瑞达期货晨会纪要观点20231120
时间：2023-11-20 08:50浏览次数：3229来源：本站
1、央行、金融监管总局、证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。会议强调，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。2、“三支箭”齐发力纾困房企。金融管理部门将积极支持稳妥防范化解大型房企风险，共同做好房地产企业合理融资支持和融资监管，支持规范经营的民营房企持续发展。积极发挥“央地合作”增信模式作用，促进解决民营房企发债难问题。3、亚太经合组织第三十次领导人非正式会议发表了《2023年亚太经合组织领导人旧金山宣言》。宣言强调，亚太经合组织必须利用技术和经济进步，继续释放本地区的巨大潜力和活力，促进经济增长，应对包括气候变化在内的所有环境挑战。4、欧洲央行管委内格尔表示，现在谈论降息还为时过早，甚至还不清楚欧洲央行是否达到峰值利率，因为目前在2.9%的CPI可能仍受到地缘政治冲击的影响。A股主要指数上周涨跌分化。沪指收涨0.51%，创业板指收跌0.93%，深成指收涨0.01%。受美国通胀超预期放缓影响，沪指周内跳高，然国内经济数据表现平平难以支撑资金做多动能。四期指中，中小盘指数表现更强，中证500以及中证1000涨超1%。北向资金买入意愿未见明显回暖。10月新增社融略低于一致预期。虽然贷款同比高增，但主要受非银金融机构的影响，流向实体经济的贷款并未明显增长。从需求端来看，政府部门融资占了全部新增社融的84%，居民部门企业部门融资需求弱。从供给端来看，中小金融机构风险偏好不高。向前看，降准可期，财政仍然需要进一步发力对冲经济内生的下行压力。海外层面上，随着10月美国通胀数据超预期，使得市场对12月美联储再度加息概率进一步缩小，预计明年中旬美联储有望开启降息周期。外部环境以及地缘政治情绪的改善有助于提振A股市场风险整体偏好，静待资金情绪整体回暖。策略上，中长线上可考虑逢低做多上周期债主力合约整体延续偏暖，长端利率窄幅震荡，而短端受央行超大规模投放流动性提振，收益率明显下行，曲线走陡。10月份金融、经济数据公布，国内经济基本面将有所改善，但内需不足以及房地产疲弱等问题仍然存在，货币政策有望延续宽松，或将带动债市收益率整体震荡下行。11月LPR将于今日公布，MLF大幅超额平价续背景下，本月LPR大概率保持不变。海外及汇率方面，10月核心通胀如期降温，本轮加息周期或已接近尾声。短期内美债收益率或将继续筑顶，但美联储态度偏鸽，中美利差或逐步收窄，汇率约束或将边际减轻。上周央行在公开市场全口径净投放11110亿元，本月央行大规模续做MLF，提供6000亿元以上的中期流动性，有替代降准的含义，短期降准概率弱化。银行间主要回购利率均上行，其中DR001小幅上行约3bp至1.90%上方。中期来看，跨年阶段将至、万亿国债即将发行等因素影响下，市场流动性易紧难松，对债市有些许扰动。从技术面上看，当前10年期国债收益率小幅下行0.7bp至2.66%附近，预计短期内收益率或在2.60%-2.70%维持区间震荡，下行拐点仍需更多利好催化。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，在基本面偏弱支撑以及货币政策向宽预期下，短端利率债仍具备相对价值，长端利率债向上或向上的空间或均较为有限。周五晚间在岸人民币兑美元收报7.2111，较前一交易日升值311个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1724，调升28个基点。因能源价格大幅放缓，美国通胀超预期降温，10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低。市场改变了对美联储可能进一步加息的看法，并增加了对2024年降息的押注。CME工具显示，美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，2024年首次降息的预期也进一步提前。我国中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我国经济基本面。由于对美联储的鸽派押注，美元持续走弱，而随着美联储加息进入收尾阶段，人民币或持续走强。截至周一美元指数跌0.53%报103.8218，周跌1.88%。非美货币集体上涨，欧元兑美元涨0.59%报1.0916，周涨2.14%；英镑兑美元涨0.4%报1.2465，周涨1.9465%；澳元兑美元涨0.68%报0.6515，周涨2.42%；美元兑日元跌0.75%报149.6005。美联储戴利表示，她和她的同事们并不确定通胀率是否正在向2%的目标迈进，并敦促政策制定者在需要耐心的时候不要迅速采取行动，整体发言基调偏鹰。欧洲央行管委内格尔表示，现在谈论降息还为时过早，甚至还不清楚欧洲央行是值利率，因否达到峰为目前在2.9%的CPI可能仍受到地缘政治冲击的影响。而欧洲央行管委维勒鲁瓦则表示通胀已大幅度降低，停止加息周期“完全合理”，欧洲央行的政策现在以耐心和信心为指导。在欧元区通胀水平大幅回落后，欧洲央行内部对货币政策走势分歧较大，若欧元区经济超预期放缓，未来政策转向节点或早于市场预期。往后看，短期内以欧元区为首的非美国家货币在通胀显著回落后或持续走强，美元指数或相对承压。周五中证商品期货指数跌1.10%报1905.61，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现分化，低硫燃料油涨1.57%，苯乙烯跌1.32%。黑色系多数下跌，焦煤跌0.65%。农产品普遍下跌，豆粕跌1.77%，豆二跌1.74%。基本金属多数收跌，沪锡跌2.25%美国经济出现通胀压力迹象以及劳动力市场降温，货币政策料缓慢转向，我国商品价格表现分化。具体来看，能源化工品价格仍偏强，短期下游需求改善支撑价格上涨；房地产高频数据依旧表现不佳，建筑业受制于资金情况下，黑色系商品期价仍存在不确定性；贵金属在美联储降息预期升温下有所回升；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。巴以冲突所带来的的负面影响边际减缓，商品需求持续复苏，并且随着多位美联储官员态度转鸽，货币政策料缓慢转向，全球经济将逐渐步入衰退阶段，或将持续冲击大宗商品市场。上周集运指数（欧线）期货价格震荡上行，EC2404周涨3.24%。集运期货在即期运价大幅上涨后随即上行，而后回归震荡。最新SCFIS欧线结算运价指数为858.18点，较上周上升204.45点，环比上涨31.3%，叠加年底是航司长协签订期，加上年底圣诞节、元旦备货需求，航司通常会趁年底出货小高峰提高即期价格，以提高长协订单价格，当前长协订单占到航司全年订单60%左右，出货旺季或短期支撑期价。美国通胀超预期降温，核心CPI同比录得2021年9月以来新低，改变了对美联储可能进一步加息的看法，并增加了对2024年降息的押注。随着全球紧缩货币政策逐步转向，全球经济衰退预期持续升温。在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏。市场对航运市场的预估总体较为悲观，中长线来看集运运价仍偏弱。从汇率来看，美联储货币政策向宽松周期转变的过程中，人民币汇率将迎来回升的机会，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看，当前全球集运市场仍处于供需缺口大、供需严重失衡的状态，重点关注欧洲的通胀控制与央行货币政策。操作上，建议投资者谨慎做空，注意操作节奏及风险控制。隔夜豆一上涨了0.24%，从基本面来看，当前南方产区市场需求一般，各厂商采购大豆积极性一般。不过，当前各农户不愿以当前价格出货，上货量不大，支撑大豆行情，大豆价格维持稳定。近期东北产区个别收购主体上调大豆收购价，但由于当前大豆价格维持在近两年低位，农户惜售情绪依旧较浓。另外，国储开设粮库收储大豆，且不看蛋白，对低蛋白大豆行情具有明显支撑作用，大豆行情平稳运行。预计短期内大豆价格或将以稳为主。盘面来看，豆一震荡，收储大豆，继续支撑豆一价格。隔夜豆二上涨了-1.74%，巴西降雨可能性令大豆期货承压。之前全球最大的大豆出口国巴西遭遇热浪袭击，加剧了人们对该国北部和中部地区干旱状况的担忧。分析师表示，本周的降雨预报可能会让人松一口气，并将注意力重新放在庞大的全球供应上。美国全国油籽加工商协会(NOPA)周三发布的月度报告显示，美国会员单位10月共压榨大豆1.89774亿蒲式耳，较9月的1.65456亿蒲式耳增加14.7%，较2022年10月的1.84464亿蒲式耳增加2.9%。巴西的天气转好，抵消了部分美豆压榨良好带来的利好支撑。盘面来看，豆二震荡走弱，巴西天气有所好转，不过美豆产量限制回调的幅度。据Mysteel统计，截至2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，部分产区仍有货源入库中。山东产区库容比为66.5%，较上周增加0.24%；陕西产区库容比为86.35%，较上周减少0.13%。山东产区苹果地面交易进入收尾阶段，本周部分果库开始出库，蓬莱、栖霞大柳家、桃村等乡镇以发小果及外贸果为主，少量客商发自存货源。陕西产区入库工作陆续扫尾，陕北地面仍有部分地窖货在售，周内产区陆续开始转出库，陕北多以客商发自存货源为主，包装积极性增加。陕西南部产区调果农货为主，走二三级市场及山东客商调货走外贸为主。目前来看新季苹果入库高于去年已成定局，后市关注需求情况。操作上，建议短期苹果2401合约短期观望。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五下滑，受小麦下跌拖累。隔夜玉米2401合约收涨0.35%。随着美玉米收割的持续推进，整体进程良好，季节性收割压力仍然较大，且USDA报告上调美玉米产量及期末库存，牵制美玉米市场价格。不过，南美天气状况仍是目前市场关注的焦点，天气升水预期仍存。国内方面，东北地区新一轮的大规模降雪天气，市场粮源流通受天气影响再次受阻，与此同时潮粮储存的压力减轻，受玉米种植成本增加，基层种植户惜售待涨的现象增多，玉米购销逐步停滞，贸易商挺价心态升温，部分加工企业收购价格小幅上调，但收购积极性仍然谨慎，以刚需走货为主。华北黄淮产区基层种植户售粮现象增多，新粮流通便利，贸易商采购意愿偏低，无意集中建库，饲料企业仍有替代品库存，按需采购玉米为主，少数加工企业价格窄幅调整。盘面来看，近来玉米维持震荡，短期关注2500附近支撑。洲际交易所(ICE)棉花期货周五收高，因美元大幅走软及投机客回补空头头寸。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.63美分或0.80%，结算价报81.51美分/磅。国内市场：11月14日，综合考虑当前棉花市场形势，根据国家有关部门要求，2023年11月15日起停止2023年中央储备棉销售。当前新季棉花处于上市集中期，新疆棉加工量超240万吨，供应陆续增加。另外据棉花信息网统计的数据来看，10月全国棉花商业库存总量为240.52万吨，环比增加109.06万吨，同比增加8.49万吨。当前新棉加工速度加快，环比、同比均增加，预计后市棉花商业库存上升加快。需求方面，10月纺织企业工业库存维持增长态势，多数为补库需求为主。截至 10 月底纺织企业在库棉花工业库存量为 90.7 万吨，较上月底增加 4.99 万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 137.54 万吨，较上月底增加 2.38 万吨。纺企多数刚需采购为主。终端出口方面，外贸订单仍受阻，且内销市场饱和，后市出口需求仍不佳。据海关最新数据统计，2023年10月中国纺织品服装出口金额为229.66亿美元，环比降幅12.33%，同比降幅8.23%。操作上，郑棉2401合约短空为主。据Mysteel统计，截止2023年11月16日红枣本周36家样本点物理库存在10130吨，较上周增加310吨，环比增加3.16%，同比增加53.25%。样本点库存继续增加。新疆主产区通货交易活跃，企业及内地贸易商挑选合适货源积极订购，产区货权转移进度在3成附近。内地客商采购货源逐渐发回内地，回货较同期明显减少。销区市场新货受成本支撑价格不断上涨，下游对高价存一定抵触情绪，跟进产区货源转移进度及价格变化。操作上，建议郑枣2401合约短期暂且观望。隔夜淀粉2401合约收涨-0.27%。在集中上量压力下，玉米收购价较前期明显降低，淀粉成本支撑减弱。且受到生产利润好转与原料玉米供应充裕的影响，玉米淀粉行业开机率保持高位。不过，下游提货状况整体良好，库存小幅下降，截至11月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量61.3万吨，较上周减少1.3万吨，降幅2.08%，月降幅2.78%；年同比降幅17.34%。短期企业挺价心态仍存，淀粉现货价格近期相对平稳。盘面来看，淀粉期价近期表现良好，整体走势强于玉米。当前国内养殖端淘汰积极性一般，新开产蛋鸡数量稳中略有增加，鸡蛋产能也稳中小幅增加，供应适度宽松的局面未变。不过，鸡蛋现货价格跌至低位，刺激养殖端适度淘汰适龄老鸡，缓解了部分鸡蛋供应的压力，对蛋价有所利好。且随着天气逐渐转冷，利于鸡蛋储存，部分产区内销有所好转，部分经销商及终端消费者囤货意愿增强，存在囤货行为，鸡蛋消费得到一定支撑，现货有止跌回暖迹象，提振期价走势。盘面来看，鸡蛋继续减仓回升，近期波动较为剧烈，短线参与或暂且观望。基本面上，供应面上来看，总体生猪的供应仍偏宽松。临近年底，养殖企业回笼资金，积极出猪，增加市场的供应。另外，疫病问题导致的市场情绪不佳，积极出栏，以及压栏二次育肥的积极性都有限，市场接盘力度较低，也限制生猪的价格。不过从需求上来看，市场依然期待冬至前后的需求旺季，限制下跌的幅度。盘面来看，生猪价格震荡，短期预计维持整理。周五美豆上涨了-1.19%，美豆粕上涨了-2.6%，隔夜豆粕上涨了-1.77%，巴西降雨可能性令大豆期货承压。之前全球最大的大豆出口国巴西遭遇热浪袭击，加剧了人们对该国北部和中部地区干旱状况的担忧。分析师表示，本周的降雨预报可能会让人松一口气，并将注意力重新放在庞大的全球供应上。美国全国油籽加工商协会(NOPA)周三发布的月度报告显示，美国会员单位10月共压榨大豆1.89774亿蒲式耳，较9月的1.65456亿蒲式耳增加14.7%，较2022年10月的1.84464亿蒲式耳增加2.9%。巴西的天气转好，抵消了部分美豆压榨良好带来的利好支撑。从国内的市场来看，生猪疫情虽然影响下游的采购积极性，但畜禽养殖规模整体 偏高，豆粕消费保持较好水平，在预计后期供应有所增加的情况下，终端现阶段仍是 随用随采为主。盘面来看，豆粕震荡走弱，巴西天气有所好转，不过美豆产量继续限制回调的幅度洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五下跌，受累于需求疲软。隔夜菜油2401合约收涨-0.11%。加籽收割结束现在正值集中出口期，市场供应压力增加，且出口需求表现不佳，牵制油菜籽价格。不过，加拿大国内压榨需求向好，对菜籽价格有所支撑。马棕10月库存继续攀升，处于四年来最高位。不过，后期步入减产季，且高频数据显示出口相对良好，累库压力有所缓解。国内方面，现阶段进口菜籽油厂开机率持续偏低，菜油供应端压力不大，油厂库存也继续回降。不过，油脂总体需求相对清淡，三大油脂总库存水平仍处于高位。同时，11、12月船期明显增多，菜籽到港的压力仍牵制菜油市场。盘面来看，隔夜菜油窄幅震荡，短线参与为主。周五马棕上涨了-1.74%，隔夜棕榈油上涨了-0.75%，MPOB报告中马棕库存累积不及预期，产量增长也不及预期，报告影响偏多。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年11月1-10日马来西亚棕榈油单产增加4.34%，出油率减少0.26%，产量增加2.90%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为684590吨，较上月同期出口的623245吨增加9.84%。棕榈油面临季节性减产以及厄尔尼诺天气带来的减产，加上出口保持良好，月底库存压力有所下降。国内方面，库存继续大幅增长，国内供应偏宽松，下游需求进入淡季。盘面来看，棕榈油震荡走弱，豆油菜油走势趋缓，限制棕榈油的走势，不过面临减产季的到来，关注棕榈油产量的变化。供应端，处于新作上市时间窗口，供应量有所增加，对花生价格有一定的负面影响；需求端，价格较前期有较大跌幅，贸易商采购意愿有所增加，油厂压榨利润扭亏为盈，开机率有所上升，对价格企稳有一定作用，但油脂提货减缓，去库缓慢，预计较弱运行，豆粕国内供应大于需求，行情偏弱。总体来看，终端需求有所改善，但净多持仓减少，供应量增加压制行情，后期价格可能在9000关口附近震荡运行,短期观望为主。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五收跌，因巴西作物天气料有所改善。隔夜菜粕2401合约收涨-1.37%。尽管USDA报告调美豆产量及期末库存预估，且收割接近尾声，出口压力仍存。另外，巴西下周的降雨预报使得天气炒作预期降低，美豆涨势放缓。但前期巴西因不规律降雨和热浪影响，大豆种植进度缓慢，相关机构已经开始下调了该国大豆产量预估，天气升水预期仍存。未来南美大豆的种植进度和天气情况仍是市场关注的重点。国内市场而言，现阶段油厂菜籽开机率持续偏低，菜粕产出相对有限，库存连续回降。且豆菜粕价差相对偏高，替代优势凸显，菜粕替代需求有望继续增加。不过，后期进口菜籽到港压力明显增加，受加工效益总体良好影响，菜粕供应相对充裕。在需求端，水产养殖旺季已经结束，菜粕刚需消耗总体继续呈下降态势，其对价格的支撑力度将继续减弱。豆粕来看，目前禽类养殖规模整体偏高，豆粕消费保持较好水平，不过，养殖利润不佳，饲企维持随采随用，需求支撑有限。盘面来看，隔夜菜粕低位震荡，关注前低附近支撑。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周五微幅下跌，因巴西产量增加明显。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.01美分或0.1%，结算价每磅27.18分。国际糖业组织ISO预测显示，2023/24年度全球食糖供需缺口为33万吨，远远低于上一季度预估的211万吨，国际糖业组织大幅下调23/24年度全球糖供应短缺预估，因生产国巴西糖产量创记录新高。国内市场，2023/24年制糖期，截至10月底，本制糖全国开榨糖厂29家，其中甜菜糖28家。已产食糖37万吨，同比增加3万吨；销售12万吨，同比增加10万吨，产销率为32.43%，同比增加26.55%。新榨季北方甜菜糖全面开榨，供应增加明显。广西糖压榨时间延后给与一定时间消化陈糖，但贸易商补货情绪不高，由于新糖价格相对优势。另外原糖价格维持高位仍缺乏突破动能，利多情绪带动有限，加之下周进口数据预计增加，短期糖价仍继续承压，预计后市糖价震荡偏弱运行。周五美豆上涨了-1.19%，美豆油上涨了0.79%，隔夜豆油上涨了-0.6%，巴西降雨的可能性令美豆和美豆油涨势暂缓，国内三大油脂涨势乏力。不过棕榈油方面，面临季节性减产以及厄尔尼诺天气带来的减产，加上出口保持良好，月底库存压力有所下降。从国内的情况来看，基本面需求不佳，成交意愿不强，虽然没有继续累库，不过库存仍处在高位。棕榈油方面，库存继续大幅增长，国内供应偏宽松，下游需求进入淡季。菜油方面，菜籽即将大量到港，供应端继续施压，菜油预计片锐欧运行。盘面来看，豆油震荡走弱，美豆油涨势暂缓，限制豆油的走势。美国对俄罗斯原油承运商实施制裁，消息称欧佩克联盟考虑延长减产措施，交易商空头回补，国际原油期价大幅反弹；国内主要沥青厂家开工小幅上升，贸易商库存小幅下降；山东地炼定向释放冬储合同，大户接货积极性尚可，品牌区域资源竞争明显，山东、华北现货价格小幅下调。国际原油宽幅波动，北方地区需求减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2402合约空单增幅大于多单，持仓转为净空单。技术上，预计BU2402合约期价考验3500区域支撑，上方测试3650区域压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。11月17日晚，EB2312合约震荡下行，收于8652元/吨。11月10日-11月16日，中国苯乙烯工厂产能利用率报71.97%，环比下降0.61%；整体产量在32.03万吨，较上周期减少0.28万吨，周环比下降0.87%。中国苯乙烯工厂样本库存量15.65万吨，较上一周期增加1.09万吨，环比增加7.45%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-443元/吨，较上周期减少42元/吨，周环比减少10.54%。需求端，苯乙烯下游企业利润多有下滑，对原料需求总体下降。国产供应增量有限，下游小幅反弹使得短期苯乙烯供需处于偏紧的状态。上游纯苯低库存预期给成本面一定支撑，江苏码头苯乙烯库存低位，下游淡季维持刚需，现货供需均较低。盘面上，EB2312合约日度布林线震动波带收窄，MACD红色动能柱增大。操作上，建议暂时观望。隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷较前一交易日下滑1.55%至55.86%；截止11月16日，华东主港地区MEG港口库存总量113.96万吨，较上一统计周期减少1.51万吨，主要港口转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日上涨0.10%至87.98%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，EG2401合约上方关注4300附近压力，下方关注4200附近支撑， 建议区间交易。近期国内浮法玻璃产量相对稳定，随着前期点火生产线陆续出玻璃，日产量或将延续增长趋势。随着冬季的来临，北方部分地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，部分玻璃企业采取以价换量政策进行降价促销，上周多地日均产销率尚可，带动行业去库，东北产销率水平相对偏低，行业小幅累库。FG2401合约短线建议在1680-1740区间交易。美国对俄罗斯原油承运商实施制裁，消息称欧佩克联盟考虑延长减产措施，交易商空头回补，国际原油期价大幅反弹；周四新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差降至200美元/吨。LU2401合约与FU2401合约价差为1387元/吨，较上一交易日上升26元/吨；国际原油宽幅波动，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2401合约空单增幅大于多单，净空单继续增加。技术上，FU2401合约考验3100区域支撑，上方测试3250一线压力，建议短线交易为主。LU2402合约考验4200区域支撑，上方测试20日均线压力，短线呈现整理走势。操作上，短线交易为主。11月17日晚，L2401合约震荡下行，收于8157元/吨。11月10日-11月16日，供应端，国内聚乙烯企业检修损失量在6.28万吨，较上周期减少0.01万吨；平均产能利用率85.01%，较上周期增加0.16%；总产量在55.26万吨，较上周期减少0.39万吨。截至11月16日，油制线性成本理论值为8468元/吨，较上周期-208元/吨，煤制线性成本理论值为7407元/吨，较上周期+21元/吨。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期下降0.31%至48.03%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：43.51万吨，较上周期增加1.21 万吨，环比上涨2.86%，库存持续上涨。塑料成本端趋弱，油制利润回升，部分生产装置回归，产量增长预期。下游开工预计继续下调，塑料基本面趋弱。盘面上，L2401合约日度布林线震动波带张口向上，MACD红色动能柱缩小。操作上，建议暂时观望。近期国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，产量有所减少，部分气头装置仍存在计划检修的可能，供应边际或有减弱。然而进口仍存增量预期，上周华东港口卸货速度受天气及潮汐情况影响略有堵港，但汽运提货一般，港口库存继续增加。需求方面，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱；下游各烯烃工厂装置运行稳定，行业开工率变动不大，冬季到来成本端对价格有所支撑。MA2401合约短线建议在2470-2540区间交易。隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费下跌至1091元/吨附近，加工利润走弱。需求方面，短纤产销较前一交易 日下滑34.94%至40.24%，产销气氛降温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2402合约下方关注7500附近支撑，上方关注7650附近压力，建议区间交易。美国对俄罗斯原油承运商实施制裁，消息称欧佩克联盟考虑延长减产措施，交易商空头回补，国际原油期价大幅反弹；华南液化气市场弱稳为主，主营炼厂局部转弱，码头报价持稳，码头到船增加，下游采购积极性下滑；国际原油反弹带动市场，进口气成本对现货有所支撑；华南国产气价格持平，LPG2401合约期货较华南现货贴水为207元/吨左右，较宁波国产气贴水为197元/吨左右。LPG2401合约空单增幅大于多单，净空单增加。技术上，PG2401合约考验5000区域支撑，上方测试10日均线压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。11月17日晚，PP2401合约震荡下行，收于7667元/吨。11月10日-11月16日，PP产能利用率下降0.87%至76.43%，国内聚丙烯产量63.36万吨，较上周减少0.54万吨，降幅0.85%；。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报77.98万吨，较上一周期+1.69万吨，周环比+2.22%，较去年同期-0.07万吨，同比-0.09%。截至2023年11月16日，油制PP理论成本为7635.21元/吨，较上周-199.13元/吨，周同比-2.54%；煤制PP理论成本为7292.28元/吨，较上周-5.38元/吨，周同比-0.07%。需求端，聚丙烯下游企业平均开工率为56.08%，较上周+0.01%，较去年同期+14.11%。短期生产企业检修增加，新增产能推迟投产，整体供应量下降，对价格有一定支撑。但随着国际油价下跌后油制PP成本端支撑减弱，且下游淡季开工下滑，限制PP价格上行空间。盘面上，PP2401合约日度布林线震动波带张口向上，日度MACD红色动能柱缩小；操作上，建议暂时观望。国内丁二烯市场偏弱整理，山东、华东现货小幅下调，终端采购心态谨慎；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货报盘表现承压，业者随行就市操作，下游刚需询盘。顺丁橡胶装置开工回升，高顺顺丁橡胶库存小幅增加；下游轮胎开工下降。前20名持仓方面，BR2402合约多空减仓，净空单小幅回落。技术上，BR2402合约考验12000区域支撑，上方受20日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。近期东南亚主产区天气扰动减少，原料产出持续上量，但国内云南产区逐步进入停割期，原料收购价格表现坚挺。青岛地区保税库存继续呈现微幅累库，一般贸易库存延续去库，现货市场前期利好情绪逐渐消化，原料收购价格松动推动下游工厂低价拿货。青岛总库存维持去库，但库存去库幅度持续放缓。上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，企业整体出货偏慢，库存延续增势，销售压力下，个别样本企业存减产现象，将整体产能利用率形成一定拖拽。ru2401合约短线建议在14100-14500区间交易。近期部分企业检修，国内纯碱装置开工率下降，有企业尚未恢复或有计划点火运行，一旦兑现，产量及开工有望进一步提升。需求方面，下游需求有所改善，企业订单增加，厂家出货顺畅，纯碱企业库存下降。SA2401合约短线建议在2000-2180区间交易。11月17日晚，SH2405合约窄幅震荡，收于2683元/吨。11月10日-11月16日，中国烧碱工厂产能利用率报81%，较上周期增加0.2%；20万吨及以上的液碱样本企业库存量在28.09万吨，周环比下降9.84%。氯碱周均利润为781元/吨，较上周+134元/吨，周环比+20.71%。近期烧碱产能利用率或逐步提升，预计恢复到83%-84%之间。需求端，全国氧化铝行业开工基本均呈现下滑趋势，叠加铝土矿整体紧张，氧化铝对于后续生产持偏空心态，预期产量易降难增，而非铝类需求来看，粘胶短纤开机已处高位，对于烧碱需求增量供应度有限。液碱价格上行仍有一定压力。操作上，建议暂时观望。国际原油期价大幅反弹，布伦特原油1月期货合约结算价报80.61美元/桶，涨幅4.1%；美国WTI原油1月期货合约报76.04元/桶，涨幅4%。美国通胀数据低于预期，市场预期加息周期进入尾声，美元指数跌至近三个低位。沙特及俄罗斯重申将自愿削减原油供应政策延期至12月； EIA美国原油库存增幅高于预期，全球需求放缓忧虑压制市场，美国对涉嫌违反俄油价格上限的船舶公司实施制裁，消息称欧佩克联盟考虑延长减产措施，交易商空头回补，短线原油期价震荡加剧。技术上，SC2401合约考验560区域支撑，上方测试10日均线压力，短线上海原油期价呈现震荡整理走势。操作上，建议短线交易为主。隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 188.6 万吨，环比上涨2.8%，主要港口转为累库。 进口方面，9月纸浆进口量同比延续上涨，海外供应端陆续修复。需求方面，9月欧洲纸浆港口库存同比延续大幅上涨，鹰派加息政策对全球经济的抑制仍在加剧，后市欧美市场纸浆需求下行压力仍旧 巨大。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，市场交投情绪延续寡淡。技术上，SP2401合约上方关注6250附近压力，下方关注6000附近支撑，建议区间交易。隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在80.80%；9月PX社会库存为419.2万吨，环比-4.29%，同比+2.8%，月内PX库存转为去库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在74.56%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，PX2405合约上方关注8850附近压力，下方关注8600附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差下跌至211.71元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在74.56%；截至2023年11月16日，中国PTA库存量：291.17万吨，环比降低0.92万吨，同比增加79.42万吨，周内PTA库存转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日上涨0.10%至87.98%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2401合约上方关注6150附近压力，下方关注6000附近支撑， 建议区间交易。近期国内尿素装置停车与恢复并存，产量小幅增加，本周暂无企业停车，预计2-3家停车企业恢复生产，考虑到企业的短时故障，预计产量相对平稳。随着气温下降，西北、内蒙气头企业可能停车，日产量或仍有下降可能。近期企业库存小幅增加，但整体仍处于偏低水平。尿素企业订单增加，但部分企业流向减少，港口库存处于累库中。出口方面，法检时间延长，虽然年内出口仍正常进行，但出口难以放量。随着冬储建仓的推进，部分复合肥装置开工负荷有提升预期，短期产能利用率或将缓慢回升。另外，国内淡储需求也将陆续释放，关注国储以及东北冬储对区域尿素供应带来的影响。UR2401合约短线建议在2220-2350区间交易。11月17日晚，V2401合约窄幅上涨，收于6077元/吨。11月10日-11月16日，PVC生产企业产能利用率减少1.64%至76.44%，产量44.96万吨，环比下降2.02%，同比增加16.06%。国内PVC社会库存在42.74万吨，环比增加0.61%，同比增加41.06%。成本方面，截止11月16日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5665元/吨、5930元/吨，周环比增加1.58%、下降0.89%；毛利分别为3元/吨、320元/吨。检修装置回归，产量增加，库存下降缓慢且总量较高，供应仍存。下游持续走弱，下游制品企业开工率较低。盘面上，V2401合约日度布林线震动波带收窄，日度MACD红色动能柱缩小；操作上，建议暂时观望。夜盘AL2312合约跌幅0.24%。宏观面，美国10月零售销售额下降0.1%，虽降幅低于预期0.3%，但为连续数月强劲增长的首次下滑，再加上美国10月通胀数据超预期降温，市场进一步押注美联储将在2024年降息。基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，不过云南地区电解铝因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量等原因有所减产，氧化铝价格有所走弱；下游，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下跌，淡季表现明显，多数板块开工率持续下滑，其中仅线缆企业生产延续旺季趋势，在手订单较多，排产情况良好，后市来看，淡季氛围表现良好下，后续铝下游开工或持续走低，不过整体库存仍在低位，加上国内经济政策维持宽松向好，电解铝仍有支撑。现货方面，上周各地区现货市场成交表现变化不大，持稳为主。操作上建议，沪铝AL2312合约短期震荡交易思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘AO2401合约跌幅0.47%。宏观面，美国10月零售销售额下降0.1%，虽降幅低于预期0.3%，但为连续数月强劲增长的首次下滑，再加上美国10月通胀数据超预期降温，市场进一步押注美联储将在2024年降息。基本面，国内铝土矿现货货源紧缺，铝土矿供应收紧，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺加上成本上移限制部分产能，产量难以进一步提升，加上北方地区年底重污染天气频发，或有再度限产预期；需求上，云南地区电解铝因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量等原因有所减产。总的来说，铝土矿供应紧张加上价格偏强对氧化铝有所支撑，不过电解铝减产使得需求减弱，期价承压，短期震荡。操作上建议，氧化铝AO2401合约短期震荡交易思路为主，注意操作节奏及风险控制。铜主力合约先抑后扬，以涨幅0.15%报收。国际方面，美国劳动力市场走弱，加上近期通胀数据，强化了美联储不太可能进一步加息的观点。据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为99.7%。国内方面，国家统计局数据显示，10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.07%。其中，通讯器材类，汽车类商品零售额分别增长25.7%、14.6%，铜材应用端领域消费增长数据较好，或将提振铜材需求。此外中美关系有所缓和，在贸易与消费方面或将有所突破，利好国内经济恢复。库存方面，国内库存仍处于低位区间，现货价格溢价走高，需求整体较强；外海整体库存水平偏高，较高利率环境，或将对经济的发展起到一定影响作用，需求相对较弱。预计后市在双边关系缓和的背景下，经济复苏有望进一步走好，刺激终端行业的消费拉动需求，于铜价有正面影响作用。短期建议轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。本期热卷周度产量由降转增，产能利用率维持在80%附近。需求端，下游采购整体尚可，库存量延续下滑，只是表观消费量数值继续下修，同时随着价格持续上调，终端采购存放缓预期。最后，11月19日至23日，京津冀及周边地区将出现一次区域性重污染天气过程，河北唐山、保定、邯郸、衡水、邢台、石家庄等多地环境部门发布通知，于11月19日启动重污染天气Ⅱ级应急响应，具体解除时间另行通知。操作策略：HC2401合约考虑4050-3950区间高抛低买，止损30元/吨。铁矿石港口库存由增转降，且低于去年同期2000万吨，降幅扩大。需求端，钢厂高炉开工率及产能利用率继续下调，只是降幅不大，日均铁水产量处在235万吨附近。最后，宏观面整体向好， 但随着发改委加强铁矿石市场监管， 铁矿石上行压力徒增。操作策略：I2401合约考虑925-970区间低买高抛，止损参考15元/吨。上周焦炭市场暂稳运行。供应方面，下游刚需较强，焦企出货顺畅，盘面上行，市场信心回升。港口方面，贸易集港情绪好转，部分港口有焦炭下水，焦炭港口现货偏强运行。需求方面，钢价震荡偏强、钢材成交好转，钢厂盈利修复，提降意愿减弱，铁水产量回落不多，厂内库存较低，焦炭刚需偏强，提涨范围扩大，市场情绪修复，关注后续钢厂检修情况和上下游博弈情况。铁矿石受监管压制，山西部分焦企传限产消息，焦炭市场看涨情绪浓厚。本周来看：供应方面，截至11月17日，据Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况：全国平均吨焦盈利为-82元/吨，较上周减44元/吨，煤矿事故频发，焦煤供应偏紧，不同煤种价格探涨，下游采购较积极，炉料成本高居不下，焦企扩大首轮提涨范围，主流钢厂仍未回应，下游钢厂利润也处于低位，有博弈心态，吨焦亏损持续扩大，焦企提产意愿不高，开工小幅下滑。上下游对焦炭后市均持看涨预期，且铁水产量保持高位，盘面上行，市场信心维持偏强，部分焦企已有惜售心态。策略建议：J2401合约震荡上行，日MACD指标显示红色动能柱扩散，操作上建议前期多单止盈观望，期货明显升水现货，考虑回调择机做多，关注2570附近支撑，请投资者注意风险控制。上周炼焦煤市场偏强运行。供应方面，陕西子长主流煤矿本周复产，开工率上升明显；主产区山西临汾乡宁地方大矿因冒顶停产，当地洗煤厂开工率小幅下滑。独立洗煤厂方面：受益于煤价上涨，中间商心态乐观，看涨情绪浓厚，拿货积极性高涨，前期停止洗选的洗煤厂近期陆续恢复，开工率回升明显。港口方面，市场投机情绪增加，下游询盘增多，卖方有挺价意愿，港口现货稍显紧俏。本周来看：供应方面，山西主产地煤矿发生重大安全事故，涉事煤矿及区域内煤矿接到通知进行全面停产检查，消息一度刺激盘面拉涨3%，市场供应趋紧预期抬升，且下游采购较为积极，部分煤种报价趋强，中间贸易环节投机空间增加，港口库存有所回升。需求方面，焦炭首轮提涨虽仍未落地，但焦钢厂进入冬季补库阶段，原料煤刚需较强，市场情绪乐观，对后市看涨氛围浓厚。进口方面，随着盘面走强，多产地期现贸易企业入场采购蒙煤，口岸成交氛围转热。策略建议：JM2401合约震荡上行，盘面短期受消息面刺激推高，周五前期多单兑现回落，操作上建议暂时观望，考虑回调择机做多，下方关注1985附近支撑，请投资者注意风险控制。主力合约LC2401震荡走弱，以跌幅2.44%报收。基本面上，供应方面，由于前期公告停减产计划的锂盐厂，陆续宣布复工，开工率继续走高，预计供应方面后续将逐步回归常态，供给相对充足；需求方面，主要材料磷酸铁锂和三元正极仍保持较高的开工状态，结合持续走弱的碳酸锂现货来看，下游产商整体外采的意愿偏淡，或更多使用原先库存进行生产开工。终端消费方面，随着11月-12月终端消费爆发的结束，整体新能源汽车行业也将迎来淡季，终端淡季或将对需求造成一定影响。整体基本面呈现供强虚弱的格局，预计后市仍将较长时间内维持该局面。操作建议，轻仓短线震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。周五夜盘ni2312合约震荡下跌。宏观面，三大金融监管部门联合召开会议，表示将积极纾困房企；此举有利于修复房地产市场信心，进而对镍不锈钢需求起到提振作用。基本面，整体来看全球一级镍、二级镍的供给仍在增长中，供强需弱的格局短期维持不变；库存方面，上周国内精炼镍社会库存小幅减少，LME连续两周累库，库存持续累积增加镍价下行压力，后续若需求端未能出现明显改善，精炼镍仍将继续累库。操作上，建议轻仓做空，入场点位参考：135100-135600元/吨，止损点位参考：136000-136500元/吨，注意风险控制。夜盘pb2312合约涨幅0.88%。宏观面，美国10月零售销售额下降0.1%，虽降幅低于预期0.3%，但为连续数月强劲增长的首次下滑，再加上美国10月通胀数据超预期降温，市场进一步押注美联储将在2024年降息。基本面上，近期矿端因武装冲突及禁矿等扰动因素，铅精矿边贸进一步减少，加上国内铅精矿的冬储需求，铅精矿供应偏紧情况不变，制约冶炼企业产量增幅，再加上原生铅部分中大型企业进入检修状态，产量降幅较大；废电瓶在极端天气下回收受到影响，价格高位运行连续上涨含税价已破万，再生铅原料竞争大加上成本不断上移，部分炼厂有减产及复产推迟，铅锭供应或减少。下游方面，前期铅高价向下游传导不畅，铅蓄电池企业的成本压力增大，电动自行车蓄电池市场需求逐渐下滑，汽车蓄电池市场更换需求也表现一般，加上铅沪伦比值有所扩大，出口窗口关闭下，出口预期下降，后市总体需求上行空间有限。现货方面，近期期价冲高，但下游对高价铅接受度不足，现货市场成交困难，或限制其上行空间。操作建议，沪铅PB2312合约短期震荡交易思路为主，注意风险控制和交易节奏。夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。美联储戴利表示，她和她的同事们并不确定通胀率是否正在向2%的目标迈进，并敦促政策制定者在需要耐心的时候不要迅速采取行动，整体发言基调偏鹰。欧洲央行管委内格尔表示，现在谈论降息还为时过早，甚至还不清楚欧洲央行是值利率，因否达到峰为目前在2.9%的CPI可能仍受到地缘政治冲击的影响。而欧洲央行管委维勒鲁瓦则表示通胀已大幅度降低，停止加息周期“完全合理”，欧洲央行的政策现在以耐心和信心为指导。在欧元区通胀水平大幅回落后，欧洲央行内部对货币政策走势分歧较大，若欧元区经济超预期放缓，未来政策转向节点或早于市场预期。往后看，短期内全球通胀放缓或减轻各国央行维持更长时间利率水平的可能性，市场对货币政策转向节点的预期或有所前置。然而短期内贵金属价格受先前巴以冲突避险情绪及降息预期影响或处于高位，年内贵金属价格或进一步向对冲通胀所需的实际价格修复。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。本期螺纹钢周度产量由降转增，产能利用率维持在55%附近，但随着钢厂利润回升，螺纹钢产量或稳中有增；需求端，下游需求表现尚可，库存量连续六周下降，只是表观消费量数值再度下滑；最后，宏观面整体向好，但炉料消息面分化，或影响市场情绪。 操作策略：RB2401合约短线行情或有反复，可考虑回调再择机做多，止损参考3850。上周硅铁市场偏强运行。原料方面，硅石持稳，兰炭迎来提涨，硅铁成本上探，现货价格支撑较强。供应方面，厂家利润不高，有低价惜售心态，市场询单不积极。需求方面，钢招表现不及预期，钢厂刚需采购为主，不过随着钢价反弹、利润修复，下游采购情绪有一定好转。宏观方面，近期公布美国通胀数据降温超预期，加息风险放缓，市场风险偏好提升，利好大宗商品。本周来看：供应方面，政策利好释放，钢价反弹，下游消费有所好转，不过贸易商前期成本较高，下游消费维持一般，部分厂家考虑到电耗问题复产意愿不高；镁锭企业存复产预期，主产地厂家开工上行，但部分厂家后续硅铁产量将作为原料自用于镁锭生产，市场供应或维持稳定，硅铁库存压力较小。需求方面，硅铁钢招定价环比走弱，钢厂进行检修，开工下滑，铁水产量减少，盘面回落，市场情绪悲观，考虑到宏观信号较为积极，后续黑色板块仍有表现潜力，硅铁底部存在一定支撑，关注钢材成交情况。策略建议：SF2402合约冲高回落，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上考虑回调择机做多，请投资者注意风险控制。上周工业硅现货偏弱运行。成本方面，木炭价格趋涨，原料精煤上探，叠加火电旺季及南方枯水期，电费上行，硅厂利润挤压严重，提产积极性不高，停炉意愿抬升，以消耗库存为主，近期现货成交一般，硅厂让利报价小幅走低。下游方面，硅片实际产量减少，价格维持止跌震荡，去库效率提升；多晶硅延续产能过剩，成交偏弱，市场信心不足；铝价震荡；有机硅刚需较疲软。本周来看：供应方面，西南产区电力紧张，成本较高，开炉数走低，硅厂减产增加。新疆工业硅价格下调，硅企利润不佳，出货意愿不强，报价较为坚挺，现货成交不多。需求方面，多晶硅价格逼近成本，有企稳趋势，硅片去库情况好转，下游采购略有好转，但硅料仍呈现供需过剩的格局；有机硅价格延续跌势；铝合金下游延续刚需采购，成交不畅，需求端淡季氛围显现，后续续集维持弱震荡行情。总体而言，从业者心态较为悲观，工业硅或延续弱势。技术上，工业硅主力合约横盘震荡为主，多日均线纠缠，操作上继续以弱势震荡思路对待，参考13950-14300，请投资者注意风险控制。上周锰硅锰硅市场偏弱运行。原料方面，矿价震荡偏弱，冶金焦进行提涨。供应方面，受利润影响厂家开工连续下降，后续主产区能耗管控文件落地将进一步使得锰硅供应收紧，不过库存高位在价格上方有较大压力。需求方面，河钢集团11月硅锰首轮询盘表现一般，10月硅锰招标采量定价同环比均有明显减少，钢厂压价较严重，不过锰硅有供应缩减预期，多项政策利好刺激终端，黑色情绪回暖，钢厂利润修复，成交情况或有改善。宏观方面，美国通胀数据降温超预期，加息风险放缓，市场风险偏好提升，利好大宗商品。本周来看：原料方面，化工焦价格探涨，锰硅现货支撑抬升，但主流钢招定价环比下降，不及市场预期，厂家利润一般，部分厂家反应成交情况较差，开工持稳。需求方面，11月钢招定调边际改善合金需求，Mysteel调研显示锰硅需求环比上周小幅增加，但以月为单位进行观察，整体需求情况仍呈现持续走弱，一方面是主流钢招采量明显减少，另一方面是部分钢厂处于检修期，且在终端消费淡季下，钢厂受低利润影响，进行自主减产，控制炉料合金采购，不过锰硅用量最大的螺纹钢厂暂未出现大规模减产，因此锰硅需求呈现缓慢减少。策略建议：SM2402合约冲高回落，操作上考虑回调择机做多，关注6570附近支撑，请投资者注意风险控制。夜盘SN2312合约跌幅2.25%。宏观面，美国10月零售销售额下降0.1%，虽降幅低于预期0.3%，但为连续数月强劲增长的首次下滑，再加上美国10月通胀数据超预期降温，市场进一步押注美联储将在2024年降息。基本面上，锡矿供应预期收紧，近期云南和江西地区的精炼锡冶炼厂周度开工率持续小幅回升，增量来自前期检修企业恢复正常生产，多数冶炼企业将维持正常生产节奏，后市产量维稳，锡锭进口窗口全面开启，将对锡供应有所补充，国内锡锭供应相对宽松，需求端下游焊料企业消费订单相对理性，电子订单并未明显好转，光伏需求也未有较强表现。现货方面，上周现货市场成交较为清淡，下游仍观望。消息面，缅甸内乱目前紧张或升级，刺激锡期价盘面走强，不过基本面支撑较弱。操作上建议，SN2312合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。周五夜盘ss2401合约小幅下跌。宏观面，三大金融监管部门联合召开会议，表示将积极纾困房企；此举有利于修复房地产市场信心，进而对镍不锈钢需求起到提振作用。基本面，镍铁价格不断下跌，不锈钢生产成本下移，钢厂生产利润有所修复，后续减产力或不及预期；同时，不锈钢库存不断去化，供应过剩的问题有所好转；然而，终端行业持续低迷，不锈钢需求难有起色；短期不锈钢仍处于供需双弱的情况。操作上建议轻仓做空，入场点位参考：13920-13970元/吨，止损点位参考：14000-14500元/吨，注意风险控制。夜盘zn2312合约跌幅0.65%。宏观面，美国10月零售销售额下降0.1%，虽降幅低于预期0.3%，但为连续数月强劲增长的首次下滑，再加上美国10月通胀数据超预期降温，市场进一步押注美联储将在2024年降息。基本面上，云南地区部分冶炼厂常规检修，加上该地区部分冶炼厂受到限电影响，预计整体减量约1100吨左右，不过甘肃冶炼厂检修结束恢复正常生产，相抵后产量减量不明显，11月产量或小幅下滑，不过海外锌库存大增，内强外弱格局下，后续库存向国内转移仍有预期，进口锌锭仍有冲击。需求端，上周锌下游各版块周度开工表现不一，镀锌和压铸锌合金开工受原料短缺及高位锌价影响环比下降，氧化锌因企业处理积压订单开工环比上升，后市来看，锌下游步入传统消费淡季，后市消费表现或低迷。库存上，近期因大幅交仓带动伦锌库存环比暴增95%，锌价承压。现货方面，上周现货市场各地区成交氛围仍较清淡。操作建议，沪锌zn2312合约短期震荡偏空交易思路为主，注意风险控制和交易节奏。09:15 中国至11月20日一年期贷款市场报价利率次日03:30 纽约原油12月期货完成场内最后交易
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