瑞达期货晨会纪要观点20231225
时间：2023-12-25 08:47浏览次数：7663来源：本站
1、银行迎来2023年第三轮“降息潮”。12月22日起，工农中建交五大行下调存款挂牌利率，不同期限的定期存款及大额存单利率下调幅度不等，存款期限涵盖一年期到五年期。本次调降后，三年期挂牌利率将跌破2%。2、游戏行业将迎新规范。国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，向社会公开征求意见。意见稿提出，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励，对虚拟道具炒作予以禁止，设置用户充值限额，提供“抽奖”服务不得诱导过度消费。3、日本央行10月货币政策会议纪要显示，委员们一致同意需要耐心维持当前宽松政策，多位委员表示必须维持收益率曲线控制（YCC）以继续支持工资增长，通胀目标尚未明确可见。美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，预期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%；环比升0.1%，预期0.2%，前值自0.2%修正至0.1%。美国11月个人支出环比上升0.2%，预期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。A股主要指数上周延续跌势。沪指收跌0.94%，接近2900点，创业板指收跌1.23%，深成指收跌1.75%。四期指中，中小盘股指明显走弱，周跌超过2%。沪深两市成交量相对低迷，北向资金买入意愿再度回落。在政策积极发力的背景下，随着短期风险因素收敛，市场交易或将转向政策预期，政策预期或将成为打破市场震荡行情的重要催化因素。四期指品种基差呈现趋势性特点，策略上推荐跨期套利机会，趋势性多单还需等待底部确认。目前IH、IF期限结构趋于平坦或较难回归升水格局，IC和IM维持较深贴水。顺期限结构思路下IH、IF推荐多远空近的展期策略，IC、IM推荐多近空远的展期策略。当前IC、IM当季年化贴水较深，可继续关注IC、IM的多头替代策略和做多机会。股指期权交易，低位做多IO牛市价差，主要由于后续盘整时间未知，时间流逝可为策略赚取收益，此外，大盘位于底部后续下行空间有限。另外，由于近期指数连续窄幅波动下行，可择时介入宽跨式多头组合。上周期债主力合约偏强震荡，宽货币预期、资金面延续宽松叠加股债跷跷板效应，提振利率债显著走强。上周五受存款利率下降因素点燃债市做多热情，超长债表现更为强势，30年期主力合约创上市来新高。结合当前的低通胀环境以及实际利率位于高位，关注明年初货币政策进一步放松的可能性，市场对宽货币预期仍存，短期内长债利率或将震荡偏强运行。海外及汇率方面，美联储货币政策或将转鸽，人民币汇率压力将减弱。上周央行在公开市场实现净投放3060亿元，隔夜、7天回购利率双双回落，DR001下行至近一月低点1.60%附近，DR007再回政策利率下方。跨年资金价格仍偏高，但央行已连续一周开启14天逆回购操作，释放央行全力维稳年末的信号。跨年后至春节前阶段，资金面或仍有不确定性，重点关注央行操作。从技术面上看，当前10年期国债收益率大幅下行约2bp至2.60%附近后转为上行，预计短期内收益率在2.60%-2.65%维持区间震荡。操作上，若明年初政府债发行放缓，配合降息有望打开债市利率进一步下行空间。关注十年期利率2.65%以上的长债配置机会，保持谨慎看多。周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1316，较前一交易日升值66个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0953，调升59个基点。美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，增强了市场对美联储明年提前大幅降息的信念。国内经济企稳回升，叠加政策释放较强的“稳预期”信号。我国中央经济工作会议会议召开，强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。截至周一美元指数跌0.04%报101.7031。非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.01%报1.1012；英镑兑美元涨0.06%报1.2698；澳元兑美元跌0.04%报0.68，；美元兑日元涨0.23%报142.4505。美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，预期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%；环比升0.1%，预期0.2%，前值自0.2%修正至0.1%。美国11月个人支出环比上升0.2%，预期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。整体PCE数据显示通胀稳步回落，但当前核心PCE仍与美联储目标有较大差距，政策利率水平在短期内或维持于高位。美国11月耐用品订单环比上升5.4%，创去年12月以来最大升幅，预期升2.2%，前值自降5.4%修正至降5.1%。美国耐用品订单回升或暗示需求端有所回暖，整体不利后继价格指数稳步下行。往后看，短期内市场对美联储政策利率预期计价相对充分，然而近期公布的美国经济数据虽有所好转但仍与美联储目标保有差距，同时部分耐用品及地产相关经济数据回暖或不利后继价格指数下行，短期内美元指数受利率预期回升影响或小幅回弹。周五中证商品期货指数涨0.41%报1928.50，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，能源化工品多数上涨，LPG涨1.72%，低硫燃料油涨1.48%，燃油涨1.31%，纯碱跌2.79%。黑色系涨跌不一，铁矿石涨0.41%，焦煤跌0.2%。农产品多数上涨，玉米涨1.58%。基本金属收盘涨跌互现，沪铝涨1.39%。红海紧张局势加剧，加大我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显，而暂停红海航线提振油价；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属在受美国经济韧性凸显而有所回落；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘政治或进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，将持续冲击大宗商品市场。上周集运指数（欧线）期货价格大幅上行，EC2404周涨56.19%，五天四次涨停。随着红海事件愈演愈烈，越来越多的船公司被袭击，10家船公司、55艘船舶选择将原本通行苏伊士运河的航线改道绕道好望角。这无疑增加了航距和航行时间，以及燃油费成本，推涨运费，为保证准班率，也预计将有更多有效运力被吸收，供应端压力有所缓解，叠加巴拿马运河始终拥堵、年底欧美圣诞节拉货需求提高等多因素共同抬升期价高涨。最新SCFIS欧线结算运价指数为990.38点，较上周上升50.81点，环比上涨5.4%，现货指数景气度的回升也在短期利好期货运行。但从中长期看，供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多,需求端11月欧元区PMI仍处在荣枯线以下,欧洲经济压力凸显，在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美国核心PCE指数录得2021年4月来最小升幅，增加了市场对美联储降息的预期，美债收益率和美元汇率将逆转向下，人民币汇率将持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看，欧线供需基本面低迷，短期或受欧美圣诞节拉货需求以及巴拿马运河干旱因素支撑，长期来看终要回归基本面。操作上，建议投资者谨慎观望，注意操作节奏及风险控制。隔夜豆一上涨了0.31%，从基本面来看，南方产区近期部分地区出现雨雪天气，不利于大豆的装运，上货节奏偏慢。另外，近期大豆需求依旧较为清淡，销区各经销商按需采购，市场成交量不大，大豆价格暂稳。东北大豆市场整体处于供大于求的局面，大杨树直属库再次开始收储2023年秋季大豆，收购量仅为4400吨，对东北产区大豆行情具有一定的支撑作用，大豆价格基本稳定。预计短期内大豆行情或将以稳为主。盘面来看，豆一震荡，短期或维稳为主。隔夜豆二上涨了-0.41%，巴西天气预报显示，部分地区将会出现一场急需的降雨，在一定程度上缓解了干燥天气，利于大豆的继续播种，利空美豆市场。另外，近期阿根廷货币贬值，利于该国大豆出口，美豆消耗量将减少。不过，当前美豆出口销售较为活跃，对美豆具有一定的支撑，短期内美豆或将在1300-1350美分区间内震荡整理为主。周五民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售44.75万吨大豆，向中国出售13.4万吨大豆，这是美国农业部连续第八个交易日公布美豆大单出口。盘面来看，豆二震荡偏弱，巴西天气迎来降雨，缓解市场的担忧。产地节日备货积极性逐渐增强，从出库价格看，中下等货源价格继续偏弱运行；去库情况看，贴字、礼盒等苹果走货增多为主，且客商积极包装自存发货。据Mysteel统计，截至2023年12月21日，全国主产区苹果冷库库存量为941.41万吨，较上周减少6.56万吨。山东产区库容比为65.60%，较上周减少0.33%；陕西产区库容比为84.45%，较上周减少0.66%。山东产区连续降雪天气影响包装及物流进度，导致出货有所缓慢。陕西产区苹果走货较上周有所加快，受双旦备货影响，客商发自存货积极性较高，部分库内少量包装印字苹果以备节日。随着下周气温略回升，产地交易多转移至山东产区，关注走货情况。操作上，建议短期苹果2405合约暂且观望。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收高，假日前交易商调整仓位。隔夜玉米2405合约收涨1.58%。全球玉米2023/24年度供需格局较上年度明显好转，且南美新季玉米产量仍有望保持高位，牵制国际玉米市场价格。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大。不过，南美天气状况仍是国际市场关注的焦点，天气升水预期仍存。国内方面，国内四季度进口到港玉米大麦增加，且性价比高于内贸玉米，其中广东港进口谷物到港同比增加200多万吨，内贸玉米需求被挤占，贸易端更加谨慎，建库意愿极低。且基层种植户持粮心态松动，加上年前还贷款需求，售粮积极性升温，使得收购价格继续下跌。整体来看，国内市场阶段性供应仍然较为充裕，供强需弱格局延续，现货价格延续弱势。盘面来看，玉米连续下跌后低位有所反弹，短期或维持震荡。洲际交易所(ICE)棉花期货周五触及一周高位，因美元走弱令美元计价的棉花期货对于持有其他货币的买家来说更便宜。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.63美分或0.80%，结算价报79.76美分/磅。美国农业部(USDA)报告显示，12月14日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增14.67万包，其中近半数都被销往中国，较之前一周明显增加，但较前四周均值减少18%。2023/24年度美国陆地棉出口装运量50462吨，创下销售年度新高，较前周增长50%，较前4周平均水平增长96%。本周美棉出口签约量明显增长，装运量创年度新高，数据相对中性偏多。国内市场：当前新棉加工进入尾声，新棉供应相对宽松。据棉花信息网统计的数据来看，11月全国棉花商业库存总量为453.07万吨，环比增加212.55万吨，同比增加84.6万吨。另外由于种植面积大幅减少，新棉价格远高于市场上的陈棉，叠加下游需求持续低迷，棉企销售压力较大。总体上，供应压力加大，下游消费相对疲软，纺企补货意愿偏低，难支撑盘面，短期郑棉期价仍延续震荡走势可能。操作上，郑棉2405合约短期在15200-15700元/吨区间高抛低吸。近期受节日提振，销区红枣价格相对坚挺，且走货有所增加，利多红枣市场。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2023年12月21日红枣本周36家样本点物理库存在10743吨，较上周减少183吨，环比减少1.67%，同比增加5.50%。本周批发市场走货一般，随着陈货及低成本货源的消化，叠加企业刚需采购的进行，剩余原料成本支持偏强，关注元旦备货力度及去库进度。操作上，建议郑枣2405合约短期偏多思路对待。隔夜淀粉2403合约收涨0.50%。开机率持续偏高，产量增加明显叠加下游需求逐步转弱，整体供需矛盾较为明显，库存压力震荡回升，截至12月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量69.8万吨，较上周增加0.8万吨，周增幅1.16%，月增幅10.45%；年同比降幅3.33%。市场新签订单数量较少，竞价氛围较重，叠加原材料玉米场情绪较为悲观，使得淀粉成交价格被拉低。盘面来看，随着期价跌至低位，续跌意愿减弱，淀粉期价有所回弹，短期观望。鸡蛋产能稳中小幅增加，供应适度宽松的局面未变，产区供应压力尚在，而各环节去库存速度较慢，食品加工业、贸易商等下游补货较为谨慎，各环节多按需采购，收购犹豫不决，且多地区雨雪增多，给鸡蛋的运输增加难度，流通环节受影响，销区鸡蛋到货量也受影响，终端需求乏力，整体消费较淡。另外，玉米、豆粕等价格走势偏弱，饲料成本下降，成本端支撑减弱。不过，现货价格持续走低，有利于养殖企业加快老鸡的淘汰进程，降低产能增幅。且元旦假期在即，业内对后期需求仍有一定期待，鸡蛋销量或有小幅增加的可能。盘面来看，近日鸡蛋期价有所回弹，不过，在现货价格连续下跌以及成本支撑减弱的双重压力下，鸡蛋期价反弹高度有限。基本面上，随着天气的转凉，有助于生猪的消费的提振，加上近期寒潮的降临，导致南方的腌腊需求的抬头，均有利于生猪的消费。供应面上，近期猪病有所企稳，市场抛售小猪的动作稍有缓解，不过还是需要注意临近年底，企业有加速出栏的动作。盘面来看，生猪价格震荡，出栏压力继续压制市场价格。周五美豆上涨了0.31%，美豆粕上涨了1.06%，隔夜豆粕上涨了-0.39%，巴西天气预报显示，部分地区将会出现一场急需的降雨，在一定程度上缓解了干燥天气，利于大豆的继续播种，利空美豆市场。另外，近期阿根廷货币贬值，利于该国大豆出口，美豆消耗量将减少。不过，当前美豆出口销售较为活跃，对美豆具有一定的支撑，短期内美豆或将在1300-1350美分区间内震荡整理为主。从国内的市场来看，12月进口大豆到港偏多，而下游需求较差限制油厂开机率，压榨量有所减少，但由于提货速度同步放缓，库存不降反增，使油厂大豆及豆粕库存保持同期高位且继续提升，短期豆粕仍以偏空为主。盘面来看，豆粕震荡偏弱，供应压力犹存，加上下游拿货不积极，限制豆粕的价格。洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五涨跌互现，假期前交投清淡。隔夜菜油2405合约收涨1.19%。加拿大农业部的12月份供需报告显示，2023/24年度加拿大油菜籽产量预计为1832.8万吨，高于上月预测的1736.8万吨，但是仍然低于上年的1869.5万吨；出口维持不变，仍为770万吨，略低于上年的795.4万吨；国内用量调高到1078.4万吨，比上月调高49万吨，也高于上年的1068.9万吨；期末库存调高了45万吨，达到145万吨，略低于上年的150.6万吨。其它油籽方面，USDA月度报告预计巴西大豆产量高于预期，且巴西干旱地区将迎来降雨，继续牵制美豆市场。不过适逢南美天气炒作窗口，豆类市场波动加大。马棕库存下降且厄尔尼诺现象仍在影响全球多地发生，市场担心不利天气可能损及马来西亚和印尼的棕榈油产出，对棕榈油市场有所支撑。国内方面，油脂整体供应保持宽松，三大油脂总库存处于震荡回升趋势。同时，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供应压力仍牵制菜油市场。盘面来看，菜油继续维持震荡，仍以逢高抛空为主。周五马棕上涨了-0.08%，隔夜棕榈油上涨了0.59%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降9.53%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降9.37%，出油率（OER）环比下降0.03%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为837475吨，较11月1-20日出口的910513吨减少8.0%。棕榈油面临季节性减产以及厄尔尼诺天气带来的减产，不过最新的出口节奏也有所放缓，限制棕榈油的去库存节奏。国内方面，国内棕榈油现货成交清淡，终端下游维持观望，谨慎采购，棕榈油进口利润倒挂近日无买船成交。华南、华北贸易商报价稳定，由于当前国内整体库存较高，双节需求迟迟未到，预计走势仍将持续弱势。盘面来看，棕榈油震荡，基本面利好有限，限制价格。供应端，新作收获进入扫尾阶段，对花生行情的影响减弱，但整体供需格局改善；需求端，终端采购疲软，短期花生油终端需求难有提升；养殖业亏损持续，饲料厂采购积极性维持谨慎，油厂库存供应宽松，短期花生粕行情小幅盘整；受鲁花、中粮油厂入市收购提振，产区成交氛围好转，推动花生价格重心小幅上移，但市场追涨心态谨慎，预计提振幅度有限。总体来说，随着价格下跌兑现收获季节利空，总体需求未见改善，花生价格或不具备持续反弹的条件 。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五收高，交易商在假期前调整仓位。隔夜菜粕2403合约收涨0.25%。巴西大豆因种植面积的提升，产量仍有望创历史新高，且预报显示，巴西北部地区将迎来有益的降雨，天气升水预期回吐，牵制美豆市场价格。不过，美豆出口需求良好，且阿根廷上调出口税，对美豆市场有所利好。国内市场而言，随着进口菜籽大量到港，油厂开机率明显回升，菜粕供应压力加大。而水产养殖淡季菜粕刚需消耗支撑较弱。沿海油厂菜粕库存快速回升，短期呈现供强需弱。不过，豆菜粕价差相对偏高，菜粕性价比较高，替代需求向好，且价格跌至低位后，油厂挺价心理增强，现货市场相对平稳。豆粕来看，国内到港大豆通关已经恢复正常，大豆到港数量较多，但饲料养殖企业在目前养殖效益不佳的情况下看空后市，豆粕拿货数量有限。国内粕类基本面支撑较弱，不过，近期南美天气炒作将加大市场波动率。盘面来看，隔夜菜粕窄幅震荡，短线参与为主。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周五收高，因美元走软带来支撑。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.38美分或1.90%，结算价每磅20.62美分。巴西压榨接近尾声，市场关注点开始转向北半球产糖国家，印度和泰国糖收成预期下滑及美元走弱限制原糖下跌幅度。当前国际市场最大利空因素仍是巴西糖产量，但随着压榨结束，利空因素也基本落地，但市场情绪仍相对悲观，后市原糖期价维持弱势运行的可能性较大。巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西12月前两周出口糖88.04万吨，日均出口量为14.67万吨，较上年12月全月的日均出口量10.02万吨增加46%。国内市场，截至目前不完全统计，23/24榨季云南开榨糖厂数量已达25家，同比增加5家；日榨产能合计约9.54万吨，同比增加1.35万吨。预计将有1-2家开榨。国内现货价格维持弱势震荡，贸易商补货情绪仍不高，传导集团报价下调为主。不过终端市场有节日备货需求，市场多寻求低价成交，贸易商迎合需求，降价销售，预计后市现货市场价格仍窄幅震荡。操作上，郑糖2405合约短期观望为宜。周五美豆上涨了0.31%，美豆油上涨了-0.75%，隔夜豆油上涨了0.27%，从国内的情况来看，从油厂原料供应情况来分析，目前油厂大豆库存持续上升，而当周大豆到港量共计201.5万吨，处于近期较高水平。也就是说各油厂整体是不缺大豆的。从豆油的需求端来看，豆油的需求基本集中于传统节日节的一个月左右，而2024年由于春节较晚，因此从历年的备货节奏来看，春节备货时间节点可能在1月以后，也就是说本身这段时间的需求就不高。盘面来看，豆油震荡，需求依然一般，限制盘面价格。安哥拉退出欧佩克引发市场对欧佩克凝聚力的疑虑，胡赛武装袭击红海商船使得中东石油供应面临风险，国际原油期价小幅回落；国内主要沥青厂家开工小幅下降，厂家及贸易商库存增加；山东炼厂供应较为平稳，降温天气对刚需有所阻碍，低价资源成交，现货价格持稳为主。国际原油宽幅震荡，北方地区需求减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2403合约空单减幅大于多单，净空单出现回落。技术上，预计BU2403合约期价考验20日均线支撑，上方测试3800区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。12月22日晚，EB2402合约窄幅震荡，收于8551元/吨。12月15日-12月21日，中国苯乙烯工厂产能利用率报64.62%，环比上涨0.05%；整体产量在28.75万吨，较上周期增加0.02万吨，周环比上涨0.07%。中国苯乙烯工厂样本库存量15.6万吨，较上一周期增加1.89万吨，环比增加13.77%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-185元/吨，较上周期增加9元/吨，周环比上涨4.59%。需求端，苯乙烯下游EPS产能利用率50.71%，较上周期减少4.17%；PS产能利用率70.14%，较上周期增加3%；ABS产能利用率73.76%，较上周期下降0.64%。主要下游对苯乙烯需求量在23.04万吨，周环比下降1.12%，需求持续增长。国际油价反弹，成本端支撑走强。盘面上，EB2402日度MACD红色动能柱增大，价格重心上移。操作上，建议暂时观望，上方第一压力位8600，第二压力位8800，下方支撑8300。隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷稳定在55.58%；截止12月14日，华东主港地区MEG港口库存总量115.12万吨，较上一统计周期减少4.23万吨，降幅3.54%，主要港口转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日上升0.16%至87.95%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2405合约上方关注4700附近压力，下方关注4500附近支撑， 建议区间交易。近期国内浮法玻璃点火生产线增加，前期点火产线出玻璃时间延后，短期供应相对稳定。随着冬季的来临，北方部分地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，上周日度加权平均产销率继续下滑，行业转为累库状态，但南方年末赶工需求仍存刚性支撑，华东、西南、华南区域产销率良好，该类地区多处于去库状态。在后期市场趋弱预期下，生产企业可能以降价方式维持出货量以减小后期库存压力。FG2405合约短线建议在1850-1950区间交易。安哥拉退出欧佩克引发市场对欧佩克凝聚力的疑虑，胡赛武装袭击红海商船使得中东石油供应面临风险，国际原油期价小幅回落；周四新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差回落至140美元/吨。LU2403合约与FU2403合约价差为1125元/吨，较上一交易日上升2元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差小幅走阔，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2403合约空单增幅大于多单，净空单呈现增加。技术上，FU2403合约测试3150区域压力，下方考验10日均线支撑，建议短线交易为主。LU2403合约测试60日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。12月22日晚，L2405合约窄幅下跌，收于8231元/吨。12月15日-12月21日，国内聚乙烯企业检修损失量在2.93万吨，较上周期减少1.84万吨；平均产能利用率89.68%，较上周期增加2.25%；总产量在58.33万吨，较上周期增加1.34万吨。截至12月22日，油制线性成本理论值为8526元/吨，较上周期+245元/吨，煤制线性成本理论值为7294元/吨，较上周期-14元/吨。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期减少0.27%至46.04%。PE包装开工率环比增加0.33%，面受节假日影响，包装袋市场成交氛围略有改善，新单有所增加。中国聚乙烯生产企业样本库存量：40.45万吨，较上一周期-2.08万吨，周环比-4.89%。油制成端支撑增强，但价格波动更多来自于红海局势的升温，期货市场资金大幅涌入，基本面变动不大。盘面上，L2405合约布林线震动波带张口向上，日度MACD红色动能柱持续增大。操作上，建议关注逢低试多时机，下方支撑8050。近期国内甲醇恢复涉及产能多于检修、减产涉及产能，整体产量大幅增加。进口仍存增量预期，上周港口整体卸货速度良好，虽然表需回升但仍呈小幅累库。需求方面，传统需求逐渐转弱，烯烃方面宁夏宝丰三期重启后维持满负荷运行，甘肃华庭烯烃装置重启，带来甲醇制烯烃装置产能利用率提升。MA2405合约短线建议在2440-2500区间交易。隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日下滑84.75%%至42.15%，产销气氛降温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2402合约下方关注7350附近支撑，上方关注7650附近压力，建议区间交易。安哥拉退出欧佩克引发市场对欧佩克凝聚力的疑虑，胡赛武装袭击红海商船使得中东石油供应面临风险，国际原油期价小幅回落；华南液化气市场稳中下跌，主营炼厂普遍让利排库，码头成交回稳，下游入市情绪尚可；外盘液化气价格回升，寒潮天气利于燃烧需求，而化工需求表现疲弱限制上方空间；华南国产气价格下跌，LPG2402合约期货较华南现货贴水为341元/吨左右，较宁波国产气贴水为221元/吨左右。LPG2402合约空单减幅大于多单，净空单出现回落。技术上，PG2402合约考验10日均线支撑，上方测试4900区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。12月22日晚，PP2405合约窄幅震荡，收于7620。12月15日-12月21日，PP产能利用率上升2.04%至75.51%。国内聚丙烯产量63.05万吨，较上周增加1.71万吨，增幅2.79%；。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报69.61万吨，较上一周期-0.83万吨，周环比-1.11%，较去年同期+4.82万吨，同比+7%。截至2023年12月22日，油制PP理论成本为7715.16元/吨，较上周+189.77元/吨，周同比+2.52%，较去年同期-67.82元/吨，同比-0.87%；煤制PP理论成本为7303.04元/吨，较上周持平，较去年同期-64.56元/吨，同比-0.88%。聚丙烯下游企业平均开工率为54.22%，较上周-0.28%，较去年同期+10.39%。油制成端支撑增强，但价格波动更多来自于红海局势的升温，期货市场资金大幅涌入，基本面变动不大。盘面上，PP2405合约突破上方7500压力位，MACD红色动能柱增大；操作上关注逢低试多时机，下方第一支撑位7500，第二支撑位7350。国内丁二烯市场持稳为主，现货价格稳中有调，下游询盘一般；顺丁橡胶出厂价格持稳，市场价格稳中上涨，业者谨慎心态尚存，下游入市询盘有限。顺丁橡胶装置开工下滑，高顺顺丁橡胶库存小幅下降；下游轮胎开工回落。前20名持仓方面，BR2402合约多空减仓，净空单呈现增加。技术上，BR2403合约考验5日均线，上方测试60日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。近期东南亚主产区处于旺产季，原料产出持续上量；台风及冷空气导致海南产区提前停割，产区胶水价格表现较强。近期青岛库存保税库呈现小幅去库，一般贸易库存延续降库趋势，下游工厂端进入季节性减产降负，预计库存去库将仍缓慢。上周国内半钢胎企业因产能受限企业开工恢复至高位运行，产能利用率小幅提升；全钢胎企业因东营地区某规模企业进入检修状态，拖拽整体样本企业产能利用率走低。ru2405合约短线建议在13750-13950区间交易。近期个别企业设备短停，国内纯碱装置开工率和产量小幅下降，预期短期产量相对平稳。需求方面，下游行业需求维持稳定，市场供需相对维持紧平衡状态，近期碱厂待发订单窄幅下降，低库存虽对价格仍有支撑但纯碱价格涨至高位，下游接受意向减弱，部分行业库存相对前期有增加，企业新单采购谨慎情绪增加。SA2405合约短线建议在2080-2250区间交易。12月22日晚，SH2405合约尾盘跳水，收于2782元/吨。12月15日-12月21日，中国烧碱工厂产能利用率报83.3%，较上周期减少0.9%，正常检修装置有3套，重启装置1套。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在42.48万吨，环比增加10.35%，同比增加31.87%。山东氯碱企业周平均毛利在358元/吨，较上周-99 元/吨，环比-21.66%。短期价格波动更多来自于红海局势的升温，期货市场资金大幅涌入。盘面上，SH2405合约日度MACD红色动能柱增大，突破上方2700压力位，短期市场波动较剧烈，追高需谨慎。国际原油期价小幅回落，布伦特原油2月期货合约结算价报79.07美元/桶，跌幅0.4%；美国WTI原油2月期货合约报73.56元/桶，跌幅0.5%。美国11月PCE指数涨幅低于预期，市场预期通胀放缓降促使美联储放宽政策，美元指数处于5个月低位。欧佩克联盟产油国将在明年一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；安哥拉退出欧佩克引发市场对欧佩克凝聚力的质疑；胡赛武装袭击红海商船使得中东石油供应面临风险，部分油轮暂时选择绕道运输；美国原油产量增至纪录高位，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2402合约回测10日均线支撑，上方测试570区域压力，短线上海原油期价呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为192.8万吨，环比上涨11.3%，主要港口维持累库。 海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，10 月欧洲港口纸浆月末库存量为 124.50 万吨，环比下降 10.17%，同比下降5.19%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年 10 月起的同比上涨。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，市场交投情绪延续寡淡。技术上，SP2405合约上方关注5950附近压力，下方关注5700附近支撑，建议区间交易。隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在86.45%；10月PX社会库存为417.9万吨，环比-0.12%，同比+6.62%，月内PX整体库存变化不大。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在84.74%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2405合约上方关注8850附近压力，下方关注8500附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在84.74%；截至2023年12月21日，PTA行业库存量约在398.74万吨，产量环比+10.00万吨，供需差环比+23.24%，周内PTA库存转为累库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日上升0.16%至87.95%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2405合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑， 建议区间交易。近期国内尿素装置停车比恢复多，部分计划停车企业时间变化，产量比预期下降明显。本周预计2家企业停车，2-3家停车企业恢复生产，考虑到企业的短时故障，产能利用率下降概率较大。需求方面，近期国内复合肥产能利用率下滑较多，为控制库存，企业排产谨慎，预计短期产能利用率以偏稳为主。保供要求下，国内淡储进程偏慢，出口端在政策影响下，虽然年内仍正常进行，但难以放量。上周下游采购情绪不高，加之局部受雨雪天气运输受限，尿素企业库存继续呈现累库。UR2405合约短线建议在2100-2230区间交易。12月22日晚，V2405合约窄幅震荡，收于6100/吨。12月15日-12月21日，PVC生产企业产能利用率减少2.99%至75.52%，产量44.65万吨，环比减少4%，同比增加8.06%。国内PVC社会库存在42.24万吨，环比减少3.56%，同比增加67.85。成本方面，国内 PVC 成本两种工艺涨均有上涨，电石受限电影响，供应紧张。截止12月21日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5892元/吨、5906元/吨，周环比上涨2.88%、上涨0.84%；毛利分别为-336元/吨、44元/吨。短期价格波动主要来自于红海局势的升温，期货市场资金大幅涌入，基本面变动不大。V2405合约布林线震动波带收窄，日度MACD红色动能柱增大；操作上，关注逢低试多时机，下方支撑5850。夜盘AL2402合约涨幅1.39%。宏观面，11月个人消费支出（PCE)物价指数环比下降0.1%，为2020年4月以来首次下降；11月PCE物价同比上涨2.6%，低于前值及预期。在经济增速以及通胀水平接连下调的情况下，市场或再次前置明年美联储降息节点，短期内美元指数受利率预期下修的影响或将相对承压。基本面，京津冀及周边区域的 25 个城市启动重污染天气应急，加上几内亚科纳克里油气库发生了特大爆炸，导致铝土矿产出受影响，部分矿山已经停产。由此矿石供应稳定性、环保等因素对氧化铝产能限制影响加深，而前期大雪天气影响部分氧化铝发运，电解铝厂提高厂内库存的意愿提升，国内氧化铝价格受多方因素持续走强，电解铝年末在下游刚需带动下，消费韧性仍将带动库存去库，且前期去库幅度大超预期，短期仍会随着氧化铝走强。现货方面，上周持货商积极出货，但下游接货情绪偏弱。操作上建议，沪铝AL2402合约短期做多交易思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘AO2402合约涨幅5.24%。宏观面，11月个人消费支出（PCE)物价指数环比下降0.1%，为2020年4月以来首次下降；11月PCE物价同比上涨2.6%，低于前值及预期。在经济增速以及通胀水平接连下调的情况下，市场或再次前置明年美联储降息节点，短期内美元指数受利率预期下修的影响或将相对承压。基本面，据中央气象台、中国环境监测总站预测预报，京津冀及周边区域将经历一次超长时间、超大范围重污染天气过程，根据要求,包括滨州在内的25个城市需同步启动重污染天气应急，影响该部分地区氧化铝企业焙烧环节，加上几内亚科纳克里油气库发生了特大爆炸，导致燃料出售受限，铝土矿产出受影响，部分矿山已经停产。由此矿石供应稳定性、环保等因素对北方地区氧化铝产能限制影响加深，山西地区部分氧化铝近期受矿石供应不足影响，已减产运行，而前期大雪天气影响部分氧化铝发运，下游电解铝厂提高厂内库存的意愿提升，国内氧化铝价格受多方因素走强。总的来说，铝土矿供应紧缺程度加深，加上此次京津冀及周边区域的重污染天气范围为2023年12月22日至2024年1月4日期间，及部分地区大雪天气发运困难，运输不畅，货源较紧，氧化铝短期仍有上涨空间。操作上建议，氧化铝AO2402合约短期做多交易为主，注意操作节奏及风险控制。铜主力合约震荡偏强，以涨幅0.04%报收，持仓量走高，国内现货价格小幅走强，现货升水，基差走弱。国际方面，美元指数在美盘前大幅回落，失守102关口，并一度跌至101.73的一周新低。美债收益率先跌后涨，10年期美债收益率一度跌至3.829%的近5个月低点，而后有所回升，最终收报3.892%；对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.352%。国内方面，商业银行却迎来年内第三次存款利率下调。12月22日，六大行将同步下调存款挂牌利率，1年、2年、3年、5年期定期存款挂牌利率将分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。下调存款利率，有利于降低金融机构负债端成本并为整体利率水平下降创造条件，也有利于推动实际利率下行以刺激居民消费和企业投资。库存方面，海内外库存皆不同幅度去化，国内库存水平保持相对低位，海外库存处于高位，总体来看需求有所回暖。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴之上，DIF下穿DEA，绿柱扩展。操作建议，短期轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。本期热卷周度产量小幅回升，产能利用率维持在80%附近。需求端，下游采购整体好于预期，库存量延续小幅下滑，同时表观消费量由降转增。最后，多家银行下调存款挂牌利率，同时特殊时期市场关注焦点将由常规供需结构向冬储转移。操作策略：HC2405合约考虑回调择机做多，注意操作节奏及风险控制。铁矿石港口库存由降转增，低于去年同期1449万吨，降幅缩窄。需求端，钢厂高炉开工率及产能利用率继续向下调整，随着需求回落及钢厂利润收缩，港口疏港量下滑。最后，铁矿石贸易商挺价意愿较浓，因钢厂对于炉料存屯货预期，期货贴水现货将支撑期价偏强运行。操作策略：I2405合约短线于985-950区间高抛低买，止损参考10元/吨。上周焦炭暂稳运行。供应方面，部分高价煤有所回调，三轮提涨后吨焦利润六周以来首次由亏转盈，部 分焦企利润情况好转，有小幅停产，但运力尚未完全恢复，且下游仍未回应焦炭四轮提涨，市场开始有提降预期。 需求方面，终端淡季，钢厂逐渐进入年终检修期，政策真空期市场情绪偏弱，钢材累库，终端需求继续萎缩。本周来看供应方面，近期矿区事故频发叠加岁末年初安监严格，焦煤供应始终偏紧，支撑主流煤种价格坚挺，焦 炭下方支撑较强，吨焦利润继续修复，焦企维持一定生产积极性，随着市场运力好转，焦化厂开始去库。需求方面， 铁水产量回落，成材处于消费淡季，钢材库存累积，钢厂亏损扩大，温度下降及雨雪天气使得终端需求进一步收缩， 钢厂维持刚需采购，焦炭现货成交氛围转弱，焦炭四轮提涨预期逐渐转为提降预期;港口下游询单冷清，外贸新签 订单不多。总体而言，需求弱势暂时难以扭转，随着焦企开工回升、焦炭供应增加，后续焦炭或面临回调压力，关 注后续钢厂利润情况及高炉检修范围。技术上，J2405合约震荡上行，期价贴水现货较多，在原料煤较强支撑及基差回归的驱动下，焦炭盘面出现补涨，日MACD指标显示绿色动能柱收窄，操作上维持震荡思路对待，关注2700附近压力，请投资者注意风险控制。上周炼焦煤市场暂稳运行。原料方面，据Mysteel调研，全国110家洗煤厂样本:开工率65.34%较 上期降6.68%;日均产量55.67万吨降4.84万吨，山西再次发生多起煤矿事故，吕梁、长治集团大矿停产，部 分区域内煤矿也迎来短暂性停产检修，并且由于近期强降雪天气，导致临汾尧都区部分煤矿供电中断，当地 洗煤厂无煤可洗，山西开工率下滑明显。需求方面，焦企开工持稳，铁水产量连续下滑。宏观方面，政策真 空期市场情绪偏弱，终端需求继续走弱。本周来看:原料方面，近期主产地事故频发，煤矿以保证安全生产为主，炼焦煤供应仍将维持偏紧。需求方 面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利42元/吨，焦企盈利持续 修复，但钢厂亏损扩大，焦炭四轮提涨预期逐渐转为提降，焦钢对高价煤多有观望心理，采购谨慎，部分前 期高价煤种有所回调。进口方面，蒙煤通关量保持高位，口岸贸易商有出货心理，市场成交氛围趋弱。策略建议:JM2405合约震荡上行，现货续涨动力不足，但供应偏紧下方支撑较强，日BOLL指标显示K线试探中轨，操作上建议维持震荡思路对待，参考1920-2080元/吨，请投资者注意风险控制。主力合约LC2407震荡走强，以涨幅3.01%报收，持仓量小幅减少，现货贴水，基差走弱。基本面供应端，近期云母价格受锂盐持续走低扰动而持续下行，多家云母冶炼企业因盐价持续走低，与成本倒挂，造成外购盐厂生产意愿减弱，或有减停产情况发生。现货方面，供应端，由于11月智利出口往国内的碳酸锂仍偏多，预计陆续到港后12月的进口数据方面，仍将维持相对充足的局面。需求方面，下游材料皆有不同程度价格下滑，下游材料企业也多以去库为目的进行生产，整体向外采买意愿偏淡，加之终端淡季的来临对需求的预期形成压制。预计后市碳酸锂产业链上各产品价格仍有向下空间。期权方面，沽购比为03288，环比下跌，期权市场投机做多情绪增加。操作建议，轻仓震荡偏空，注意交易节奏控制风险。周五夜盘ni2401大幅下跌。宏观面，美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，市场对美联储降息预期进一步增加。基本面，原料端，上周镍矿港口库存继续减少在菲律宾进口量减少，国内产能高位运行的情况下，镍矿港口库存将持续去库；供应端，MHP及硫酸镍价格不断下跌，电积镍成本支撑减弱，同时在国内精炼镍供应增加而需求有限的情况下，进出口格局或发生改变；库存方面，上周上期所小幅去库，LME大幅累库，库存持续增加令镍价承压。整体来看，美联储降息预期虽对市场有一定利好，但镍市供给过剩的情况主导盘面，抑制价格上行。技术面，ni2401合约1小时MACD指标绿柱扩大，操作上建议震荡偏空交易，注意操作节奏。夜盘pb2402合约涨幅0.54%。宏观面，11月个人消费支出（PCE)物价指数环比下降0.1%，为2020年4月以来首次下降；11月PCE物价同比上涨2.6%，低于前值及预期。在经济增速以及通胀水平接连下调的情况下，市场或再次前置明年美联储降息节点，短期内美元指数受利率预期下修的影响或将相对承压。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变，制约冶炼企业产量增幅；废电瓶在极端天气下回收受到影响，再生铅炼厂生产条件困难且亏损持续下，近期再生铅炼厂出现大面积减停产，再生铅供应收紧。下游方面，铅蓄电池开工率弱势，终端消费不旺，电动自行车蓄电池市场消费持续下滑，汽车蓄电池市场更换需求也表现一般，生产企业成品订单随之走弱，后市总体需求上行空间有限。现货方面，上周持货商随行出货，部分以贴水报价，成交仍偏弱。总的来说，虽淡季消费拖累铅价，但供应收紧加上原料成本抬升支撑铅价重心上移。操作建议，沪铅PB2402合约短期区间15650-15850震荡偏多交易思路为主，止损参考50元/吨，注意风险控制和交易节奏。夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，预期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%；环比升0.1%，预期0.2%，前值自0.2%修正至0.1%。美国11月个人支出环比上升0.2%，预期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。整体PCE数据显示通胀稳步回落，但当前核心PCE仍与美联储目标有较大差距，政策利率水平在短期内或维持于高位。美国11月耐用品订单环比上升5.4%，创去年12月以来最大升幅，预期升2.2%，前值自降5.4%修正至降5.1%。美国耐用品订单回升或暗示需求端有所回暖，整体不利后继价格指数稳步下行。往后看，短期内市场对美联储政策利率预期计价相对充分，然而近期公布的美国经济数据虽有所好转但仍与美联储目标保有差距，同时部分耐用品及地产相关经济数据回暖或不利后继价格指数下行，短期内美债收益率及美元指数受利率预期回升影响或小幅回弹，贵金属价格或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。本期螺纹钢周度产量小幅提升，但产能利用率维持在60%下方，进入淡季产量提产受限；需求端，由于全国大范围降温，终端需求持续萎缩，库存量进一步提升，表观消费量下滑；最后，多家银行下调存款挂牌利率，同时特殊时期市场关注焦点将由常规供需结构向冬储转移。操作策略：RB2405合约3960附近做多，止损参考3900。上周硅铁市场暂稳运行。成本方面，兰炭继续下调，叠加盘面止跌，宁夏厂家利润修复明显，减产意愿降 低，除青海部分企业受环保组检查有避峰生产或停产，其余地区生产持稳，整体产量有所减少，叠加拉运受影响，供 应呈现偏紧，期现弱势，厂家低价惜售。需求方面，钢厂开工下滑，寒潮天气进一步拖累钢材需求，合金承压，市场 观望氛围较重。金属镁市场弱稳运行。本周来看，供应方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本:开工率(产能利用率)全国38.27%，较上期降 0.38%;日均产量16263吨，较上期降150吨，在出库压力下兰炭小幅调降，硅石较为坚挺，现货支撑偏强，但成交 一般，部分厂家维持挺价观望，行业整体开工积极性有所回落。需求方面，钢材消费淡季拖累合金需求，下游贸易商 报价积极性不高;金属镁市场表现平淡，下游谨慎采购。市场观望后续钢招，预计短期硅铁将维持震荡行情。策略建议:SF2402合约探底回升，多日均线纠缠，操作上建议以震荡思路对待，日内交易为主，参考6730-7030元/ 吨，请投资者注意风险控制。上周工业硅现货继续偏强运行。供应方面，西南厂家减产范围扩大，新疆部分产区受寒潮天气影响 也有小幅减产，内蒙部分企业开始限电政策，北方供应存在扰动，低品位硅现货偏紧，硅价多次调 涨，需求方面，多晶硅继续投放新增产能，但现货价格下跌，企业累库，下游采购谨慎;国内下游 合金及磨粉等用户实际成交价格环比小幅提升;有机硅下游询盘增多，但实际成交无明显改善。本周来看，原料方面，成本高位，原料采购困难叠加现货成交冷清，南方在产硅企不多，原料库存 基本消耗或彻底停炉;北方硅企原料较充裕，但多地受环保或电力供应影响，有限负荷生产，而近 期需求较为旺盛的低品位硅产地主要集中在北方，市场供应偏紧预期抬升，低品位硅市场报价持续 上调，盘面走强。需求方面，多晶硅产能持续增加，铝合金企业采购订单增加，有机硅开工也有小 幅上行，总体而言，供应偏紧需求持续释放，工业硅续涨仍存一定驱动。技术上，工业硅主力合约震荡上行，日BOLL指标显示期价在中上轨间运行，开口走平，操作上建议 以短多长空思路对待，短线关注14000附近支撑，请投资者注意风险控制。上周锰硅市场暂稳运行。供应方面，近期锰硅主产区开工下滑明显，南方厂家成本倒挂明显，贵州厂家减产计划 提上日程，预计月底兴义地区开工率将停产50%以上;同时，由于厂家大幅减产，锰硅供应减少，库存压力有所缓解。需求 方面，南方钢招基本结束，化工焦仍有四轮提涨计划，厂家成本高位报价坚挺，现货市场交投冷清，市场处于钢招空窗期， 钢价涨跌互现，钢厂开工小幅回落。本周来看，成本方面，化工焦价格偏坚挺，雨雪天气加大运输难度，锰矿运费涨价，成本上移。供应方面，据Mysteel调研， 近期受雨雪天气影响，电力局发文限制电力，内蒙厂家均存在减负荷生产情况;宁夏部分厂家前期已进行自主停产，近期受 电力紧缺影响减产幅度较不明显;西南地区有电费调降的市场消息，部分厂家亏损严重，计划成本降低后再复产。近期随着 盘面止跌反弹，厂家减产意愿降低，开工水平环比上升，但仍处相对低位。需求方面，近期钢材累库，成材淡季，钢厂亏损 严重，部分钢厂进入年终检修期，但冬储尚未展开，需求存一定支撑，上下游维持博弈，市场观望1月钢招。策略建议:SM2402合约探底回升，日BOLL指标显示开口收窄，操作上建议以震荡思路对待，参考6350-6650元/吨，请投资者注意风险控制。夜盘SN2402合约跌幅1.09%。宏观面，11月个人消费支出（PCE)物价指数环比下降0.1%，为2020年4月以来首次下降；11月PCE物价同比上涨2.6%，低于前值及预期。在经济增速以及通胀水平接连下调的情况下，市场或再次前置明年美联储降息节点，短期内美元指数受利率预期下修的影响或将相对承压。基本面上，缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持较低水平，锡矿紧缺供应预期收紧，加工费下调，近期云南某冶炼企业检修，加上下旬其他冶炼企业多有7-30天不等的检修计划，供应端总体趋紧；需求端消费淡季下，电子消费疲软，加上近期社库累库，限制锡价上行动力，宏观利好逐渐消化下，短期将维持供需两弱的局面，多以震荡为主。现货方面，上周现货市场成交平平。操作上建议，SN2402合约短期区间205000-210000震荡交易为主，止损参考1000元/吨，注意风险控制和交易节奏。周五夜盘ss2402小幅下跌。宏观面，美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，市场对美联储降息预期进一步增加。基本面，原料端，镍铁供应减少的同时价格有所企稳将在成本端支撑不锈钢价格；供应端，11月不锈钢进口供给减少而出口需求回升，在一定程度对不锈钢价格有利好作用；库存方面，上周不锈钢社会库存继续去库；需求端，终端行业中，仅汽车产业表现较为亮眼，房地产业持续低迷，家电产业进入淡季，不锈钢需求仍然偏弱。整体来看，不锈钢受库存去化和成本支撑，下跌空间有限。技术面，ss2402合约1小时MACD指标绿柱扩大，操作上建议短线震荡易，注意操作节奏。夜盘zn2402合约涨幅0.66%。宏观面，11月个人消费支出（PCE)物价指数环比下降0.1%，为2020年4月以来首次下降；11月PCE物价同比上涨2.6%，低于前值及预期。在经济增速以及通胀水平接连下调的情况下，市场或再次前置明年美联储降息节点，短期内美元指数受利率预期下修的影响或将相对承压。基本面上，广西新增产能及湖南、云南等地的冶炼厂检修复产释放带来部分增量，加上海外锌库存大增，内强外弱格局下，后续库存向国内转移仍有预期，近期进口窗口已有开启，预计近期仍有进口锌锭流入，进口锌锭仍有冲击。需求端，锌下游步入传统消费淡季，后市镀锌开工将低位运行。现货方面，上周各地成交氛围延续清淡。总的来说，近期美元走弱，有色提振，但目前海外消费表现依旧疲软，海外大幅交仓导致LME锌库存大增，施压锌价，多空交织下短期以震荡为主。操作建议，沪锌zn2402合约短期区间21200-21500震荡交易思路为主，止损参考100元/吨，注意风险控制和交易节奏。
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