瑞达期货晨会纪要观点20240122
时间：2024-01-22 08:46浏览次数：8252来源：本站
1、国家金融监管总局：持续深化金融供给侧结构性改革，引导金融机构顺应经济社会发展的阶段性特点，不断提升金融服务实体经济质效；积极支持化解地方债务风险；优化房地产金融监管政策，加大对保障性住房等“三大工程”建设支持力度。2、国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰在京会见中美金融工作组美方代表团。何立峰指出，中方愿同美方一道，落实好两国元首旧金山会晤重要共识，推动两国关系朝着健康、稳定、可持续方向发展。双方应继续用好金融工作组机制，不断积累成果，巩固发展金融领域合作势头。3、美联储古尔斯比表示，通胀数据将决定利率路径，通胀下降为降息敞开大门，美联储将逐次会议作出决策。市场应关注经济数据，如果通胀进展逆转，可能需要加息。4、贝莱德预计美联储将在6月开始降息，早于欧洲央行，而欧元区未来需要进一步放宽政策。贝莱德预计，美联储今年年底前降息75-100个基点。A股主要指数上周显著收跌。沪指收跌1.72%，盘中一度失守2800点，创业板指收跌2.60%，深成指收跌2.33%。四期指均收跌，受雪球集中敲入影响及多头抛压，期指基差大幅走弱。北向资金大幅净卖出。国内宏观经济虽逐步企稳，然而修复进度弱于市场预期，此外市场对稳增长政策的关注度持续提升，政策对股市波动将产生较大影响。海外通胀短期回落放缓，欧美经济体降息预期降温，市场风险偏好降低。本周来看，市场恐慌情绪得到一定程度的释放，市场低位的情绪出清，带来了部分指数风险溢价的大幅走高，中期而言指数实现向上可能性较大。策略上，目前市场处于低位，雪球产品敲入对中小股指贴水波动会有一定的影响。当前IC、IM深贴水存在做多安全垫，然而考虑到资金对于春季躁动行情的预期，叠加做多性价比提升，后续贴水收敛存在可能性，建议空头移至近月合约操作以降低基差波动影响。上周期债主力合约震荡走强，市场资产荒延续，期限利差30Y-10Y利差已处极低位。经济数据显示内需仍偏弱，叠加通胀偏低而实际利率偏高，本月降息预期未兑现但宽货币预期仍存。年前基本面数据处于真空期，政策面宽松时点可能推后，长债利率或延续震荡走势，交易情绪更多受权益市场影响。关注今日LPR操作情况，不论是否调降，对债市影响都较为有限。海外及汇率方面，美联储降息时点预期或降温，美债利率短期将呈窄幅震荡。上周央行在公开市场实现净投放15560亿元，包括MLF在内，央行公开市场全口径投放25620亿元，回笼10060亿元，当周净投放规模创1年新高。央行公开市场持续大力净投放，资金面整体维持宽松，DR001小幅下行约10bp至1.80%下方，DR007震荡在1.80%附近。从技术面上看，当前十年期国债收益率窄幅运行在2.50%，预计短期内收益率或将在2.50%附近维持震荡。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，在未降息情况下长债下行的空间和动力或不足而维持震荡，短期国债收益率有所高估，短端的两年期及五年期国债期货有望相对偏强，可以关注税期结束后的资金面转松机会。周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1931，较前一交易日升值30个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1174，调贬6个基点。美国12月零售销售增长超过预期，加剧了市场对美联储提前降息的担忧。花旗银行预测，美联储将于6月开始降息，较之前预测的7月有所提前。预计2024年的总降息幅度为125个基点，较之前预测的100个基点有所扩大。我国经济主要预期目标圆满实现，最终消费支出对经济增长贡献率超八成，叠加政策释放较强的“稳预期”信号，2024年我国经济将持续回升向好。我国中央经济工作会议强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节；要着力扩大国内需求；要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。不过，如果通胀复苏迫使美联储放弃2024年政策转向的计划，对人民币的影响可能再度产生转向。夜盘美元指数跌0.17%报103.2317。非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.22%报1.0898，英镑兑美元跌0.03%报1.2705，澳元兑美元涨0.39%报0.6599，美元兑日元涨0.02%报148.182。美联储博斯蒂克于公开演讲中表示希望确保在降息之前稳步朝着2%的目标迈进，对于根据数据调整降息时机持开放态度，整体发言基调相对中性。美联储古尔斯比表示，通胀数据将决定利率路径，通胀下降为降息敞开大门，美联储将逐次会议作出决策。市场应关注经济数据，如果通胀进展逆转，可能需要加息，整体发言中性偏鹰。美联储戴利则表示，宣布战胜通胀为时尚早，尚未将通胀降至2%；并认为即将降息也是为时过早。此外，劳动力市场可能出现问题的任何早期迹象也可能引发政策调整，整体发言基调偏鹰。往后看，数位美联储官员于上周向市场释放鹰派信号，市场降息预期得到相应抑制，利率曲线持续走高或利多美元。周五中证商品期货指数涨0.37%报1893.21，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘多数上涨，能源化工品普遍上涨，纯碱涨3.59%，玻璃涨1.83%，纸浆跌1.05%。黑色系涨跌不一，焦炭涨0.39%。农产品多数上涨，豆油涨1.27%，豆二涨1.05%。基本金属收盘涨跌不一，沪铅涨1.35%。美国12月零售销售增长超过预期，加剧了市场对美联储提前降息的担忧，我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显，而暂停红海航线，船只绕行使得原油需求短期提升，对价格形成支撑；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属受美联储降息预期影响波动幅度上升；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘事件容易进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，或持续冲击大宗商品市场，后续需进一步关注红海事件。上周集运指数（欧线）期货价格集体下行，各合约跌幅在8%-17%之间，近月合约表现好于远月。集运市场淡季即将到来，并且缺箱缺舱的情况并不如前期预测的严重，运价缺乏一定支撑，交易情绪有所回落。美国中央司令部20日说，美军当天摧毁了也门境内胡塞武装的一个反舰导弹发射器。这是美军过去一周来第五次对胡塞武装“准备发动袭击”的导弹系统下手，红海局势依旧十分严峻。从基本面看，航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，随着美联储货币政策紧缩周期逐步转向宽松，美债收益率和美元汇率将逆转向下，人民币汇率将持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看，欧线短期内红海因素仍是主要影响因素，持续时间有待进一步观测，集运指数（欧线）期价或高位震荡，若局势进一步升级，不排除运价有二次抬升的可能。由于目前影响集运现货运价的不确定性因素较多，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。隔夜豆一上涨了-0.08%，目前东北产区大豆货源充足，主要集中在农户手中，由于春节临近，各持货商以及基层出货意愿增强，大豆供应压力较大。在今年餐饮市场不景气的背景下，销区各经销商采购大豆积极性不高，多以消耗库存为主，市场走货量有限，难以支撑大豆行情。南方产区大豆市场购销节奏不快，下游贸易商按需拿货，利空大豆市场。另外，进口大豆陆续到港，抑制大豆行情，预计短期内大豆行情或将仍有下跌的空间。盘面来看，豆一震荡偏弱，上方压力依然较大。隔夜豆二上涨了1.05%，USDA报告利空，巴西的大豆产量预估高于预期，美国大豆单产和产量数据也高于市场预期，对市场影响偏空。芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货上涨。罗萨里奥谷物交易所一位高级分析师周二表示，阿根廷将迎来大豆的“超级丰收”，产量预估可能继续攀升，巴西产量预估高于去年，南美丰产令美豆承压。但是近期美豆美国大豆压榨以及出口需求增长，多空交织。盘面来看，豆二震荡，短期有技术反弹的需求。据Mysteel统计，截至2024年1月18日，全国主产区苹果冷库库存量为879.92万吨，较上周减少22.83万吨。山东产区库容比为61.72%，较上周减少1.43%；陕西产区库容比为78.63%，较上周减少2.07%。山东产区库内客商积极包装礼盒及春节备货，优先调自存货源出库为主，果农货源少量调取好货及三四级货源。陕西产区受节日提振，低价区客商增多，且果农货交易增量，备货发货仍在陆续进行中，不过部分受降雪天气影响，冷库发货进度受阻。整体上，各主产区客商春节备货持续，走货速度加快，但礼盒类包装苹果消费增量仍相对有限，且市场供应充足。操作上，苹果期货2405合约短期暂且观望。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收高，低位小幅反弹。隔夜玉米2405合约收涨-0.60%。USDA公布的数据显示，截止2023年12月1日，美玉米库存为121.69亿蒲式耳，较上年同期增长12.5%，创2018年以来最高。且巴西2023/24年度玉米产量预估为1.27亿吨，较上月预估下调200万吨，仍是全球最大的玉米出口国。美国和全球玉米库存均继续增加，国际玉米市场价格再度下滑。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大，国际市场影响整体偏空。国内方面，东北地区增储消息逐渐落地，增储价格基本与市场现货价格相近，对市场实质性提升力度有限，春节临近，基层种植户售粮积极性增强，烘干塔随购随销，深加工门前到货量宽松，收购价格继续偏弱调整。同时，中国海关公布的数据显示，2023年12月普通玉米进口总量为495万吨，较上年同期的87万吨增加了408万吨，增加468.97%，为三年内新高。国内集中上市叠加进口大量到港，玉米市场仍维持供强需弱格局。盘面来看，玉米期价低位震荡，整体维持偏弱趋势。洲际交易所(ICE)棉花期货周五攀升至两个半月来的最高水平，此前美农出口销售报告为美棉出口强劲再添佐证。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨1.44美分或1.70%，结算价报83.95美分/磅。国内市场：目前新棉加工进入尾声，个别轧花厂零星加工，轧花厂多持观望态度。截至12月全国棉花商业库存总量为553万吨，环比增加99.93万吨，同比增加81.62万吨。12月棉花商业库存环比增加近100万吨，库存高于去年同期水平，供应端压力将逐渐显现。棉花现货价格坚挺，套保意愿有所增加。下游棉纱市场交投一般，纺企走货尚可，但补库动能有所放缓可能，仍继续跟踪订单情况。不过12月纺织服装出口回暖明显，棉纺织厂信心有所恢复，国内纺企加速去库为主，且采购棉花为春节后生产做准备。近期美棉及市场情绪推动郑棉期价偏强运行，关注主流市场情绪变化。操作上，郑棉2405合约短期偏多思路对待。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年1月18日红枣本周36家样本点物理库存在10255吨，较上周减少239吨，环比减少2.28%，同比减少40.98%。本周河北市场陈货红枣陆续到货，日均到货10余车，市场供应相对充足。另外分级及同等级低端价格红枣货源出货尚可，大级别及客商自有货出货承压，企业存一定采购需求。春节前红枣处于关键备货阶段，下游拿货积极性有所提升，但据悉部分市场近期物流逐渐停运，将缩短备货时间，走货或不及预期。操作上，建议郑枣2405合约短期观望。隔夜淀粉2403合约收涨-0.81%。玉米市场价格持续承压，成本支撑减弱，同时，近期原料玉米价格偏弱运行，成本降低，玉米淀粉行业利润好转开工维持高位，产量增加压力仍存。不过，临近年关中下游客户集中提货，玉米淀粉企业库存小幅下滑，截至01-17，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量67.15万吨，较上周下降1.3万吨，周降幅1.97%，月降幅3.73%；年同比降幅16.89%。同时，下游液体糖浆与箱板纸/瓦楞纸开工高位运行，提振淀粉现货市场价格。盘面来看，受下游需求良好提振，淀粉市场走势略强于玉米。当前新开产蛋鸡数量理论上仍有增加之势，而老鸡同比淘汰节奏温和，鸡蛋供应继续宽松，供给充足。叠加现货价格回暖，老鸡淘汰积极性减弱，更增添市场供应压力。另外，近日饲料成本和上鸡成本不断下移，成本支撑力度明显减弱。不过，随着春节逐渐临近，市场炒涨氛围逐渐增强，食品加工厂、贸易商等下游节前备货增加，河南、山东等产区内销量增加，需求有所回暖，现货价格有所回暖。盘面来看，鸡蛋继续增仓下跌，整体维持低位偏弱震荡，不过，从盘面估值来看，已经处于相对低位，继续下跌空间或有限，暂且观望或短线参与为主。基本面上，养殖端有一定的惜售的情绪，加上北方雨雪天气限制运输，短期限制生猪的供应。从下游需求来看，临近春节，下游有备货的需求，提振生猪的消费。不过，春节前，还是有集中出栏的动作，可能会增加市场的供应。盘面来看，生猪价格震荡偏弱，主力合约是节后合约，偏空思路对待。周五美豆上涨了0.04%，美豆粕上涨了-1.36%，隔夜豆粕上涨了0.4%，USDA报告利空，巴西的大豆产量预估高于预期，美国大豆单产和产量数据也高于市场预期，对市场影响偏空。芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货上涨。罗萨里奥谷物交易所一位高级分析师周二表示，阿根廷将迎来大豆的“超级丰收”，产量预估可能继续攀升，巴西产量预估高于去年，南美丰产令美豆承压。但是近期美豆美国大豆压榨以及出口需求增长，多空交织。国内情况来看，虽然目前豆粕上游亏损严重，盼涨心态强烈，但油厂豆粕库存高企，去库缓慢，且成交持续低迷的现实背景下，行业整体看法偏悲观。盘面来看，豆粕震荡，短期有技术反弹的需求。洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收跌，受累于豆油疲软及需求不振。隔夜菜油2405合约收涨0.68%。美国农业部发布的供需报告中将2023/24年度加拿大油菜籽产量预估维持在1880万吨，并且将期末库存上调至168万吨，菜籽价格继续承压。其它油籽方面，USDA月度供需报告上调美国大豆产量，且巴西大豆产量下调幅度相对较小，仍超出市场预期，美豆承压下跌。不过，印度继续延长较低食用油进口关税，且马棕产量大幅下降，棕榈油库存有望继续收紧，支撑其市场价格。国内方面，油脂整体供应保持宽松，国内三大食用油库存总量维持高位运行，供应压力仍限制油脂市场价格。同时，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，短期供应压力仍牵制菜油市场。不过，据监测显示，2、3月大豆进口到港量有望来到近年来最低，对油脂有所利好。另外节前油脂仍有备货预期，提振油厂挺价动力。盘面来看，隔夜菜油震荡微涨，短线参与为主。周五马棕上涨了1%，隔夜棕榈油上涨了0.43%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.39%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降19.44%，出油率（OER）环比下降0.56%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为629918吨，较12月1-15日出口的591490吨增加6.5%。印度延长以较低关税进口植物油政策为市场带来提振。印度政府发布通知，该国将把允许以较低进口关税进口食用油的政策再延长一年，直到2025年3月。此举有望扩大印度棕榈油进口，需求向好预期继续推动棕榈油价格回升。MPOB报告显示，2023年12月末，马来西亚棕榈油库存降至四个月低点，因产量降至六个月最低，抵消了出口降低的影响。盘面来看，棕榈油震荡，减产季支撑，棕榈油短期偏强。供应端，新作上市后，供应量增加，整体供应较为宽松；需求端，油脂方面，临近春节，交易基本结束，年前花生油市场价格变动变动已经不成气候，行情趋于稳定 ；副产品方面，花生粕受益于性价比优势，下游成交意愿尚可，年前表现较为坚挺；油厂库存大幅下降，开机率上升，但压榨利润下降，提振幅度有限。总体来说，市场交易氛围较为平淡，购销主体谨慎按需成交，产区收购报价普遍以平稳偏弱运行为主，预计花生行情年前难有起色，整体延续震荡偏弱调整的概率偏大。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五下跌，因巴西作物天气改善以及美豆出口需求担忧。隔夜菜粕2405合约收涨-0.55%。USDA公布的月度供需报告显示，美国2023/24年度大豆产量预估为41.65亿蒲式耳，高于上月预估的41.29亿蒲式耳.同时，将巴西2023/24年度大豆产量下调至1.57亿吨，低于去年的1.6亿吨，但仍超出市场预期。使得美豆继续承压，成本传导下，继续施压国内粕价。国内市场而言，进口菜籽到港量处于偏高水平，1月油厂开机率有望维持在相对高位，菜粕供应压力仍存，而水产养殖淡季，菜粕刚需消耗支撑较弱，短期呈现供强需弱。不过，年后温度回升，菜粕需求将逐步好转，利好远期粕价。豆粕来看，在节前生猪及禽类集中出栏之后，整体饲料需求清淡，粕类需求支撑不足，蛋白粕市场承压。不过，据监测显示，2、3月大豆进口到港量有望来到近年来最低，将对粕价有所利好。盘面来看，隔夜菜粕震荡收低，整体维持偏弱趋势。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周五收高，交易商称，对全球最大产糖果巴西天气干燥，及印度和泰国收成糟糕的担忧支撑市场。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.53美分或2.30%，结算价每磅23.57美分。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月17日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为73艘。港口等待装运的食糖数量为324.02万吨，此前一周为278.43万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量由减转增，运输进度有所受阻。印度北方邦上调甘蔗指导价格，市场对厄尔尼诺天气担忧仍存，支撑原糖期价。国内市场，现货价格坚挺，且陈糖性价比较高，支撑市场。近期下游处于春节备货旺季，终端市场按需采购，囤货积极性不高，整体市场需求较往年微幅下降。加之2023年12月份，我国食糖进口量为50万吨，环比增加6万吨，同比减少2万吨。12月进口糖数据超过市场预期，预计限制糖价反弹。关注美糖期价走势。操作上，郑糖2405合约短多介入为主。周五美豆上涨了0.04%，美豆油上涨了-1.51%，隔夜豆油上涨了1.27%，罗萨里奥谷物交易所一位高级分析师周二表示，阿根廷势将迎来玉米和大豆的“超级丰收”，产量预估可能继续攀升，这对该陷入困境的南美粮食生产国来说是一大提振。南美丰产令美豆承压，不过，美国全国油籽加工商协会(NOPA)周二发布的月度报告显示，美国12月大豆压榨量刷新历史新高，2023年以有史以来最高的三个月度压榨量辉煌收官。不过，国内供应依旧吃紧，近期春节备货中，工厂成交放量。在这种情况下，连豆油将围绕7500元震荡调整的格局不变，若美豆继续反弹的话，连豆油有望有效突破日线中轨7550元后继续向上。盘面来看，豆油震荡偏强，虽然美豆压制，不过短期下游消费有所支撑。中东红海局势动荡支撑市场，利比亚宣布恢复沙拉拉油田生产，全球需求放缓忧虑限制氛围，国际原油期价小幅回落；国内主要沥青厂家开工降至低位，贸易商库存呈现增加；北方地区雨雪天气影响部分资源出货及入库，低价资源仍有支撑，高价资源出货放缓，华北现货市场小幅上调。国际原油宽幅震荡，需求季节性减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2403合约多单增幅大于空单，净空单出现回落。技术上，预计BU2403合约期价测试3780区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。1月19日晚，EB2402合约震荡上行，收于8780元/吨。1月12-18日，中国苯乙烯工厂产能利用率报66.44%，环比下降5.2%；整体产量在29.56万吨，周环比下降7.28%。中国苯乙烯工厂样本库存量15.06万吨，较上一周期减少2.66万吨，环比减少15%。供应减量较为明显，主要是企业装置检修导致，工厂库存大幅减少。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-358元/吨，较上周期减少26元/吨，周环比下降7.73%。一季度原油需求淡季，国际油价底部盘整。成本端对苯乙烯价格的支撑较少。需求端，主要下游对苯乙烯需求量在22.76万吨，周环比减少1.09。未来1-3周，三大下游开工有下降预期，对苯乙烯总需求量预计降至20万吨以下。供应减量导致周内苯乙烯价格偏强，需求仍有一定刚性，构成一定底部支撑。盘面上，EB2402合约震荡上行，MACD红色动能柱增大。操作上，建议EB2402合约短线逢低试多，参考止损点8500。隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷下跌0.09%至59.36%；截止1月11日，华东主港地区MEG港口库存总量98.1万吨，较上一统计周期减少0.6万吨，降幅0.61%，主要港口维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在87.34%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2405合约上方关注4800附近压力，下方关注4550附近支撑， 建议区间交易。近期国内浮法玻璃供应相对稳定，北方地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，而南方年末赶工需求有所走弱，浮法玻璃日度平均产销率下滑，行业再度转为累库状态，另外，上游纯碱价格走弱对玻璃价格产生偏空影响。FG2405合约短线建议在1700-1800区间交易。中东红海局势动荡支撑市场，利比亚宣布恢复沙拉拉油田生产，全球需求放缓忧虑限制氛围，国际原油期价小幅回落；周四新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至156美元/吨。LU2403合约与FU2403合约价差为1259元/吨，较上一交易日上升79元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差连续走阔，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2403合约空单减幅较大，净空单回落。技术上，FU2403合约考验2900区域支撑，上方测试40日均线压力，建议短线交易为主。LU2404合约测试4300区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。1月19日晚，L2405合约震荡上行，收于8239元/吨。1月12-18日，国内聚乙烯企业检修损失量在8.31万吨，较上周期增加0.12万吨；平均产能利用率82.96%，较上周期增加0.04%；总产量在54.51万吨，较上周期增加0.55万吨。目前生产企业计划检修较少，整体产量有增长预期。成本端，一季度原油需求淡季，整体供应相对宽松，油价继续底部盘整。电厂库存较高，行业库存压力较大，动力煤价格走势偏弱。下方成本支撑一般。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率43.4%，较上一周期+0.26%，较去年同期+18.4%。包装膜企业节前集中交付订单，开工率提升，对原料需求较强。国内聚乙烯生产企业库存报37.22万吨，较上一周期-4.75万吨，周环比-11.32%。下游工厂订单年底前交付后将陆续降负，供应端检修减少，供应有增量，基本面存在利空因素。盘面上，L2405合约减仓放量上行，价格重心上移，MACD动能柱由绿转红，走势偏强；操作上，建议L2405合约短线轻仓试多，参考止损点8100。由于前期检修的部分内地大型装置恢复，上周国内甲醇产量及产能利用率增加。近期企业整体签单较好，随着订单执行，企业库存继续减少。上周华东地区表需回升，但外轮卸货速度正常，甲醇港口库存止跌回升。上周青海盐湖烯烃装置重启，但浙江乍浦烯烃仍处停车检修，沿海部分MTO装置将降负，甲醇制烯烃整体产能利用率下降。MA2405合约短线建议在2310-2390区间交易。隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升18.09%至50.84%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2403合约下方关注7300附近支撑，上方关注7600附近压力，建议区间交易。华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂持稳为主，珠三角码头低位有涨，市场商谈一般；沙特CP预估价小幅回升，港口库存呈现增加，化工需求疲弱压制市场，进口气价格跌破成本对现货有所支撑；华南国产气价格小幅上涨，LPG2403合约期货较华南现货贴水为826元/吨左右，较宁波国产气贴水为296元/吨左右。LPG2403合约空单增幅大于多单，净空单继续增加。技术上，PG2403合约考验4200区域支撑，上方测试4350一线压力，短期液化气期价呈现宽幅整理走势，操作上，短线交易为主。1月19日晚，PP2405合约震荡上行，收于7416元/吨。1月12-18日，PP产能利用率下降0.79%至76.27%。国内聚丙烯产量64.48万吨，跌幅0.97%。生产企业检修增多叠加产能扩张空窗期，使得PP产量重回下降趋势。1月除泉州国亨仍有45万吨新增产能投产计划，安徽天大15万吨/年、惠州立拓30万吨/年新增聚丙烯装置落地时间预计推迟至3月份。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报64.66万吨，较上一周期-1.32万吨，周环比-2%。成本端，一季度原油需求淡季，整体供应相对宽松，油价继续底部盘整。电厂库存较高，行业库存压力较大，动力煤价格走势偏弱。PP成本端表现一般。聚丙烯下游企业平均开工率为52.39%，较上周-0.52%，较去年同期+30.47%。终端订单量下降，下游刚需采购，基本面供需两淡。盘面上，PP2405合约减仓放量上行，价格重心上移，MACD绿色动能柱缩小；操作上，建议PP2405合约短线轻仓试多，参考止损点7250。国内丁二烯现货价格表现平稳，外盘及出口消息支撑市场，下游询盘偏弱；顺丁橡胶出厂价格持稳，市场价格稳中下跌，业者积极出货为主，交投氛围清淡。顺丁橡胶装置开工回升，高顺顺丁橡胶库存减少；下游轮胎开工小幅提升。前20名持仓方面，BR2402合约部分席位减仓，净空单小幅增加。技术上，BR2403合约考验12000区域支撑，上方测试20日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。近期泰北部及越南进入落叶期，泰南部产量未能如预期增加，产区原料价格表现坚挺；国内云南产区已经处于停割期，海南产区主要产胶区域已停止割胶，南部少数地区零星割胶，胶水制全乳价格仍贴水制浓乳价格。近期青岛库存保税库小幅去库，而到港量增加使得入库率增加，一般贸易库存继续累库，带动青岛整体库存累积。下游企业逐渐进入春节备货期，但原材料价格高位，年底资金避险谨慎采购，工厂按排产计划适度补货。上周多数企业内外销集中出货，支撑轮胎企业排产高位运行，加上去年同期基数较低，轮胎开工同比明显增长。ru2405合约短线建议在13630-14000区间交易；nr2403合约短线建议在11100-11500区间交易。近期国内纯碱装置稳定运行，开工率和产量小幅提升，预期短期产量相对平稳。下游需求表现不温不火，备货意向不强，按需采购为主。近期碱厂待发订单环比窄幅下降，新订单不理想，企业库存增加，价格下跌速度较快使得企业出货压力加大，企业降价接单，库存分布不均衡。SA2405合约短线建议在1820-1970区间交易。1月19日晚，SH2405合约冲高回落，收于2782元/吨。1月12-18日，中国烧碱工厂产能利用率报85.90%，较上周期增加0.07%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在35.24万吨，环比减少6.05%，同比增加26.02%。山东氯碱企业周平均毛利在238元/吨，较上周+40元/吨，环比+20%。前期检修装置预计陆续回归，产能利用率有上升预期，开工率预估上升至88.3%左右。下游氧化铝方面，晋豫地区铝土矿供应持续偏紧，利润高位下河南部分矿山节前有复垦意向，但当地氧化铝企业提复产难度较大。同时，环保政策也对当地氧化铝企业有所影响。氧化铝方面对烧碱需求难有增长。烧碱企业库存低位支撑市场价格，中下游继续追涨补货，短期价格仍有一定上行空间。盘面上，SH2405合约减仓放量上行，MACD绿色动能柱缩小；操作上，建议SH2405合约逢低试多，参考止损点2700。国际原油期价小幅回落，布伦特原油3月期货合约结算价报78.56美元/桶，跌幅0.7%；美国WTI原油3月期货合约报73.25元/桶，跌幅0.9%。美国劳动力市场及零售销售数据稳健，美联储官员言论抑制快速降息预期，美元指数小幅整理。欧佩克联盟产油国将在一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；受严寒天气影响美国北达科他州的原油产量下降；国际能源署上调全球原油需求增长预估，中东红海局势动荡支撑市场，利比亚宣布恢复沙拉拉油田生产，全球需求放缓忧虑限制市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2403合约考验550区域支撑，上方测试570一线压力，短线上海原油期价呈现震荡走势。操作上，建议短线交易为主。隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 174.9 万吨，环比上涨 3.4%，主要港口转为累 库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多， 后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，11月欧洲港口纸浆月末库存量为121.60万吨，环比下 降2.30%，同比下降8.60%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年10月起的同比上涨。国内方面，周内下游纸企开工陆续恢复，市场受刚需订单支撑技术上，SP2405合约上方关注5850附近压力，下方关注5650附近支撑，建议区间交易。隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在86.15%；11月PX社会库存为432.4万吨，环比+3.59%，同比+8.73%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌0.43%至83.06%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2405合约上方关注8700附近压力，下方关注8400附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌0.43%至83.06%；截至2024年01月11日，PTA行业库存量约在427.82万吨，产量环比+9.79万吨，供需差环比-3.49%，周内PTA库存转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在87.34%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2405合约上方关注5950附近压力，下方关注5800附近支撑， 建议区间交易。近期国内尿素虽仍有装置故障停车，但恢复装置较多，上周产量明显回升。下游农业以及淡储适当补仓，但整体补单缓慢，工业适量随行就市采买，多数业者谨慎观望情绪浓厚。复合肥开工低位，虽然随着备肥时间缩，但成品库存压力渐增，下游提货积极性提升有限，临近节日新单氛围改观有限，预计企业排产谨慎，产能利用率稳中下滑。出口端在政策影响下，虽然海外仍有招标但对国内市场影响不大。下游刚需减弱，上周尿素企业库存回升，短期库存仍有累库趋势。UR2405合约短线建议在1980-2080区间交易。1月19日晚，V2405合约震荡上行，收于5881元/吨。1月12-18日，PVC生产企业产能利用率减少0.37%至79.79%，产量45.47万吨，环比下降0.46%，同比增加4.21%。国内PVC社会库存在44.35万吨，环比增加0.89%。成本方面，电石价格下调，电石法成本下降；乙烯法中乙烯价格上涨，但由于氯乙烯价格下调，最终成本下降。截止1月18日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5777元/吨、55866元/吨；毛利分别为-327元/吨、-12元/吨。下游制品企业开工继续下降，企业放假停产增多。基本面供需两淡，对市场价格驱动不强。V2405合约价格重心上移，日度MACD动能柱由红转绿；操作上，建议V2405合约短线轻仓试多，参考止损点5800。夜盘AL2403合约跌幅0.16%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面，氧化铝因部分地区重污染天气及矿石短期供应不足等原因现货供应延续偏紧，电解铝生产平稳，进口原铝或有增加，当下正处消费淡季，铝加工企业在1月中旬逐步进入春节放假状态，订单进一步减少，铝社会库存或将进入传统累库周期，不过电解铝当前库存水平处于低位，加上短期铝价走低，刺激下游节前集中备货积极，带动出库走强，国内铝锭连续去库，今年节前累库总量或远低于去年同期水平，加上氧化铝偏强，仍有一定的支撑，沪铝或以震荡为主。现货方面，上周华东地区交投积极，但成交一般，以持货商出货为主。操作上建议，沪铝AL2403合约短期区间18500-18800低买高卖思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。夜盘AO2402合约跌幅0.00%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面，近期河南再发重污染天气橙色预警，部分企业停止部分焙烧产能、山西地区某氧化铝企业因矿石供应不足减产、西南地区部分氧化铝企业因前期矿山安全问题计划停产放假。氧化铝现货供应延续偏紧，企业惜售情绪仍在报价坚挺，下游电解铝厂节前存备货需求，不过利多情绪前期有所消化，氧化铝期价高位震荡。仍需观察晋豫企业复产预期及氧化铝国内港口到货情况和电解铝备货情况，短期氧化铝供应偏紧格局难以逆转，仍以高位震荡为主。操作上建议，氧化铝AO2402合约短期区间3150-3300震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。铜主力合约震荡走强，以涨幅0.09%报收，持仓量走高，国内现货价格走强，现货升水，基差走强。国际方面，IMF警告各国央行，称不要助长市场对迅速降息的希望。由于美国劳动力市场数据依旧稳健抑制了市场对美联储的降息预期，美元指数震荡上行，美债收益率延续上行之势。10年期美债收益率维持在4.1%上方，最终收报4.142%；对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.354%。国内方面，中国人民银行表示，将加强政策沟通、稳定市场预期，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。国新办就宏观经济形势和政策举行发布会。发布会要点包括：中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。国家发改委将审慎出台收缩性、抑制性举措，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业政策。国家发改委将抓紧出台政策，全面取消制造业领域外资准入限制措施，同有关部门抓紧完善政策，积极扩大新能源汽车消费，推动产业高质量发展。基本面上，12月表观消费较11月小幅上涨，库存方面，国内库存仍保持低水位运行，但有所积累，终端消费方面，电力、汽车、家电、集成电路表现较好，地产方面同比有所回落，整体需求逐步转好。操作建议，短期轻仓震荡偏空交易，注意控制节奏及交易风险。本期热卷周度产量继续减少，产能利用率下调至75%附近，随着2023年粗钢平控落地，钢厂高炉开工存缓慢回升预期，热卷现货供应或有所增加。需求端，传统淡季和天气影响下游需求进度，库存量小幅回升，表观消费量继续下滑。最后，炉料走高对热卷构成支撑，关注 宏观政策带来的影响。操作策略：HC2405合约考虑4040-3980区间高抛低买，止损参考20元/吨。供应端，铁矿石港口库存连续五周增加，且后市仍存上升可能，目前同比降幅继续缩窄。 需求端，消费淡季钢材产量下滑，铁矿石现货需求收缩，但随着2023年粗钢平控落地，钢厂高炉开工存缓慢回升预期，因此对铁矿石构成支撑。最后，铁矿石港口库存虽处于增长趋势，但钢厂高炉开工回升，铁矿石需求增加预期增强，另外现货整体保持强势，期货贴水现货亦对期价构成支撑。当然也要关注监管部门对铁矿石市场的影响。操作策略：I2405合约回调择机短多，注意操作节奏及风险控制。上周焦炭市场暂稳运行。焦钢利润不佳，钢材淡季消费特征明显，焦企减限产情况增多，焦炭供应减少，下游维持按需补库，部分焦企出货不畅，有累库情况，但焦炭三轮提降预期有所减弱。虽然冬储需求仍存，但市场预期普遍不高，港口贸易集港情绪一般。本周来看：原料方面，随着下游补库陆续展开，焦煤市场成交热度再度回升，部分优质煤种开启反弹。供应方面，焦炭两轮提降落地后吨焦持续亏损，多数焦企生产积极性不高，叠加原料煤有探涨意愿，后续或进一步减限产来被动应对亏损扩大的局面，据Mysteel了解，焦企冬储计划量以保持低位为主，多表示库存15天即可。需求方面，铁水产量止跌回升，焦炭价格两轮下调后成本压力缓解，补库备货意愿抬升，但钢价低位震荡，成材始终弱势，钢厂观望为主，趋势性反转需关注政策信号及终端行业的成交是否改善。策略建议：J2405合约震荡偏强，日BOLL指标显示开口收窄，k线在中下轨间运行，操作上建议以震荡思路对待，关注2485附近压力，请投资者注意风险控制。上周焦煤市场暂稳运行。供应方面，假期临近，年底煤矿保证安全生产为主，叠加部分煤矿涉及井下问题，焦煤供应增量不多，贸易商有观望情绪，部分参与者等待市场回暖，暂停拿货洗选。需求方面，焦企限产情况增多，焦炭产量下降，市场多有观望心理。本周来看：供应方面，煤矿再出事故，叠加年底安全检查形式严峻，部分煤矿放假计划较找，焦煤供应延续偏紧，下游库存低位，补库刚需较强，煤价止跌，部分煤种出现反弹。需求方面，多数焦企陷入亏损，减限产范围或扩大，焦钢整体补库较为谨慎，不过短期难以出现大规模停产，焦炭两轮提降落地后钢厂补库意愿也增加，铁水产量回升，原料市场成交氛围好转，焦炭三轮提降预期转弱。后续需关注钢厂利润改善情况及补库节奏。策略建议：JM2405合约震荡偏强，多日均线纠缠，盘面有止跌企稳迹象，操作上建议短期延续震荡思路对待，参考1760-1860元/吨，请投资者注意风险控制。主力合约LC2407震荡走弱，以跌幅0.44%报收，持仓量增加，现货贴水，基差走强。基本面上，原材料锂辉石、锂云母矿价格止跌走稳，碳酸锂现货报价止跌小幅回升。基本面上，部分冶炼厂于春节前后或有季节性检修，预计在供给量上将有所回落。加之，由于外购锂矿冶炼厂仍处于成本利润倒挂情况，部分散单现货有一定挺价效应。需求方面，终端新能源汽车淡季的临近，致使下游向上采买意愿减弱，加之下游企业仍处去库存周期，短期市场仍以去库为目的以销定产，整体需求表现较弱。期权方面，持仓量沽购比值为42.51%，环比0.55%，市场总体情绪偏多，认沽持仓增长。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。宏观面，美国就业数据好于预期，美联储官员鹰派言论，美元走强。基本面，原料端，当前处在镍矿供应淡季，不过炼厂的镍矿原料备货充裕，镍矿价格仍偏弱运行；供应端，目前电镍利润处在低位，成本端为价格带来短期支撑，但新增产能还在投放，精炼镍产量小幅增长；需求端，不锈钢和三元前驱体开工率均在下降，需求疲软的影响还将持续；库存方面，LME延续累库，受国内新增产电积镍转向海外交仓，而国内镍库存也保持较快增长。技术面，NI2402合约持仓继续减量，收到MA10支撑，空头动能不足。操作上，建议暂时观望。夜盘pb2403合约涨幅1.35%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变；部分原生铅企业复产；安徽地区上周再次接到环保管控通知，再生铅炼厂开工率再次下滑，加上本周小部分炼厂进入春节放假状态，供应端偏紧缓解施压铅价，加上春节前及严寒天气影响，下游原料备库有兑现预期，前期供应端的缺口仍在，需求有边际回升，不过下游铅蓄电池企业同样即将进入春节放假状态，电池生产或有减量，前期铅锭供应缺口逐步修复，铅锭社会库存降势或放缓，但铅社会库存为5个月的低位，短期下降空间有限，供需双弱下或仍以震荡为主，操作上建议，沪铅PB2403合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪金涨幅较大。美联储博斯蒂克于公开演讲中表示希望确保在降息之前稳步朝着2%的目标迈进，对于根据数据调整降息时机持开放态度，整体发言基调相对中性。美联储古尔斯比表示，通胀数据将决定利率路径，通胀下降为降息敞开大门，美联储将逐次会议作出决策。市场应关注经济数据，如果通胀进展逆转，可能需要加息，整体发言中性偏鹰。美联储戴利则表示，宣布战胜通胀为时尚早，尚未将通胀降至2%；并认为即将降息也是为时过早。此外，劳动力市场可能出现问题的任何早期迹象也可能引发政策调整，整体发言基调偏鹰。往后看，数位美联储官员于上周向市场释放鹰派信号，市场降息预期得到相应抑制，利率曲线持续走高或利多美元及美债收益率，贵金属价格或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。本期螺纹钢周度产量继续下滑，产能利用率维持在50%附近，随着2023年粗钢平控落地，钢厂高炉开工存缓慢回升预期，螺纹钢现货供应或逐步增加。需求端，下游需求持续萎缩，库存量进一步提升，表观消费量再度下滑；最后，钢材产量增加预期或提升炉料需求，短线炉料走高或对钢价构成支撑，另外继续关注宏观政策带来的影响。操作策略：RB2405合约考虑回调择机做多，止损参考3850。上周硅铁市场弱稳运行。供应方面，兰炭硅石价格坚挺，现货价格走跌，硅铁企业亏损扩大，不少厂家避峰生产，宁夏及甘肃产区开工继续下滑，硅铁供应压力有所缓解。需求方面，主流钢招接近尾声，钢厂利润继续走低，控制到货情况，部分从业者观望情绪较重，贸易商以出货为主。本周来看：供应方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.95%，较上期降0.47%。下游有压价采购心理，硅铁现货价格弱稳，厂家累库，开工向下调整。需求方面，盘面价格低位震荡，钢厂延续压价采购态度，且临近假期，钢厂停减产情况增多，钢材淡季消费特征较为明显，终端需求始终表现平淡，下游以刚需补库为主，供需双减，但需求缩量比供应缩量更明显，厂家累库压力将逐步增大。预计硅铁延续弱稳运行。策略建议：SF2403合约延续震荡偏弱，日BOLL指标显示开口扩大，k线在中下轨间运行，操作上以考虑逢高短空，关注6740附近压力，请投资者注意风险控制。上周工业硅现货偏弱运行，硅企报价松动，市场成交冷清。西南产区继续停减产，厂家维持挺价意愿；新疆地区电费上调叠加环保限制，厂家开炉减少，工业硅产量呈现下滑，部分硅企前期订单基本交付完毕，累库压力开始加大，部分硅厂报价下调，市场观望情绪蔓延。需求方面，下游采购意愿偏弱，以按需补库为主，对原料让利空间不多。本周来看：供应方面，北方由于矿山开采受限，原料供应减少，内蒙产区再传电力紧缺消息，不过据Mysteel了解，目前生产暂未受影响，前期停减产厂家仍无复产意愿。需求方面，多晶硅价格持稳运行，虽然仍有部分产能增量支撑原料采购需求，但下游成交走弱也将原料造成负反馈，加上临近年关，铝合金和有机硅厂家节前备货也陆续收尾，整体来看，需求驱动不足，硅企累库压力将加大，市场氛围冷清，后续硅价或弱稳运行。技术上，工业硅主力合约探底回升，日BOLL指标显示开口扩大，期价沿下轨运行，操作上维持弱震荡思路对待，关注13000附近支撑，请投资者注意风险控制。上周锰硅市场弱稳运行。原料方面，矿商报价坚挺，市场成交僵持；化工焦小幅下调，成本整体维持相对稳定。供应方面，内蒙多数厂家满负荷生产，南方厂家成本倒挂严重，广西由于电费较高开工意愿低，在下游延续弱势的背景下，厂家亏损扩大，后续减限产情况将进一步增多。需求方面，河钢定价及招标采购量均不及预期，华南某钢厂询盘价格也较低，下游压价采购，冬储不及预期，市场信心受打击。本周来看：供应方面，化工焦存下调预期，电价也有一定降幅，成本整体下移，南方厂家开工维持低位；北方厂家生产持稳。由于冬季难有大规模减产，随着淡季需求的进一步收缩，锰硅厂家库存压力也将不断累积。需求方面，南方冬储基本结束，北方陆续进行备货，部分钢厂分批次采购，需求集中度略有不足，且二轮采购价量难有亮眼表现，现货交投冷清，市场投机需求低迷，贸易商心态略显悲观。近期期现走势略显背离主要受板块情绪间歇性回暖提振，在基本面偏弱的背景下锰硅难有持续性反弹。策略建议：SM2403合约震荡上行，日BOLL指标显示开口走平，日K试探中轨后回落，操作上考虑逢高短空，关注6550附近压力，请投资者注意风险控制。夜盘SN2402合约涨幅0.19%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面上，美股芯片股近期涨幅较大及供应趋紧下，刺激下游采买热情大增，年前下游集中补库备库情绪高昂，去库维持且幅度较大，支撑锡价反弹走强，不过近期锡价相对走强，下游企业进入观望态势，使用低价补库的库存进行生产，补库活跃度下降，大部分贸易企业为零散成交状态，总体来说现货市场成交逐渐清冷，加上仍处消费淡季，下游订单疲软，锡价上行空间受限，供需双弱或将维持，疲软的基本面或使得锡价宽幅震荡。现货方面，据SMM显示，上周临近周末锡价小幅震荡，下游企业仍保持观望态势，使用低价补库的库存进行生产。操作上建议，SN2402合约短期区间211000-216000偏多思路为主，止损参考1000元/吨，注意操作节奏及风险控制。原料端，镍铁生产亏损情况下，炼厂检修减产持续，镍铁价格近期企稳回升；供应端，原料成本支撑增强，不锈钢利润受挤压，叠加年底将陆续停产，钢厂产量将有下降；需求端，终端行业表现依旧不佳，不过四季度以来的去库良好，并且当前处在冬储阶段，不锈钢价格企稳情况下，下游采购备货的意愿增加。此外，宏观面的刺激政策有望继续释放，一定程度也将带动市场乐观预期，不过未来的不确定性，依然令市场存在犹豫。技术面，SS2403合约放量增仓上涨，站上日均线组，呈现多头形态。操作上，SS2403合约建议多单继续持有，止损MA10。夜盘zn2403合约涨幅0.12%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面，矿端在天气寒冷下开采难度增加，北方部分矿山减停产，加上部分矿企春节有放假停产计划，而冶炼厂春节前备库积极，国内矿供应仍偏紧；在原料不足下部分冶炼厂出现检修，加上矿端偏紧导致国内矿与进口矿TC下滑，冶炼厂利润受到挤压，还有环保限产等因素，精炼锌产量或将下降；近期进口窗口逐渐打开，进口锌锭对国内市场仍有冲击。需求端，锌下游处于传统消费淡季，部分下游开工下调，国内预期进入累库阶段，锌价承压。现货方面，上周锌价大幅走低，下游逢低补库，成交活跃度提升明显。操作建议，沪锌zn2403短期逢高做空交易思路为主，注意操作节奏及风险控制。09:15 中国至1月22日一年期贷款市场报价利率
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