瑞达期货晨会纪要观点20231127
时间：2023-11-27 08:53浏览次数：7409来源：本站
1、我国发布共建“一带一路”未来十年发展展望，正式提出未来十年共建“一带一路”的发展思路、原则理念、发展目标和重点领域。重点领域主要有6个方，即：政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通以及健康、绿色、数字、创新等新领域合作。2、国务院国资委召开中央企业负责人专题会议，全力推动党中央、国务院重大部署在国资央企进一步落实落地、取得实效。会议强调，要加快发展战略性新兴产业，培育孵化一批独角兽企业，联合建设一批战略性新兴产业集群。要协同推进科技攻关和未来产业布局，加快突破一批重点产业底层技术、前沿颠覆性技术，建立健全布局未来产业的机制。3、欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行现在可以暂停行动，以观察其所有加息行动的影响；对抗通胀的战斗还没有结束。欧洲央行副行长金多斯称，通胀可能在未来几个月再次上升，欧元区经济增长前景面临下行风险，可能弱于预期。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，再次加息的可能性并不小于降息的可能性。4、加拿大与欧盟宣布在环保、科研创新等领域若干合作新举措。双方宣布成立“加欧绿色联盟”，加拿大加入“地平线欧洲计划”第二支柱实质性谈判已完成，只待后续签署和落实。双方还将启动加欧数字合作伙伴关系。A股主要指数本上周收跌。沪指收跌0.44%，创业板指收跌2.45%，深成指收跌0.94%。四期指中，中小指数表现较弱，中证500以及中证1000收跌超过1%。沪深两市成交量相对低迷，北向资金买入意愿未见明显回暖。前期A股走强很大一部分受到汇率走强情绪的带动，而从月初至今的走势看，美元指数回调或是人民币汇率回升的更重要原因，人民币汇率大体上处于顺势“跟涨”状态，并非单独走强，因此对于A股情绪的拉升持续性需要关注。APEC会晤之后，市场在等待新的利好。外部流动性环境将继续改善，且近期国内政策信号积极，后续有望进一步加码。市场在短期整固之后，震荡向上趋势有望持续，如逢调整可考虑积极布局，结构中产业周期催化的成长板块具备弹性。策略上，中长线逢低布局多单。上周期债主力合约明显调整，债市利率整体上行，且在资金利率偏紧压力以及政策层再度提及“资金空转”背景下，短端弱势较为明显。短期内人民币大幅走强、宽信用预期叠加流动性或继续承压预期等利空因素共振，压制债市情绪。地产信贷方面，再提“三支箭”“金融16条” 、房企“白名单”与“三个不低于”等表明政策稳楼市决心，市场对宽信用预期升温，导致债市显著承压。海外及汇率方面，短期内10年期美债国债收益率或将维持筑顶格局，预计在12月会议上加息的概率偏小。同时，中美利差或逐步收窄，汇率约束或将边际减轻。上周央行在公开市场实现净投放4060亿元，流动性仍维持紧平衡，银行间主要回购利率均高位震荡，其中DR001窄幅震荡运行在1.90%附近。中期来看，跨年阶段将至、万亿国债即将发行等因素影响下，市场流动性易紧难松，对债市有些许扰动。从技术面上看，当前10年期国债收益率小幅上行1.1bp至2.70%附近，预计短期内收益率或在2.65%-2.75%维持区间震荡。操作上，期债主力合约或仍以偏弱震荡为主，在基本面偏弱支撑下，整体风险不大，但资金面偏紧压力不改环境下，交易盘建议投资者以短线交易为主，可关注跨月之后资金面压力减轻带来的短债收益率回落的机会。周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1488，较前一交易日贬值33个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1151，调升61个基点。因能源价格大幅放缓，美国通胀超预期降温，10月CPI同比升3.2%，为今年7月来新低；核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低。市场改变了对美联储可能进一步加息的看法，并增加了对2024年降息的押注。CME工具显示，美联储12月维持利率不变的可能性接近100%，2024年首次降息的预期也进一步提前。市场对美联储可能结束紧缩周期的乐观情绪，正打压美元价格。国内经济企稳回升，叠加政策释放较强的“稳预期”信号，有助于人民币保持稳定。我国中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，预计赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我国经济基本面。由于对美联储的鸽派押注，美元持续走弱，而随着美联储加息进入收尾阶段，人民币或持续走强。重点关注本周五美联储主席鲍威尔讲话。截至周一美元指数跌0.31%报103.4359。非美货币集体上涨，欧元兑美元涨0.32%报1.0941，英镑兑美元涨0.57%报1.2605，澳元兑美元涨0.37%报0.6585，美元兑日元跌0.08%报149.4445。美国11月Markit制造业PMI初值为49.4，创3个月新低，预期49.8，前值50。服务业PMI初值为50.8，创4个月新高，预期50.4，前值50.6。综合PMI初值50.7，预期50.4，10月前值为50.7；整体PMI指数持续走弱使市场对美国经济放缓预期增强，后继利率曲线有所下移。非美国家方面，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行现在可以暂停行动，以观察其所有加息行动的影响；对抗通胀的战斗还没有结束。欧洲央行副行长金多斯称，通胀可能在未来几个月再次上升，欧元区经济增长前景面临下行风险，可能弱于预期。欧洲央行官员发言整体基调转鸽，整体或不利欧元上涨。往后看，短期内美国经济放缓的预期或持续提升市场对美联储政策转向前置的预期，美元指数在利率预期下调的影响下或将承压回落。周五中证商品期货指数涨0.54%报1907.95，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，纯碱涨4.32%，燃油涨1.84%。黑色系普遍上涨，焦煤涨3.11%，焦炭涨1.47%。农产品涨跌不一，菜粕涨1.22%，棕榈油跌1.06%。基本金属多数收跌，沪镍跌3.03%。美国经济出现通胀压力迹象以及劳动力市场降温，货币政策料缓慢转向，我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品价格宽幅震荡；房地产高频数据依旧表现不佳，建筑业受制于资金情况下，黑色系商品期价仍存在不确定性；贵金属在美联储降息预期升温下有所回升；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。巴以冲突所带来的的负面影响边际减缓，商品需求持续复苏，并且随着多位美联储官员态度转鸽，货币政策料缓慢转向，全球经济将逐渐步入衰退阶段，或将持续冲击大宗商品市场。上周集运指数（欧线）期货价格震荡为主，EC2404周涨0.22%。最新SCFIS欧线结算运价指数为789.28点，较上周下降68.90点，环比下降8.0%，现货涨势未能延续。欧盟将要实施排放交易计划(EU ETS)，开始收取碳税，欧洲航线明年营运成长或持续增加。因能源价格大幅放缓，美国通胀超预期降温，10月份核心CPI同比升4%，为2021年9月以来新低。场改变了对美联储可能进一步加息的看法，并增加了对2024年降息的押注。随着全球紧缩货币政策逐步转向，全球经济衰退预期持续升温。在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏。从汇率来看，由于对美联储的鸽派押注，人民币或持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前对全球航运市场的预期总体较为悲观，中长线来看集运运价仍偏弱。我国10月出口同比在较低基数的背景下，降幅仍继续扩大，反映出海外需求疲弱超预期，对海运带来负面影响。目前来看，当前全球集运市场仍处于供需缺口大、供需严重失衡的状态，长期来看期价始终承压。操作上，建议投资者谨慎观望，注意操作节奏及风险控制。隔夜豆一上涨了0.67%，从基本面来看，目前东北产区中储粮持续收购大豆，大豆收购价维持在5020-5040元/吨，部分企业挂牌销售价略有上调，收购价叠加农户惜售情绪对东北产区大豆行情具有明显支撑作用，大豆价格维持稳定。南方产区大豆供应量依旧较为充足，市场终端需求一般，各环节观望心态明显，整体交易活跃度不高。不过，基层种植户不急于出售大豆，上货量有限，大豆价格维稳。预计短期内大豆价格或将以稳为主。盘面来看，豆一震荡偏强，收储大豆，继续支撑豆一价格。隔夜豆二上涨了-0.4%，尽管过去几日巴西作物区出现降雨，但巴西炎热且威胁大豆产量的天气担忧仍未解除。近日巴西部分地区降雨不足，预计中东部地区将出现炎热干燥的天气，降雨不足继续令大豆种植和早期生长受困。分析机构AgRural表示，截至上周四，巴西大豆种植完成率为68%，去年同期为80%，巴西大豆种植进度创下近四年同期以来最慢水平。不过，进口大豆和菜籽到港步入季节性旺季，从月初结转库存和预计大豆到港情况来看，11月国内大豆供应或在1100-1200万吨左右，12月预计为982万吨，总体来看年底前大豆供应充足。盘面来看，豆二震荡，市场对天气市以及到港的分歧比较大，市场多空交织，波动较大。据Mysteel统计，截至2023年11月22日，全国主产区苹果冷库库存量为956.70万吨，较上周减少0.25万吨。山东产区库容比为66.541%，较上周减少0.09%；陕西产区库容比为86.10%，较上周减少0.25%。山东产区苹果地面交易基本收尾，蓬莱部分地区果农发货，基本仍以中小果为主，近期有部分外调货源流入。陕西产区仍有部分地面货在售，客商包装自存货源较为积极，果农货成交优先挑选好货为主，部分外贸客商从陕南挑选小果采购，走货速度不快。其他水果方面，橘类供应增加明显，对苹果销售有一定影响，关注后期贴字苹果加工情况。操作上，建议短期苹果2401合约短期观望。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收跌，市场关注巴西降雨情况。隔夜玉米2401合约收涨0.04%。随着美玉米收割的持续推进，整体进程良好，季节性收割压力仍然较大，且USDA报告上调美玉米产量及期末库存，牵制美玉米市场价格。不过，南美天气状况仍是目前市场关注的焦点，天气升水预期仍存。国内方面，北方主产区迎来今冬第二轮寒潮，加之气温下降有利于新粮存放，部分产区基层售粮积极性小幅下降，玉米基层上量节奏有所放缓，贸易商对后期看涨预期低，建库意向低，随采随销售为主，深加工企业到货减少，部分企业上调价格。不过，随着近期价格回涨，基层种植户售粮热情有所升温，后期随着天气及物流条件好转，市场供应压力仍然较大。整体来看，国内市场阶段性供应仍然较为充裕。盘面来看，隔夜玉米窄幅震荡，短期趋势性不强。洲际交易所(ICE)棉花期货周五微幅上涨，受美元走软提振，但周度出口销售创年度低点，限制涨幅。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.09美分或0.1%，结算价报80.99美分/磅。国内市场：截至2023年11月22日，新疆地区皮棉累计加工总量300.64万吨，同比增幅40.66%。新棉加工速度加快，加之10月进口棉花增幅显著，供应压力逐渐显现。据海关统计，2023年10月我国棉花进口总量约29万吨，环比增加5万吨或20.83%，同比增加122.1%。中下游方面，国内纱企生产原料多为前期库存货源，成本较高，企业反馈棉纱销售价格与成本倒挂，部分亏损空间较大，个别企业有意向选择停机可能。下游订单有限，坯布等产成品累库为主，甚至出现放假情况。总体上，棉花基本面仍继续承压，后市弱势难改。操作上，郑棉2401合约短期逢高抛空思路对待。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2023年11月23日红枣本周36家样本点物理库存在10010吨，较上周减少120吨，环比减少1.18%，同比增加42.19%。样本点库存小幅下降，由于周初产销区价格上涨，下游备货积极性提高，陈枣去库进程加快。新季灰枣收购进入尾声，内地客商采购量同比减少，多数采购在4-6车，产区货源逐步向销区转移，跟进各企业到货量及实际消费情况。操作上，建议郑枣2401合约短期新单暂且观望。隔夜淀粉2401合约收涨-0.17%。受到生产利润好转与原料玉米供应充裕的影响，行业开机率保持高位，玉米淀粉产出增加。且企业未执行合同也陆续执行至尾声，而新签订单数量暂不理想，阶段性供需压力增加。截至11月22日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量63.2万吨，较上周增加1.9万吨，增幅3.1%，月增幅7.95%；年同比降幅10.11%。不过，副产品价格不佳，使得淀粉企业将利润重心仍然落定在玉米淀粉上，对淀粉市场有所支撑。盘面来看，近期受玉米下跌拖累，淀粉期价同步走弱。当前适龄老鸡淘汰数量有限，新开产蛋鸡数量稳中略有增加，鸡蛋产能也稳中小幅增加，供应适度宽松的局面未变。不过，前期鸡蛋现货价格跌至低位，刺激养殖端适度淘汰适龄老鸡，缓解了部分鸡蛋供应的压力，对蛋价有所利好。且北方地区骤然大幅降温，鸡蛋存储时间延长，贸易商等下游采购低价鸡蛋的意愿增强，部分产区走货节奏加快，加上运费上涨，运输成本增加，鸡蛋的到货成本也提高，加上蔬菜、猪肉等价格有上涨预期，对鸡蛋的需求也有拉动作用，鸡蛋市场需求有所好转，现货价格明显回升，提振期价。盘面来看，近期鸡蛋走势较为震荡，短线参与或暂且观望。基本面上，近期下游消费有所好转，标肥价差有所扩大，大肥猪价格坚挺，对标猪的价格有所支撑。另外，屠宰企业的开工率也有所抬升。不过大型养殖场的出栏率依然保持在高位，加上冻品库存也处在相对高位，继续限制生猪的价格。盘面来看，生猪价格震荡回落，短期预计维持整理。周五美豆上涨了-1.94%，美豆粕上涨了-0.75%，隔夜豆粕上涨了0.1%，尽管过去几日巴西作物区出现降雨，但巴西炎热且威胁大豆产量的天气担忧仍未解除。近日巴西部分地区降雨不足，预计中东部地区将出现炎热干燥的天气，降雨不足继续令大豆种植和早期生长受困。分析机构AgRural表示，截至上周四，巴西大豆种植完成率为68%，去年同期为80%，巴西大豆种植进度创下近四年同期以来最慢水平。不过，进口大豆和菜籽到港步入季节性旺季，从月初结转库存和预计大豆到港情况来看，11月国内大豆供应或在1100-1200万吨左右，12月预计为982万吨，总体来看年底前大豆供应充足。从国内的市场来看，油厂样看跌和持稳的居多，主要是由于现阶段大豆供应预计充足，部分区域油厂未来或将面临胀库风险，而目前下游需求表现一般。饲料企业采购积极性不高，增加库存意愿偏弱，近期饲料企业还是保持低库存随用随采为主。盘面来看，豆粕震荡，短期市场对于国内大豆供应增加以及南美天气忧虑中博弈，波动较大。洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五下跌，因大豆和原油价格下跌。隔夜菜油2401合约收涨-0.28%。加拿大农业部发布的11月份供需报告显示，2023/24年度加拿大油菜籽供需数据不变，其中产量1736.8万吨，出口770万吨，国内用量1027.4万吨，期末库存100万吨。菜籽自身供应仍然偏紧，但受其它油籽影响较大。巴西大豆产区降雨缓解市场担忧，美豆油回落，叠加原油下跌拖累国内油脂市场集体走弱。国内方面，油脂总体需求相对清淡，三大油脂总库存水平仍处于高位。同时，在进口大豆和菜籽到港量预计大幅增加的背景下，油厂开工率将快速回升，供应压力仍牵制菜油市场。盘面来看，隔夜菜油窄幅震荡，短期有望维持偏弱倾向。周五马棕上涨了-1.36%，隔夜棕榈油上涨了-1.06%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降6.01%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降4.38%，出油率（OER）环比下降0.31%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为910513吨，较10月1-20日出口的931435吨减少2.2%。棕榈油面临季节性减产以及厄尔尼诺天气带来的减产，不过出口稍有回落，对价格有所打压。国内方面，国内油脂走势分化。国内来看，棕榈油进口利润倒挂缩窄，近月买船增量。国内棕榈油商业库存高位下压制市场成交，刚需为主。盘面来看，棕榈油震荡偏弱，关注原油以及棕榈油的出口情况，另外关注天气对棕榈油产量的影响。供应端，处于新作上市时间窗口，供应量有所增加，对花生价格有一定的负面影响；需求端，市场按需采购结束后，备货情绪有所降温,贸易商采购意愿也有所下降，油厂压榨利润处于亏损状态，加之油脂提货减缓，去库缓慢，预计较弱运行，豆粕国内供应大于需求，行情偏弱。总体来看，在供需双弱格局下，副产品板块无提振作用，花生期价破位下行，但净多持仓较上周有所增加，叠加成本支撑，预计跌幅有限。建议短期观望为主。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五收跌，因巴西降雨改善作物状况。隔夜菜粕2401合约收涨1.22%。美豆收割接近尾声，出口压力仍存，且近期降雨给巴西大豆产区带来适度的缓解，分析师预计巴西大豆的产量降创历史新高，美豆大幅回落，拖累国内粕价走势。但巴西大豆种植进度缓慢，且降雨过后作物将重新面临干热天气，天气升水预期仍存。国内市场而言，现阶段油厂菜籽开机率持续偏低，菜粕产出相对有限，库存连续回降。且豆菜粕价差相对偏高，替代优势凸显，菜粕替代需求有望继续增加。不过，进口菜籽库存大幅回升，且加工效益总体良好，后期菜粕供应相对充裕。在需求端，水产养殖旺季已经结束，菜粕刚需消耗总体继续呈下降态势。短期菜粕自身供强需弱。豆粕来看，目前禽类养殖规模整体偏高，豆粕消费保持较高水平，不过，养殖利润不佳，饲企维持随采随用，需求支撑有限。总的来看，国内粕类市场基本面略偏弱，但近期南美天气炒作将加大市场波动率。盘面来看，隔夜菜粕震荡收高，持仓大幅减少，短线参与为主。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周五收低，受巴西糖产量强劲的拖累。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.24美分或0.90%，结算价每磅26.98分。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至11月22日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为117艘。港口等待装运的食糖数量为516.42万吨，此前一周为554.3万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量继续减少为主，港口发运拥堵缓解。国内市场，2023/24年制糖期，截至10月底，全国已产食糖37万吨，销售12万吨，产销率为32.43%，同比增加26.55%。当前储备糖加工后陆续上市，加之10月进口糖92万吨，市场供应增加明显。制糖集团报价小幅下调，新糖价格大幅低于陈糖，预计后期糖价仍继续走弱可能。操作上，郑糖逢高抛空思路对待。周五美豆上涨了-1.94%，美豆油上涨了-3.91%，隔夜豆油上涨了-0.66%，阿根廷新总统将在12月10日就职，若新总统就职之后阿根廷将执行经济美元化的政策的话，比索将大幅贬值。阿根廷农户不会在这个时候大量出口美豆，短期内美豆将更加受到青睐，提振美豆的走势。从国内的情况来看，巴西降雨预报令天气买盘迅速离场，进口大豆和进口菜籽陆续到港，供给压力主导下的近期油脂期货市场进入调整节奏的概率增大。但南美天气的不确定性和原油的剧烈波动可能增加油脂市场调整过程的反复性。盘面来看，豆油震荡偏弱，近期关注原油以及美豆对豆油的影响。欧佩克联盟推迟会议使得深化减产面临不确定性，中东地缘政治风险缓和，国际原油期价震荡收跌；国内主要沥青厂家开工上升，厂家及贸易商库存小幅下降；炼厂资源供应较为充裕，部分地区赶工需求，市场偏好低价资源，华东、东北等现货价格下调。国际原油宽幅震荡，北方地区需求减缓，短线沥青期价呈现整理。前20名持仓方面，BU2402合约多空减仓，净多单回落。技术上，预计BU2402合约期价考验3450区域支撑，上方测试20日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。11月24日晚，EB2401合约窄幅上涨，收于8428元/吨。11月17日-11月23日，中国苯乙烯工厂产能利用率报73.35%，环比上涨1.38%；整体产量在32.64万吨，较上周期增加0.62万吨，周环比上涨1.94%。中国苯乙烯工厂样本库存量15.35万吨，较上一周期减少0.31万吨，环比减少1.96%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-249元/吨，较上周期增加149元/吨，周环比增加43.76%。需求端，苯乙烯下游企业开工率整体小幅上涨。国内苯乙烯供应或有小幅减弱预期，需求也相对低迷，供需维持紧平衡。原油震荡表现，纯苯因多数下游存在检修意向和港口的累库，导致市场信心不足，仅有乙烯表现偏强，成本端对苯乙烯有下限支撑，预计苯乙烯价格有小幅上行空间。盘面上，EB2401日度布林线震动波带开口向上，周度MACD红色动能柱缩小。操作上，建议暂时观望。隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷较前一交易日下跌0.51%至58.89%；截止11月23日，华东主港地区MEG港口库存总量115.08万吨，较上一统计周期减少2.07万吨，主要港口维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日上涨0.31%至88.72%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2401合约上方关注4150附近压力，下方关注4000附近支撑， 建议区间交易。近期国内浮法玻璃点火生产线增加，而日产量暂无增长，前期点火产线出玻璃时间或将延后到本周，另外月底前后2条搬迁产线存在放水预期，预计供应相对稳定。随着冬季的来临，北方部分地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，部分玻璃企业采取以价换量政策进行降价促销，上周多地日均产销率提升，带动行业去库，在后期市场趋弱预期下，生产企业或仍维持出货量以减小后期库存压力，预计短期玻璃企业库存有望继续下降。FG2401合约短线建议在1700-1800区间交易。欧佩克联盟推迟会议使得深化减产面临不确定性，中东地缘政治风险缓和，国际原油期价震荡收跌；周四新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差降至189美元/吨。LU2402合约与FU2402合约价差为1202元/吨，较上一交易日回落17元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差回落，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2402合约多空减仓，持仓转为净多。技术上，FU2402合约考验3000区域支撑，上方测试3150一线压力，建议短线交易为主。LU2402合约考验4200区域支撑，上方测试20日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。11月24日晚，L2401合约窄幅下跌，收于7917元/吨。11月17日-11月23日，供应端，国内聚乙烯企业检修损失量在5万吨，较上周期减少1.28万吨；平均产能利用率87.62%，较上周期增加2.61%；总产量在56.98万吨，较上周期增加1.72万吨。截至11月23日，油制线性成本理论值为8750元/吨，较上周期+282元/吨，煤制线性成本理论值为7386元/吨，较上周期-21元/吨。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期上升0.16%至48.19%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：41.9万吨，较上周期减少1.61 万吨，环比下跌3.7%，库存趋势由涨转跌。需求端以刚需为主，变化不大。供应端由于生产企业检修装置回归，供应小幅增长，基本面偏弱。盘面上，L2401合约日度布林线震动波带张口向下，MACD绿色动能柱缩小。操作上，建议L2401合约7850-8250区间高抛低吸，参考止损点上下各150点。近期国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，产量有所减少，部分气头装置仍存在计划检修的可能，供应边际或有减弱，冬季到来成本端对价格有所支撑。进口仍存增量预期，上周虽然大部分地区卸货情况正常，但在转口以及沿江船发的支撑下，华东主流区域提货好转，华南地区在倒流内地区域的支撑下表需继续上升，进而使得甲醇港口库存去库。需求方面，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱；烯烃工厂部分装置重启，开工略有提升。MA2401合约短线建议在2320-2420区间交易。隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费下跌至1091元/吨附近，加工利润走弱。需求方面，短纤产销较前一交易 日下滑34.94%至40.24%，产销气氛降温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PF2402合约下方关注7200附近支撑，上方关注7400附近压力，建议区间交易。欧佩克联盟推迟会议使得深化减产面临不确定性，中东地缘政治风险缓和，国际原油期价震荡收跌；华南液化气市场回落，主营炼厂及码头报价小幅下调，市场购销氛围转淡；化工需求表现偏弱，供应宽松压制价格，进口气成本对现货有所支撑；华南国产气价格下跌，LPG2401合约期货较华南现货贴水为340元/吨左右，较宁波国产气贴水为390元/吨左右。LPG2401合约多单增仓，净空单回落。技术上，PG2401合约考验4700区域支撑，上方测试5日均线压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。11月24日晚，PP2401合约窄幅下跌，收于7444元/吨。11月17日-11月23日，PP产能利用率下降0.32%至76.11%，国内聚丙烯产量63.55万吨，较上周增加0.19万吨，涨幅0.3%；较去年同期增加3.45万吨，涨幅5.74%。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报76.06万吨，较上一周期-1.92万吨，周环比-2.46%，较去年同期-0.69万吨，同比-0.9%。截至2023年11月23日，油制PP理论成本为7894.26元/吨，较上周+259.05元/吨，周同比+3.39%；煤制PP理论成本为7286.9元/吨，较上周-5.38元/吨，周同比-0.07%。需求端，聚丙烯下游企业平均开工率为55.65%，较上周-0.43%，较去年同期+13.51%。短期现货市场供需两淡，基本面对价格指引性较弱，预计以宽幅震荡为主。盘面上，PP2401合约日度布林线震动波带收窄，周度MACD红色动能柱缩小；操作上，建议PP2401合约7400-8000区间高抛低吸，参考止损点上下各150点。国内丁二烯市场稳中有调，山东、华东现货部分下调，资源略显偏紧，下游需求不佳；顺丁橡胶出厂价格持稳，市场价格稳中整理，部分低端价格重心小幅上移，下游刚需询盘。顺丁橡胶装置开工回落，高顺顺丁橡胶库存小幅增加；下游轮胎开工小幅提升。前20名持仓方面，BR2402合约多单减幅大于空单，净空单出现增加。技术上，BR2402合约考验12000区域支撑，上方测试12500区域压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。近期东南亚主产区处于旺产季，原料产出持续上量，但国内产区逐步进入停割期，工厂原料库存低位，原料收购价格表现坚挺。青岛地区保税库存继续呈现微幅累库，一般贸易库存延续去库，现货市场前期利好情绪逐渐消化，原料收购价格松动推动下游工厂低价拿货。青岛总库存维持去库，但库存去库持续缓慢。上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，内销压力逐步提升，企业成品库存增加，个别样本企业适当降负，对整体产能利用率形成拖拽。ru2401合约短线建议在13840-14150区间交易。近期部分企业检修结束，国内纯碱装置开工率提升，短期暂无新增检修计划，预期产量相对平稳。需求方面，下游需求有所改善，企业订单增加，厂家出货顺畅，纯碱企业库存下降，部分地区库存紧张，下游对于高价有抵触心态，碱厂待发订单稳中有降，临近月底新价格尚未公布，企业暂不接单。SA2401合约短线或维持偏强态势，但不宜盲目追涨，注意风险控制。11月24日晚，SH2405合约震荡上行，收于2615元/吨。11月17日-11月23日，国烧碱工厂产能利用率报83.1%，较上周期增加2.1%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在28.45万吨，周环比上升1.3%。氯碱周均利润为775元/吨，较上周-6元/吨，周环比-0.77%。短期来看，山东液碱主力下游可能因氧化铝新能源下游需求增量足对于液碱采购存在下调预期，从而带动山东整体液碱市场价格下滑，传导至华北区域价格松动，而华东持续累库局面下价格亦有可能转稳为跌。操作上，SH2405合约周内减仓放量下行，日度MACD红色动能柱缩小，下方支撑2550，上方压力位2770。操作上，建议暂时观望。国际原油期价下跌，布伦特原油1月期货合约结算价报80.58美元/桶，跌幅1%；美国WTI原油1月期货合约报75.54元/桶，跌幅2%。美联储会议纪要表明将长期维持限制性政策，美国11月商业活动稳定单私营部分就业指标下降，美元指数小幅回落。沙特及俄罗斯重申将自愿削减原油供应政策延期至12月；EIA美国原油库存增幅高于预期，全球需求放缓忧虑压制市场，巴以达成临时停火协议，中东地缘政治风险继续缓和，欧佩克联盟部长级会议推迟至30日，市场担忧欧佩克联盟深化减产面临不确定性，短线原油期价震荡加剧。技术上，SC2401合约考验565一线支撑，上方测试10日均线压力，短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为192.8万吨，环比上涨11.3%，主要港口维持累库。进口方面，10月纸浆进口量同比延续上涨，海外供应端压力增大。需求方面，9月欧洲纸浆港口库存同比延续大幅上涨，鹰派加息政策对全球经济的抑制仍在加剧，后市欧美市场纸浆需求延续弱势。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，市场交投情绪延续寡淡。技术上，SP2401合约上方关注5950附近压力，下方关注5700附近支撑，建议区间交易。隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷较前一交易日上涨3.58%至85.96%；9月PX社会库存为419.2万吨，环比-4.29%，同比+2.8%，月内PX库存转为去库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在77.47%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PX2405合约上方关注8550附近压力，下方关注8250附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差下跌至211.71元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在77.47%；截至2023年11月23日，PTA行业库存量约在364.81万吨，库存环比-1.66万吨，供需差环比+58.56%，周内PTA库存维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日上涨0.31%至88.72%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2401合约上方关注5850附近压力，下方关注5650附近支撑， 建议区间交易。近期国内尿素装置停车与恢复并存，产量小幅增加，本周预计1家企业计划停车，2-3家停车企业可能恢复，考虑到短时的故障，总产量趋势波幅预计有限。随着气温下降，西北、内蒙气头企业可能停车，日产量或仍有下降可能。上周企业库存增加，局部工厂虽然待发大，但因流向少而出现少数企业库存增加，另外受未来企业检修影响，少数企业有意适当积攒库存。出口方面，法检时间延长，虽然年内出口仍正常进行，但出口难以放量。随着冬储建仓的推进，部分复合肥装置开工负荷有提升预期，短期产能利用率或将缓慢回升。但保供要求下，国内淡储进程预计偏慢，关注国储以及东北冬储对区域尿素供应带来的影响。UR2401合约短线关注2230附近支撑，建议在2230-2320区间交易。11月24日晚，V2401合约窄幅下跌，收于5870元/吨。11月17日-11月23日，PVC生产企业产能利用率增加0.83%至76.82%，产量45.12万吨，环比增加0.36%，同比增加15.78%。国内PVC社会库存在42.9万吨，环比增加0.37%，同比增加50.9%。成本方面，电石持续上涨，电石法成本上升，乙烯受汇率影响，乙烯法成本下调。截止11月23日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5682元/吨、5864元/吨，周环比增加0.29%、下降1.13%；毛利分别为-110元/吨、286元/吨。供应端，随着生产企业检修装置回归，供应回升，产量增长预期；需求端，仍以刚需为主，有逢低补库的现象，下游开工出现下滑趋势；成本方面，电石价格坚挺，成本支撑仍存。盘面上，V2401合约日度布林线震动波带张口向下，周度MACD绿色动能柱增大；操作上，建议V2401合约5800-6200区间高抛低吸，参考止损点上下各100点。夜盘AL2401合约跌幅0.08%。宏观面，美联储会议纪要显示，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿。基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，电解铝方面，云南地区涉及停产的企业已完成初步停产计划，不过停产总产能略超预期，电解铝供应持续收紧；下游，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续下跌，淡季表现明显，多数板块开工率持续下滑，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过整体库存仍在低位，加上国内经济政策维持宽松向好，电解铝仍有支撑。现货方面，上周铝价重心下跌，市场接货情绪略有好转，但整体成交仍相对一般。操作上建议，沪铝AL2401合约短期震荡交易思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘AO2401合约跌幅0.14%。宏观面，美联储会议纪要显示，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿。基本面，部分地区矿山大型安全事故问题导致矿山开采受到部分影响，矿石供应偏紧加剧，价格上调，氧化铝厂铝土矿库存有所降低，整体呈现有价无市状态，短期内矿石紧缺局面或难以扭转的情况下，铝土矿价格持稳或小幅上调为主，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺加上成本上移限制部分产能，产量难以进一步提升，加上北方地区年底重污染天气频发，或有再度限产预期；需求上，云南地区电解铝因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量等原因有所减产。总的来说，铝土矿供应紧张加上价格偏强对氧化铝有所支撑，不过电解铝减产使得需求减弱，期价承压，短期震荡。操作上建议，氧化铝AO2401合约短期震荡交易思路为主，注意操作节奏及风险控制。铜主力合约震荡偏强，以跌幅0.04%报收，持仓量小幅增加。国内现货价格小幅走低，现货升水，基差走弱。国际方面，美联储11月会议纪要：将维持限制性利率，未来会谨慎行事，仍可能再次加息。虽然，联储会议纪要仍表明再次加息的可能性，但从美国整体通胀数据来看，通胀水平仍按预期稳步降温。市场预期趋于一致，12月美联储不加息概率几近100%。国内方面，消费数据整体向好，预计12月，年末翘尾现象显现，受“双十二”互联网消费节的影响消费数据或有新亮点。库存方面，国内库存持续走低，需求整体表现较强；外海整体库存水平虽有回落但仍处于偏高水平。基本面上，国内10月表观消费量环比小幅增长，加之库存水平持续去化，需求表现尚好，于铜价有正面影响作用。技术上，30分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿DEA，红柱初现。短期建议轻仓偏多交易，注意控制节奏及交易风险。本期热卷周度产量增幅扩大，产能利用率突破80%，叠加华北主产区复产，产量将维持高位。需求端，下游采购整体尚可，库存量延续下滑，表观消费量向上走高。最后，宏观面整体向好，炉料消息面分化，或影响市场情绪。操作策略：HC2401合约日内短线交易，注意风险控制。铁矿石港口库存由降转增，但低于去年同期2100万吨，降幅扩大。需求端， 钢厂高炉开工率及产能利用率继续调整，只是降幅不大，日均铁水产量处在235万吨附近。最后，宏观面整体向好， 但随着多部门加强铁矿石市场监管， 铁矿石上行压力徒增。操作策略：I2401合约日内短线交易，注意操作节奏及风险控制。上周焦炭市场偏强运行。煤矿事故频发，焦煤供应偏紧，不同煤种价格探涨，下游采购较积极，炉料成本高居不下，下游钢厂利润也处于低位，有博弈心态，焦炭首轮提涨落地亏损压力缓解，不过修复有限，近期山西已有部分焦企由于持续亏损，计划限产，限产幅度20-50%，部分焦企开启焦炭二轮提涨，产业链利润主要集中在上游原料端，焦钢博弈激烈。本周来看：供应方面，受矿难影响，主产地多矿区进行自查减产保证安全，焦煤供应偏紧，主力煤种价格坚挺，焦企成本压力持续，焦炭首轮提涨落地后，吨焦利润小幅修复，但多数焦企仍处亏损，生产积极性较差。需求方面，主流焦企仍有二轮提涨计划，钢价下跌，部分钢厂有检修计划，钢厂对上游提价存观望心态，采购谨慎，不过铁水减产缓慢，冬储行情下刚需尚存，焦炭下方支撑较强。港口方面，现货市场平稳运行，贸易集港情绪良好。策略建议：J2401合约探底回升，日KDJ指标显示三轨向上交叉，操作上建议日内短线操作，考虑逢低短多，请投资者注意风险控制。上周炼焦煤市场偏强运行。供应方面，山西主产地煤矿发生重大安全事故，进入十一月以来，山西临汾、吕梁、忻州等地频发安全事故，累计已发生6起事故，其中永聚火灾事故造成区域内煤矿短暂性停产，安全检查加严，叠加采暖季环保检查趋严，市场存供应趋紧预期，原煤价格涨势迅猛，部分独立洗煤厂利润倒挂，对高价煤接货能力不足，拿货意愿不佳，开工率小幅下滑。需求方面，煤矿出货顺畅，焦钢拿货较为积极，精煤较快转移到下游。本周来看：供应方面，煤矿安全监管升级，矿区复产缓慢，产量处于低位，主力煤种价格坚挺，中间环节贸易商也积极拿货。需求方面，下游冬储备货需求较强，铁水减产不及预期，采购热度不减，唐山接触空气污染二级应急响应，主流焦企开启焦炭二轮提涨，市场信心修复，现货成交尚可，焦煤延续供需偏紧格局，部分煤种也进行补涨。策略建议：JM2401合约探底回升，日KDJ指标显示三轨有向上交叉趋势，操作上建议日内短线交易，考虑逢低短多，关注1970附近支撑，请投资者注意风险控制。主力合约LC2401高开低走，以涨幅0.94%报收，持仓量小幅上涨，现货升水，基差走弱。基本面上，上游原材料、下游电池材料小幅下探。供应端，头部矿山产量保持相对平稳但由于碳酸锂价格在本周下跌幅度较大，使得冶炼厂压力增大，出货意愿偏低。据悉，现货方面锂矿逐渐由Q-1调整为M+1等结算方式，外购锂矿的锂盐企业成本或有下降迹象，挺价效应减弱。加之，此前停产或检修的部分锂盐企业于11月上旬逐渐恢复至正常生产，供给方面相对充足；需求方面，下游材料厂仍以去化库存为主，外购意愿偏淡，致使下游整体需求表现偏弱。预计后市，随着年末终端消费冲量的结束，即将迎来行业淡季，需求预期或将进一步减弱。技术上，30分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上穿DEA，红柱收窄。操作建议，轻仓短线震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。周五夜盘ni2401合约大幅下跌。基本面，据国际镍业研究组织（INSG）发布数据显示9月全球镍供应过剩23900吨，过剩量较8月及去年同期均明显增加，供给过剩情况加剧令镍价承压。国内方面，受MHP回流量增加影响，硫酸镍价格走低，硫酸镍转产电积镍利润预计有所好转；电积镍成本下移将增加镍价下行压力。库存方面，上周全球精炼镍库存继续增加，伦沪两市双双累库，库存持续积累同样令抑制镍价技术面，ni2401合约1小时MACD指标绿柱扩大，操作上，建议轻仓做空，入场点位参考：124800-125300元/吨，止损点位参考：125600-126100元/吨，注意风险控制。夜盘pb2401合约跌幅1.12%。宏观面，美联储会议纪要显示，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿。基本面上，近期矿端因武装冲突及禁矿等扰动因素，铅精矿边贸进一步减少，加上国内铅精矿的冬储需求，铅精矿供应偏紧情况不变，制约冶炼企业产量增幅，不过上周原生铅冶炼厂检修恢复，开工率小幅攀升，前期检修企业将于近期逐渐复产，近期供应或将持续增加；废电瓶在极端天气下回收受到影响，价格高位运行连续上涨含税价已破万，再生铅原料竞争大加上成本不断上移，加上第三轮第一批中央生态环境保护督察全面启动，天津、河北等地均有炼厂减产及复产推迟，上周再生铅周度开工率环比再度下降，天气寒冷叠加原料紧张，部分炼厂生产条件困难且亏损严重，短期内将制约再生铅开工率。下游方面，前期铅高价向下游传导不畅，铅蓄电池企业的成本压力增大，电动自行车蓄电池市场需求逐渐下滑，汽车蓄电池市场更换需求也表现一般，后市总体需求上行空间有限。现货方面，上周炼厂出货积极性下降。操作建议，沪铅PB2401合约短期震荡交易思路为主，注意风险控制和交易节奏。夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。美国11月Markit制造业PMI初值为49.4，创3个月新低，预期49.8，前值50。服务业PMI初值为50.8，创4个月新高，预期50.4，前值50.6。综合PMI初值50.7，预期50.4，10月前值为50.7；整体PMI指数持续走弱使市场对美国经济放缓预期增强，后继利率曲线有所下移。非美国家方面，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行现在可以暂停行动，以观察其所有加息行动的影响；对抗通胀的战斗还没有结束。欧洲央行副行长金多斯称，通胀可能在未来几个月再次上升，欧元区经济增长前景面临下行风险，可能弱于预期。欧洲央行官员发言整体基调转鸽，整体或不利欧元上涨。往后看，短期内美国经济放缓的预期或持续提升市场对美联储政策转向前置的预期，美元指数及美债收益率在利率预期下调的影响下或将承压回落，贵金属或得到相应提振。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。本期螺纹钢周度产量相对平稳，产能利用率维持在55%附近；需求端，下游需求表现尚可，库存量连续七周下降，只是表观消费量数值再度下滑；最后，宏观面整体向好，炉料消息面分化，但炼钢成本维持在较高水平。操作策略：RB2401合约短线行情或有反复，可考虑日内短线交易，注意风险控制。上周硅铁市场偏弱运行。供应方面，政策利好释放，钢价反弹，下游消费有所好转，不过贸易商前期成本较高，下游消费维持一般，部分厂家考虑到电耗问题复产意愿不高；镁锭企业存复产预期，主产地厂家开工上行，但部分厂家后续硅铁产量将作为原料自用于镁锭生产，硅铁库存压力较小。需求方面，硅铁钢招定价环比走弱，钢厂进行检修，开工下滑，铁水产量减少，主产地响应天气污染治理，部分钢厂开工下滑，合金需求进一步承压。本周来看：供应方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国42.29%，较上期降0.87%；日均产量17175吨，较上期增67吨。钢招基本结束，硅铁在产企业开工高位持稳，兰炭存上调预期，成本支撑较强，但钢招价格一般，厂家提产意愿不大。需求方面，12月钢招在即，盘面有止跌企稳趋势，市场情绪改善，贸易商或陆续入场；金属镁市场挺价情绪较浓，部分镁厂复产落地也将释放部分采购需求；钢厂亏损减少，高炉开工高位震荡。盘面止跌，市场情绪或有修复，但反弹节点有待观察，需求弱势，短期预计维持震荡。策略建议：SF2402合约大幅下挫，日BOLL指标显示开口走平，操作上暂以震荡思路对待，关注6720附近支撑，请投资者注意风险控制。上周工业硅现货暂稳运行。供应方面，西南地区产量出现明显下降，据SMM，云南地区部分硅厂反馈近期原料库存即将消耗完毕，昭通硅石和木炭近期供应紧张采购困难，木炭价格居高不下，在产厂家有惜售心理，观望情绪较浓。需求方面，下游按需采购为主，多晶硅市场产能，成交维持弱势，有机硅市场成交一般，铝合金对工业硅维持刚需采购，询单情况虽有改善，但终端依然偏弱。本周来看：供应方面，四川部分区域受电费高位影响，利润挤压严重，加快停产；云南部分硅厂近期原料库存即将消耗完毕，成本高位采购困难，西南地区整体停炉情绪较浓；不过西北区域仍在复产，工业硅产量整体变动不大，部分供应商有报价探涨行为，下游接受度不高。需求方面，多晶硅产能整体持稳，市场有看空情绪；有机硅开工有下滑趋势，铝合金处于淡季，下游市场询单环比有所好转但仍以刚需采购为主。技术上，工业硅主力合约震荡下行，日BOLL指标显示开口收窄，操作上建议短线继续以震荡思路对待，参考13950-14500，请投资者注意风险控制。上周锰硅市场暂稳运行。原料方面，化工焦价格探涨，锰硅现货支撑抬升，但主流钢招定价环比下降，不及市场预期，厂家利润一般，部分厂家反应成交情况较差，开工持稳。需求方面，锰硅整体需求情况呈现持续走弱，近期唐山等地启动重污染天气二级应急响应，部分地区钢厂开工下滑，合金需求收缩，供应方面减产不及预期，盘面情绪受打击。本周来看：供应方面，锰矿价格延续调整，焦炭涨势较强，北方产区生产暂稳，南方地区电费及运输成本较高，产业形式较严峻，部分厂家陆续降负荷，整体开工下滑。需求方面，铁水减产不及预期，北方个别钢厂刚开始采购11月合金，厂家零售情况较差，主产地期现商有出货压力，锰硅需求无明显改善，近期随着12月钢招临近，部分地区销售压力减少，贸易商低价惜售，市场观望氛围较浓。关注下游钢厂减产范围及钢材成交情况。策略建议：SM2402合约大幅下行，日MACD指标显示绿色动能柱扩大，操作上考虑以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。夜盘SN2401合约涨幅0.00%。宏观面，美联储会议纪要显示，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿，美元指数触底反弹。基本面上，锡矿供应预期收紧，近期云南和江西地区的精炼锡冶炼厂周度开工率持续小幅回升，增量来自前期检修企业恢复正常生产，多数冶炼企业将维持正常生产节奏，后市产量维稳，锡锭进口窗口全面开启，将对锡供应有所补充，国内锡锭供应相对宽松，需求端下游焊料企业消费订单相对理性，电子订单并未明显好转，光伏需求也未有较强表现。现货方面，上周锡价走弱，现货成交改善程度有所升温。总的来说，矿端供应仍有短缺预期，不宜追空。操作上建议，SN2401合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。周五夜盘ss2401合约小幅下跌。基本面，10月镍铁、铬铁进口量均增加，不锈钢原料供应充足，生产成本预计进一步下移，钢厂生产利润有所修复，后续减产力度或不及预期；库存方面，上周国内不锈钢社会库存、交易所库存均减少，库存去化在一定程度上支撑不锈钢价格；需求端，房地产市场景气持续不佳，工程机械产量远低于去年同期。在成本下移，需求疲弱的情况下，不锈钢价格预计维持弱势。技术面，ss2401合约1小时MACD指标红柱缩小，操作上，建议轻仓做空，入场点位参考：13650-13700元/吨，止损点位参考：13730-13780元/吨，注意风险控制。夜盘zn2401合约涨幅0.24%。宏观面，美联储会议纪要显示，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿。基本面上，云南地区部分冶炼厂常规检修，加上该地区部分冶炼厂受到限电影响，预计整体减量约1100吨左右，不过甘肃冶炼厂检修结束恢复正常生产，相抵后产量减量不明显，11月产量或小幅下滑，不过海外锌库存大增，内强外弱格局下，后续库存向国内转移仍有预期，进口锌锭仍有冲击。需求端，上周锌下游各版块周度开工表现仍然有差异化，镀锌在环保影响下部分企业停产，企业周内开工下降明显；不过压铸企业在锌价走低，终端消费有所提振下开工略有提升，后市来看，锌下游步入传统消费淡季，加上第三轮第一批中央生态环境保护督察全面启动，限产力度较大，涉及地区较广，后市镀锌开工将走弱。现货方面，上周除天津锌市场成交保持好转外，其余市场成交较为清淡。操作建议，沪锌zn2401合约短期震荡交易思路为主，注意风险控制和交易节奏。
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