏弱，不过，远期合约有止跌回暖倾向，可轻仓试多远期合约。

苹果

新季苹果方面，随着套袋工作持续推进，产量问题逐渐明朗，前期预期出现减产的区域，减产预期有所减弱，根据市场对陕西苹果主产区坐果和套袋情况调研来看，陕西今年坐果套袋情况较去年同期减产幅度不会特别大，预计在5%-10%。截至2025年6月11日，全国主产区苹果冷库库存量为127.46万吨，环比上周减少10.74万吨，前一周环比减少13.76万吨，走货速度较上周放缓。本周山东产区库容比为16.43%，较上周减少0.86%，去库速度环比减慢。山东产区目前处于农忙阶段，整体交易清淡。本周陕西产区库容比为8.9%，较上周减少0.76%，走货较上周表现略慢。周内主要以客商自行发前期自存货源为主，库内交易有限，部分合适货源难寻，存货商要价暂未有明显松动。需求疲软，走货速度放缓，去库存进度变慢，且减产幅度或小于预期，支撑作用减弱，导致苹果价格承压，不过当前库存较低，对价格有一定支撑，短期震荡运行。后续继续关注套袋情况。

红枣

随着天气转热，时令鲜果上市，对红枣等滋补类产品形成替代，红枣需求季节性淡季，库存消化缓慢，压力不断凸显，抑制枣价上方空间。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比减少0.14%，同比增加69.51%，本周样本点库存小幅减少。市场交易氛围一般，年度消费低谷期关注产区新季长势。

棉花

上周五ICE12月棉花期货合约收涨0.55%，隔夜棉花2509合约收涨0.48%。国际方面，据美国农业部(USDA)供需报告显示，美国2025/26年度棉花产量预估1400万包，低于2024/25年度1440万包，为过去10年产量第二低年份。期末库存预估为430万包，5月预估为520包。美国农业部调低美国棉花产量和库存预估，为棉花带来偏多影响。此外，中东地区原油供应忧虑推动油价大涨，间接带动农产品市场。国内方面，纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单表现不佳，夏季订单总体增量较为有限，订单多呈现短平快的特点，鲜少有大单下达，部分企业根据自身订单减少班次，整体开机率缓慢下调。部分纺企处于累库存状态，盈利空间也持续不佳，直接影响了企业对原材料的采购意愿，在原料采购策略上表现得格外谨慎，仅根据实际生产需求补充库存。中美贸易会谈、USDA报告影响、原油价格上涨等因素利多，支撑棉花价格短期震荡偏强，但是消费淡季，去库存速度缓慢，上方空间受限。

白糖

上周五ICE10月原糖期货合约收盘收跌0.78%。隔夜白糖2509合约收涨0.18%。国际方面，季风雨季来临，亚洲主要产糖国前景改善，产量有恢复性增产预期，抑制糖价表现。国内方面，进口窗口打开，后期进口压力有所抬升，压制糖价回落。临近夏季消费旺季，食品饮料行业存有备货需求，冷饮等季节性消费可能回暖，或为后市价格带来一定支撑。后期关注到港和夏季消费的提振点。

花生

随着前期价格偏强，惜售情绪缓解了货源释放速度。且加工商存货利润非常可观，近期加工商获利出货的意愿有所增加。另外，总体库存偏高，加上内销市场总体较为平淡，端午过后，需求进入淡季，市场补库情况仍有待观察。目前总体压榨开工率处在低位，中期多数油厂将进入季节性停机，压榨利润稍有好转。总体供需双弱，或陷入盘整。

※ 化工品

原油

以色列伊朗冲突尚未结束；俄乌双方计划在6月22日后再度开启和谈，地缘风险延续；OPEC+增产仍在推进；美国商业原油库存降幅超预期；美国夏季出行高峰来临，燃油需求持续提振；油价支撑较坚挺。国内方面，隆众资讯数据显示，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为45.12%，较上周跌1.88个百分点，同比跌6.76个百分点，海科瑞林完全停工，且有炼厂二次装置停工降量生产，炼厂常减压产能利用率下跌；需求方面，降雨天气增多，汽柴需求表现均较疲软，关注国际油价变动对原油的影响。技术上，SC主力合约上方关注560附近压力，短线呈现大幅反弹。

燃料油

以色列伊朗冲突尚未结束；俄乌双方计划在6月22日后再度开启和谈，地缘风险延续；OPEC+增产仍在推进；美国商业原油库存降幅超预期；美国夏季出行高峰来临，燃油需求持续提振；油价支撑较坚挺。国内供需方面，滨州炼厂继续检修，低硫渣油周度供应量处中低位；终端航运市场沿海散货商谈氛围偏弱，运价稳中小幅走跌，船加油需求冷清；亚洲燃料油供需格局变化不大，新加坡和国内保税船供油价格受国际原油上涨带动同步上行；高硫燃料油资源供应偏紧，供船价走高。国内燃油供应仍将维持低位，但进口或有增多，需求端改善有限，燃料油价格或跟随成本波动为主。技术上，FU主力合约上方关注3300附近压力，短线跟随成本大幅上行。LU主力合约上方关注3950附近压力，短线跟随成本大幅上行。

沥青

以色列伊朗冲突尚未结束；俄乌双方计划在6月22日后再度开启和谈，地缘风险延续；OPEC+增产仍在推进；美国商业原油库存降幅超预期；美国夏季出行高峰来临，燃油需求持续提振；油价支撑较坚挺。国内沥青加工利润微降，周均值-516.1元/吨，较上周减少51.4元/吨，成本大幅上涨，但现货基本持稳运行，下游多刚需采购，高价成交乏力。北方地区沥青现货资源有所支撑，价格相对坚挺；南方地区降雨天气增多，刚需进一步受制，库存压力增加。隆众资讯调研显示，下期山东个别主力炼厂计划复产沥青，南方个别主营炼厂维持正常生产，整体供应将有增加。北方下游刚需持稳，南方即将迎来台风，降雨天气影响持续，需求或继续下降；供需偏宽叠加成本高位，沥青或呈现宽幅震荡。技术上： BU主力合约下方关注3500支撑，短线跟随成本大幅上上行。

LPG

以色列伊朗冲突尚未结束；俄乌双方计划在6月22日后再度开启和谈，地缘风险延续；OPEC+增产仍在推进；美国商业原油库存降幅超预期；美国夏季出行高峰来临，燃油需求持续提振；油价支撑较坚挺。据隆众数据，本期国内液化气生产企业库容率下降，炼厂整体供应减量，且价格跌至低位后，下游逢低入市补货，炼厂出货氛围好转，库存压力缓解；港口库存也有下滑，市场整体销大于产。下期华南以及山东地区均有企业恢复，不过两地也有企业计划检修，预计国内商品量呈现小幅下滑；进口气到港量预期大幅增加，港口库存呈现增长，但下游燃烧淡季需求放量平淡，虽有成本支撑，液化气仍将在现有供需格局下承压运行。技术上，PG主力合约上方关注4500附近压力，短期液化气跟随成本大幅上行。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，整体产量小幅增加。西北产区运力不足，企业发货节奏放缓，上周国内甲醇企业库存继续增加。进口外轮卸货顺利，上周甲醇港口库存如期累库，江苏沿江主流区域社会库区提货略有减量，外轮供应补充下库存积累；华南地区主流库区提货量略有缩减，进口及内贸船只均有补充，集中到货下库存呈现累库。需求方面，烯烃行业装置运行稳定，上周国内甲醇制烯烃行业开工率有所提升。MA2509合约短线谨防期价过快上涨带来的回调修正，建议暂以观望为主。

塑料

夜盘L2509涨0.44%收于7243元/吨。供应端，上周PE产量环比+3.24%至61.66万吨，产能利用率环比+1.76%至79.17%。需求端，上周下游制品平均开工率环比-0.39%，持续季节性下降。库存方面，生产企业库存环比-1.74%至50.87万吨，社会库存环比-5.07%至58.27万吨，总库存压力不大。6月PE装置检修处于年内偏高水平，但新产能投放部分弥补检修损失，供应端偏宽松。本周上海赛科计划检修，中煤榆林、恒力石化计划重启，产量、产能利用率预计环比上升。下游需求季节性偏弱，终端订单跟进有限，制品开工率维持小幅下降趋势。进口减少或部分缓解国内供需矛盾。库存压力不大。成本方面，伊以冲突进一步恶化，伊朗退出美伊谈判，国际油价受地缘政治影响支撑。LLDPE弱供需与强成本博弈，短期预计随油价偏强震荡。

聚丙烯

夜盘PP2509涨0.26%收于7070元/吨。供应端，上周PP产量环比+2.36%至77.56万吨，产能利用率环比+1.63%至78.64%。需求端，上周PP下游平均开工率环比-0.04%至49.87%。库存方面，上周PP商业库存环比-4.04%至78.6万吨，处于近三年同期中性水平。本周中英石化、镇海炼化等装置计划停车检修，产量、产能利用率预计环比下降，但现货供应宽松局面难以改变。下游行业淡季，需求持续偏弱，下游开工率维持小幅下降趋势。海外需求季节性偏弱，支撑有限。成本方面，伊以冲突进一步恶化，伊朗退出美伊谈判，国际油价受地缘政治影响支撑。PP弱供需与强成本博弈，短期预计随油价偏强震荡。

苯乙烯

夜盘EB2507跌0.04%收于7610元/吨。供应端，上周浙石化60万吨、宁波大榭36万吨等装置重启，产量环比+2.11%至33.81万吨，产能利用率环比+1.52%至73.81%。需求端，上周下游开工率以升为主；EPS、PS、ABS消费环比+5.23%至24.95万吨。库存方面，本周工厂库存环比-3.55%至18.46万吨，华东港口库存环比-10.21%至8万吨，华南港口库存环比-18.75%至1.3万吨。本周暂无计划停车装置，恒力72万吨等装置重启在即，供应端压力预计增长。下游商品价格增长乏力、利润低位收缩、成品库存偏高，苯乙烯需求或受拖累。总库存处于历史同期偏高水平。成本方面，短期国际油价仍由地缘局势主导，美伊核谈判受伊以冲突影响难有进展，国际油价存在支撑；纯苯供应持续宽松、支撑有限。苯乙烯弱供需与强成本博弈，EB2507盘面震荡对待。

PVC

夜盘V2509跌0.43%收于4822元/吨。供应端，前期停车的齐鲁石化、福建万华等停车装置影响扩大，上周PVC产能利用率环比-1.47%至79.25%。需求端，上周PVC下游开工率环比-0.47%至45.8%，其中管材开工率环比-1.44%至42.94%，型材开工率环比-0.5%至37.55%。库存方面，上周PVC社会库存环比-2.59%至57.36万吨，维持去化趋势，库存压力不大。6月国内PVC年检装置较多，本周河南宇航20万吨装置计划年检，预计产能利用率维持下降趋势。国内下游需求淡季，印度市场受BIS认证、反倾销税不确定性以及雨季扰动。成本方面，国内电石停产装置维持，部分装置不定时限产，支撑电石价格；乙烯进口货源减少，美金价格或偏强整理。PVC供需双弱，成本偏强给到盘面价格支撑。V2509日度K线关注4790附近支撑与4900附近压力。

烧碱

夜盘SH2509跌1.58%收于2248元/吨。供应端，上周华北多套装置停车、降负，行业产能利用率环比-2.5%至80.9%。需求端，上周氧化铝开工率环比+0.52%至80.87%；上周粘胶短纤开工率维稳在80.56%，印染开工率环比-0.14%至61.36%。上周液碱工厂库存环比+5.52%至38.21万吨。上周氯碱利润在613元/吨附近，盈利可观。液碱高利润抵消月内集中检修利好，6至7月装置投产给到中长期供应压力加剧预期。下游氧化铝利润增长放缓，原料铝土矿供应紧张，部分企业谨慎提产。非铝需求刚需偏弱、高价抵触。目前库存压力偏高。成本方面，动力煤下游需求有限，短期内自备电厂动力煤成本尚缺乏支撑。烧碱基本面存进一步偏弱预期，现货价格仍具有下滑空间。期货盘面贴水，2200以下存在成本支撑，短期预计偏弱震荡。

对二甲苯

以色列伊朗局势继续紧张，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周国内PX产量为69.98万吨，环比上周+6.09%。国内PX周均产能利用率83.44%，环比上周+4.79%。需求方面，PTA周均产能利用率83.25%，较上周+4.24%。国内PTA产量为147.12万吨，较上周+9.95万吨。周内开工率上升，目前处在中等偏低位置，短期PTA装置开工率上升，供需保持稳定。短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7050附近压力，下方关注6400附近支撑。

PTA

以色列伊朗局势继续紧张，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率83.25%，较上周+4.24%。国内PTA产量为147.12万吨，较上周+9.95万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率88.73%，较上周-0.44%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.03天，较上周+0.01天，较去年同期-0.59天；聚酯工厂PTA原料库存在7.75天，较上周-0.5天，较去年同期-0.25天。目前加工差388附近，PTA前期检修装置重启开工率回升，周产量增加，下游聚酯行业开工率小幅回落，多以消化前期库存为主，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5000附近压力，下方关注4550附近支撑。

乙二醇

以色列伊朗局势继续紧张，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在33.71万吨，较上周增加1.81万吨，环比升5.69%。本周国内乙二醇总产能利用率55.07%，环比升2.71%。中国聚酯行业周度平均产能利用率88.73%，较上周-0.44%。截至6月12日，华东主港地区MEG港口库存总量56.38万吨，较上期库增加1.67万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在9.88万吨。主港发货节奏降低到货有所回落，库存总量回升，下周预计到港量回落。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4500附近压力，下方关注4200附近支撑。

短纤

以色列伊朗局势继续紧张，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为15.79万吨，环比持平；产能利用率平均值为83.49%，环比持平。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在76.35%，环比上升1.93%。纯涤纱原料备货平均23.78天，较上周减少0.13天。库存方面，截至6月12日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.12天，较上期减少0.23天；物理库存15.79天，较上期减少0.67天。目前终端内外贸订单均显疲软，节后下游对后市预期悲观，接货积极性不高，纱企维持刚需采买，短纤工厂库存小幅去化。短期短纤价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6750附近压力，下方关注6250附近支撑。

纸浆

纸浆隔夜震荡，SP2507报收于5246元/吨。供应端，海关数据显示4月纸浆进口环比减少、针叶浆进口量环比减少，供给压力边际减弱，海外浆厂报价高位下行，智利Arauco公司调整2025年6月份木浆外盘：针叶浆银星740美元/吨，环比持平。需求端，纸厂利润环比降低、终端订单偏弱，按需采购为主，下游需求环比总体小幅减少，白卡纸环比+0%，双胶纸环比-0.8%，铜版纸环比-0.2%，生活纸环比+0.6%。截止2025年6月12日，中国纸浆主流港口样本库存量：218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%，库存量在本周期呈现小幅累库的走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，海外纸浆价格高位回落，后续注意纸浆进口情况。SP2507合约震荡，下方短线关注5000支撑，上方5500附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下跌0.6%。宏观面：央行：5月末M2同比增长7.9%，M1同比增长2.3%；初步统计，2025年5月末社会融资规模存量为426.16万亿元，同比增长8.7%；央行将于6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。供应端来看虽然整体利润下滑，但是天然碱项目依旧保持较高利润，传统落后产能检修加剧，天然碱项目产能扩张得以补充，导致产量和产能利用率继续上浮，整体供应压力依旧较大。需求端玻璃产量继续下滑，对于纯碱需求形成拖累，后续纯碱去库速度继续放缓，整个光伏产业链产能开始下滑，对纯碱需求继续下滑。除玻璃行业外，其他下游行业虽需求相对稳定，但体量有限，难以对纯碱需求形成明显拉动。综上，供给压力加大，需求端开始形成恶化，预计期货盘面短期上行压力较大。注意仓位操作，操作上建议，纯碱主力逢高空

玻璃

夜盘玻璃主力合约上涨0.31%.宏观面：中国商务部国际贸易谈判代表李成钢：中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架。目前来看虽然初步达成框架，但是整体税率依旧偏高，后续预计外需依旧无法有较大机会，内需政策有可能出台，玻璃方面，供应端：冷修产线新增一条，周度产量减少，行业整体利润不佳，企业挺价意愿有限，后续复产力度恐底部徘徊。需求端当前地产形势不容乐观，传统淡季下需求将进一步走弱。下游深加工订单不稳定，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货量增加难以抵消地产相关需求疲软，光伏玻璃需求也面临库存压力。随着经济数据出炉，不及预期依旧较多，短期交易政策预期为主，上方空间并未打开，在整数关口有较强支撑，操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维。

天然橡胶

全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区受天气好转，胶水逐步上量，原料收购价格坚挺；海南产区受台风天气影响，割胶工作短暂受阻，岛内原料供应收紧，当地加工厂生产节奏放缓。近期青岛港口保税增加，一般贸易仓库延续去库。海外货源到港量继续减少，导致青岛现货总入库量持续下滑，轮胎企业多数刚需陆续逢低采购，采购情绪好转下带动青岛总出库量大于入库量。需求方面，前期检修企业装置排产逐步恢复至常规水平，上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，预计短期轮胎企业产能利用率小幅波动为主。ru2509合约短线预计在13300-14250区间波动，nr2508合约短线预计在11600-12200区间波动。

合成橡胶

原料丁二烯供应相对充足，顺丁橡胶生产成本支撑减弱。近期国内顺丁橡胶生产企业有较多检修及停车，部分贸易商开单补货跟进，但缺乏实际利好导致出货受阻，生产企业库存略有下降，贸易企业库存提升。需求方面，前期检修企业装置排产逐步恢复至常规水平，上周国内轮胎企业产能利用率环比提升，预计短期轮胎企业产能利用率小幅波动为主。br2508合约短线预计在10700-11300区间波动。

尿素

近期新增煤制生产企业装置停车，国内尿素日产量小幅下降，本周暂无企业计划停车，3-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加的概率较大。近期农业需求不温不火，虽然局部区域仍在推进，但市场情绪悲观下各地农业需求量并未形成联动；国内工业刚需减弱，随着市场进入传统需求淡季，国内复合肥企业装置开工率下降。市场情绪偏弱，尿素工厂出货不畅，上周国内尿素企业库存继续增加，短期仍有小幅增长趋势。UR2509合约短线建议在1640-1700区间交易。

瓶片

以色列伊朗局势继续紧张，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为37.48万吨，较上期减少0.78万吨，减少2.04%，产能利用率82.08%，较上期下滑2.56%。中国聚酯行业周度平均产能利用率88.73%，较上周-0.44%。出口方面，2025年4月中国聚酯瓶片出口58.08万吨，较上月下跌0.5907万吨，或-1.01%，2025年累计出口量207.66万吨。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-333左右，利润亏损加剧，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6150附近压力，下方关注5800附近支撑。

原木

原木日内震荡，LG2507报收于767.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价740元/m³，-0元/m³；江苏地区现货价格760元/m³，-0元/m³，进口CFR报价110美元，周环比-0美元。供应端，海关数据显示4月原木、针叶原木进口量同比减少，环比增加，新西兰原木离港量4月减少，5月增加，预期6月供应维持高位边际减少。需求端，原木港口日均出库量周度增加。截止2025年6月9日当周，中国针叶原木港口样本库存量：339万m³，环比减少2万m³，库存去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2507合约建议下方关注750附近支撑，上方780附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

截止6月13日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.48%报3452.60美元/盎司，周涨3.17%。COMEX白银期货涨0.21%报36.37美元/盎司，周涨0.64%；沪金主力2508合约周涨1.49%，沪银主力2508合约周涨0.42%。周末伊以局势再度升级，伊朗拟对以色列进行反击行动，短期内中东局势料将进一步升温，市场避险需求或继续支撑黄金走强。此外，关税局势变数仍存，特朗普单方已对本次的中美谈判表示认可，若后续谈判细节落地利好或令金价承压。美联储政策路径仍是核心变量，尽管通胀数据回落及就业指标转弱支持降息预期，但考虑到关税传导效应或于未来数月逐步显现，后续的通胀及就业数据将成为美联储能否开启降息窗口的关键因素，不过就当前而言，通胀企稳仍是积极信号。鉴于劳动力市场保持稳健，预计美联储将在本周FOMC会议上维持联邦基金利率不变，待获取更多数据后再考虑政策转向。中长期来看，特朗普关税反复预期、美国双赤字问题及全球去美元化趋势共同构成结构性利好，维持逢低布局思路。欧洲央行报告显示黄金超越欧元成为全球央行第二大储备资产，预示黄金的避险以及美元信用对冲属性仍受到全球央行青睐。本周沪金2508合约关注区间：770-840元/克；沪银2508合约关注区间：8700-9000元/千克；外盘方面，COMEX黄金期货关注区间：3350-3500美元/盎司，COMEX白银期货关注区间：36-37美元/盎司。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏强，基本面上，铜精矿TC费用略有好转，但仍处低位区间，国内港口库存快速回落，铜矿供给趋紧。供给方面，由于原料供给较为紧张，部分冶炼厂或有减产迹象，精铜供应亦将有所收敛。需求方面，受淡季影响，下游铜材加工企业订单有所下滑，此外，下游整体采买情绪受铜价影响较为敏感，铜价当前仍处偏强区间运行，对现货市场成交情绪有所承压。库存方面，伦美铜库存仍保持一降一升，国内库存受季节性变化影响略有累积。策略建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏弱，基本面原材料端，铝土矿报价持稳，港口库存小幅回落，当前国内供给仍较为充足。氧化铝供给端，氧化铝在运行产能有所回升，现货供给仍偏宽松，库存小幅积累。氧化铝需求方面，国内电解铝在产产能已接近上限，由于利润尚可及原料供应充足，对氧化铝需求较为稳定。综上，氧化铝基本面或处于供给宽松、需求稳定的阶段。策略建议：氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏强，基本面上，电解铝供给端，由于产能接近上限，近期几无新增产能或减产变动，行业开工率稳定，供应量较为充足。电解铝需求方面，受季节性淡季影响，下游加工企业订单有所回落，淡季压力限制铝价上行空间；但较低库存水平和铝水比例走好又将支撑铝价运行。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求小幅收敛的局面。策略建议：沪铝主力合约轻仓逢高抛空交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

沪铅夜盘下跌0.18%。宏观面：以色列和伊朗战争有升级趋势，若后续伊朗最高领袖刺杀成功，恐会掀起更大波澜，对于大宗商品来说，波动率加剧，有色板块来说可能继续承压，对于铅需求将会有较大影响，供应端原生铅炼厂受到铅价格不明朗影响，开工率下滑，产量下滑。铅价接连下跌，致使再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，废电瓶价格本周持平。随着二季度进入传统淡季，电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大，整体再生铅供应增量有限。上周1#铅价格较涨75元/吨，报16775元/吨，废电瓶价格上调30~100元/吨。需求端看，市场成交整体偏淡，对铅价的支撑较为有限。充电桩以及汽车需求均出现斜率放缓迹象。库存方面，海外库存小幅下滑，但依旧高位，需求受到关税影响明显；国内库存下滑明显，主要是产量下滑所致，海外价格压制国内价格上行空间。从铅精矿加工角度来看，虽然没有波动，但是依旧维持低位，因此对于后续再生铅和原生铅复工起到了部分影响。综上所述，沪铅整体供应下滑，对价格有一定支撑，但沪铅价格受到需求减弱影响继续承压下跌，受到国补消费边际递减影响，国内库存小幅增加，但海外库存依旧较高，铅价承压明显，后续注意关税政策变化带来的新增影响。从技术面看目前正在走三角形整理结构，操作上建议，逢高空为主。

沪锌

宏观面，美国5月核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救济人数略高预期。中国5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，M2-M1剪刀差缩小。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快。目前进口窗口关闭，进口锌流入量下降。需求端，下游处于进入需求淡季，加工企业开工率同比有所下降，叠加关税因素导致后续出口需求或将收缩。锌价弱势运行，市场采购谨慎驻足心态，国内社库出现回升，海外延续去库。技术面，持仓上升空头偏强，关注21800关口支撑，以及MA10压力。操作上，建议暂时观望，或逢高轻仓做空。

沪镍

宏观面，美国5月核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救济人数略高预期。中国5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，M2-M1剪刀差缩小。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，不过国内镍矿港库下降，原料呈现偏紧局面。冶炼端，目前原料价格较高，而镍价处于下行趋势，对其余冶炼厂造成利润亏损的影响，部分非一体化冶炼厂选择减产。需求端，不锈钢厂利润压缩，300系转产其他产品；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期供需两弱，下游按需采购，国内库存下降；但海外库存持稳。技术面，持仓增量空头偏强，预计震荡偏弱。操作上，建议暂时观望，或轻仓做空。

不锈钢

原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的300系不锈钢产量，不过尽管进行减产，但总量上仍处历史高位，供应压力仍存。需求端，进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游对高价货谨慎态度较重。国内库存去化表现不佳。技术面，关注MA10压力，预计震荡偏弱。操作上，建议暂时观望，或轻仓做空。

沪锡

宏观面，美国5月核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救济人数略高预期。中国5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，M2-M1剪刀差缩小。基本面，缅甸锡矿复产工作逐步推进，消息称5月底缅甸第一批佤邦锡矿已经获得出口许可。不过据了解目前缴费办理采矿证的企业不多，多数头部矿贸商都并未缴纳管理费，预计实际复产进度不及市场预期；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应开始释放；6月初锡矿加工费进一步下调。冶炼端，云南产区原料短缺与成本压力交织，冶炼企业原料库存低位；江西产区废料回收体系承压，产能退出风险加剧，开工率保持在较低水平。需求端，锡价接近前期26.5万高位，多数下游企业订单量减少，采购意愿有所减弱，现货升水下调至700元/吨，国内库存小幅下降，海外去库明显。技术面，持仓低位多空谨慎，重回前期运行区间，关注MA60阻力。操作上，建议暂时观望。

硅铁

上周五，硅铁2509合约收盘5192，上涨0.50%，现货端，宁夏硅铁现货报5140，上涨20元/吨。中东地缘政治风险急剧升温，美国关税政策的反复、美国财政缺口的扩大、美元和美债信用的走弱等推动金价上行。需求方面，铁合金目前生产利润为负，宁夏结算电价下调成本支撑减弱，钢材需求预期总体仍较弱，关注关税政策变化下的市场情绪扰动。利润方面，内蒙古现货利润-430元/吨；宁夏现货利润-430元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周五，锰硅2509合约收盘5476，上涨0.92%，现货端，内蒙硅锰现货报5430。5月末，广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%。狭义货币(M1)余额108.91万亿元，同比增长2.3%。基本面来看，厂家减产开工率来到同期低位，但是库存整体仍偏高，成本端，本期原料端进口锰矿石港口库存+13.2万吨，下游铁水产量见顶回落，原料端煤炭止跌反弹，悲观情绪有所改善。利润方面，内蒙古现货利润-190元/吨；宁夏现货利润-360元/吨。市场方面，钢厂采购较为谨慎，招标价格延续下跌。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2509合约收盘787.5，上涨1.81%，现货端，蒙5#原煤报708，上涨7元/吨。宏观面，当地时间6月15日，以色列总理内塔尼亚胡表示，如果伊朗接受美国提出的放弃其核计划的要求，以色列愿意停止其行动。基本面，炼焦煤矿山产能利用率连续5周回落，进口累计增速下降，供应有边际改善迹象，精煤库存延续增加。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2509合约收盘1352.5，上涨0.52%，现货端，焦炭第3轮提降落地。2025年前5个月，我国对中亚五国进出口2864.2亿元，同比增长10.4%，规模创历史同期新高。基本面，原料端供应有边际改善迹象，铁水产量高位回落。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损46元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五夜盘I2509合约先抑后扬。宏观方面，中东局势紧张，6月14日伊朗南部布什尔省两家炼油厂遭遇以色列空袭，这是以色列首次直接打击伊朗能源基础设施。供需情况，澳巴铁矿石发运和到港量继续增加，同时国内港口库存由降转增；钢厂高炉开工率和日均铁水产量延续下滑， 铁矿需求减弱。但中东局势紧张，市场担忧伊朗铁矿产量或受影响对短期盘面构成支撑。技术上，I2509合约1小时MACD指标显示DIFF 与DEA运行于0轴附近。操作上，日内短线交易，注意节奏和风险控制。

螺纹

周五夜盘RB2510合约减仓反弹。宏观方面，央行公告将于6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作，这也是央行本月二度公告操作。供需情况，螺纹钢周度产量连续三周下调，产能利用率降至45.5%，电炉钢开工率同步下调；螺纹厂库和社库继续双降，总库存-12.4万吨。整体上，螺纹钢供应端继续收缩，下游按需采购，表观需要再度下滑，但目前中东局势紧张，国际油价大涨对大宗商品价格构成影响。技术上，RB2510合约1小时 MACD指标显示DIFF与DEA重心上移，绿柱缩小。操作上，日内短线交易，注意节奏和风险控制。

热卷

周五夜盘HC2510合约震荡偏强。宏观方面，世界贸易组织6月13日在瑞士日内瓦召开服务贸易理事会年度第二次会议。中方代表指出，美国“对等关税”误导性叙事和错误逻辑，要求美方切实遵守世贸组织规则，通过多边合作而非单边措施解决分歧，与各方共同维护全球贸易体系的稳定。供需情况，本期热卷周度产量小幅下调，产能利用率82.94%；厂库和社库变化较小，总库存+4.59万吨。整体上，热卷产量维持在相对高位，终端需求韧性较强，表需320万吨附近，当前中东局势紧张，国际油价大涨对大宗商品价格构成影响。技术上，HC2510合约1小时 MACD指标显示DIFF 与 DEA低位反弹，绿柱缩小。操作上，日内短线交易，注意节奏和风险控制。

工业硅

宏观面：国家加大投入支持长远性数据基础设施建设.从工业硅方面，从供应端来看，进入丰水期，云南、四川等地电价成本优势显现，从开工率以及产量数据来反馈，产量小幅增加，开工率有所上升，整体来说，供应量给与市场期货价格较大压力，工业硅的下游主要集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域。有机硅方面，有机硅市场现货价格走弱，主要原因来自于丰水期企业开始生产，利润下滑，价格下滑，预计若利润继续走低，产量有望下滑，当前对工业硅需求有所提升。多晶硅环节，目前主流企业减产，行业整体处于降负荷运行状态，对工业硅需求下滑，整体多晶硅下游硅片和电池片价格开始回落，对工业硅形成拖累。铝合金领域，终端消费电子和汽车行业有一定需求支撑，但企业多按需补库，库存增长，价格走弱，处于被动去库存，难有拉动。整体而言，三大下游行业对工业硅总需求虽有亮点，但对工业硅需求上相互形成抵消。供给端提升，对整体期货价格形成较大压力，庞大的仓单数量给盘面带来了巨大的交割压力。操作上建议,中长线依旧高空思路

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走弱，基本面原料端，海外矿山持续挺价，出货意愿有所下降，冶炼厂需求亦因为库存尚充足而采购情绪较弱。供给端，因前期期价反弹，部分冶炼厂因套保而锁定利润，生产意愿有所恢复，进出口方面，智利出口量大幅减少，预计后续到港后国内供应量级亦将相应回落。国内供给量预计将呈现短期偏多随后逐步回落的局面。需求端，当前由于消费淡季等原因，下游采买意愿较弱，虽然锂价近期有所走弱，但企业并未有进一步备库的意愿，现货市场成交情况仍偏谨慎、冷淡，买卖双方心理价位仍有差距。整体来看，碳酸锂仍维持供给偏弱、需求较淡的局面，产业库存小幅累积，高位运行。策略建议：轻仓震荡逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

宏观面：以色列和伊朗战争有升级趋势，若后续伊朗最高领袖刺杀成功，恐会掀起更大波澜，对于大宗商品来说，波动率加剧。多晶硅方面，从供应端来看，目前多晶硅所有厂家均处于降负荷运行状态。然而，市场对新产能投放的预期却在不断增强，在当前价格水平下，多数企业处于亏损现金成本阶段，生产积极性受挫，部分企业甚至暂停交割品产线。需求端的表现则相对疲软。下游光伏组件排产已下调至一定区间，需求边际转弱。硅片企业自律配额下调，N型硅片价格及排产出现下滑，电池片企业也有减产计划。终端市场在 “抢装” 热潮消退后，观望情绪浓厚，采购积极性不高。从政策层面看，预计整体而言，多晶硅需求端面临着较大压力 。同时，宏观经济环境不稳定以及国际贸易摩擦等因素，导致海外光伏市场需求也存在不确定性，进一步抑制了多晶硅需求增长。库存方面，多晶硅库存处于高位状态。硅片企业前期采购的多晶硅尚未完全消化，导致库存积压，对市场价格形成明显压制。操作中长线依旧高空为主。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡偏强，基本面原料端，废铝供应仍较为紧张，缺口依赖进口进行弥补。供给方面，国内运行产能保持较高水平，但由于原料供应问题，行业开工率表现一般。需求方面，汽车和摩托车构成铸造铝合金下游消费的主力，传统燃油车对铸铝消费较高，但今年来随着汽车轻量化概念的提出，新能源汽车市场对铸铝需求有所提振。此外，在双碳目标、成本控制及技术进步驱动下，再生低碳铝合金材料需求预期向好。整体来看，铸铝目前处于供给稳定增长、需求预期向好的局面。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。