瑞达期货晨会纪要观点20240418

※ 财经概述

财经事件

1、国新办就宏观经济形势和政策举行新闻发布会。国家发改委副主任刘苏社在发布会上表示，将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势，推动高质量完成全年经济社会发展目标任务。

2、国务院总理李强在广州同参加第135届中国进出口商品交易会的境外采购商代表座谈。李强指出，中国将继续扩大市场准入，落实好外资企业国民待遇，加强外商投资服务保障、知识产权保护，切实维护在华外资企业的合法权益，为国际商务人员往来、外国人在华工作生活提供更多支持便利。

3、美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大。消费者支出总体上几乎没有增长，但各地区和支出类别的报告却参差不齐；总体而言，接触对象对经济前景持谨慎乐观态度；平均而言，价格涨幅温和，与上次报告的涨幅大致相同；整体就业略有增长；预计通胀将以缓慢的速度保持稳定；少数地区制造商认为近期通胀存在上行风险。

4、美国、韩国和日本财长周三声明，政策制定者正在关注货币市场，同时承认对近期韩元和日元的贬值感到担忧，并同意就外汇市场发展密切合作。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日大幅收涨。截至收盘，沪指涨2.14%，深证成指涨2.48%，创业板指涨2.11%。四期指中小盘股指表现较强。沪深两市成交量上下降，北向资金净流出。基本面上，一季度经济表现整体超预期，固投端数据显示内需仍然呈弱，海外通胀强劲导致降息预期再度降温，海内外因素共同制约A股近期走势。政策上，国九条于本周一提振市场总体情绪，关乎严监管内容引发市场对微盘股利空猜想，导致前两日小盘股走弱拖累市场情绪。然而随着证监会发文对政策内容进行解释，市场再度信心回升。4月政治局会议临近召开，政策端或提振市场预期，关注超长国债以及降准等举措。策略上，跨期套利顺期限而为，股指期权上关注牛市价差策略。

国债期货

周三期债主力合约继续偏强震荡，冲高回落，小幅上行约0.02%。尾盘债市受股市大幅拉升而明显回落，同时10Y国债、30Y国债空头成交量快速增加。其中TL合约一度涨超0.40%左右，涨幅收窄至0.19%。经济延续回升向好态势，但地产行业仍处深度调整，债市对基本面数据较为钝化。海外及汇率方面，美国通胀韧性较强，美联储降息时点或会延后，国内货币政策短期仍面临一定外部约束。

周三央行在公开市场实现净回笼1700亿元，昨日有1700亿元MLF到期，此前本月已开展1000亿元MLF操作。资金利率小幅回升，银行间资金面边际收敛，DR001和DR007均上行约1.5bp至1.73%、1.83%附近。4月为缴税大月，关注税期导致的资金面波动给债市带来的扰动程度。从技术面上看，当前10年期国债收益率进一步下行跌破2.27%至2.267%，逼近历史低点，预计短期维持2.20%-2.40%附近低位运行。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，短期建议保持观望，可关注围绕10Y的2.35%-2.40%以及30Y的2.55%-2.6%点位博弈交易性机会。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2384，较前一交易日贬值14个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1025，调升3个基点。美国3月零售销售增幅超预期，因在线零售商收入激增，这进一步证明经济在第一季度结束时稳健增长。加上本月稍早公布3月就业强劲增长和消费者通胀回升的数据，增强了市场对美联储可能推迟降息的预期。现在，市场预计将在9月首次降息，而年内进行第二次降息的可能性正不断下降。国内方面，一季度经济稳步复苏，工业生产在政策及出口的共同支撑下保持较快增长；投资端制造业表现优异，政策持续显效；地产景气度持续下探，多指标降幅进一步扩大，下游钢材需求同样低迷；消费端增速受基数影响有所回落，服务业仍是主导；出口在基数及“抢出口效应”下迅速回暖。总的来看，随着美联储加息时点逐步接近，人民币币值料将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，短期人民币或在美国经济韧性凸显以及美联储官员鹰派态度的背景下有所承压。

美元指数

截至周四美元指数跌0.4%报105.94，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.51%报1.0673，英镑兑美元涨0.25%报1.2455，澳元兑美元涨0.52%报0.6435，美元兑日元跌0.21%报154.38。昨日公布的美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大，侧面反映当前消费需求或逐步走弱。非美国家方面，欧元区通胀数据停止放缓并与预期持平，然而英国通胀水平意外回升，使市场重拾通胀担忧。往后看，尽管短期内非美国家通胀水平小幅上升，但非美央行受制于经济走弱或仍早于美联储降息，整体利差预期或仍给予美元指数一定支撑。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货合约价格震荡上行，主力合约EC2406收涨2.28%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2147.86点，较上周回落24.28点，环比回落1.1%。伊朗对以色列发射成群的爆炸性无人机与导弹，这是伊朗有史以来首度直接攻击以色列领土，在美国承诺坚定支持以色列的同时，伊朗的行动可能使得中东局势再度升级，短期提振运价。赫伯罗特、达飞海运宣布自4月15日起，将继续提高亚欧航线FAK费率，其中达飞海运亚欧航线20箱型和40箱型运费较月初分别调涨4.76%、5.26%。除此之外，地中海航运等其他船公司则调涨了黑海和地中海航线的FAK费率，也对期价有所支撑。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内仍受红海因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周三中证商品期货价格指数涨0.52%报1467.74，呈震荡走高态势；最新CRB现货指数跌0.5%，自2024年初触及低点以来，整体持续回升，已接近2023年10月水平。晚间国内商品期货夜盘收盘多数上涨，纯碱涨7.38%，甲醇涨1.03%，原油跌2.86%。黑色系全线上涨，铁矿石涨3.6%，螺纹钢涨1.43%。农产品多数下跌，白糖跌0.54%。基本金属多数收涨，沪镍涨1.4%。贵金属涨跌互现，沪金跌0.73%，沪银涨0.48%。

美国3月CPI、PPI涨幅均超预期，分别创2023年9月和2023年4月以来新高，通胀粘性依旧明显，通胀数据超预期上涨，打压对美联储降息预期，市场对6月份降息基本不抱太大希望；此外，美联储褐皮书表示接触对象对经济前景持谨慎乐观态度，预计通胀将以缓慢的速度保持稳定，少数地区制造商认为近期通胀存在上行风险。国内第一季度国民经济实现良好开局，GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%，消费、投资同样呈现增长态势，失业率小幅下滑，经济基本面持续好转；昨日下午的国新办新闻发布会上，发改委副主任表示将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势。具体来看，地缘政治局势持续紧张叠加欧佩克+延长减产助推油价持续走高，其余能源化工品表现分化；金属方面，美英制裁俄罗斯金属，短期内对基本金属有利多效果，同时美联储降息预期不断调整，贵金属价格波动较大；农产品方面，受供应压力增大，价格整体承压。但国内经济基本面整体呈现向好态势，商品价格短期或将保持高位。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2405合约收跌0.11%。目前东北产区大豆行情以稳为主，部分粮库日收购量持续减少。随着收购的不断推进，个别库点收满停仓，基层粮源逐渐减少，对大豆行情形成支撑。南方产区大豆行情持续偏弱，市场持续供需两不旺的局面，加上天气回暖基层出货意愿强，但收购主体囤货意愿低，短期内大豆价格将偏弱整理。盘面来看，豆一维持震荡偏弱，随着天气的转暖，卖压增加，上方压力逐渐增加。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三收盘上涨0.32%，隔夜豆二2405合约收跌0.88%。美国农业部的四月份供需报告中性偏空，因为巴西和阿根廷大豆产量预期均维持不变，同时还调高了美国大豆期末库存。短期来看，美豆盘面期价维持1150-1200区间偏强整理，长期随着巴西大豆收割完成挤压美豆出口市场，以及美豆新作播种面积增加给盘面带来压力，期价或破位下行试探下方支撑。随着美豆种植面积增加的利空消息逐渐消化，后期美豆生长期内出现天气问题，很可能会打破现有平衡走出超预期的上涨。盘面来看，豆二震荡走弱，进口压力的存在，限制反弹的高度。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三收盘上涨0.32%，隔夜豆粕2409合约收跌0.27%。美国农业部的四月份供需报告中性偏空，因为巴西和阿根廷大豆产量预期均维持不变，同时还调高了美国大豆期末库存。短期来看，美豆盘面期价维持1150-1200区间偏强整理，长期随着巴西大豆收割完成挤压美豆出口市场，以及美豆新作播种面积增加给盘面带来压力，期价或破位下行试探下方支撑。随着美豆种植面积增加的利空消息逐渐消化，后期美豆生长期内出现天气问题，很可能会打破现有平衡走出超预期的上涨。国内豆粕方面，期市场炒作4月供应紧张，下游纷纷将头寸备到4月中下旬，而目前油厂供应充足，加之养殖仍有亏损，样本认为豆粕基本面偏弱仍将维持。盘面来看，豆粕有所回落，随着开机率的抬升，后期豆粕可能面临累库的可能，后期有一定的压力。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆油期货周三收盘上涨0.07%，隔夜豆油2409合约收涨0.03%。中东地缘政治紧张局势影响，油价有一定支撑，但周线下跌，因国际能源署(IEA)发布利空的世界石油需求增长预测，以及担忧美国降息次数会少于预期。国内方面，近期工厂成交较好，再加上五一假期快要到来，外出旅游以及餐饮业较好的预期会导致终端市场进行少量采购，因此工厂库存预计难以快速增加。受此影响，短线来看，基差报价仍有一定上涨空间，不过，传统的大豆进口旺季快要到来，且传统的需求最为清淡的时节预计在五一假期之后逐步开始，届时豆油库存增加，导致基差报价仍有一定的下跌空间。盘面来看，豆油回落，来自进口的压力依然是压制豆油的重要因素，不过中东局势的不确定性的影响，可能对油脂有所扰动。

棕榈油

马来西亚毛棕油期货周三连续第四日下跌，7月合约下跌1.52%，隔夜棕榈油2409合约收跌0.40%。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.27%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降22.43%，出油率（OER）环比增加0.03%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较3月1-15日出口的580330吨增加9.2%。从高频数据来看，马棕出口继续保持好转的情况，产量还是处在下降的态势，预计和斋月有关，不过随着斋月的结束，后期产量预计恢复。MPOB报告库存低于市场预期，不过似乎市场已经有所预期，因此利多出尽的影响更大。盘面来看，斋月结束，逐步进入增产季，利好后期国内库存的积累，可能压制后期棕榈油的价格。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三小幅收涨，盘中交投震荡。隔夜菜油2409合约收涨0.40%。加拿大谷物理事会称，2023/24年度前36周生产商交付的油菜籽达到1222万吨，落后于去年同期的1373万吨。油菜籽出口量为424万吨，继续落后于去年同期的625万吨。国内用量仍保持领先，为760万吨，去年同期为713万吨。加拿大国内基本维持出口放缓而压榨用量增加的格局。其它油籽方面，巴西大豆收割已逾八成，出口销售加快，挤占美豆出口份额，牵制美豆价格。MPOB报告显示，截止3月底马来棕榈油库存下降10.68%，至十个月低位171万吨。低于此前预估的179万吨，继续为棕榈市场带来支撑。不过，随着马来和印尼进入产量恢复阶段，产地供应压力有望增加，马棕价格高位回落。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且菜油直接进口量同步增加，增添市场供应，而需求仍处于传统淡季，菜油自身基本面支撑有限。盘面来看，隔夜菜油在60日均线附近震荡，关注菜棕价差修复的可能。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三收盘上涨，因逢低买盘支撑。隔夜菜粕2409合约收涨-0.95%。巴西大豆价格优势良好，且出口旺季来临挤占美豆出口份额。另外，美国大豆种植天气较好，也对市场施压，美豆价格持续承压。不过，USDA对巴西大豆产量预测相对保守，conab对大豆产量最新预测下调至1.465亿吨，两家机构预测差较大，使得市场对USDA数据仍抱有下调预期。国内市场而言，油厂开机率保持高位，菜粕产出压力仍存。不过，随着温度回升，水产养殖逐步启动，刚需向好。豆粕市场而言，短期进口大豆到港量不足，油厂开机率下滑，豆粕库存压力不大。不过，随着巴西大豆收割推进，市场预计4月中下旬南美大豆大量到港，市场供应逐步转松，且5、6月大豆到港量或超千万吨，供应端压力增幅明显，限制豆粕市场价格。盘面来看，隔夜菜粕窄幅震荡，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三下跌，市场缺乏新的消息。隔夜玉米2405合约收涨0.17%。因南非和阿根廷产量的下滑，本月USDA报告将全球玉米2023/24年度产量预估下调至12.2786亿吨，3月预估为12.3024亿吨，期末库存预估为3.1828亿吨，3月预估为3.1963亿吨。尽管产量和期末库存略有下调，但整体情况依然良好，国际玉米市场价格持续承压。国内方面，东北地区基层潮粮购销收尾，干粮供应逐步增加，贸易商建库相对观望，下游饲料企业签单谨慎，高价货源难有成交，在成本的支撑下贸易商报价相对坚挺。华北黄淮产区基层余粮逐步消耗，种植户售粮节奏逐步放缓，用粮企业多随收随走，厂门到货量有所减少，但是企业库存相对充足，企业收购价格根据到货情况调整。盘面来看，主力合约移仓换月，持仓量大幅下滑，期价偏弱调整，短期暂且观望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2405合约收涨-0.35%。在压榨利润向好提振下，企业开机率仍处于同期高位，供应端压力仍存。且下游签单提货积极性一般，行业库存小幅累积。截至4月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量123.7万吨，较上周增加5.70万吨，周增幅4.83%，月增幅7.94%；年同比增幅22.96%。短期来看，淀粉市场受下游需求不佳影响，玉米淀粉价格稳中偏弱。不过，副产品价格快速回落之后，企业陆续进入亏损状态，企业稳价意愿较强。盘面来看，玉米走势偏弱，拖累淀粉市场，短期观望为主。

生猪

节日期间，旅游人数较多，一定程度上支撑猪肉的消费，不过目前总体还处在消费的淡季，支撑力度有限。供应端，随着气温的上升，肥猪的需求下降，但是出栏均重上升，显示市场还有一定的压栏的动作，关注出栏的压力情况。盘面来看，短期有一定的调整的压力。

鸡蛋

当前国内在产蛋鸡存栏呈稳中略增的格局，供应整体仍较宽松。对即将到来的五一假期，虽有部分备货情况出现，但预期也并不乐观，部分贸易商仍以减少库存为主，接货意愿不高，鸡蛋价格上涨动力仍显不足，市场观望心理增强，继续牵制期货市场。不过，现货价格持续表现不佳，在成本线附近窄幅震荡，蛋鸡养殖环节尚有亏损状态，或有望加快养殖端淘汰进程，同时降低补栏积极性，对远期蛋价有所利好。总的来看，在产能趋增以及现货表现欠佳影响下，市场氛围仍然偏弱。不过，盘面估值偏低，且前二十名净空持仓继续小幅减少，后续跌势有限，激进者可尝试轻仓试多。

苹果

近期苹果产区成交氛围欠佳，且高库存施压下，果农让价出售心理较为急迫。山东产区走货小幅加快，周边小车数量增加，低价货源性价比存在继续走量，一般货源客商收购意愿不高，且存在压货现象；陕西产区走货速度加快，随着果农货质量下滑，果农让价出货意向增强，部分高性价比货源价格优势显现。总体上看，库内苹果去库速度加快，但库存仍处居高，且批发市场价格仍较高，限制消费，关注五一备货情况。操作上，苹果期货2410合约短期暂且观望。

红枣

随着气温回升，新疆主产区枣树进入新季萌芽阶段。产销区灰枣入库为主，部分客商前往产区进行入库前扫货。红枣样本点库存继续下降，市场成交以停车区低端价位到货为主，客商自有货高价货出货承压。不过下游客商随买随销，按需补货，节后市场走货量有所提升。当前销区到货明显减少，短期拿货积极性有所提升，短期支撑红枣市场。操作上，建议红枣2409合约短期观望为宜。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三跌逾2%，受累于多头平仓，且美元走强及周边市场低迷人气也给市场带来拖累，交投最活跃的ICE 7月期棉收跌1.76美分或2.10%，结算价报81.33美分/磅。国内市场：目前南疆产区棉花春播有序开展，北疆由于气温偏低，春播进度相对较慢。供应端，商业库存处于去库阶段，前期供应压力有所释放。不过进口棉港口依旧满库，压力仍较大。棉纱市场，受原料价格影响，织布企业拿货小幅好转，但下游需求依旧不及预期。纱线企业开机率下降为主，且加工利润仍处于亏损状态，纺企采购棉花积极性仍不高，多以刚需补库。短期需求不佳的情况下，近期美棉价格下跌明显，短期棉价弱势震荡。操作上，建议棉花2409合约价格短期暂且观望。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三收低，因主产国供应强于预期拖累。交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收跌0.26美分或1.33%，结算价每磅19.27美分。北半球印度、泰国产量减幅不及预期，当前印度糖产量已达3020.2万吨，同比小幅增加。印度糖出口限制政策或有所松动。市场迎来巴西新榨季，出口仍表现强劲，利空原糖市场。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至4月10日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为72艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为265.1万吨，此前一周为180.68万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量大幅增加，运输进度开始放缓。国内来看，国内产销数据显示，产量同比增加，工业库存同比也有一定升高，国内糖产量预计增产超1000万吨，对国内形成利空。不过配额外进口糖利润持续倒挂，且预计3月进口数量有所减少，价差仍对国内市场有所支撑。随着天气渐暖，终端市场软饮料等需求将有所恢复，但采购情绪仍不佳，按需采购为主，关注后期需求情况。盘面上，糖价继续增仓下跌，短期仍弱势为主。

花生

供应端，目前港口到港量减少，短期对价格有一定的支撑。需求端，部分油厂入市收购，对于当地收购市场有着利多影响，但油厂的需求未见明显提升，开机积极性偏低，采购数量相对有限，后期难以支撑花生价格；下游油脂市场处在消费淡季，餐饮门店与经销商多秉持随用随采的方式，市场购销较为平淡，并无过多利好题材起到提振作用；副产品方面，部分油厂考虑到花生油市场需求疲惫，生产积极性不高，花生粕整体供给并未宽松，油厂方面以稳价为主。总体来说，下游需求有限，油厂未给市场带来明显提振，短期受油脂和粕类下跌影响较大，价格承压下行。

※ 化工品

原油

国际原油市场大幅回落，布伦特原油6月期货合约结算价报87.29美元/桶，跌幅3%；美国WTI原油5月期货合约结算价报82.69元/桶，跌幅3.1%。鲍威尔称美联储限制性政策需维持更长时间，市场削弱美联储降息预期，美元指数高位回落。欧佩克联盟产油国将自愿减产措施延长到二季度，沙特将自愿减产100万桶/日，俄罗斯将在二季度自愿削减供应47.1万桶/日；EIA美国原油库存增幅高于预期，成品油库存下降；以色列已决定对伊朗袭击作出反击但时机未定，中东紧张局势尚未导致供应中断，市场权衡地缘局势与美联储降息推迟影响，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2406合约考验640区域支撑，短线上海原油期价呈现高位震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美联储降息预期削弱令市场担忧经济前景，需求忧虑盖过中东供应风险影响，国际原油市场大幅回落；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至137美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为1040元/吨，较上一交易日回落24元/吨；国际原油高位宽幅震荡，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2409合约减多增空，净空单大幅增加。技术上，FU2409合约考验3450区域支撑，建议短线交易为主。LU2407合约考验4500区域支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美联储降息预期削弱令市场担忧经济前景，需求忧虑盖过中东供应风险影响，国际原油市场大幅回落；国内炼厂装置开工下降，贸易商库存呈现增加；北方地区市场相对坚挺，低价资源报盘有限，南方地区降雨天气影响需求，下游需求跟进放缓，高价资源需求有限，华北、山东地区现货市场小幅回落。国际原油高位宽幅震荡，北方地区需求逐步回升，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2406合约多空减仓，净多单呈现回落。技术上，预计BU2406合约期价考验3700区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场持稳为主，主营炼厂持稳出货，码头成交稳中有调，下游接货有所提升，市场购销氛围好转；国际原油大幅回落影响市场，PDH装置开工低位小幅回升，需求表现偏弱限制市场；华南国产气价格持平，LPG2406合约期货较华南现货贴水为358元/吨左右，较宁波国产气贴水为448元/吨左右。LPG2406合约多空增仓，净空单增加。技术上，PG2406合约考验60日均线支撑，上方测试4750区域压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，产量及产能利用率提升。内地市场氛围较好，企业整体出货增加，库存维持低位。港口整体卸货速度良好，本周甲醇港口库存累库，下周外轮到港量预计偏低，表需变动有限的背景下，下周港口甲醇库存或大幅去库，而伊朗商谈僵持或使得短期港口甲醇库存维持低位运行。需求方面，宁波富德、内蒙古久泰装置重启后维持正常运行，沿海MTO行业开工整体提升，带动上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率提升，后市关注兴兴装置检修时间。MA2409合约短线关注2560附近压力，建议在2480-2560区间交易。

塑料

L2409合约震荡，终盘报收于8449元/吨。上周，中国聚乙烯生产企业产能利用率77.22%，较上周期下降了5.66个百分点（上周期数据修正为82.88%）。我国聚乙烯产量总计在50.42万吨，较上周减少6.39%。成本端，油制线性成本理论值为9460元/吨，较上周期-111元/吨，煤制线性成本理论值为6730/吨，较上周期-117元/吨。需求端，聚乙烯下游延续恢复进程，周度开工45.6%，环比增长0.13%。短期受供应收缩+原油走强偏强震荡，预估区间8300~8550，操作上波段操作，基本面横向比较看，塑料强于PP强于PVC。

聚丙烯

PP2409合约震荡，夜盘报收于7625元。上周，国内聚丙烯产能利用率环比上升1.83%至74.09%。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在80.37万吨，较上期上涨4.53万吨，环比+5.97%。结构上、生产企业与港口库存累积、贸易商库存下降。成本端，油制PP理论成本为9211元/吨，较上周+178元/吨；煤制PP理论成本为7509元/吨，较上周-96元/吨。PP下游行业平均开工上涨0.07个百分点至51.92%，较去年同期高4.5个百分点。短期装置检修带来供应减量+原油走高推动价格上涨，整体还是区间震荡偏强走势，预估PP09在7500~7700震荡，操作上区间对待。

苯乙烯

EB2405合约震荡，收于9602元/吨。上周国内苯乙烯整体产量在29.34万吨，较上期（20240329-20240404）涨1.78万吨，环比涨6.46%；工厂产能利用率67.36%，环比涨4.08%。下游三大行业的开工率总体也有所上升，主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.67万吨，较上周+0.57万吨，环比+2.7%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：16.65万吨环比有所减少，但仍高于去年同期水平。预计本周苯乙烯继续处于供需双增的格局，当前成本推动+供需两旺带动价格持续走强，上方空间看在9700左右、下方支撑在8700~9000。操作上，投资者手中多单可以设好止盈，谨慎持有。

PVC

V2409合约震荡反弹，收于5929元/吨。上周PVC生产企业产能利用率在74.10%环比减少3.75%，同比减少2.04%。国内PVC社会库存在60.25万吨，环比增加0.02%，同比增加15.94%。成本方面，电石法方面受原料电石价格大幅下降影响，导致电石法全国平均成本下降，乙烯法继续受汇率及液氯上涨影响，导致全国乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月11日，全国电石法PVC生产企业平均成本：成本5515元/吨，环比下跌226元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均成本：成本6162元/吨，环比上涨13元/吨。PVC基本面整体矛盾不大，09预估5850~6050震荡，区间操作为主。

烧碱

SH2409合约震荡，夜盘收于2740元/吨。上周，中国烧碱工厂产能利用率报85.4%，较上周环比增0.5%。20万吨及以上的液碱47.87万吨(湿吨)，环比-4.02%，同比+33.01%。山东氯碱企业周平均毛利在631元/吨，较上周-16元/吨，环比-2%。供应偏高，现货降价后出货较好、库存去化，现货给到720-740支撑（折百2250-2313）。05合约在2300-2400基本处于合理区间、多空减仓集中等待进入交割月；09合约远月升水。操作上，建议暂时观望或低位考虑多09。

对二甲苯

隔夜PX震荡下行，期价收跌。成本方面，当前PX石脑油价差上涨至358美元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在80.29%；2月PX社会库存为463.86万吨，环比+7.23%，同比+11.77%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌1.66%至68.81%国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PX2409合约上方关注8900附近压力，下方关注8575附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡下行，期价收跌。成本方面，当前PTA加工差下跌至259元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌1.66%至68.81%；截至2024年04月11日，PTA行业库存量约在512.26万吨，产量环比-12.28万吨，供需差环比-202.90%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在90.55%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2409合约上方关注6200附近压力，下方关注5950附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷稳定在55.72%；截至4月11日，华东主港地区MEG港口库存总量86.34万吨，较上一统计周期增5.06万吨，主要港口转为累库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在90.55%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2405合约上方关注4550附近压力，下方关注4350附近支撑， 建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡下行，期价收跌。成本方面，目前短纤加工费下跌至782元/吨附近，加工利润回落。需求方面，短纤产销较前一交易日下滑4.95%至33.71%，产销气氛降温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PF2406合约下方关注7350附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量189.1万吨，较上期下降8.1万吨，环比下降4.1%，主要港口延续去库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，2月欧洲港口纸浆月末库存量同比下滑，欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面，纸企成本端压力增大，行业转产/交叉排产情况延续。技术上，SP2409合约上方关注6450附近压力，下方关注6250附近支撑，建议区间交易。

纯碱

近期河南金山及江西晶昊扩产提量，但个别企业装置减量停车，国内纯碱整体供应小幅提升。随着前期减量装置或面临恢复，仅个别装置存检修预期，本周供应或有增加。目前下游需求稳定，供应端消息扰动带动市场补库情绪增加，叠加光伏玻璃新增点火较多，对纯碱需求预期增加，上周纯碱企业库存小幅下降，后市关注下游实际补库需求。夜盘SA2409合约期价大幅上行，短线建议暂以观望为主，不宜盲目追涨，注意风险控制。

玻璃

目前浮法玻璃供应仍维持高位，上周2条产线放水带动日熔量小幅下降，本周暂无产线有点火或者放水计划，日熔量或以稳定为主。近期中下游拿货积极性好转，生产厂家报价挺价心态增多，受部分企业提涨刺激，叠加原片价格到达部分业者心理预期，上周多地拿货情绪较好，日均产销连续过百，原片企业整体库存处于去库状态，但随着备货告一段落，需求增加有限或使得库存再度回升。受纯碱涨势影响，夜盘FG2409合约减仓反弹，短线关注1520附近压力，建议在1480-1520区间交易。

天然橡胶

全球天胶产区处于供应淡季，宋干节后泰国产区将开割，关注气候情况；国内产区开割期天气持续扰动，供应端对价格存支撑。海外低产停割期，到港量维持偏少态势，但胶价仍处高位，轮胎厂谨慎少量备货，近期青岛库存保税库及一般贸易库存延续去库，但一般贸易库去库放缓。由于进口利润倒挂，进口量存缩减预期，青岛地区库存短期或难现大幅累库。上周国内半钢胎样本企业开工小幅波动，仍维持高位运行状态，外贸订单等单发货现象延续，成品库存微幅度提升；全钢胎检修企业排产逐步恢复但恢复程度不及预期，产能利用率窄幅提升。ru2409合约短线关注14500附近支撑，建议在14500-14850区间交易；nr2406合约短线关注11710附近支撑力度，建议暂以观望为主。

合成橡胶

国内丁二烯现货价格持稳，外盘价格高位持稳，部分检修装置重启，下游询盘心态谨慎；顺丁橡胶出厂价格稳定，现货价格大势回稳，业者观望操作，实单按需商谈。顺丁橡胶装置开工处于低位，高顺顺丁橡胶库存回落；下游轮胎开工高位小幅波动，山东轮胎成品库存回升，终端走货放缓。上游丁二烯高位趋于整理，顺丁装置利润倒挂仍支撑市场。技术上，BR2405合约考验13000区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期检修和故障装置较多，国内尿素日产量小幅下降，本月仍有装置陆续进入检修，尿素日产仍有下降预期，但整体供应依然宽松。需求方面，农业需求处于阶段性空档期，国内复合肥行业开工持续下降，对尿素的采购欠佳，仅维持少量按需跟进；胶板厂生产恢复较为缓慢，三聚氰胺开工率继续下降。出口政策松动使得下游补仓积极性提高，进而带动国内尿素企业出货加速，本周尿素库存继续下降。UR2409合约短线建议在1980-2040区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收跌，沪银收涨。昨日公布的美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大，侧面反映当前消费需求或逐步走弱。非美国家方面，欧元区通胀数据停止放缓并与预期持平，然而英国通胀水平意外回升，使市场重拾通胀担忧。往后看，尽管短期内非美国家通胀水平小幅上升，但非美央行受制于经济走弱或仍早于美联储降息，整体利差预期或仍给予美元指数一定支撑，贵金属价格在利率预期走强且避险情绪消退的影响下或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

铜主力合约冲高回落，以涨幅0.61%报收，持仓量减少，国内现货价格走弱，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储主席鲍威尔：最近的数据显示今年通胀进展不足，对通胀信心的恢复可能需要更长时间。鲍威尔发言后，美元指数继续走强，最终收涨报106.37，美债收益率延续涨势。国内方面，国家统计局：一季度国内生产总值同比增长5.3%；社会消费品零售总额同比增长4.7%；房地产开发投资同比下降9.5%；工业增加值同比增长6.1%；居民人均可支配收入为11539元，同比增6.2%；城镇调查失业率平均值为5.2%。基本面上，TC价格持续走低，矿端偏紧冶炼厂成本抬升，冶炼厂减产预期偏强，加之4月冶炼厂进入较密集的检修期，预计现货供给量上或将有所收敛。需求方面，当前现货价格高企，下游企业需求或将收到一定程度影响。终端消费方面，在“以旧换新”政策的助力下，整体预期向好。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上靠DEA，绿柱收敛。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

夜盘AO2405合约涨幅0.83%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面，国内铝土矿紧缺未变，当前国内停产矿山暂未有复产的消息，国内进口矿用量增加，短期内铝土矿供应偏紧的格局或将持续，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺被迫减产，不过国内氧化铝行业利润尚可，企业提产、高产意愿高昂，带来部分供应增量；云南省内电解铝厂因铝价高位，利润尚可，获得条件的复产企业积极性向好。消息上，英美对俄罗斯金属实施制裁，其中包括铝，俄罗斯金属在LME可交割库存中占比较高，特别是铜铝，市场或存一定恐慌心态，推高沪铝期价，氧化铝期价受到情绪影响随之走强，不过消息消化后，沪铝及氧化铝期价均回调。操作上建议，氧化铝AO2405短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

夜盘AL2406合约涨幅0.37%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝生产平稳；下游进入传统消费旺季，铝下游开工维持增长，短期内铝下游开工将持续向好。库存上，总体库存处于近几年低位，且累库趋势有结束趋向。总的来说，国内利好政策及库存绝对低位，加上传统消费旺季的支撑，铝价或将延续震荡偏强。现货方面，据SMM显示，昨日华东地区持货商出货为主，下游按需采购，成交一般；中原地区成交好转。消息上，英美对俄罗斯金属实施制裁，其中包括铝，俄罗斯金属在LME可交割库存中占比较高，特别是铜铝，市场或存一定恐慌心态，推高期价，消息消化后，铝价回调。操作上建议，沪铝AL2406合约短期观望为主。

沪铅

夜盘pb2406合约跌幅0.18%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭及海外矿山减停产的消息影响下，铅精矿仍持续供不应求的预期提升，国产矿加工费下跌；矿端供应不足，加上临近铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多选择此时段进行检修，部分地区检修周期提前；铅蓄电池进入消费淡季，废电瓶报废量减少，收货困难加大，多家炼厂原料库存告急，市场货源有限，废电瓶价格周环比微增，再生铅开工率上周小幅下滑；需求端，临近淡季，订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，或有部分企业有减产计划。现货方面，据SMM显示，沪铅走高，而因流通货源不多，持货商挺价出货，尤其是偏北方市场炼厂厂提货源较少，报价维持高升水，部分交割品牌有意下一轮交仓，另下游企业按需慎采，散单市场交投两淡。操作上建议，沪铅PB2406合约短期逢低试多思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

夜盘zn2406合约涨幅0.94%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面上，海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加工费或仍有下行空间，支撑锌价。下游消费上看，今年“金三”同比往年，消费表现平淡，近期黑色价格的持续低迷导致镀锌企业信心不足，目前为止整体消费表现并无太大亮点，不过消费旺季下，需求仍有支撑。现货方面，昨日整体成交仍较一般，部分地区有挺价情绪。总的来说，下游对高价锌的接受度不好，锌价高位回落。操作建议，沪锌zn2406短期观望为主。

沪镍

菲律宾雨季结束，镍矿出货量存增多可能，印尼方面，随着镍价的攀升，下月内贸基准价预计将继续上涨，市场询单增多，内贸升水依旧维持高位。国内精炼镍产量仍处高位，现货库存持续累积。需求端不锈钢整体表现不温不火，利润微薄叠加出货压力下，对原料镍铁采购方面维持谨。美元指数高位回调对基本金属构成一定支撑。沪镍短线或陷入区间整理。技术面，NI2405合约冲高回调，短线测试5日线附近压力，MACD指标显示两条平滑曲线运行在0轴上方。操作上，建议日内短线交易，注意操作节奏及风险控制。

不锈钢

原料端，国外镍铁生产逐渐恢复，后续回国数量将有回升，对镍铁价格的压力增大，价格呈现走弱趋势；供应端，不锈钢成本维持逐步下移趋势，且4月不锈钢价格迎来回升，刺激钢厂调整扩大排产，预计后续到货量将有增加；需求端，下游整体成交氛围依旧偏淡，社会资源消耗缓慢，资源消化以前期订单与刚需成交为主。技术面，SS2405合约高开回调，1小时MACD指标显示两条平滑曲线运行于0轴上方。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

沪锡

夜盘SN2405合约涨幅1.28%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑更甚；云南和江西地区精炼锡冶炼企业开工率小幅回落，多数冶炼企业保持平稳生产，不过部分地区有环保检查预期；需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单有所前置，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，不过消费旺季到来，需求有向好预期。现货方面，据SMM显示：昨日下游企业询价意愿较低，多持观望态度，总体来说现货市场较为冷清。总的来说，矿端不确定性仍在，仍有支撑。操作上建议，SN2405合约短期逢低做多思路为主，注意操作节奏及风险控制。

硅铁

硅铁市场暂稳运行。成本方面，兰炭稳中偏强，硅石持稳，成本支撑企业挺价心态。产业方面，亏损企业居多，成本坚挺，企业开工已降至低位，价格底部形成一定支撑。需求方面，钢厂低库存运行，由于盈利情况好转，高炉复产增加，铁水产量回升，释放合金补库需求，不过4月钢招逐渐进入尾声，合金需求增量有限，盘面上行持续性有待观望。策略建议：SF2406合约震荡偏强，操作上考虑逢高短空，关注6650附近压力，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。成本方面，锰矿外盘报价上涨，港口挺价氛围浓，但锰硅厂家接受度一般。产业方面，主产区开工水平下降，锰硅供应明显减少。下游建材成交好转，市场情绪回暖，钢厂利润修复，铁水产量回升，钢厂补库积极性提升，锰硅跟随板块上行，但需求增量预期不高，高库存水平限制上行空间，锰硅在板块中稍显弱势。策略建议：SM2409合约震荡上行，操作上考虑逢高短空，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约延续大幅上行，焦煤市场暂稳运行。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.91%较上期增0.98%；日均产量56.96吨增0.69万吨。下游补库积极性提高，煤矿去库好转，市场情绪转暖，贸易投机行为增加，独立洗煤厂开工水平上涨，煤矿缓慢复产，整体开工出现提升。需求方面，钢价反弹，铁水有增产预期，下游企业补库意愿好转，焦企或在近期发起首轮提涨，部分煤种价格探涨，炼焦煤线上竞拍流拍情况减少，市场情绪改善。策略建议：隔夜JM2409合约延续大幅上行，操作上建议暂以偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约延续大幅上行，焦炭市场暂稳运行。产业方面，焦企低开工，各环节焦炭库存低位，焦企出货顺畅，下游补库积极性提升，河北、天津部分钢厂接受焦炭首轮提涨100-110元/吨，主流钢厂也将逐步落地执行，原料端焦煤价格走高，焦炭成本支撑显现。需求方面，前期焦炭多轮降价修复钢厂利润，铁水产量回升，港口贸易集港氛围好转，市场看涨情绪较强。策略建议：隔夜J2409合约延续大幅上行，日MACD指标显示红色动能柱扩散，操作上短线以偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约继续走高，进口铁矿石现货报价上调。本期澳巴铁矿石发运量大幅下滑，而到港量小幅增加。贸易商挺价情绪较浓，钢企多按需补库，谨慎采购。焦炭第一轮提涨落地，钢价继续走高，钢厂高炉复产预期提升，增加铁矿石现货需求预期。技术上，I2409 合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴上方。操作上建议，震荡偏多交易，注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约震荡偏强，现货市场报价上调。本期螺纹钢周度产量小幅下滑，厂内库存及社会库存再度下降，表观需求上升。进入4月终端需求改善，螺纹钢库存持续去化，叠加原料整体保持坚挺，焦炭首轮提涨落地，炼钢成本提升继续支撑钢价偏强运行。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA向上走高。操作上建议，回调择机做多，注意风险控制。

热卷

隔夜HC2410合约震荡走高，现货市场报价上调。本期热卷周度产量小幅下滑，库存量虽延续下降，但降幅有限，表观需求减少。热卷终端备货意愿依旧较弱，基本按需低价采购为主，但炉料持续走高，炼钢成本继续上调，目前焦炭第一轮提涨落地进一步提振市场信心。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向上运行。操作上建议，震荡偏多交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货弱稳运行。原料方面，周末宁夏硅煤价格再度下调，宁夏硅煤在西南硅企开工弱势需求低迷叠加大环境煤炭走弱影响下，据SMM调研，硅煤自3月起价格已实现6连跌，均价累计下跌275元，跌幅15.6%，目前宁夏硅煤（混）价格在1460-1510元/吨附近，宁夏硅煤（颗粒煤）在1770-1850元/吨附近。产业方面，原料跌幅不及现货，硅企修复有限，新规下仓单或逐步流入现货市场，加大供应压力，新规精准定位光伏用工业硅，因此具体来看Si421#价格面临的压力会更大，短期近月合约弱势难改。需求方面，多晶硅增产，对原料保持采购需求，但下游销售情况一般，对硅料仍有压价情绪；有机硅和铝合金企业生产均维持稳定，需求增量有限但库存高位，上下游博弈持续。关注后续龙头企业定价情况。技术上，工业硅主力合约大幅下挫，Si2412合约上市首日大涨15.31%，操作上建议近月合约仍以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡偏强，以涨幅0.27%报收，持仓量减少，现货升水，基差走弱。基本面上，由于国内冶炼厂逐步复产，加之智利2-3月碳酸锂出口量显著增长，预计国内供应量将逐步充裕。需求方面，终端消费表现预期向好，3月新能源车企销量表现亮眼，在碳酸锂价格运行上提供一定程度的支撑作用。但亦不可忽视过热的锂价对下游接货情绪的负反馈。期权方面，持仓量沽购比值为30.68%，环比-0.80%，市场投机情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

07:15 美联储理事鲍曼参加炉边谈话

09:30 澳大利亚3月季调后失业率

14:00 瑞士3月贸易帐

14:00 国新办举行发布会

16:00 欧元区2月季调后经常帐

20:30 美国至4月13日当周初请失业金人数

20:30 美国4月费城联储制造业指数

21:05 美联储理事鲍曼发表讲话

21:15 美联储威廉姆斯发表讲话

22:00 美国3月成屋销售总数年化

22:00 美国3月谘商会领先指标月率

22:00 联合国安理会就中东问题召开部长级会议

22:30 美国至4月12日当周EIA天然气库存

23:00 美联储博斯蒂克就经济发表讲话

次日05:45 美联储博斯蒂克发表讲话

A股解禁市值为：41.84亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444

期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣

期货从业资格证号：F03101823

微信号：yanjiufuwu

电话：0595-86778969

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