瑞达期货晨会纪要观点20240102
时间：2024-01-02 08:52浏览次数：8621来源：本站
1、国家主席习近平发表二〇二四年新年贺词并表示，今年是新中国成立75周年。要坚定不移推进中国式现代化，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动高质量发展，统筹好发展和安全。2、国家发改委党组在《求是》撰文指出，增强宏观政策取向一致性，加强财政、货币、就业、产业、投资、消费、价格、环保等政策的协调配合。加力提效用好2023年增发1万亿元国债、中央预算内投资、地方政府专项债券等政府投资。3、针对此前美国建议七国集团成员探讨如何没收俄罗斯3000亿美元遭冻结资产一事，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫说，如果西方没收遭冻结的俄罗斯资产，俄方将采取对等行动。4、欧盟关于企业税的新法规当地时间1月1日正式生效，对在欧盟成员国的跨国公司实行15%的最低有效税率。该法规将适用于每年财务收入合计超过7.5亿欧元、母公司或子公司位于欧盟成员国的任何国内和国际大型集团。A股主要指数2023年最后一个交易周大幅反弹。沪指收涨2.06%，短线面临3000点阻力位置，创业板指收涨3.59%，深成指收涨3.29%。四期指中，大小盘均呈现强势上行。沪深两市成交量大幅回升，北向资金周四净买入超过120亿。基本面上，从当前边际变化来看，积极信号正在发生，年内利润压力最大的时段或已经过去。当前市场已较充分计价基本面下行压力，短期指数估值、两市成交额已经降至历史低位。此外从本月ETF资金大幅净流入超过700亿亦可以看出当前规模资金对市场现阶段的增持意愿。后续持续性回升仍需关注基本面预期及海外流动性局势。策略上，中长线可逢低步入指数多单，IC/IM短期仍相对强于IF/IH。升水格局下亦可介入多远空近组合。上周期债合约受股债跷跷板效应影响较为明显，窄幅波动，10年期现券利率延续小幅下行至2.56%附近。央行召开2023年四季度货币政策委员会例会，四季度延续强调“加大已出台货币政策实施力度”，但与三季度不同的是，此次会议将货币政策的表述从“精准有力”变更为“精准有效”，或意味着稳增长发力以结构性支持为主。此外，12月PMI走弱，内需仍显不足。结合当前的低通胀环境以及实际利率位于高位，关注一月MLF进一步降息引导LPR报价下调的可能性，市场对宽货币预期仍存。短期内长债利率或将震荡偏强运行。海外及汇率方面，美联储明年降息预期启动，资本外流压力或逐步减弱。资金面上，银行间市场流动性偏宽松，市场分层现象较明显，隔夜资金总体宽松，而七天期跨年资金价格则进一步走高。DR001一度跌至1.4%下方，创9月初以来新低，DR007一度上行约10bp至2.00%附近。此外，宽松预期进一步升温，资金面预期向好，一年期同业存单利率继续大幅回落。跨年后至春节前阶段，资金面或仍有不确定性，重点关注央行操作。降息之后，短期债市适度积极，后续需关注资金利率变化和存单情况，同时关注元旦之后政府债供给情况，需警惕防资金空转担忧可能导致货币政策降而不松。操作上，短期内流动性分层的现状或较难以改善。在基本面偏弱环境下，长端或优于短端，建议投资者积极把握资金扰动下的布局期。上周五晚间在岸人民币兑美元收报7.0978，较前一交易日升值102个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0827，调升147个基点。美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，增强了市场对美联储明年提前大幅降息的信念。根据CME的FedWatch工具显示，目前预计美联储降息的可能性约为80%。24年降息幅度预计将超过150个基点。国内经济企稳回升，叠加政策释放较强的“稳预期”信号。我国中央经济工作会议会议召开，强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环；保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。截至周二美元指数涨0.13%报101.38，全年累跌2.04%；非美货币表现分化，欧元兑美元跌0.22%报1.1037，英镑兑美元涨0.05%报1.2735，澳元兑美元跌0.22%报0.6814，美元兑日元跌0.27%报141.03。周末马士基集装箱船在通过红海海域时期再次遭受也门胡赛武装组织的袭击，马士基宣布暂停通过曼德海峡48小时，红海航运危机再次发酵或提升市场避险情绪。美国12月芝加哥PMI为46.9，预期51，前值55.8，整体经济活跃度指数意外下滑，整体或有利后继经济增速持续放缓。往后看，短期内地缘冲突升级或降低市场风险偏好，同时供应链受扰或将提高市场对未来通胀水平上升的担忧，整体有利作为避险资产的美元指数上涨。上周五中证商品期货指数跌0.74%报1912.64，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。美联储降息预期提前加剧我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显，而暂停红海航线提振油价；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属在受美国经济韧性凸显而有所回落；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘时间容易进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，或持续冲击大宗商品市场。上周集运指数（欧线）期货价格集体收涨，各合约涨幅在17%-21%之间。红海事件持续发酵，26日英国海上贸易行动办公室收到两起在也门附近红海海域上空发生爆炸事件的报告，再度点燃市场对航运中断的担忧，重新评估红海事件影响时间。叠加巴拿马运河始终拥堵、年底欧美圣诞节拉货需求提高等多因素共同抬升期价高涨。最新SCFIS欧线结算运价指数为1228.16点，较上周上升23.35点，环比上涨1.9%。但需要注意的是，由于空头投资者对于红海事件持续时间存疑，因此不同月份合约价格出现分化。目前来看，航运供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，需求端压力不减，在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储利率三个月维持不变，随着货币政策紧缩周期逐步转向宽松，美债收益率和美元汇率将逆转向下，人民币汇率将持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。由于影响集运现货运价的不确定性因素较多，对市场预期影响较大，集运运价近期波动剧烈，后续期价走向还要看红海事件走向。操作上，建议投资者谨慎观望，注意操作节奏及风险控制。周五豆一上涨了0.06%，目前东北产区大豆供应压力较大，利空大豆市场。随着年关将至，豆制品需求略有好转，且天气转凉，利于大豆的存储，部分经销商开始备货，但是整体购销节奏低于往年同期。不过，近期粮库收储大豆对大豆行情具有一定的支撑作用，大豆价格暂稳。南方产区大豆价格维持在低位，农户惜售情绪较浓。产区天气较冷，且大豆需求清淡，各收购主体拿货意愿不高，市场成交量不大。预计短期内大豆行情或将以稳为主。盘面来看，豆一震荡，短期或维稳为主。周五豆二上涨了-2.65%，天气模型显示，阿根廷作物带的降雨将持续到1月初，有助于该国大豆作物生长。阿根廷大豆在2023年上半年遭遇罕见减产，该国大豆只要恢复到正常产量水平，就可以弥补巴西大豆减产对全球大豆供应的冲击。当前巴西大豆播种完成率已过九成，巴西植物油工业协会(Abiove)最新预计的巴西大豆产量为1.603亿吨，低于该机构此前预测的1.619亿吨，略低于美国农业部本月报告预估的1.61亿吨水平。市场密切关注巴西干旱地区近期的降雨情况，当前各机构对巴西大豆产量预估值的调整仍在正常范围之内。盘面来看，豆二震荡偏弱，不过目前总体南美产量仍保持在正常水平，限制反弹的高度。据Mysteel统计，截至2023年12月28日，全国主产区苹果冷库库存量为931.17万吨，较上周减少10.24万吨。山东产区苹果冷库去库加快，但略慢于去年同期，主要是产区物流运输基本恢复，节日带动下出库量增加。陕西产区苹果走货较上周明显加快，且快于去年同期。随着节日临近，包装走货速度加快，陕北果农交易也随之增量。从产地客商的货源需求来看，以大果、好货及低价高次货源为主。整体上，本轮双旦备货需求不及往年同期，节后苹果期价弱势运行为主。操作上，建议短期苹果2405合约短期逢高抛空思路对待。全球玉米2023/24年度供需格局较上年度明显好转，且南美新季玉米产量仍有望保持高位，牵制国际玉米市场价格。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大。国际市场影响整体偏空。国内方面，距离春节的时间越来越近，种植户仍有年前变现的需求，主产区基层种植户卖粮意愿仍较高，玉米上量有所增加。且市场收购谨慎，贸易商随采随销，多数玉米流向深加工企业，深加工收购价格陆续下压。不过，国内市场传闻，中储粮即将开启第二批750万吨的收储计划，如果验证为真，两次传闻的收储总量达到1200万吨，这将极大提振市场信心，提振期现市场走势。盘面来看，上周玉米期价基本维持震荡，短期暂且观望。洲际交易所(ICE)棉花期货周五持稳，由于美农报告显示，美棉出口销售比前一周显著上升。利多棉价。交投最活跃的ICE 3月期棉收高0.05美分或0.10%，结算价报81.0美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，12月21日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增36.99万包，较之前一周明显增加152%，较前四周均值增加175%。本周美棉出口销售数据表现良好，利多棉价。国内市场：籽棉收购价格继续下调，成本重心下移。疆内结束加工的轧花企业数量增多，期货仓单数量持续增加，国内新棉及进口供应相对充足。不过近期纺企棉纱出货相对好转，纱厂排单紧凑，开机负荷较高，整体市场纺企开机小幅增加。下游订单询价增加，多数厂商仍以去库存为主，棉纱交易局面向好趋势。整体上，中游纺织、织布等环节呈好转，对原料棉花维持刚需采购，但下游订单的延续性仍有待考察，且棉纺织行业景气度仍处于枯荣值下方，市场信心仍不足。短期棉价或维持震荡走势。操作上，郑棉2405合约短期在15250-15800元/吨区间高抛低吸。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2023年12月28日红枣本周36家样本点物理库存在10734吨，较上周减少9吨，环比减少0.08%，同比减少19.3%。本周红枣南北批发市场走货一般，市场到量增加为主。且到货质量参差不齐，下游客商采购意愿不高。销区走货仍是市场关注点，内地新季库存有限，但消费降级明显，跟进下游消费及产区货权变化。操作上，建议郑枣2405合约短期暂且观望。玉米市场表现不佳，成本支撑有限，且开机率持续偏高，产量增加压力仍存。不过，年底中下游客户陆续备库补货，本周走货发货速度尚可，叠加部分上游积极清库，玉米淀粉货企业库存压力下滑，截至12月27日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量68.8万吨，较上周下降1.00万吨，周降幅1.43%，月增幅8.86%；年同比降幅14.64%。同时，副产品价格持续下行，部分企业步入亏损阶段，企业挺价主产品以缓解生产压力。盘面来看，淀粉期价继续收涨，走势略强于玉米。从当前新开产蛋鸡数量与老鸡淘汰来看，在产蛋鸡存栏量理论上呈继续增加之势，商品鸡蛋供应仍较为充裕，产区、流通等环节库存压力仍较大，去库存的速度较慢。且玉米、豆粕等价格有所回落，饲料成本下降，成本端支撑减弱。不过，随着元旦、春节等节日逐渐临近，养殖端抗价惜售的情绪渐渐增强，食品厂、商超、贸易商等下游备货需求略有恢复，终端居民消费也略有提升，现货价格止降回升。盘面来看，近日鸡蛋期价有所回弹，不过，在供应充裕以及成本支撑减弱的双重压力下，鸡蛋期价反弹高度有限。基本面上，虽然冬至备货已经过去，不过后期仍有元旦的需求提振，短时间内继续支撑猪价。不过供应总体仍偏宽松，尤其是随着腌腊的高峰过去，肥猪的需求下降，肥猪的供应压力显现，压控制盘面价格。盘面来看，生猪价格震荡偏弱，出栏压力继续压制市场价格。周五美豆上涨了-1.11%，美豆粕上涨了-1.18%，周五豆粕上涨了-1.43%，天气模型显示，阿根廷作物带的降雨将持续到1月初，有助于该国大豆作物生长。阿根廷大豆在2023年上半年遭遇罕见减产，该国大豆只要恢复到正常产量水平，就可以弥补巴西大豆减产对全球大豆供应的冲击。当前巴西大豆播种完成率已过九成，巴西植物油工业协会(Abiove)最新预计的巴西大豆产量为1.603亿吨，低于该机构此前预测的1.619亿吨，略低于美国农业部本月报告预估的1.61亿吨水平。市场密切关注巴西干旱地区近期的降雨情况，当前各机构对巴西大豆产量预估值的调整仍在正常范围之内。国内情况来看，油厂开机率回升，供应增加，下游买货情绪不高，短期豆粕现货以震荡偏空为主。盘面来看，豆粕震荡偏弱，供应压力犹存，加上下游拿货不积极，限制豆粕的价格。加籽产量的调高使得全球菜籽供需平衡明显好转，国际菜籽价格承压。其它油籽方面，巴西干旱地区将迎来降雨，继续牵制美豆市场。不过适逢南美天气炒作窗口，豆类市场波动加大。马棕出口表现疲软，牵制棕榈油市场价格，不过步入减产季，产量同步降低，且厄尔尼诺背景下棕榈油有减产预期，支撑远期市场。国内方面，油脂整体供应保持宽松，三大油脂总库存处于震荡回升趋势。同时，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供应压力仍牵制菜油市场。不过，菜油对豆油比价优势凸显，利好菜油需求。盘面来看，上周菜油震荡下跌，上方压力仍存，短线参与为主。周五马棕上涨了0.11%，周五棕榈油上涨了-2.13%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降13.76%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降13.39%，出油率（OER）环比下降0.07%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1057955吨，较11月1-25日出口的1260613吨减少16.1%。ITS、AmSpec Agri及SGS预估马来西亚出口环比减少，四季度主产国在产量逐步下降的背景下，出口减少马棕库存面临累库风险。而印尼库存的减少将有助于稳定价格，并阻止棕榈油价格进一步大幅下跌，预计短期内棕榈油价格偏弱运行。盘面来看，棕榈油震荡偏弱，不过基本面利好有限，限制价格。供应端，新作收获进入扫尾阶段，对花生行情的影响减弱，但整体供需格局改善；需求端，市场入市信心本就偏向谨慎，多按需择价为主，产区出货速度减缓，同时下调原料收购价格，需求环境疲软；粕类饲料市场需求较为弱势，贸易商备货积极性不高，价格重心继续下移；油厂压榨利润小幅回升，但开机率小幅下降，压制市场需求。总体来说，市场观望情绪浓厚，需求疲软，供应偏宽松，预计花生行情年前已难有起色，整体延续震荡偏弱调整的概率偏大。预报显示，巴西北部地区将迎来有益的降雨，且1月初将出现大范围强降雨，牵制美豆市场价格。不过，美豆出口需求良好，且咨询机构Datagro本月进行的第四次调查显示，2023/24年度巴西大豆产量预计为1.52882亿吨，比11月预测的1.56573亿吨调低了370万吨或2.3%。巴西大豆产量仍有下调的可能，对美豆市场价格有所支撑。国内市场而言，随着进口菜籽大量到港，油厂开机率保持高位，菜粕供应压力仍存，而水产养殖淡季菜粕刚需消耗支撑较弱，短期呈现供强需弱。不过，豆菜粕价差相对偏高，菜粕性价比较高，替代需求向好，且价格跌至低位后，油厂挺价心理增强，现货市场相对平稳。豆粕来看，价格底部震荡后吸引部分饲料养殖企业低位拿货，工厂豆粕库存压力有所缓解，现货价格出现小幅反弹。不过，短期供应压力仍存，且近期南美天气炒作将加大市场波动率。盘面来看，本周菜粕震荡收高，因比价优势凸显，整体走势略强于豆粕，短线参与为主。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周五下跌，由于基金平仓造成一定压力。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收跌1.18美分或5.40%，结算价每磅20.58美分。据巴西蔗糖工业协会Unica称，巴西中南部地区糖厂12月上半月压榨甘蔗1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加224.29%，产糖92.5万吨，同比增加205.39%。12月上半月巴西糖产量同比及累计同比增速均显著提升，巴西甘蔗压榨进入最后阶段，由于产糖量同比增幅明显，逐渐验证产量强劲的情况。当前国际市场最大利空因素仍是巴西糖产量，但随着压榨结束，利空因素也基本落地，且印度及泰国糖收成欠佳，在一定程度支撑原糖市场 。国内市场，截至目前不完全统计，23/24榨季广西开榨糖厂数量已达73家，日榨产能合计约57.85万吨。产区现货价格微上调，带动贸易商补货情绪，不过港口广西糖到港增多，贸易商选择价格更低的货源。终端市场需求出现回暖现象。本周春节备货需求将启动，后市糖价将稳中偏强运行可能。不过外糖价格相对弱势，对国内糖价支撑有限。操作上，郑糖2405合约短多介入为主。周五美豆上涨了-1.11%，美豆油上涨了0.35%，周五豆油上涨了-1.9%，从国内的情况来看，近期豆粕因下游需求较弱等原因，各地油厂对豆粕胀库等风险，分别做出停机或是降低产能等计划。且近期因北方寒潮影响，部分地区降雪，蒸汽取暖与需求问题，部分油厂也因此受限，停机检修。但此类事件对于豆油市场总体影响不大。主因今年四季度的供应始终较为充足，需求实属一般，远月成交亦有限，元旦以及春节备货似乎未有进展，库存居高不下，市场短期的利好均已被抵消，且豆油自身基本面未有进一步提振。盘面来看，豆油震荡偏弱，不过需求依然一般，限制盘面价格。因全球新年假期，周一国际原油市场休市；上周五国际原油期价小幅回落；国内主要沥青厂家开工小幅下降，贸易商库存明显增加；山东炼厂供应较为平稳，气温回升部分地区刚需有所增加，低端资源报价减少，现货市场持稳为主。国际原油震荡回落，北方地区需求减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2403合约空单减幅大于多单，持仓转为净多单。技术上，预计BU2403合约期价考验3600区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。12月29日EB2402合约收于8484元/吨。12月22日-12月28日，中国苯乙烯工厂产能利用率报66.83%，环比上涨2.21%；整体产量在29.74万吨，较上周期增加0.99万吨，周环比上涨3.44%。中国苯乙烯工厂样本库存量14.92万吨，较上一周期减少0.68万吨，环比减少4.33%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-50元/吨，较上周期增加135元/吨，周环比上涨72.97%。需求端，主要下游对苯乙烯需求量在23.42万吨，周环比增加1.65%，需求持续增长。国际油价偏弱，成本端支撑有限。检修装置回归，开工提升预期。下游装置利润偏低，整体需求有下降预期。供需压力或将逐步增大。盘面上，EB2402日度MACD红色动能柱缩小，KDJ死叉。操作上，建议EB2402合约顺势沽空，参考止损点8650。周五乙二醇震荡下行，期价收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷稳定在56.09%；止12月28日，华东主港地区MEG港口库存总量106.8万吨，较上一统计周期减少1.77万吨，降幅1.63%，主要港口维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日下跌0.31%至87.03%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2405合约上方关注4500附近压力，下方关注4350附近支撑， 建议区间交易。近期国内浮法玻璃点火生产线增加，前期点火产线出玻璃时间延后，短期供应相对稳定。目前北方地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，但东北价格策略下效果较好，而南方年末赶工需求仍存刚性支撑，其中华东、西南、华南这类南部区域产销尚可，上周行业多数处于去库状态。然而在后期市场趋弱预期下，生产企业可能以降价方式维持出货量以减小后期库存压力。FG2405合约短线建议在1830-1960区间交易。因全球新年假期，周一国际原油市场休市；上周五国际原油期价小幅回落；周四新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差升至145美元/吨。LU2403合约与FU2403合约价差为1182元/吨，较上一交易日上升19元/吨；国际原油震荡回落，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2403合约空单增幅大于多单，净空单呈现增加。技术上，FU2403合约考验2900区域支撑，建议短线交易为主。LU2404合约考验4000区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。12月29日L2405合约收于8280元/吨。12月22日-12月28日，国内国内聚乙烯企业检修损失量在4.6万吨，较上周期增加1.67万吨；平均产能利用率87.29%，较上周期减少2.39%；总产量在56.76万吨，较上周期减少1.57万吨，其中LLDPE 产量为24.9万吨，较上周期增加0.51万吨。截至12月22日，油制线性成本理论值为8550元/吨，较上周期+24元/吨，煤制线性成本理论值为7273/吨，较上周期-21元/吨。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期减少3.36%至42.68%。北方受环保政策影响，下游企业停工停产，天津地区减产50%，开工下降明显。国内聚乙烯生产企业库存报37.08万吨，较上一周期-3.37万吨，周环比-8.33%，较去年同期+1.05万吨，同比+2.91%。盘面上，L2405合约布林线震动波带张口向上，日度MACD红色动能柱缩小，KDJ死叉。操作上，建议L2405合约短线逢高沽空，参考止损点8380。近期国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，周产量及产能利用率窄幅下降。随着运力恢复，加上前期订单及长约上周期的合同均已执行完毕，上周内地甲醇企业库存明显下跌。伊朗区域甲醇装置受天然气限气影响12月集中检修，整体情况呈超预期表现，但伊朗甲醇产量较往年处于高位，短期进口量依然较大，上周宁波卸货速度不佳但华东沿江提货情况尚可使得库存下降，华南卸货环比也大幅减量，主流库区提货量相对平稳，带动甲醇港口库存整体去库。需求方面，传统需求逐渐转弱，烯烃方面前期停车重启装置恢复满负荷运行，中天合创两套烯烃装置短停后恢复满负荷，青海盐湖装置重启，带动甲醇制烯烃装置开工率提升，华东某MTO装置1月上停车检修，届时需关注装置动态。MA2405合约短线关注2450附近压力，若未能有效突破则震荡区间仍在2400-2450，注意风险控制。周五短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升34.56%至62.83%，产销气氛升温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PF2402合约下方关注7250附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂持稳出货，码头成交零星调涨，码头供应无压，市场购销氛围平淡；国际原油回落影响市场氛围，港口库存小幅回落，化工需求疲弱限制上方空间；华南国产气价格上涨，LPG2402合约期货较华南现货贴水为454元/吨左右，较宁波国产气贴水为184元/吨左右。LPG2402合约多空减仓，净空单出现增加。技术上，PG2402合约考验20日均线支撑，上方测试4880区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。12月29日PP2405合约收于7560元/吨。12月22日-12月28日，PP产能利用率下降2.73%至72.78%；国内聚丙烯产量60.77万吨，较上周减少2.28万吨，跌幅3.62%；较去年同期增加0.68万吨，涨幅1.13%。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报62.63万吨，较上一周期-6.98万吨，周环比-10.03%，较去年同期-4.19万吨，同比-6.27%。截至2023年12月29日，油制PP理论成本为7627.15元/吨，较上周-76.08元/吨，周同比-0.99%；煤制PP理论成本为7286.9元/吨，较上周-10.76元/吨，周同比-0.15%。聚丙烯下游企业平均开工率为53.72%，较上周-0.5%，较去年同期+10.3%。聚丙烯企业计划外检修较多，低产能利用率以及新产能延期投产，供应压力有所缓解。需求端延续淡季行情，下游企业基本以刚需为主，开工率略有下降。基本面供需两淡，价格缺乏上行动力。盘面上，PP2405合约偏弱震荡，MACD红色动能柱缩小，KDJ死叉；操作建议PP405合约短线逢高沽空，参考止损点7650。国内丁二烯市场持稳为主，现货价格稳中有跌，下游询盘稀少；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货市场价格持平，现货报盘不多，交投较为清淡。齐鲁顺丁橡胶装置临时停车，顺丁橡胶装置开工继续下滑，高顺顺丁橡胶库存下降；受环保要求影响下游轮胎开工呈现回落。前20名持仓方面，BR2402合约多空减仓，净空单呈现回落。技术上，BR2403合约面临13000关口压力，下方考验12500一线支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。近期东南亚主产区处于旺产季，但天气影响使得原料产出部分时段受阻，而国内外工厂冬储备库需求导致库存紧张，支撑原料价格表现偏强；国内产区云南产区处于停割期，海南产区此前一度因天气影响短暂停割，目前多数区域割胶作业恢复，浓乳加工利润较好，带动海南胶水制全乳价格贴水制浓乳价格。近期青岛库存保税库呈现小幅累库，一般贸易库存延续降库趋势，但去库幅度放缓，虽然下游企业逐渐进入春节备货期，然工厂检修降负，抑制工厂采购情绪，预计短期去库将仍缓慢。上周因多地发布重污染天气橙色预警应急响应的通知，山东地区部分轮胎企业适当降负，拖拽企业产能利用率走低，成品库存攀升。本周环保因素影响，企业产能利用率仍存走低预期。假期初黄岛中储宝泰库发生火灾，涉及部分仓单，或对今日走势形成一定影响，ru2405合约短线关注14170附近压力，若未能有效突破，则震荡运行区间将在13950-14170区间；nr2403合约短线建议在10800-11400区间交易。近期虽有个别企业设备短停，但国内纯碱装置开工率和产量仍有小幅提升，预期短期产量相对平稳。需求方面，下游行业需求维持稳定，市场供需相对维持紧平衡状态，近期碱厂待发订单窄幅下降，新订单不理想，临近年末下游存备货需求，上周库存小幅下降。低库存虽对价格仍有支撑但当下纯碱价格下游接受意向减弱，部分行业库存相对前期有增加，企业新单采购谨慎情绪犹存。SA2405合约短线建议在2020-2130区间交易。12月29日SH2405合约收于2814元/吨。12月15日-12月21日，中国烧碱工厂产能利用率报85.37%，较上周期减少1.15%。部分前期检修装置将回归，烧碱行业开工率预计小幅上升。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在37.11万吨，环比减少12.65%，同比增加24.58%。山东氯碱企业周平均毛利在254元/吨，较上周-104 元/吨，环比-29.05%。现货价格低迷，部分边际成本较高的企业已接近盈亏平衡点附近，关注后期成本方面的支撑。下游粘胶短纤需求趋弱，短期无实质性改善。氧化铝方面，国内铝矿山监管趋严，开采受限，国内铝土矿供应紧张。同时，北方部分氧化铝厂受环保因素影响，焙烧炉减产运行。氧化铝企业减产规模扩大，开工率下降。烧碱需求偏弱预期。基本面暂无利好，现货价格预计弱稳运行。盘面上，SH2405合约高位盘整，日K线与MACD背离，追高需谨慎。上方压力位2900，下方支撑2700。因全球新年假期，周一国际原油市场休市；上周五国际原油期价小幅回落，布伦特原油2月期货合约结算价报77.04美元/桶，跌幅0.1%；美国WTI原油3月期货合约报71.65元/桶，跌幅0.2%。美国初请失业金人数增幅高于预期，美联储放宽政策预期升温；美债收益率反弹，美元指数探低回升。欧佩克联盟产油国将在明年一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；胡赛武装袭击红海商船使得中东石油供应面临风险，而全球主要船运公司逐渐恢复红海地区航运，市场忧虑情绪缓和，EIA美国原油库存降幅高于预期，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2402合约考验540区域支撑，上方受10日均线压力，短线上海原油期价呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。周五纸浆震荡下行，期价收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为192.8万吨，环比上涨11.3%，主要港口维持累库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，11月欧洲港口纸浆月末库存量为 124.50 万吨，环比下降 10.17%，同比下降5.19%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年 10月起的同比上涨。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，市场交投情绪延续寡淡。技术上，SP2405合约上方关注5850附近压力，下方关注5550附近支撑，建议区间交易。周五PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在80.58%；11月PX社会库存为432.4万吨，环比+3.59%，同比+8.73%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.42%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PX2405合约上方关注8800附近压力，下方关注8400附近支撑，建议区间交易。周五PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.42%；截至2023年12月28日，PTA行业库存量约在407.06万吨，产量环比+8.31万吨，供需差环比-16.87%，周内PTA库存转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷较前一交易日下跌0.31%至87.03%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2405合约上方关注6050附近压力，下方关注5800附近支撑， 建议区间交易。近期国内尿素新增企业装置停车数量高于恢复数量，带动产量继续下降趋势，产量比预期下降明显。本周暂无企业计划停车，考虑到短时的故障，总产量或稳定偏低。需求方面，近期国内复合肥产能利用率下滑较多，为控制库存，企业排产谨慎，短期若走货仍然缓慢，复合肥装置开工率或暂难明显回升；板材方面近期也受到环保和需求淡季而需求减弱。保供要求下，国内淡储进程偏慢，出口端在政策影响下，虽然海外仍有招标但对国内市场影响不大。近期尿素下游补仓情绪较低，带动尿素企业库存继续累库，部分尿素企业库存呈现增加。UR2405合约短线建议在2060-2140区间交易。12月29日V2405合约收于5879元/吨。12月22日-12月28日，PVC生产企业产能利用率增加1.47%至76.99%，产量45.46万吨，环比增加1.81%，同比增加5.96%。国内PVC社会库存在41.83万吨，环比减少0.97%，同比增加63.53%。成本方面，国内 PVC 成本两种工艺涨跌互现，电石受不定时限电影响，开工受限，价格仍有调整表现，乙烯法主要受乙烯及氯乙烯价格走跌影响，导致全国乙烯法PVC平均成本环比上周下降。截止12月28日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5926元/吨、5752元/吨，周环比上涨0.58%、上涨2.6%；毛利分别为-386元/吨、98元/吨。V2405合约布林线震动波带收窄，日度MACD动能组由红转绿，KDJ死叉；操作上，建议V2405合约顺势沽空，参考止损点6050。外盘金属，隔夜LME金属普跌，不过伦铝涨0.82%。宏观面，CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为14.5%。到明年3月维持利率不变的概率为18.8%，累计降息25个基点的概率为69.9%，累计降息50个基点的概率为11.3%。基本面，近期铝土矿供应影响仍在，矿石供应稳定性、环保等因素对氧化铝产能限制影响加深，国内氧化铝价格受多方因素持续走强，电解铝产量方面维稳运行，不过受电力供应影响，部分地区冶炼厂有一定的减产风险，加上铝锭进口亏损较大，进口窗口关闭，而国内铸锭量低位，短期铝锭或难有较大补充，而电解铝年末在下游刚需带动下，消费韧性仍将带动库存去库。总的来说，宏观转好氛围加上在低库存及原料端干扰下沪铝期价走强。后市来看，电解铝主流消费地区河南环保限产，加上消费淡季，铝社会库存后续有较大累库预期，或限制沪铝上行空间。现货方面，上周需求一般情况下下游接货谨慎，贴水小幅走扩。操作上建议，沪铝AL2402合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。宏观面，CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为14.5%。到明年3月维持利率不变的概率为18.8%，累计降息25个基点的概率为69.9%，累计降息50个基点的概率为11.3%。基本面，前期重污染天气应急加上几内亚油气库爆炸，矿石供应稳定性、环保等因素对氧化铝产能限制影响加深，山西地区部分氧化铝近期受矿石供应不足影响，已减产运行，而前期因天气影响部分氧化铝发运，下游电解铝厂提高厂内库存的意愿提升，国内氧化铝价格受多方因素走强。总的来说，铝土矿供应紧缺程度加深，采暖季也让部分地区氧化铝生产受到阶段性干扰，加上部分地区因天气发运困难，运输不畅，货源较紧，氧化铝后市仍有上涨空间，需持续关注几内亚矿山情况。操作上建议，氧化铝AO2402合约在前期多单参与的持仓可以设好止盈，谨慎持有，注意操作节奏及风险控制。铜主力合约震荡偏弱，以跌幅0.83%报收，持仓量走高，国内现货价格走强，现货升水，基差走强。国际方面，美联储在12月会议上意外采取鸽派立场后，市场预计美联储将在3月进行首次降息，并预计明年将累计降息155个基点。据CME“美联储观察”，美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为81.4%，降息25个基点的概率为18.6%。到明年3月维持利率不变的概率为9.8%，累计降息25个基点的概率为73.9%，累计降息50个基点的概率为16.4%。国内方面，央行：要精准有效实施稳健的货币政策 更加注重做好逆周期和跨周期调节，坚持“两个毫不动摇” 持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期、巩固和增强经济回升向好态势。基本面上，11月表观消费较10月小幅增长，库存方面仍保持低水位运行，整体需求表现偏暖。操作建议，短期轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。本期热卷周度产量小幅回升，产能利用率维持在80%上方，高于去年同期。需求端，下游采购整体好于预期，库存量延续下降，同时表观消费量继续提升。最后，由于钢厂利润微薄，或向上挤压炉料，然而特殊时期市场关注焦点由常规供需结构向冬储转移。操作策略：HC2405合约4070附近做多，止损参考4030。铁矿石港口库存继续提升，低于去年同期1193万吨，降幅缩窄。需求端，钢厂高炉开工率及产能利用率继续向下调整，随着需求回落及钢厂利润收缩，钢厂将维持按需采购。最后，铁矿石贸易商挺价意愿较浓，因钢厂对于炉料存屯货预期，期货贴水现货将对期价构成支 撑。操作策略：I2405合约可考虑回调再择机做多，注意操作节奏及风险控制。上周焦炭暂稳运行。原料方面，部分煤矿元旦假期仍有短期停产检修计划，焦煤供应或进一步收紧，成本支撑较强。供应方面，吨焦利润继续修复，焦企维持一定生产积极性，部分焦企有小幅提产，随着市场运力好转，焦化厂开始去库，焦炭向下游转移。需求方面，铁水产量回落，成材处于消费淡季，钢材库存累积，钢厂亏损扩大，受环保因素影响钢厂检修较为集中，焦炭刚需收缩，贸易环节观望增加，市场对钢厂存提降预期，盘面情绪转弱。本周来看：Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利51元/吨；山西准一级焦平均盈利40元/吨，山东准一级焦平均盈利58元/吨，内蒙二级焦平均盈利46元/吨，河北准一级焦平均盈利89元/吨，焦企利润连续三周持续修复，现金流增强，开工持稳，不过钢厂年终检修范围扩大，高炉产能下滑，铁水日产持续减少，焦企有累库情况，目前厂家积极出货，焦炭刚需承压，钢厂控制采购，现货市场弱稳运行，港口市场贸易集港情绪也比较一般。策略建议：J2405合约震荡下行，日MACD指标显示绿色动能柱持续扩散，操作上维持弱震荡思路对待，关注2550附近压力，请投资者注意风险控制。上周炼焦煤市场暂稳运行。原料方面，吕梁近期出台取消夜班生产政策，但数据显示通知对煤矿生产影响不大，山西临县、黑龙江鸡西煤矿调研周期内再次发生煤矿事故，区域内煤矿开工率受到拖累；焦煤线上竞价成交一般，流拍率接近三成，多数煤矿成交价小幅下探，元旦前煤矿开工仍有继续下滑的趋势。本周来看：矿区安检依旧偏严，多数煤矿以保安全生产为主，焦煤供应维持偏紧，部分前期高价煤种有所回调，煤矿出货压力不大。需求方面，钢厂检修高炉增多，焦企开工下行，铁水产量下滑，下游均控制到货节奏，上下游博弈，对原料煤观望居多，炼焦煤供需双双转弱，整体维持紧平衡，现货价格暂稳，需关注冬储需求释放情况。进口方面，蒙古国进口炼焦煤市场弱稳运行，下游接货意愿不佳，口岸贸易企业出货不畅，口岸煤价也有回落风险。策略建议：JM2405合约震荡下行，日BOLL指标显示开口扩大，操作上建议维持震荡思路对待，参考1815-1930元/吨，请投资者注意风险控制。主力合约LC2407震荡偏强，以涨幅1.41%报收，持仓量小幅增加，现货贴水，基差倒挂。基本面上，供应量仍处于高位，由于终端淡季的临近需求预期较弱，实际下游需求也偏淡，整体呈现供强需弱局面，现货价格持续走低，受现货价格的影响，矿端价格重心亦逐步下移。期权方面，沽购比为03157，环比持平，期权市场投机做多情绪较上日未见明显变化。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF向下靠近0轴与DEA，红柱逐渐收窄。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。宏观面，12月中国官方制造业PMI小幅下滑，制造业景气回落，利空金属价格。基本面，原料端，上周镍矿港口库存继续去库，在菲律宾进口量减少，国内产能高位运行的情况下，库存还将进一步减少；供应端，采购硫酸镍生产电积镍利润持续倒挂，在亏损的情况下炼厂生产速度放缓，但受制于固定成本，12月精炼镍产量预计仍维持高位；库存方面，上周国内精炼镍社会库存小幅去库，LME大幅累库，受国内新增产电积镍转向海外交仓，LME累库速度加快。整体来看，镍市供强需弱格局依旧。技术面，ni2402合约1小时MCAD指标绿柱扩大，操作上建议震荡偏空交易，注意操作节奏及险控制。外盘金属，隔夜LME金属普跌，伦铅跌0.72%。宏观面，CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为14.5%。到明年3月维持利率不变的概率为18.8%，累计降息25个基点的概率为69.9%，累计降息50个基点的概率为11.3%。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变，原生铅冶炼厂包含交割品牌企业陆续进入检修；废电瓶价格延续反弹，加上安徽地区因天气污染限产通知或使再生精铅冶炼厂出现超预期减产，铅锭供应呈现地域性收紧。下游方面，铅蓄电池开工率弱势，终端消费不旺。现货方面，沪铅呈震荡上行态势，而年末时段，持货商出货不多，大部分盘库已关账暂定报价，实际成交受限。总的来说，虽淡季消费拖累铅价，但供应收紧加上原料成本抬升支撑铅价重心上移，加上春节前及严寒天气影响，下游原料备库有兑现预期，供需错配下，未来铅价存在一定期待，操作上建议，沪铅PB2402合约短期震荡偏多思路为主，注意操作节奏及风险控制。周末外盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。周末马士基集装箱船在通过红海海域时期再次遭受也门胡赛武装组织的袭击，马士基宣布暂停通过曼德海峡48小时，红海航运危机再次发酵或提升市场避险情绪。美国12月芝加哥PMI为46.9，预期51，前值55.8，整体经济活跃度指数意外下滑，整体或有利后继经济增速持续放缓。往后看，短期内地缘冲突升级或降低市场风险偏好，同时供应链受扰或将提高市场对未来通胀水平上升的担忧，整体有利作为避险资产的贵金属价格上涨。然而近期美债收益率及美元指数在利率预期计价过度的影响下皆有所回升，整体给予贵金属价格一定压力。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。本期螺纹钢周度产量下滑，产能利用率降至55%附近，进入淡季产量提产受限；需求端，由于全国大范围降温，终端需求持续萎缩，库存量进一步提升，表观消费量下滑；最后，钢材产量减少预期或挤压炉料，只是特殊时期市场关注焦点由常规供需结构向冬储转移。操作策略：RB2405合约回调择机做多，注意操作节奏及风险控制。上周硅铁市场暂稳运行。供应方面，硅铁开工略降，库存水平较为宽松；原料方面，兰炭下调后持稳，硅石较为坚挺，成本暂稳，临近月底，市场交投偏弱，库存累积，厂家利润不佳，提产意愿不高。需求方面，江苏部分钢厂宣布减产，邯郸甘肃等地钢厂响应重污染天气整治生产负荷也有调降，叠加供应库存宽松，炉料承压较重；钢价震荡反复，贸易商参与度下降，下游客户偏谨慎。本周来看：供应方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.98%，较上期降0.29%；日均产量16038吨，较上期降225吨，全国硅铁产量（周供应）：11.23万吨，兰炭硅石持稳，成本坚挺，厂家利润变化不大，加上现货市场活跃度下降，厂家生产积极性不高。需求方面，钢厂开工明显下滑，检修高炉增多，年末贸易商资金压力突出，需求收紧，出口也较为疲软，叠加板块情绪走弱，硅铁盘面下挫。策略建议：SF2402合约大幅下行，日MACD指标显示红色动能柱变为绿色动能柱，操作上考虑逢高短空，关注6750附近压力，请投资者注意风险控制。上周工业硅现货继续偏强运行，硅厂挺价惜售。原料方面，成本高位，原料采购困难叠加现货成交冷清，南方在产硅企不多，原料库存基本消耗或彻底停炉；据SMM，内蒙古巴彦淖尔地区早晚高峰轮流限电影响仍在，个别硅厂在长达近一月的轮流限电保温影响下，近期彻底停炉，后续复产计划暂定于春节之后。需求方面，多晶硅产能持续增加，部分硅料企业进行检修，有机硅企业需求暂无明显修复，下游对硅价续涨接受度有限，月底新签订单较为谨慎。本周来看：原料方面，硅煤续涨驱动不足，电极持稳运行，个别地区存在硅石供应缺口，硅石价格略有升高，工业硅成本暂稳运行。供应方面，北方受环保限电影响，多地硅企进行不同程度减产，新疆地区受寒潮及空气污染影响生产受限，复产时间未知，西南地区开工继续下滑，据调研，云南目前在产矿热炉50余台，后续还可能减产，厂家低价惜售。需求方面，隆基发布下调单晶硅片价格，多晶硅跟随下调，后续支撑不足或继续下行；有机硅开工持稳，现货跟随成本小幅走高，再生铝价格延续涨势，不过下游用户采购积极性下降，需求端对原料续涨接受度有限。技术上，工业硅主力合约震荡整理，日BOLL指标显示期价在中上轨间运行，开口走平，供需虽弱但维持紧平衡，操作上建议维持震荡思路对待，参考14020-14450元/吨，请投资者注意风险控制。上周锰硅市场暂稳运行。成本方面，化工焦价格偏坚挺，雨雪天气加大运输难度，锰矿运费涨价，成本上移。供应方面，受限电影响，内蒙厂家生产负荷进一步下降，开工下滑明显；西南地区有电费调降的市场消息，部分厂家亏损严重，计划成本降低后再复产。需求方面，江苏部分钢厂宣布减产，邯郸甘肃等地钢厂响应重污染天气整治生产负荷也有调降，合金需求收缩，上下游博弈持续；南方钢厂陆续展开新一轮招标。本周来看：成本方面，部分矿商节前出货意愿不高，报价坚挺，化工焦存下调预期。供应方面，北方厂家由于电力短缺，加上现货交投冷清，减产幅度较大，厂家受成本支撑，挺价心态较强，不过下游接受度有限。现货方面，Mysteel硅锰指数均值（现金出厂）：全国6273，增25；北方6224，增30；南方6355，增16，锰硅延续盘整运行，个别南方钢厂招采量有小幅增加，释放部分市场活跃度，华东率先展开新一轮钢招，个别定价6550承兑，部分钢厂备货至2月中旬，期现商观望为主。整体而言供需表现平淡，方向暂时不明，市场等待钢招指引，业内心态难言乐观。策略建议：SM2402合约震荡下行，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议以弱震荡思路对待，关注6300附近支撑，请投资者注意风险控制。外盘金属，隔夜LME金属普跌，伦锡跌1.48%。宏观面，CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为14.5%。到明年3月维持利率不变的概率为18.8%，累计降息25个基点的概率为69.9%，累计降息50个基点的概率为11.3%。基本面上，缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持较低水平，锡矿供应预期收紧，然市场传言佤邦政府要全面整合，将回收锡矿矿权，以后统一招标开发，供应担忧再起，近期云南某冶炼企业检修，加上下旬其他冶炼企业多有7-30天不等的检修计划，供应端总体趋紧；需求端消费淡季下，电子消费疲软，但市场预期消费电子行业周期拐点或将到来；库存上，下游订单疲软加上市场货源充足，社会库存持续累库。现货方面，贸易企业反应下游企业多数暂无询价意愿，大部分贸易企业暂无成交，总体来说现货市场成交凄清。后市来看，消息上只在短期利多锡价，长期来看，影响不大，加上持续累库，锡价的上涨难以持续，操作上建议，SN2402合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。宏观面，12月中国官方制造业PMI小幅下滑，制造业景气回落，利空金属价格。基本面，原料端，镍铁供应减少的同时价格有所企稳将在成本端支撑不锈钢价格；供应端，随着不锈钢生产利润好转，12月不锈钢产量预计有所回升；库存方面，上周不锈钢社会库存继续去化；需求端，终端行业表现依旧不佳，不锈钢需求仍然偏弱。整体来看，不锈钢虽在库存去化和成本支撑下有一定上涨空间，但受钢厂复产影响，后续供给有增加的预期，价格也受到一定抑制。技术面，ss2402合约1小时MCAD指标绿柱扩大，操作上建议震荡偏空交易，注意操作节奏及险控制。外盘金属，隔夜LME金属普跌，不过伦锌涨1.22%。宏观面，CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为14.5%。到明年3月维持利率不变的概率为18.8%，累计降息25个基点的概率为69.9%，累计降息50个基点的概率为11.3%。基本面上，近期矿端扰动较多；精炼锌产量维稳运行，广西新增产能及湖南、云南等地的冶炼厂检修复产带动产量增加，不过陕西地区冶炼厂产量继续下降，使得整体增量不明显；沪伦比值下滑，进口窗口关闭，进口锌锭对国内市场的冲击减弱。需求端，锌下游处于传统消费淡季，当前北方地区环保限产影响程度较大，南方订单不佳，采买乏力，消费疲软。现货方面，据SMM:临近年末，贸易商结账居多，市场活跃度相对较低，下游企业锌价高位采买谨慎，整体成交偏弱。操作建议，沪锌zn2402短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。22:45 美国12月Markit制造业PMI终值
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