瑞达期货晨会纪要观点20240109
时间：2024-01-09 08:49浏览次数：8336来源：本站
1、央行有关负责人谈落实中央经济工作会议精神。央行货币政策司司长邹澜表示，央行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。央行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。在价格方面，央行将继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。2、国家领导人在二十届中央纪委三次全会上发表重要讲话称，要坚决打击以权力为依托的资本逐利行为，坚决防止各种利益集团、权势团体向政治领域渗透。深化整治金融、国企、能源、医药和基建工程等权力集中、资金密集、资源富集领域腐败，清理风险隐患。3、美联储博斯蒂克表示，预计美联储将在第三季度进行首次降息；缩表速度是否应该改变是一个开放性问题。目前的缩表速度“适当”。 重申认为在今年年底前两次降息25个基点是合适的；政策在年底仍需保持紧缩，但通胀进展将支持降息。4、欧洲央行管委Vujcic表示，欧元区将避免陷入衰退；预计通胀将逐渐放缓；没有讨论降息，预计夏季之前可能不会讨论相关问题。A股主要指数昨日下跌。截至收盘，沪指跌1.42%失守2900点，深证成指跌1.85%，创业板指跌1.76%。四期指均收跌，大盘股指净空扩大。北向资金净卖出 。受到了经济增长及政策预期偏弱，投资者对后续预期尚未扭转。单从估值层面来说，目前市场主要指数估值已经计入较为充分的悲观情绪，短期调整幅度相对偏大，指数大幅下行亦有限。技术面上，周线上看，指数再度下探前期低点附近，如果能企稳回升，或将构成周线级别多重底形态，后市有望进一步走强。策略上，短线谨慎为主，中长线上低多IC/IM思路周一期债主力合约小幅走弱，早盘冲高后回落，10年期主力合约收跌0.08%。10年期国债收益率一度下行至2.51%，再创2020年4月以来最低，而后上行约1bp至2.52%。当前基本面偏弱，同时资金面保持相对宽松，叠加股债跷跷板效应下，整体环境对债市偏多，在本月中旬降息预期尚未兑现之前，短期内市场的多头逻辑或难以被打破。但需要注意的是，利率经历一波下行后，止盈压力逐步累积，保持谨慎看多。海外及汇率方面，12月美联储议息会议释放出降息信号，汇率及资本外流压力或逐步减弱。周一央行在公开市场实现净回笼400亿元，DR001继续窄幅运行在1.56%附近，DR007也小幅回落。短端利率上，央行操作成为影响资金面的关键。从技术面上看，当前10年期国债收益率小幅上行约1bp至2.52%附近，预计短期内收益率或将维持窄幅震荡。操作上，短期期债主力合约或以震荡为主，建议投资者保持一定仓位。1月中旬或为重要节点，短期波动或将加大，一旦市场做多情绪转弱，及时止盈待调整结束再逐渐布局。周一晚间在岸人民币兑美元收报7.1540，较前一交易日贬值145个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1006，调升23个基点。美国就业超预期，12月非农激增21.6万，失业率保持在3.7%低位、低于预期，时薪加速增长。就业低位运行深化了市场关于美联储的降息预期。美联储博斯蒂克表示，预计美联储将在第三季度进行首次降息；缩表速度是否应该改变是一个开放性问题。目前的缩表速度“适当”。 重申认为在今年年底前两次降息25个基点是合适的；政策在年底仍需保持紧缩，但通胀进展将支持降息。国内经济企稳回升，叠加政策释放较强的“稳预期”信号。我国中央经济工作会议强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节；要着力扩大国内需求；要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。不过，如果通胀复苏迫使美联储放弃2024年政策转向的计划，对人民币的影响可能再度产生转向。夜盘美元指数收跌，报102.29。非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.08%，报1.0951，英镑兑美元涨0.23%，报1.2750，澳元兑美元涨0.06%，报0.6720。昨日美联储官员博斯蒂克表示其预计美联储将在第三季度首次降息，时间节点较市场预期有所推延，同时其重申认为在今年年底前两次降息25基点是合适的，整体基调较为中性。欧元区2023年12月经济景气指数为96.4，预期为94.1，整体经济景气有所好转有利欧元持续上涨。往后看，短期内受劳动力相关经济数据回落的影响，市场对美联储降息预期持续增强，美元指数或相对承压。周一中证商品期货指数跌0.53%报1892.29，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，能源化工品表现疲软，燃油跌4.27%，原油跌3.69%，LPG跌2.82%，低硫燃料油跌2.78%。黑色系全线下跌，焦煤跌1.49%。农产品普遍下跌，菜粕跌1.9%，棉纱跌1.76%。基本金属多数收跌，沪铝跌0.81%。美联储降息预期提前加剧我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显，而暂停红海航线对油价形成支撑；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属在受美国ADP数据连续5月好于预期背景下涨幅回吐；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘事件容易进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，或持续冲击大宗商品市场。周一集运指数（欧线）期货合约集体下行，合约EC2404收跌4.17%，此前涨幅部分回吐。地 缘冲突影响外溢，从苏伊士运河通航船舶情况看，油轮通航数量已大幅减少。最新SCFIS欧线 结算运价指数为2098.60点，较上周上升770.44点，环比上涨70.9%。短期内，期价走势还要 看巴以冲突进程，红海航线的不确定性尚未因护航舰队的存在而明显改善，绕行好望角仍将 成为主流船东的选择，或支撑运价。但从中长期看，逻辑面上航运业供应压力未减，且大部 分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，在未来至少两年时间里，高通胀 、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储利率 三个月维持不变，随着货币政策紧缩周期逐步转向宽松，美债收益率和美元汇率将逆转向 下，人民币汇率将持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价 的支撑。目前来看，欧线短期内红海因素仍是主要影响因素，持续时间有待进一步观测，期 价或高位震荡。由于目前影响集运现货运价的不确定性因素较多，建议投资者谨慎为主，注 意操作节奏及风险控制。隔夜豆一上涨了-0.02%，近期嫩江直属库再次增储开收，但是收购数量低于市场预期，市场心态不稳定。春节即将来临，东北产区大豆需求量低于去年同期，各需求主体拿货积极性不高，市场走货不快，市场担忧后期大豆价格进一步下跌，部分持货商降价刺激成交。南方产区大豆供应充足，货源主要集中在农户手中，基层出货意愿增强，大豆需求尚未转好，各经销商按需采购，市场成交量有限。预计短期内大豆行情或将仍有下跌的空间。盘面来看，豆一震荡，上方压力依然较大。隔夜豆二上涨了-1.5%，近期巴西持续降雨，缓解市场对大豆产量预期的担忧，利空美豆市场。USDA报告即将发布，市场关注是否调整巴西产量，若继续下调，美豆有望反弹至1300美分附近的可能，否则，美豆不排除有跌破1250美分后继续下探的可能和风险。目前阿根廷大豆播种近尾声，天气条件保持正常，各机构评估的阿根廷大豆产量普遍在4800万吨左右，同比增产幅度超过2300万吨。阿根廷大豆增产有助于抵消巴西减产的影响。盘面来看，豆二震荡偏弱，成本支撑减弱背景下，价格持续下跌。据Mysteel统计，截至2024年1月4日，全国主产区苹果冷库库存量为919.43万吨，较上周减少11.73万吨。山东产区库容比为64.23%，较上周减少0.74%；陕西产区库容比为82.33%，较上周减少1.09%。山东产区苹果冷库去库加快，库内客商礼盒包装明显增多，少量外贸果客户重新要货；陕西产区客商采购积极性提高。陕北果农货交易增加，但随着元旦结束，产地发货速度有所放缓。总体上，主产区苹果库存居高的情况下，果农出货意愿增强，但客商采购意愿减弱，多以发自存货源为主，个别开始包装礼盒类货源，为春节做准备。替代品方面，今年柑橘类大丰产，价格相对低廉，对苹果替代作用增强。操作上，建议苹果期货2405合约短期逢高抛空思路对待。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一收跌，触及三年多以来最低水平，受原油市场下跌带来的溢出压力。隔夜玉米2405合约收涨-0.59%。全球玉米2023/24年度供需格局较上年度明显好转，且南美新季玉米产量仍有望保持高位，牵制国际玉米市场价格。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大。国际市场影响整体偏空。国内方面，玉米售粮压力依然较大，贸易商建库较为犹豫，饲料企业随采随用，进口谷物供应充足，继续挤占国产玉米份额，深加工企业需求表现有限，整体上供需面难以给市场形成有效提振。总体而言，供需依然偏弱。盘面来看，玉米期价继续收跌，整体氛围仍然偏弱，维持偏空思路。洲际交易所(ICE)棉花期货周一小幅收高，但盘中多数时间因广泛的金融和大宗商品市场的溢出疲势而承压。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.23美分或0.30%，结算价报80.42美分/磅。国内市场：新棉加工进入后期，轧花厂日加工量减少，当前全国棉花加工量超500万吨，棉花市场供应相对充裕。不过据棉花信息网预估，2024年中国棉花意向种植面积4040.7万亩，同比减少99.5万亩，减幅2.4%。2024年棉花种植面积预估下降，需求端边际向好预期。年底纺企备货情绪回暖明显，加之进口棉性价比优势提升，部分配额规模以上纺织厂增加对报税棉、即期棉采购意愿增强。下游需求有所回暖，提振纺企采购原料市场。短期下游需求阶段性转好，但终端实质订单增加有限，且商业库存加速回升可能，预计后市棉价震荡为主。操作上，郑棉2405合约短期在15100-15500元/吨区间高抛低吸。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年1月4日红枣本周36家样本点物理库存在10584吨，较上周减少150吨，环比减少1.40%，同比减少42.76%。本周河北市场陈货到量持续，且到货质量参差不齐。下游客商采购积极性一般，客商自有货成本较高，存惜售情绪。从库存结构来看，内地占比少量，多数货源集中在交割库及新疆地区，考虑到需求不佳，红枣去库承压。操作上，建议郑枣2405合约短期偏空思路对待。隔夜淀粉2403合约收涨-0.28%。玉米市场价格持续承压，成本支撑减弱，且开机率持续偏高，产量增加压力仍存。不过，华中、华东区域客户陆续补库，节假日期间市场仍有成交，且有放量的情况，玉米淀粉货企业库存压力依旧可控，截止1月3日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量68.2万吨，较上周下降0.55万吨，周降幅0.80%，月降幅1.80%；年同比降幅16.37%。同时，副产品价值持续回落，部分企业步入亏损阶段，企业挺价主产品以缓解生产压力。盘面来看，随着玉米走弱，淀粉同步回落。当前新开产蛋鸡数量理论上仍有增加之势，而老鸡同比淘汰节奏温和，销区到车数较高，鸡蛋供应较宽松，供给充足，生产、流通等环节库存压力仍较大。食品加工企业补货多按需采购，商超、贸易商等下游心态不一，补货不积极，且部分学校陆续将迎来寒假长假，需求将明显萎缩，鸡蛋整体需求跟进较淡，现货价格回降。另外，玉米、豆粕等价格有所回落，饲料成本下降，成本端支撑减弱。盘面来看，在产能增加压力下，鸡蛋期价维持弱势趋势。基本面上，供应上面来看，目前的生猪供应仍处在相对高位，出栏压力较大，且部分地区标肥价差缩窄，或有所倒挂，显示肥猪供应充足，增加市场的压力。目前腌腊高峰已经过去，春节需求还未启动，总体供应过剩的格局没有改变。盘面来看，生猪价格震荡偏弱，主力合约是节后合约，偏空思路对待。周一美豆上涨了-0.84%，美豆粕上涨了-0.22%，隔夜豆粕上涨了-1.29%，近期巴西持续降雨，缓解市场对大豆产量预期的担忧，利空美豆市场。USDA报告即将发布，市场关注是否调整巴西产量，若继续下调，美豆有望反弹至1300美分附近的可能，否则，美豆不排除有跌破1250美分后继续下探的可能和风险。目前阿根廷大豆播种近尾声，天气条件保持正常，各机构评估的阿根廷大豆产量普遍在4800万吨左右，同比增产幅度超过2300万吨。阿根廷大豆增产有助于抵消巴西减产的影响。国内情况来看，从供应上来看，近月进口大豆到港压力犹存，近一周全国123家油厂开机率维持在50%上下，且豆粕库存依旧处于高位，需求方面，在下游生猪养殖持续亏损、局部区域猪病蔓延、生猪出栏量加快、能繁母猪存栏降幅明显扩大的情况下，春节前下游需求明显弱于往年同期，下游需求增量不明显，供大于求，预计猪价依旧下行。在上游供应充裕而下游需求差的背景下，豆粕市场预计将延续下跌的趋势。盘面来看，豆粕震荡偏弱，成本支撑减弱，加上下游不佳，限制豆粕的价格。洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一跌至近三年低位，受大豆及欧洲油菜籽跌势打压。隔夜菜油2405合约收涨-1.32%。加籽产量的调高使得全球菜籽供需平衡明显好转，国际菜籽价格承压。其它油籽方面，巴西干旱地区近期迎来有利降雨，且预报显示后期将有更多降雨，市场对巴西大豆减产的炒作情绪降温。MPOB报告前，据调查显示，受产量降幅大于出口降幅影响，马来西亚12月底棕榈油库存可能连续第二个月下降，至237万吨，较11月下滑2.28%，对棕榈油市场有所利好。国内方面，油脂整体供应保持宽松，国内三大食用油库存总量维持高位运行。油脂需求持续不及预期，供强需弱格局下油脂市场整体承压偏弱运行。同时，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供应压力仍牵制菜油市场。盘面来看，菜油整体维持偏弱趋势。周一马棕上涨了0.35%，隔夜棕榈油上涨了-1.71%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月马来西亚棕榈油产量环比下降10.86%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降10.21%，出油率（OER）环比下降0.14%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-5日棕榈油出口量为155785吨，较上月同期出口的148460吨增加4.93%。印度强劲的需求和有竞争力的价格推动了进口量的增长;印尼控制出口的政策以及南美地区的天气和产量变化也对市场产生了影响。此外，国际油价走强和马币兑美元贬值也对棕榈油市场产生了影响。目前市场正等待 MPOB12月供需报告指引方向，预计棕榈油价格宽幅震荡运行。盘面来看，棕榈油震荡偏弱，需求不佳，加上库存累积，总体限制棕榈油的价格。供应端，新作上市后，供应量增加，整体供应较为宽松；需求端，油厂压榨利润小幅回升，但开机率小幅下降，压制市场需求；油脂方面，下游需求启动不及预期，供需基本面依旧宽松，预计近期豆油基差窄幅震荡运行 ；副产品方面，终端需求下降且不愿增库存，豆粕提货在经过节前备货短暂提振后重归弱势，预计短期内豆粕现货价格维持震荡偏弱的趋势 。总体来说，市场观望情绪浓厚，需求疲软，供应偏宽松，预计花生行情年前难有起色，整体延续震荡偏弱调整的概率偏大。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一收跌，受油价下跌以及巴西天气改善拖累。隔夜菜粕2403合约收涨-1.90%。预报显示，巴西干旱地区迎来有利降雨，市场对巴西大豆减产的炒作情绪降温，美豆价格连续回降，成本驱动下，国内粕价同步走弱。国内市场而言，随着进口菜籽大量到港，1月油厂开机率有望维持在相对高位，菜粕供应压力仍存，而水产养殖淡季菜粕刚需消耗支撑较弱，短期呈现供强需弱。不过，豆菜粕价差相对偏高，菜粕性价比较高，替代需求向好。豆粕来看，整体饲料需求清淡，饲料养殖企业拿货谨慎，大多仍是随采随用的观望心态，蛋白粕市场承压。盘面来看，隔夜菜粕继续下跌，偏空思路对待。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一上涨，触及一周高点。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.63美分或3.0%，结算价每磅21.74美分。近期市场焦点主要在于印度，该国糖产量同比下降明显，对供应担忧支撑原糖市场。国内市场，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖产区内蒙古糖厂及黑龙江糖厂已全部停机，甘蔗生产进入旺季阶段。截至12月底，本制糖期全国共生产食319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点。12月数据显示，新糖产量同比减少、销量同比增加，产销数据表现良好，产销数据利多糖市。不过港口糖到港增加，市场可供糖源增加。总体上，当前贸易商补货更多是春节前备货，且自身库存低。后期仍有补货需求存在，预计糖价仍稳中偏强运行。操作上，郑糖2405合约短多介入为主。周一美豆上涨了-0.84%，美豆油上涨了0.42%，隔夜豆油上涨了-1.33%，从国内的情况来看，市场反馈工厂前排队提货，局部地区豆油供应已经吃紧，对期货市场形成提振，市场做空油粕比的可能性不大，导致连豆油短线依旧在日线下轨7360元附近支撑。终端为春节做准备，北方工厂排队提货，江苏工厂甚至出现了供应吃紧的态势，这导致北方基差报价短期也有继续上涨的动力。南方市场方面，基差报价继续下跌的可能不大，随着终端需求逐步增加，南方基差报价也有望出现小幅反弹的走势，不过，在棕油的冲击下，豆油基差涨幅有限。盘面来看，豆油震荡，虽然美豆压制，不过短期下游消费有所支撑。调查预计12月欧佩克产量增加，沙特下调2月原油官方售价，全球需求放缓忧虑压制市场，国际原油期价大幅下跌；国内主要沥青厂家开工下降，厂家及贸易商库存呈现增加；山东炼厂供应较为平稳，炼厂出货表现不一，低价资源需求有所支撑，华北现货市场小幅上调。国际原油震荡回落，需求季节性减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2403合约空单增仓，净空单呈现增加。技术上，预计BU2403合约期价考验3600区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。隔夜EB2402合约窄幅震荡，收于8279元/吨。12月29日-1月4日，中国苯乙烯工厂产能利用率报72.73%，环比上涨5.9%；整体产量在32.36万吨，较上周期增加2.62万吨，周环比上涨8.81%。中国苯乙烯工厂样本库存量16.84万吨，较上一周期增加1.91万吨，环比增加12.83%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-169元/吨，较上周期减少119元/吨，周环比下得237.38%。需求端，苯乙烯下游EPS产能利用率47.59%，较上周期减少7.52；PS产能利用率68.75%，较上周期减少0.88%；ABS产能利用率71.7%，较上周期增加0.8%。主要下游对苯乙烯需求量在22.36万吨，周环比减少4.53%，EPS企业假期明显减产，PS企业小幅亏损，产出下降。盘面上，EB2402日度MACD动能柱由红转绿。操作上，建议EB2402合约顺势沽空，参考止损点8450。隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷上涨0.06%至56.89%；截至1月8日，华东主港地区MEG港口库存总量98.7万吨，较上一统计周期减少3.71万吨，主要港口维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在87.96%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2405合约上方关注4750附近压力，下方关注4500附近支撑， 建议区间交易。近期国内浮法玻璃供应相对稳定，北方地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，但东北价格策略下效果较好，而南方年末赶工需求仍存刚性支撑，在当前储备订单支撑下，中下游提货积极性尚可，其中华东、西南、华南这类南部区域产销尚可，由于假期产销下降，上周行业出现小幅累库状态，但节后产销得到恢复，赶工需求下库存或难以延续累库。FG2405合约短线建议在1830-1960区间交易。调查预计12月欧佩克产量增加，沙特下调2月原油官方售价，全球需求放缓忧虑压制市场，国际原油期价大幅下跌；周五新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差回落至117美元/吨。LU2403合约与FU2403合约价差为1043元/吨，较上一交易日回落19元/吨；国际原油震荡回落，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2403合约多单减仓，净空单呈现增加。技术上，FU2403合约考验2900区域支撑，建议短线交易为主。LU2404合约考验3900区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。隔夜L2405合约震荡下行，收于8045元/吨。12月29日-1月4日，国内国内聚乙烯企业检修损失量在7.85万吨，较上周期增加3.25万吨；平均产能利用率82.07%，较上周期减少5.22%；总产量在53.33万吨，较上周期减少3.43万吨，其中LLDPE 产量为23.73万吨，较上周期减少1.17万吨。截至1月4日，油制线性成本理论值为8447元/吨，较上周期-103元/吨，煤制线性成本理论值为7287/吨，较上周期+14元/吨。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上周期增加0.41%至43.09%。包装膜企业节后开工率小幅提升，目前下游新增订单有限，预计开工率有小幅调降可能。国内聚乙烯生产企业库存报38.33万吨，较上一周期+1.25万吨，周环比+3.37%，较去年同期+0.26万吨，同比+0.68%。盘面上，L2405合约布林线震动波带收窄，日度MACD动能柱由红转绿。操作上，建议L2405合约短线逢高沽空，参考止损点8180。近期国内甲醇恢复涉及产能多于检修、减产涉及产能，产量及产能利用率上涨。企业签单仍旧不佳，企业待发量继续大幅减少，内地甲醇企业库存增加。伊朗区域甲醇装置受天然气限气影响12月集中检修，上周外轮抵港速度不快，并有大雾天气期间封航影响长江口进船速度，甲醇港口库存较大幅度去库，然而前期有部分货源推迟到港，1月份进口量或难有明显下降。需求方面，传统需求逐渐转弱但烯烃装置多数正常运行，上周甲醇制烯烃装置开工率有所提升，华东某MTO装置1月上停车检修，需关注装置动态。MA2405合约短线建议在2350-2400区间交易。隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升18.09%至50.84%，产销气氛升温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PF2402合约下方关注7200附近支撑，上方关注7450附近压力，建议区间交易。华南液化气市场呈现下跌，主营炼厂稳中下调，码头成交继续松动，市场商谈氛围清淡；国际原油及液化气下跌，上游供应较为充足，化工需求偏弱压制市场，进口气成本对现货有所支撑；华南国产气价格下调，LPG2402合约期货较华南现货贴水为640元/吨左右，较宁波国产气贴水为420元/吨左右。LPG2402合约多单减仓，净空单出现增加。技术上，PG2402合约考验4400区域支撑，短期液化气期价呈现宽幅整理走势，操作上，短线交易为主。隔夜PP2405合约窄幅下跌，收于7308元/吨。12月29日-1月4日，PP产能利用率上升0.69%至73.47%；国内聚丙烯产量61.79万吨，较上周增加1.02万吨，涨幅1.68%；较去年同期增加1.97万吨，涨幅3.29%。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报62.63万吨，较上一周期-6.98万吨，周环比-10.03%，较去年同期-4.19万吨，同比-6.27%。截至2024年1月3日，油制PP理论成本为7648.09元/吨，较上周-201.07元/吨，周同比-2.56%；煤制PP理论成本为7292.28元/吨，较上周期持平。聚丙烯下游企业平均开工率为53.16%，较上周-0.56%，较去年同期+10.82%。盘面上，PP2405合约MACD动能柱由红转绿；操作建议PP405合约短线逢高沽空，参考止损点7520。国内丁二烯市场持稳，现货价格呈现回落，北方区域外销货源较为充裕，下游询盘偏弱；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货市场价格普遍下跌，业者持仓积极出货，实单存商谈空间。顺丁橡胶装置开工略有下降，高顺顺丁橡胶库存小幅增加；受环保要求影响下游轮胎开工呈现回落。前20名持仓方面，BR2402合约空单减幅大于多单，净空单呈现回落。技术上，BR2403合约考验12000区域支撑，上方测试60日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。近期泰南部洪水减弱，泰北部及越南进入落叶期，国内云南产区也迎来停割期，海南产区大多数地区进入停割状态，南部少数地区仍有割胶，预计1月中旬海南天然橡胶产区将全面停割，目前海南产区浓乳加工利润较好，胶水制全乳价格仍贴水制浓乳价格。近期青岛库存保税库小幅累库，一般贸易库存呈现累库拐点，带动青岛整体库存累库，下游企业逐渐进入春节备货期，但工厂按排产计划适度补货，加上原材料价格高位，年底资金避险谨慎采购。上周环保因素叠加山东主产区部分企业存3-5天检修安排，轮胎企业产能利用率明显走低，随着检修企业逐步复工复产，产能利用率将逐步提升。ru2405合约短线关注期价是否有效跌破13500一线，建议暂以观望为主，不宜盲目追空；nr2403合约期价在10800一线有所支撑，短线建议在10800-11000区间交易。近期天气好转管控降级，国内纯碱装置开工率和产量小幅提升，预期短期产量相对平稳。需求方面，下游行业需求维持稳定，备货意向不强，按需采购为主。近期碱厂待发订单窄幅下降，新订单不理想，企业库存增加，但仍有部分企业库存偏低。SA2405合约短线建议在1930-2000区间交易。隔夜SH2405合约震荡下行，收于2684元/吨。12月29日-1月4日，中国烧碱工厂产能利用率报85.87%，较上周期增加0.5%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在40.79万吨，环比增加9.93%，同比增加35.56%。山东氯碱企业周平均毛利在116元/吨，较上周-138 元/吨，环比-54%。山西、河南地区氧化铝企业液碱采购价接连调降，山东主力下游对于液碱采购价格也存在调降预期。下游粘胶短纤需求趋弱，短期无实质性改善。氧化铝方面，国内铝矿山监管趋严，开采受限，国内铝土矿供应紧张。同时，北方部分氧化铝厂受环保因素影响，焙烧炉减产运行，烧碱需求偏弱预期。基本面暂无利好，现货价格预计弱稳运行。盘面上，SH2405合约冲高回落，MACD动能住由红转绿，操作上，建议SH2405合约轻仓试空，参考止损点2770。国际原油期价大幅下跌，布伦特原油3月期货合约结算价报76.12美元/桶，跌幅3.4%；美国WTI原油2月期货合约报70.77元/桶，跌幅4.1%。美国12月非农新增就业好于预期，而ISM服务业数据意外下滑，美联储会议纪要淡化降息紧迫性，美元指数小幅回落。欧佩克联盟产油国将在一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；胡赛武装再度袭击红海商船，中东红海局势动荡，利比亚最大油田因抗议活动而关闭，而调查预计12月欧佩克产量增加，沙特下调2月原油官方售价，全球需求放缓忧虑压制市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2402合约考验530区域支撑，短线上海原油期价呈现震荡整理走势。操作上，建议短线交易为主。隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为192.8万吨，环比上涨11.3%，主要港口维持累库。 海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，11月欧洲港口纸浆月末库存量为 124.50 万吨，环比下降 10.17%，同比下降5.19%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年 10月起的同比上涨。国内方面，周内纸企生产情况相对稳定，市场交投情绪延续寡淡。技术上，SP2405合约上方关注5900附近压力，下方关注5650附近支撑，建议区间交易。隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷上升5.93%至86.15%；11月PX社会库存为432.4万吨，环比+3.59%，同比+8.73%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在83.49%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PX2405合约上方关注8650附近压力，下方关注8150附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在83.49%；截至2024年01月04日，PTA行业库存量约在418.05万吨，产量环比+10.14万吨，供需差环比+17.16%，周内PTA库存维持累库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在87.96%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2405合约上方关注6000附近压力，下方关注5650附近支撑， 建议区间交易。前期尿素停车装置陆续恢复带动国内尿素产量小幅增加，短期仍有企业存复产计划，但也有故障停车装置，总产量或相对稳定。近期下游农业以及淡储适当补仓，加上各地环保预警陆续解除带动下游工业刚需小幅回升，尿素企业库存开始下降。需求方面，环保因素带动国内复合肥产能利用率小幅下降，但随着天气好转管控降级，停车的装置将陆续恢复生产，随着备肥时间缩短以及原料价格趋稳，下游提货积极性有望提升，复合肥企业为备肥生产或较为稳定。保供要求下，国内淡储进程偏慢，出口端在政策影响下，虽然海外仍有招标但对国内市场影响不大。UR2405合约弱势下行，短线或继续向下寻求支撑，短线建议震荡偏空思路对待，注意风险控制。隔夜V2405合约震荡下行，收于5784元/吨。12月29日-1月4日，PVC生产企业产能利用率减少0.23%至79.5%，产量45.23万吨，环比下降0.49%，同比增加5.45%。国内PVC社会库存在42.67万吨，环比增加2%，同比增加55.03%。成本方面，国内 PVC 成本两种工艺均上涨，受液氯上涨影响，导致电石法全国平均成本增加，乙烯法虽然原料乙烯及氯乙烯价格稳定，但是受液氯和汇率上升影响，导致全国乙烯PVC平均成本环比上周增加。截止1月5日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5868元/吨、5846元/吨；毛利分别为-384元/吨、38元/吨。V2405合约布林线震动波带张口向下，日度MACD绿色动能柱增大；操作上，建议V2405合约顺势沽空，参考止损点6050。夜盘AL2402合约跌幅0.81%。宏观面，美国12月非农就业人数增加21.6万人，远超预期的17.5万人，大幅高于19.9万人的前值；同时，美国12月平均时薪同比增长4.1%，高于预估的3.9%，强劲的就业数据及薪资涨幅反映美国当前经济的韧性，不过12月美国非制造业采购经理人指数(PMI)从11月的52.7降至50.6，为5月以来新低。基本面，前期铝土矿供应影响、环保等因素对氧化铝产能限制，国内氧化铝价格受多方因素走高，电解铝产量方面维稳运行，不过受电力供应影响，部分地区冶炼厂有一定的减产风险，加上铝锭进口亏损较大，进口窗口关闭，而国内铸锭量低位，短期铝锭或难有较大补充。后市来看，电解铝主流消费地区河南环保限产，加上部分地区铝下游加工企业受环保管控及消费淡季，铝社会库存后续有较大累库预期，拖累铝价，不过当前库存绝对值较低，加上铝价回落部分地区需求走强，跌幅或有限。现货方面，近期部分地区现货交投有所改善。操作上建议，沪铝AL2402合约短期区间18800-19200低买高卖思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。夜盘AO2402合约跌幅2.90%。宏观面，美国12月非农就业人数增加21.6万人，远超预期的17.5万人，大幅高于19.9万人的前值；同时，美国12月平均时薪同比增长4.1%，高于预估的3.9%，强劲的就业数据及薪资涨幅反映美国当前经济的韧性，不过12月美国非制造业采购经理人指数(PMI)从11月的52.7降至50.6，为5月以来新低。基本面，前期市场现货供应趋紧，其价格连连走高，而后随着北方重污染响应解除，因环保限产的氧化铝企业重启焙烧，氧化铝供应担忧情绪有所消化，加上氧化铝交割库扩容，氧化铝期价回调，不过当前现货供应整体偏紧的格局暂未改变，电解铝厂刚需采购，氧化铝企惜售情绪仍在，价格或高位震荡。近期波动较大，观望为主，关注近期晋豫氧化铝复产预期、进度及下游采购情况。操作上建议，氧化铝AO2402合约观望为主。铜主力合约震荡偏弱，以跌幅0.10%报收，持仓量走低，国内现货价格走弱，现货升水，基差走弱。国际方面，美国2023年12月季调后非农就业人口增21.6万人，预期增17万人，前值从增19.9万人修正为17.3万人；失业率为3.7%，预期3.8%，前值3.7%。12月非农数据对美联储来说坏消息是，劳动力参与率已经下降。之前的说法是就业市场如此火爆，以至于把人们拉进了劳动力大军。但目前的劳动力参与率为62.5%，已跌至去年2月以来的最低水平。国内方面，2024年央行工作会议：稳健的货币政策灵活适度、精准有效、持续加强金融市场建设。基本面上，11月表观消费较10月小幅增长，库存方面仍保持低水位运行，LME和SHFE库存小幅去化，整体需求表现偏暖。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上穿DEA，红柱初现。操作建议，短期轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。隔夜HC2405合约窄幅整理，现货市场报价下调。本期热卷周度产量减少，库存量继续下滑，但周度表观消费量由增 转降。传统淡季和天气影响下游需求进度，但热卷终端需求还是好于市场预期，库存延续下降。只是随着期热卷期现货价格持续走高，恐高情绪升温，叠加炉料下行，炼钢成本支撑减弱。技术上，HC2405 合约1小时 MACD指标显 示 DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议，日内短线交易，注意操作节奏及风险控制。隔夜I2405合约高位整理，进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁矿石发运量及到港量均出现下滑，将减少铁矿石现货供应。贸易商报价积极性较低，多为随行就市，整体出货意愿不高，多持观望态度；钢厂按需补库，市场交投氛围较冷清。由于钢厂利润收缩，向上挤压炉料，同时铁矿石港口库存连续回升，只是期货贴水现货，因此期价或陷入区间宽幅波动。技术上，I2405合约1小时 MACD指标 显示DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。隔夜J2405合约弱势震荡，焦炭市场偏弱运行。Mysteel煤焦事业部调研显示全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利14元/吨，随着焦炭首轮提涨落地，部分优质煤种维持挺价，下游需求收缩，吨焦利润明显减少，产地焦企开工暂稳，厂内积极出货为主，部分焦企开启冬储，整体开工呈现上升。港口方面，市场交投冷清，贸易集港情绪一般，港口库存有小幅下降。需求方面，钢厂利润暂无明显改善，仍有继续提降打算，叠加成材淡季，终端行业数据弱势，焦炭日耗下降，采购谨慎，焦炭累库渐显。短期供需格局暂无明显扭转信号，预计焦价维持偏弱运行。策略建议：隔夜J2405合约弱势震荡，日BOLL指标显示开口扩大，k线沿下轨运行，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。隔夜JM2405合约弱势震荡，炼焦煤市场偏弱运行。煤矿端出货不畅，现货成交偏弱，据Mysteel调研，主产地近期炼焦煤线上竞拍价格起拍价有所下调，流拍现象较为明显，优质煤种价格已有下跌100元/吨，焦炭首轮提降后吨焦利润重回盈亏边缘，部分企业亏损扩大，将进一步控制采购，叠加铁水产量持续下行，钢厂补库暂缓，下游市场观望氛围较浓，短线以偏弱思路对待，中线关注钢厂冬储情况。策略建议：隔夜JM2405合约弱势震荡，日BOLL指标显示开口扩大，k线沿下轨运行，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。主力合约LC2407震荡走弱，以跌幅1.57%报收，持仓量增长，现货贴水，基差走强。基本面上，原材料锂辉石持续走弱，云母矿有所止跌走稳，辉石由于澳矿到港价格下降，云母仍维持供需双弱局面，供应商部分停工，需求方面，下游材料商仍以询价观望为主，询价现象增量，侧面反映出现货价格已开始逐步接近下游材料商接受范围。总体来看，现货仍呈现供需双弱局面，现货价格或将继续维持偏弱态势，期价亦将受其影响。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF向下穿DEA与0轴，绿柱有收窄迹象。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意交易节奏控制风险。宏观面，美国近期就业数据好于预期，美元回升。基本面，原料端，当前处在镍矿供应淡季，不过炼厂的镍矿原料备货充裕，且镍矿价格仍偏弱运行；供应端，随着镍价的下跌，电镍的利润收窄，国内精炼镍产量增速放缓，但新增产能还在投放，1月精炼镍产量降幅有限；库存方面，LME大幅累库，受国内新增产电积镍转向海外交仓，而国内镍库存也出现增长，市场悲观预期升温，现货基差偏弱运行。技术面，NI2402合约持仓减量止跌调整，面临前低支撑，关注5日均线压力。操作上，建议背靠5日均线逢高做空，止损关注10日均线。夜盘pb2402合约涨幅0.06%。宏观面，美国12月非农就业人数增加21.6万人，远超预期的17.5万人，大幅高于19.9万人的前值；同时，美国12月平均时薪同比增长4.1%，高于预估的3.9%，强劲的就业数据及薪资涨幅反映美国当前经济的韧性，不过12月美国非制造业采购经理人指数(PMI)从11月的52.7降至50.6，为5月以来新低。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变；据SMM：多家原生铅冶炼厂进入年度常规检修，加上雾霾限产带来了再生精铅和个别原生铅超预期减量，而此前年末关账因素解除，下游企业回归正常采购，市场流通货源短暂偏紧，上周原生铅交割品牌冶炼厂厂库较去年同期出现明显下滑；上周河南地区再生铅炼厂因原料限制减产，带动周度开工率下滑严重，本周安徽地区再生铅炼厂因重污染天气导致的停产结束，开工率将有明显提升。现货方面，铅价上涨后，下游采购积极性略有回升，后续仍需关注消费端节前备库情况。总的来说，供应收紧加上原料成本抬升支撑铅价重心上移，加上春节前及严寒天气影响，下游原料备库有兑现预期，供需错配下，需求的边际回升或支撑未来铅价，不过仍处于季节性消费，上涨幅度受限，操作上建议，沪铅PB2402合约短期偏多思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收跌，沪银收涨。昨日美联储官员博斯蒂克表示其预计美联储将在第三季度首次降息，时间节点较市场预期有所推延，同时其重申认为在今年年底前两次降息25基点是合适的，整体基调较为中性。欧元区2023年12月经济景气指数为96.4，预期为94.1，整体经济景气有所好转有利欧元持续上涨。往后看，短期内受劳动力相关经济数据回落的影响，市场对美联储降息预期持续增强，美元指数及美债收益率或相对承压，贵金属价格或得到相应提振。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。隔夜RB2405合约窄幅整理，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量减少，库存量则继续提升，表观消费量由增转降。前期受多重利好支撑，螺纹钢期现货价格持续上涨，只是进入淡季，钢厂需求继续萎缩，叠加炉料下行，炼钢成本支撑减弱，下游恐高情绪升温，短线期价或陷入调整。技术上，RB2405合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。 操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。硅铁市场偏弱运行。供应方面，青海个别厂家硅铁炉子复产，北方生产稳中有升，硅铁供应继续小幅增加。需求方面，1月钢招陆续展开，需求边际改善，贸易商入场拿货，库存去库情况好转，但转移到下游较为缓慢；钢厂检修范围继续扩大，利润不佳，冬储信号不明，下游补库意愿偏低，部分厂家主动去库，铁水产量下滑，合金承压较重，psl投放释放积极信号短暂提振板块情绪后，受弱现实压制，硅铁跟随黑色走弱，市场心态略显悲观。策略建议：SF2403合约震荡下行，日MACD指标显示绿色动能柱持续扩大，操作上以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。工业硅现货暂稳运行，实际成交清淡。原料方面，北方厂家尚存原料库存，年前影响接触，开工恢复，硅石及硅煤价格持稳，石油焦价格有小幅回涨。供应方面，市场询单热度下降，硅企生产以稳为主，受电费高位限制，云南厂家整体复产意愿不足，厂家有较强挺价心理。需求方面， 多晶硅拿货需求无明显增量，有机硅周中有部分单体产能检修带动开工走低，不少企业已经完成备货，铝合金及多晶硅价格下跌，下游需求偏弱，观望情绪蔓延，工业硅上行驱动不足。技术上，工业硅主力合约震荡偏弱，上方仓单压力较大，日MACD指标显示红色动能柱变为绿色动能柱，操作上继续以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。锰硅市场偏弱运行。成本方面，UMK矿山对外宣布减产，近期锰矿到港量较低，国内矿种价格探涨。市场挺价氛围浓；不过化工焦有所下调，成本支撑暂稳。供应方面，陕西优惠电价取消，电价处于几大主产区的最高位，厂家亏损加剧，开工下滑；内蒙开工持稳，宁夏开工小幅波动，由于现货成交不畅，厂家整体生产较谨慎。需求方面，钢厂开工下行，铁水产量持续下滑，冬储信号不明，主流钢招价格未定，市场观望情绪较重。策略建议：SM2403合约震荡下行，日MACD指标显示绿色动能柱持续扩大，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。夜盘SN2402合约跌幅0.67%。宏观面，美国12月非农就业人数增加21.6万人，远超预期的17.5万人，大幅高于19.9万人的前值；同时，美国12月平均时薪同比增长4.1%，高于预估的3.9%，强劲的就业数据及薪资涨幅反映美国当前经济的韧性，不过12月美国非制造业采购经理人指数(PMI)从11月的52.7降至50.6，为5月以来新低。基本面上，缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持较低水平，锡矿供应预期收紧，近期云南某冶炼企业检修，加上下旬其他冶炼企业多有检修计划，供应端总体趋紧；需求端消费淡季下，电子消费疲软，但市场预期消费电子行业周期拐点或将到来；库存上，下游订单疲软加上市场货源充足，社会库存持续累库。现货方面，SMM显示：贸易企业反应下游企业采购意愿依旧低迷，现货市场成交并未随着锡价回落而活跃。总的来说，消费淡季下拖累锡价，但矿端仍有供应担忧，下行空间相对有限。操作上建议，SN2402合约短期区间202000-207000低买高卖思路为主，止损参考1000元/吨，注意操作节奏及风险控制。原料端，镍铁生产亏损情况下，炼厂检修减产持续，镍铁价格近期企稳运行；供应端，随着前期原料价格走弱，不锈钢生产利润好转，钢厂还将维持在高排产；需求端，终端行业表现依旧不佳，下游畏高情绪较重，贸易商多以降价出货，库存方面继续保持主动去库。整体来看，不锈钢虽在宏观刺激政策带动乐观预期，但受钢厂高排产，需求端依旧乏力影响，价格还将受到抑制。技术面，SS2402合约持仓减量多头谨慎、空头试探，关注10日均线压力。操作上，建议逢高做空思路，止损关注10日均线。夜盘zn2402合约跌幅0.75%。宏观面，美国12月非农就业人数增加21.6万人，远超预期的17.5万人，大幅高于19.9万人的前值；同时，美国12月平均时薪同比增长4.1%，高于预估的3.9%，强劲的就业数据及薪资涨幅反映美国当前经济的韧性，不过12月美国非制造业采购经理人指数(PMI)从11月的52.7降至50.6，为5月以来新低。基本面上，近期矿端扰动较多；精炼锌产量维稳运行，广西新增产能及湖南、云南等地的冶炼厂检修复产带动产量增加，不过陕西地区冶炼厂产量继续下降，使得整体增量不明显，不过矿端偏紧，国内矿与进口矿TC下滑，冶炼厂利润受到挤压，精炼锌产量或自高位回落；沪伦比值下滑，进口窗口关闭，进口锌锭对国内市场的冲击减弱。需求端，锌下游处于传统消费淡季，当前北方地区环保限产影响程度较大，南方订单不佳，采买乏力，消费疲软，社库转为累增状态，供需双弱下，期价以震荡为主，短期较难有单边较大行情。现货方面，整体成交偏弱。操作建议，沪锌zn2402短期区间20900-21300震荡思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。
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