瑞达期货晨会纪要观点20240408

※ 财经概述

财经事件

1、国务院总理李强会见美国财政部长耶伦。李强表示，希望美方与中方一道，坚持公平竞争、开放合作的市场经济基本准则，不把经贸问题泛政治化、泛安全化。要以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待产能问题。

2、2024年清明节假期，全国文化和旅游市场安全平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。

3、美联储理事鲍曼表示，仍然预期利率保持稳定，通胀会继续下降；现在还不是降低利率的时候；如果通胀进展停滞，仍愿意加息；过早降息可能导致通胀压力反弹。

4、日本央行行长植田和男表示，鉴于迄今为止的年度工资谈判结果，通胀上升趋势可能会逐渐加速。之所以决定结束超宽松是因为实现工资-通胀的良性循环的确定性已升至75%，如果这一比例上升到80%或85%，那将是再次调整利率的一个因素。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周震荡冲高后整理，量能有所回落。四期指表现相对平淡。3月非农就业数据远超预期影响下，美股市场波动放大。基本面上，国内3月制造业PMI数据超预期，供需格局改善且出口新订单较强，成为市场信心主要催化剂，关注原材料与产成品库存持续回升对库存周期拐点的印证。海外美联储降息预期降温，时点上分歧较大，考虑到当前通胀水平与经济韧性，预计三季度后降息概率更高。去年四季度A股业绩环比有所改善，高端制造和电子行业业绩相对亮眼，利好今年中小盘股指的表现。整体来看，国内基本面乐观预期存在，短线市场支撑性仍然较强。策略上，四期指参考顺期限策略，IF/IH多远空近，IC/IIM多近空远。上行降波阶段，股指期权尝试空宽跨式策略。

国债期货

假期前三日期债主力合约小幅走强，长债利率先上后下。近期央行公布2024年一季度货币政策委员会例会，直接提出关注长期收益率的变化，或表明希望提高资金使用效率缓解资金淤滞现象，避免在中央调控短端利率同时出现长端利率过度下行的情况；同时新增“充实货币政策工具箱”或旨在保持流动性合理充裕。此外，清明小长假期间，旅游消费明显改善，国内旅游收入首次超过2019年同期水平，较2019年增长12.7%，但地产消费依然疲弱，经济新旧动能仍处于切换中。后续关注基本面数据集中落地对债市的边际扰动。海外及汇率方面，美联储降息时点或会延后，国内货币政策短期仍面临一定外部约束。

跨季后央行实现净回笼，但银行间资金面平稳偏松，资金利率小幅下降，目前DR001和DR007分别下行至1.70%、1.85%附近。二季度影响资金面的因素主要在于地方债和国债等供给节奏，关注央行货币投放情况。人民币汇率短期贬压扰动下，预计央行放量同时亦将保持一定克制。从技术面上看，当前10年期国债收益率下行至2.30%下方，预计将维持2.20%-2.35%左右低位运行。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，宽货币和资产荒逻辑仍在延续，中长期债市继续维持看多，待调整企稳后介入。关注4月资金价格的改善情况以及中短端走强的可能性。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2330，较前一交易日贬值10个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0949，调升8个基点。美国3月非农就业人口增加30.3万，远超预期的增加20万，为2023年5月以来最大增幅。非农报告表明，美联储在抗通胀问题上可以保持耐心，劳动力市场仍然强劲，这将推迟降息的预期。据CME工具显示，美联储6月降息概率已降至46.1%，即市场认为的6月降息最新概率已低于50%。国内方面，1-2月整体经济稳步复苏，工业生产在政策及出口的共同支撑下超预期增长；投资端基建表现优异，财政政策、万亿国债持续显效；地产景气度持续下探，多指标降幅进一步扩大，下游钢材需求同样低迷；消费端增速有所回落，服务业仍是主导；出口在基数及“抢出口效应”下迅速回暖。总的来看，随着美联储加息时点逐步接近，人民币币值料将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，短期人民币或在美国经济韧性凸显的背景下有所承压。

美元指数

截至周一美元指数涨0.07%报104.2968，周跌0.2%。非美货币多数下跌，欧元兑美元持平报1.0837，周涨0.43%；英镑兑美元跌0.07%报1.2635，周涨0.08%；澳元兑美元跌0.12%报0.658，周涨1%；美元兑日元涨0.19%报151.6255，周涨0.19%。上周公布的非农就业数据大超预期，新增就业人数录得2023年5月以来新高，失业率随之回落，而薪资增速也出现小幅反升。非农就业数据强劲或反映市场需求仍有较大填补空间，短期内失业率在供需缺口显著缩小前或难以大幅提升。除非农就业数据外，近期多数美联储官员皆释放若通胀无法显著下降年内将不考虑降息的鹰派信号，在经济数据接连与美联储目标背离的情况下，年内降息预期逐步下降。往后看，短期内美元指数在利率预期抬升的影响下或持续得到支撑，非美国家通胀水平走弱叠加经济增速放缓或使市场提高对非美央行降息的预期，利差走阔或使非美货币承压。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货合约价格集体大幅走高，主力合约EC2406收涨3.6%，远月合约最高上涨10.88%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2174.19点，较上周回升20.85点，环比由降转升至1.0%，支撑期价上行。此前，胡塞武装共进行了10次军事行动，袭击了9艘相关船只，在行动过程中共发射了37枚导弹和无人机；4月2日早，伊朗大使馆被炸毁，朝鲜再次向日本发导弹，红海局势持续升温，巴以冲突和谈的预期也大幅走弱，再度形成了对期价的支撑。节日期间，赫伯罗特、达飞海运宣布自4月15日起，将继续提高亚欧航线FAK费率，其中达飞海运亚欧航线20箱型和40箱型运费较月初分别调涨4.76%、5.26%。除此之外，地中海航运等其他船公司则调涨了黑海和地中海航线的FAK费率。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。面对第二次调涨运费，集运期价在交割月易涨难跌。综上，欧线运价短期内仍受红海因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周三中证商品期货价格指数涨0.54%报1423.76，整体高开震荡态势；最新CRB现货指数涨0.32%，近期有所回升。

美国3月份非农就业人数与ADP就业人数均大幅超预期增加且失业率低于预期，劳动市场维持强劲；此外包括鲍威尔在内的多为美联储官员均表示会于今年某个时点降息，但不对降息时点做出预期，美联储官员的表态整体偏鹰派，市场对6月份维持利率不变的概率进一步升高。国内3月份官方制造业PMI与财新制造业PMI均处于扩张区间，制造业景气回升大宗商品价需求有所利好。具体来看，地缘政治局势持续紧张叠加欧佩克+延长减产助推油价高位震荡,其余能源化工品表现分化；美联储降息预期不断调整，贵金属价格波动较大；农产品方面，旺季需求不显，价格整体承压。在经济基本面整体持续恢复的背景下，商品价格或将继续走高。后续需进一步关注美联储货币政策转向节点以及国内宏观政策逆周期调节对整体需求的影响。

※ 农产品

豆一

现货市场持续南弱北稳行情，九三收储解决了关外产区余量压力，随着收购的陆续进行，九三黑龙江宝泉岭、赵庄工厂，吉林长春工厂全面开机，压榨国产大豆。同时九三收购价格较其他主体高，粮源转化加快。部分小型加工厂面临断豆停机，消耗库存的状态。未来一段时间关外产区豆价止跌反弹。关内产区持续清淡，安徽豆价格下跌明显，挤压其他主产区粮源供应，随着天气升温，大豆面临变质的风险增加，价格还有下跌空间。盘面来看，国产大豆供过于求的基本现状长期存在，在豆一期货跟随相关品种回升至目前企业收购价格附近后，市场出现多空胶着状态。如缺少现货和加工补贴等政策性利多因素驱动，豆一期货上涨空间将受限

豆二

美国农业部公布的季度库存报告显示，美国大豆供应充足，随着巴西大豆收割不断推进，美豆出口面临的竞争形势更趋严峻。农业咨询公司AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收割率达到74%。由于受到该国中北部地区的降雨的影响，巴西大豆收割进度较去年落后。美国农业部在上周公布种植意向报告，预计2024年美豆面积同比增加3%。美豆种植面积可能会随着春季播种条件的变化而发生转变，美豆即将开启播种大幕，天气因素受关注程度提高。盘面来看，市场预期供应有所恢复，加上美豆回调，对盘面有一定的压力。

豆粕

周五美豆上涨0.61%，美豆粕上涨-0.09%，美国农业部公布的季度库存报告显示，美国大豆供应充足，随着巴西大豆收割不断推进，美豆出口面临的竞争形势更趋严峻。农业咨询公司AgRural表示，截至上周四，巴西大豆收割率达到74%。由于受到该国中北部地区的降雨的影响，巴西大豆收割进度较去年落后。美国农业部在上周公布种植意向报告，预计2024年美豆面积同比增加3%。美豆种植面积可能会随着春季播种条件的变化而发生转变，美豆即将开启播种大幕，天气因素受关注程度提高。国内豆粕方面，随着4月份大豆到港预计增加，豆粕现阶段的供应偏紧格局或将有所转变，加上下游备货积极性减弱，本周全国油厂成交锐减，油厂心态由上涨转为下跌。盘面来看，豆粕震荡，3300上方有一定的压力，短期关注调整的可能。

豆油

周五美豆上涨0.61%，美豆油上涨1.97%，国内豆油上涨了1.2%，国内情况，国内因短期大豆到港偏紧，使企业大豆库存降为306.29万吨，低于去年，虽全国港口库存404.67万吨相对高于去年，但仍有下降趋势。而国内处于季节性淡季，需求偏弱，除短期缺豆外，检修也同样使压榨产能有所降低。棕榈油方面，国内近月棕榈油买船及到港少量，外商报价高涨进口利润窗口仍然难以打开。产地进入斋月，市场看好进入斋月中对棕榈油的需求。从3月高频出口数据来看，马棕出口有所改善，产地在增产季的过渡期，而出口改善势必会带来库存持续下降的预期。总体来看，棕榈油保持强势，继续支撑油脂的走势，不过随着价格的上涨，上方压力也在加大。

棕榈油

周五马棕上涨了-1.18%，（SPPOMA）数据显示，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月马来西亚棕榈油产量环比增加15.87%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.24%，出油率（OER）环比下降0.06%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月棕榈油出口量为1333138吨，较2月出口的1106054吨增加20.5%。从高频数据来看，3月马棕产量稍有恢复，不过斋月对产量有一定的影响，另外，出口有所好转，一般斋月对棕榈油的需求有所抬升，预计支撑棕榈油的价格。国内来看，国内近月棕榈油买船及到港少量，外商报价高涨进口利润窗口仍然难以打开。库存持续缓慢下降，供需紧张的情况暂时无法改善。短期来看，棕榈油期货盘面价格仍在高位，供应偏紧继续支撑棕榈油的价格。

菜油

战略谷物（Strategie Grains）连续第二个月调降欧盟今年油菜籽作物产量预估，从上个月的1,830万吨降至1,810万吨，较去年的1,990万吨低9%。预计将增加从澳大利亚和乌克兰进口油菜籽，对国际菜籽价格有所支撑。其它油籽方面，巴西大豆收割上市，阶段性供应压力增加，且挤占美豆出口需求，牵制美豆价格。马来减产季接近尾声，后期产量有增加的预期。不过，马棕出口量也同步大增，继续支撑马棕价格走势。另外，原油价格走强，也对油脂市场有所提振。国内方面，二季度菜籽进口到港相对较多，供应压力仍存，且节后油厂开机率明显回升，菜油供应压力增加，而需求仍处于传统淡季，菜油自身基本面支撑偏弱。不过，三大油脂总体库存持续下滑，且棕榈走势强劲，提振菜油市场走势。盘面来看，受棕榈强势提振，菜油同步跟涨，主力合约移仓换月，短期波动率加大。

菜粕

在美国农业部（USDA）发布4月供需报告之前，分析师平均预期USDA报告将把巴西2023/24年度大豆产量预估下调至1.5168亿吨。不过，下调幅度有限，且分析师平均预期USDA报告将上调2023/24年度美国大豆年末库存预估至3.17亿蒲式耳。巴西大豆产量及出口压力仍存，美豆价格持续承压。国内市场而言，二季度菜籽进口到港相对较多，油厂开机率提升，菜粕产出压力增加。不过，随着温度回升，水产养殖需求逐步好转，且豆菜粕价差仍然相对偏高，菜粕替代优势仍存，利好需求面。豆粕市场而言，短期进口大豆到港量不足，油厂开机率下滑，豆粕库存继续回落，支撑粕价。不过，随着巴西大豆收割推进，市场预计4月中下旬南美大豆大量到港，市场供应逐步转松，且5、6月大豆到港量或超千万吨，供应端压力增幅明显，限制豆粕市场价格。盘面来看，近期菜粕维持震荡，主力合约移仓换月，短期波动率加大。

玉米

巴西二茬玉米种植结束，南美充足的供应以及较低的价格继续笼罩着国际玉米市场。另外，美国中西部地区播种天气良好，可能令玉米的种植面积增加。且出口需求的疲软进一步加剧市场价格压力，美玉米市场持续承压。国内方面，近期保税区进口政策收紧、糙米拍卖后延以及第三批增储启动等消息，支撑玉米现货价格。不过，下游企业采购积极性一般，以滚动补库为主，随用随采，市场销售速度不快，需求难以大幅增加，市场价格缺乏持续支撑。另外，进口替代谷物供应充足，对国内玉米市场的压力仍存。盘面来看，主力合约移仓换月，持仓量大幅下滑，期价有所反弹，但供应端压力仍存，或限制反弹空间。

淀粉

在压榨利润向好提振下，企业开机率仍处于同期高位，供应端压力仍存。且受到玉米淀粉市场行情偏弱影响，下游刚需签单为主，行业库存压力继续增加。截至4月3日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量118.9万吨，较上周增加4.30万吨，周增幅3.75%，月增幅3.75%；年同比增幅12.59%。短期来看，淀粉市场受到下游需求不佳，以及原料玉米支撑不足的影响，现货价格维持弱势运行，同样拖累盘面走势。盘面来看，因自身基本面偏弱，淀粉走势继续弱于玉米，短期观望为主。

生猪

养殖端适当压栏增重，二育截流部分猪源，市场阶段性供给减少，但消费端持续疲软，叠加市场看涨情绪有所减弱，屠企高价采购意愿降低。白条价格跟涨乏力，部分屠企盈利状况不佳，被迫缩减宰量。市场消费跟进有限，部分养户出栏较积极，屠企抵触高价猪源，压价收猪情绪再起。且养殖端看涨情绪有所松动，二育转为观望，短时续涨动力不足。盘面来看，生猪近弱远强的格局明显，建议远月逢低入场。

鸡蛋

当前国内在产蛋鸡存栏呈稳中略增的格局，供应整体仍较宽松，而清明假期提振效应不及预期，且南方雨水增加，鸡蛋质量问题多发，贸易商拿货意愿不高，鸡蛋整体消费仍显一般，现货价格表现不佳，持续牵制盘面走势。另外，饲企采用性价比更高的谷物作为原料，饲料成本继续下滑，成本端支撑减弱。不过，现货价格表现不佳，部分地区蛋价跌破3元大关，低于养殖综合成本线，有望加快养殖端淘汰进程，同时降低补栏积极性，对远期蛋价有所利好。盘面来看，鸡蛋期货盘面继续下滑，整体维持偏弱趋势。近月合约表现弱于远月。不过，整体估值不高，限制续跌空间，短期观望为主。

苹果

据Mysteel统计，截至2024年4月7日，全国主产区苹果冷库库存量为584.45万吨，较上周减少31.79万吨。山东产区库容比为46.07%，较上周减少2.26%；陕西产区库容比为52.30%，较上周减少2.55%。山东产区备货少量走货，果农急售心理明显，一二级货源难动销，低价货源走货明显；陕西产区受部分质量影响，果农存一定急售心态，成交重心下滑为主。总体上看，节日备货结束后，产区走货放缓，需求提振有限，短期苹果期价弱势延续。

红枣

截止2024年4月7日红枣本周36家样本点物理库存在7020吨，较上周减少307吨，环比减少4.19%，同比减少49.74%。本周样本点库存继续下降，客商自有货源多维持渠道客户。随着天气转暖及行情低迷，部分客商让利出货，市场交易以停车区到货为主，部分客户逢低按需补库，下游客商按需补货，拿货积极性一般。总体上，红枣刚需转入淡季，加之大量仓单或继续承压市场。操作上，建议红枣2405合约逢高抛空思路对待。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周五收低，投机客抛售多仓，美元上涨亦施压，交投最活跃的ICE 5月期棉收跌0.89美分或1.0%，结算价报86.25美分/磅。国内市场：轧花厂企业观望为主，报价仍坚挺，不愿亏本销售，贸易企业仍积极销售基差货源，纺企即期利润为负，多随用随买维持生产。进口棉库存仍面临压力，进库仓库量仍较大，由于人民币货源成交随着订单不足及前期备货完成依旧冷清。另外因性价比及主动需求相对不足，港口出货缓慢。下游订单仍不足，产成品累库加大。不过近期夏季服装备货逐渐启动，刚需采购需求有所提升，提振市场。操作上，建议棉花2405合约价格偏多思路对待。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周五收跌，盘中触及逾一周低点，因预期供应前景改善。交投最活跃的ICE 5月原糖期货合约收盘收跌0.37美分或1.7%，结算价每磅21.99美分。巴西出口贸易数据显示，3月巴西食糖出口量为271.92万吨，较去年同期增加48.8%。2023/24榨季4-2024年3月巴西累计出口糖3588.6万吨，同比增加22.12%，该榨季巴西糖基本结束，但3月巴西糖出口量同比增幅仍明显，表明亚洲收成欠佳的情况下，全球市场仍越来越多依赖巴西港口充裕的糖供应。国内来看，进口糖数数量超预期，将会缓解加工糖货源紧张局面。据海关总署公布的数据显示，2月中国食糖进口量为49万吨，同比增加18万吨，或58.8%。不过国内低库存及配额外利润持续到港对国内价格有一定支撑。现货情绪表现较弱，由于终端企业接受当前价格意愿不强，但对比加工糖，国产糖仍有价格优势，制糖集团继续挺价。另外本榨季基本进入尾声，市场进入纯销售阶段，累库压力将逐渐缓解。糖价将趋于理性，短期暂且观望为主。

花生

供应端，目前港口到港量减少，对价格有一定的支撑。需求端，短期油厂库存有所下降，压榨利润有所恢复，部分企业开始入市采购，但油厂的需求未见明显提升，开机积极性偏低，采购数量相对有限，对花生价格提振有限；副产品方面，市场受巴西减产的预期价格走高，但随着美豆种植面积增加和阿根廷大豆丰产预期实现，豆类短期面临技术调整，后期预计震荡为主。总体来说，短期受油厂入市采购影响，价格上涨，但下游需求有限，油厂未给市场带来明显提振，油料花生米消耗进度迟缓，花生短期回调后震荡的概率较大。

※ 化工品

原油

国际原油市场冲高回落，上周五布伦特原油6月期货合约结算价报91.17美元/桶，涨幅0.6%；美国WTI原油5月期货合约结算价报86.91元/桶，涨幅0.4%。美国3月非农新增就业人数大超预期，打压市场对美联储的降息预期，美元指数小幅回升。欧佩克联盟产油国将自愿减产措施延长到二季度，沙特将自愿减产100万桶/日，俄罗斯将在二季度自愿削减供应47.1万桶/日；欧佩克联盟监督会议维持产量政策不变，并敦促伊拉克和哈萨克斯坦等国家遵守减产协议；伊朗驻叙利亚大使馆遭袭，乌克兰继续袭击俄罗斯炼厂，中东及俄乌地缘局势动荡支撑油市，短线原油期价呈现强势震荡。技术上，SC2405合约受5日均线支撑，上方测试660区域压力，短线上海原油期价呈现震荡冲高走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

中东及俄乌地缘局势动荡提振油市，而美国非农数据强劲打压美联储降息预期，国际原油市场冲高回落；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差降至144美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为1150元/吨，较上一交易日上升35元/吨；国际原油震荡冲高，低高硫期价价差回升，燃料油期价呈现强势震荡。前20名持仓方面，FU2409合约空单增幅大于多单，净空单继续增加。技术上，FU2409合约测试3500区域压力，建议短线交易为主。LU2407合约测试4700区域压力，短线呈现震荡冲高走势。操作上，短线交易为主。

沥青

中东及俄乌地缘局势动荡提振油市，而美国非农数据强劲打压美联储降息预期，国际原油市场冲高回落；国内炼厂开工负荷降至低位，山东地区供应偏低，炼厂及贸易商推涨情绪较重，南方部分地区受降水天气影响需求一般，山东、华北现货市场小幅上调。国际原油强势震荡带动成本，北方地区需求逐步回升，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2406合约多单增幅大于空单，净多单增加。技术上，预计BU2406合约期价测试3850区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有涨，主营炼厂及码头成交稳中有涨，上游供应无压，节后下游补货增加；国际原油走高带动氛围，进口成本仍对现货有支撑，PDH装置开工下滑，需求表现偏弱限制市场；华南国产气价格持平，LPG2405合约期货较华南现货贴水为360元/吨左右，较宁波国产气贴水为53元/吨左右。LPG2405合约多空增仓，净空单小幅回落。技术上，PG2405合约测试4820区域压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产能利用率下降。内地企业待发下降，企业库存小幅增加。港口方面，外轮及内贸均有集中抵港，而江苏地区表需偏弱，浙江地区有烯烃停车，主流库区提货一般，上周甲醇港口库存大幅累积。需求方面，虽然烯烃企业有重启，但对冲前期停车时间，上周开工率依然小幅降低，沿海烯烃装置降负和检修增多，关注利润下降对装置带来的负反馈。MA2405合约短线建议在2500-2550区间交易。

塑料

L2405合约震荡偏强，终盘报收于8319元/吨。上周，国内聚乙烯企业平均产能利用率82.89%，较上周期减少0.84%；总产量在53.86万吨，较上周期减少1.01%。成本端，油制线性成本理论值为9571元/吨，较上周期+306元/吨，煤制线性成本理论值为6737/吨，较上周期-110元/吨。需求端，聚乙烯下游延续恢复进程，周度开工45.47%，环比增长0.2%。短期受供应收缩+原油走强偏强震荡，预估区间8200~8400，操作上波段操作，横向比较看，塑料强于PP强于PVC。

聚丙烯

PP2405合约震荡偏强，终盘报收于7597元。上周，国内PP产能利用率下降1.25%至72.26%。库存方面，钢联数据显示：截至2024年4月3日，中国聚丙烯商业库存总量在75.84万吨，较上期减少5.6万吨，环比-6.88%。成本端，油制PP理论成本为8871.35元/吨，较上周-11元/吨；煤制PP理论成本为7531.42元/吨，较上周-195元/吨。聚丙烯下游企业平均开工率为50.46%，较上周+0.53%，较去年同期+1.94%。短期装置检修带来供应减量+原油走高推动价格上涨，整体还是区间震荡偏强走势，预估PP05在7500~7700震荡，操作上区间对待。

苯乙烯

EB2405合约走强，收于9481元/吨。上周国内苯乙烯周度产量27.56万吨，环比增长7.28%；工厂产能利用率63.28%，环比涨4.28%。下游三大行业的开工率总体也有所上升，主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.67万吨，较上周+0.57万吨，环比+2.7%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：16.65万吨环比有所减少，但仍高于去年同期水平。预计本周苯乙烯继续处于供需双增的格局，当前成本推动+供需两旺带动价格持续走强，上方空间看在9700左右。操作上，投资者手中多单可以设好止盈，谨慎持有。

PVC

V2405合约走跌，收于5768元/吨。上周PVC生产企业产能利用率减少2.67%至77.85%。国内PVC社会库存在60.24万吨，环比减少0.4%，同比增加15.38%。成本方面，电石法方面原料电石价格下调，但同时液氯价格上涨，导致电石法全国平均成本小幅下滑，乙烯法主要原料乙烯及氯乙烯价格稳定，但液氯价格上涨导致全国乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月5日，电石法PVC平均成本5741元/吨，环比下跌45元/吨；乙烯法PVC平均成本 6149元/吨，环比上涨20元/吨。PVC基本面整体矛盾不大，05合约预估在5700~5900震荡，4月在5740前低有支撑，09或强于05，区间操作为主。

烧碱

夜盘SH2405合约震荡偏弱，收于2449元/吨。上周，中国烧碱工厂产能利用率报84.84%，较上周期减少1.11%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在49.88万吨，环比增加17.84%，同比增加45.48%。山东氯碱企业周平均毛利在647元/吨，较上周-107元/吨，环比-14%。供应偏高+需求增量有限导致高库存继续累积、负反馈暂未结束、驱动偏空。资金层面，2400以下价格偏低且空单有止盈动作。操作上，建议暂时观望或低位考虑多09。

对二甲苯

节前PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差上涨至352美元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在83.71%；2月PX社会库存为463.86万吨，环比+7.23%，同比+11.77%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，PX2405合约上方关注8750附近压力，下方关注8450附近支撑，建议区间交易。

PTA

节前PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至310元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌1.77%至77.16%；截至2024年04月04日，PTA行业库存量约在PTA行业库存量约在524.55万吨，产量环比-4.06万吨，供需差环比+39.95%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在89.07%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，且新装置投产在即，预计期价上行空间有限。技术上，TA2405合约上方关注6100附近压力，下方关注5900附近支撑， 建议区间交易。

乙二醇

节前乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷稳定在54.61%；截至4月7日，华东主港地区MEG港口库存总量81.28万吨，较上一统计周期减少0.14万吨，主要港口延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在89.07%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，EG2405合约上方关注4550附近压力，下方关注4400附近支撑， 建议区间交易。

短纤

节前短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至815元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较前一交易日下滑4.95%至33.71%，产销气氛降温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，且上游新装置投产在即，预计期价上行空间有限。技术上，PF2405合约下方关注7400附近支撑，上方关注7550附近压力，建议区间交易。

纸浆

节前纸浆震荡下行，期价收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量189.1万吨，较上期下降8.1万吨，环比下降4.1%，主要港口延续去库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，2月欧洲港口纸浆月末库存量同比下滑，欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面，纸企成本端压力增大，行业转产/交叉排产情况延续。技术上，SP2405合约上方关注6250附近压力，下方关注6000附近支撑，建议区间交易。

纯碱

近期纯碱企业设备运行相对稳定，开工及产量小幅增加，整体供应依然充足。本月红四方、骏化等企业有检修计划，个别企业有检修预期，关注落地情况。近期下游需求稳定，采购按需为主，进口碱到港使得企业库存窄幅增加，个别企业库存高，大部分企业库存低位，节日期间纯碱现货偏弱。SA2409合约短线建议在1800-1860区间交易。

玻璃

目前浮法玻璃供应仍维持高位，日熔量处于历史高位，供应端压力仍存。而终端需求开启较慢，下游补库心态仍以刚需为主，观望心态居多，但本月以来多数区域浮法玻璃产销率适度好转，带动浮法玻璃行业累库放缓，清明假期期间，华北、华中等地产销率再度提升，最终带动行业去库，价格略有探涨。FG2409合约短线建议在1400-1470区间交易。

天然橡胶

全球天胶产区处于供应淡季，海外低库存促使原料价格居高，但高价原料传导过程不畅使得价格冲高受阻；国内云南产区迎来新一季开割，目前产区已顺利开割，关注产区气候情况。海外低产停割期使得到港量维持偏少态势，前期天胶价格高位回调带动下游工厂补货积极性增加，青岛库存保税库及一般贸易库存均延续去库。由于进口利润倒挂，进口量存缩减预期，青岛地区库存短期或难现大幅累库。上周国内半钢胎多数企业产能利用率维持稳定，受“清明”假期影响，整体出货表现一般，库存小幅提升；全钢胎个别企业因“清明”假期存短期停限产现象，对整体产能利用率形成拖拽，出货表现不佳，成品库存继续提升。ru2409合约短线关注14300附近支撑，建议在14300-14800区间交易；nr2406合约短线建议在11850-12150区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯现货价格持稳，外盘价格高位持稳，下游询盘意向偏弱；顺丁橡胶出厂价格稳定，市场价格稳中有调，贸易商随行就市操作，部分现货报盘以稳为主，下游刚需询盘。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存回落；下游轮胎开工高位小幅波动，轮胎内销需求表现较上月放缓，渠道拿货积极性转弱。上游丁二烯成本高位支撑市场。技术上，BR2405合约考验13200区域支撑，上方测试13700区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分检修装置恢复，国内尿素日产量提升，短期总产量增加概率较大，叠加淡储货物继续释放市场，供应维持宽松。需求方面，农业需求处于阶段性空档期，尿素价格下降促使复合肥成品库增加，国内复合肥行业开工小幅下降；胶板厂生产恢复较为缓慢，三聚氰胺开工率窄幅波动，企业根据尿素价格逢低补仓。故障检修企业增加在一定程度有利于企业降库，叠加尿素价格下跌使得下游接货抛售加快，上周尿素工厂库存下降。当前国内尿素市场供应充足而需求推进缓慢，整体供需压力仍较大。UR2409合约短线建议在1800-1910区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。上周公布的非农就业数据大超预期，新增就业人数录得2023年5月以来新高，失业率随之回落，而薪资增速也出现小幅反升。非农就业数据强劲或反映市场需求仍有较大填补空间，短期内失业率在供需缺口显著缩小前或难以大幅提升。除非农就业数据外，近期多数美联储官员皆释放若通胀无法显著下降年内将不考虑降息的鹰派信号，在经济数据接连与美联储目标背离的情况下，年内降息预期逐步下降。往后看，短期内美元指数及美债收益率在利率预期抬升的影响下或持续得到支撑，贵金属持有成本或逐步提升。然而近期地缘冲突紧张程度升级，市场避险情绪飙升或持续给予贵金属价格一定支撑。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡走强，以涨幅1.2%报收，持仓量减少，国内现货价格走强，现货贴水，基差走弱。国际方面，旧金山联储主席戴利表示，今年降息3次是基线预测，若有需要可以增减。此前的“大鹰派”克利夫兰联储主席梅斯特也预计今年降息3次，不排除在6月降息，5月降息理由不足；两人均警告过早降息的风险。美元指数先涨后跌，长期美债触及年内高点。国内方面，国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话。两国元首就中美关系以及双方共同关心的问题坦诚深入交换了意见。双边关系的开放稳定亦是经济复苏的良好基础，此次通电释放中性偏暖预期。基本面上，TC费用持续走低，矿端偏紧问题日趋显化。CSPT小组企业联合减产，减产幅度5%-10%，并推进落实。综合来看，铜价将受到成本及预期的支撑。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

宏观上，美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，预期增20万人，前值修正为增27.0万人；美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%，3月非农就业数据大超市场预期，使得美联储6月降息预期从65%下降到53%。国内铝土矿紧缺未变，当前国内停产矿山暂未有复产的消息，国内进口矿用量增加，短期内铝土矿供应偏紧的格局或将持续，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺被迫减产，不过国内氧化铝行业利润尚可，企业提产、高产意愿高昂；云南省内电解铝厂因铝价高位，利润尚可，获得条件的复产企业积极性向好。总的来说，铝土矿供应紧张，下游电解铝厂复产需求增加，提振氧化铝期价，不过复产情绪消化后，价格回调。操作上建议，氧化铝AO2405短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

长假期间伦铝上行，自4月3日15:00起到4月6日07:00，LmeS-铝3涨幅为3.00%。宏观上，美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，预期增20万人，前值修正为增27.0万人；美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%，3月非农就业数据大超市场预期，使得美联储6月降息预期从65%下降到53%。基本面上，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝生产平稳；下游进入传统消费旺季，短期内铝下游开工将持续向好。库存上，总体库存处于近几年低位，且累库趋势有结束趋向。总的来说，国内利好政策及库存绝对低位，加上传统消费旺季的支撑，铝价或将延续震荡偏强。现货方面，据SMM显示，上周华东地区持货商出货为主，下游节前有部分备货需求，成交尚可。操作上建议，沪铝AL2405合约短期逢低试多思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

长假期间伦铅上行，自4月3日15:00起到4月6日07:00，LmeS-铅3涨幅为5.32%。宏观上，美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，预期增20万人，前值修正为增27.0万人；美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%，3月非农就业数据大超市场预期，使得美联储6月降息预期从65%下降到53%。基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭及海外矿山减停产的消息影响下，铅精矿仍持续供不应求的预期提升，国产矿加工费下跌；矿端供应不足，加上临近铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多选择此时段进行检修，部分地区检修周期提前，不过再生铅近期开工率环比继续增加，随着沪铅价格接连回升，再生铅亏损有所修复，加上前期再生铅厂开工低，废电瓶货源供应逐渐宽松，部分地区再生铅炼厂的废电瓶市场货源供应尚可，原料到货情况好转，产量陆续恢复；需求端，临近淡季，订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，或有部分企业有减产计划。现货方面，据SMM显示，上周沪铅震荡上行，持货商随行出货，期间炼厂厂提货源陆续转为贴水出货，尤其是华南市场较为明显，同时下游企业按需采购，散单市场地域性成交尚可，贴水成交居多。总的来说，近期铅供应扰动及铅锭新老国标更替下，铅锭标准要求提高，市场担忧更替期间，铅锭可交割量不足，沪铅期价大幅上涨，假期外盘金属均走强，或带动沪铅高开，波动加大。操作上建议，沪铅PB2405合约短期观望为主。

沪锌

长假期间伦锌上行，自4月3日15:00起到4月6日07:00，LmeS-锌3涨幅为4.92%。宏观上，美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，预期增20万人，前值修正为增27.0万人；美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%，3月非农就业数据大超市场预期，使得美联储6月降息预期从65%下降到53%。基本面上，海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加工费或仍有下行空间，支撑锌价。下游消费上看，今年“金三”同比往年，消费表现平淡，近期黑色价格的持续低迷导致镀锌企业信心不足，目前为止整体消费表现并无太大亮点，上周镀锌和压铸开工率受清明假期影响下跌，预计本周开工有所回升，后市仍处消费旺季下，需求仍有一定增长，沪锌或仍有一定上涨空间。现货方面，上周整体成交仍较一般，节前备货积极性仍受到相对高位锌价制约。操作建议，沪锌zn2405短期逢低试多思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪镍

宏观面，瑞士央行出乎意料地降息，美联储主席鲍威尔重申不急于降息，导致美元指数偏强。基本面，目前印尼RKAB审批数量尚未达到预计的需求量，进度可能继续延后，镍矿紧张的担忧再次上升；此外美日菲预计在4 月11日会后开始镍供应合作，市场开始担忧后续对国内菲矿进口价格方面的影响。冶炼端基本维持生产，前期检修产能开始恢复，产量预计继续增加。不过镍价走低，刺激下游采购提货意愿，近期国内社会库存下降，为春节后首次去库。技术面，NI2405合约持仓减量，空头氛围减弱，测试MA10位置。操作上，建议多镍空不锈钢操作。

不锈钢

原料端，国外镍铁生产逐渐恢复，后续回国数量预计增加，使得镍铁价格支撑减弱，近期开始走弱；供应端，前期不锈钢利润修复，刺激钢厂节后扩大排产，市场到货量逐渐增加趋势；需求端，下游整体成交氛围依旧偏淡，社会资源消耗缓慢，资源消化以前期期货订单与现货刚需成交去库为主。终端行业仍在需求淡季，房地产市场状况依旧疲软，打击对需求前景的信心。不过后续宏观刺激政策有望继续出台，关注对预期的带动作用，以及需求恢复下游补库表现。技术面，SS2405合约持仓下降，多空较为谨慎，关注MA10压力。操作上，建议多镍空不锈钢操作。

沪锡

长假期间伦锡震荡上行，自4月3日15:00起到4月6日07:00，LmeS-锡3涨幅为2.25%。宏观上，美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，预期增20万人，前值修正为增27.0万人；美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%，3月非农就业数据大超市场预期，使得美联储6月降息预期从65%下降到53%。基本面上，供给端，上周国内冶炼厂开工率继续回升，月底环保检查延后；需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单有所前置，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，库存延续累库，不过消费旺季到来，需求有向好预期。现货方面，据SMM显示：上周沪锡价格震荡上行，少数下游企业进行少量备库，总体来说现货市场成交活跃度有所提升。假期外盘金属均走强，或带动沪锡高开，波动加大，操作上建议，SN2405合约短期观望为主。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。产业方面，现货成交一般，市场观望情绪浓，部分从业者仍有看跌情绪，宁夏厂家表示督察组巡视力度未减，后续仍有减产预期；近期陕西硅铁生产企业减产检修情况仍有增加。需求方面，镁锭厂家停减产情况增多；4月钢招入场，硅铁需求边际改善，但钢厂较为谨慎，北方等待主流钢招入场，硅铁供需双弱格局将延续。策略建议：SF2405合约窄幅震荡，操作上建议日内区间交易，短线关注6580附近压力，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。产业方面，西南地区厂家利润严重受挤压，减产明显，据Mysteel调研，云南产量从节后累积至4月2日共减产一千吨；内蒙厂家开工存在波动，部分厂家主动减产检修。需求方面，钢厂停产检修情况持续，虽然终端建材成交好转，但钢厂有观望情绪，短期提产空间不大，锰硅大幅减产叠加板块情绪好转、4月钢招陆续入场，基本面好转，盘面止跌反弹。策略建议：SM2405合约震荡偏强，操作上考虑日内逢低短多，请投资者注意风险控制。

焦煤

焦煤市场弱势运行。前期停产矿井陆续恢复，市场成交情绪一般，竞拍价格继续回落；港口方面，市场询报盘冷清，整体成交情况较弱。钢厂生产积极性一般，据Mysteel调研，节中钢坯跌破3300元/吨报3280元/吨，五大钢材总库存下降100万吨，降幅4.3%，铁水增2.27万吨至223.58万吨，供需仍相对偏弱，铁水产量低位震荡，需求端对原料煤价格支撑力度有限。策略建议：JM2405合约冲高回落，30分钟MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议暂以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

焦炭市场暂稳运行。吨焦亏损持续，Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为64.63% 减 0.04%；焦炭日均产量59.30 减 0.04 ，焦炭库存123.42 减 2.48 ，炼焦煤总库存812.76 减 17.02 ，焦煤可用天数10.3天 减 0.2 天。焦企出货情况一般，钢厂采购意愿不高，八轮提降预期仍在，市场目前观望情绪较强，单边扭转趋势尚未出现。港口方面，贸易集港情绪一般，港口库存小幅下降。下游方面，市场需求暂无明显起色，钢价上涨乏力，商家多出库为主，主动补货意愿不佳。策略建议：J2405合约冲高回落，30分钟MACD指标显示红色动能柱收窄，多空方向暂不明确，操作上建议仍以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

清明假期中新交所铁矿石62%指数期货下跌3.05%，国内进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁矿石发运量及到港量继续提升，现货供应维持宽松。贸易商报盘积极性一般，而钢厂询盘谨慎，部分有采购需求。整体上，当前行情矛盾仍在于成材端变化，即在铁水回升的情况下成材能否稳定去化，但从目前的成材库存来看，暂未达到乐观预期。技术上，I2409合约1 小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。

螺纹

清明假期建筑钢材现货成交回落，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量延续小幅下滑，厂内库存及社会库存则继续下降。由于炉料下行，炼钢成本支撑减弱，叠加现货市场整体成交回落，下游订单量表现一般。整体上，焦炭第八轮调降预期提升或继续拖累钢材期价。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。

热卷

本期热卷周度产量再度增加，而库存量去化缓慢，表观需求由增转降。随着期价回调，市场信心受挫，现货价格下调，交投氛围冷清，下游终端低价采购为主。整体上，焦炭第八轮调降预期提升或继续拖累钢材期价。技术上，HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向下调整。 操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货弱势运行。原料成本持稳，而现货行情低迷，西南厂家亏损压力加剧，签单情况一般，近期仍有停炉检修情况，北方大厂降价促成交。库存方面，工业硅期货仓单数量变化不大，据SMM调研，昆明地区仓单量先降后升，但从西南地区期现商采购活动清淡的现状来看，短期内昆明地区仓单增幅并不会非常明显。除昆明以外，本周上海、天津、江苏地区工业硅期货仓单量都有小幅的增长。需求方面，铝合金企下游表现低迷，囤货意愿差，有机硅产品价格下跌，多晶硅弱稳运行，下游负反馈持续影响原料端，工业硅出货不畅，期现承压运行。技术上，工业硅主力合约偏弱震荡，操作上建议逢高布空，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407冲高回落，以涨幅0.22%报收，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。基本面供给端，国内多数冶炼厂在检修后陆续复工复产，加之进口碳酸锂的逐步到港，预计供应量方面将趋于正常，前期供应略紧局面有所缓和。需求方面，由于现货价格近期走弱，下游外采情绪有所恢复。综合来看，预计表观消费量将逐步增长，需求方面仍需政策引导及终端消费的共同驱动，短期内能看到国内部分车企新款车型陆续推出，将对碳酸锂相对过剩的库存起到一定正面作用，加之近期海外矿端招标价格走高，在成本方面也起到一定支撑作用。期权方面，持仓量沽购比值为28.63%，环比-1.05%，市场投机情绪偏多，认沽持仓小幅减仓。技术上，60分钟MACD，DIF上穿0轴，红柱收敛。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

07:50 日本2月贸易帐

13:45 瑞士3月季调后失业率

14:00 德国2月季调后工业产出月率

14:00 德国2月季调后贸易帐

16:30 欧元区4月Sentix投资者信心指数

23:00 美国3月纽约联储1年通胀预期

次日01:00 美联储古尔斯比发表讲话

A股解禁市值为：239.66亿

新股申购：无

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