瑞达期货晨会纪要观点20240220

※ 财经概述

财经事件

1、国家领导人主持召开中央全面深化改革委员会第四次会议强调，要建立健全同宏观政策、区域发展更加高效衔接的土地管理制度，增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力。要紧扣制约科技与经济深度融合的突出问题，持续深化改革攻坚，加快建设全面创新的基础制度。要进一步提升基层应急管理能力。

2、证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。与会代表的建议包括严把IPO准入关、坚决出清不合格上市公司、规范各类交易行为、进一步加大对各类证券违法犯罪行为的惩治力度等方面。

3、欧盟2月19日正式启动红海护航行动。该行动计划持续一年，可以续期。目前比利时、意大利、德国、法国等国计划派出多艘军舰前往红海地区。

4、德国央行发布月度报告称，德国经济可能在今年第一季度小幅萎缩，从而陷入技术性衰退，但同时也警告称不必对此过于悲观。报告指出，没有证据表明出现经济活动持续、广泛、明显减弱意义上的衰退。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数收涨。大盘延续反弹态势，成交量小幅回落。截至收盘，沪指涨1.56%收复2900点，深证成指涨0.93%，创业板指涨1.13%。四期指中大盘指数相对较强。北向资金大幅净流出 。央行续作5000亿MLF，Q4贷款加权平均利率回落至4%以下，总体利好风险偏好的回升。时间上看货币政策宽松窗口仍在，一季度降息仍有可能。春节期间国内消费和出行等数据大幅增长，预计对2月经济数据有一定的提振效应。虽然海外流动性宽松预期反复，但国内经济增长压力尚未完全缓释，节后仍有可能进一步降准降息，流动性维持宽松判断；此外节后两会来临，保增长相关的政策预期大概率上升，政策信号更偏正面。短期来看，近期中国资产风险偏好显著回升，叠加节前诸多重要资本市场举措落地，一定程度上利好A股开盘情绪，A股节后修复行情有望延续。策略上，中小股指贴水格局下参考多近空远套利机会。

国债期货

周一期债主力合约低开高走，小幅上行约0.15%。早盘受假期内社融数据和消费数据超预期的影响，期债主力合约均低开，但资金转松的利好下，转为震荡上行。现券市场上，利率先上后下，各期限利率债小幅下行1BP左右。重点观察今日公布的本月LPR是否调降，即使LPR调降，对债市的冲击或较为有限。海外及汇率方面，美国通胀数据超预期反弹且经济维持一定韧性，导致市场对美联储降息预期受挫。重点关注美联储周四将公布的1月货币政策会议纪要。

周一央行在公开市场实现净回笼680亿元，流动性整体宽松，DR001小幅回落约5bp至1.60%附近，DR007也小幅下行至1.80%下方。假期后现金需求或减少同时回补银行资金，资金面有望维持相对宽松状态。但需警惕税期走款带来的资金利率波动。从技术面上看，当前十年期国债收益率小幅下行约0.5bp至2.435%附近，预计在当前位置维持震荡或小幅上行。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，回调风险较为有限。货币政策将延续宽松，债市利多环境仍存，短期需关注春季开工情况、政府债供给增加及市场风险偏好波动对债市的扰动。在利率下行趋势下，长债和超长债的配置性价比仍存，适当止盈后待调整再逐步入场。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.1975，较前一交易日贬值46个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1032，调升4个基点。最新数据显示，美国1月CPI同比3.1%，超过预期2.9%；1月核心CPI 0.4%的季调环比增速创下2023年5月份以来最高。受此影响，美联储降息预期再度延后，市场对于5月份降息的预期目前只有35.2%左右，而6月份降息的可能性也只有53.7%。国内方面，城乡居民出游意愿高涨，出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高。经文旅部测算，春节假期8天全国国内旅游出游人次同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%。文化和旅游行业恢复势头强劲，促进我国经济企稳回升。货币政策方面，开年以来央行已通过多种方式例如全面降准和“定向降息”来降低银行资金成本，引导社会综合融资成本稳中有降，进一步激发实体经济有效需求。在此背景下，2月LPR报价下调的概率较大，这也为稳定人民币汇率打下基础。总的来看，随着美联储加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，距离美联储真正转向尚需时间，短期人民币或在美国经济韧性凸显的背景下有所承压。

美元指数

截至周二美元指数跌0.02%报104.25，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.02%报1.0779，英镑兑美元跌0.06%报1.2597，澳元兑美元涨0.09%报0.6540，美元兑日元跌0.04%报150.14。近期公布的美国经济数据显示当前通胀水平仍旧顽固，核心通胀更是在薪资增速的支撑下不减反增，外加数位美联储官员于公开演讲中释放鹰派信号，市场普遍下调美联储5月前降息的概率。往后看，短期内市场对降息节点预期的推迟或抬高整体利率预期，同时非美国家经济普遍走弱，美元指数或持续得到一定支撑。

中证商品期货指数

周一中证商品期货指数涨0.22%报1894.72，呈宽幅震荡趋势；最新CRB现货指数跌0.34%，下行趋势自2022年以来未改。晚间国内商品期货夜盘涨跌不一，能源化工品多数下跌，玻璃跌1.93%，LPG涨1.49%。黑色系全线下跌，铁矿石跌2.13%。农产品普遍上涨，豆油涨1.83%，棕榈油涨1.74%。基本金属期货涨跌不一，沪镍涨1%。

国内PMI小幅回升但仍处收缩区间，而节日期间海外市场表现分化较大，我国商品价格或受到影响从而形成差异。具体来看，地缘政治局势紧张持续助推油价上涨，其余能源化工品表现分化明显；美联储降息预期再度调整，贵金属价格波动较大；农产品方面总体缺乏上升动力，多数商品震荡运行，不确定性较大。春节假期居民消费需求得到恢复，但总体体现在文旅方面，出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高，而商品需求方面仍待复苏。虽然美联储经济凸显韧性使得加息预期向后转移，但货币政策的转向仍将对我国商品市场甚至全球商品市场形成冲击，在内需尚未明显好转的背景下，我国商品价格或持续承压。后续需进一步关注美联储货币政策转向节点以及海外地缘政治形势。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货合约大幅上行，主力合约EC2404收涨4.46%，胡塞武装和美英冲突继续，对运价有所支撑。油价方面，地缘政治局势紧张持续助推油价上涨，带动航运成本上行；绕航方面，苏伊士运河通航船舶数量较节前一周有所增加，绕行好望角船舶数量有所减少。最新SCFIS欧线结算运价指数为3363.34点，较上周下降108.69点，环比下降3.1%。胡塞武装于2月16日发表声明，谴责美国启动对其相关制裁，并称将对红海航线发动更多袭击，红海事件仍在持续发酵。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。目前来看，欧线运价短期内仍受红海因素支撑，持续时间有待进一步观测，而集运市场淡季的到来，叠加欧洲市场需求的疲弱，或导致集运指数（欧线）期货价格震荡为主，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了0.53%，春节期间，大豆价格总体保持稳定。贸易商初六陆续开工，不过总体走货量较为有限。黑龙江齐齐哈尔讷河低蛋白大豆的价格仍维持在2.40元/斤。但是需要注意春节期间美豆价格偏弱，在总体国产大豆库存偏高的背景下，国产豆的价格优势并不明显，可能受美豆的拖累较为明显。盘面来看，偏弱运行为主。

豆二

节日期间美豆上涨-1.43%。隔夜豆二上涨了1.31%，节假日期间阿根廷主要种植区降雨充足，加强了人们对玉米和大豆大丰收的预期。同时美国农业部（USDA）年度展望论坛公布期末库存数据高于市场预期，供应充裕打压大豆市场。南美作物天气改善以及对美国出口销售竞争激烈的担忧继续笼罩市场，大豆市场心态仍较为悲观。但国内市场需要警惕的是，国内油厂买船进度偏慢，而巴西新作交替时间，港口物流情况可能影响市场供应，从而引发阶段性行情。盘面来看，节后虽然价格上涨，不过正逢美盘休息，国内自有发挥，后期预计偏弱为主。

苹果

春节期间，销区苹果市场走货相对一般，由于柑橘类及其他水果冲击，苹果销售份额受到一定程度挤占，且苹果价格相对较高，不利于苹果走货。具体主产区来看，西部产区果农货源出库速度缓慢，且果农一般货源价格重心相对下调，优质货源价格相对稳定。山东产区货源价格分化明显，一二级80果价格维持高位，低等级别苹果降价明显。且果农挺价意愿不强，多数急于让价出售为主。客商手中货源暂无降价意愿。总体上，节后苹果需求逐渐转弱，且一二级货源维持高位，不利于冷库苹果去库。不过考虑到苹果期价处于相对低位，继续大跌可能性不大，预计震荡偏上运行为主。操作上，建议苹果2405合约短期暂且观望为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一休市。隔夜玉米2405合约收涨0.80%。2月USDA供需报告小幅下调美国玉米消费量，导致23/24年度结转库存增加至21.72亿蒲式耳。同时，根据美农2月份展望论坛显示，预计新年度美玉米种植面积为9100万英亩，产量为150.4亿蒲式耳，期末库存达到25.32亿蒲式耳。创下自1988年以来最高，美玉米供需格局或继续往宽松发展，价格持续下跌。国内方面，产地玉米购销活动陆续恢复，气温同比较高，地趴粮农户售粮较为积极，烘干塔入市操作谨慎，控制节奏收购，市场仍处于供大于求的情况，市场价格重心小幅下移。不过，贸易渠道库存低位，经过节日期间的消耗，下游补库需求增加，且近期寒潮又将来临，未来一周，气温降幅高达12-18℃，玉米上量将受影响，对短期价格有所利好。盘面来看，隔夜玉米期价低开震荡收高，短期保持观望为主。

棉花

国际市场：美国ICE棉花5月合约强势上涨为主，一方面主要是2月USDA报告预估下调产量及期末库存，提振棉价。另外一方面是美棉出口装运量增长明显，出口需求表现良好。美国农业部发布2月全球棉花供需报告显示，2023/24年度全球棉花产量预测值较上个月下调7.8万吨至2456.4万吨。全球消费调增0.6万吨至2448.5万吨，全球期末库存1822.4万吨，环比减少14.8万吨，2023/24年度全球棉花产量、期末库存下调，消费微幅上调，报告相对利多棉市。

国内市场：供应端，棉花商业库存处于上升期，且处于峰值状态，不过库存增幅放缓。消费端，下游少数纱厂陆续复工，多数企业在初十到十五之间正式复工，纱企对后市需求预期相对较好，且存在一定补库需求。总体上，2月棉花美农供需预估报告利多，加之春节期间美棉期价强势上涨，预计国内棉价共振走高的可能性较大。操作上，建议郑棉主力2405合约逢低买入多单为主。

红枣

春节期间红枣市场多数处于休市状态，新疆产区红枣货源相对零星，往年节后客商大量返疆补货可能不大。销区市场来看，红枣现货价格较节前下滑明显，性价比较高的低端红枣价格成交尚可。随着市场陆续复工，节后下游或存在一定补货需求。关注销区市场到货情况。操作上，建议郑枣2405合约短期暂且观望为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合约收涨1.01%。春节假期期间玉米淀粉市场稳定运行，节后下游行业陆续恢复生产，短期提货陆续开始，企业出厂价格暂稳运行。不过，玉米市场价格重心小幅下移，成本支撑有所减弱。且春节假期期间玉米淀粉行业开机率同比偏高，加之物流发运较少，行业库存累积明显，截至2月14日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量100.17万吨，较上周增加19.67万吨，周增幅24.43%，月增幅51.54%，年同比增幅1.80%。关注节后淀粉企业开机情况及下游市场复工情况，盘面来看，受玉米走弱拖累，淀粉期价低开低走，短期观望为主。

鸡蛋

春节期间市场交易基本停滞，养殖环节有一定库存积压，贸易环节多以积极处理库存为主，各地蛋价承压走低。节后市场陆续恢复，贸易企业及食品厂陆续开业，下游有一定补货需求，但市场整体供应压力较大，需求支撑尚显不足，预计阶段性补货后蛋价仍有下探的空间。

且节日期间外盘玉米和大豆表现不佳，增添国内饲料成本下滑压力。中期来看，蛋鸡存栏仍处于增加趋势中，供给压力依然较大，拖累期货市场表现。不过，如节后蛋价长时间低迷，或增添老鸡淘汰进程，对远期蛋价有所利好。盘面来看，受现货价格大幅下跌拖累，市场氛围仍然偏弱，期价低开低走，短期以低位震荡对待。

生猪

生猪方面，节日期间，总体价格呈现先涨后跌的走势，节日初期企业放假、市场休市，实际交易偏少；初五前后，养殖场逐步开始竞价、出栏，供给压力逐步释放，但需求惯性回落，猪价弱势走跌。盘面来看，需求预计季节性回落，加上供应难以消化，预计偏弱运行为主。

豆粕

节日期间美豆上涨-1.43%，美豆粕上涨-2.28%，隔夜豆粕上涨了0.83%，节假日期间阿根廷主要种植区降雨充足，加强了人们对玉米和大豆大丰收的预期。同时美国农业部（USDA）年度展望论坛公布期末库存数据高于市场预期，供应充裕打压大豆市场。南美作物天气改善以及对美国出口销售竞争激烈的担忧继续笼罩市场，大豆市场心态仍较为悲观。但国内市场需要警惕的是，国内油厂买船进度偏慢，而巴西新作交替时间，港口物流情况可能影响市场供应，从而引发阶段性行情。国内豆粕方面，油厂暂时还未集中开工，总体供应有限，不过下游饲料厂仍有一定的备货，豆粕需求不紧张。盘面来看，节后虽然价格上涨，不过正逢美盘休息，国内自有发挥，后期预计偏弱为主。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一休市。隔夜菜油2405合约收涨1.11%。加拿大统计局2月9日发布的报告显示，截至12月31日，加拿大油菜籽库存为1285万吨，略低于市场预期的1300万吨，较上年同期增加17万吨。其它油籽方面，2月USDA报告再次下调了2023/24年度美豆出口量至17.2亿蒲式耳，库存上调至3.15亿蒲式耳，将巴西大豆产量下调至1.56亿吨，但高于市场预期的1.53亿吨。报告整体偏空，美豆持续承压下跌。不过，MPOB报告显示，1月马来西亚棕榈油库存为201.98万吨，环比减少11.83%，低于预期。因出口较好，去库好于预期，报告偏多。同时，中东地缘政治紧张局势盖过国际能源署(IEA)预测需求将放缓的影响，原油价格上涨对油脂市场有所提振。国内方面，春节期间旅游业火爆，餐饮表现红火，油脂预计消耗速度快，节后终端补货，对市场价格有所提振。不过，阶段性补货完成后，油脂进入传统消费淡季，且南美大豆上市带来的供应压力，将继续拖累油脂市场再度下跌。盘面来看，受马棕表现强劲提振，国内油脂集体上涨，不过，后期在供应压力下，或限制反弹高度。

棕榈油

节日期间马棕上涨-0.81%，隔夜棕榈油上涨了1.74%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降17.21%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降19.42%，出油率（OER）环比增加0.51%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月1-15日棕榈油出口量为561641吨，较1月1-15日出口的629918吨减少10.8%。从高频数据来看，马来棕榈油进入减产季，不过出口也有所下降，不过总体幅度不及产量下降，利于后期库存下降。国内棕榈油供应宽松，但供应边际递减，1月预计到港23万吨左右，需求进入淡季，高库存预计继续去化，预计呈偏强的运行态势。

花生

供应端，新作上市后，供应量增加，整体供应较为宽松；需求端，短期来看，春节前后是花生消费旺季，油厂库存下降，有补库需求，叠加季节性行消费利好对价格形成一定的支撑；油脂方面，油企业陆续复工，开机率有望恢复，有利于提振花生需求；副产品方面，花生粕少量成交，多数企业暂无库存，存在一定的刚性补库需求。总体来说，需求端有所改善，存在一定的补库需求，有利于提振价格，但目前国内供应较为充足，预计上行空间有限，建议逢高短空为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一休市。隔夜菜粕2405合约收涨0.53%。美豆市场来看，USDA公布的2月供需报告整体偏空，报告将2023/24年度美豆期末库存上调3500万蒲至3.15亿蒲，略高于市场预估的2.82亿蒲，是2019/20年度以来的最高值，其中出口预期的下调是造成期末库存增加的主要原因。同时，由于南美降雨的改善，本月报告中仅将巴西大豆产量下调100万吨至1.56亿吨，高于市场预期的1.5315亿吨。且巴西收割近3成，后期南美产量潜在下调空间有限，来自巴西的竞争压力将随收获进度的推进继续体现。另外，美国农业部展望论坛预计的2024年美国大豆种植面积为8750万英亩，高于市场预估以及2023年的8360万英亩，在52蒲/英亩的单产假设下，即便压榨和出口预估同比增长，美豆2024/25年度期末库存仍大幅增加至4.35亿蒲的宽松水平。在多重利空的影响下，节日期间美豆承压继续下跌。成本传导下，利空国内粕价。国内市场而言，经过春节期间的消耗，下游市场有短暂补货的需求，或支撑国内粕类现货市场价格。且随着温度回升，市场进入水产备货阶段，对菜粕需求有所增加。总的来看，受下游补库提振，现货价格表现坚挺，提振盘面有所走高，不过，在供需平衡宽松预期下，或限制反弹高度。

白糖

国际市场:由于巴西产地降雨给甘蔗带来利好，新榨季巴西糖料维持高产量水平，供应端增加对原糖市场形成一定施压。据巴西蔗糖行业协会（Unica）数据显示，自2023年4月1日开始的2023/24榨季，截至2月1日巴西主产区（中南部地区）甘蔗入榨量为64604万吨，较上年同期同比增18.95%；已产糖4212.9万吨，较上年同期增长25.52%。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的45.95%提高至49.04%。

国内市场:主产区甘蔗受寒潮天气影响，未来天气或影响广西甘蔗出糖率情况。考虑到1月广西糖产销数据良好，预计销糖数据仍利好糖市。不过节后国内食糖消费逐步转入淡季，加之外盘原糖价格走弱，节后开盘糖价跟跌为主。操作上，建议郑糖2405合约短期偏空思路对待。

豆油

节日期间美豆上涨-1.43%，美豆油上涨-3.08%，隔夜豆油上涨了1.83%，国际油价在春节期间震荡上涨，美国原油升至1月29日以来的高位，因中东和东欧地缘政治局势持续紧张，中东爆发更大规模冲突的风险不断增加，支撑了原油价格。国内情况，春节前，迫于豆粕库存压力，大豆压榨有所后移，开机产量有所降低，加之下游需求提振虽不及预期，但环比12月较好，因此库存下降。节后刚开机，预计供应偏弱，加之远月建仓有限，或会有正常采购以及因前期贸易商放空基差补货，会给予基差上涨机会。总体来看，在油脂供应压力有限，以及原油偏强的背景下，小幅走强。

※ 化工品

沥青

中东地缘局势动荡支撑油市，但需求前景欠佳抑制空间，国际原油期价小幅整理；国内主要沥青厂家开工降至低位，厂家及贸易商库存明显增加；北方地区供应处于低位，部分炼厂前期合同执行为主，下游需求改善较缓，华北现货市场小幅上调。国际原油震荡上涨，供需季节性减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2406合约空单增仓，净多单出现回落。技术上，预计BU2406合约期价测试3800区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

苯乙烯

隔夜EB2403合约窄幅下跌，收于9252元/吨。国内宏观延续向好态势，央行年初降准，下调再贴现利率，增发1万亿国债等措施持续给市场“暖风吹拂”。中央汇金加大增持力度，进一步加强了市场信心，年初整体行情偏暖。成本端，国内纯苯价格继续上扬，成本支撑再度增强。市场行情偏暖，成本支撑增强的背景下，苯乙烯价格预计维持偏强运行。盘面上，EB2403合约MACD（12,26,9）红色动能柱增大，KDJ金叉，操作上，建议EB2403合约短线逢低试多，参考止损点9000。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷上涨0.23%至65.29%；截至2月18日，华东主港地区MEG港口库存总量75.3万吨，较上一统计周期增加2.11万吨，主要港口转为累库。需求方面，聚酯行业开工负荷上升0.59%至80.68%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，EG2405合约上方关注4800附近压力，下方关注4600附近支撑， 建议区间交易。

玻璃

目前供应仍维持高位，前期点火的部分产线或将开始出玻璃，供应面或仍增长。假期物流停运使得国内浮法玻璃企业库存或将有较大幅度累积，但由于春节前整体库存体量同比往年处于偏低水平，且中下游存货量亦同比偏少，随着中下游开工开始采购，下游备货需求对价格仍有支撑。FG2405合约短线建议在1720-1800区间交易，关注加工企业需求启动时间和补库力度。

燃料油

中东地缘局势动荡支撑油市，但需求前景欠佳抑制空间，国际原油期价小幅整理；新加坡燃料油市场小幅上涨，低硫与高硫燃料油价差升至187美元/吨。LU2405合约与FU2405合约价差为1246元/吨，较上一交易日上升75元/吨；国际原油震荡上涨，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2405合约空单增幅大于多单，净空单出现增加。技术上，FU2405合约测试3180一线压力，建议短线交易为主。LU2405合约测试4450区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

塑料

隔夜L2405合约区间震荡，收于8239元/吨。国内宏观延续向好态势，央行年初降准，下调再贴现利率，增发1万亿国债等措施持续给市场“暖风吹拂”。中央汇金加大增持力度，进一步加强了市场信心，年初整体行情偏暖。春节小长假期间，聚烯烃外盘报价基本稳定，与节前一致。成本端由于地缘政治风险持续扰动，国际油价继续走高，油制聚烯烃成本上升，成本支撑继续强化。节后两油聚烯烃库存有较大幅度上升，涨幅在72%左右，高于往年10%左右，节后以消化前期库存为主。整体来看，宏观面偏暖，塑料成本端较强，价格存在上行空间，但受高库存影响，涨幅有限。盘面上，L2405合约布林线震动波带张口向上，MACD(12,26,9)绿色动能柱缩小；操作上，建议L2405合约短线试多，参考止损点8100。

甲醇

近期内地与沿海甲醇表现差异明显，西南装置基本已全数回归，预计短期国产开工继续上升并维持高位，由于内地假期累库，节后工厂有排库需求；港口方面，假期外轮卸货速度良好，但主流社会库汽运提货基本停止，仅少量船发支撑，甲醇港口库存累积，但浙江兴兴已重启并运行稳定提振港口需求，短期内地在高供应与排库压力下有继续走弱预期，而沿海地区因进口存下降预期而表现相对坚挺。MA2405合约短线建议在2470-2560区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日下滑2.04%至26.37%，产销气氛回落。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，PF2403合约下方关注7400附近支撑，上方关注7600附近压力，建议区间交易。

LPG

华南液化气市场先抑后扬，主营炼厂及码头成交小幅调涨，供应较为宽松，交通运力逐步恢复，市场购销有所回升；沙特3月CP预估价小幅上涨，进口气成本对现货有支撑，化工需求偏弱压制市场；华南国产气价格小幅回升，LPG2403合约期货较华南现货贴水为857元/吨左右，较宁波国产气贴水为697元/吨左右。LPG2403合约空单增幅大于多单，净空单出现增加。技术上，PG2403合约考验4050区域支撑，上方测试4300区域压力，短期液化气期价呈现低位震荡走势，操作上，短线交易为主。

聚丙烯

隔夜PP2405合约区间震荡，收于7481元/吨。国内宏观延续向好态势，央行年初降准，下调再贴现利率，增发1万亿国债等措施持续给市场“暖风吹拂”。中央汇金加大增持力度，进一步加强了市场信心，年初整体行情偏暖。春节小长假期间，聚烯烃外盘报价基本稳定，与节前一致。成本端由于地缘政治风险持续扰动，国际油价继续走高，油制聚烯烃成本上升，成本支撑继续强化。节后两油聚烯烃库存有较大幅度上升，涨幅在72%左右，高于往年10%左右，节后以消化前期库存为主。整体来看，宏观面偏暖，PP成本端较强，价格存在上行空间，但受高库存影响，涨幅有限。盘面上，PP2405合约MACD(12,26,9)红色动能柱增大，布林线震动波带开口向上；操作上，建议PP2405合约短线试多，参考止损点7350。

合成橡胶

国内丁二烯现货价格稳中有涨，供方及外盘价格仍显坚挺；顺丁橡胶出厂价格上调，市场价格稳中上涨，业者普遍观望操作，节后部分下游刚需补货。顺丁橡胶装置开工提升，高顺顺丁橡胶库存增加；下游轮胎开工下滑。上游丁二烯成本支撑期价，供应增加及需求偏弱限制上方空间。技术上，BR2403合约测试13000关口压力，下方考验5日均线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

天然橡胶

近期泰国南部落叶加剧，据悉橡胶树或月底提前结束割胶工作，进而推动原料价格上行。港口方面，上周适逢春节假期，假期前青岛港部分集中到港，但下游轮胎厂年前备货提前结束，仓库出库较少，青岛库存保税库及一般贸易库存均呈现累库，整体库存呈现大幅度累库。终端轮胎企业已经复工，物流也已经恢复，预计近期轮胎产能利用率将呈现明显提升，需求端对价格有所支撑。ru2405合约短线建议在13400-13750区间交易，nr2404合约建议在11100-11400区间交易。

纯碱

近期纯碱企业设备运行相对稳定，天津碱厂按计划恢复生产，南方碱业恢复时间略有推迟，据悉假期期间远兴三线满产、四线投产，整体供应压力预期增加。由于节日期间物流运输受阻，企业库存明显增加，短期国内纯碱预计维持高开工高产量，而下游预计按需为主，部分下游月底定价，关注后期补库动作。SA2405合约短线建议在1750-1930区间交易。

烧碱

隔夜SH2405合约区间震荡，收于2668吨。春节小长假期间，液碱处于累库阶段，隆众数据显示，年后液碱库存涨幅在40%左右，高库存对价格形成一定压力。目前氯碱整体利润偏低，液碱价格也已滑落至历史低位，因此预计价格继续下行空间相对有限。操作上，建议暂时观望。

原油

国际原油期价小幅整理，布伦特原油4月期货合约结算价报83.56美元/桶，涨幅0.1%；美国WTI原油4月期货合约报78.35元/桶，跌幅0.1%。美国1月通胀数据高于预期，市场调整美联储降息预期，周一美国总统日假期市场交投清淡，美元指数小幅整理。欧佩克联盟产油国将在一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；IEA小幅下调全球原油需求增幅预估；胡赛武装袭击红海商船，中东地缘局势动荡支撑油市，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2404合约测试608一线压力，短线上海原油期价呈现强势震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

纸浆

隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 174.9 万吨，环比上涨 3.4%，主要港口转为累库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多， 后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，12月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降1.7%，同比下降11.1%，库存总量由11月末的120.4万吨下降至118.4万吨，欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面，节后当天下游成品价格平盘报出，反映出从业者多以观望心态为主，市场交投清淡。技术上，SP2405合约上方关注5850附近压力，下方关注5600附近支撑，建议区间交易

对二甲苯

隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在86.10%；12月PX社会库存为433.51万吨，环比+26%，同比+2.8%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在83.30%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，PX2405合约上方关注8750附近压力，下方关注8500附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在83.30%；截至2024年02月08日，PTA行业库存量约在483.45万吨，产量环比+18.23万吨，供需差环比+36.09%，周内PTA库存延续累库。需求方面，聚酯行业开工负荷上升0.59%至80.68%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，TA2405合约上方关注6100附近压力，下方关注5850附近支撑， 建议区间交易。

尿素

近期国内尿素装置故障及检修装置减少，日产量逐步回升。随着汽车运输好转，山东、苏皖等地农业备肥出现增加迹象，随着农需启动，主流区域农业市场走货有所增加，带动尿素市场行情小幅上扬，但工业板材及复合肥企业多数尚未开工，整体缺乏工业需求支撑。UR2405合约短线建议在2120-2200区间交易。

PVC

隔夜V2405合约震荡上行，收于5817元/吨。节后生产企业库存高位，隆众数据显示，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在8.4天，环比增加72.48%。上游供应稳中有增，成本端由于电石价格下调影响支撑弱化，下游终端消费尚未恢复，刚需有限，短期供需矛盾较为尖锐，盘面价格下行。盘面上，V2405合约MACD(12,26,9)红色动能柱缩小；操作上，建议V2405短线试空，参考止损点5850。

※ 有色黑色

沪铝

夜盘AL2404合约跌幅0.50%。宏观面，美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落且环比创八个月最大升幅，数据凸显美国通胀压力持续，市场反应强烈，对美联储降息预期再度回撤；国内方面，多部门协调联动推进房地产政策落地，多家银行密集对接房地产“白名单”项目，中国持续发声提振市场信心。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝短期难有大幅增量预期，节内国内电解铝企业多持稳运行；昨日国内铝现货成交逐步活跃，但考虑到春节期间铸锭量增加且运行产能高于去年同期水平，预计铝锭社会库存短期处于累库周期。总的来说，国内利好政策使得电解铝仍有支撑，节后需关注需求的改善情况，短期或受到美国经济数据影响震荡偏弱为主。操作上建议，沪铝AL2404合约短期区间18500-18900震荡偏空思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。

氧化铝

夜盘AO2403合约涨幅0.54%。宏观面，美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落且环比创八个月最大升幅，数据凸显美国通胀压力持续，市场反应强烈，对美联储降息预期再度回撤；国内方面，多部门协调联动推进房地产政策落地，多家银行密集对接房地产“白名单”项目，中国持续发声提振市场信心。基本面，国内铝土矿现货货源紧缺未变，据SMM显示，春节前河南三门峡以及山西地区停产的铝土矿山未有大面积复产；进口矿受到多种因素扰动，短期难有大量供应增量，短期内铝土矿现货供应偏紧的格局或将持续，春节假期后，3月底-4月初，国产矿复产方面或有一定的好消息传出，短期内氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺限制部分产能；需求上，各地区电解铝生产维稳，短期难有大幅增量预期。总的来说，铝土矿供应紧张，下游铝厂采购刚需，供需紧平衡局面或将延续，短期维持震荡，操作上建议，氧化铝AO2403短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铜

铜主力合约高开低走，以涨幅0.71%报收，持仓量走弱，国内现货价格走强，现货升水，基差走强。国际方面，美国1月PPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，均超过预期。亚特兰大联储主席博斯蒂克：倾向于在夏季开始降息，仍预计2024年将进行两次降息。里士满联储主席巴尔金：通胀数据证实了美联储在降息问题上需要更多信心的原因。市场普遍预计美联储首降将延期。国内方面，国务院总理李强：把解决群众和企业关心的实际问题作为打开工作局面的突破口，多做有利于提振信心和预期的事。基本面上，TC指数止跌走稳，矿端供给偏紧局面或有逐步缓解迹象，现货供给方面12月表观消费较11月小幅下滑。需求方面，国内消费预期向好，实际需求在淡季仍较弱，期待后续逐步回暖。库存方面，国内库存受假期影响库存积累明显。LME库存去化较明显，海外需求逐步转好。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上穿DEA，红柱走扩。操作建议，短线轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

热卷

隔夜HC2405合约小幅整理，现货市场报价下调。本期热卷周度产量小幅下滑，库存量则继续提升，由于春节假期，终端停工居多，需求释放多有不畅。另外河北、天津部分钢厂节后首次提降焦炭，压低炼钢成本，市场情绪转向悲观。技术上，HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向下调整理。操作上建议，震荡偏空交易，注意风险 控制。

铁矿

隔夜I2405合约弱势运行，进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁矿石发运量明显增加，而到港量减少，铁矿石现货供应相对宽松。贸易商报价积极性不高，多随行就市；钢厂询盘较少，采购谨慎。钢厂铁水产量并未见明显增加，部分钢厂库存仍较充足，采购较少。随着钢价走弱及焦炭报价下调对炉料构成压力。技术上，I2405合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴附近。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

焦炭

隔夜J2405合约延续弱势震荡，焦炭市场弱稳运行。焦企亏损情况未有改善，生产积极性不高，有观望心理，随着节后煤矿陆续复产，焦煤价格下调，成本压力或有缓解。需求方面，钢厂成材累库明显，下游延续微利，假日期间采购节奏放缓，焦企出货不畅，补库刚需偏弱，高炉缓慢复产，铁水产量偏低，石家庄、河北、天津等地对焦炭采购价下调100-110元/吨，节后焦炭首轮提降开启，市场情绪承压。策略建议：隔夜J2405合约延续弱势震荡，一小时MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议震荡偏空交易，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2405合约延续弱势震荡，焦煤市场暂稳运行。供应方面，主产地多数煤矿停产放假5-15天，洗煤厂开工率降处于低位，市场询报盘冷清，运力不足，汽运中断，随着近期煤矿陆续准备复工，元宵后或可全面恢复生产。需求方面，焦钢企维持节前生产节奏，节后短期市场执行前期订单为主，市场对后市行情预期不高，观望氛围偏浓。进口方面，2月13日三大主要口岸开关通车，但国内方向下游洗煤及贸易企业多数初十后开工，截止目前仅有部分贸易企业零星出库，执行年前订单。终端表现一般，部分钢厂进行焦炭首轮提降，煤焦走弱。策略建议：隔夜JM2405合约延续弱势震荡，一小时MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议震荡偏空交易，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡走弱，以跌幅2.47%报收，持仓量增加，现货升，基差走强。基本面上，部分冶炼厂假期进入假期停减产状态，多数盐企放假，整体供给表现偏弱。需求端，下游材料厂由于节前提前备货完成，加之假期放假几乎无外采情况，因此假期期间基本面无太大变动，总的来看，碳酸锂现货基本面仍呈现供需双弱局面。期权方面，持仓量沽购比值为32.65%，环比上涨0.36%，市场总体情绪偏多，认购持仓小幅净增长。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF于DEA下方，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。

沪镍

宏观面，美国1月通胀数据走强，美联储降息预计延后，美元获得支撑。基本面，印尼总统大选落幕，佐科路线料将延续，但印尼RKEF审批进度迟缓，对未来生产造成不利。同时澳大利亚、新喀里多尼亚多个镍矿停产，也增加供应趋紧的预期。冶炼端假期基本维持生产，产量还将继续增加，下游节后也将陆续复工，不过前期备货充足，因此节后镍市场累库压力依然存在。整体来看，原料端供应趋紧的担忧增大，但镍基本面弱势格局不变，预计后市震荡调整，上方空间不大。技术面，NI2403合约持仓继续减量，空头减弱，关注MA60阻力。操作上，建议暂时观望。

沪铅

夜盘pb2403合约跌幅0.84%。宏观面，美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落且环比创八个月最大升幅，数据凸显美国通胀压力持续，市场反应强烈，对美联储降息预期再度回撤；国内方面，多部门协调联动推进房地产政策落地，多家银行密集对接房地产“白名单”项目，中国持续发声提振市场信心。基本面上，据SMM显示：部分原生铅与再生铅中大型企业于春节期间照常生产；而铅下游企业全面进入放假状态，多数企业放假时间在7-15天不等，铅消费缺失，由此带来的需求缺口或使节后铅锭累库趋势加剧，且随着气温回升，河南等地暴雪天气影响解除，前期因物流拖累的铅锭抵达仓库，社会库存进一步上升，加上受到美国经济数据影响或震荡偏弱为主。操作上建议，沪铅PB2403合约短期震荡偏空思路为主，注意操作节奏及风险控制。

贵金属

夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。近期公布的美国经济数据显示当前通胀水平仍旧顽固，核心通胀更是在薪资增速的支撑下不减反增，外加数位美联储官员于公开演讲中释放鹰派信号，市场普遍下调美联储5月前降息的概率。往后看，短期内市场对降息节点预期的推迟或抬高整体利率预期，美元指数及美债收益率或持续得到一定支撑，贵金属价格或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2405合约增仓整理，现货市场报价平稳。由于春节假期，建筑钢材终端需求持续萎缩，螺纹钢库存则继续提升。另外河北、天津部分钢厂节后首次提降焦炭，压低炼钢成本，市场情绪转向悲观，同时主流持仓空头明显增加。技术上，RB2405合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。操作上建议，反弹择机短空，注意风险控制。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。原料方面，兰炭有降价预期，硅铁底部价格或将下移。产业方面，节前宁夏厂家已陷入亏损，尽管厂家存一定挺价心理，但北方厂家整体均有减负荷生产，宁夏主产区减量明显，其余地区避峰生产，长假期间厂家生产与节前基本保持一致，且由于下游需求暂未明朗，短期开工水平难有明显提升。需求方面，节前钢厂完成备货需求，2月将不再进行招标，且南方地区考虑到运力方面等因素，节后基本以发货为主，在终端成交暂无明显改善的情况下，产业链整体成交或延续弱势，合金需求依然承压。关注钢厂复工情况及地产端政策对宏观情绪的提振。策略建议：SF2405合约窄幅震荡，一小时MACD指标显示红色动能柱扩散，操作上建议以震荡思路对待，关注6600附近压力，请投资者注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。供应方面，西南厂家仍处枯水期，春季期间工业硅基本处于休市状态，市场成交冷清，新疆地区前期受影响厂家也无复产意愿，硅企开工整体持稳。需求方面，有机硅及铝合金价格变动不大，多晶硅企业二月签单价有小幅上移，但签单基本在节前结束，下游暂无集中补库行情，终端需求表现平淡，关注后续下游开工情况，在多晶硅提产和有机硅的复产下，工业硅需求或有一定释放，短期预计震荡为主。技术上，工业硅主力合约高开低走，日BOLL指标显示开口收窄，操作上维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。原料方面，据Mysteel数据，天津港锰矿库存处于3年内低位341.7万吨。产业方面，节前南方亏损严重，停减产情况居多，北方在生产优势下开工较为稳定，整体来看春节期间供应也有明显下降，节前硅锰周度供应199710吨，环比减4.63%；减量来自于：广西减605吨、贵州减380吨、内蒙古减150吨、云南减160吨，宁夏减90吨，全国累计减1385吨（日度）。需求方面，钢价弱稳运行，终端表现一般，钢材累库，短期补库需求难有明显增量，高炉产能恢复缓慢，铁水产量低位，市场活跃度或在元宵后才出现明显回暖。策略建议：SM2405合约窄幅震荡，操作上建议以震荡偏空思路对待，关注6350附近压力，请投资者注意风险控制。

沪锡

夜盘SN2403合约跌幅0.25%。宏观面，美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落且环比创八个月最大升幅，数据凸显美国通胀压力持续，市场反应强烈，对美联储降息预期再度回撤。基本面上，供给端，春节假期期间，原料偏紧下国内锡精矿加工费维持低位运行；国内冶炼厂开工率维稳，云南部分炼厂维持正常生产，该区域开工表现高于其他区域，预计2月份锡锭产量减幅有限，不过节前进口盈利窗口持续关闭，加上印尼大选影响，国内1月进口锡锭量级或大幅度下降。需求端，据SMM显示，由于下游企业普遍放假时间在两周附近，因此2月实际开工率或将影响较大，同时部分订单前置至1月份，预计下游企业节后订单难有较大幅度增长。库存方面，节前锡价高位，下游企业补库热情降温，春节期间伦锡走高，加上缅甸佤邦等消息面影响，节后国内锡价同样走高，节后库存延续累库。总的来说，伦锡在春节长假期间走高，加上缅甸佤邦对锡精矿出口实施统一实物税的新政，沪锡在开市时出现高开，不过仍在持续累积的库存或抑制锡价的上涨空间。操作上建议，SN2403合约短期区间215000-220000震荡交易为主，止损参考1000元/吨，注意操作节奏及风险控制。

不锈钢

原料端，印尼RKEF审批缓慢，以及国内镍铁生产亏损，整体产量继续下移，镍铁价格企稳回升；供应端，原料成本支撑增强，不锈钢利润受挤压，同时受假期影响，钢厂产量将有明显下降；需求端，节后下游陆续复工，运输情况开始好转， 预计采购需求将有阶段释放。终端行业表现依旧不佳，不过未来宏观刺激政策有望加码出台，关注对预期的带动作用，关注节后库存消化表现。整体来看，供应端下降将对价格构成支撑作用，预计止跌调整。技术面，SS2405合约持仓减量，空头减弱，关注MA60压力。操作上，建议暂时观望。

沪锌

夜盘zn2403合约涨幅0.52%。宏观面，美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落且环比创八个月最大升幅，数据凸显美国通胀压力持续，市场反应强烈，对美联储降息预期再度回撤；国内方面，多部门协调联动推进房地产政策落地，多家银行密集对接房地产“白名单”项目，中国持续发声提振市场信心。基本面上，春节期间部分锌冶炼厂放假停产或检修，整体产量环比有所下滑；下游企业放假时长及放假规模均大于冶炼厂，据SMM显示：国内锌下游放假企业比较多，且放假天数较长，在8-40天不等，节后锌下游企业多计划于近期复工，其余企业选择正月十五之后开工复产，假期锌锭累库幅度较大，拖累锌价。操作建议，沪锌zn2403短期震荡偏空思路为主，注意操作节奏及风险控制。

※ 每日关注

08:30 澳洲联储公布2月货币政策会议纪要

09:15 中国至2月20日一年期贷款市场报价利率

15:00 瑞士1月贸易帐

17:00 欧元区12月季调后经常帐

21:30 加拿大1月CPI月率

23:00 美国1月谘商会领先指标月率

次日03:30 纽约原油3月期货完成场内最后交易

A股解禁市值为：131.87亿

新股申购：无

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