瑞达期货晨会纪要观点20231218
时间：2023-12-18 08:48浏览次数：7772来源：本站
※ 财经概述
1、中央财办有关负责同志详解2023年中央经济工作会议精神称，今年我国经济运行呈现“一高一低两平”的特点，主要预期目标有望圆满实现。有机构和专家学者预测，全年经济增长5.2%左右，国内生产总值超过126万亿元；稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。把以往的“名义经济增速”改为“经济增长和价格水平预期目标”，这样可以更好统筹经济增长和价格水平的目标要求，并强调价格水平是货币政策的重要调控目标；加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，确保同向发力、形成合力。2、商务部强调，要推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，稳定和扩大传统消费，优化消费环境，推动以旧换新。要巩固外贸外资基本盘，加快培育外贸新动能，拓展中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口。3、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人员开始制定可能的原则和门槛，以指导降息过程。预计2024年将进行两次25个基点的降息，第一次将在第三季度“某个时候”进行，前提是通胀预期的进展持续。4、欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧洲央行将在2025年前将通胀率恢复至2%，除非出现意外情况，否则本轮利率上调周期已经结束，没有关于降息的时间表。欧洲央行管委穆勒表示，谈论近期降息为时过早。A股主要指数上周延续跌势。沪指收跌0.91%，创业板指收跌2.31%，深成指收跌1.76%。四期指周跌均超1%。沪深两市成交量相对低迷，北向资金买入意愿再度回落。一方面，经济数据显示缓增长，11月经济数据、通胀数据和PMI数据均反映当前基本面预期仍待修复，实际库存拐点或仍需观察发力后的收效。另一方面，11月美国非农数据亦显示美国经济或仍具备韧性，海外流动性拐点仍需验证。在政策积极发力的背景下，随着短期风险因素收敛，市场交易或将转向政策预期，政策预期或将成为打破市场震荡行情的重要催化因素。因此，当前政策或仍积极发力，随着短期风险因素逐步收敛，市场的政策预期或将逐步升温，市场交易或将转向政策预期技术面上，周线上看，指数再度下探前期低点附近，如果能企稳回升，或将构成周线级别多重底形态，后市有望进一步走强。策略上，建议持续关注海外加息周期接近尾声、12月重要会议对国内政策布局，短线谨慎为主，中长线上低多IC/IM思路上周期债主力合约在多重利好下明显走强，十年期国债收益率趋势化下行约4bp。中央经济工作对刺激经济政策的力度未超预期同时前期市场对货币政策收紧的预期弱化。此外，本月MLF实现大规模加量续作，规模为年内新高，但也意味着短期内央行针对国债增发实施降准的概率在下降。2024年一季度MLF到期量会继续处于偏高水平，届时不排除央行降准置换部分到期MLF的可能。短期内长债利率或将震荡偏强运行。海外及汇率方面，美联储货币政策或将转鸽，人民币汇率压力将减弱。上周央行在公开市场实现净投放9990亿元，资金面延续宽松，DR001维持运行在相对低位1.6%附近，但跨年因素影响下，DR021大幅走高，同业存单利率略回落后与MLF利差仍存。跨年后至春节前阶段，资金面或仍有不确定性，重点关注央行操作。从技术面上看，当前10年期国债收益率下行至2.63%附近，降至近一月低点，预计短期内收益率或仍有小幅下行空间。操作上，债市有望在年底开始就提前走强，债市平稳调整后可以关注十年期利率2.65%以上的长债配置机会。周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1179，较前一交易日贬值91个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0957，调升133个基点。美国11月未季调CPI年率录得3.1%，为今年6月以来新低，符合市场预期。核心CPI继10月增长0.2%之后又增长了0.3%，年率维持在4%。数据凸显了通胀回升的不稳定性。美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动。国内经济企稳回升，叠加政策释放较强的“稳预期”信号。我国中央经济工作会议会议召开，强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。夜盘美元指数涨0.63%报102.5936。非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.89%报1.0895，英镑兑美元跌0.66%报1.2683，澳元兑美元涨0.04%报0.6702，美元兑日元涨0.23%报142.212。美国12月Markit制造业PMI初值为48.2，预期49.3，前值49.4；服务业PMI初值为51.3，预期50.6，前值50.8。制造业活跃度持续回落，但服务业需求有所回暖，整体经济或仍保持一定韧性。美联储票委威廉姆斯表示，目前并没有真正讨论降息，关注利率政策是否处于正确位置，不对利率走势进行猜测。经济和通胀仍然高度不确定，如有需要，美联储必须准备再次加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人员开始制定可能的原则和门槛，以指导降息过程。预计2024年将进行两次25个基点的降息，第一次将在第三季度“某个时候”进行，前提是通胀预期的进展持续。两位美联储官员发言皆向市场泼冷水，暗示降息节点或晚于市场预期。往后看，短期内美元指数在市场利率预期下调后或相对承压，但经济数据持续走强及美联储官员鹰派言论或使美元指数小幅修正。周五中证商品期货指数涨0.36%报1892.10，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘多数下跌，能源化工品普遍下跌，纯碱跌3.57%，玻璃跌3.46%。黑色系全线下跌，焦煤跌2.61%，焦炭跌2.44%，铁矿石跌2.39%。农产品多数下跌，棕榈油跌1.57%，菜粕跌1.49%。基本金属多数收涨，沪铝涨0.93%。美联储连续三次利率决议按兵不动，我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属在受美国经济韧性凸显而有所回落；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘政治或进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，将持续冲击大宗商品市场。上周集运指数（欧线）期货价格震荡上行，EC2404周涨2.36%。船公司抬价对于结算运价的影响还未兑现，因此期价仍有一定上行空间。叠加我国11月出口转降为升，表现好于预期，提振期价加速上行。最新SCFIS欧线结算运价指数为939.57点，较上周上升186.87点，环比上涨24.8%。鲍威尔罕见表态，美联储释放降息信号。他提到“美联储正在思考、讨论何时降息合适；降息已开始进入视野”。全球紧缩货币政策已开始转向，经济衰退预期持续升温。在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运运价仍偏弱。从汇率来看，随着美联储货币政策紧缩周期结束后将逐步向宽松周期转变，美债收益率和美元汇率将逆转向下，人民币汇率将持续走强，这在本周走势上也得到体现，在岸人民币兑美元重返7.10关口，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看，欧线供需基本面低迷，短期或受欧美圣诞节拉货需求以及巴拿马运河干旱因素支撑，长期来看终要回归基本面。操作上，建议投资者谨慎观望，注意操作节奏及风险控制。隔夜豆一上涨了0.37%，从基本面来看，目前国内豆制品需求依旧较为清淡，使得大豆需求处于“旺季不旺”的局面，销区各厂商采购大豆积极性一般，市场成交量有限。今年各产区天气情况尚可，大豆产量预计达到2089万吨，大豆供应压力较大，豆源主要集中在农户手中。另外，进口大豆陆续到港，且大豆价格偏低，抢占市场份额，抑制国产大豆行情，预计短期内大豆行情或将稳中偏弱整理。盘面来看，豆一震荡，近期多家粮库收储将结束，对国产大豆行情的支撑力度有所减弱。隔夜豆二上涨了-1.32%，USDA报告显示，巴西大豆产量预期值调低了200万吨，达到1.61亿吨。报告出台前分析师们预计巴西产量将调低到1.6016亿吨。报告影响中性偏空。进入种植季以来，恶劣天气袭击了巴西的主要种植区，国中部和北部地区正在与高温作斗争，而南部地区则面临过度降雨。不过，有分析认为，迄今为止，巴西作物受到的影响还没有那么严重。如果天气变得更加正常，就像天气预报所显示的那样，那么可能不会成为一场灾难。盘面来看，豆二震荡偏弱，不过到港量依然庞大，限制反弹空间。据Mysteel统计，截至2023年12月14日，全国主产区苹果冷库库存量为947.97万吨，较上周减少4.76万吨。山东产区库容比为65.93%，较上周减少0.25%；陕西产区库容比为85.11%，较上周减少0.53%。山东产区出货仍以客商包装货源为主，果农货源出库多是少量通货、三级果，客商调货意愿不强，中后期货源出库缓慢。因周内主产区雨雪天气影响，部分冷库包装进度略有加快。陕西副产区库内果农货价格小幅下滑，价格下滑后询货客商有所增多，且副产区果农货交易稍有增多。整体发货还是以客商包装自存发货为主，由于降温天气预报，因此本周包装发货稍有增多，但整体圣诞、元旦节日备货氛围不强。操作上，建议短期苹果2405合约暂且观望。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收高，受助于小麦上涨的溢出支撑。隔夜玉米2405合约收涨-1.31%。USDA月度报告显示，全球玉米2023/24年度产量预计为12.2207亿吨，高于上月的12.2079亿吨。期末库存预估为3.1522亿吨，上月预估为3.1499亿吨。报告略偏空，牵制美玉米市场价格。不过，南美天气状况仍是目前市场关注的焦点，天气升水预期仍存。国内方面，东北地区持续雨雪天气以及气温反复无常，随着新玉米储存难度增加，霉变现象增多，种植户变现心态偏强，而国内养殖需求疲软，饲料产量预期下降，销区饲料企业库存维持在一个月左右，对后市看空心态，买货意向一般，滚动性补库为主，替代品多用大麦和芽麦。整体来看，国内市场阶段性供应仍然较为充裕，供强需弱格局延续，现货价格延续弱势。盘面来看，玉米期价破位下跌，短期或维持低位偏弱震荡。洲际交易所(ICE)棉花期货周五下跌，因承压于美元上涨及其他商品下跌拖累。交投最活跃的ICE 3月期棉收跌0.88美分或1.0%，结算价报79.93美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2023年12月1-7日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量13121吨，较前周下降50%，较前4周平均水平下降77%。2023/24年度美国陆地棉出口装运量33755吨，较前周增长7%，较前4周平均水平增长42%。本周美棉出口签约量明显下滑，装运量小幅增长，数据相对中性偏空。国内市场：美联储释放鸽派信号，2024年或降息3次。国内消费端来看，行业景气度大幅回落，市场对后市信心不足，且纺企去库缓慢，累库持续状态。2023年11月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为30.18%，较上月回落6.72个百分点，已连续两个月大幅回落，降至历史低点。供应端，当前新棉加工量已超400万吨，同比增长30%，加工进度快于去年同期。整体上，另外USDA下调23/24年度中国及全球棉花消费预估值，短期国内供强需弱格局延续，价格传导仍有压力，上游原料交投量有限。操作上，郑棉2405合约短期逢高抛空思路对待。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2023年12月14日红枣本周36家样本点物理库存在10926吨，较上周减少144吨，环比减少1.30%，同比增加22.63%。受采购结构影响，内地采购量创近年来新低。内地客商已采货源基本已发至销区市场，从新疆至内地运费看基本与21年同期持平。本周批发市场走货略显一般，随着陈货及低成本货源的消化，叠加企业刚需采购的进行，剩余原料成本支持偏强，关注元旦备货力度及去库进度。操作上，建议郑枣2405合约短期暂且观望。隔夜淀粉2401合约收涨-0.94%。华北地区中下游企业库存天数偏低，近日集中补库提货，市场整体供应转紧，企业挺价心态较重。且走货转好，企业库存小幅回降，截至12月13日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量69万吨，较上周减少0.5万吨，降幅0.72%，月增幅12.57%；年同比降幅4.44%。不过，受华北玉米淀粉价格签单走货好转提振的支撑，行业开机率小幅回升，玉米淀粉产出增加。且由于玉米市场情绪较为悲观，玉米淀粉价格继续上涨动力不强。盘面来看，受玉米下跌影响，淀粉期价继续下滑，短期维持偏弱震荡。鸡蛋产能稳中小幅增加，供应适度宽松的局面未变，产区供应压力尚在，而下游补货意愿一般，双十二给鸡蛋市场的提振也远不及预期，销量未见起色，鸡蛋整体消费较淡，蛋价小幅回降。且玉米、豆粕等价格走势偏弱，饲料成本下降，成本端支撑减弱。不过，近日部分地区寒潮再次来袭大幅降温，有利于鸡蛋存储，且年底将至养户对超龄老鸡淘汰节奏或有加快的可能，鸡蛋供应压力或将有所缓解。盘面来看，鸡蛋期价低位偏弱震荡，短线参与或暂且观望。基本面上，目前供应上仍处在阶段性供应偏大的时间点，加上冻品库存仍处在高位，压制总体的价格。不过短期北方各地大雪影响运输，加上猪病有所抬头，影响短期的出栏进度，支撑猪价。从需求上来看，腌腊需求在启动，不过提振的高度仍有待观察，后期春节和元旦的消费需求也值得关注。盘面来看，生猪价格震荡，后期继续上行的动力略显不足。周五美豆上涨了0.19%，美豆粕上涨了0.59%，隔夜豆粕上涨了-0.96%，USDA报告显示，巴西大豆产量预期值调低了200万吨，达到1.61亿吨。报告出台前分析师们预计巴西产量将调低到1.6016亿吨。报告影响中性偏空。进入种植季以来，恶劣天气袭击了巴西的主要种植区，国中部和北部地区正在与高温作斗争，而南部地区则面临过度降雨。不过，有分析认为，迄今为止，巴西作物受到的影响还没有那么严重。如果天气变得更加正常，就像天气预报所显示的那样，那么可能不会成为一场灾难。从国内的市场来看，豆粕现货经历长期偏弱走势后，本周有所反弹，但下游养殖利润仍不佳，饲料企业采购意愿一般，多数样本认为下周将盘整运行。需求方面，本周饲料企业采购积极性有所好转，但基于油厂供应充足、下游生猪目前阶段性供强需弱局面难改，暂无实质性利好支撑。饲料企业整体策略仍以随用随采为主，不认为后续豆粕行情有太大上涨的可能性。盘面来看，豆粕震荡偏弱，12月到港量依然庞大，限制反弹的高度。洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五下跌至六个月低位，因技术性抛售。隔夜菜油2405合约收涨-1.11%。加拿大菜籽产量上调幅度较高，全球供应压力突然增加，且加拿大农业及农业食品部（AAFC）将2023/24年度油菜籽期末库存预估上调至145万吨。不过，加拿大国内压榨商逢低吸纳，仍对油菜籽价格起到支撑作用，因为压榨利润仍然很高，国内用量远高于去年同期水平。其它油籽方面，USDA月度报告预计巴西大豆产量高于预期，且巴西干旱地区将迎来降雨，继续牵制美豆市场。不过适逢南美天气炒作窗口，豆类市场波动加大。MPOB报告显示，马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨，为4月以来首次下降。同时，马棕已进入季节性减产阶段，产量下降有助于缓解供应压力。国内方面，油脂整体供应保持宽松，三大油脂总库存继续震荡回升。同时，在进口菜籽到港量大幅增加的背景下，油厂开工率明显回升，供应压力仍牵制菜油市场。不过，菜油性价比较高，对需求有所利好，关注需求旺季购销变化。盘面来看，隔夜菜油继续震荡回落，短线偏空参与为主。周五马棕上涨了0.22%，隔夜棕榈油上涨了-1.57%，MPOB报告显示，马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨，为4月以来首次下降。报告影响偏多。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降10.81%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降18.43%，出油率（OER）环比增加0.08%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为368990吨，较11月1-10日出口的398375吨减少7.4%。棕榈油面临季节性减产以及厄尔尼诺天气带来的减产，不过最新的出口节奏也有所放缓，限制棕榈油的去库存节奏。国内方面，由于近两周棕榈油价格下跌、进口价格倒挂扩大，进口商洗船现象增多，12 月船期买船数量下降。据船期监测，预计 12 月棕榈油到港 40 万吨左右，考虑到消费疲软，预计近期国内棕榈油库存保持高位。盘面来看，棕榈油震荡偏弱，基本面利好有限，限制价格。供应端，新作收获进入扫尾阶段，对花生行情的影响减弱，但整体供需格局改善；需求端，内销市场需求依然不温不火，贸易商保持谨慎的备货心态，在前期价格反弹期间仓促建立一定库存后，随用随采为主，总体库存较前期略有增长；终端油脂消费一般，市场刚需采购，下游备货及采购积极性不强，观望心态明显，短期内花生油价格或将维持稳定；油厂受整体压榨利润限制，生产积极性减弱，少量执行签单，消化库存为主，短期花生粕行情弱势盘整。总体来说，随着价格下跌兑现收获季节利空，花生市场购销僵持，总体需求未见改善，预计后期呈低位震荡走势。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五近月合约收高远月合约下跌，市场关注巴西天气。隔夜菜粕2403合约收涨-1.49%。USDA在月度报告中将巴西大豆产量从上月预估的1.63亿吨下调至1.61亿吨，但仍创历史最高，且高于分析师预期的1.60亿吨，报告整体中性偏空，且预报显示，巴西北部地区将迎来有益的降雨，牵制美豆价格。国内市场而言，随着进口菜籽大量到港，油厂开机率明显回升，菜粕供应压力加大。而水产养殖进入淡季，菜粕刚需消耗总体继续呈下降态势。沿海油厂菜粕库存快速回升，短期呈现供强需弱。不过，豆菜粕价差相对偏高，菜粕性价比较高，替代需求向好。豆粕来看，国内到港大豆通关已经恢复正常，大豆到港数量较多，但饲料养殖企业在目前养殖效益不佳的情况下看空后市，豆粕拿货数量有限。国内粕类基本面支撑较弱，不过，近期南美天气炒作将加大市场波动率。盘面来看，隔夜菜粕震荡回落，短线参与为主。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周五收低，受供应增加的 预期拖累。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.19美分或0.90%，结算价每磅21.99分。据巴西蔗糖工业协会Unica称，巴西中南部地区糖厂11月下半月压榨甘蔗2390吨，同比增加46%，产糖140万吨，同比增加35%。11月下半月巴西糖产量同比增速高于市场预期，由于产区天气干燥的档口持续扩大甘蔗压榨量。且目前未收榨糖厂218家，去年同期为141家，预计12月上半月将有98家糖厂收榨。产区有利天气使得巴西糖收割增加，糖产量继续上调。国内市场，11月国内食糖产销数据尚可，由于南方糖厂开榨时间延迟，新糖供应增加有限。当前国内南方糖厂全面开榨，贸易商库存维持低位，但市场补货意愿不高，且终端市场寻求低价成交，现货价格稳中偏弱运行。后市来看，终端消费存春节消费补货需求，或在一定程度上支撑糖价。操作上，郑糖2405合约短期观望为宜。周五美豆上涨了0.19%，美豆油上涨了1.23%，隔夜豆油上涨了-1.31%，从国内的情况来看，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第48周（11月25日至12月1日）111家油厂大豆实际压榨量为183.31万吨，开机率为62%；较预估低5.97万吨。预计第49周（12月2日至12月8日）国内油厂开机率偏稳，油厂大豆压榨量预计183.27万吨，开机率为62%。可以看到近期大豆压榨量较上周有少量下降，部分油厂因断豆停机，但产量依旧处于高位。需求方面，进入12月以后，连盘豆油连续五日下跌，市场观望情绪浓郁，连续多日成交惨淡，在盘面见底以后成交陆续上量，终端方面以刚需为主，提货正常。盘面来看，豆油震荡偏弱，需求依然一般，限制盘面价格。纽约制造业订单下降令市场担忧需求前景，红海货轮连续遇袭引发对中东石油供应安全的忧虑情绪，国际原油期价小幅回落；国内主要沥青厂家开工下降，厂家及贸易商库存回落；山东炼厂供应较为充裕，降温天气对刚需有所阻碍，区域需求有所分化，山东现货价格小幅下调。国际原油震荡反弹，北方地区需求减缓，短线沥青期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，BU2403合约多单增幅大于空单，持仓转为净多。技术上，预计BU2403合约期价考验3600区域支撑，上方测试3750区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。12月15日晚，EB2401合约窄幅下跌，收于8083元/吨。12月8日-12月14日，中国苯乙烯工厂产能利用率报64.57%，环比下降2.35%；整体产量在28.73万吨，较上周期减少1.05万吨，周环比下降3.53%。中国苯乙烯工厂样本库存量13.71万吨，较上一周期增加0.86万吨，环比减少5.91%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-194元/吨，较上周期减少8元/吨，周环比下降4.47%。需求端，主要下游对苯乙烯需求量在23.3万吨，周环比增加3.56%，需求持续增长。国际油价企稳反弹，成本端有一定底部支撑。供应端，检修与重启并行，整体波动不大。需求方面，下游有小幅增量空间，基本面利好因素增多。盘面上，EB2401日度布林线震动波带收窄，日度MACD红色动能柱增大。操作上，建议EB2401合约短线逢低试多，上方压力位8300。隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷较前一交易日下跌1.54%至55.58%；截止12月14日，华东主港地区MEG港口库存总量115.12万吨，较上一统计周期减少4.23万吨，降幅3.54%，主要港口转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日上升0.35%至88.54%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，EG2401合约上方关注4250附近压力，下方关注4100附近支撑， 建议区间交易。近期国内浮法玻璃点火生产线增加，前期点火产线出玻璃时间延后，短期供应相对稳定。随着冬季的来临，北方部分地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，但南方年末赶工需求仍存刚性支撑，上周玻璃企业产销有所下滑，库存继续下降但力度环比有所放缓。在后期市场趋弱预期下，生产企业或仍维持出货量以减小后期库存压力，预计短期玻璃企业库存有望继续下降。FG2405合约期价跌破前期支撑，短线建议在1730-1800区间交易。纽约制造业订单下降令市场担忧需求前景，红海货轮连续遇袭引发对中东石油供应安全的忧虑情绪，国际原油期价小幅回落；周四新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至127美元/吨。LU2403合约与FU2403合约价差为1016元/吨，较上一交易日上升33元/吨；国际原油震荡反弹，低高硫期价价差回升，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2403合约空单增幅大于多单，净空单呈现增加。技术上，FU2403合约考验2900区域支撑，上方测试20日均线压力，建议短线交易为主。LU2403合约考验3900区域支撑，上方测试4100区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。12月15日晚，L2405合约窄幅下跌，收于8115元/吨。12月8日-12月14日，国内聚乙烯企业检修损失量在4.77万吨，较上周期减少0.6万吨；平均产能利用率87.43%，较上周期增加1.29%；总产量在56.99万吨，较上周期增加0.49万吨。截至12月14日，油制线性成本理论值为8148元/吨，较上周期+9元/吨，煤制线性成本理论值为7308元/吨，较上周期+63元/吨。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期增加0.06%至46.31%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：42.53万吨，较上一周期-3.31万吨，周环比-7.22%。原油价格底部反弹，聚乙烯成本支撑增强。随着部分检修装置回归，供应压力增加，需求也有下滑趋势，现货供需方面暂无改善。盘面上，L2405合约减仓放量下行，日度MACD红色动能柱持续增大。操作上，建议L2405合约短线试多，上方压力位8250，下方支撑7950。近期国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，产量明显下降，部分气头装置仍存在计划检修的可能，供应边际或有减弱，冬季到来成本端对价格有所支撑。进口仍存增量预期，上周港口卸货速度正常，主流社会库刚需提货表现缩量，进口卸货充裕下库存增加。需求方面，传统需求逐渐转弱，烯烃方面西北某厂家装置停车，华东、山东烯烃装置负荷稍降，行业开工率下降。MA2405合约跌破前期支撑，短线建议在2320-2380区间交易。隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升9.11%至51.95%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，PF2402合约下方关注7000附近支撑，上方关注7250附近压力，建议区间交易。纽约制造业订单下降令市场担忧需求前景，红海货轮连续遇袭引发对中东石油供应安全的忧虑情绪，国际原油期价小幅回落；华南液化气市场持稳为主，主营炼厂及码头持稳出货，市场购销氛围清淡；寒潮天气提振燃烧需求，进口气成本支撑现货；华南国产气价格持平，LPG2401合约期货较华南现货贴水为693元/吨左右，较宁波国产气贴水为543元/吨左右。LPG2401合约空单增幅大于多单，净空单增加。技术上，PG2402合约考验4500区域支撑，上方测试4750区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。12月15日晚，PP2405合约窄幅下跌，收于7470元/吨。12月8日-12月14日，PP产能利用率上升2.66%至73.47%。国内聚丙烯产量61.34万吨，较上周减少2.23万吨，降幅3.51%。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报73.63万吨，较上一周期-0.83万吨，周环比-1.11%。截至2023年12月15日，油制PP理论成本为7497.54元/吨，较上周+60.76元/吨，周同比+0.82%；煤制PP理论成本为7303.04元/吨，较上周+16.14元/吨，周同比+0.22%。聚丙烯下游企业平均开工率为54.5%，较上周-0.32%。国际油价企稳反弹，成本有一定底部支撑。生产企业高检修量低开工率，与下游疲软需求的博弈仍在继续。PP价格短期下行空间有限，但上涨还需要更多的外部动力。PP2405合约上行遇阻，日度MACD红色动能柱缩小；操作上，建议暂时观望，上方压力位7570。国内丁二烯市场表现弱势，现货价格小幅下跌，市场货源相对充裕，下游刚需询盘；顺丁橡胶出厂价格持稳，市场价格持稳为主，业者观望操作，交投氛围清淡。顺丁橡胶装置开工回落，高顺顺丁橡胶库存增加；下游轮胎开工略有下滑。前20名持仓方面，BR2402合约空单减幅大于多单，净空单出现回落。技术上，BR2403合约考验11500区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。近期东南亚主产区处于旺产季，原料产出持续上量；国内产区陆续停割，海南产区胶水制全乳价格升水制浓乳胶价格。近期青岛库存保税库呈现微幅累库，一般贸易库存延续降库趋势，下游工厂端进入季节性减产降负，预计库存去库将仍缓慢。上周国内半钢胎企业个别设备改造略有降负，产能利用率延续高位运行；全钢胎企业因前期检修企业排产逐步恢复，产能利用率小幅走高，但有部分企业因库存攀升而降负。ru2405合约短线关注13390附近支撑力度，建议在13390-13600区间交易。近期个别企业设备短停，国内纯碱装置开工率和产量小幅下降，预期短期产量相对平稳。需求方面，下游需求表现一般，执行订单为主，企业库存继续下降，货源表现紧张趋势。近期碱厂待发订单窄幅下降，低库存虽对价格仍有支撑但纯碱价格涨至高位，下游接受意向减弱，部分行业库存相对前期有增加，企业新单采购谨慎情绪增加。SA2405合约短线关注2150附近支撑力度，建议暂以观望为主。12月15日晚，SH2405合约震荡下行，收于2655元/吨。12月8日-12月14日，中国烧碱工厂产能利用率报84.2%，较上周期减少1.7%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在38.49万吨，环比增加2.07%。山东氯碱企业周平均毛利在 457 元/吨，较上周-150 元/吨，环比-25%。高浓度液碱受天气影响运输距离有限，导致32%液碱产出增加，库存呈增长趋势，现货价格走弱预期。盘面上，SH2405合约日度MACD红色动能柱增大，仍以区间宽幅震荡为主。操作上，建议暂时观望。国际原油期价小幅回落，布伦特原油2月期货合约结算价报76.55美元/桶，跌幅0.1%；美国WTI原油1月期货合约报71.43元/桶，跌幅0.2%。纽约联储主席威廉姆斯强势抨击市场降息预期，称美联储目前并没有真正讨论降息，美元指数出现反弹。欧佩克联盟产油国将在明年一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日，市场担忧实际执行力度缺乏官方约束性；IEA月报上调明年全球原油需求增长预估；红海货轮连续遇袭引发对中东石油供应安全的忧虑情绪，而纽约制造业订单下降，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2402合约企稳530区域，上方测试555一线压力，短线上海原油期价呈现震荡反弹走势。操作上，建议短线交易为主。隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为192.8万吨，环比上涨11.3%，主要港口维持累库。 海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，10 月欧洲港口纸浆月末库存量为 124.50 万吨，环比下降 10.17%，同比下降5.19%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年 10 月起的同比上涨。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，市场交投情绪延续寡淡。技术上，SP2405合约上方关注5900附近压力，下方关注5600附近支撑，建议区间交易。隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷较前一交易日上升0.29%至86.45%；10月PX社会库存为417.9万吨，环比-0.12%，同比+6.62%，月内PX整体库存变化不大。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在84.74%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，PX2405合约上方关注8450附近压力，下方关注8100附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在84.74%；截至2023年12月14日，PTA行业库存量约在390.95万吨，产量环比+8.11万吨，供需差环比+551.26%，周内PTA库存转为累库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日上升0.35%至88.54%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，TA2405合约上方关注5800附近压力，下方关注5550附近支撑， 建议区间交易。近期国内尿素装置部分计划停车企业的时间推迟，同时也有停车恢复装置，进而使得产量有所回升，本周预计5-6家企业计划停车，考虑到短时的故障，总产量预计下降。需求方面，随着冬储建仓的推进，多数复合肥企业维持装置正常运行，产能利用率表现稳中小幅提升。但保供要求下，国内淡储进程偏慢。出口端在政策影响下，虽然年内仍正常进行，但难以放量。近期国内供应依旧充足而需求有限，下游对高价抵触心态也有显现，叠加多地雨雪天气影响，上周企业库存继续累库，且幅度略有增加。UR2405合约短线建议在2190-2300区间交易。12月15日晚，V2405合约窄幅下跌，收于6036元/吨。12月8日-12月14日，PVC生产企业产能利用率减少2.71%至78.51%，产量46.51万吨，环比减少3.06%。国内PVC社会库存在43.8万吨，环比减少0.23%。成本方面，国内 PVC 成本两种工艺涨跌互现。截止12月14日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5727元/吨、5856元/吨，周环比上涨0.77%、下降0.53%；毛利分别为-187元/吨、94元/吨。上游新增检修有少预期，云南能投等检修装置计划开车，上游产量预计上升，而需求淡季，基本面维持偏弱预期。V2405合约日度MACD红色动能柱增大，布林线震动波带收窄；操作上，建议V2405合约短线逢低试多，上方压力位6200，下方支撑5850。夜盘AL2401合约涨幅0.93%。宏观面，美联储货币政策会议加上鲍威尔发言，让最新利率预测显示，预计2024年将降息75个基点，近期美元指数下行。基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，电解铝方面，12月份行业铸锭量或将增加，上周国内铝锭进口窗口打开，部分港口地区进口铝锭少量增加，供应端仍有一定压力；下游，上周国内铝下游开工维持弱势，淡季表现明显，加上周内部分地区环保督察，部分加工企业出现减停产，拖累下游开工，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过近期库存去库表现较好且去库速度超预期，加上宏观情绪较好，短期或以震荡偏强为主。现货方面，上周持货商出货积极，实际成交一般。操作上建议，沪铝AL2401合约短期区间18700-19000震荡偏多交易思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。夜盘AO2402合约涨幅0.48%。宏观面，美联储货币政策会议加上鲍威尔发言，让最新利率预测显示，预计2024年将降息75个基点，近期美元指数下行。基本面，部分地区矿山大型安全事故问题导致矿山开采受到部分影响，近期吕梁煤矿火灾等安全事故，矿石供应偏紧加剧，价格上调，氧化铝厂铝土矿库存有所降低，整体呈现有价无市状态，短期内矿石紧缺局面或难以扭转的情况下，铝土矿价格持稳或小幅上调为主，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺加上成本上移限制部分产能，产量难以进一步提升，加上北方地区年底重污染天气频发，或有再度限产预期，不过氧化铝现货进口窗口保持开启状态，将对供应有所补充；需求上，云南地区电解铝因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量等原因有所减产。总的来说，铝土矿供应紧张加上价格偏强对氧化铝有所支撑，不过电解铝减产使得需求减弱，期价承压，短期震荡。操作上建议，氧化铝AO2402合约短期区间2900-2960震荡交易思路为主，注意操作节奏及风险控制。铜主力合约先跌后涨，以跌幅0.03%报收，持仓量小幅增仓，国内现货价格小幅走高，现货贴水，基差走弱。国际方面，市场继续消化美联储的鸽派立场，美债收益率延续跌势，10年期美债收益率跌破4%关口，最终收报3.923%，刷新7月以来最低水平；对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.386%。国内方面，12月11日至12日举行中央经济工作会议，会议指出，稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。基本面上，11月表观消费量有所回落，终端需求增长稳步。库存方面，SHFE库存仍维持相对低水位，但有所积累，海外库存水平本周有所去库，需求表现有所回暖。总体来看，铜的需求方面仍内强外弱。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴之上，DIF向下靠近DEA与0轴，红柱收窄。操作建议，短期轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。本期热卷周度产量继续回落，产能利用率回落至80%附近。需求端，下游采购前高后低，库存量延续小幅下滑，但表观消费量明显下降。最后，汽车产销量维持上升趋势，但炉料回落成本支撑减弱，后市仍要关注刺激政策对钢价的影响。操作策略：HC2405合约于4000-4070区间低买高抛，止损参考25元/吨。铁矿石港口库存由增转降，同时低于去年同期1700多万吨。需求端，钢厂高炉开工率及产能利用率继续向下调整，铁矿石现货需求减弱。最后，随着钢厂利润收缩将向上挤压矿价。操作策略：I2405合约反弹择机短空，注意风险控制。上周焦炭市场暂稳运行。原料方面，主流矿点线上竞拍价格涨跌互现，焦煤市场追涨情绪降温，矿区复产增加，焦煤供应有所恢复。需求方面，多地遭遇雨雪天气，钢厂采购较为积极，焦炭三轮提涨落地但涨幅依然不及原料，亏损持续提产意愿不高，焦炭延续供需偏紧。下游方面，雨雪天气及降温使得钢材需求进一步收缩，室外施工进度受阻，宏观预期进入真空期，市场于弱现实背景下炒作强预期的情绪暂告一段落，盘面回归偏弱基本面。本周来看：供应方面，据Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.49% 减 0.61%；焦炭日均产量66.94 增 0.46，北方地区降温叠加雨雪天气，焦炭运输效率下降，部分焦化厂有累库情况，在宏观提振下钢厂亏损压力缓解，但终端需求弱势，钢材淡季累库，铁水产量持续下滑，钢厂对原料的让利空间不多。三轮提涨后吨焦利润六周以来再度由亏转盈，但前期煤价涨势过快涨幅较大，焦化行业依旧提产意愿不高。需求方面，钢厂内库存进一步下降，部分北方焦企对焦炭价格进行四轮提涨，上下游维持博弈，港口贸易集港情绪偏弱。策略建议：J2401合约震荡运行，周五主力合约换至J2405，日BOLL指标显示开口走平，期价试探下轨，操作上中线考虑逢高布空，请投资者注意风险控制。上周炼焦煤市场暂稳运行。原料方面，山西吕梁、临汾部分停产煤矿迎来复产，原煤产量小幅提升，坑口洗煤厂开工率同样升高。同时安徽大矿工作面恢复正常，开工率出现明显提升。独立洗煤厂方面观望情绪继续扩散，拿货积极性继续走低，线上竞拍出现流拍情况，部分高价煤种有所回调。需求方面，焦炭三轮提涨落地，但焦钢均利润不佳，铁水产量下滑，气温下降拖延施工进程，下游需求进一步收缩，黑色重回偏弱的基本面。本周来看：原料方面，近期山西持续降雪，晋城受影响相对严重，对运力影响较大，部分路段运输停滞，对生产的影响较为有限，焦煤库存增加。据Mysteel调研，山西焦化厂原料库存最多维持在5-10天，降雪结束下游会继续补库。需求方面，焦企开工持稳，钢材淡季，铁水产量连续下滑，部分焦企开启焦炭四轮提涨，在钢厂目前的利润水平下预计本轮提涨落地难度较大。进口方面，口岸通关效率降低，进口煤市场震荡运行。策略建议：JM2405合约震荡下行，有前期多头止盈离场迹象，冬储仍存预期，焦炭上方空间有限，多空交织，操作上建议暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。主力合约LC2407震荡走强，以涨幅3.72%报收，持仓量减少，现货升水，基差走弱。基本面供应端，前期停减产锂盐企业已大部分复工，但仍有个别锂盐企业处于检修状态。需求端，下游正极材料企业无采购散单补库的想法，整体外采意愿偏淡，情绪还是偏悲观。由于碳酸锂价格持续下行，外采锂矿的锂盐企业亏损状态持续，且现货价格逐步逼近一体化盐厂的成本线，预计盐厂在持续亏损的背景下，加之临近淡季，预期会有停减产情况的发生。期权方面，沽购比为0.3327，较昨日下跌，投机做多情绪增长。技术上，60分钟MACD，DIF上穿DEA与0轴，红柱略有收窄。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。夜盘ni2401合约震荡上涨。宏观面，美联储两位2024年FOMC票委发表讲话，威廉姆斯表示并未讨论降息，若有必要会再次加息；博斯蒂克表示若通胀进展符合预期，会考虑降息，预计第一次降息在第三季度。基本面，原料方面，上周镍矿港口库存连续三周减少，在菲律宾发运量减少的情况下，镍矿预计持续去库；精炼镍库存方面，上周中国、LME双双累库。整体来看，镍市供给依旧过剩，但美联储降息预期一定程度利好市场。技术面，ni2401合约1小时MACD指标红柱扩大，操作上建议震荡偏多交易，注意操作节奏。夜盘pb2401合约涨幅0.35%。宏观面，美联储货币政策会议加上鲍威尔发言，让最新利率预测显示，预计2024年将降息75个基点，近期美元指数下行。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变，制约冶炼企业产量增幅；废电瓶在极端天气下回收受到影响，再生铅炼厂生产条件困难且亏损持续下，上周再生铅炼厂出现大面积减停产，再生铅供应收紧。下游方面，上周铅蓄电池开工率弱势，终端消费不旺，电动自行车蓄电池市场消费持续下滑，汽车蓄电池市场更换需求也表现一般，生产企业成品订单随之走弱，后市总体需求上行空间有限。现货方面，上周下游企业积极询价刚需采购，但仍有较多观望，市场成交情况并未明显好转。总的来说，虽淡季消费拖累铅价，但供应收紧加上原料成本抬升支撑铅价重心上移。操作建议，沪铅PB2401合约短期区间15550-15750震荡偏多交易思路为主，止损参考50元/吨，注意风险控制和交易节奏。夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。美国12月Markit制造业PMI初值为48.2，预期49.3，前值49.4；服务业PMI初值为51.3，预期50.6，前值50.8。制造业活跃度持续回落，但服务业需求有所回暖，整体经济或仍保持一定韧性。美联储票委威廉姆斯表示，目前并没有真正讨论降息，关注利率政策是否处于正确位置，不对利率走势进行猜测。经济和通胀仍然高度不确定，如有需要，美联储必须准备再次加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，降息不是迫在眉睫的事情，但已指示工作人员开始制定可能的原则和门槛，以指导降息过程。预计2024年将进行两次25个基点的降息，第一次将在第三季度“某个时候”进行，前提是通胀预期的进展持续。两位美联储官员发言皆向市场泼冷水，暗示降息节点或晚于市场预期。往后看，短期内美债收益率及美元指数在市场利率预期下调后或相对承压，但经济数据持续走强及美联储官员鹰派言论或使美元指数小幅修正，同时当前美国经济前景相对乐观，市场风险偏好抬升，贵金属走势受此影响或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。本期螺纹钢周度产量由增转降，产能利用率维持在60%下方；需求端，随着天气转冷，北方需求持续萎缩，螺纹钢库存或将逐步回升；最后，11月房地产数据整体表现不佳影响市场信心，当然后市仍要关注刺激政策对钢价的影响。操作策略：RB2405合约考虑于3960-3850区间高抛低买，止损参考30元/吨。上周硅铁市场暂稳运行。原料方面，兰炭补跌，缓解厂家成本压力，同时现货支撑减弱。供应方面，市场成交偏弱，报价松动，厂家利润亏损，部分硅企为镁厂复产提前做好原料储备，但下游复产进度受阻，采购缓慢，市场观望增加，硅企开工下滑。需求方面，主流钢招表现环比下行，整体符合市场预期，钢厂保持压价采购意愿，从业者对后市较为悲观。本周来看：成本方面，兰炭调降后宁夏厂家利润大幅改善，除青海部分企业受环保组检查有避峰生产或停产，其余地区生产持稳，整体产量有所减少，叠加拉运受影响，供应呈现偏紧，期现弱势，厂家低价惜售。需求方面，12月钢招边际改善需求，宏观预期修复，钢材淡季上涨，钢价涨跌互现，利润略有修复，厂内库存低位，对炉料维持刚需采购，市场活跃度有所提升，但实际成交一般。金属镁市场弱稳运行，厂家报价坚挺，下游观望氛围浓。策略建议：SF2402合约探底回升，日MACD指标显示绿色动能柱变为红色动能柱，操作上建议区间交易为主，参考6700-7000元/吨，请投资者注意风险控制。上周工业硅现货偏强运行。供应方面，由于生产压力较大，硅厂挺价心态坚持，现货成交冷清，工业硅产量总体呈现下降，部分低牌号硅成交小幅提升。需求方面，多晶硅谨慎采购，部分硅粉粉单成交有所增加，订单成交重心小幅上移；铝合金下游维持按需采购，企业开工持稳。终端消费暂无明显修复，短期虽有改善，但需求对价格支撑力度一般。本周来看：原料方面，气候影响叠加年度生产任务提前完成，加上双焦强势带动，新疆硅煤价格再度调涨；电极价格小幅下调，石油焦持稳运行。供应方面，近期停产硅企较多，集中减产致使工业硅产量下滑，在产企业对现有库存不着急售卖，挺价意愿较强，库存较大抑制价格波动幅度。需求方面，多晶硅虽成交一般，但新增产能持续释放，对工业硅采购需求持续增产；硅粉需求维持景气；铝合金下游延续按需采购；据SMM，河北某有机硅厂10万吨单体产能开车，有机硅厂家开工小幅增加。基本面依旧表现平淡，预计工业硅继续维持震荡运行。技术上，工业硅主力合约探底回升，日BOLL指标显示三轨向下，期价在下行轨道运行，操作上建议区间交易为主，参考13550-14000，请投资者注意风险控制。上周锰硅市场偏强运行。供应方面，近期部分产区启动重污染天气黄色预警三级应急响应，部分锰硅生产厂家已经出具减产计划，下游低价采购叠加利润亏损，厂家出货不畅，累库压力较大，近两周宁夏及南方产区减产幅度均有扩大，锰硅供应压力随着厂家减产被动缓解。需求方面，钢材淡季，冷空气开始影响多地，雨雪天气进一步拖累需求；12月主流钢招定调，采购价环比下行，盘面在钢招价格附近震荡，市场情绪暂稳。本周来看：供应方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国50.61%，较上周减2.65%；日均产量28370吨，减1295吨。南方厂家成本倒挂明显，贵州厂家减产计划提上日程，预计月底兴义地区开工率将停产50%以上；库存高位零售冷清加剧厂家亏损，叠加能耗管控和空气污染强制性减排，主产地宁夏内蒙开工也有明显下滑。需求方面，南方钢招基本结束，北方钢厂陆续进行采购，宁夏地区钢招定价环比下跌180-220元/吨，厂家成本高位报价较为坚挺，现货市场交投冷清；钢价涨跌互现，钢厂开工小幅回落，不过宏观预期有所修复。关注月底冬储补库行情能否改善合金需求。策略建议：SM2402合约探底回升，日MACD指标显示绿色动能柱变为红色动能柱，操作上建议区间交易为主，参考6370-6570元/吨，请投资者注意风险控制。夜盘SN2401合约跌幅1.20%。宏观面，美联储货币政策会议加上鲍威尔发言，让最新利率预测显示，预计2024年将降息75个基点，近期美元指数下行。基本面上，缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持较低水平，锡矿紧缺供应预期收紧，加工费下调，近期云南某冶炼企业检修，加上下旬其他冶炼企业多有7-30天不等的检修计划，供应端总体趋紧；需求端消费淡季下，电子消费疲软，加上上周社库大幅累库，限制锡价上行动力，宏观利好逐渐消化下，短期将维持供需两弱的局面，多以震荡为主。现货方面，上周贸易企业反应下游企业询价及挂单意愿低迷，下游企业多消耗自身库存进行生产。操作上建议，SN2401合约短期区间205900-210500震荡交易为主，止损参考1000元/吨，注意风险控制和交易节奏。夜盘ss2402合约震荡上涨。宏观面，美联储两位2024年FOMC票委发表讲话，威廉姆斯表示并未讨论降息，若有必要会再次加息；博斯蒂克表示若通胀进展符合预期，会考虑降息，预计第一次降息在第三季度。基本面，原料方面，镍铁价格有所企稳，在成本上对不锈钢形成支撑，产量方面，12月随着前期停产钢厂部分复产，供给预计降幅有限；库存方面，上周不锈钢社会库存继续减少，需求方面，仅汽车行业表现较好，不锈钢需求依旧偏弱。整体来看，目前美联储降息预期在一定程度利好市场。技术面，ss2402合约1小时MACD指标DIFF值与DEA值运行在0轴上方，操作上建议震荡偏多交易，注意操作节奏。夜盘zn2401合约涨幅0.31%。宏观面，美联储货币政策会议加上鲍威尔发言，让最新利率预测显示，预计2024年将降息75个基点，近期美元指数下行。基本面上，广西新增产能及湖南、云南等地的冶炼厂检修复产释放带来部分增量，加上海外锌库存大增，内强外弱格局下，后续库存向国内转移仍有预期，上周内进口窗口已有开启，预计近期仍有进口锌锭流入，进口锌锭仍有冲击。需求端，上周锌下游各版块周度开工表现不一，镀锌环保限产结束加上年底交货，企业周内开工上升。其余板块在淡季下开工均走弱；后市来看，锌下游步入传统消费淡季，后市镀锌开工将低位运行。现货方面，上周各地成交延续清淡。不过宏观情绪较好，短期或以震荡偏强为主。操作建议，沪锌zn2401合约短期区间20700-21000震荡偏多交易思路为主，止损参考100元/吨，注意风险控制和交易节奏。
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