瑞达期货晨会纪要观点20260618

财经事件

1、2026陆家嘴论坛于6月17日在上海开幕，多项金融改革和开放举措集中发布。央行推出完善短端利率调控机制、境外央行回购工具、在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点等多项政策。金融监管总局将聚力攻坚防范化解风险，着力消除监管空白和盲区。证监会扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，推出主动ETF，支持符合条件的港股上市公司境内上市，加快研究推进人民币外汇期货试点，支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易。国家外汇局将全面改革外商直接投资跨境政策，进一步简化对外直接投资、外债等汇兑管理，发放新一批合格境内机构投资者投资额度。

2、国务院印发《实施就业优先战略“十五五”规划》，明确“十五五”时期深入实施就业优先战略、促进高质量充分就业的思路目标、重点任务和政策举措。《规划》部署了强化宏观调控就业优先导向等9方面重点任务。

3、美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明最大变化是彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。市场解读为宽松周期终结，加息风险显著上升。

4、美伊已签署谅解备忘录，现已生效。伊朗公布美伊临时协议文本内容，双方承诺互不干涉内政，60日内磋商可延期的最终协议。伊朗承诺不发展核武器，现有核计划规模不变，在国际原子能机构监督下处置浓缩核材料库存。美方谈判期不新增制裁、不增兵，30天内解除海上封锁，即刻放开伊朗原油出口、解冻其海外冻结资产，后续协商资金动用机制。霍尔木兹海峡航运立刻恢复，伊方联合阿曼管理航道、保障商船安全，短期免收通行费并清理航道障碍。双方还商定推出不少于3000亿美元的伊朗经济重建方案，细则纳入最终协议，或将实现两国数十年最大规模外交、经济关系破冰。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘集体上涨，三大指数低开高走，上证指数重回4100点。截止收盘，上证指数涨0.4%，深证成指涨1.31%，创业板指涨1.56%。沪深两市成交额小幅回升。行业板块多数下跌，商贸零售、煤炭、钢铁等板块跌幅靠前，电子、建筑材料板块逆市大幅走强。海外方面，美伊和平协议将于6月19日在瑞士签署，该消息持续修复市场风险偏好。此外，6月18日凌晨，美联储公布利率决议，维持政策利率不变，但会后声明及点阵图释放强硬鹰派信号。同时，新任美联储主席沃什在新闻发布会上重申了对2%通胀目标的承诺。本次会议鹰派程度超市场预期，会后，市场已完全定价美联储将在2026年10月前加息。国内方面，经济基本面，5月份，我国进出口与规上工业增加值较4月份上升，高技术行业及产品持续支撑工业生产与出口，但传统产业与消费端，则相对疲弱，房地产投资进一步下行，社零自2022年12月以来首次落至负值。金融数据上，A股市值与住户存款比值进一步上升，同时居民存款与M2增速负剪刀差进一步走阔。整体来看，美联储的鹰派态度对市场形成一定冲击，然而，随着海外地缘风险因素消退，美伊协议达成后霍尔木兹海峡重新开放也将缓解油价带来的通胀压力，将对全球风险资产有利好效果。最后，国内5月经济数据显示新质生产力相关行业依旧维持韧性，且居民存款仍在加速流入股市，为市场带来增量资金。股指仍处于上行通道。

国债期货

周三国债现券收益率多数下行，到期收益率1-7Y下行0.75-1.7bp左右，10Y、30Y到期收益率分别变动-0.5、0.25bp左右至1.72%、2.22%。国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.01%、0.03%、0.07%、0.23%。DR007加权利率回落至1.46%附近震荡。国内基本面端，5月经济结构持续分化，社零增速由涨转降，固定投资降幅超预期扩大，工增同比延续上行趋势。5月社融信贷均超市场预期，但整体结构仍待改善，高基数叠加财政节奏放缓，政府债成为社融增长的主要拖累；信贷维持弱势运行，居民持续去杠杆，实体融资意愿不高，票据融资为企业贷款的主要支撑。消息面上，央行将优化短端利率调控机制，利率走廊收窄至50bp，利率调控向精细化迈进，短端利率的稳定性和可预期性将进一步提升。海外方面，美伊已签署谅解备忘录，现已生效。伊朗公布美伊临时协议文本内容，双方承诺互不干涉内政，60日内磋商可延期的最终协议。美联储6月维持利率按兵不动，声明篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖，点阵图大幅转鹰，市场对美联储加息预期升温。总的来看，进入税期资金价格持续上行，但在央行连续净投放及买断式逆回购等量续作的呵护下，资金面边际转松，债市情绪逐渐修复。5月经济供强需弱矛盾加剧，内需延续弱势增长，实体融资需求偏弱，叠加核心CPI保持温和，仍需流动性宽松环境支持。随着资金利率回升至政策利率上方，或已落于央行合意区间，进一步调整压力不大，但在银行信贷冲量等季末因素的扰动下，资金面将维持均衡偏紧状态。预计利率延续震荡。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报6.7577，较前一交易日贬值14个基点。人民币兑美元中间价报6.8096，调升12个基点。美国5月CPI及PPI通胀增速继续上行，但剔除油价后的核心通胀表现均弱于市场预期，预示油价冲击对于核心商品价格的传导仍相对有限，年内25基点的加息预期维持高位，但并未继续走高。此外，上周初请失业金及续请失业金人数增长超出市场预期，劳动力市场上行动能趋缓，5月非农表现整体延续韧性，但内部结构仍然脆弱。往前看，美伊局势能否达成实质性协议仍为后续美元走势的核心变量，市场对美联储加息路径已接近充分定价，伴随最鹰派预期的逐步反映，美元上方空间相对有限。国内端，5月我国官方制造业PMI录得50.0，恰好落于荣枯平衡线上，反映制造业整体运行稳定，但扩张动能边际减弱，供需两端同步放缓，结构性分化加剧，新动能与传统行业、大型企业与中小企业走势背离。外需下降幅度较大，新出口订单指数大幅回落1.7个百分点至48.6%，主要受中东局势扰动全球经济、海外需求疲软等因素影响。5月我国出口同比19.4%，外贸水平再度超预期上行，全球制造业韧性强叠加输入型通胀共同助推价格端大幅上涨，量减价增特征显著。从中长期看，全球经济下行压力大、红海绕行或导致下半年出口增速承压。并且美伊停火协议有所进展，人民币兑美元汇率波动料持续加剧。

美元指数

隔夜，美元指数涨0.87%报100.38，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.91%报1.1502，英镑兑美元跌0.97%报1.3297，美元兑日元涨0.11%报160.6445。

美联储连续第四次维持利率按兵不动，符合市场预期。点阵图显示官员分歧明显，9人预计今年至少加息一次，另9人倾向维持或降息。GDP预测小幅下修，通胀预期却大幅上调，今年PCE从2.7%升至3.6%。经济扩张步伐稳健，就业与劳动力增长同步，但通胀持续高于目标，中东局势增添不确定性，政策路径仍待观察。美联储本次基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定性，美元及美债收益率隔夜大幅走强，美元指数重新企稳站上整数关口。宏观数据方面，美国5月零售销售表现超出市场预期，同比增速录得2023年1月以来最强表现，美国前期大规模退税提振零售端表现，但同时亦可能加剧通胀粘性。展望后市，美伊停火预期升温阶段性压制美元避险需求，但后续谈判不确定性仍存，鹰派联储及偏强经济数据或提供较强支撑，美元后续走势仍取决于美伊后续谈判进展，以及关键宏观数据走势。

日本央行如期加息25基点，并宣布2027年起固定月度国债购买规模。受油价推动，核心通胀上行风险持续，央行渐进紧缩立场不变，预计年内将再度加息。日元疲软为鹰派加息提供支撑，但加息后日元未见明显走强，或迫使官方再度干预汇市。欧央行此前亦展开25基点的加息操作，欧元区5月CPI增速创逾两年半新高，核心通胀同步加速，显示价格压力正从能源领域向更广泛的经济部门扩散，使得欧央行内部基调显著转鹰。往前看，当前非美主要货币走势仍受压制，但中长期而言，伴随美伊局势逐步趋缓，美国与非美关键利差预期有望收敛，后续或对欧元及日元表现形成边际提振。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货价格集体下跌，主力合约EC2607收跌1.08%，远月合约收跌1-4%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为2821.72，较上周上涨320.83点，环比上行12.8%。美国总统特朗普称，将在6月19日前实现霍尔木兹海峡全面重开，预计美国和伊朗协议谈判的第二阶段将快速推进。特朗普表示，俄罗斯应该与乌克兰达成协议，美国可能很快恢复对俄罗斯石油制裁。伊朗副外长拉万奇表示，美国已一定程度上解除对伊朗封锁。地缘局势超预期好转，运价料有所下行。现价端，马士基25周开舱大柜4300美金，对比下旬大柜4700美金的宣涨，此轮马士基开舱相对保守，落地情况不及预期，导致运价有所回落，后续观察其他船司的定价跟进情况。需求方面，欧元区目前能源再通胀与增长下行风险并存，综合PMI跌破荣枯线，服务业PMI降至多年低位，显示内需、服务消费和企业信心均受到地缘风险及能源成本上行压制。目前来看，美伊冲突通过能源渠道对全球经济造成巨大冲击，外加红海运输再度绕行，多因素共同导致运价维持高位水平，但随着谈判进程超预期发挥，叠加欧元区需求不足，运价成本显著回落，带动期价下行。按照往年季节性，欧线运价高点多在7月底达成，因此EC2607价格料持续高于其余合约。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

6月17日中证商品期货价格指数跌0.35%报1630.05，呈震荡走弱态势；最新CRB商品价格指数涨0.54%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌不一，纯碱跌2.24%，玻璃跌1.69%。黑色系全线下跌，铁矿石跌1.13%。农产品多数下跌，棕榈油涨0.28%。基本金属全线上涨，沪铜涨0.21%，沪铝涨0.21%。贵金属全线下跌，沪金跌0.84%，沪银跌1.36%。

海外方面，货币政策上，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。声明彻底删除前瞻指引及“额外调整”等宽松倾向措辞，篇幅显著缩短，标志政策框架转向完全数据依赖。经济预测显示，2026年GDP增长预期被下调至2.2%，核心PCE通胀上调至约3.3%。点阵图大幅转鹰，2026年底利率中位数升至3.8%，9名官员预期加息，仅1人预期降息。美联储新任主席沃什未提交点阵图。新闻发布会上新任美联储主席沃什的讲话也释放了偏“鹰派”的政策信号。他表示，实现2%通胀目标的承诺是坚定、一致且明确的，美联储已经五年未能实现通胀目标，现在要着手纠正。本次会议鹰派程度超市场预期，会后，市场已完全定价美联储将在2026年10月前加息。受到加息预期上升影响，贵金属价格大幅跳水。地缘局势上，伊朗外交部发言人巴加埃18日表示，伊朗与美国的谅解备忘录已正式定稿，双方均已签署。此外，美国当地时间17日，白宫官员表示，美国总统特朗普签署了与伊朗的谅解备忘录。地缘风险因素消退，对油价形成明显利空。整体来看，目前市场呈现金油双弱的格局，二者对商品指数走势产生明显拖累。

※ 农产品

豆一

东北产区基层余粮基本出清，货源集中于贸易商手中，持货方挺价意愿强烈，叠加新季大豆种植面积存下调预期、种植成本抬升，远期供应偏紧预期升温，为国储拍卖及盘面价格提供坚实底部支撑；但下游需求疲软，当前食品企业开机率偏低，终端仅维持刚需零星采购，市场补库意愿薄弱，交投整体清淡，压制价格上行空间。

豆二

美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月14日当周，美豆种植率为95%，出苗率为88%，去年同期和五年均值分别为83%和82%;当周美豆优良率为66%，与上年同期持平，美豆良好开局提振产量前景。巴西大豆已经完成全部收割工作，当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期，美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局是近期美豆价格重心下移的内在推力。

豆粕

美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月14日当周，美豆种植率为95%，出苗率为88%，去年同期和五年均值分别为83%和82%;当周美豆优良率为66%，与上年同期持平，美豆良好开局提振产量前景。巴西大豆已经完成全部收割工作，当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期，美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局是近期美豆价格重心下移的内在推力。国内方面，当前国内大豆压榨量维持高位，本周预估压榨量近260万吨，油厂豆粕库存有望继续增加，叠加目前养殖需求疲软，下游饲料企业豆粕头寸多被动拉长，买货积极性一般，供应压力或限制豆粕现货价格上涨空间 。

豆油

美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月14日当周，美豆种植率为95%，出苗率为88%，去年同期和五年均值分别为83%和82%;当周美豆优良率为66%，与上年同期持平，美豆良好开局提振产量前景。巴西大豆已经完成全部收割工作，当前正值巴西大豆创纪录产量压力释放期，美豆丰产预期叠加南美大豆丰收压力，全球大豆供应宽松格局是近期美豆价格重心下移的内在推力。国内方面，目前豆油市场维持高开机、高压榨、高库存、弱需求基本面现状，但由于豆油性价比优势，底部仍有支撑

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加17.42%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.63%，出油率（OER）环比增加0.15%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量为657557吨，较5月1-15日出口的600175吨增加9.6%。马棕出口有所好转，需求边际改善。短期对盘面有提振作用。市场关于厄尔尼若天气引发对棕榈油产量担忧情绪进一步升温，外盘马棕期货上涨推动，国内连棕跟随涨势。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三收跌，因原油价格下跌拖累。隔夜菜油2609合约收跌0.04%。USDA公布的6月供需报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9690.9万吨，同比增加134.2万吨，期末库存预计为1217.6万吨，同比增加32.2万吨。不过，加拿大菜籽播种进度偏慢，后期天气风险预期仍存。其它方面，据央视新闻报道，美国政府一名高级官员15日表示，美国和伊朗已通过电子方式签署了谅解备忘录，但双方仍将于19日举行正式签署仪式。国际油价高位下挫，拖累油脂市场。不过，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季来临，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率明显回升，菜油供应压力边际增加。盘面而言,在多方消息影响下，近期菜油高位波动性明显增加。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周三收高，受乐观出口前景提振。隔夜菜粕2609合约收跌0.26%。USDA公布的6月月度供需报告相对平淡。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年6月14日当周，美国大豆优良率为66%，前一周为65%，上年同期为66%。美国目前整体良好的作物天气给市场带来压力，成本传导下，拖累国内粕类市场。国内市场来看，终端养殖亏损严重，继续牵制国内豆粕采购积极性，且现阶段是南美大豆到港高峰期，市场供应端压力较大，豆粕价格承压。菜粕自身而言，菜籽进口量增加，工厂开机率偏高，菜粕供应增加。需求面来看，饲料厂刚需补货为主，量不大；另外，豆菜粕价差维持低位，豆粕替代优势良好，挤压菜粕需求预期。盘面来看，受美豆反弹提振，近期菜粕低位有所走高，但总体仍处于偏弱震荡趋势中，维持偏空参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周三收高，得益于逢低买盘以及市场对出口需求的乐观预期。隔夜玉米2609合约收跌0.22%。USDA公布的6月月度供需报告相对平淡。美国中西部有利于作物生长的天气给市场带来压力。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年6月14日当周，美国玉米优良率为68%，前一周为67%，上年同期为72%。国际市场价格偏弱，拖累国内市场情绪。国内方面，东北产区基层余粮基本见底，粮源集中在贸易商手中，部分贸易商因收购成本偏高而选择观望。中储粮采购托底进一步巩固市场信心。但饲料企业有定向稻谷、拍卖粮等谷物可用，需求表现相对平淡，散粮成交量有限，多数企业提价意愿偏低，收购价格主流稳定。华北黄淮产区当前新麦集中收割上市，贸易商腾库回笼资金压力较大，市场流通粮源充足。且饲料企业正积极建立小麦库存，华北普麦与饲用玉米价差仅50-60元/吨，持续分流玉米饲用需求。盘面来看，近期玉米窄幅震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2609合约收涨0.19%。尽管前期检修玉米淀粉企业恢复生产，玉米淀粉行业开机率环比回升，但临近端午节，终端客户及贸易商提货良好，下游淀粉糖及造纸开机较好，支撑玉米淀粉消费，带动库存继续走低。截至6月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.2万吨，较上周下降3.50万吨，周降幅2.85%，年同比降幅10.24%。盘面来看，淀粉期价总体维持震荡，短线参与为主。

生猪

截至6月10日出栏进度略慢，下旬出栏进度可能略有加快，叠加端午节前大猪出栏量可能增加，供应增加。需求端，虽然当前南方中大猪需求小幅回暖，但是需求增量和持续性有限。总体来说，当前供需偏松，现货价格上行乏力，不过因为中期供应边际改善预期，继续深跌空间亦有限，呈现窄幅调整走势。由于期货升水结构，预计生猪近月期货价格短期在震荡中重心略有下移。

鸡蛋

入夏高温天气继续压制蛋鸡产蛋率，但前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充，市场整体供应量变化不大。现货价格继续维持高位，高基差对盘面仍有所支撑。不过，端午节前备货接近尾声，市场走货略有放缓，各环节库存略有增加，现货价格小幅回落。且现货维持高位，养殖利润较好，进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，老鸡淘汰放缓，且补栏积极性提升，产能去化受阻且供应压力后置。盘面来看，在高基差支撑下，期价总体维持高位震荡。不过，随着梅雨季节到来现货有回落风险，届时可能带动期价高位回落，短期维持高位震荡，波动性增强。

苹果

山东产区整体去库速度尚可，果农及持货商多顺价销售为主。栖霞产区以低价果农通货走货为主，电商拿货增加，出口渠道少量拿货，好货成交不快。陕西产区出库速度一般，客商调货积极性不高。库内目前果农货源基本进入后期，积极处理为主，果农货源个别出现虎皮现象，果农普遍急售情绪较强，价格整体较为混乱。关注冷库去库数据公布。

红枣

新疆主产区积温偏高，红枣生长期提前约半个月。但枣农为避免头茬果过多影响品质，主动将环割时间压至6月10-20日，较去年仅提前一周。当前样本库存呈现小幅下降趋势，市场整体到货量有限，且到货货源以等外品为主，品质参差不齐。下游客商多采取按需补货的策略，采购心态较为谨慎。随着端午节备货需求基本结束。与此同时，市场关注重点正逐步从现货购销转向产区新季红枣的生长状况，后续天气变化、坐果情况等因素将成为影响行情演绎的关键变量。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三涨至近两周高位，因投资者逢低吸纳，且美国主要棉花种植区遭遇不利天气，导致供应前景黯淡，ICE 12月棉花期货合约上涨1.89美分或2.50%，结算价报每磅76.90美分。国内市场：目前全疆新花进入集中现蕾阶段，现蕾率约94.7%，同比小幅下滑。进口棉港口库存微幅下降，到港速度相对放缓。加之国内抛储等政策临近，给市场带来一定压力。截止6月11日进口棉港口库存为60.9万吨，环比下降0.57%。消费端，受纺织传统淡季影响，纺企采购刚需为主，原料库存维持低位。盘面上，短期利多驱动有限，国内外联动为主，受美棉价格上涨提振，国内棉价跟涨。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周三收高，自近两个月低点反弹，巴西机构预估糖产量下降，带来支撑。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.06美分或0.42%，结算价报每磅14.37美分。国内市场，当前国内糖产量1294万吨，同比增加178万吨，工业库存537万吨，同比增加231万吨。加之五月进口许可证的补充，整体供应相对充足，后期关注进口数据。下游市场成交情绪偏差，短期厄尔尼诺现象对本榨季影响有限，预计后市震荡偏弱运行。

花生

下游需求欠佳、高价接受意愿有限，国内花生产区价格稳中有降，交投表现平平。食品企业开工低，批发市场低库存运行，端午刚需备货行情仅带动区域价格短暂回升，油厂油料合同报价稳定，到货量一般。供应相对宽松，预计短期花生价格或震荡偏弱。

※ 化工品

原油

美伊预期达成协议，伊朗将解封霍尔木兹海峡，美国接触海上封锁，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油低位反弹，布油仍低于80美元，国内原油及油品随国际原油震荡反弹，隔夜SC期货主力合约（SC2606）收517元/桶，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，4月OPEC原油产量1898.30万桶/日，环比-8.68%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比减少，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，6月5日当周，美国原油产量为1379.90万桶/日，环比+0.67%。美国石油钻井数431台，环比+2台。EIA库存数据显示，截止6月5日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.75677亿桶，比前一周下降1515万桶；美国商业原油库存量4.26485亿桶，比前一周下降722.8万桶；库欣地区原油库存2164万桶，减少80.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.49192亿桶，下降了792.7万桶。美国API数据显示，2026年6月5日当周，API原油库存为4.229亿桶，周环比-2.1%。国内，截至2026年6月7日，山东独立炼厂原油到港量164.8万吨，较上周涨30.7万吨，环比涨22.89%。据隆众监测，截至2026年6月10日，中国港口商业原油库存指数为99.62，总库容占比54.42%，环比跌0.60%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达55.08%，较上周跌0.33个百分点，较去年同期跌3.56个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注510附近支撑。

燃料油

美伊预期达成协议，伊朗将解封霍尔木兹海峡，美国接触海上封锁，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油低位反弹，布油仍低于80美元，国内原油及油品随国际原油震荡反弹，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3184元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2607）收4032元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260605-0611），主营炼厂常减压产能利用率67.36%，环比上涨0.37%，同比下跌11.46%，6月主营整体提升了日均加工量。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为45.47%，环比上周下跌4.37个百分点。西北、山东、东北等大区部分炼厂开始新一波轮检，产能利用率回落。库存方面，本周期（20260529-0604）山东油浆市场库存率15.7%，较上周期下跌2.9%。山东地区渣油库存率5.4%，较上周期库存率下跌1.7%。山东地区蜡油库存率0.7%，较上周期下跌0.1%。需求端，本期（20260605-0611）低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量3.55万吨，环比-4.05万吨，-53.29%。船燃方向接货0.70万吨，环比-0.70万吨，-50.00%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3100 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2607）短期维持宽幅震荡，下方关注3900 附近支撑。

沥青

美伊预期达成协议，伊朗将解封霍尔木兹海峡，美国接触海上封锁，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油低位反弹，布油仍低于80美元，国内原油及油品随国际原油震荡反弹，隔夜沥青主力合约（BU2609）收3992元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260604-0610），中国92家沥青炼厂产能利用率为12.2%，环比减少1.4%，国内重交沥青77家企业产能利用率为11.9%，环比减少1.4%。分析原因主要是山东胜星转产渣油，带动产能利用率下滑。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为20.3万吨，环比减少2.3万吨，降幅10.2%；同比下降34.6万吨，降幅63.0%。需求端，本期（20260603-0609），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为9.4%，环比增加0.8%，同比减少5.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5万吨，环比增加8.7%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年6月11日，国内54家沥青样本厂库库存共计79.4万吨，较6月8日减少2.5%，同比减少2.0%。其中山东以及华东地区厂库去库较多。国内沥青104家社会库库存共计127.8万吨，较6月8日减少1.7%，同比减少31.4%。社库维持去库状态，尤其华东地区去库良好，分析原因主要是区内维持供应低位状态，终端需求近期提升，多消耗社会库库存出货，带动库存持续去库。综合来看，上游成本受油价支撑，沥青市场供增需减、库存去化，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约下方关3900附近支撑。

LPG

美伊预期达成协议，伊朗将解封霍尔木兹海峡，美国接触海上封锁，目前霍尔木兹海峡目前仍处于少通航状态；国际原油低位反弹，布油仍低于80美元，国内原油及油品随国际原油震荡反弹，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2607）收4835元/吨，短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司6月CP公布，丙、丁烷均较5月上调。丙烷为760美元/吨，较上月上调10美元/吨，丁烷为820美元/吨，较上月上调20美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在7967元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在8418元/吨左右。供应方面，本期(20260605-0611）中国液化气样本企业商品量：48.05万吨，较上期增加0.39万吨，环比增0.82%。周内，丙烷以及丁烷供应增量，华南两家炼厂检修。周商品量变化有限。需求方面，本期(20260605-0611）中国液化气样本企业产销率102%，环比增长1个百分点。库存端，截至2026年6月11日，中国液化气样本企业库容率水平在25.59%，较上期减少0.38个百分点。中国液化气港口样本库存量：211.14万吨，较上期增加5.67万吨或2.76%。本期港口到船下降，不过仍在近期中高水平，另外上周尾到港船只库存于本周体现，进口资源较为充足。需求方面，化工需求小幅提升，码头贸易量华南出货一般但华东部分码头恢复出货，整体需求微增。综合来看，本期港口库存延续累库趋势。综合来看，短期供需双增，库存中性，地缘冲突的不确定性仍放大了原油波动，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2607）下方关注4700附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。本周内地甲醇企业装置运行平稳，多数企业维持前期订单消化，待发订单下滑明显，企业库存增加，短期存贸易补空介入、产区部分烯烃逢低采购预期，内地企业累库幅度或暂有限。本周甲醇港口库存如期积累，江苏沿江主流库区提货支撑延续在周边船发下游和出口，国产船货补充依旧尚算充裕，浙江地区有大型终端重启，但基于外轮卸入补充足量，库存累积，短期外轮到港量再次回归到低位，叠加浙江存大型终端装置恢复，预计港口甲醇库存或有下降，具体幅度关注内贸补充情、船发等因素的影响。需求方面，上周华东地区个别企业装置依然维持停车，内地企业前期降负荷有所提升，带动整体开工率上行。本周华东企业装置延续停车或者降负荷状态，内地企业个别预期提升，预计开工率小幅提升。MA2609合约短线预计在2500-2800区间波动。

塑料

夜盘L2609跌0.85%报7359元/吨。美伊签署谅解备忘录，美国开始解除海上封锁并部分解除对伊朗的制裁，但美国总统表示美伊谅解备忘录不是最终协议，以色列对黎巴嫩袭击持续，昨日WTI、布伦特油价宽幅震荡、小幅收跌。上周中韩石化、湖南炼化、四川石化等装置停车检修，宁夏宝丰、上海石化、浙江石化等装置重启，PE产量环比-0.20%至64.55万吨，产能利用率环比-0.15%至77.64%；下游开工率环比-0.4%，其中农膜开工率环比-0.6%，包装膜开工率环比-0.4%；生产企业库存环比-1.90%至46.93万吨，社会库存环比-2.90%至42.42万吨。近期暂无计划停车装置，前期检修装置陆续恢复，PE产能利用率预计缓慢提升。棚膜、地膜正处淡季，农膜开工率下降至全年相对低位；包装膜刚需跟进，但对PE需求支撑有限。国内供需边际转弱，库存去化趋势预计放缓但压力不大。短期L2609预计随油价波动，后市关注美伊协议履约情况与霍尔木兹海峡通航恢复节奏。

聚丙烯

美国表示与伊朗达成的谅解备忘录并非最终协议，若执行欠佳则局势仍存在不确定性，国际油价震荡。PP主力合约隔夜低开小幅反弹收7879元/吨，现货价格跌至9487元/吨。供应端，本周（20260605-0611）中国聚丙烯产量：66.06万吨，较上周期减少1.52万吨，跌幅2.25%，延续下降趋势。本周期聚丙烯平均产能利用率环比下降1.48%至63.98%。2026年4月，中国聚丙烯进口量在20.5万吨，环比-23.99%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.10个百分点至47.64%。库存方面，截至2026年6月10日，中国聚丙烯商业库存总量在61.53万吨，较上期上涨1.19万吨，环比上涨1.97%，下游进入消费淡季，市场库存偏低保持，本周生产企业库存环比上涨。聚丙烯目前装置检修较多供应增量有限，整体供需仍旧偏紧，但下游需求淡季叠加美伊关系缓和成本支撑减弱，短期偏弱调整，PP主力合约关注下方7600元/吨附近支撑。

苯乙烯

夜盘EB2607涨0.29%报7862元/吨。美伊签署谅解备忘录，美国开始解除海上封锁并部分解除对伊朗的制裁，但美国总统表示美伊谅解备忘录不是最终协议，以色列对黎巴嫩袭击持续，昨日WTI、布伦特油价宽幅震荡、小幅收跌。上周华南一套6万吨装置计划内检修，华东一套大型装置因故障降负，苯乙烯产量环比-1.17%至31.38万吨，产能利用率环比-0.73%至62.56%；下游多套检修装置重启，开工率以升为主，EPS、PS、ABS消耗量环比+4.91%至24.13万吨；工厂库存环比-4.80%至12.67万吨，华东港口库存环比+7.82%至8.96万吨，华南港口库存环比-8.00%至2.3万吨。近期国内供应下降主因故障等临时性因素，6月中下旬浙石化、宝来、淄博峻辰、镇海利安德大型装置陆续重启，行业开工率预计逐渐回升。终端需求进入淡季，下游成品库存消化缓慢，下游行业刚需为主。随着霍尔木兹海峡恢复，印度市场需求或回流至中东地区。短期EB2607预计随油价波动，后市关注美伊协议履约情况与霍尔木兹海峡通航恢复节奏。

PVC

夜盘V2609跌0.39%报4636元/吨。美伊签署谅解备忘录，美国开始解除海上封锁并部分解除对伊朗的制裁，但美国总统表示美伊谅解备忘录不是最终协议，以色列对黎巴嫩袭击持续，昨日WTI、布伦特油价宽幅震荡、小幅收跌。上周恒通、金泰有装置临停检修，前期重启装置负荷进一步提升，PVC产能利用率环比+1.67%至69.47%；下游开工率环比-0.46%至41.32%，其中管材开工率环比-0.6%至34.8%，型材开工率环比-0.44%至41.3%；社会库存环比-0.96%至127.39万吨，库存压力仍偏高；电石法利润环比+121元/吨至-257元/吨，乙烯法利润环比+10元/吨至-557元/吨。前期检修装置陆续重启，新跟进停车装置偏少，PVC开工率缓慢回升。下游地产、基建开工正处传统淡季，国内需求偏弱。海外价格疲软，东南亚、南亚雨季以及低价资源竞争阻碍出口提升。PVC供需面尚未出现改善，成本端利多有限，高库存下价格承压依旧。只是盘面绝对价格低位、电石-PVC产业链利润偏低，或抑制价格向下空间。短期V2609预计低位震荡，技术上关注4600附近支撑与4800附近压力。

烧碱

夜盘SH2609跌1.05%报1986元/吨；昨日山东32%碱折百价在2053元/吨。上周氯碱装置停车、重启并存，部分地区因液氯出货问题装置负荷调降，烧碱产能利用率环比-1.0%至79.3%；氧化铝开工率环比-0.09%至77.81%，粘胶短纤开工率环比+2.20%至88.28%，印染开工率环比维稳在50.69%；检修预期带动下游企业拿货增加，前期积累的库存持续消化，液碱工厂库存环比-2.04%至49.47万吨；上周液氯价格大幅下跌，山东氯碱利润环比下降至-184元/吨。短期烧碱行业低开工预计持续。下游氧化铝开工负荷偏低，非铝下游正处传统淡季，出口市场较为清淡，需求端表现疲软。库存虽进入去化趋势，但较高的库存压力仍有待进一步消化。近期山东液氯价格上涨、氯碱利润回升，市场看多情绪消退，盘面价格受打压。考虑氯碱综合成本，目前09合约已处于估值偏低区间，进一步下行空间或受限。

对二甲苯

美方称若伊朗对协议执行不到位，不排除重启军事行动的可能性，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为65.77万吨，环比-0.63%。国内PX周均产能利用率79.33%，环比-0.51%需求方面，PTA周均产能利用率64.99%，较上周+3.60%；国内PTA产量为124.88万吨，较上周7.05 万吨。周内开工率下滑，目前处在中位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8950附近压力，下方关注7800附近支撑。

PTA

美方称若伊朗对协议执行不到位，不排除重启军事行动的可能性，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率64.99%，较上周+3.60%；国内PTA产量为124.88万吨，较上周7.05 万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.07%，较上周-2.14%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.54天，较上周期下滑0.13天；聚酯工厂PTA原料库存在10.84天，较上周上升2天。目前加工差647附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6400附近压力，下方关注5650附近支撑。

乙二醇

美方称若伊朗对协议执行不到位，不排除重启军事行动的可能性，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在36.72万吨，较上周减少1.39万吨，环比减少3.65%；本周国内乙二醇总产能利用率56.67%，环比降2.15%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.07%，较上周-2.14%。截至6月11日华东主港地区MEG库存总量61.1万吨,较上一期降低0.7万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4850附近压力，下方关注4250附近支撑。

短纤

美方称若伊朗对协议执行不到位，不排除重启军事行动的可能性，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为13.69万吨，环比下滑0.62吨，环比降幅为6.22%；周期内综合产能利用率平均值为71.05%，环比下滑3.22%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在69.42%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在22.09天，环比上升0.13天。库存方面，截至6月11日，中国涤纶短纤工厂权益库存10.53天，较上期增加0.23天；物理库存17.93天，较上期增加0.01天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注8000附近压力，下方关注7150附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约收涨至4954元/吨；银星现货收至5000元/吨，+50。供应端，据海关数据显示，2026年5月纸浆进口总量299.3万吨，环比-7.0%，同比-0.8%，2026年累计进口量1554.8万吨，累计同比持平。智利Arauco公司6月亚洲价格报 670美元/吨，下降10美元/吨。库存端，截至2026年6月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：233.4万吨，较上期累库3.6万吨，环比上涨1.6%，本周期纸浆主港库存量由上周期去库转为本周期的累库走势。需求端，本周双胶纸产能利用率回落至54.53%，铜版纸产能利用率提升63.05%，生活用纸产能利用率回落至66.04%。目前纸浆供需变化不大，库存仍旧维持高位，叠加外盘报价回落，预计价格上行动力有限，SP主力合约建议逢高做空，上方关注5000附近压力。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下行2.24%。纯碱方面，供给端：纯碱综合产能利用率78.27%，检修装置集中复产，江苏实联、河南金山等企业负荷提升，周度产量达 74.55 万吨。新增检修计划极少，天津碱厂虽有停车预期但规模有限，下周供应将延续宽松态势，产量大概率维持高位，氨碱法企业亏损，天然碱现金成本约 1000元/吨，成本底部形成强支撑，限制价格下行空间。库存去化趋势被打断，表明供给恢复速度超过需求消化速度，企业出货一般，库存压力重新抬头。下游玻璃厂原料库存约 30 天，维持安全库存下补库意愿低迷，进一步加剧纯碱厂库累积压力。需求端，浮法玻璃方面，玻璃厂库存高位，地产终端需求低迷，高库存去化缓慢，采购以刚需为主。光伏玻璃日熔量7.56万吨/日，广西新福兴等头部企业堵窑减产，行业开工率不足七成，产能过剩叠加亏损，企业主动限产延续，组件需求疲软传导至玻璃环节，光伏玻璃周度重碱消费量持续下滑，对纯碱需求支撑作用减弱。

玻璃

夜盘玻璃主力下行1.69%.玻璃方面，供给端，行业已处于深度亏损状态，但近两周实际减产表现为 "产线冷修节奏加快但单点冷修规模偏小"，导致总产量降幅远不及开工率降幅所隐含的预期。当前供给端出清更多是零散且缓慢的，尚未形成集中、大规模的产能退出。同时，部分前期冷修产线有小幅复产迹象，企业复产心态整体谨慎，短期暂无大规模产能集中释放。需求端，浮法玻璃约 70% 的需求与房地产竣工相关。地产下行仍是需求疲弱的根本原因。虽然 5 月重点 50 城新房成交环比小幅上升，显示市场底部正在确认，但从销售到竣工的传导周期较长，短期难以对玻璃需求形成明显拉动。截至 5 月 29 日，全国深加工样本企业订单天数均值 8.7 天，环比微增 0.49%，但同比大幅下降 16.0%，显示下游需求整体偏弱，深加工新订单增量有限。区域间分化显著，华南区域订单表现相对较好，部分头部加工厂订单排产周期超半月，而华中、西南区域订单环比微幅下降，执行订单排产不足一周。其他需求汽车玻璃需求相对稳健，但体量远小于建筑玻璃，难以对冲地产下滑的巨大缺口；光伏玻璃需求长期向好，但短期受产业链供需失衡影响，对浮法玻璃的拉动作用有限。南方地区已正式进入梅雨季，户外施工与玻璃加工作业均受到明显制约，传统淡季需求进一步走弱。中下游企业主动备货意愿不足，仍以按需采购为主，补库周期较短。

天然橡胶

近期国内云南产区原料价格持稳，各片区采购价格存差异；海南产区局部地区有雨水影响，割胶作业开展不畅，原料产出季节性上量节奏放缓，当地加工厂订单及利润情况好转，小幅加价收购原料，原料价格重心有所上调。上周青岛港口总库存呈现去库，保税库及一般贸易库双库同降，海外美金船货到港再次呈现下滑态势，整体入库量环比减少；而周期内天然橡胶价格承压下行，刺激胎企逢低补货情绪，带动青岛港口库存整体呈现去库，预计短期青岛一般贸易库存或继续去库。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现。半钢轮胎检修样本企业装置生产逐步恢复，带动企业产能利用率逐步提升；全钢轮胎企业产销压力攀升，存灵活降幅或检修安排，拖拽全钢轮胎样本企业产能利用率走低。由于外贸订单连续性不足，中东地缘冲突、欧盟反倾销等因素影响尚存，订单增量受限，企业成品库存逐步抬升，部分原料价格仍处相对高位，企业控产现象仍存，预计短期轮胎企业产能利用率仍将维持偏弱运行状态。ru2609合约短线预计在17500-18500区间波动，nr2608合约短线预计在15250-16000区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格低位整理，成本支撑不再坚挺。顺丁胶供应变动有限，而下游囤货意愿不足，仅刚需拿货，上周生产企业库存量转为增势，其中多数企业库存量维持常态水平，部分因出货欠佳库存增量，仅个别企业库存量下滑，本周开工波动有限，预计库存维持相对平稳。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现。半钢轮胎检修样本企业装置生产逐步恢复，带动企业产能利用率逐步提升；全钢轮胎企业产销压力攀升，存灵活降幅或检修安排，拖拽全钢轮胎样本企业产能利用率走低。由于外贸订单连续性不足，中东地缘冲突、欧盟反倾销等因素影响尚存，订单增量受限，企业成品库存逐步抬升，部分原料价格仍处相对高位，企业控产现象仍存，预计短期轮胎企业产能利用率仍将维持偏弱运行状态。br2609合约短线预计在12700-13700区间波动。

尿素

近期国内尿素部分装置检修带动整体产量小幅下降，本周暂无企业装置计划停车，3家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量波动有限。需求方面，近期农业方面仅局部有零散备肥，复合肥及板材厂开工偏低，工业采购继续以刚需为主，市场整体新单成交表现清淡，短期复合肥进入季节交替空档期，预计产能利用率继续走低。本周国内尿素企业累库趋势显著加剧，下游实际消耗动能明显不足，难以形成有效的需求支撑，市场货源流转速度明显放缓，累库压力进一步加重，短期指导价利好支撑，企业整体收单情况见好，但内需支撑依旧偏弱，下游消耗能力有限，整体库存预计延续居高。UR2609合约短线预计在1800-1860区间波动。

瓶片

美方称若伊朗对协议执行不到位，不排除重启军事行动的可能性，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为33.56万吨，较上期持平；产能利用率71.81%，较上期下滑0.28个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率78.07%，较上周-2.14%。出口方面，4月中国聚酯瓶片出口60.12万吨，较上月增加1.87万吨，或+3.21%。2026年1-4月累计出口量212.19万吨，较去年同期增加4.47万吨，涨幅1.67%。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利428左右，加工利润收窄，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7800附近压力，合约下方关注6800附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收涨至809元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价780元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+0；进口CFR报价在125美元/m³，+0。据木联调研，本周（2026/6/15-2026/6/21）13港新西兰针叶原木预到船9条，较上周减少2条，周环比减少18%；到港总量约30.1万方，较上周减少11.2万方，周环比减少27%。上周（2026/6/8-2026/6/14）13港新西兰针叶原木预到船11条，较上周增加1条，周环比增加10%；到港总量约41.3万方，较上周增加9.9万方，周环比增加32%。6月8日-6月14日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.98万方，较上周减少5.83%。截至6月12日，国内针叶原木库存减少至271万立米。新西兰发运季节性减量，但需求端淡季家具建筑需求疲弱， CFR报价下调成本支撑走弱，原木价格多空交织。LG主力合约建议关注800附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2607涨1.21%报7008元/吨。美伊签署谅解备忘录，美国开始解除海上封锁并部分解除对伊朗的制裁，但美国总统表示美伊谅解备忘录不是最终协议，以色列对黎巴嫩袭击持续，昨日WTI、布伦特油价宽幅震荡、小幅收跌。上周石油苯开工率环比-1.25%至65.45%，加氢苯开工率环比+0.21%至63.97%，国内纯苯产量窄幅下降；纯苯下游开工率以升为主，下游加权开工率环比+0.44%至69.44%；华东港口库存环比-9.09%至10.0万吨，维持去库趋势。国内石油苯装置低开工持续，纯苯供需偏紧平衡持续，库存去化至偏低水平。中长期看，随着中东化工原料供应恢复，石油苯低开工、低进口情况预计改善。短期BZ2607预计随油价波动，后市关注美伊协议履约情况与霍尔木兹海峡通航恢复节奏。

丙烯

PL期货主力合约收涨至7355元/吨；山东现货价格7800元/吨。供需方面，本周（20260605-20260611）中国丙烯产量112.41万吨，较上周增加2.21万吨（上周产量110.2万吨），增幅2.01%。本周中国丙烯装置产能利用率小幅回升至68.86%，丙烯场内库存小幅上升至5.57万吨。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。聚丙烯粉料产能利用率上涨幅度最大，主要因为华科、卫星、中景等装置重启复工。正丁醇产能利用率下跌幅度最大，主要因为江苏华昌、广西华谊装置停车。丙烯PDH装置受丙烷进口增加，PDH开工率回升，下游对高价原料需求偏弱，库存出现小幅增长，美伊关系缓和成本端支撑减弱，PL主力合约关注7200附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收至3934元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本周期国内双胶纸生产环比小幅下降。本期双胶纸产量21.6万吨，较上期减少0.2万吨，降幅0.9%，产能利用率54.5%，较上期下降1.3%。库存端，本期双胶纸生产企业库存161.0万吨，环比涨幅0.4%。供应端受纸企停机影响环比或仍有小幅下滑；需求端，出版招标维持少量供货，市场刚需补单为主，出货情况略有改善；但供需压力仍旧较大，双胶纸库存继续维持高位，限制价格上行动力。双胶纸主力合约逢高做空为主。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，贵金属市场震荡走弱，沪金主力2608合约跌0.84%报935.32元/克，沪银主力2608合约跌1.36%报16589元/千克。美联储连续第四次维持利率按兵不动，点阵图显示大部分官员支持年内展开至少一次降息。经济摘要显示，GDP预测小幅下修，通胀预期录得大幅上调，美伊局势增添不确定性，政策路径仍待观察。整体来看，美联储本次基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定性，美伊局势不确定仍为核心变量，美元及美债收益率隔夜大幅走强，压制金价表现。地缘方面，特朗普表示将在6月19日前实现霍尔木兹海峡全面重开，但伊方就霍尔木兹海峡恢复航运表态与美方有所出入，后续市场走势仍将取决于浓缩铀处置以及伊朗核问题的谈判进展。展望后市，美伊延长停火期限有望提振市场风险偏好及流动性，但黄金上行空间仍受美联储鹰派基调制约，进一步突破或需等待超预期的核谈判成果、美国通胀端和劳动力数据的放缓信号。伴随最鹰派预期的逐步定价反映，金价继续大幅下探的可能性或相对有限。中长期来看，我国央行维持逢低购金节奏，单月增持规模进一步提高，央行购金的中期支撑逻辑并没有明显松动。操作上建议，整体策略仍以分批逢低布局为主，短线注意市场情绪及流动性变化所导致的回落风险。伦敦金上方阻力位4400、4500美元/盎司，下方支撑位4200、4040美元/盎司；伦敦银阻力位72、75美元/盎司，支撑位65美元/盎司。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势，基本面原料端，铜精矿TC指数继续恶化，原料支撑力度仍强。供给端，原料供应紧张在一定程度限制冶炼厂产能释放，加之铜矿成本居高对冶炼厂利润造成一定侵蚀，生产积极性略有回落。此外，国内CSPT联合减负实施较严格，头部冶炼厂主动控产以及国内部分冶炼厂的密集检修，令国内精铜供给量及有所回落。需求端，中东局势以及美国加息预期的反复扰动令铜价于高位波动，下游采买策略更多应用逢低补货以及刚需采购的方式，下游需求于淡季保持一定韧性。库存方面，由于下游的逢低买入以及刚需韧性的作用，社会库存仍维持去化的态势。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求韧性的阶段，社库持续去化。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走强。基本面原料端，几内亚雨季影响已逐步奏效，加之出口禁令的预期影响，土矿供应预期或逐步收紧，当前国内港口库存仍有累计，源于雨季集中发运的到港，土矿价格仍维持稳定。供给端，国内新投产释放，但冶炼厂利润较低等原因仍约束着开工，此外内外价差导致的海外低价货源流入，进口窗口开启，国内氧化铝供应量仍维持偏多。需求端，国内铝厂产能开工皆临近上限，对原料氧化铝需求持稳。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面原料端，原料氧化铝供应偏多格局压制成本价格，电解铝厂冶炼利润较优，故而在产产能以及开工率几乎满产，故国内电解铝供给维持稳定态势。需求方面，受中东局势缓和以及美联储加息预期影响，铝价有所回落，下游铝材加工企业逢低采买意愿走高，铝锭社会库存周度回落，降库拐点逐步确认。整体来看，电解铝基本面或处于供给稳定、需求转暖的阶段，产业库存去化。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘上行0.27%。供给端，原生铅，SMM 三省原生铅冶炼厂平均开工率 66.2%，环比下行0.57个百分点，主要受河南某大型冶炼厂检修结束复产带动。华东某大型原生铅炼厂本周开展短期检修，目前检修已基本收尾，下周将恢复正常生产。整体来看，原生铅企业依靠银、金等伴生矿产副产收益对冲铅价下行损失，开工率保持相对稳定，下周原生铅供给将维持平稳。再生铅，SMM 再生铅四省周度开工率29.7%，虽连续 4 周小幅上升，但再生铅企业亏损已扩大至单吨500-700元。废电瓶原料供应持续偏紧，持货商普遍惜售，价格跟跌有限，进一步压缩再生铅企业利润空间。目前已有部分中小型再生铅企业因亏损严重被迫减产停产，下周再生铅供给增量将明显受限，甚至可能出现小幅收缩。国内铅锭社会库存延续缓慢去库节奏，现货库存低位托底铅价；但 LME 库存处在历史高位、伦铅承压偏弱运行，外盘弱势持续拖累内盘反弹高度，上方抛压持续存在。需求端，前正值铅蓄电池行业传统消费淡季，下游电池厂无主动补库计划，仅维持最低安全刚需拿货。SMM 铅蓄电池周度开工率 67.19%，环比上升2.28个百分点，终端电动自行车、汽车消费疲软，叠加高温天气影响户外施工，蓄电池终端需求持续低迷。1-4 月我国铅酸蓄电池累计出口量同比下降 12.01%，主要受海外经济放缓及内外比值不利于出口影响。目前铅蓄电池出口窗口仍处于关闭状态，海外订单不足，难以对国内需求形成有效拉动。下游企业普遍持 "买跌不买涨" 心态，虽然本周铅价跌至低位出现少量逢低采购，但整体观望情绪浓厚，大规模补库行为尚未出现。

沪锌

宏观面，美联储继续按兵不动但暗示鹰派倾向，强调通胀承诺，半数决策者料年内加息；美联储主席沃什首秀：坚守2%通胀目标，成立五个特别工作组，个人未提交点阵图。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，补足炼厂收益；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至18..5天，矿紧压力明显增大，后续炼厂检修减产增多。海外炼厂事故加剧供应担忧；沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统旺季时间过去，消费无明显亮点，下游镀锌板开工率下降。库存方面，锌价回调采需改善，但国内库存维持高位，现货基差小幅回升；LME锌库存增加，升贴水走低。技术面，持仓增量价格调整。观点参考：预计沪锌震荡调整，关注M10支撑。

沪镍

宏观面，美联储继续按兵不动但暗示鹰派倾向，强调通胀承诺，半数决策者料年内加息；美联储主席沃什首秀：坚守2%通胀目标，成立五个特别工作组，个人未提交点阵图。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；不过印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式 基数上调；印尼计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，精炼镍生产仍受到影响。需求端，钢厂利润收缩，淡季钢厂排产增量有限；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，基差低位回升；海外LME库存增加，现货升水低位。技术面，持仓减仓价格调整，多空交投谨慎。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注M10争夺。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，但镍矿品味下降，镍矿港口库存同比下降，国内镍铁厂原料偏紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，叠加印尼上调镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，原料供应收缩情况下，将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。供应端，镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移；近期钢厂利润收缩明显，同时进入逐步进入传统需求淡季，不锈钢厂300系排产预计环降。需求端，近期市场逢低采购氛围改善，现货升水高位，库存录得下降，结束此前连续增库。技术面，放量增仓价格回升，多头氛围偏强。观点参考：预计不锈钢期价偏强调整，关注M5支撑，上方1.55位置。

沪锡

宏观面，美联储继续按兵不动但暗示鹰派倾向，强调通胀承诺，半数决策者料年内加息；美联储主席沃什首秀：坚守2%通胀目标，成立五个特别工作组，个人未提交点阵图。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢， 缅甸复产进度不及预期，不过近期加工费上调，矿紧格局缓和迹象；此外关注印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。进口方面，国内进口窗口开启，进口增长趋势。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销回升较快，而光伏相对乏力。AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。库存方面，近期锡价回落，下游逢低采买情绪缓和，库存小幅续降，基差持稳偏高；LME库存增加，现货升水偏低运行。技术面，持仓减量价格调整，多空交投转淡。观点参考：预计沪锡承压调整，关注M10支撑。

硅铁

6月17日，硅铁2609合约报5688，下跌0.80%，现货端，宁夏硅铁现货报5550，环比-50。供需方面，硅铁产量延续回升的态势，开工率整体上行，需求变动不大，成本端青海5月结算电价下降影响持续，兰炭价格持稳。利润方面，内蒙古现货利润-80元/吨；宁夏现货利润136元/吨，利润水平有所下滑。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD绿柱走扩，短期或震荡偏弱运行，支撑位5650元/吨，请投资者注意风险控制。

锰硅

6月17日，锰硅2609合约报5838，下跌0.98%，现货端，内蒙硅锰现货报5720，环比-60。宏观面，中国钢铁工业协会倡议积极配合市场监管部门整治“内卷式”竞争，关注后续执行力度。基本面来看，原料端进口锰矿石港口库存增加4.7万吨，供应延续偏宽；需求端铁水进入汛期淡季，处于季节性高位但增量有限；全国库存量同期高位；成本端焦炭上涨，北方电价持稳，云南丰水期电价预期下降但对成本端改善有限。利润端整体延续下滑，内蒙古现货利润-194元/吨；宁夏现货利润-343元/吨。技术方面，日K运行于多日均线之下，MACD绿柱有所走扩，锰硅短期或震荡偏弱运行，支撑位5750-5800元/吨，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1318.5元/吨，下跌2.26%。宏观面，中东局势趋于缓和，美联储维持利率不变，表态偏鹰，大宗商品风险偏好降温，黑色系品种整体承压；现货端，唐山蒙5#精煤报1600元/吨，折盘面1515元/吨，蒙煤通关居高，下游实际采购情绪趋于审慎。宏观面，当前正值安全生产月，产地煤矿安监力度预计维持较高水平，短期内产地煤炭供应恢复节奏或仍偏缓，近期市场投机情绪有所消退。基本面上，供应端，前期停产煤矿逐步复产，但实际产量恢复较为有限，矿山产能利用率延续下降，供应整体偏紧；需求方面，铁水产量居高但增量有限；库存方面，矿端精煤库存延续下降。技术方面，MACD绿柱有所走扩，关注MA30支撑，短期焦煤预计维持震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报2056.0元/吨，下跌1.25%。宏观面，中东局势趋于缓和，美联储维持利率不变，表态偏鹰，大宗商品整体风险偏好降温，叠加钢铁煤电等高耗能行业全面降碳，焦炭承压；第八轮提涨预期已提前计价，日前大商所放宽焦炭限仓后，市场逐步消化多头情绪，焦炭高位震荡。基本面供应端，上游炼焦煤紧平衡格局未见改善，煤价延续高位；需求端，本期铁水产量240.86，增加0.14万吨，钢厂焦炭库存本期上升，港口库存本期下降，整体刚需支撑；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利收窄，报21元/吨；现货端，日照港准一级冶金焦平仓价报1820元/吨，折盘面1970元/吨，港口焦炭现货市场暂稳运行。技术方面，日K运行于MA5和MA10附近，MACD红柱有所收窄，短期焦炭预计震荡调整，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2609合约弱势运行。宏观面，美国和伊朗已远程签署旨在结束战争并开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，该协议现已生效。供需情况，本期澳巴铁矿石发运+到港量下滑，铁水产量维持240万吨附近，国内港口库存继续增加，钢厂多持观望态度，按需采购为主。5月粗钢产量维持相对低位，澳巴港口铁矿石库存增加，矿价弱势运行。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约增仓下行。宏观面，2026陆家嘴论坛于6月17日在上海开幕，多项金融改革和开放举措集中发布。央行推出完善短端利率调控机制、境外央行回购工具、在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点等多项政策。供需情况，螺纹钢周度产量小幅上调，产能利用率47%，表观需求继续下滑，库存由降转增。整体上，淡季下游需求收缩，5月地产数据低迷，粗钢产量维持相对低位，炉料与成材承压走弱。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行，绿柱放大。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约减仓回调。宏观面，美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变。本次美联储点阵图显示出明显的鹰派倾向，18位美联储官员预计年内会“加息一次”，原来则是“降息一次”。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率76.52%，表观需求平稳，库存四连增。整体上，热卷供给端相对宽松，5月宏观数据表现一般，炉料下行成本端支撑减弱。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。观点参考，震荡偏空，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，全国工业硅开炉数量225 台，整体开炉率 28.63%，周度产量8.05万吨。其中西南地区贡献主要增量，6 月西南丰水期电价已从0.50元/度降至0.35元/度，硅厂复产动力充足。据市场调研，下周预计有10-15台小炉型继续点火复产，虽然行业仍处于全面亏损状态，但西南低电价使得当地硅厂现金成本降至 8200-8300元/吨，具备一定复产空间。不过由于前期亏损严重，企业资金普遍紧张，复产多为零散小炉型，尚未出现大规模集中复产。需求端，多晶硅：多晶硅行业开工率处于历史低位，但6月龙头一体化企业计划逐步复产，预计全月产量将升至9.2万吨。然而多晶硅现货价格持续走弱，厂家总库存高达28.8万吨，现金流压力巨大。硅料企业对工业硅仍维持 "随用随采、压价采购" 策略，无集中补库计划，对工业硅需求支撑有限。有机硅：本周有机硅DMC均价下探。下游地产、建材传统淡季效应显现，新订单跟进乏力。虽然行业协会正在讨论进一步减产挺价措施，但尚未有实质性落地，有机硅单体企业开工率维持在65%左右，对工业硅需求疲软。铝合金：铝合金行业受汽车、家电消费疲软影响，开工率保持稳定但无明显增量；出口需求表现相对较好，4月工业硅出口6.94万吨，同比增长 14.67%，但出口体量较小，难以对冲国内需求下滑。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走势，截止收盘+0.59%。持仓量环比增加，现货较期货贴水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端，锂矿报价随碳酸锂重心上移，津巴布韦供应中断形式逐步缓和，国内矿区仍有消息扰动，锂矿供应仍偏紧张，加之锂盐厂需求的提振，锂矿成本支撑锂价运行。供给端，锂盐厂挺价惜售，加之前期检修设备的陆续复产，国内供给量及仍能保持小幅增长态势。需求端，下游加工企业多以按需采买策略应对上游挺价，上下游对锂价预期价格仍有差距，故现货市场实际成交情况仅保持稳定。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小增、需求持稳的阶段，产业预期整体向好。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱略走扩。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，截至6月初，多晶硅行业开工率处于历史绝对低位，老旧低效产能已大面积停产。6 月进入西南丰水期，龙头一体化企业计划逐步复产，通威、新特能源、协鑫科技等均有复产安排，当前多晶硅企业库存约 28.8 万吨，全产业链库存（含硅片企业原料库存、期现商非标库存）超过60万吨，相当于半年以上的需求量。高库存仍是压制价格的核心利空，任何实质性涨价都会被庞大的库存所抵消。硅片环节：6月国内硅片企业总排产约55.58GW，环比提升12.3%，呈现弱平衡状态。但硅片企业自身库存仍处于高位，对多晶硅仅维持刚需采购，拒绝建立任何安全库存。终端需求：国内地面电站装机进度缓慢，海外市场受 4月1日起光伏产品出口退税取消的影响，订单前置透支后短期难以填补。组件价格持续下跌，下游 "买涨不买跌" 的观望情绪浓厚，需求端缺乏向上弹性。采购策略：硅料企业现金流压力巨大，普遍采取降价促销、长单让利等方式出货。下游企业则坚持 "随用随采、压价采购" 策略，只要价格稍有上涨就会立即停止采购，导致现货价格难以跟随期货上涨。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡偏强，基本面原料端，废铝价格随原铝有所回落，原料供应受合规货源影响而紧张，虽有边际放缓，但仍在一定程度上抬升铸造铝合金成本。供给端，受限于原料供给紧张的影响，再生铝厂产能被动收敛，国内铸铝供给量仍维持收紧状态。需求端，下游步入传统消费淡季，汽车压铸新增订单增量不足，压铸厂多消化前期在手订单，采购仅维持刚需节奏，大批量补库意愿偏弱，市场整体交投氛围平淡。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求尚弱的局面。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，受鹰派联储基调及美元走强压制，伦敦铂钯市场大幅走弱。美联储连续第四次维持利率按兵不动，点阵图显示大部分官员支持年内展开至少一次降息，整体基调明显偏鹰，新任主席沃什缩减前瞻指引亦加强后续政策路径的不确定性，美元及美债收益率再度走强，对贵金属价格形成压制。地缘方面，美伊就谅解备忘录内容达成共识并延长停火期限，短期内军事停火有助于平缓市场情绪，但后续市场走势仍将取决于浓缩铀处置以及伊朗核问题的谈判进展，市场情绪略显谨慎。宏观数据方面，美国5月核心PPI及CPI通胀表现均不及市场预期，油价对于商品通胀的传导或相对有限，加息压力边际缓解。基本面来看，铂金市场仍存在结构性供应紧张，世界铂金投资协会预计2026年将出现连续第四年的年度供应缺口。主要生产国南非和俄罗斯的产量仍受制于矿山老化、成本高昂以及制裁相关的供应中断，而来自汽车行业的工业需求依然具有韧性，中期来看或继续为铂价提供较强支撑。往前看，若美伊后续达成实质性协议，霍尔木兹海峡恢复航运有望降低通胀中枢，并压低加息预期，铂钯补涨行情或延续。操作上建议，建议待金价确认企稳后轻仓布局铂金多单。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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