瑞达期货晨会纪要观点20231222

※ 财经概述

财经事件

1、央行召开经济金融形势专家座谈会。央行行长潘功胜表示，在外部不确定性增多背景下，我国外汇市场韧性明显增强，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。央行始终坚持“两个毫不动摇”，注重培养发展新动能，促进民营经济做大做优做强，提高科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展等领域的贷款增量和占比，金融服务实体经济质效不断提升。

2、国务院关税税则委员会发布公告，2024年1月1日起，我国将对1010项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率；根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，提高乙烯、丙烯、6代以下液晶玻璃基板等部分商品进口关税

3、美国第三季度核心PCE物价指数年化终值环比升2%，预期升2.3%，修正值升2.3%，初值升2.4%，第二季度终值升3.7%；同比升3.8%，初值和修正值均升3.9%，第二季度终值4.6%。美国第三季度PCE物价指数年化季率终值环比升2.6%，修正值升2.8%，初值升2.9%，第二季度终值升2.5%；同比升3.3%，初值和修正值均升3.4%，第二季度终值升3.9%。

4、美国第三季度核心PCE物价指数年化终值环比升2%，预期升2.3%，修正值升2.3%，初值升2.4%，第二季度终值升3.7%；同比升3.8%，初值和修正值均升3.9%，第二季度终值4.6%。美国第三季度PCE物价指数年化季率终值环比升2.6%，修正值升2.8%，初值升2.9%，第二季度终值升2.5%；同比升3.3%，初值和修正值均升3.4%，第二季度终值升3.9%。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日放量收涨。三大指数集体低开，沪指短暂失守2900点，随后市场反弹翻红，午后进一步走高。截至收盘，沪指涨0.57%，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.65%。四期指均上行，IF/IH升水走阔。沪深两市成交活跃度上升，北向资金小幅净流入。当前市场已较充分计价基本面下行压力，市场筑底阶段需等待资金信心修复。策略上，推荐跨期套利和跨品种套利机会，趋势性多单还需等待底部确认。目前IH、IF期限结构趋于平坦或较难回归升水格局，IC和IM维持较深贴水。顺期限结构思路下IH、IF推荐多远空近的展期策略，IC、IM推荐多近空远的展期策略。当前IC、IM当季年化贴水较大，可继续关注IC、IM的多头替代策略和做多机会。股指期权交易，低位做多IO牛市价差，主要由于后续盘整时间未知，时间流逝可为策略赚取收益，此外，由于近期指数连续窄幅波动下行，可择时介入宽跨式多头组合。

国债期货

周四期债主力合约偏强震荡，小幅上行约0.10%，受银行存款利率或将下调消息提振，超长债表现较强，30年国债期货大幅上行约0.47%，而中短端均小幅上行。结合当前的低通胀环境以及实际利率位于高位，关注明年初货币政策进一步放松的可能性，市场对宽货币预期仍存，短期内长债利率或将震荡偏强运行。海外及汇率方面，美联储货币政策或将转鸽，人民币汇率压力将减弱。

周四央行在公开市场实现净投放1590亿元，央行12月MLF续做规模超预期并且继续开启14天逆回购操作呵护跨年流动性，资金面延续宽松，DR001小幅上行至1.70%附近，DR007运行在政策利率1.80%附近。跨年后至春节前阶段，资金面或仍有不确定性，重点关注央行操作。从技术面上看，当前10年期国债收益率大幅下行2.3bp至2.62%附近，预计短期内收益率或仍有小幅下行空间，有望下行至2.60%附近。操作上，债市有望在年底开始就提前走强，债市平稳调整后可以关注十年期利率2.65%以上的长债配置机会，保持谨慎看多。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.1381，较前一交易日贬值26个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1012，调贬46个基点。美国三季度核心通胀年化季率数据从2.3%下调至2%，该数据利好货币政策偏向于鸽派。市场维持观望态势美联储如市场所料，连续三次利率决议按兵不动。国内经济企稳回升，叠加政策释放较强的“稳预期”信号。我国中央经济工作会议会议召开，强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。

美元指数

截至周五美元指数跌0.66%报101.75，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.63%报1.1011，英镑兑美元涨0.4%报1.2691，澳元兑美元涨1.08%报0.6803，美元兑日元跌1.01%报142.12。美国第三季度实际GDP年化季率终值升4.9%，预期升5.2%，修正值升5.2%，初值升4.9%，第二季度终值升2.1%，整体经济增速再次上扬但弱于预期。随GDP数据公布的三季度核心PCE物价指数年化终值环比升2%，预期升2.3%，修正值升2.3%，初值升2.4%，整体PCE物价指数超预期下修促使市场加强美联储降息的预期。美国上周初请失业金人数为20.5万人，预期21.5万人，前值自20.2万人修正至20.3万人；至12月9日当周续请失业金人数186.5万人，预期188.8万人，前值自187.6万人修正至186.6万人，整体失业金初请人数下降或不利后继失业率上升。往后看，在经济增速以及通胀水平接连下调的情况下，市场或再次前置明年美联储降息节点，短期内美元指数受利率预期下修的影响或将相对承压。

中证商品期货指数

周四中证商品期货指数涨0.72%报1920.61，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘，能源化工品多数上涨，纯碱涨2.09%，玻璃涨1.8%，原油跌1.6%。黑色系全线上涨，焦炭涨3.42%，焦煤涨3.37%。农产品多数下跌，棕榈油跌1.81%，豆油跌1.26%。基本金属涨跌不一，沪镍涨0.35%。

红海紧张局势加剧，加大我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显，而暂停红海航线提振油价；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属在受美国经济韧性凸显而有所回落；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘政治或进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，将持续冲击大宗商品市场。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货合约再度高开高走，主力合约EC2404涨停。随着红海事件愈演愈烈，越来越多的船公司被袭击，10家船公司、55艘船舶选择将原本通行苏伊士运河的航线改道绕道好望角。这无疑增加了航距和航行时间，以及燃油费成本，推涨运费，为保证准班率，也预计将有更多有效运力被吸收，供应端压力有所缓解，叠加巴拿马运河始终拥堵，多因素共同抬升期价高涨。最新SCFIS欧线结算运价指数为990.38点，较上周上升50.81点，环比上涨5.4%，现货指数景气度的回升也在短期利好期货运行。但从中长期看，供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多,需求端11月欧元区PMI仍处在荣枯线以下,欧洲经济压力凸显，在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储利率三个月维持不变，随着货币政策紧缩周期逐步转向宽松，美债收益率和美元汇率将逆转向下，人民币汇率将持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看，欧线供需基本面低迷，短期或受欧美圣诞节拉货需求以及巴拿马运河干旱因素支撑，长期来看终要回归基本面。操作上，建议投资者谨慎观望，注意操作节奏及风险控制。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了0.27%，从基本面来看，南方产区近期部分地区出现雨雪天气，不利于大豆的装运，上货节奏偏慢。另外，近期大豆需求依旧较为清淡，销区各经销商按需采购，市场成交量不大，大豆价格暂稳。东北大豆市场整体处于供大于求的局面，大杨树直属库再次开始收储2023年秋季大豆，收购量仅为4400吨，对东北产区大豆行情具有一定的支撑作用，大豆价格基本稳定。预计短期内大豆行情或将以稳为主。盘面来看，豆一震荡，短期或维稳为主。

豆二

隔夜豆二上涨了-1.05%，巴西天气预报显示，部分地区将会出现一场急需的降雨，在一定程度上缓解了干燥天气，利于大豆的继续播种，利空美豆市场。另外，近期阿根廷货币贬值，利于该国大豆出口，美豆消耗量将减少。不过，当前美豆出口销售较为活跃，对美豆具有一定的支撑，短期内美豆或将在1300-1350美分区间内震荡整理为主。周五民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售44.75万吨大豆，向中国出售13.4万吨大豆，这是美国农业部连续第八个交易日公布美豆大单出口。盘面来看，豆二震荡偏弱，巴西天气迎来降雨，缓解市场的担忧。

苹果

据Mysteel统计，截至2023年12月21日，全国主产区苹果冷库库存量为941.41万吨，较上周减少6.56万吨。山东产区库容比为65.60%，较上周减少0.33%；陕西产区库容比为84.45%，较上周减少0.66%。山东产区连续降雪天气影响包装及物流进度，导致出货有所缓慢。陕西产区苹果走货较上周有所加快，受双旦备货影响，客商发自存货积极性较高，部分库内少量包装印字苹果以备节日。随着下周气温略回升，产地交易多转移至山东产区，关注节前走货情况。当前看圣诞、元旦节日备货氛围不强。后市苹果期价弱势运行为主。操作上，建议短期苹果2405合约暂且观望。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四收高，因技术性反弹。隔夜玉米2405合约收涨0.75%。全球玉米2023/24年度供需格局较上年度明显好转，且南美新季玉米产量仍有望保持高位，牵制国际玉米市场价格。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大。不过，南美天气状况仍是国际市场关注的焦点，天气升水预期仍存。国内方面，国内四季度进口到港玉米大麦增加，且性价比高于内贸玉米，其中广东港进口谷物到港同比增加200多万吨，内贸玉米需求被挤占，贸易端更加谨慎，建库意愿极低。且基层种植户持粮心态松动，加上年前还贷款需求，售粮积极性升温，使得收购价格继续下跌。整体来看，国内市场阶段性供应仍然较为充裕，供强需弱格局延续，现货价格延续弱势。盘面来看，玉米连续下跌后低位有所反弹，短期或维持低位偏弱震荡。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌，因中国以外市场消费低迷，反映出服装相关行业的下游活动疲弱。交投最活跃的ICE 3月期棉收跌0.08美分或0.10%，结算价报79.13美分/磅。国内市场：消费端方面，行业景气度大幅回落，市场对后市信心不足，且纺企去库缓慢，累库持续状态。2023年11月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为30.18%，较上月回落6.72个百分点，已连续两个月大幅回落，降至历史低点。供应端，当前新棉加工量已超400万吨，同比增长30%，加工进度快于去年同期。11月棉花进口量环比、同比均维持增势，港口棉进口库存跟随大增，据海关统计，2023年11月我国棉花进口总量约31万吨，环比增加2万吨或6.9%，同比增加72.9%整体上，另外USDA下调23/24年度中国及全球棉花消费预估值，短期国内供强需弱格局延续，价格传导仍有压力。操作上，郑棉2405合约短期逢高抛空思路对待。

红枣

近期受双旦节日提振，销区红枣价格相对坚挺，且走货有所增加，利多红枣市场。受采购结构影响，内地采购量创近年来新低。内地客商已采货源基本已发至销区市场，从新疆至内地运费看基本与21年同期持平。本周批发市场走货略显一般，随着陈货及低成本货源的消化，叠加企业刚需采购的进行，剩余原料成本支持偏强。操作上，建议郑枣2405合约短期偏多思路对待。

淀粉

隔夜淀粉2403合约收涨0.43%。开机率持续偏高，产量增加明显叠加下游需求逐步转弱，整体供需矛盾较为明显，库存压力震荡回升，截至12月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量69.8万吨，较上周增加0.8万吨，周增幅1.16%，月增幅10.45%；年同比降幅3.33%。市场新签订单数量较少，竞价氛围较重，叠加原材料玉米场情绪较为悲观，使得淀粉成交价格被拉低。盘面来看，随着期价跌至低位，续跌意愿减弱，淀粉期价有所回弹，短期观望。

鸡蛋

鸡蛋产能稳中小幅增加，供应适度宽松的局面未变，产区供应压力尚在，而各环节去库存速度较慢，食品加工业、贸易商等下游补货较为谨慎，各环节多按需采购，收购犹豫不决，且多地区雨雪增多，给鸡蛋的运输增加难度，流通环节受影响，销区鸡蛋到货量也受影响，终端需求乏力，整体消费较淡。另外，玉米、豆粕等价格走势偏弱，饲料成本下降，成本端支撑减弱。不过，现货价格持续走低，有利于养殖企业加快老鸡的淘汰进程，降低产能增幅。且元旦假期在即，业内对后期需求仍有一定期待，鸡蛋销量或有小幅增加的可能。盘面来看，鸡蛋期价震荡收涨，不过，在现货价格连续下跌以及成本支撑减弱的双重压力下，鸡蛋期价反弹高度有限。

生猪

基本面上，随着天气的转凉，有助于生猪的消费的提振，加上近期寒潮的降临，导致南方的腌腊需求的抬头，均有利于生猪的消费。供应面上，近期猪病有所企稳，市场抛售小猪的动作稍有缓解，不过还是需要注意临近年底，企业有加速出栏的动作。盘面来看，生猪价格震荡小幅回升，出栏压力继续压制市场价格。

豆粕

周四美豆上涨了-1.2%，美豆粕上涨了-0.67%，隔夜豆粕上涨了-0.78%，巴西天气预报显示，部分地区将会出现一场急需的降雨，在一定程度上缓解了干燥天气，利于大豆的继续播种，利空美豆市场。另外，近期阿根廷货币贬值，利于该国大豆出口，美豆消耗量将减少。不过，当前美豆出口销售较为活跃，对美豆具有一定的支撑，短期内美豆或将在1300-1350美分区间内震荡整理为主。从国内的市场来看，12月进口大豆到港偏多，而下游需求较差限制油厂开机率，压榨量有所减少，但由于提货速度同步放缓，库存不降反增，使油厂大豆及豆粕库存保持同期高位且继续提升，短期豆粕仍以偏空为主。盘面来看，豆粕震荡偏弱，供应压力犹存，加上下游拿货不积极，限制豆粕的价格。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收跌，受美豆走跌拖累。隔夜菜油2405合约收涨-0.78%。加拿大菜籽产量上调幅度较高，全球供应压力突然增加，且加拿大农业及农业食品部（AAFC）将2023/24年度油菜籽期末库存预估上调至145万吨。油菜籽供需格局有所好转。不过，加拿大国内压榨商逢低吸纳，仍对油菜籽价格起到支撑作用，因为压榨利润仍然很高，国内用量远高于去年同期水平。其它油籽方面，USDA月度报告预计巴西大豆产量高于预期，且巴西干旱地区将迎来降雨，继续牵制美豆市场。不过适逢南美天气炒作窗口，豆类市场波动加大。马棕库存下降且厄尔尼诺现象仍在影响全球多地发生，市场担心不利天气可能损及马来西亚和印尼的棕榈油产出，对棕榈油市场有所支撑。国内方面，油脂整体供应保持宽松，三大油脂总库存处于震荡回升趋势。同时，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供应压力仍牵制菜油市场。盘面来看，隔夜菜油震荡收低，仍以逢高抛空为主。

棕榈油

周四马棕上涨了-0.95%，隔夜棕榈油上涨了-1.81%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降9.53%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降9.37%，出油率（OER）环比下降0.03%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为837475吨，较11月1-20日出口的910513吨减少8.0%。棕榈油面临季节性减产以及厄尔尼诺天气带来的减产，不过最新的出口节奏也有所放缓，限制棕榈油的去库存节奏。国内方面，国内棕榈油现货成交清淡，终端下游维持观望，谨慎采购，棕榈油进口利润倒挂近日无买船成交。华南、华北贸易商报价稳定，由于当前国内整体库存较高，双节需求迟迟未到，预计走势仍将持续弱势。盘面来看，棕榈油震荡偏弱，基本面利好有限，限制价格。

花生

供应端，新作收获进入扫尾阶段，对花生行情的影响减弱，但整体供需格局改善；需求端，内销市场需求依然不温不火，贸易商保持谨慎的备货心态，在前期价格反弹期间仓促建立一定库存后，随用随采为主，总体库存较前期略有增长；终端油脂消费一般，市场刚需采购，下游备货及采购积极性不强，观望心态明显，短期内花生油价格或将维持稳定；油厂受整体压榨利润限制，生产积极性减弱，少量执行签单，消化库存为主，短期花生粕行情弱势盘整。总体来说，随着价格下跌兑现收获季节利空，花生市场购销僵持，需求未见明显改善，预计后期呈低位震荡走势。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四收跌，因巴西降水预报缓解减产担忧。隔夜菜粕2403合约收涨-0.77%。巴西大豆因种植面积的提升，产量仍有望创历史新高，且预报显示，巴西北部地区将迎来有益的降雨，天气升水预期回吐，牵制美豆市场价格。不过，美豆出口需求良好，且阿根廷上调出口税，对美豆市场有所利好。国内市场而言，随着进口菜籽大量到港，油厂开机率明显回升，菜粕供应压力加大。而水产养殖进入淡季，菜粕刚需消耗总体继续呈下降态势。沿海油厂菜粕库存快速回升，短期呈现供强需弱。不过，豆菜粕价差相对偏高，菜粕性价比较高，替代需求向好，且价格跌至低位后，油厂挺价心理增强，现货市场相对平稳。豆粕来看，国内到港大豆通关已经恢复正常，大豆到港数量较多，但饲料养殖企业在目前养殖效益不佳的情况下看空后市，豆粕拿货数量有限。国内粕类基本面支撑较弱，不过，近期南美天气炒作将加大市场波动率。盘面来看，隔夜菜粕震荡走低，近期表现较为震荡，短线参与为主。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四触及九个月低点，因头号产国巴西的糖产量飙升，且对天气的担忧缓解。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌0.68美分或3.3%，结算价每磅20.24美分。印度糖厂协会ISMA公布数据显示，2023/24榨季截至12月15日，印度累计糖产量为740.5万吨，同比去年同期的829.5万吨减少89万吨。当前开榨糖厂数量为497家，与去年同期持平，值得注意的是，今年马哈拉施特邦和卡纳塔克邦的糖厂比去年晚了10-15天左右开榨。国内市场，11月国内食糖产销数据尚可，由于南方糖厂开榨时间延迟，新糖供应增加有限。当前国内南方糖厂全面开榨，贸易商库存维持低位，但市场补货意愿不高，且终端市场寻求低价成交，现货价格稳中偏弱运行。操作上，郑糖2405合约短期观望为宜。

豆油

周四美豆上涨了-1.2%，美豆油上涨了-2.86%，隔夜豆油上涨了-1.26%，从国内的情况来看，从油厂原料供应情况来分析，目前油厂大豆库存持续上升，而当周大豆到港量共计201.5万吨，处于近期较高水平。也就是说各油厂整体是不缺大豆的。从豆油的需求端来看，豆油的需求基本集中于传统节日节的一个月左右，而2024年由于春节较晚，因此从历年的备货节奏来看，春节备货时间节点可能在1月以后，也就是说本身这段时间的需求就不高。盘面来看，豆油震荡偏弱，需求依然一般，限制盘面价格。

※ 化工品

沥青

美国原油产量创出新高，安哥拉决定将退出欧佩克，引发市场对欧佩克凝聚力的质疑，国际原油期价呈现回落；国内主要沥青厂家开工小幅下降，厂家及贸易商库存增加；山东炼厂供应较为平稳，降温天气对刚需有所阻碍，低价资源成交为主，现货价格持稳。国际原油震荡回落，北方地区需求减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2403合约多空减仓，净空单增加。技术上，预计BU2403合约期价考验3600区域支撑，上方测试3750区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

苯乙烯

隔夜EB2402合约窄幅下跌，收于8521元/吨。12月8日-12月14日，中国苯乙烯工厂产能利用率报64.57%，环比下降2.35%；整体产量在28.73万吨，较上周期减少1.05万吨，周环比下降3.53%。中国苯乙烯工厂样本库存量13.71万吨，较上一周期增加0.86万吨，环比减少5.91%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-194元/吨，较上周期减少8元/吨，周环比下降4.47%。需求端，主要下游对苯乙烯需求量在23.3万吨，周环比增加3.56%，需求持续增长。国际油价企稳反弹，成本端有一定底部支撑。供应端，检修与重启并行，整体波动不大。需求方面，下游有小幅增量空间，基本面利好因素增多。盘面上，EB2402日度布林线震动波带收窄，日度MACD红色动能柱增大。操作上，建议暂时观望。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷稳定在55.58%；截止12月14日，华东主港地区MEG港口库存总量115.12万吨，较上一统计周期减少4.23万吨，降幅3.54%，主要港口转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日下滑0.31%至88.23%短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2405合约上方关注4600附近压力，下方关注4450附近支撑， 建议区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃点火生产线增加，前期点火产线出玻璃时间延后，短期供应相对稳定。随着冬季的来临，北方部分地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，本周日度加权平均产销率继续下滑，行业转为累库状态，但南方年末赶工需求仍存刚性支撑，华东、西南、华南区域产销率良好，该类地区多处于去库状态。在后期市场趋弱预期下，生产企业可能以降价方式维持出货量以减小后期库存压力。FG2405合约短线建议关注1920附近压力，在1830-1920区间交易。

燃料油

美国原油产量创出新高，安哥拉决定将退出欧佩克，引发市场对欧佩克凝聚力的质疑，国际原油期价呈现回落；周三新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差回落至146美元/吨。LU2403合约与FU2403合约价差为1123元/吨，较上一交易日回落35元/吨；国际原油震荡回落，低高硫期价价差小幅回落，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2403合约空单增仓，净空单出现增加。技术上，FU2403合约测试40日均线压力，下方考验2950区域支撑，建议短线交易为主。LU2403合约考验10日均线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

塑料

隔夜L2405合约窄幅震荡，收于8217元/吨。12月8日-12月14日，国内聚乙烯企业检修损失量在4.77万吨，较上周期减少0.6万吨；平均产能利用率87.43%，较上周期增加1.29%；总产量在56.99万吨，较上周期增加0.49万吨。截至12月14日，油制线性成本理论值为8148元/吨，较上周期+9元/吨，煤制线性成本理论值为7308元/吨，较上周期+63元/吨。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期增加0.06%至46.31%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：42.53万吨，较上一周期-3.31万吨，周环比-7.22%。原油价格底部反弹，聚乙烯成本支撑增强。随着部分检修装置回归，供应压力增加，需求也有下滑趋势，现货供需方面暂无改善。盘面上，L2405合约日度MACD红色动能柱小幅缩小，布林线震动波带张口向上。操作上，建议暂时观望。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能多于检修、减产涉及产能，整体产量大幅增加。进口仍存增量预期，本周港口整体卸货速度良好，虽然表需回升但仍呈小幅累库。需求方面，传统需求逐渐转弱，烯烃方面宁夏宝丰三期重启后维持满负荷运行，甘肃华庭烯烃装置重启，带来甲醇制烯烃装置产能利用率提升。MA2405合约短线关注2460附近压力，建议在2410-2460区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日下滑84.75%%至42.15%，产销气氛降温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2402合约下方关注7300附近支撑，上方关注7650附近压力，建议区间交易。

LPG

美国原油产量创出新高，安哥拉决定将退出欧佩克，引发市场对欧佩克凝聚力的质疑，国际原油期价呈现回落；华南液化气市场持稳为主，主营炼厂回稳出货，珠三角码头成交稳中略有让利，下游入市情绪尚可；外盘液化气价格回升，寒潮天气利于燃烧需求，而化工需求表现疲弱限制上方空间；华南国产气价格持平，LPG2402合约期货较华南现货贴水为426元/吨左右，较宁波国产气贴水为316元/吨左右。LPG2402合约空单增幅大于多单，净空单继续增加。技术上，PG2402合约考验20日均线支撑，上方测试4850区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

聚丙烯

隔夜PP2405合约窄幅震荡，收于7596元/吨。12月8日-12月14日，PP产能利用率上升2.66%至73.47%。国内聚丙烯产量61.34万吨，较上周减少2.23万吨，降幅3.51%。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报73.63万吨，较上一周期-0.83万吨，周环比-1.11%。截至2023年12月15日，油制PP理论成本为7497.54元/吨，较上周+60.76元/吨，周同比+0.82%；煤制PP理论成本为7303.04元/吨，较上周+16.14元/吨，周同比+0.22%。聚丙烯下游企业平均开工率为54.5%，较上周-0.32%。国际油价企稳反弹，成本有一定底部支撑。生产企业高检修量低开工率，与下游疲软需求的博弈仍在继续。PP2405合约日度MACD红色动能柱增大，布林线震动波带收窄；操作上，建议暂时观望。

合成橡胶

国内丁二烯市场持稳为主，现货价格继续上调，下游询盘积极性提升；顺丁橡胶出厂价格持稳，市场价格普遍上涨，业者谨慎观望操做，下游入市询盘有限。顺丁橡胶装置开工回落，高顺顺丁橡胶库存小幅下降；下游轮胎开工略有下滑。前20名持仓方面，BR2402合约空单增仓，净空单呈现增加。技术上，BR2403合约企稳5日均线，上方测试12200区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

天然橡胶

近期东南亚主产区处于旺产季，原料产出持续上量；国内产区陆续停割，海南产区胶水制全乳价格升水制浓乳胶价格。近期青岛库存保税库呈现小幅去库，一般贸易库存延续降库趋势，下游工厂端进入季节性减产降负，预计库存去库将仍缓慢。本周国内半钢胎企业因前期产能受限企业开工恢复至高位运行，加之外贸订单充足，产能利用率维持高位；全钢胎企业因东营地区某规模企业进入检修状态，拖拽整体企业产能利用率走低。当前全钢企业销售压力增加，企业库存延续增长态势。ru2405合约短线关注期价能否站稳13800一线，建议暂以观望为主，注意风险控制。

纯碱

近期个别企业设备短停，国内纯碱装置开工率和产量小幅下降，预期短期产量相对平稳。需求方面，下游行业需求维持稳定，市场供需相对维持紧平衡状态，近期碱厂待发订单窄幅下降，低库存虽对价格仍有支撑但纯碱价格涨至高位，下游接受意向减弱，部分行业库存相对前期有增加，企业新单采购谨慎情绪增加。SA2405合约短线建议在2060-2250区间交易。

烧碱

隔夜SH2405合约震荡上行，收于2817元/吨。12月8日-12月14日，中国烧碱工厂产能利用率报84.2%，较上周期减少1.7%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在38.49万吨，环比增加2.07%。山东氯碱企业周平均毛利在 457 元/吨，较上周-150 元/吨，环比-25%。高浓度液碱受天气影响运输距离有限，导致32%液碱产出增加，库存呈增长趋势，现货价格走弱预期。盘面上，SH2405合约日度MACD红色动能柱增大，突破上方2700压力位，可轻仓试多，参考止损点2650。

原油

国际原油期价呈现回落，布伦特原油2月期货合约结算价报79.39美元/桶，跌幅0.4%；美国WTI原油2月期货合约报73.89元/桶，跌幅0.5%。美国三季度GDP和PCE指数意外下修，市场预期通胀放缓降促使美联储放宽政策，美元指数大幅回落。欧佩克联盟产油国将在明年一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；安哥拉决定将退出欧佩克，引发市场对欧佩克凝聚力的质疑；红海货轮连续遇袭引发对中东石油供应安全的忧虑情绪，部分油轮暂时选择绕道运输；美国原油产量增至纪录高位，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2402合约回测10日均线支撑，上方测试565区域压力，短线上海原油期价呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

纸浆

隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为192.8万吨，环比上涨11.3%，主要港口维持累库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，10 月欧洲港口纸浆月末库存量为 124.50 万吨，环比下降 10.17%，同比下降5.19%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年 10 月起的同比上涨。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，市场交投情绪延续寡淡。技术上，SP2405合约上方关注5900附近压力，下方关注570附近支撑，建议区间交易。

对二甲苯

隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在86.45%；10月PX社会库存为417.9万吨，环比-0.12%，同比+6.62%，月内PX整体库存变化不大。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在84.74%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2405合约上方关注8850附近压力，下方关注8450附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在84.74%；截至2023年12月14日，PTA行业库存量约在390.95万吨，产量环比+8.11万吨，供需差环比+551.26%，周内PTA库存转为累库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日下滑0.31%至88.23%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2405合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑， 建议区间交易。

尿素

近期国内尿素装置停车比恢复多，部分计划停车企业时间变化，产量比预期下降明显。下周预计2家企业停车，2-3家停车企业恢复生产，考虑到企业的短时故障，产能利用率下降概率较大。需求方面，近期国内复合肥产能利用率下滑较多，为控制库存，企业排产谨慎，预计下周期产能利用率以偏稳为主。保供要求下，国内淡储进程偏慢，出口端在政策影响下，虽然年内仍正常进行，但难以放量。本周下游采购情绪不高，加之局部受雨雪天气运输受限，尿素企业库存继续呈现累库。UR2405合约短线建议在2130-2230区间交易。

PVC

隔夜2405合约窄幅上涨，收于6103/吨。12月8日-12月14日，PVC生产企业产能利用率减少2.71%至78.51%，产量46.51万吨，环比减少3.06%。国内PVC社会库存在43.8万吨，环比减少0.23%。成本方面，国内 PVC 成本两种工艺涨跌互现。截止12月14日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5727元/吨、5856元/吨，周环比上涨0.77%、下降0.53%；毛利分别为-187元/吨、94元/吨。上游新增检修有少预期，云南能投等检修装置计划开车，上游产量预计上升，而需求淡季，基本面维持偏弱预期。V2405合约日度MACD红色动能柱增大，布林线震动波带收窄；操作上，建议V2405合约短线逢低试多，上方压力位6200，下方支撑5850。

※ 有色黑色

沪铝

夜盘AL2402合约涨幅0.29%。宏观面，第三季度美国国内生产总值(GDP)及上周美国初请失业金等数据表明，美国劳动力市场彰显韧性，经济在一定程度上保持活力。基本面，铝土矿价格高位，国内大部分氧化铝企业受近期矿石及成本限制难以进一步提产，电解铝方面，12月份行业铸锭量或将增加，上周国内铝锭进口窗口打开，部分港口地区进口铝锭少量增加，供应端仍有一定压力；下游，上周国内铝下游开工维持弱势，淡季表现明显，加上周内部分地区环保督察，部分加工企业出现减停产，拖累下游开工，后市来看，淡季氛围下，后续铝下游开工或持续走低，不过近期库存去库表现较好且去库速度超预期，短期或以震荡为主。现货方面，昨日持货商积极出货，但下游接货情绪偏弱，华东地区现货小升水转小贴水。操作上建议，沪铝AL2402合约短期区间18700-19100震荡交易思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。

氧化铝

夜盘AO2402合约涨幅2.18%。宏观面，第三季度美国国内生产总值(GDP)及上周美国初请失业金等数据表明，美国劳动力市场彰显韧性，经济在一定程度上保持活力。基本面，部分地区矿山大型安全事故问题导致矿山开采受到部分影响，近期安全事故让矿石供应偏紧加剧，价格上调，氧化铝厂铝土矿库存有所降低，整体呈现有价无市状态，短期内矿石紧缺局面或难以扭转的情况下，铝土矿价格持稳或小幅上调为主，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺加上成本上移限制部分产能，产量难以进一步提升，加上北方地区年底重污染天气频发，或有再度限产预期，不过氧化铝现货进口窗口保持开启状态，将对供应有所补充；需求上，前期大雪天气影响部分地区氧化铝发运，下游电解铝厂提高厂内库存的意愿提升。总的来说，铝土矿供应紧张加上价格偏强对氧化铝有所支撑。操作上建议，氧化铝AO2402合约短期区间3010-3070震荡偏多交易思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡偏强，以涨幅0.17%报收，持仓量走高，国内现货价格小幅走强，现货升水，基差走弱。国际方面，美元指数坚挺维持在102关口上方，美债收益率有所下行，10年期美债收益率失守3.9%关口，最终收报3.853%；对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.340%。国内方面，统计局：2023年前三季度全国居民人均可支配收入实际增长5.9%，农村居民收入增速快于城镇居民，全国居民人均可支配收入十年增超80%。基本面库存上，SHFE库存仍维持相对低水位，但有所积累，海外库存水平有所去库，需求表现回暖。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴之上，DIF上靠DEA，绿柱收窄。操作建议，短期轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

热卷

隔夜HC2405合约震荡向上，现货市场报价上调。本期热卷周度产量小幅增加，而库存量继续下滑，周度表观消费量由降转增。炉料上涨，提升炼钢成本，另外雨雪天气影响交通运输，到货资源减少，而热卷终端需求好于预期，库存量继续下滑。技术上，HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与DEA向上走高。操作上建议， 维持震荡偏多交易，注意风险控制。

铁矿

隔夜I2405合约高位整理，进口铁矿石现货报价上调。本期澳巴铁矿石发运量小幅下滑，而到港量增加。贸易商出货积极性尚可，价格多小幅上涨；个别钢厂按需补库，谨慎询盘。整体上，国际油价走高、钢厂增加采购预期及期货贴水现货支撑期价上行。技术上， I2405合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向上走高。操作上建议，回调择机做多，止损参考940。

焦炭

隔夜J2405合约冲高回落，焦炭市场暂稳运行。供应方面，部分高价煤有所回调，三轮提涨后吨焦利润六周以来再度由亏转盈，部分焦企利润情况好转，有小幅停产，但运力尚未完全恢复，且下游仍未回应焦炭四轮提涨，市场开始有提降预期。需求方面，终端淡季，钢厂逐渐进入年终检修期，政策真空期市场情绪偏弱，钢材累库，终端需求继续萎缩。策略建议：隔夜J2405合约冲高回落，一小时BOLL指标显示开口走平，操作上建议以震荡思路对待，关注2620附近压力，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2405合约大幅上行，炼焦煤市场暂稳运行。原料方面，据Mysteel调研，全国110家洗煤厂样本：开工率65.34%较上期降6.68%；日均产量55.67万吨降4.84万吨，山西再次发生多起煤矿事故，吕梁、长治集团大矿停产，部分区域内煤矿也迎来短暂性停产检修，并且由于近期强降雪天气，导致临汾尧都区部分煤矿供电中断，当地洗煤厂无煤可洗，山西开工率下滑明显。需求方面，焦企开工持稳，铁水产量连续下滑，焦炭四轮提涨仍在博弈。宏观方面，政策真空期市场情绪偏弱，终端需求继续萎缩，钢材累库，焦煤承压回调。进口方面，口岸通关效率降低，进口煤市场震荡运行。策略建议：隔夜JM2405合约大幅上行，操作上建议延续震荡思路对待，关注2020附近压力，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡走弱，以跌幅4.22%报收，持仓量小幅减少，现货升水，基差走强。基本面供应端，上游供应上相对充足。需求端，下游去库存降成本意愿偏强。加之碳酸锂价格持续下行，外采锂矿的锂盐企业亏损状态持续，且现货价格逐步逼近一体化盐厂的成本线，预计盐厂在持续亏损的背景下，加之临近淡季，预期会有停减产情况的发生。期权方面，沽购比为03669，环比下跌，期权市场投机做多情绪增加。技术上，60分钟MACD，DIF下穿DEA与0轴，绿柱有走扩迹象。操作建议，轻仓震荡偏空，注意交易节奏控制风险。

沪镍

夜盘ni2401合约小幅上涨。美元指数接近四个月低位，美元走软利好有色金属。基本面，原料方面，镍矿港口库存继续减少，镍矿进口连续两个月下滑，目前我国最大镍矿供应国菲律宾正值雨季，开采装船均受影响；中间品方面，11月高冰镍进口量大幅减少，MHP进口量小幅增加，镍湿法中间品供应依旧充足；精炼镍方面，11月精炼镍进口量小幅增加，出口量大增超过7成，随着国内产能的持续释放，进出口格局或面临改变。整体来看，美元持续走软，对镍价有提振作用，但镍市基本面维持供给过剩格局，上涨空间有限，同时受成本支撑，下跌空间亦有限，镍价预计陷入区间震荡。技术面，ni2401合约1小时MACD指标DIFF值与DEA值运行0轴下方 ，操作上建议短线震荡交易，注意操作节奏。

沪铅

夜盘pb2402合约跌幅0.26%。宏观面，第三季度美国国内生产总值(GDP)及上周美国初请失业金等数据表明，美国劳动力市场彰显韧性，经济在一定程度上保持活力。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变，制约冶炼企业产量增幅；废电瓶在极端天气下回收受到影响，再生铅炼厂生产条件困难且亏损持续下，上周再生铅炼厂出现大面积减停产，再生铅供应收紧。下游方面，上周铅蓄电池开工率弱势，终端消费不旺，电动自行车蓄电池市场消费持续下滑，汽车蓄电池市场更换需求也表现一般，生产企业成品订单随之走弱，后市总体需求上行空间有限。现货方面，昨日沪铅延续盘整态势，持货商随行出货，部分以贴水报价，成交仍偏弱。总的来说，虽淡季消费拖累铅价，但供应收紧加上原料成本抬升支撑铅价重心上移。操作建议，沪铅PB2402合约短期区间15550-15750震荡偏多交易思路为主，止损参考50元/吨，注意风险控制和交易节奏。

贵金属

夜盘贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。美国第三季度实际GDP年化季率终值升4.9%，预期升5.2%，修正值升5.2%，初值升4.9%，第二季度终值升2.1%，整体经济增速再次上扬但弱于预期。随GDP数据公布的三季度核心PCE物价指数年化终值环比升2%，预期升2.3%，修正值升2.3%，初值升2.4%，整体PCE物价指数超预期下修促使市场加强美联储降息的预期。美国上周初请失业金人数为20.5万人，预期21.5万人，前值自20.2万人修正至20.3万人；至12月9日当周续请失业金人数186.5万人，预期188.8万人，前值自187.6万人修正至186.6万人，整体失业金初请人数下降或不利后继失业率上升。往后看，在经济增速以及通胀水平接连下调的情况下，市场或再次前置明年美联储降息节点，短期内美债收益率及美元指数受利率预期下修的影响或将相对承压，贵金属或得到相应提振。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2405合约窄幅整理，现货市场报价相对平稳。本期螺纹钢周度产量由降转增，库存量则继续提升，表观消费量延续下滑。随着天气转冷，螺纹钢下游需求进一步萎缩，库存量延续增加，但炉料上行，炼钢成本提升叠加市场对冬储的预期支撑螺纹钢期价止跌反弹。技术上，RB2405合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA向上走高。操作上建 议，回调择机做多，注意风险控制。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。成本方面，兰炭继续下调，盘面止跌，宁夏厂家利润修复明显，减产意愿降低，除青海部分企业受环保组检查有避峰生产或停产，其余地区生产持稳，整体产量有所减少，叠加拉运受影响，供应呈现偏紧，期现弱势，厂家低价惜售。需求方面，钢厂开工下滑，寒潮天气进一步拖累钢材需求，合金承压，市场观望氛围较重。金属镁市场弱稳运行，厂家报价坚挺，下游观望氛围浓。策略建议：SF2402合约震荡偏强，日BOLL开口走平，关注宏观政策信号及下游冬储情况，操作上以宽幅震荡思路对待，关注上方6930附近压力，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货继续偏强运行。供应方面，西南厂家减产范围扩大，新疆部分产区受寒潮天气影响也有小幅减产，内蒙部分企业开始限电政策，北方供应存在扰动，低品位硅现货偏紧，硅价多次调涨，据SMM，南方421#硅厂恢复对期现商报价出货，仍有个别硅厂持货待涨，暂未恢复对期现商报价。需求方面，多晶硅继续投放新增产能，但现货价格下跌，企业累库，下游采购谨慎；国内下游合金及磨粉等用户实际成交价格环比小幅提升；有机硅下游询盘增多，但实际成交无明显改善。技术上，工业硅主力合约震荡偏弱，一小时MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上继续以震荡思路对待，短参考14000-14500，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。供应方面，近期锰硅主产区开工下滑明显，南方厂家成本倒挂明显，贵州厂家减产计划提上日程，预计月底兴义地区开工率将停产50%以上，随着盘面止跌企稳，厂家减产意愿有所减弱，同时，由于厂家大幅减产，锰硅供应减少，库存压力有所缓解。需求方面，南方钢招基本结束，化工焦仍有四轮提涨计划，厂家成本高位报价坚挺，现货市场交投冷清，市场处于钢招空窗期，钢价涨跌互现，钢厂开工小幅回落。锰硅冬储预期尚存，关注1月钢招释放的信号，后续锰硅或呈现供需偏紧。策略建议：SM2402合约震荡偏强，基本面暂无明确多空方向驱动，关注宏观政策信号及下游冬储情况，操作上维持宽幅震荡思路对待，参考6350-6540，请投资者注意风险控制。

沪锡

夜盘SN2402合约涨幅0.24%。宏观面，第三季度美国国内生产总值(GDP)及上周美国初请失业金等数据表明，美国劳动力市场彰显韧性，经济在一定程度上保持活力。基本面上，缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持较低水平，锡矿紧缺供应预期收紧，加工费下调，近期云南某冶炼企业检修，加上下旬其他冶炼企业多有7-30天不等的检修计划，供应端总体趋紧；需求端消费淡季下，电子消费疲软，加上上周社库大幅累库，限制锡价上行动力，宏观利好逐渐消化下，短期将维持供需两弱的局面，多以震荡为主。现货方面，昨日现货市场成交平平。操作上建议，SN2402合约短期区间207000-212000震荡交易为主，止损参考1000元/吨，注意风险控制和交易节奏。

不锈钢

夜盘ss2402合约小幅下跌。基本面，原料方面，11月镍铁、铬铁进口量均减少，其中镍铁降幅较大，原料进口供应减少对不锈钢价格有一定支撑；不锈钢进出口方面，11月我国不锈钢进口大幅下滑，进口供应减少；库存方面，本周国内不锈钢社会库存继续去库；需求方面，仅汽车行业表现较好，家电行业处于消费淡季，房地产市场仍然低迷，不锈钢需求依旧偏弱。整体来看，不锈钢受库存去化和成本支撑，难有较大下跌。技术面，ss2402合约1小时MACD指标绿柱扩大，操作上建议短线震荡交易，注意操作节奏。

动力煤

沪锌

夜盘zn2402合约跌幅0.02%。宏观面，第三季度美国国内生产总值(GDP)及上周美国初请失业金等数据表明，美国劳动力市场彰显韧性，经济在一定程度上保持活力。基本面上，广西新增产能及湖南、云南等地的冶炼厂检修复产释放带来部分增量，加上海外锌库存大增，内强外弱格局下，后续库存向国内转移仍有预期，上周内进口窗口已有开启，预计近期仍有进口锌锭流入，进口锌锭仍有冲击。需求端，上周锌下游各版块周度开工表现不一，镀锌环保限产结束加上年底交货，企业周内开工上升。其余板块在淡季下开工均走弱；后市来看，锌下游步入传统消费淡季，后市镀锌开工将低位运行。现货方面，昨日各地成交氛围延续清淡。总的来说，近期美元走弱，有色提振，但目前海外消费表现依旧疲软，海外大幅交仓导致LME锌库存大增，施压锌价，多空交织下短期以震荡为主。操作建议，沪锌zn2402合约短期区间21000-21400震荡交易思路为主，止损参考100元/吨，注意风险控制和交易节奏。

※ 每日关注

07:30 日本11月核心CPI年率

15:00 英国第三季度GDP年率终值

15:00 英国11月季调后零售销售月率

15:00 英国第三季度经常帐

21:30 加拿大10月GDP月率

21:30 美国11月核心PCE物价指数年率

21:30 美国11月个人支出月率

21:30 美国11月核心PCE物价指数月率

23:00 美国12月密歇根大学消费者信心指数终值

23:00 美国12月一年期通胀率预期

23:00 美国11月新屋销售总数年化

次日02:00 美国至12月22日当周石油钻井总数

A股解禁市值为：116.54亿

新股申购：艾罗能源