瑞达期货晨会纪要观点20240227
时间：2024-02-27 08:49浏览次数：2760来源：本站
1、国务院总理李强指出，要全面清理妨碍统一市场和公平竞争的政策规定，大力破除各种市场准入的显性和隐性壁垒，持续治理地方保护、市场分割、招商引资乱象等突出问题。进一步完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等基础制度规则，细化操作性强的配套政策，深化财税、统计等方面改革。2、王文涛部长出席世贸组织第13届部长级会议并发言。他表示，中国将稳步扩大制度型开放，缩减外资准入负面清单，落实好全面取消制造业领域外资准入限制，保障外商投资企业平等待遇。3、欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标。欧洲央行管委斯图纳拉斯称，任何货币政策调整必须逐步进行，预计6月将进行首次降息。4、美国1月新屋销售总数年化66.1万户，预期68万户，前值66.4万户；新屋销售年化环比升1.5%，预期升3%，前值升8%。A股主要指数昨日收跌。沪指跌近1%止步8连阳，回落至3000点下方。截至收盘，沪指跌0.93%，深证成指跌0.04%，创业板指跌0.37%。四期指中大盘指数相对较弱。北向资金小幅净流出 。短期内股指期货基差将维持与市场情绪的高度正相关。随着流动性冲击结束，市场稳定资金活跃度逐渐减弱，净买入规模有所下降，指数企稳回升后续或更多依赖市场自发力量及预期验证。基本面上，近期降息落地以及资本市场监管做优存量，总体环境利好风险偏好的回升。春节期间国内消费和出行等数据大幅增长，预计对2月经济数据有一定的提振效应。节后两会来临，保增长相关的政策预期大概率上升，政策信号更偏正面。策略上，IC、IM维持了较深的贴水结构，展期策略推荐多近空远。周一期债主力合约偏强震荡，小幅上行约0.07%。股债跷跷板效应下，现券期货均走强，TL合约续创新高，30年国债收益率下行超3个bp至2.56%续刷新低，10年期国债收益率盘中也一度下行至2.37%，再创历史新低。当前经济数据处于真空期，恢复成色仍待进一步验证，宽货币预期以及资产荒现象延续下，债市走强趋势仍未变化。接下来关注点主要在于对即将到来两会中关于经济方面的政策定调。海外及汇率方面，降息周期开启仍需等待。周一央行在公开市场实现净投放1920亿元，银行间市场资金面维持宽松，主要回购利率稍涨。DR001、DR007均小幅回升至1.78%、1.91%附近。假期后现金需求或减少同时回补银行资金，资金面有望维持相对宽松状态。从技术面上看，当前十年期国债收益率再度下行突破至2.40%下方，预计短期内向下空间或较为有限。操作上，短期期债主力合约或以偏强震荡为主，关注流动性和权益市场情况。建议可以关注中短端利率债的交易机会，短端利率空间或更为充足。同时，在利率下行趋势下，长债和超长债的配置性价比仍存，调整即是机会。周一晚间在岸人民币兑美元收报7.1971，较前一交易日贬值19个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1080，调贬16个基点。鹰派美联储会议纪要以及多位具影响力美联储官员的评论，显示美联储对于降息并无迫切需求。目前市场对于5月份降息的预期目前只有35.2%左右，而6月份降息的可能性也只有53.7%。国内方面，城乡居民出游意愿高涨，出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高。经文旅部测算，春节假期8天全国国内旅游出游人次同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%。文化和旅游行业恢复势头强劲，促进我国经济企稳回升。货币政策方面，开年以来央行已通过多种方式例如全面降准和“定向降息”来降低银行资金成本，引导社会综合融资成本稳中有降，进一步激发实体经济有效需求。在此背景下，2月LPR非对称下调，这也为稳定人民币汇率打下基础。总的来看，随着美联储加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，距离美联储真正转向尚需时间，短期人民币或在美国经济韧性凸显的背景下有所承压。截至周二美元指数跌0.19%报103.7777，非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.28%报1.0851，英镑兑美元涨0.12%报1.2685，澳元兑美元跌0.37%报0.654，美元兑日元涨0.11%报150.698。昨日美国财政部国债拍卖会结果不佳，2年期以及5年期国债拍卖总规模分别为630以及640亿美元，前者为2年期国债拍卖历史上最大规模。两项国债中标利率均高于预期，显示整体需求有所回落，10年期美债收益率受短端债影响随之上扬。非美国家方面，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行尚未实现通胀目标，必须持续地实现2%这一通胀目标。欧洲央行管委斯图纳拉斯称，任何货币政策调整必须逐步进行，预计6月将进行首次降息。欧洲央行意外放鹰使市场调高未来预期利率水平，欧元随之得到提振。往后看，短期内受欧元走强的影响，美元指数或相对承压。周一集运指数（欧线）期货合约价格集体下行，主力合约EC2404收跌4.64%，现货运价指数持续下行，带动期价继续回落。而最新SCFIS欧线结算运价指数为2936.57点，较上周下降309.94点，环比下降9.5%，使得短期内期价或震荡下行。红海事件仍在发酵，也门胡塞武装22日发表声明说，胡塞武装当天用导弹袭击了在亚丁湾行驶的英国货轮“艾兰德”号，造成该船起火，地缘局势仍不明朗。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。目前来看，欧线运价短期内仍受红海因素支撑，持续时间有待进一步观测，而集运市场淡季的到来，叠加欧洲市场需求的疲弱，或导致集运指数（欧线）期货价格震荡下行，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。周一中证商品期货指数跌0.29%报1882.31，呈宽幅震荡趋势；最新CRB现货指数跌0.75%，下行趋势自2022年以来未改。晚间国内期货夜盘收盘，能化品涨跌互现，20号胶涨1.97%，橡胶涨1.46%，纯碱跌1.44%。黑色系全线下跌，铁矿石跌2.37%。农产品涨跌不一，豆粕涨0.94%，豆一跌0.46%。基本金属涨跌不一，沪锌涨0.93%。国内PMI小幅回升但仍处收缩区间，海外市场表现分化较大，我国商品价格或受到影响从而形成差异。具体来看，地缘政治局势紧张持续助推油价高位震荡，其余能源化工品表现分化明显；美联储降息预期再度调整，贵金属价格波动较大；农产品方面总体缺乏上升动力，多数商品震荡运行，不确定性较大。从假期数据来看我国居民消费需求得到恢复，但总体体现在文旅方面，出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高，而商品需求方面仍待复苏。虽然美联储经济凸显韧性使得加息预期向后转移，但货币政策的转向仍将对我国商品市场甚至全球商品市场形成冲击，在内需尚未明显好转的背景下，我国商品价格或持续承压。后续需进一步关注美联储货币政策转向节点以及海外地缘政治形势。隔夜豆一上涨了-0.46%，根据中国粮油商务网对125家油厂的调查显示，国内油厂开机率提升至53.25%，国内油厂还未完全开机，库存压力不大，供给端无利好消息提振。东北产区大豆价格低，农户惜售意愿强，政策端利好消息激发农户种植信心。河南产区受雨雪天气影响，部分工厂还未开工，学校延迟开学，供应压力后移。南方销区贸易商手中存货较多，也有出货意愿。整体上，市场购销并不活跃。盘面来看，偏弱运行为主。隔夜豆二上涨了0.34%，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一小幅收高，因跌至三年多低点后出现空头回补。巴西大豆供给能力提高，与美豆出口重叠期延长，而巴西大豆的价格优势甚至导致巴西大豆开始向美国出口。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至2月15日当周，美国大豆出口销售净增5.59万吨，明显低于报告前市场预估的30-85万吨。芝加哥新季11月大豆/12月玉米期约之比为2.51%，一周前为2.50%。过去40年里这一比价平均为2.4比1，也就是说，大豆价格通常是玉米的2.4倍。如果这一比价关系保持下去，将有助于美国大豆春播面积从玉米朝着大豆倾斜。目前巴西大豆价格非常低，和美国大豆FOB价格相差了大约50美元/吨，这一差价远远超过了巴西大豆运入美国的物流成本。南美大豆即将进入收割上市高峰期，打压美豆出口销售。盘面来看，基本面偏弱，后期预计偏弱为主。周一美豆上涨了0.15%，美豆粕上涨了0.15%，隔夜豆粕上涨了0.94%，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周周一小幅收高，因跌至三年多低点后出现空头回补。巴西大豆供给能力提高，与美豆出口重叠期延长，而巴西大豆的价格优势甚至导致巴西大豆开始向美国出口。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至2月15日当周，美国大豆出口销售净增5.59万吨，明显低于报告前市场预估的30-85万吨。国内豆粕方面，虽然豆粕逐渐进入需求淡季，终端养殖利润并未有明显改善，但是油厂后续大豆到港量也大幅减少，且目前豆粕整体仍维持去库趋势，所以豆粕价格大幅下跌可能性不大，整体或维持震荡运行。盘面来看，隔夜豆粕低开震荡收涨，但供应暂时并不偏紧，而需求逐渐转淡，总体弱势震荡为主。周一美豆上涨了0.15%，美豆油上涨了0.74%，隔夜豆油上涨了0.22%。随着时间临近3月，OPEC+减产计划备受市场关注。IEA曾在报告中指出，全球石油市场处于过剩状态，如果由22个国家组成的OPEC+不再减产，过剩将大幅扩大。OPEC+将于下月初决定是否将每日约200万桶的石油减产措施延长至3月以后，需关注周内各个OPEC+成员国对于供应端是否延续减产的表态。国内情况，复工后的第一周开机率就有明显回升，预计将高于节前，后期油厂陆续恢复生产，供应较现在更加宽松。因节前备货量不及预期，节后有一波补货现象。油厂普遍2月现货卖压不大，甚至部分地区现货提货有偏紧现象，油厂近期倾向销售3-5豆油套餐，并且因4-5月以后进入油脂淡季，卖压在远月逐渐显现。总体来看，油厂开机恢复，加上卖压逐渐显现，后期油脂价格上方压力逐渐加大。周一棕榈油上涨了0.44%，隔夜棕榈油上涨了0.69%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降1.7%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降4.09%，出油率（OER）环比增加0.46%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为951409吨，较1月1-25日出口的1064778吨减少10.6%。从高频数据来看，马来棕榈油进入减产季，不过出口也有所下降，马来西亚斋月即将到来，预计马来 2-3 月库存去库概率较大。国内棕油成交转好，基差较为坚挺。预计短期内棕榈油价格震荡运行。盘面来看，棕榈油总体走势较为坚挺，预计震荡为主。洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一收涨，受其它油籽走强的外溢支撑。隔夜菜油2405合约收涨-0.40%。加拿大谷物理事会称，截至2月15日，本年度迄今为止生产商交付的油菜籽为931万吨，比去年同期减少了181万吨。油菜籽出口步伐仍远远落后去年同期，迄今为止为329万吨，去年同期为489万吨。其它油籽方面，南美大豆产量下调幅度持续不及预期，且随着收割推进，来自巴西的竞争压力加大。另外，新年度美豆种植面积提升，整体供需继续转松，持续牵制美豆市场价格。不过，马棕仍处于减产季，供应面压力减弱，产量大幅下滑缓解了棕榈油出口表现不佳的影响。国内方面，春节期间天气回暖，两湖地区油菜进入抽薹期且生长速度较快，冻雨和降雪或对油菜茎秆带来机械性损伤，存在一定减产预期。且春节期间旅游业火爆，餐饮表现红火，油脂预计消耗速度快，节后终端补货，对市场价格有所提振。不过，阶段性补货完成后，油脂进入传统消费淡季，且南美大豆上市带来的供应压力，将继续拖累油脂市场再度下跌。盘面来看，受豆棕走强提振，隔夜菜油低开震荡回升，短期维持低位震荡趋势对待。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一小幅收高，因跌至三年多低点后出现空头回补。隔夜菜粕2405合约收涨0.53%。由于南美降雨的改善，巴西大豆产量下调幅度持续不及预期。且巴西收割进度已超3成，后期南美产量潜在下调空间有限，来自巴西的竞争压力将随收获进度的推进继续体现。另外，美国农业部展望论坛预计的2024年美国大豆种植面积为8750万英亩，高于市场预估以及2023年的8360万英亩，在52蒲/英亩的单产假设下，即便压榨和出口预估同比增长，美豆2024/25年度期末库存仍大幅增加至4.35亿蒲的宽松水平。在多重利空的影响下，继续牵制美豆市场价格。成本传导下，国内粕价承压。国内市场而言，经过春节期间的消耗，下游市场有短暂补货的需求，或支撑国内粕类现货市场价格。且随着温度回升，市场进入水产备货阶段，对菜粕需求有所增加。盘面来看，在美豆小幅收高提振下，隔夜菜粕减仓上涨，不过，在南美供应压力下，或限制反弹高度。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一收高，得益于空头回补。隔夜玉米2405合约收涨-0.24%。从USDA预估报告中可以看到，由于出口需求表现不佳，使得美玉米结转库存回升。同时，根据美农2月份展望论坛显示，预计新年度美玉米种植面积为9100万英亩，产量为150.4亿蒲式耳，期末库存达到25.32亿蒲式耳。创下自1988年以来最高，美玉米供需格局或继续往宽松发展，压制美玉米市场价格。国内方面，东北地区上周的降温天气潮粮保管条件转好，另外吉林中储粮公布二次收储粮库名单，市场关于增储收购的消息增加，市场气氛好转，贸易商开始少量建库，收购积极性有所提升，但下游企业仍维持按需采购的策略，部分企业有一定补库的积极性，干粮走货速度加快，报价以稳中偏强为主。总的来看，短期现货价格有所走高。盘面来看，在政策面利好提振下，市场看涨情绪有所提升，玉米期价维持反弹趋势，不过，后期天气回暖，卖压预期仍存，或限制其上涨的高度，关注2500附近压力。隔夜玉米淀粉2405合约收涨0.07%。节后下游行业陆续恢复生产，短期提货陆续开始，企业出厂价格暂稳运行。且在政策面利好提振下，玉米价格小幅上涨，成本支撑略有增强。不过，春节假期期间玉米淀粉行业开机率同比偏高，且春节假期过后玉米淀粉企业阶段性复工开始，行业开机率小幅升高，行业库存仍处于累积状态，截至2月21日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量105.55万吨，较上周增加5.38万吨，周增幅5.37%，月增幅59.68%；年同比增幅7.81%。关注后期淀粉企业开机情况及下游市场复工提货情况，盘面来看，受玉米反弹提振，淀粉市场同步收高，短期观望为主。生猪方面，春节过后，面临学校开学，复工复产的需求支撑，不过支撑力度有多强，仍有待观察。月底，生猪出栏计划完成率不高，预计对月底的出栏压力有一定的影响。不过市场对远月看好，有压栏增重，以及补栏仔猪的动作。总体市场表现为近弱远强的表现，建议近月保持震荡的观点。前期国内大范围雨雪天气影响了鸡蛋运输，产区鸡蛋外运受限，库存积压增加。且当前鸡蛋消费处于季节性淡季，高库存压力想要得到缓解需要较长时间，现货市场蛋价表现持续偏弱。不过，各学校陆续开学，集采需求或有所增加。中期来看，蛋鸡存栏仍处于增加趋势中，供给压力依然较大，拖累期货市场表现。不过，玉米价格底部回升，养殖成本端支撑再度增强，提振鸡蛋市场氛围。且如节后蛋价长时间低迷，或增添老鸡淘汰进程，对远期蛋价有所利好。盘面来看，近日期价企稳反弹之势，底部支撑有所增强，关注3400附近支撑。据Mysteel统计，截至2024年2月21日，全国主产区苹果冷库库存量为743.56万吨，较上周减少21.15万吨。山东产区库容比为54.74%，较上周减少1.03%；陕西产区库容比为65.77%，较上周减少1.97%。春节后山东产区陆续复工，客商返程不多，少量客商按需补货为主。不过后期受雨雪天气影响物流发运，走货受阻，出库相对减少。陕西产区大致在初七后大面积复工，产地客商寻优质货源积极性较高，多数按需采购。另外性价比较高的好货及陕北高次货源出库量相对较多。总体上，西北地区苹果采购积极性较好，优质货源价格相对坚挺。不过进入20日之后，受寒潮雨雪天气影响，产地物流发运受到影响，走货速度受阻。在此背景下，销区市场节日备货需求提升，货源趋于紧张，提振苹果市场。另外考虑到雨雪天气过后，西北产地客商仍存再次补货需求，支撑苹果市场，预计短期苹果期价仍有上涨空间。操作上，建议苹果2405合约短多交易为主。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年2月22日红枣本周36家样本点物理库存在8973吨，较节前减少272吨，环比减少2.94%，同比减少44.68%。本周样本点库存小幅下降，由于节后下游补货热情一般，拿货量减少，叠加寒潮暴雪天气，短时物流发运出货受阻，库存消化放慢。节后市场逐步复工，正月十五前后客商处于补货阶段，下游客商按需补货为主，部分客商存观望心态拿货，积极性相对一般。销区市场来看，23-26日，我国中东部地区仍有大范围雨雪冰冻天气，其中河南、河北降雪为主，预计对物流发运存在一定影响，节日备货或不及预期。关注销区市场到货情况。操作上，建议郑枣2405合约短期暂且观望为主。洲际交易所(ICE)棉花期货周一收高，主要受美元小幅走软支撑。交投最活跃的ICE 5月期棉收涨1.31美分或1.40%，结算价报94.80美分/磅。国内市场：当前新棉加工进入收尾阶段，轧花厂基本结束加工任务，但棉花销售进度同比缓慢。已加工量超过550万吨，棉花产量逐步落地。另外据中国棉花协会知，棉纺织品市场延续回暖态势，纱线出货量价齐升，企业适量采购原料，皮棉库存稳中略增。截至1月31日，纺织企业在库棉花工业库存量为89.69万吨，环比增加1.03万吨，同比增加30.37万吨。总体上，目前棉花供应相对宽松，商业库存维持高位，且去库缓慢。不过节后下游纺企订单有所恢复，采购原料进行补货，需求端仍存支撑，预计后市震荡为主。关注“金三银四”需求情况。操作上，建议郑棉主力2405合约短期观望为主。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一收高，巴西产区降雨减少可能。交投最活跃的ICE 5月原糖期货合约收盘收涨0.34美分或1.56%，结算价每磅22.16美分。泰国减产基本符合市场预期，据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至2月15日，累计甘蔗入榨量为6451.4万吨；累计产糖量为659万吨，降幅12.57%。但巴西产地降雨给甘蔗带来利好，供应前景较好仍对原糖市场形成一定施压。国内市场:节后国内消费进入淡季，且国内甘蔗持续压榨，工业库存持续累库中，现货市场价格弱势承压。不过由于上榨季陈糖结转过少，工业库存处于历史相对低位。低库效应仍对糖市起到一定支撑。另外部分加工糖厂提货周期后移，且配额外进口糖价差倒挂，预计后期进口意向不足，对国内糖价也起到支撑作用。截止1月食糖工业库存为275.05万吨。操作上，建议郑糖2405合约短期暂且观望。供应端，新作上市后，供应量增加，国内供给相对充足；需求端，部分农户处在节日氛围之中，同时大规模的雨雪天气，使得产区花生收购进度减缓，农户挺价情绪较浓，但多数贸易商按需补库之后，拿货积极性下降，部分油厂已经入市收购花生，总体收购量偏少；油脂方面，年后油脂市场疲惫，下游市场拿货积极性下降，多采用随用随购的方式，市场需求不旺；副产品方面，由于北方雨雪天气影响，多数饲养场会适量增加花生粕这类热能饲料的需求，但粕类合约走势较弱，预计偏稳运行。总体来说，受天气影响，基层上货量有限，一些企业又存在补库需求，价格走高，但随着天气好转，产区或将陆续放量，预计花生上涨空间有限。胡塞武装继续袭击红海英美油轮，美国炼油活动减少和全球贸易受扰导致柴油供应收紧，国际原油期价回升；国内主要沥青厂家开工小幅回升，厂家及贸易商库存继续增加；部分炼厂月底合同出货意向较强，下游需求恢复缓慢，业者出货积极性增加，华北、华南现货市场小幅下调。国际原油高位震荡，降温天气阻碍需求，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2406合约多单增幅大于空单，净多单出现增加。技术上，预计BU2406合约期价考验3600区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。隔夜EB2403合约震荡下行，收于8998元/吨。2月16-22日，中国苯乙烯工厂产能利用率报67.81%，环比上涨2.83%；整体产量在29.53万吨，较上周期上涨1.23万吨，周环比上涨4.35%。中国苯乙烯工厂样本库存量17.33万吨，较上一周期增加2.81万吨，环比增加19.39%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-630元/吨，较上周期增加169元/吨，环比增加21.13%。地缘政治因素持续扰动，给到原油一定风险溢价，OPEC+坚定减产，国际油价持续震荡。纯苯价格仍较为坚挺，外盘报价高涨，内盘跟进。需求端，苯乙烯主要下游对苯乙烯需求量在15.81万吨，周环比增加38.44%。海外纯苯供应紧张，进口报价高企短期难以缓解，仍对苯乙烯价格有支撑。下游恢复缓慢，苯乙烯有累库预期，整体供需转弱。盘面上，EB2403合约上穿布林线上限后回落，MACD（12,26,9）红色动能柱缩小，操作上，建议暂时观望。隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷下滑0.04%至67.12%；截止2月22日，华东主港地区MEG港口库存总量75.69万吨，较上一统计周期增加0.39万吨，增幅0.52%，主要港口延续累库。需求方面，聚酯行业开工负荷上升0.61%至83.47%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，EG2405合约上方关注4750附近压力，下方关注4550附近支撑， 建议区间交易。目前供应仍维持高位，前期点火的部分产线或将开始出玻璃，供应面或仍增长。假期物流停运使得国内浮法玻璃企业库存出现较大幅度累积，近日部分地区大雪天气使需求再度滞后，由于下游尚未启动，玻璃处于供应增长而淡季弱需求期，短期库存仍有累积预期。考虑到春节前整体库存体量同比往年处于偏低水平，且中下游存货量亦同比偏少，随着中下游开工开始采购，下游备货需求对价格仍有支撑。FG2405合约短线建议在1620-1750区间交易。胡塞武装继续袭击红海英美油轮，美国炼油活动减少和全球贸易受扰导致柴油供应收紧，国际原油期价回升；新加坡燃料油市场下跌，低硫与高硫燃料油价差升至185美元/吨。LU2405合约与FU2405合约价差为1218元/吨，较上一交易日回落25元/吨；国际原油高位震荡，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2405合约多单减幅大于空单，净空单大幅增加。技术上，FU2405合约考验40日均线支撑，建议短线交易为主。LU2405合约考验4200区域支撑，上方测试4400区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。隔夜L2405合约震荡下行，收于8165元/吨。2月16-22日，国内聚乙烯企业平均产能利用率84.98%，较上周期增加0.83%；总产量在55.24万吨，较上周期增加0.41万吨。截至2月23日，油制线性成本理论值为8925元/吨，较上周期+17元/吨，煤制线性成本理论值为7294/吨，较上周期增加35元/吨。地缘政治因素持续扰动，给到原油一定风险溢价，OPEC+坚定减产，国际油价持续震荡。煤炭方面，整体煤炭供应水平稳步回升，需求端刚需采购为主，电厂陆续释放远期货源采购需求，动力煤市场偏强运行。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率22.72%，较上一周期+1.16%。短期需求端慢恢复以及库存压力导致塑料价格高开低走，后续关注下游实际恢复进程。盘面上，L2405合约MACD(12,26,9)绿色动能柱增大；操作上，建议暂时观望。近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产能利用率有所下跌，但整体仍处高位开工状态。由于内地假期累库，节后工厂有排库需求，随着运输恢复，生产企业多积极执行前期订单及长约订单，但因雨雪天气高速再次限行，内地企业库存小幅下降；港口方面，近期港口甲醇刚需稳定，主流库区汽运提货仍在恢复中，但尚未恢复至正常水平，甲醇港口库存小幅去库。需求方面，国内甲醇制烯烃装置产能利用率维持相对平稳，鲁西烯烃装置延续停车抵消华东开车装置带来的需求增量。MA2405合约短线建议在2480-2550区间交易。隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升4.48%至25.40%，产销气氛回升。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，PF2405合约下方关注7350附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。华南液化气市场稳中下跌，主营炼厂及码头成交多有松动，市场购销氛围尚可；沙特3月CP预估价小幅回落，进口气成本对现货有支撑，化工需求偏弱压制市场；华南国产气价格持平，LPG2404合约期货较华南现货贴水为378元/吨左右，较宁波国产气贴水为138元/吨左右。LPG2404合约多单增幅大于空单，净空单出现回落。技术上，PG2404合约考验4500区域支撑，上方测试10日均线压力，短期液化气期价呈现震荡整理走势，操作上，短线交易为主。隔夜PP2405合约区间震荡，收于7391元/吨。2月16-22日，PP产能利用率上升1.12%至77.92%，国内PP商业库存报112.24万吨，较上一周期+53.7万吨，环比+91.73%。节后累库较高。截至2024年2月23日，油制PP理论成本为8050.62元/吨，较上周+133.16元/吨，涨幅1.68%；煤制PP理论成本为7292.28元/吨，较上周+21.52元/吨，涨幅0.3%。地缘政治因素持续扰动，给到原油一定风险溢价，OPEC+坚定减产，国际油价持续震荡。煤炭方面，整体煤炭供应水平稳步回升，需求端刚需采购为主，电厂陆续释放远期货源采购需求，动力煤市场偏强运行。聚丙烯下游企业平均开工率为37.43%，较上周上涨12.56%。短期需求端慢恢复以及库存压力导致PP价格高开低走，后续关注下游实际恢复进程，价格有望企稳回升。盘面上，PP2405合约MACD(12,26,9)动能柱由红转绿；操作上，建议暂时观望。国内丁二烯现货价格上涨，外盘及国内供价大幅走高；顺丁橡胶出厂价格上调，市场价格大幅上涨，下游入市询盘氛围好转。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存增加；下游轮胎开工明显回升。上游丁二烯成本高位推动市场，下游需求一般限制上方空间。技术上，BR2404合约测试13500区域压力，下方考验5日均线支撑，短线呈现强势震荡走势。操作上，短线交易为主。全球天胶产区进入供应淡季，原料价格表现坚挺。上周青岛地区大雪天气扰动，整体入库受到影响，而下游轮胎企业开工明显提升，提货量逐渐恢复，青岛库存保税库及一般贸易库存均呈现去库，青岛地区整体库存去库。节后轮胎企业积极复工，排产迅速恢复，上周产能利用率呈现明显提升，部分样本企业排产已恢复至高位水平，需求端对价格有所支撑。ru2405合约短线建议在13700-14000区间交易，nr2404合约建议在11300-12000区间交易。近期纯碱企业设备运行相对稳定，整体开工及产量提升，供应压力预期增加。由于节日期间物流运输受阻，企业库存明显增加，随着下游企业陆续恢复，市场有少量补货需求但采购意愿不高，叠加雨雪天气影响，新订单不温不火，纯碱企业整体库存呈增加趋势，厂家出货压力大，纯碱市场价格承压，关注下游补库动作。SA2405合约短线关注1750附近支撑，建议在1750-1900区间交易。隔夜SH2405合约窄幅下跌，收于2667元/吨。2月16-22日，中国烧碱工厂产能利用率报86%，较上周期增加1.6%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在49.42万吨，环比减少增加2.94%，同比增加29.66%。山东氯碱企业周平均毛利在74元/吨，较上周-114元/吨，环比-61%。当前产量的适度下滑对于市场支撑有限，而氯碱行业利润不足百元，液氯价格疲软同样限制32%液碱价格下滑。同时，3月华南及华北主力大厂部存在检修预期，预计烧碱价格有继续反弹预期。操作上，建议暂时观望。国际原油期价出现回升，布伦特原油4月期货合约结算价报82.53美元/桶，涨幅1.1%；美国WTI原油4月期货合约报77.58元/桶，涨幅1.4%。美联储官员表示降息或至少推迟两个月，市场调整美联储降息预期，美国国债收益率回落，美元指数小幅回落。欧佩克联盟产油国将在一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；胡塞武装继续袭击红海英美油轮，中东地缘局势动荡支撑油市；美国炼油活动减少和全球贸易受扰导致柴油供应收紧；美联储降息预期推迟，经济和需求前景忧虑压制市场，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2404合约考验10日均线支撑，上方测试607一线压力，短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 174.9 万吨，环比上涨 3.4%，主要港口转为累库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多， 后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，12月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降1.7%，同比下降11.1%，库存总量由11月末的120.4万吨下降至118.4万吨，欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面，春节假期后前期停机检修纸厂恢复生产，成品纸产量有所攀升，但终端需求表现延续清淡。技术上，SP2405合约上方关注5950附近压力，下方关注5750附近支撑，建议区间交易。隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在86.46%；12月PX社会库存为433.51万吨，环比+26%，同比+2.8%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在82.78%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，PX2405合约上方关注8750附近压力，下方关注8450附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在82.78%；截至2024年02月22日，产量环比+17.03万吨，供需差环比-16.59，周内PTA库存延续累库。需求方面，聚酯行业开工负荷上升0.61%至83.47%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，TA2405合约上方关注6000附近压力，下方关注5850附近支撑， 建议区间交易。近期国内尿素产量小幅下降，预计3家企业装置停车，个别企业降负生产，预期总产量减少概率较大。节后山东、苏皖等地农业备肥出现增加迹象，但市场对于高价的抵触情绪渐显，新单跟进步伐放缓，加之北方受雨雪天气影响，农业采购较前期减弱；工业市场采购延续缓慢回升状态，随着原料波动的收窄、需求的启动，复合肥企业开工率有所回升。春节期间受物流发运减少，尿素企业累库明显，上周企业出货好转但部分企业仅维持当日产销平衡，叠加北方多地再次出现雨雪天气，尿素发运受阻，企业库存下降有限。UR2405合约短线建议在2100-2220区间交易。隔夜V2405合约窄幅上涨，收于5850元/吨。2月16-22日，PVC生产企业产能利用率增加1.25%至80.86%，产量46.05万吨，环比增加1.80%，同比增加3.38%。国内PVC社会库存在57.75万吨，环比增加0.49%，同比下降10.95%。成本方面，由于电石价格下降，国际乙烯价格上涨，电石法成本下降而乙烯法成本上升。截止2月22日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5502元/吨、6072元/吨；毛利分别为-56元/吨、-214元/吨。目前PVC整体行业开工率较高，节后有一定库存压力。下游处于复工复产阶段，且多以消化前期储备库存为主，原料采购意愿偏弱。成本支撑下，预计PVC价格延续震荡走势。盘面上，V2405合约MACD(12,26,9)红色动能柱缩小；操作上，建议暂时观望。夜盘AL2404合约涨幅0.13%。宏观面，市场预计美联储3月维持利率不变的可能性高达93%，认为首次降息可能发生自6月；国内方面，政策提振市场信心。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝产量短期难有大幅增量预期，多持稳运行；下游随假期结束，订单持续回暖，铝锭社会库存短期处于累库周期，但总体库存处于近6年新低。总的来说，美将制裁俄罗斯消息刺激期铝走强，国内利好政策及库存绝对低位使得电解铝仍有支撑，节后需关注需求的改善情况。现货方面，昨日华东地区交投积极性尚可，但成交略显一般，持货商出货为主；中原地区现货成交转好。操作上建议，沪铝AL2404合约短期逢低做多思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘AO2404合约跌幅0.09%。宏观面，市场预计美联储3月维持利率不变的可能性高达93%，认为首次降息可能发生自6月；国内方面，政策提振市场信心。基本面，国内铝土矿现货货源紧缺未变，进口矿受到多种因素扰动，加上几内亚将进行罢工，市场担忧波及到几内亚铝土矿供应，短期内铝土矿现货供应偏紧的格局或将持续，短期内氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺限制部分产能；需求上，各地区电解铝生产维稳。总的来说，铝土矿供应紧张，下游铝厂采购刚需，供需紧平衡局面或将延续，氧化铝仍或震荡偏强。操作上建议，氧化铝AO2404短期逢低做多思路为主，注意操作节奏及风险控制。铜主力合约冲高回落，以跌幅0.46%报收，持仓量走弱，国内现货价格走弱，现货贴水，基差倒挂。国际方面，美联储主席鲍威尔将于3月7日出席参议院委员会听证会；美联储威廉姆斯：可能在今年晚些时候降息，加息不是我的基本情景。因预计美联储开始降息的时间将晚于此前预期，美元保持偏强运行。国内方面，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议强调，推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会物流成本。基本面上，TC价格继续下行，矿端供给偏紧略有加剧。供给方面，春节假期结束冶炼厂陆续进入复工状态，预计2月表观消费由于假期原因小幅下滑。需求方面，国内宏观预期向好，随着“金三银四”到来以及节后下游复工复产，使得铜耗需求逐步提振。库存方面，国内库存受假期影响社会库存累库显著。LME库存去化较明显，海外需求逐步转好。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF下穿DEA，绿柱走扩。操作建议，短线轻仓逢高抛空，注意控制节奏及交易风险。隔夜HC2405合约弱势整理，现货市场报价下调。本期热卷周度产量继续下滑，库存量则延续提升。节后需求复苏缓慢，成交释放多有不畅，表观需求回落。另外焦炭第四轮调降再度执行，成本支撑减弱，继续拖累热卷期价。技术上，HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向下运行。操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。隔夜I2405合约减仓下行，进口铁矿石现货报价继续下调。本期澳巴铁矿石发运量及到港量明显减少，但随着铁矿石现货下跌，贸易商报价积极性较差，多随行就市，钢厂询盘谨慎，维持按需采购。目前港口铁矿石各品种贸易资源较为充足，另外焦炭第四轮调降，再度打压市场情绪。技术上，I2405合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制 。焦炭市场弱稳运行。Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-107元/吨；山西准一级焦平均盈利 -113元/吨，山东准一级焦平均盈利-76元/吨，内蒙二级焦平均盈利-97元/吨，河北准一级焦平均盈利-99元/吨。煤价松动，入炉成本虽有缓 和，但焦炭三轮提降落地，焦炭需求承压，在亏损压力下，产地企业开工小幅下滑。受降雪影响，钢厂到货稍有受阻但影响有限，钢厂焦炭基 本维持正常水平，焦企库存转移至下游较慢，且高炉复产缓慢，下游采购情绪一般，部分地区开启焦炭四轮提降，市场情绪承压。策略建议：日K下穿多日均线，基本面偏弱的背景下市场情绪受消息面扰动较大，操作上震荡偏空交易，注意风险控制。焦煤市场暂稳运行。供应方面，煤矿陆续复产，山西召开煤炭稳产保供会议，山煤国际辟谣“减产800万吨”消息，交易逻辑重回供应 偏宽的基本面。需求方面，下游需求复苏缓慢，焦炭需求承压，主产地焦企多维持前期限产幅度，下游延续压价采购心态，河北石家庄开启焦 炭第四轮提降，煤焦市场情绪较弱。策略建议：JM2405合约大幅下挫，日k下穿多日均线，操作上震荡偏空交易，注意风险控制 。主力合约LC2407盘中震荡偏强，以涨幅1.94%报收，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。基本面上，锂矿价格基本持稳，散单市场多以询价为主，观望情绪偏浓，外购矿冶炼厂心理价位或与实际报价。现货价格重心略有下移，供给方面，假期结束初周，部分盐厂仍处于复工初期，整体现货市场供给表现仍然偏弱。需求端，下游采购意愿比较低迷，由于个别盐厂有调低销售价的意愿，致使现货报价有所下行。终端消费方面，近日部分新能源汽车车企有降价促销推出，加之2024年1月新能源汽车出口及销售数据表现较为强劲，对碳酸锂的需求预期有一定提振作用。总体来看，碳酸锂现货基本面仍呈现供需两端偏弱局面，但需求端预期有转好迹象。期权方面，持仓量沽购比值为32.6%，环比+0.492%，市场总体情绪偏多，认购持仓小幅净增长。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿0轴与DEA，红柱走扩。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。宏观面，美国1月季调后新屋销售年化总数弱于预期，使得美元有所走弱；不过美国对俄罗斯制裁中没有提及限制俄镍供应。基本面，印尼总统大选落幕，佐科路线料将延续，但印尼RKAB审批进度迟缓，可能影响镍矿生产进度。同时澳大利亚、新喀里多尼亚多个镍矿停产，也增加供应趋紧的预期。冶炼端基本维持生产，产量还将继续增加，下游节后也将陆续复工，不过前期备货充足，因此节后国内外镍库存继续增加。技术面，NI2405合约持仓增加，多空分歧增大。操作上，建议前期多单持有，止损130000。夜盘pb2404合约涨幅0.47%。宏观面，市场预计美联储3月维持利率不变的可能性高达93%，认为首次降息可能发生自6月；国内方面，政策提振市场信心。基本面上，再生铅上周开工率环比小幅下滑，部分地区近期受雨雪天气影响物流运输，不过随着气温逐渐上升，物流运输或有所好转；铅蓄电池市场进入全面复苏状态，上周周度开工率随之大幅上升，本周预计铅蓄电池开工率将进一步提升。现货方面，据SMM显示，昨日沪铅弱势盘整，持货商随行出货，部分维持小升水报价，期间炼厂货源南北差异尚存，尤其是偏北方供应宽松，加之再生铅炼厂生产恢复，下游企业刚需选择增多，贸易市场成交相对清淡。操作上建议，沪铅PB2404合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。昨日美国财政部国债拍卖会结果不佳，2年期以及5年期国债拍卖总规模分别为630以及640亿美元，前者为2年期国债拍卖历史上最大规模。两项国债中标利率均高于预期，显示整体需求有所回落，10年期美债收益率受短端债影响随之上扬。往后看，短期内美国利率预期水平或持续上修，叠加国债需求走弱，长端国债收益率或持续上涨，整体或给予贵金属价格一定压力。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。隔夜RB2405合约窄幅整理，现货市场报价继续下调。本期螺纹钢周度产量小幅下滑，而厂内库存及社会库存继续提升。另外河北、天津等地钢厂提出针对焦炭采购价格的第四轮提降，成本支撑减弱，同时终端需求复苏缓慢，螺纹钢期价整体维持弱势。技术上，RB2405合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA向下运行。操作上建议，反弹择机短空，注意风险控制。硅铁市场暂稳运行。供应方面，现货报价变动不大，原料持稳运行，厂家开工多维持前期水平。需求方面，据Mysteel 调研，2月21日河南某钢厂硅铁招标价格6670元/吨，数量1000吨，现金含税到厂；2月江西某钢厂硅铁招标价格6800元/吨， 数量1200吨，承兑含税到厂，下游多在元宵后进行大规模复产，近期终端在宏观利好的提振下有所回暖，但市场成交不及预 期，钢厂内尚有库存有待消化，利润低位，高炉复产较慢，整体观望情绪偏浓，市场等待钢招入场指引。策略建议：SF2403合 约弱势震荡，库存水平对价格压力较大，操作上建议短线延续弱震荡思路对待，关注6570附近支撑，请投资者注意风险控制。工业硅现货弱稳运行。原料方面，据悉，新疆地区近期再度迎来极寒天气，降雪较多，交通运力下降，部分煤矿受气候影 响有短暂的生产受限，硅煤价格上涨。供应方面，西南地区仍处枯水期，加上春节期间成交一般，厂家生产积极性不高。 需求方面，有机硅价格上涨，铝合金市场表现一般，整体需求较为平淡，下游有压价采购心理，现有库存对价格压力较 大，基本面无明显利好信号的情况下预计硅价弱稳运行。技术上，工业硅主力合约高开低走，盘面空方力量较强，一小时 MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议震荡偏空交易，注意风险控制。锰硅市场暂稳运行。成本方面，锰矿走势较为坚挺。供应方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产 能利用率）全国53.12%，较上周减0.75%；日均产量28730吨，减270吨。内蒙电力限制结束，多数厂家处于满负荷生产状 态，宁夏部分厂家维持避峰减负生产，南方厂家由于电费高位及钢招表现不佳，信心不足，复产意愿不强，锰硅开工整体呈现 下滑。需求方面，产业利润低位，高炉复产不及预期，近期南方钢厂陆续发布招标，但多数厂家处于观望，出货情况一般，市 场观望钢招定价表现。策略建议：SM2405合约弱势震荡，一小时MACD指标显示红色动能柱变为绿色动能柱，操作上建议短线延续弱震荡思路对待，关注6290附近支撑，请投资者注意风险控制。夜盘SN2404合约跌幅0.69%。宏观面，市场预计美联储3月维持利率不变的可能性高达93%，认为首次降息可能发生自6月；国内方面，政策提振市场信心。基本面上，供给端，本周部分因春节放假停产的冶炼厂陆续复工，国内冶炼厂开工率将有回升，不过春节期间云南部分炼厂维持正常生产，该区域开工表现高于其他区域，预计2月份锡锭产量减幅有限；节前进口盈利窗口持续关闭，加上印尼大选影响，国内1月进口锡锭量级或大幅度下降。需求端，本周下游也陆续开工，不过前期部分订单前置至1月份，预计下游企业节后订单难有较大幅度增长，库存延续累库。现货方面，昨日锡价持续下行，下游企业经过上周五小量补库后多持观望态势，总体来说现货市场成交较为平淡。操作上建议，SN2404合约短期区间214000-218000震荡交易为主，止损参考1000元/吨，注意操作节奏及风险控制。原料端，印尼RKAB审批缓慢，以及国内镍铁生产亏损，整体产量继续下移，镍铁价格企稳回升；供应端，原料成本支撑增强，不锈钢利润受挤压，同时受假期影响，钢厂产量将有明显下降；需求端，节后下游陆续复工，运输情况开始好转， 预计采购需求将有阶段释放。终端行业仍在需求淡季，不过未来宏观刺激政策有望加码出台，关注对预期的带动作用，以及节后库存消化表现。技术面，SS2405合约持仓量持稳，多头试探偏谨慎，关注M60支撑。操作上，建议背靠MA60加仓多单，止损13800。夜盘zn2404合约涨幅0.93%。宏观面，市场预计美联储3月维持利率不变的可能性高达93%，认为首次降息可能发生自6月；国内方面，政策提振市场信心。基本面上，2月部分锌冶炼厂放假停产或检修，整体产量环比有所下滑；锌下游企业于本周陆续开工，不过除锌企业外，其余板块开工不及去年同期，订单表现相对低迷。现货方面，昨日锌价回升，下游畏高慎采，成交一般，交投未见明显好转。操作建议，沪锌zn2404短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。22:00 美国12月S&P/CS20座大城市房价指数年率22:05 美联储理事巴尔就交易对手信用风险发表讲话次日05:30 美国至2月23日当周API原油库存
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