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交易参考

瑞达期货晨会纪要观点20240202

时间:2024-02-02 08:44浏览次数:1510来源:本站

※ 财经概述

财经事件
1、国新办举行2023年财政收支情况新闻发布会。财政部表示,2023年财政收入呈现出恢复性增长,财政支出持续加力,不存在财政支出收缩情况。中央要求2024年积极财政政策适度加力,提质增效。财政部将用好相关国债资金,继续安排一定规模地方政府专项债券,适当增加中央预算内投资规模等,发挥好政府投资带动放大效应。
2、抵押补充贷款(PSL)重启两个月净增5000亿元,或聚焦“三大工程”建设。央行公布数据显示,2024年1月份,国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款1500亿元,期末抵押补充贷款余额为34022亿元。
3、高盛将美联储今年首次降息预期从3月推迟到5月,仍预计美联储将降息5次,即在5月、6月、7月和9月会议上连续进行四次降息,并于12月再次降息。美国银行则将美联储首次降息预期从3月调整至6月。
4、欧洲央行管委森特诺表示,通胀正在趋于2%;如果通胀在未来几个月继续按照同样轨迹发展,预计欧洲央行下一步决策将是降息;如果发生这种情况,可以开始利率正常化周期。

※ 股指国债

股指期货
A股主要指数昨日走势分化。大盘午后冲高回落。截至收盘,沪指跌0.64%,深证成指涨0.34%,创业板指涨1%。四期指均收跌,中小股指表现更弱。沪深两市成交量回落,北向资金连续净流入 。基本面上,国内宏观经济虽逐步企稳,然而修复进度弱于市场预期,此外市场对稳增长政策的关注度持续提升,政策对股市波动将产生较大影响。海外通胀短期回落放缓,欧美经济体降息预期降温,市场风险偏好降低。市场恐慌情绪得到一定程度的释放,市场低位的情绪出清,带来了部分指数风险溢价的大幅走高,中期而言指数实现向上可能性较大。策略上,随着市场步入低位,IC/IM维持贴水格局,建议多近空远跨期套利。短线策略或可考虑跨品种价差持有,多IF空IM为主。

国债期货
周四期债主力合约涨势暂缓,小幅下行约0.05%。早盘股债跷跷板效应显著,国债期货盘初冲高,后快速回落,午后有所回升维持震荡。现券方面,短端走升幅度较大,整体曲线趋平。国债期货移仓换月开始,多头情绪或已经基本释放到位。1月制造业PMI为49.2%,比上月上升0.2个百分点。整体边际改善,但房地产需求疲软仍形成拖累,市场预期仍偏弱,接下来积极政策有望继续发力稳增长。海外及汇率方面,美联储发布今年首个议息决议,维持利率不变且对降息态度谨慎,美联储可能会维持高利率水平较长时间。
周四央行在公开市场实现净回笼4230亿元,流动性继续宽松,主要回购利率小幅下行,DR001、DR007均小幅回落约3bp至1.68%、1.83%附近。从技术面上看,当前十年期国债收益率下行空间或较为有限,预计在当前位置维持震荡或小幅上行。操作上,本周期债主力合约或以震荡为主,短期利率下行的幅度和节奏已经超预期,需警惕机构止盈带来的债市调整风险,波动或将加大。但长债的配置性价比仍存,若出现调整可以逐步配置。

美元/在岸人民币
周四晚间在岸人民币兑美元收报7.1799,较前一交易日贬值126个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1049,调贬10个基点。美联储如期维持利率不变,但朝着在未来几个月降息迈出了一大步,其政策声明称通胀担忧和其他经济风险缓解,并去掉了长期以来一直采用的可能进一步加息的措辞。据CME“美联储观察”,目前市场预计美联储3月份降息的概率下降至35.5%,而5月份降息的几率接近90%。我国经济主要预期目标圆满实现,最终消费支出对经济增长贡献率超八成,叠加政策释放较强的“稳预期”信号,2024年我国经济将持续回升向好。我国中央经济工作会议强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破,强化宏观政策逆周期和跨周期调节;要着力扩大国内需求;要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期,有利于提振我国经济基本面,同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程,人民币将回归一个相对稳定的水平。不过,如果通胀复苏迫使美联储放弃2024年政策转向的计划,对人民币的影响可能再度产生转向。

美元指数
截至周五美元指数跌0.44%报103.06,非美货币多数上涨,欧元兑美元涨0.5%报1.0872,英镑兑美元涨0.47%报1.2744,澳元兑美元涨0.07%报0.6572,美元兑日元跌0.35%报146.43。昨日公布的美国上周初请失业金人数为22.4万人,预期21.2万人,前值自21.4万人修正至21.5万人;1月20日当周续请失业金人数189.8万人,预期184万人,前值自183.3万人修正至182.8万人,整体失业金初请人数升高或暗示1月劳动力供给有所增加,同时失业率抬升概率较高。美国1月ISM制造业PMI为49.1,预期47,前值由47.4修正至47.1。 美国1月Markit制造业PMI终值为50.7,预期50.3,前值50.3,两项制造业PMI指数均有所回升,其中新订单指数显著上涨,整体需求仍旧火热。即便如此,近期公布财报的纽约社区银行显示四季度意外亏损导致市场对地方银行健康状况再次感到担忧,美债收益率在避险情绪推升的情况下显著回落,但在风险尚未完全暴露的情况下未来或有所上修,美元指数在经济维持韧性的情况下或于高位震荡。

中证商品期货指数
周四中证商品期货指数跌0.38%报1894.56,呈震荡趋势;CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘多数下跌,能源化工品普遍下跌,原油跌1.74%,低硫燃料油跌1.65%,20号胶跌1.58%,玻璃跌1.39%。黑色系多数下跌,铁矿石跌0.83%。农产品涨跌不一,豆粕跌0.43%。基本金属多数收跌,沪锌跌1.24%
美联储如期维持利率不变,但朝着在未来几个月降息迈出了一大步,我国商品价格表现分化。具体来看,传统需求处于旺季尾声,预期逐渐转弱,能源化工品表现分化明显,而暂停红海航线,船只绕行使得原油需求短期提升,对价格形成支撑;黑色系商品供需延续供需偏紧格局,下方支撑较强;贵金属受美联储降息预期影响波动幅度上升;农产品方面多数商品价格震荡运行,重点关注气候因素影响。值得注意的是,地缘事件容易进一步加深市场避险情绪,影响部分商品价格,或持续冲击大宗商品市场,后续需进一步关注红海事件。

集运指数(欧线)
周四集运指数(欧线)期货合约延续震荡,主力合约EC2404收涨0.41%。春节假期临近,货主出货节奏放慢,班轮公司主动降价增加揽货,运价有所回调。最新SCFIS欧线结算运价指数为3496.05点,较上周下降13.01点,环比下降0.4%。从中长期基本面看,航运业供应压力未减,且大部分为大船投放在欧线运力较多,而欧洲经济表现缺乏韧性,在未来至少两年时间里,高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏,集运景气度仍不乐观。从汇率来看,目前美联储已偏向鸽派,叠加劳动力市场进一步放缓,加剧了人们对美联储的降息的预期,美债收益率和美元汇率将逆转向下,人民币汇率将持续走强,这将会对我国出口产生一定负面影响,进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看,欧线运价短期内仍受红海因素支撑,持续时间有待进一步观测,而集运市场淡季即将到来,并且缺箱缺舱的情况并不如前期预测的严重,交易情绪有所回落,集运指数(欧线)期货价格或震荡下行。由于目前影响集运现货运价的不确定性因素较多,建议投资者谨慎为主,注意操作节奏及风险控制。

※ 农产品

豆一
隔夜豆一上涨了0.21%,距离春节只有两周,贸易商亏损之下,大多数已经退市。少量的交易之下,市场需求依旧清淡,很多小作坊以及小厂已经停机。在这种情况下,春节前行情不会有太大变动。市场关注节后,不过,供过于需格局持续,不排除继续下跌的可能。盘面来看,豆一震荡,美豆价格再度转弱,限制豆一价格。

豆二
隔夜豆二上涨了-0.19%,南美收成前景改善。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示,将阿根廷2023/24年度大豆产量预估上调至5,250万吨,此前的产量预估为5,200万吨,因受助于本年度降雨情况改善,该国将获得丰收。另外,中国生猪存栏数据给大豆需求带来阴影。官方数据显示,2023年年末生猪存栏43422万头,下降4.1%。根据标猪(120-130公斤)生长周期6个月推算,意味着2024年1-6月生猪供应量将减少。美豆短线测试1200美分支撑,不排除下跌至1170-1180美分附近的可能。盘面来看,豆二震荡,美豆价格再度转弱,限制豆二价格

苹果
山东产区库内客商包装礼盒速度有所减缓,目前客商仍优先调自存货源包装发运为主。陕西产区受春节节日的影响,库存货源走货速度加快,周内仍以客商包装自存货源为主,低价区果农货交易稍有增多,副产区小电商走货有好转。不过随着销区市场到货增加,但礼盒类货源到市场后反馈一般,批发市场价格相对混乱。操作上,苹果期货2405合约短期偏空思路对待。

玉米
芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收跌,因大豆疲势外溢以及美国谷物供应负担。隔夜玉米2405合约收涨0.21%。巴西玉米减产或不及预期,全球玉米供需形势继续改善。美国和全球玉米库存均继续增加,国际玉米市场价格持续承压下滑。国际玉米价格优势凸显,进口端潜在供应压力较大,国际市场影响整体偏空。国内方面,东北地区中储粮“增储”政策出台后,黑龙江、吉林和内蒙古玉米销售进度快速推进。截至当前基层种植户玉米售粮进度已经五成多,市场看空氛围有所缓解,且近期受到未来雨雪天气的影响,基层玉米上量减少,原料玉米价格小幅上涨,提振期货市场。不过,随着春节的临近,生猪养殖逐步进入淡季,下游中大型饲企年前备货基本结束,后续可能仅有少量补单以及中小型企业小额采购需求,对玉米价格持续上涨的支撑力度稍显不足。盘面来看,玉米期价低位回弹。不过,基本面偏弱将限制反弹的空间。

棉花
洲际交易所(ICE)棉花期货周四攀升至三个半月高位,因美国农业部公布的周度数据显示,棉花销售飙升,出口装船量创下市场年度新高。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨1.32美分或1.55%,结算价报86.49美分/磅。国内市场:新棉加工持续推进中,加之进口货源到港,市场供应相对充足。中游纺企备货进入尾声,刚需采购为主,生产多消耗前期棉花库存,导致纺企原料库存小幅下滑,但仍高于去年同期水平。另外前期订单仍在机,交付逐步完成,下游织厂常规用纱稳步跟进。随着春节假期临近,纺企开机陆续进入收尾阶段,预计对原料需求逐渐降温。短期需求端利多边际减弱,预计节前郑棉期价反弹空间受限。操作上,郑棉2405合约短期在15800-16280元/吨区间交易。

红枣
红枣样本点库存继续下降,环比降幅相对明显。客商自有余货相对有限,多数按存量调整出货节奏。河北红枣交易市场新旧货到量持续,平均日到货量逐渐减少。随着省外物流陆续停运,备货接近尾声,发运或减少。操作上,建议郑枣2405合约短期偏空思路对待。

淀粉
隔夜淀粉2403合约收涨-0.28%。玉米淀粉行业利润较好,行业开工率维持高位,产量增加压力仍存。且随着节前备货结束,市场成交转淡,行业库存小幅累积,截至1月31日,全国玉米淀粉企业淀粉库存总量69万吨,较上周增加2.90万吨,周增幅4.39%,月降幅3.92%;年同比降幅28.20%。不过,近期受到未来雨雪天气的影响,基层玉米上量减少,原料玉米价格小幅上涨,提振淀粉价格稳定运行。盘面来看,受供应增加以及年后需求转弱影响,淀粉走势弱于玉米。

鸡蛋
当前新开产蛋鸡数量理论上仍有增加之势,而老鸡淘汰增速环比仍略显温和,鸡蛋供应继续宽松,供给充足,业内对后市预期偏悲观。不过,玉米近期低位反弹,减弱养殖成本继续回落的预期,对期价有所利好。同时,临近春节假期,前期空头有获利了解意愿,提振盘面反弹。从盘面估值来看,已经处于相对低位,继续下跌空间或有限,且受饲料玉米价格走强提振,鸡蛋有止跌企稳之势,暂且观望或短线参与为主。

生猪
基本面上,现货继续偏强运行,北方有缺猪的现象,尤其是大猪供应偏紧,养殖户出栏节奏一般,加上前期猪病也限制了出栏。市场开始春节备货,需求有一定的回暖,加上去年12月集中出栏较多,导致1月的出栏压力有限,也限制短期的供应压力。另外,近期寒潮,降雪影响运输也限制了供应。盘面来看,生猪价格震荡偏弱,不过短期继续下跌的动力有限。

豆粕
周四美豆上涨了-1.55%,美豆粕上涨了-1.79%,隔夜豆粕上涨了-0.43%,南美收成前景改善。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示,将阿根廷2023/24年度大豆产量预估上调至5,250万吨,此前的产量预估为5,200万吨,因受助于本年度降雨情况改善,该国将获得丰收。另外,中国生猪存栏数据给大豆需求带来阴影。官方数据显示,2023年年末生猪存栏43422万头,下降4.1%。根据标猪(120-130公斤)生长周期6个月推算,意味着2024年1-6月生猪供应量将减少。美豆短线测试1200美分支撑,不排除下跌至1170-1180美分附近的可能。国内情况来看,大多数饲料企业完成春节备货,下周采购意愿或重回清淡,在供应充足情况下,大多数样本仍认为豆粕价格下跌为主。盘面来看,豆粕震荡,美豆价格再度转弱,限制豆粕价格

菜油
洲际交易所(ICE)油菜籽期货周四下跌,跟随其它油籽跌势。隔夜菜油2405合约收涨-0.05%。加拿大菜籽市场而言,无论是新作菜籽的种植还是旧作产量均保持年度均值附近,保障全球市场供应,菜籽价格继续承压。其它油籽方面,由于干旱地区降雨的改善,巴西大豆产量下调的幅度或不及预期,且阿根廷大豆产量有望有更大幅度的上调,美豆持续承压。不过,印尼和马来西亚遭遇暴雨困扰,且马棕季节性减产状态仍在延续,棕榈油库存有望继续收紧,市场关注MPOB 2月供需报告。国内方面,据监测显示,2、3月大豆及菜籽进口到港量均有望明显减少,对油脂有所利好。且春节前集中备货需求带动国内三大食用油库存总量快速下降。不过,在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下,短期供应压力仍牵制菜油市场。且随着春节备货结束,需求端缺乏支撑。盘面来看,隔夜菜油偏弱窄幅震荡,短线参与为主。

棕榈油
隔夜棕榈油上涨了0.28%,马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示,1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降14%,其中鲜果串(FFB)单产环比下降11.59%,出油率(OER)环比下降0.54%。根据船运调查机构ITS公布数据显示,马来西亚1月棕榈油出口量为1286509吨,较12月出口的1378930吨减少6.7%。国内宏观利好,油脂市场走强。棕榈油因产地天气和基本面改善领涨,叠加鲁加暴雨影响,产量预期下滑,1月前25日马棕出口数据改善。国内春节前备货进入尾声,棕油需求转淡。预计短期棕榈油成交偏弱。盘面来看,棕榈油震荡偏弱,春节备货需求进入尾声,需求逐渐转淡。

花生
供应端,新作上市后,供应量增加,整体供应较为宽松;需求端,油厂开机率上升,花生库存大幅下降,对价格有一点提振作用,但随着传统节日春节的临近,产区花生购销活动逐渐向平淡方向发展,收购商收购积极性不高,局部地区收购价格呈现稳中偏弱的趋势,提振幅度有限;油脂方面,临近春节,交易基本结束,年前花生油市场价格变动变动已经不成气候,行情趋于稳定 ;副产品方面,花生油厂多停机限产,叠加接近小年,交通运输逐渐受限,稳价为主。总体来说,春节之前,市场需求表现一般,油厂收购即将收尾,料想花生价格已难再出现大的波动,交易量也将逐渐缩减,预计花生价格在年前也将以平稳震荡收场。

菜粕
芝加哥期货交易所(CBOT)美豆期货周四收低,因美国出口数据令人失望。隔夜菜粕2405合约收涨0.20%。由于干旱地区降雨的改善,巴西大豆产量下调的幅度或不及预期,且阿根廷大豆产量有望有更大幅度的上调,美豆继续承压,成本传导下,继续施压国内粕价。国内市场而言,近期进口菜籽到港量持续偏高,1月油厂开机率维持在相对高位,菜粕供应压力仍存,而水产养殖淡季,菜粕刚需消耗支撑较弱,短期呈现供强需弱。豆粕来看,在节前生猪及禽类集中出栏之后,整体饲料需求清淡,粕类需求支撑不足,蛋白粕市场承压。不过,据监测显示,2、3月大豆以及菜籽进口到港量均有望明显减少,将对粕价有所利好。盘面来看,近期菜粕有所反弹,不过,基本面尚无明显利好支撑,或限制反弹空间。

白糖
洲际期货交易所(ICE)原糖期货周四收低,自上周触及的七周高位回落。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收低0.57美分或2.40%,结算价每磅23.56美分。据巴西蔗糖工业协会Unica称,巴西中南部地区糖厂1月上半月压榨甘蔗111万吨,较去年同期增加152.3%,产糖4.8万吨,同比猛增148.6%。1月上半月巴西中南部地区产糖量同比大幅增加,数据利空拖累糖市,预计短期原糖期价进入高位调整阶段。国内市场,南方压榨陆续进行中,库存处于加速上升期,加之进口陆续到港,供应增加明显。下游春节备货进入尾声,短期糖价继续上行动力不足,存在回落风险。另外,巴西糖生产同比大增,国际原糖期价回落,国内郑糖期价预计高位调整为主。操作上,郑糖2405合约短期暂且观望。

豆油
周四美豆上涨了-1.55%,美豆油上涨了-0.85%,隔夜豆油上涨了-0.14%,国际原油期货连续第二周上涨,周五收于近两个月来的最高点,因为中东紧张局势令人担忧供应紧张,而美国经济增长超出预期,中国出台更多刺激措施,也有助于提振需求预期。国内情况,终端在1月中下旬启动了一波补货后就以执行前期合同为主,并且市场成交开始逐步向远月转变,另外豆油较豆粕相比始终偏强,油厂挺油现象仍在,预计后期基差保持坚挺。盘面来看,豆油震荡,成本支撑减弱,春节备货进入尾声。

※ 化工品

沥青
欧佩克联盟监督会议维持石油产量政策不变,加沙停火谈判传出积极信号,国际原油期价继续回落;国内主要沥青厂家开工小幅下降,厂家及贸易商库存呈现增加;山东地区开工处于低位,华东炼厂间歇生产,下游节前拿货积极性一般,现货市场持稳为主。国际原油震荡回落,供需季节性减缓,短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面,BU2406合约多单增幅大于空单,持仓转为净多。技术上,预计BU2406合约期价考验3700区域支撑,短线呈现震荡走势。操作上,短线交易为主。

苯乙烯
隔夜EB2403合约震荡下行,收于8741元/吨。1月19-25日,中国苯乙烯工厂产能利用率报67.91%,环比上涨0.03%;整体产量在29.57万吨,较上周期上涨0.01万吨,周环比上涨0.03%。中国苯乙烯工厂样本库存量13.87万吨,较上一周期减少1.19万吨,环比减少7.89%。前期停车装置影响延续,产量基本持平。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-387元/吨,较上周期减少29元/吨,周环比下降8.09%。国际油价重心上移,底部逐渐形成,下方支撑较强,短期上行动力仍存。需求端,苯乙烯主要下游对苯乙烯需求量在22.3万吨,周环比减少0.46。受苯乙烯涨价的影响,下游利润欠佳,PS与ABS装置减产,需求端收窄。上游纯苯的供需缺口仍在,成本端支撑仍存,但下游对于高成本也有一定负反馈,同时面临假期停工的影响,供需端有走弱预期,下方存在一定调整空间。盘面上,EB2403合约MACD(12,26,9)动能柱由红转,建议EB2403合约逢高沽空,参考止损点9150。

乙二醇
隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面,当前乙二醇开工负荷上涨0.71%至62.12%;截止1月25日,华东主港地区MEG港口库存总量83.6万吨,较上一统计周期减少4.89万吨,降幅5.53%,主要港口维持去库。需求方面,聚酯行业开工负荷下滑0.37%至83.18%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑,预计期价下行空间加大。技术上,EG2405合约上方关注4800附近压力,下方关注4650附近支撑, 建议区间交易。

玻璃
近期国内浮法玻璃供应相对稳定,下游需求逐步进入季节性淡季,本周华中、华北以及东北区域浮法玻璃产销尚可,行业维持去库状态,华南、西南、华东及西南产销放缓。春节临近,下游陆续放假,整体拿货意愿不强,需求端表现弱势,行业或开始逐步累库。上游纯碱市场价格波动对玻璃价格形成扰动,FG2405合约短线建议在1720-1800区间交易。

燃料油
欧佩克联盟监督会议维持石油产量政策不变,加沙停火谈判传出积极信号,国际原油期价继续回落;周三新加坡燃料油市场小幅下跌,低硫与高硫燃料油价差降至175美元/吨。LU2405合约与FU2405合约价差为1229元/吨,较上一交易日回落23元/吨;国际原油震荡回落,低高硫期价价差回落,燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面,FU2405合约多单减仓,净空单呈现增加。技术上,FU2405合约考验3000区域支撑,建议短线交易为主。LU2405合约考验4200一线支撑,短线呈现震荡走势。操作上,短线交易为主。

塑料
隔夜L2405合约区间震荡,收于8128元/吨。1月19-25日,国内聚乙烯平均产能利用率83.66%,较上周期增加0.7%;总产量在54.93万吨,较上周期增加0.42万吨。随着前期检修装置陆续回归,供应呈增长趋势。截至1月25日,油制线性成本理论值为8591元/吨,较上周期+130元/吨,煤制线性成本理论值为7259/吨,较上周期持平。盘面上油价重心上移,底部逐渐形成,下方支撑较强,短期上行动力仍存。动力煤价格走势相对平稳。需求端,聚乙烯下游各行业产能利用率43.44%,较上一周期+0.04%。包装膜企业多以已接长协订单生产为主,少量新订单跟进,部分企业在年前有小生产旺季。国内聚乙烯生产企业库存报33.35万吨,周环比-10.4%,同比-27.89%。年前备货行情结束,下游陆续停工放假,盘面价格下跌。盘面上,L2405合约布林线震动波带收窄,MADC动能柱由红转绿;操作上,建议L2405合约轻仓试空,参考止损点8250。

甲醇
由于前期检修及减产装置恢复,近期国内甲醇产量及产能利用率增加,随着西南气头装置陆续恢复,国内甲醇产量趋增。近期内蒙古地区大部分企业排库顺畅,且长约贸易商积极提货,企业库存维持低位,但临近春节上游补库需求告一段落且部分地区降雪影响物流运输,预计短期内地库存将累积。港口方面,本周虽仍有封航表现但外轮卸货速度尚可,甲醇港口库存整体增加。前期伊朗地区寒潮限气及装置暂缓开机,本月进口量预期缩减,近期显性外轮抵港存缩量预期,而港口需求变动有限,下周甲醇港口库存有去库可能。本周青海盐湖装置停车,甲醇制烯烃开工负荷稍有降低,浙江兴兴烯烃预计2月初重启,听闻宁波富德年后大检、南京诚志三月检修,后市关注沿海MTO装置情况。MA2405合约短线建议在2430-2490区间交易。

短纤
隔夜短纤震荡收跌。成本方面,目前短纤加工费上涨至983元/吨附近,加工利润走强。需求方面,短纤产销较前一交易 日上升0.27%至32.55%,产销气氛升温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑,预计期价下行空间加大。技术上,PF2403合约下方关注7350附近支撑,上方关注7550附近压力,建议区间交易。

LPG
华南液化气市场稳中上涨,主营炼厂及码头成交部分上调,炼厂节前排库出货,市场购销氛围温和;沙特2月CP意外上调,港口及炼厂库存下降,进口气成本对现货构成支撑,化工需求疲弱压制市场;华南国产气价格上调,LPG2403合约期货较华南现货贴水为1010元/吨左右,较宁波国产气贴水为610元/吨左右。LPG2403合约多空减仓,净空单出现回落。技术上,PG2403合约考验4000区域支撑,上方趋于反抽5日均线压力,短期液化气期价呈现低位整理走势,操作上,短线交易为主。

聚丙烯
隔夜PP2405合约窄幅震荡,收于7358元/吨。1月19-25日,PP产能利用率下降0.02%至76.25%,产量64.46万吨,跌幅0.03%;较去年同期增加6.29万吨,涨幅10.81%。生产企业检修增多叠加产能扩张空窗期,PP产量继续下降。库存方面,钢联数据显示:国内PP商业库存报61.17万吨,较上一周期-3.49万吨,周环比-5.4%,较去年同期-36.26万吨,同比-37.22%。截至2024年1月25日,油制PP理论成本为7964.23元/吨,周环比+3.36%,同比+3.79%;煤制PP理论成本为7276.14元/吨,较上周持平,同比-1.24%。盘面上国际油价重心上移,底部逐渐形成,下方支撑较强,短期上行动力仍存。动力煤价格走势相对平稳。聚丙烯下游企业平均开工率为51.77%,较上周-0.62%。年前备货行情结束,下游陆续停工放假,盘面价格下跌。盘面上,PP2405合约MACD红色动能柱缩小;操作上,建议PP2405合约短线轻仓试空,参考止损点7500。

合成橡胶
国内丁二烯现货价格稳中有调,外盘及供方价格高位,下游利润承压询盘有限;顺丁橡胶出厂价格持稳,市场价格稳中有涨,业者围绕供价附近试探出货,下游逐步退市,询盘清淡。顺丁橡胶装置开工大幅提升,高顺顺丁橡胶库存增加;下游轮胎开工小幅回落。上游丁二烯成本推动期价,下游需求偏弱抑制上方空间。技术上,BR2403合约回测10日均线支撑,上方测试12650区域压力,短线呈现宽幅震荡走势。操作上,短线交易为主。

天然橡胶
近期泰国产区陆续进入停割期,产区原料价格表现坚挺;国内产区进入停割,原料价格暂无。下游轮胎厂节后备货,本周青岛库存保税库及一般贸易库存均呈现去库,青岛整体库存继续去库。本周半钢胎外贸订单出货集中,整体库存低位,多数企业装置正常运行,产能利用率高位;全钢胎企业内外销出货放缓,成品库存充足,装置逐步进入收尾阶段,产能利用率走低。春节临近轮胎企业逐步停工,预计下周轮胎企业产能利用率将进一步走低。ru2405合约期价跌破前期支撑,短线建议在13000-13500区间交易;nr2404合约短线建议在10770-11000区间交易。

纯碱
近期国内纯碱装置平稳运行,个别企业负荷波动,整体开工及产量提升。节前补库及前期订单执行,加上市场低价备货意愿增加,部分企业订单情况有所改善,本周纯碱企业库存下降,但临近春节纯碱需求将逐步减弱,下游备货基本趋向尾声,需求将走弱。SA2405合约短线建议在1850-1980区间交易。

烧碱
隔夜SH2405合约震荡下行,收于2666吨。1月19-25日,中国烧碱工厂产能利用率报87.2%,较上周期减少1.3%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在32.8万吨,环比减少6.92%,同比减少6.01%。山东氯碱企业周平均毛利在361元/吨,较上周+123元/吨,环比+52%。华东两套、华南一套装置开始检修,华西以及西南装置提负,企业产量预计在81万吨左右。高度碱年前备货以及相对较低的库存水平导致前期价格超涨,后续临近年关,烧碱外运放缓,下游需求也开始走弱,盘面价格存在继续下调的空间。盘面上,SH2405合约增仓放量下行,MACD绿色动能柱大;操作上,建议SH2405合约空单持有,参考止损点2750。

原油
国际原油期价继续回落,布伦特原油4月期货合约结算价报78.7美元/桶,跌幅2.3%;美国WTI原油3月期货合约报73.82元/桶,跌幅2.7%。美国初请失业金人数意外上升,美元指数出现回落。欧佩克联盟产油国将在一季度自愿减产约220万桶/日,其中,沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月,俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日;欧佩克联盟监督会议维持产量政策不变,3月将决定是否延长自愿限产政策;EIA美国原油产量恢复,炼厂开工继续下降,原油及汽油库存出现增加,加沙停火谈判传出积极信号,短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上,SC2403合约考验560区域支撑,短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上,建议短线交易为主。

纸浆
隔夜纸浆震荡收跌。库存方面,本周纸浆主流港口样本库存量为 174.9 万吨,环比上涨 3.4%,主要港口转为累 库。海外方面,当前海外新增产能陆续投放生产,欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多, 后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面,11月欧洲港口纸浆月末库存量为121.60万吨,环比下 降2.30%,同比下降8.60%。欧洲纸浆港口库存高位回落,结束自去年10月起的同比上涨。国内方面,周内下游纸企开工陆续恢复,市场受刚需订单支撑技术上,SP2405合约上方关注5850附近压力,下方关注5650附近支撑,建议区间交易。

对二甲苯
隔夜PX震荡收跌。成本方面,当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近,加工利润回落。供应方面,国内PX整体开工负荷稳定在86.17%;11月PX社会库存为432.4万吨,环比+3.59%,同比+8.73%,月内PX进口量及产量提升。需求方面,国内PTA装置整体开工负荷下滑2.48%至82.06%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑,预计期价下行空间加大。技术上,PX2405合约上方关注8650附近压力,下方关注8400附近支撑,建议区间交易。

PTA
隔夜PTA震荡收跌。成本方面,当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近,加工利润回升。供应方面,国内PTA装置整体开工负荷下滑2.48%至82.06%;截至2024年01月25日,PTA行业库存量约在451.82万吨,产量环比+11.33万吨,供需差环比+17.92%,周内PTA库存延续累库。需求方面,聚酯行业开工负荷下滑0.37%至83.18%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑,预计期价下行空间加大。技术上,TA2405合约上方关注6000附近压力,下方关注5850附近支撑, 建议区间交易。

尿素
近期国内多家前期停车尿素装置恢复,产量和产能利用率回升。多数气头企业将在春节前恢复生产,而计划检修企业不多,预计产量继续提升。下游农业适当补仓,工业适量随行就市采买,多数业者谨慎观望情绪浓厚。复合肥开工低位,春节临近,停车状态的装置将增多,预计产能利用率继续下滑。由于近日尿素价格触底反弹,下游接货积极性提高,本周多数尿素企业库存下降,但随着下游补库结束,企业库存趋增。UR2405合约短线建议在2070-2130区间交易。

PVC
隔夜V2405合约震荡上行,收于5821元/吨。1月19-25日,PVC生产企业产能利用率增加0.18%至79.97%,产量45.66万吨,环比下降0.42%,同比增加5.13%。国内PVC社会库存在45.01万吨,环比增加1.49%,同比增加6.11%。成本方面,电石价格稳定,液氯下调,乙烯上涨,电石法成本下降而乙烯法成本上升。截止1月25日收盘,全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5762元/吨、5897元/吨;毛利分别为-287元/吨、-43元/吨。供应端由于青松化建、沧州聚隆等检修结束,供应预期略有增长。下游临近节假日,停工停产增多,多数处于放假状态,开工预计月底降至谷底。由于国际乙烯价格上涨,带动外盘PVC报价上行,近期印度询盘增多,出口端有一定增量贡献,但供应压力仍较大。盘面上,V2405合约MACD红色动能柱缩小,布林线震动波带收窄;操作上,建议V2405合约空单持有,参考止损点5900。

※ 有色黑色

沪铝
夜盘AL2403合约跌幅0.55%。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%不变,符合市场预期;鲍威尔发言打压了市场对3月降息预期,当前交易商认为美联储在3月份降息的可能性为38%,低于之前的59%。基本面,氧化铝因部分地区重污染天气及矿石短期供应不足等原因现货供应延续偏紧,电解铝生产平稳,进口原铝或有增加,当下正处消费淡季,铝加工企业逐步进入春节放假状态,订单进一步减少,铝社会库存进入累库周期,拖累铝价。现货方面,据SMM:昨日各地区以持货商出货为主,但下游逢低补库和刚需采购为主,成交一般。操作上建议,沪铝AL2403合约短期区间18700-19100震荡偏空思路为主,止损参考100元/吨,注意操作节奏及风险控制。

氧化铝
夜盘AO2403合约涨幅0.31%。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%不变,符合市场预期;鲍威尔发言打压了市场对3月降息预期,当前交易商认为美联储在3月份降息的可能性为38%,低于之前的59%。基本面,矿石供应不足及氧化铝厂计划停产放假仍将导致短期供应偏紧,不过北方在矿石短期得到补充及环保限产结束后,氧化铝价涨幅较之西南地区明显收窄,南北价格走势开始出现分歧,但中、长期的矿石供应仍有较大不确定性,矿石成本支撑加上现货减少,企业惜售情绪仍在报价坚挺,供应偏紧格局短期仍存,提振氧化铝期价,不过随着假期将至,需求或有降低,或仍以震荡为主。操作上建议,氧化铝AO2403合约短期震荡思路为主,注意操作节奏及风险控制。

沪铜
铜主力合约先强后弱,以跌幅0.38%报收,持仓量走弱,国内现货价格小跌,现货升水,基差走强。国际方面,在不及预期的“小非农”数据公布后,美元指数一度跌破103关口,随后因美联储主席鲍威尔直面打击三月份降息的预期而逆转日内跌势,美国财政部暗示明年之前不会进一步增加季度债券拍卖规模提振了美国国债的需求,10年期美债收益率走低,两周来首次盘中下破4%关口,最终收报3.918%;对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.209%。国内方面,统计局:我国经济景气水平有所回升,企业生产经营活动继续保持扩张,2024年经济实现平稳开局。2024年1月,制造业PMI为49.2%,环比上升0.2个百分点;非制造业PMI为50.7%,环比上升0.3个百分点;综合PMI为50.9%,环比上升0.6个百分点。基本面上,TC价格持续走低,矿端供给或偏紧。国内现货供给方面12月表观消费较11月小幅下滑,需求方面预期向好。库存方面,国内库存仍保持低水位运行,但有所积累。LME库存去化较明显,海外需求逐步转好。技术上,60分钟MACD,双线位于0轴上方,DIF下穿DEA,绿柱扩张。操作建议,短线轻仓震荡交易,注意控制节奏及交易风险。

热卷
隔夜HC2405合约减仓下行,现货市场报价继续下调。本期热卷周度产量再度增加,库存量则延续小幅提升,下游端目前仍以补库为主,但囤货意愿一般。美联储如期按兵不动,只是鲍威尔言论偏鹰派,降息预期落空,同时国内股市整体仍较低迷,市场情绪相对悲观。技术上,HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议,短线维持震荡偏空交易,注意风险控制。

铁矿
隔夜I2405合约震荡下行,进口铁矿石现货报价继续下调。本期澳巴铁矿石发运量增加,而到港量减少,同时卸货入库量预计继续下滑。目前港口各品种贸易资源较为充足,贸易商出货积极性尚可,报价实盘单议。需求方面,临近假期,工厂补库临近尾声,仍有个别钢厂按需补库,近期行情波动较大,采购较为谨慎。短线期货行情或有反复,注意操作节奏。技术上,I2405合约1小时 MACD指标显 示DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议,日内短线交易,注意风险控制。

焦炭
隔夜J2405合约窄幅震荡,焦炭市场暂稳运行。原料方面,煤矿陆续放假,新签订单减少,市场交易情绪逐渐降温。供应方面,全国多数焦企仍处于亏损状态,维持前期限减产开工水平,积极出货为主。需求方面,煤矿产地迎来极端强降雪天气,且持续多日,降雪结束之后又临近春节假期,煤焦运力下降,因此近期焦钢企业虽然采购积极性不高,但催到货行为增加,不过钢厂对节后复产预期不强,铁水产量低位,观望情绪较重。策略建议:隔夜J2405合约窄幅震荡,日MACD指标显示绿色动能柱扩散,操作上建议日内短线交易,请投资者注意风险控制。

焦煤
隔夜JM2405合约窄幅震荡,焦煤市场暂稳运行。供应方面,据Mysteel调研,全国110家洗煤厂样本:开工率69.61%较上期增1.01%;日均产量58.75万吨增0.41万吨,临近春节放假,洗煤厂积极清库,在拉运完全停止之前,合同订单加速执行,近日独立洗煤厂将迎来放假潮。需求方面,焦钢亏损扩大,钢厂年底限产检修增多,需求难有明显增量,下游逐渐进入年前最后补库阶段,采购谨慎,对高价原料接受度不高,市场情绪偏弱。策略建议:隔夜JM2405合约窄幅震荡,一小时MACD指标显示绿色动能柱变为红色动能柱,操作上建议日内短线操作,请投资者注意风险控制。

碳酸锂
主力合约LC2407震荡偏弱,以跌幅0.4%报收,持仓量减少,现货贴水,基差走弱。从基本面上看,上游矿端定价方式由季度向月度的转变,意味着后续锂矿价格的变动也将随终端需求的季节性变化而产生一定波动,总体来看,月度定价模式亦将逐步被市场接受,锂矿报价将更贴近于市场实际供需情况,截止当前矿端报价逐步企稳。碳酸锂现货供给方面,由于假期临近国内部分陆续开展停减产计划及设备检修计划,加之海外智利碳酸锂2023年12月出口量的骤降,预计2024年1月份到港碳酸锂量下滑。国内表观消费量将明显减少,需求方面,下游因假期临近原因提前备货,加之终端淡季的来临,将使整体需求呈现偏淡的局面。期权方面,持仓量沽购比值为39.07%,环比下跌2.38%,市场总体情绪偏多,认沽持仓净增长,偏多情绪有所缓解。技术上,60分钟MACD,双线位于0轴下方,DIF向上靠近DEA,绿柱收窄。操作建议,轻仓逢低短多交易,注意交易节奏控制风险。

沪镍
宏观面,美国上周出清失业金数据表现不佳,美元指数走弱。基本面,原料端,当前处在镍矿供应淡季,不过炼厂的镍矿原料备货充裕,镍矿价格仍偏弱运行,另外需要关注印尼矿石供应扰动;供应端,目前电镍利润处在低位,成本端为价格带来短期支撑,但新增产能还在投放,精炼镍产量小幅增长;需求端,不锈钢和三元前驱体开工率均在下降,需求疲软的影响还将持续,但不锈钢价格反弹,带动对镍价乐观预期;库存方面,国内外镍库存累库趋势放缓,现货升水小幅上升。技术面,NI2403合约持仓减量,多空谨慎存在分歧,关注126000阻力。操作上,建议背靠MA10轻仓做空。

沪铅
夜盘pb2403合约涨幅0.22%。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%不变,符合市场预期;鲍威尔发言打压了市场对3月降息预期,当前交易商认为美联储在3月份降息的可能性为38%,低于之前的59%。基本面上,铅精矿供应偏紧情况不变;原生铅炼厂在原料受限下开工率小幅下滑;安徽地区环保管控结束,炼厂多恢复正常生产,开工率上升明显,其余地区开工率多基本持平;不过随着假期临近,部分再生铅炼厂表示有停产放假计划,供应端短期偏紧;下游铅蓄电池企业同样逐步进入春节放假状态,电池生产或有减量,前期铅锭供应缺口逐步修复,铅锭社会库存降势放缓。现货方面,据SMM:昨日沪铅呈震荡走弱趋势,市场流通货源较少,持货商随行报价,加之下游企业放假增多,蓄企询价寥寥,散单市场成交愈加清淡。操作上建议,沪铅PB2403合约短期震荡思路为主,注意操作节奏及风险控制。

贵金属
夜盘沪市贵金属涨跌不一,沪金收涨,沪银收跌。昨日公布的美国上周初请失业金人数为22.4万人,预期21.2万人,前值自21.4万人修正至21.5万人;1月20日当周续请失业金人数189.8万人,预期184万人,前值自183.3万人修正至182.8万人,整体失业金初请人数升高或暗示1月劳动力供给有所增加,同时失业率抬升概率较高。美国1月ISM制造业PMI为49.1,预期47,前值由47.4修正至47.1。 美国1月Markit制造业PMI终值为50.7,预期50.3,前值50.3,两项制造业PMI指数均有所回升,其中新订单指数显著上涨,整体需求仍旧火热。即便如此,近期公布财报的纽约社区银行显示四季度意外亏损导致市场对地方银行健康状况再次感到担忧,美债收益率在避险情绪推升的情况下显著回落,但在风险尚未完全暴露的情况下未来或有所上修,美元指数在经济维持韧性的情况下或于高位震荡,贵金属价格或相对承压。操作上建议,日内轻仓做空,请投资者注意风险控制。

螺纹
隔夜RB2405合约增仓下行,现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量延续下滑,厂内库存与社会库存继续提升,由于临近年关,终端需求继续萎缩。另外美联储将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%,且3月份降息可能性继续下滑, 同时国内股市整体仍显低迷,市场情绪较差对螺纹钢期价构成拖累。技术上,RB2405合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方。操作上建议,维持震荡偏空交易,注意风险控制。

硅铁
硅铁市场暂稳运行。供应方面,宁夏中卫部分厂家停炉后整体开工水平持稳运行,由于下游需求逐日收缩明显,硅铁库存压力加大。需求方面,下游仍存压价采购心态,贸易商备货陆续完成,市场活跃度降低,硅铁延续供应偏宽格局。策略建议:SF2403合约延续震荡下行,交易活跃度持续降低,板块情绪悲观,操作上建议维持弱震荡思路对待,请投资者注意风险控制。

工业硅
工业硅现货暂稳运行,节前行情低迷,市场成交冷清。原料市场各环节价格弱稳运行。供应方面,新疆地区硅企开工持稳,西南地区延续低开工水平,厂家有惜售心态,近期随着下游采购需求收缩,大厂报价松动。需求方面,据SMM,组件价格整体稳定,2月多家组件企业减产态度较为明显,终端的压价心态导致组件价格难涨;下游节前采购基本结束,小部分硅企节前订单未交付完毕,市场交易活跃度进一步降低,观望氛围蔓延。技术上,工业硅主力合约冲高回落,日KDJ指标显示三轨纠缠,操作上维持弱震荡思路对待,请投资者注意风险控制。

锰硅
锰硅市场暂稳运行。成本方面,锰矿市场成交冷清,矿价盘整,煤矿陆续开始放假,化工焦价格坚挺。供应方面,北方部分厂家近期有减负荷生产情况,整体生产持稳;南方由于钢厂招标价格偏弱,厂家观望心态加重,广西受成本高位限制,基本处于停减产或减负状态。需求方面,多数钢厂补库陆续收尾,下游保持低库存策略,机构调研数据显示近日237家主流贸易商建筑钢材成交3.39万吨,环比减20.2%,建材需求进一步收缩,且市场对节后需求预期不高,锰硅厂家多以交付前期订单为主,累库增多。策略建议:SM2403合约延续震荡下行,板块情绪悲观,现货涨跌两难,操作上维持弱震荡思路对待,前期空单继续持有,请投资者注意风险控制。

沪锡
夜盘SN2403合约跌幅1.23%。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%不变,符合市场预期;鲍威尔发言打压了市场对3月降息预期,当前交易商认为美联储在3月份降息的可能性为38%,低于之前的59%。基本面上,春节将至,冶炼厂逐渐进入假期,供给收缩,下游企业同样进入放假状态,补库活跃度下降,大部分贸易企业为零散成交状态,现货市场成交清冷。现货方面,据SMM显示,昨日锡价下行,下游企业多数已进入春节假期,采购积极性不高,贸易企业反应询价以及挂单较为平淡,总体来说昨日现货市场成交较为冷清。操作上建议,SN2403合约短期区间212000-217000震荡偏空交易为主,止损参考1000元/吨,注意操作节奏及风险控制。

不锈钢
原料端,镍铁生产亏损情况下,炼厂检修减产持续,镍铁价格近期企稳回升;供应端,原料成本支撑增强,不锈钢利润受挤压,叠加年底将陆续停产,钢厂产量将有下降;需求端,终端行业表现依旧不佳,不过四季度以来的去库良好,不锈钢现货价格表现坚挺。目前节前备货需求已经接近尾声,下游采购备货需求逐渐转弱。此外,宏观面的刺激政策有望继续释放,一定程度将带动市场乐观预期,不过未来的不确定性,依然令市场存在犹豫。技术面,SS2403合约持仓继续下降,多空分歧增加,跌破MA60支撑。操作上,SS2403合约建议暂时观望。

沪锌
夜盘zn2403合约跌幅1.24%。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%不变,符合市场预期;鲍威尔发言打压了市场对3月降息预期,当前交易商认为美联储在3月份降息的可能性为38%,低于之前的59%。基本面,矿端在天气寒冷下开采难度增加,北方部分矿山减停产,加上部分矿企春节有放假停产计划,而冶炼厂春节前备库积极,国内矿供应仍偏紧;在原料不足下部分冶炼厂出现检修,加上矿端偏紧导致国内矿与进口矿TC下滑,冶炼厂利润受到挤压,还有环保限产及春节放假停产等因素,精炼锌产量或将下降;近期进口窗口逐渐打开,进口锌锭对国内市场仍有冲击。需求端,锌下游处于传统消费淡季加上临近春节放假停产,下游开工下调,国内预期进入累库阶段。现货方面,昨日各市场成交清淡。总的来说,宏观承压,加上下游多进入放假阶段,短期锌价走弱。操作建议,沪锌zn2403短期震荡偏空思路为主,注意操作节奏及风险控制。

※ 每日关注
15:45 法国12月工业产出月率
21:30 美国1月失业率
21:30 美国1月季调后非农就业人口
23:00 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值
23:00 美国1月一年期通胀率预期
23:00 美国12月工厂订单月率
次日02:00 美国至2月2日当周石油钻井总数
A股解禁市值为:89.62亿

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