瑞达期货晨会纪要观点20240604

财经事件

1、周一美股交易再度出现严重异常行情，包括伯克希尔哈撒韦、巴里克黄金、蒙特利尔银行等在内的多只纽交所股票一度跌近100%并暂停交易。纽约证券交易所随后报告称，问题源于统一证券行情协会发布的价格区间，该协会是各大交易所共同提供实时股票报价的组织，其周一早些时候报告了一次技术故障，导致切换到灾难恢复中心。

2、5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。生产指数升至2022年7月来新高，新订单指数在扩张区间小幅下行，新出口订单指数明显放缓当仍位于临界点上方。

3、近日，多地召开专题会议，谋划超长期特别国债项目申报，研究部署加快国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。据业内人士透露，第一批超长期特别国债项目已在5月份完成申报，第二批项目申报要求在6月中旬前完成。

4、美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。

股指期货

A股主要指数昨日震荡整理。三大指数涨跌互现，沪指震荡走低，创业板指表现强势。截至收盘，沪指跌0.27%，深证成指涨0.07%，创业板指涨0.79%。沪深两市成交量明显回升。场短线做多情绪降温，美国第一季度GDP低于预期，市场担忧经济增长放缓，美股亦走弱回调。近期对地缘局势担忧叠加对高频经济数据所反映的需求不振与对政策效果存有疑虑，A股市场预期波动放大。后续需要关注的重点有，地产政策转向的效果及后续进一步的政策应对有待验证，关注三中全会各项改革方针的推出，以及海内外地缘政治环境对市场风险偏好的影响。策略上，尝试低位多大空小跨品种思路，场内多空分歧扩大但指数振幅较小，股指期权参考IO空跨式或比率价差组合。

国债期货

周一国债期货收涨，TL、T主力合约分别上涨0.23%、0.16%。现券收益率下行，30Y、10Y分别下行至2.556%、2.31%。周一银行间资金宽松，DR001、DR007分别下行8.25bp、5.89bp至1.73%、1.81%。5月全国百城地产新房均价同比增长1.33%，环比增长0.25%，成交面积环比增长2%，同比降幅收窄，地产数据有改善的迹象，保持跟踪。财新5月PMI为51.7，略超预期，为2022年7月来最高，连续四个月在枯荣线上。分结构来看，生产指数表现较强，其中，消费类生产增长最为强劲；出口订单放缓，新订单略有下行，与官方PMI一致。6月政府债券净融资规模有所缩减，资金缺口压力有限，预计资金面延续平稳宽松。在三中全会落地前债市将反复围绕宽政策预期博弈，TL、T的波动加大。短期内，债市或延续箱体震荡，可尝试波段交易。本周重点关注5月进出口数据、欧洲央行议息结果。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2420，较前一交易日贬值5个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1086，调升2个基点。最新数据显示，美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。美国潜在通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号，这加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。国内方面，我国4月份经济延续回升向好，高技术产业带动整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，而五一假期效应料带动社消同比的回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。

美元指数

截至周二美元指数跌0.54%报104.0608，非美货币集体上涨，欧元兑美元涨0.53%报1.0904，英镑兑美元涨0.52%报1.2806，澳元兑美元涨1.85%报0.6689，美元兑日元跌0.8%报156.073。美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。整体PMI指数回落体现制造业复苏相对坎坷，美国经济活跃度走弱或缓解市场对通胀滞留的担忧。往后看，在当前美国就业供需逐渐走向平衡带领薪资水平回落且利率水平不利信用扩张的情况下，未来美国消费增速或逐步放缓，通胀下行趋势或进一步得到稳固，美元指数在失去利率预期支撑的影响下或相对承压。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货合约表现分化，主力合约EC2408收跌0.04%。最新SCFIS欧线结算运价指数为3798.68点，较上周继续上升430.07点，环比上涨12.8%，但与期价点位差距依旧较大。传统淡季（2、3、4月份）过去，使得现货端集装箱运输欧洲市场需求有所改善，叠加巴以冲突不仅未见缓和，以色列不断地进攻也使得红海地区真正的复航遥遥无期，期价受此影响高涨。此外，马士基和达飞再度提涨6月中下旬运费，再度提涨市场信心，共同支撑期价高位运行。目前来看，欧洲整体经济仍在磨底，多数经济指标仍没有显示出好转趋势。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘冲突再度加剧，叠加运力偏紧、船司涨价使得航运景气度得到支撑，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周一中证商品期货价格指数跌1.82%报1476.71，呈大幅走低态势；最新CRB现货指数跌0.19%，再次回落至550下方。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品能源化工品表现疲软，原油跌3.77%，烧碱跌2.02%。黑色系全线下跌，铁矿石跌1.12%。农产品普遍下跌，棕榈油跌2.11%，豆油跌1.4%。基本金属多数收跌，沪镍跌2.07%，沪锌跌1.06%。贵金属涨跌不一，沪金涨0.34%，沪银跌0.55%。

美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6；而美国5月Markit制造业PMI终值51.3，较初值50.9有所上调，两者形成一定反差。根据CME美联储观察工具显示，美联储9月份降息概率低于50%。国内5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。具体来看，欧佩克+继续延长减产至2025年，同时中东地缘局势依旧紧张，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息预期不断调整，有色金属、贵金属短期波动加剧；农产品方面，供应端压力较大，价格震荡回落。目前，商品价格有所回落，然而国内经济基本面整体仍呈现向好态势，商品价格后续仍有走高的可能。

豆一

隔夜豆一上涨了-0.21%，下游集团企业阶段性补库高峰接近尾声，山东部分蛋白厂以及备好足够两个月生产的现货库存，吉林地区食品加工企业和仓储公司正在进行生产线设备更新改造，接下来两三个月对国产大豆需求骤减，且当地采购俄豆成本较东北豆低。东北高蛋白余豆见底，但需求弱势使得豆价难见大的涨幅，小幅波动为主。盘面来看，豆一震荡，余粮有限，限制回落。

豆二

隔夜豆二上涨了-1.12%，阿根廷大豆收割接近尾声，南美大豆集中上市，给市场一定的压力，也冲击美豆的市场。美豆出口受限，加上新一季大豆的播种目前还算正常，美豆新作的增产预期较强，也限制美豆的价格。目前美豆缺乏上行的动力，偏弱运行为主。盘面来看，豆二震荡偏弱，下方关注60日均线的支撑情况。

豆粕

周一美豆上涨-1.7%，美豆粕上涨-1.29%，隔夜豆粕上涨了-0.26%，阿根廷大豆收割接近尾声，南美大豆集中上市，给市场一定的压力，也冲击美豆的市场。美豆出口受限，加上新一季大豆的播种目前还算正常，美豆新作的增产预期较强，也限制美豆的价格。目前美豆缺乏上行的动力，偏弱运行为主。国内豆粕方面，当前下游饲料企业的心态仍是以看跌为主，据Mysteel调查统计，预计6月国内大豆到港981.5万吨，二季度大量到港已成明牌，国内供需矛盾比较突出，油厂豆粕库存高位，有胀库停机风险，会制约盘面上涨力度，下游养殖端没有好转迹象，拖累现货疲软运行。盘面来看，豆粕震荡回落，在供应增加的背景下，走势偏弱，关注60日均线附近的支撑情况。

豆油

周一美豆上涨-1.7%，美豆油上涨-3.1%，隔夜豆油上涨了-1.4%，从经济环境来看，美联储迟迟不降息，美元高位运行，令商品市场承压。只要供应充足的格局不变的话，盘面无力持续上涨，很快展开滞涨回调的走势。国内方面，豆油因需求清淡，工厂库存持续增加，自身没有挺价基础，上周的上涨全靠外力拉动。在巴西大豆到港高峰期，工厂将维持高开机率，导致豆油库存将继续增加。进入6月之后，棕油进口增加，豆棕价差有拉大要求，因此预计棕油将替代部分豆油市场。在这种情况下，现货基差报价承压，仍有一定下跌空间。盘面来看，豆油震荡回落，基本面支撑力度有限，豆油回吐部分前期涨幅。

棕榈油

周五马棕上涨了2.13%，隔夜棕榈油上涨了-2.11%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加17.66%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加18.16%，出油率（OER）环比下降0.08%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月棕榈油出口量为1481916吨，较4月出口的1213525吨增加22.1%。从高频数据来看，马棕出口恢复，产量也出现回升，符合季节性增产的规律。据Mysteel统计5月预计到港大概45万吨左右（含工棕），其中商业买船预计35万吨左右，相比去年同期增幅较大，一定程度弥补1-4月份库存缺口，且6789月预计到港继续增加，远月供应宽松。从国内库存角度来看，周内全国成交量较为清淡，基差虽持续下滑，但整走走货速度不佳，国内库存虽然持续去库但去库幅度有限，预计棕榈油国内库存后期企稳反升。盘面来看，棕榈油震荡回落，跟随油脂总体走弱。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一重挫，因加籽种植天气良好以及美豆疲软的外溢压力。隔夜菜油2409合约收涨-1.68%。目前加拿大油菜籽正处于播种发芽期，由于连续降雨，播种进度较往年延迟，但是降水补充了干旱地区的土壤水分，目前墒情较好，且未来两周作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。其它油籽方面，美豆播种进展迅速，市场做多情绪降温，油脂滞涨回调。马来步入增产季，供应压力明显增加，库存有增加的预期。不过，ITS发布的数据显示，马来5月棕榈油产品出口量较上月大幅增加22.1%，马棕出口改善，给市场提供一定支撑。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且随着气温的升高，市场对油脂的需求转弱，导致菜油走货疲软，油厂库存持续处于高位，市场供应充裕。菜油自身基本面相对偏弱。盘面来看，菜油减仓下跌，短期有转弱倾向。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一下跌，因需求不佳以及美豆种植快速推进。隔夜菜粕2409合约收涨-0.33%。随着南里奥格兰德州暴雨影响减弱，巴西大豆总产量维持高位且集中出口季供应压力仍存。同时，USDA在每周的作物生长报告中称，截止6月2日当周，美豆种植率为78%，低于市场预期的80%，此前一周为68%，去年同期为89%，五年均值为73%。美豆种植进度加快，且降雨对作物生长有利，对国际豆价施压。关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，油菜籽到港充裕，油厂开机率保持高位，菜粕产出压力仍存。不过，随着温度回升，水产养殖刚需向好，菜粕库存压力不大。豆粕市场而言，5 月份以来，随着进口大豆到港增多，油厂进口大豆、豆粕库存逐步回升，市场供应逐步转松，且6、7月大豆月均到港预估超千万吨，油厂开机率将维持高位，豆粕库存继续增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，受美豆走弱拖累，菜粕延续偏弱震荡，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一下跌，受累于小麦市场疲软带来外溢压力。隔夜玉米2407合约收涨0.08%。USDA在每周的作物生长报告中称，截止6月2日当周，美玉米种植率为91%，此前一周为83%，去年同期为95%，五年均值为89%。美玉米种植进度加快，且小麦价格高位回落，美玉米随盘下滑，拖累国内市场氛围。国内方面，东北地区基层粮源逐渐见底，受建库成本支撑，贸易商挺价惜售，市场供应有限，而下游企业保持按需采购策略，少数深加工企业有小幅压价收购。华北黄淮产区基层购销相对平稳，新麦上市时间临近，持粮主体以逢高出货为主，贸易商腾库体量相当有限，深加工企业门前到货量尚可，在库存水平维持相对高位的情况下，企业玉米收购价格根据自身情况窄幅调整。盘面来看，连续下跌后，玉米跌势略有放缓，整体维持窄幅震荡，短期观望为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合约收涨-0.07%。部分地区陷入亏损状态，行业开机率有所下滑，供应端压力减弱。不过，随着前期合同执行尾声，下游行业新签单表现一般，玉米淀粉行业库存微幅累积。截至5月29日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量105万吨，较上周增加1.00万吨，周增幅0.96%，月降幅16.40%；年同比增幅12.90%。叠加玉米价格有所调整，成本端支撑减弱。盘面来看，受玉米走弱拖累，淀粉期价继续走弱，短期观望为主。

生猪

供应端，由于去年10月仔猪的数量开始减少，导致今年6-7月市场有供应断档的担忧，加上猪价上涨，企业压栏惜售以及二次育肥都限制短期的供应量。另外，从近期的出栏体重有所回升也可以看出，有一定的压栏的动作。随着端午节备货的来临，猪价有一定的支撑。盘面来看，生猪冲高回落，18500上方仍有一定的压力，关注其突破的情况。

鸡蛋

临近端午，各环节备货基本收尾，市场需求转弱，且南方随着梅雨季到来，高温高湿的天气对鸡蛋存储带来不利，鸡蛋质量问题多发频发，贸易商等拿货意愿不强，终端居民对鸡蛋采购也较为谨慎，鸡蛋现货价格继续回调。另外，近日玉米和豆粕价格下滑，降低市场挺价情绪。不过，天气炎热，产蛋率有所下滑，且市场普遍认为6月蛋价重心下移，端午节前老鸡或有一波集中淘汰，对供应面压力有所利好。盘面来看，鸡蛋期价维持震荡，关注60日均线支撑情况。

苹果

近期时令水果上市量增加，且价格持续下滑，对苹果销售替代作用增强。据Mysteel统计，截至2024年5月30日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，较上周减少34.39万吨。山东产区库容比为23.01%，较上周减少2.27%；陕西产区库容比为23.84%，较上周减少3.29%。山东产区走货放缓，客商多数按需采购，多挑拣性价比高的货源。陕西产区走货减缓。随着区内适合客商性价比货源减少，部分客商开始转移至山东产区调货发货，洛川产区交易氛围转淡，果农货剩余不多，多顺价出货，受部分货源质量下滑，实际成交以质论价。操作上，建议苹果期货2410合约短期逢高抛空思路对待。

红枣

新季灰枣进入生长关键期，当前产区气温稳定适合枣树生长，枣农积极进行枣园管理工作，花期较去年提前半月左右，目前长势正常，逐步进入盛花期，枣农适时喷洒授粉药，预计六月上旬逐步展开环割工作。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年5月30日红枣本周36家样本点物理库存在6308吨，较上周增加96吨，环比增加1.55%，同比减少46.96%，本周样本点库存小幅增加。销区市场到货量突增，可供挑选货源充足，现货价格弱稳并未出现明显下滑。客商按需采购，补充未来淡季可支配货源，整体看剩余库存集中度仍较高。操作上，建议红枣2409合约短期逢高抛空思路对待。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一下跌，触及19个月低点，受累于技术性抛售及其他商品走弱拖累。交投最活跃的ICE 7月期棉收跌3美分或3.9%，结算价报73.15美分/磅。据美国农业部发布的美棉出口周报数据显示，截至5月23日当周美国2023/24年度陆地棉净签约50485（含签约52662吨，取消前期签约2177吨），较前一周增加10%，较近四周平均增加25%。装运陆地棉39054吨，较前一周减少16%，较近四周平均减少21%。美棉出口销售数据好转。但近期美国主要产棉区迎来降雨，主产区天气情况较好，有利于棉花生长。国内市场，新年度产区出苗率居高，补种现象相对较少，若后期产区天气无不利影响的话，可能亩产有所提升。库存方面，进口棉港口库存仍较大，出库有限。截止至5月30日，进口棉花主要港口库存周环比持平，总库存57.4万吨。中下游方面，下游消费处于传统淡季，订单增加有限，纺企产成品库存普遍累积，部分库存较大的企业存在降价意愿。对棉花、纱价支撑有限，短期弱势运行为主。操作上，郑棉2409合约短空为主。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一收高，因数据显示巴西中南部地区糖产量低于预期。交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收涨0.48美分或2.60%，结算价每磅18.78美分。据巴西蔗糖工业协会Unica称，5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4475万吨，较上年同期同比增0.43%，略低于市场预期；已产糖257万吨，较上年同期增长0.97%。甘蔗分配到糖的比例为48.27%。5月上半月巴西产糖量低于预期，同比去年微增，由于甘蔗制糖比例低于预期。国内市场，基本面表现一般，上方受增产预期不断施压，上行空间有限。不过目前国内加工糖原料紧张，进口有一定的时间差，4月份进口糖数据显示仅为5万吨。加之国内价格受低库存支撑。本榨季糖成本高企，进口速度缓慢，价格下跌空间有限。操作上，建议郑糖2409合约短期暂且观望。

花生

供应端，花生逐渐开始种植，港口到港量有所恢复。需求端，油厂库存得到一定消耗，但油厂开机率有所下降，油脂市场需求持续保持低迷状态，部分油厂小幅度调整浓香花生油的价格，花生粕价格则保持震荡运行，副产品价格或调低或震荡，导致压榨利润没有起色，长期处于亏损状态，油厂收购价格转弱。总体来说，产区货源与往年相比仍然偏多，压榨市场需求持续低迷，预计花生价格震荡下行。此外，目前正值花生种植期，仍需关注天气对花生产量的影响。

原油

国际原油市场大幅下跌，布伦特原油8月期货合约收盘价报78.36美元/桶，跌幅为3.4%；美国WTI原油7月期货合约收盘价报74.22元/桶，跌幅3.6%。美国5月ISM制造业PMI低于预期，市场对美联储年底前降息预期有所提升，美元指数跌至两个月低点。周末欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；消息称以色列接受美国提出的结束加沙战争的框架协议，中东地缘局势趋于缓和；欧佩克联盟延长额外减产符合预期，但四季度开始退出自愿减产措施，美联储较长时间维持高利率令市场担忧夏季需求前景，短线原油期价呈现宽幅整理。技术上，SC2407合约考验572区域支撑，短线呈现震荡整理走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

欧佩克联盟延长额外减产符合预期，但四季度开始退出自愿减产措施，市场担忧需求前景，国际原油市场大幅下跌；新加坡燃料油市场回落，低硫与高硫燃料油价差降至73美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为619元/吨，较上一交易日上升28元/吨；国际原油大幅回调，低高硫期价价差小幅回升，燃料油期价呈现宽幅整理。前20名持仓方面，FU2409合约空单减幅大于多单，净空单呈现回落。技术上，FU2409合约考验3250区域支撑，建议短线交易为主。LU2408合约考验3850区域支撑，短线呈现整理走势。操作上，短线交易为主。

沥青

欧佩克联盟延长额外减产符合预期，但四季度开始退出自愿减产措施，市场担忧需求前景，国际原油市场大幅下跌；厂家装置开工提升，厂家及贸易商库存小幅增加；北方地区供应较为充裕，业者出货积极性上升，南方地区降水因素影响需求，下游按需采购，山东、华南现货市场价格小幅下调。国际原油大幅回调，下游需求恢复缓慢，短线沥青期价呈现整理。技术上，预计BU2409合约期价考验3500区域支撑，短线呈现整理走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有调，主营炼厂稳中有跌，珠三角码头成交松动，上游供应无压，购销氛围清淡；国际原油大幅回调带动市场氛围，PDH装置开工略有回落，化工需求平稳支撑市场；华南国产气价格小幅下调，LPG2409合约期货较华南现货贴水为425元/吨左右，较宁波国产气贴水为395元/吨左右。LPG2409合约多单减幅大于空单，净空单呈现增加。技术上，PG2409合约回测4500区域支撑，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，上周产量及产能利用率提升。上周外轮到货速度一般，卸货速度正常，但沿江提货表现不佳，甲醇港口库存累库，本周外轮抵港量偏低，港口甲醇库存或窄幅去库。伊朗装船恢复，但海外多套非伊装置检修，近期进口压力不大。需求方面，前期重启装置正常运行，上周甲醇制烯烃整体开工率小幅提升，浙江某MTO装置负荷稍有下降，江浙地区MTO装置周均产能利用率继续下降，关注外采低利润下带来的需求负反馈。MA2409合约短线建议在2550-2600区间交易。

塑料

L2409合约隔夜“十字”震荡，夜盘收于8532元/吨。本周（20240524-0530）我国聚烯烃产量总计在52.51万吨，较上周期+4.96%。需求端，聚乙烯下游平均开工率41.69%，较前期-0.67%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：48.58万吨，较上期跌3.49万吨，环比跌6.70%，库存趋势维持跌势。因贸易下游工厂阶段性补库，生产企业库存向下转移。成本端，油制线性成本理论值为8817元/吨，较上周期-32元/吨，煤制线性成本理论值为7305元/吨，与上周期+120元/吨。本周装置检修损失量预计下降，供应压力增加；旺季结束农膜开工持续下降，管材、包装膜开工维稳，整体需求下降；成本支撑无明显变化；各地房地产利多政策逐渐落地，政策利多消化。预估L2409合约维持区间8400~8800震荡，操作上建议波段操作。

聚丙烯

PP2409合约震荡偏弱，夜盘报收于7719元。本周（20240524-0530）中国聚丙烯产量63.95万吨，较上周增加1.54万吨，涨幅2.47%。需求端，PP下游行业平均开工下降0.24个百分点至51.69%，较去年同期高4.64个百分点。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在73.22万吨，较上期跌5.48万吨，环比跌6.96%。中国聚丙烯商业库存总量在78.70万吨，较上期跌0.51万吨，环比跌0.64%。结构上、聚丙烯生产企业库存、港口库存下降，贸易商库存上涨。上周在宏观利好及中间商月末销售计划指引下，上游库存向中间环节转移。成本端，油制PP理论成本为8634元/吨，较上周-17元/吨；煤制PP理论成本为7989元/吨，较上周+231元/吨。短期内聚丙烯受供应恢复+需求走弱影响，预估PP2409合约区间7600~7800区间震荡。操作上建议波段交易。

苯乙烯

EB2407合约隔夜“十字”震荡，夜盘报收于9586元/吨。本周（20240524-20240530），中国苯乙烯工厂整体产量在30.52万吨，较上期（20240517-20240523）涨0.29万吨，环比涨0.96%；工厂产能利用率70.08%，环比涨0.66%。中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.94万吨，较上周-1.26万吨，环比-5.21%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.73万吨，较上周期增0.48万吨，幅度+7.68%。商品量库存在4.58万吨，较上周期增0.33万吨，幅度+7.76%。预计本周苯乙烯继续处于库存去化格局，非一体化成本在10000附近。6月上旬纯苯预计维持供应偏紧格局；苯乙烯6月有装置回归，预计产量小幅上升；下游开工预计维稳，整体供需矛盾不大。EB2407合约预估9300~9800区间震荡，操作上建议波段操作，逢高做空。

PVC

V2409合约震荡偏弱，夜盘收于6288元/吨。供应端，截止2024年5月31日，中国PVC产能利用率在76.83%，环比上期+1.31%。国内PVC社会库存在60.26万吨，环比增加0.69%，同比增加28.68%。成本端，电石法成本走低，乙烯法成本上涨。6月检修装置存在回归预期。关注6月检修装置存在回归预期以及印度季风带来的进口减少。基本面，本周PVC仍有检修装置回归，供应压力明显加剧，库存高企。下游房地产政策逐渐落地，利多有限。V2409预估维持6000~6400区间运作。今日PVC波动剧烈，建议观望为主。

烧碱

SH2409合约震荡走跌，夜盘收于2762元/吨。本周（20240524-0530）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.3%，较上周环比下滑2.3%。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存35.62万吨(湿吨)，环比-13.16%，同比-2.78%。山东氯碱企业周平均毛利在366元/吨，较上周-96元/吨，环比-21%。烧碱检修如期兑现、供应减量带动库存去化，氧化铝采购持稳、非铝下游开工涨跌互现。从盘面看，当前烧碱现货深度贴水、期货主力持仓净空利空。然而，考虑到交割月尚远、烧碱有检修预期和需求旺季预期情况下，慎重做空。SH409合约预估区间在2700~2900波动，在2700以下估值偏低、2900以上估值偏高。近期烧碱期货价格波动剧烈，资金因素为异动主要原因，建议观望为主。

对二甲苯

隔夜PX震荡下行，期价收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至369美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在73.05%；3月PX社会库存为473.88万吨，环比+2.2%，同比-2.03%，月内PX延续累库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷上升1.94%至75.69%国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，PX2409合约上方关注8800附近压力，下方关注8450附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡下行，期价收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至403元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷上升1.94%至75.69%；截至2024年05月30日，PTA行业库存量约在451.13万吨，产量环比-6.58万吨，供需差环比+30.81%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷上升0.96%至88.20。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，TA2409合约上方关注6000附近压力，下方关注5850附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷下跌0.86%至56.41%%。库存方面，截至5月30日，华东主港地区MEG港口库存总量72.51万吨，较上一统计周期微增0.35万吨，主要港口转为累库。需求方面，聚酯行业开工负荷上升0.96%至88.20。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，EG2409合约上方关注4700附近压力，下方关注4500附近支撑，建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡下行，期价收跌。成本方面，目前短纤加工费下跌至813元/吨附近，加工利润回落。需求方面，短纤产销较前一交易日上涨13.17%至54.11%，产销气氛升温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价上行空间有限。技术上，PF2407合约下方关注7275附近支撑，上方关注7475附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，据不完全统计，本周纸浆主流港口样本库存量为 180.1 万吨，环比下降 0.2%，主要港口转为去库。海外方面，二季度海外浆厂停产及供应扰动频发，4月份国际主要市场漂针浆发运至中国数量大幅下降，后续进口预期有所缩减。需求方面，4月欧洲纸浆港口库存同比大幅回落，欧洲主流市场需求维持强劲。国内方面，周内市场供应压力增大，行业转产/交叉排产情况延续，前期检修产线恢复排产。技术上，SP2409合约下方关注5950附近支撑，建议观望。

纯碱

近期国内纯碱有新增检修，但个别企业检修结束产量恢复中，国内纯碱产量小幅下降。目前下游需求稳定，低价成交积极，高价抵触心态重，光伏玻璃持续投放，对纯碱需求预期增加，市场采购积极性较好。上周国内纯碱企业库存下降，企业订单兑现，发货顺畅，库存呈现下降趋势，库存集中度依旧较高，短期产销平衡下库存预计整体波动不大。SA2409合约短线建议在2150-2250区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量或延续平稳为主，全国浮法玻璃样本企业库存转为去库状态，华北市场沙河地区中下游情绪略受提振，拿货积极性尚可，库存下降；华中市场中下游适量补货、叠加部分交割品交收，局部时日产销过百，整体库存有所下降；华南市场下游采购较为理性，刚需为主，库存上涨。地产政策支撑不断加强也在持续改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1640-1700区间交易。

天然橡胶

近期泰国产区新胶产出量较少，原料价格表现坚挺；国内云南产区近期持续降雨，短暂影响收胶进度，当地加工厂原料需求较大，加工厂存原料争夺现象。海外到港货源持续偏少，青岛库存保税库及一般贸易库存延续去库，但去库幅度缩窄。上周国内半钢胎企业产能利用率环比持稳，国内市场需求平淡，缺乏利好指引；国内全钢胎企业产能利用率环比小幅下降，多地物流行业货运量不及预期，替换市场需求疲软。原料价格走高，下游轮胎企业为控制采购成本，对原材料高价避险情绪升温。ru2409合约短线建议在14840-15150区间交易；nr2408合约建议在12500-12900区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格持稳，外盘价格持平，部分供方外销增量，下游询盘有限；顺丁橡胶出厂价格涨后整理，现货价格稳中有涨，业者报盘较为谨慎，下游刚需询盘。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存继续减少；下游轮胎行业开工回落，终端出货放缓。上游丁二烯处于高位，顺丁橡胶供应趋紧，利润倒挂支撑市场。技术上，BR2407合约考验10日均线支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期局部装置短停和检修计划增加，国内尿素日产量下降，集中检修季已过，后续日产存提升预期。近期华东、华中水稻区，局部底肥、追肥备肥需求启动，原计划5月底前进入收尾的复合肥生产推进至6月上中旬，刚性需求补仓带动尿素企业出货平稳；三聚氰胺开工率有所下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。虽然多数尿素企业维持产销平衡，上周尿素企业库存小幅去库，国内企业库存继续处于偏低水平。UR2409合约短线建议在2100-2170区间交易。

贵金属

夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。整体PMI指数回落体现制造业复苏相对坎坷，美国经济活跃度走弱或缓解市场对通胀滞留的担忧。往后看，在当前美国就业供需逐渐走向平衡带领薪资水平回落且利率水平不利信用扩张的情况下，未来美国消费增速或逐步放缓，通胀下行趋势或进一步得到稳固，美元指数及美债收益率在失去利率预期支撑的影响下或相对承压，贵金属价格或得到一定提振。操作上建议，日内轻仓做多，请投资者注意风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡走弱，以涨跌幅-0.86%报收，持仓量减少，现货价格回落，现货升水，基差走强。国际方面，美国4月核心PCE物价指数月率录得0.2%，为2023年12月以来新低。市场预计2024年美联储至少有一次降息。国内方面，工信部部长金壮龙要求，推动5G、智能网联汽车、新能源、低空经济等新兴产业健康有序发展。前瞻布局未来产业，加强前沿技术研发和应用推广，打造标志性产品。基本面上，从铜矿端的角度，加工费用再度下降，矿端供应偏紧情况并未有效缓解。供给方面，减产幅度并不及预期，但由于精废价差的走扩，废铜、粗铜等替代效应显现，致使部分冶炼厂可用相对便宜的废铜替代铜精矿进行冶炼生产。需求方面，由于铜价快速上涨，加之终端消费订单向上传导仍需时间，导致下游铜材有效需求不及预期，精铜库存积压。总体来看，目前精铜基本面处于，供给相对充足，有效需求尚弱，静待消费向上传导的阶段。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上靠DEA，绿柱收敛。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

夜盘AO2407合约跌幅1.41%。宏观面，CME“美联储观察”数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为98.9%，美联储到8月维持利率不变的概率为86.8%，累计降息25个基点的概率为12.3%。基本面，国内部分地区铝土矿生产受到雨季影响，山西及河南地区矿山少量复产，虽暂未有明确的大规模复产消息，但市场预期6月复产规模会进一步增加，氧化铝供应紧张或将逐渐缓解，不过短期内晋豫铝土矿产量或难有大量实质增量出现，短期晋豫铝土矿现货或仍维持偏紧状态；6月云南电解铝厂复产或接近尾声，氧化铝需求有所回落。总的来看，受到国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》事件的刺激，氧化铝价格波动加大，短期供需不受影响，情绪退潮后， 期价回落。操作上建议，氧化铝AO2407合约震荡偏弱交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

夜盘AL2407合约跌幅0.31%。宏观面，CME“美联储观察”数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为98.9%，美联储到8月维持利率不变的概率为86.8%，累计降息25个基点的概率为12.3%。基本面，电解铝生产平稳；上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑，淡季影响加上铝价波动加大影响下，铝板带箔、铝型材、合金等板块开工率均转弱，后市在淡季影响下，多板块企业订单或持续小幅下滑，后续综合开工率预计走弱为主。现货方面，据SMM显示，昨日华东地区持货商出货为主，交投情绪较前期有所好转，贴水小幅收窄。总的来说，受到国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》事件的刺激，铝价走强，但短期供需不受影响，情绪退潮后，铝价回落。操作上建议，沪铝AL2407合约震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

夜盘pb2407合约涨幅0.90%。宏观面，CME“美联储观察”数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为98.9%，美联储到8月维持利率不变的概率为86.8%，累计降息25个基点的概率为12.3%。基本面上，铅精矿供应短缺，加工费下跌，加上铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多进行检修；上周再生铅炼厂开工率小幅增加，部分地区炼厂收货量较好，原料库存恢复后提产，不过部分地区大型炼厂受原料供应影响明显，综合来看，开工率变动不大，目前废电瓶供应仍是影响炼厂开工率的主要因素；需求端，近期铅蓄电池市场终端消费变化不大，多以维持以销定产为主，铅价高位运行，原料成本抬升下，电动自行车蓄电池部分品牌企业计划再度上调电池售价，该类企业订单向好，开工率提升，不过铅沪伦比值扩大，蓄电池企业出口受阻，后期不排除于6月下调电池生产计划。现货方面，据SMM：昨日持货商随行出货，报价升贴水较上周五差异不大，期间炼厂厂提货源南北供应差异扩大，华南地区报价仍是以高升水，华北地区在升水下滑，同时下游企业按需慎采，散单市场成交偏淡。操作上建议，沪铅PB2407合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

夜盘zn2407合约跌幅1.06%。宏观面，CME“美联储观察”数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为98.9%，美联储到8月维持利率不变的概率为86.8%，累计降息25个基点的概率为12.3%。基本面上，矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，国内外锌精矿加工费接连下跌至历史低位，冶炼厂利润倒挂或有扩大。下游消费上看，上周下游开工有所分化，近期黑色价格相对上涨，加上江浙地区铁塔订单较好，带动镀锌开工增加；而压铸和氧化锌企业仍受锌价高位影响，畏高慎采，加上淡季影响，部分企业存在检修减产情况，预计后续开工率仍将偏弱。现货方面，昨日下游逢低点价，成交有所好转。总的来看，宏观承压，及下游消费向淡季转换，短期或震荡偏弱。操作建议，沪锌zn2407短期震荡偏空交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪镍

宏观面，美国5月ISM制造业PMI低于预期，美国经济数据下行，美联储降息预期上升，美元指数走弱。基本面，原料端印尼RKAB缓慢，镍矿贸易价格升水，但增加菲律宾镍矿进口补充；并且菲律宾海运费出现松动迹象，运费成本下调，因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。纯镍价格下调明显，下游采购氛围好转，但仍仅是刚需为主。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国内外镍库存均呈现增长，预计近期镍价偏弱调整。技术面，NI2407合约持仓下降，多头氛围下降，关注30日均线争夺。操作上，建议轻仓做空尝试。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批缓慢推进，镍矿价格坚挺，镍铁厂利润倒挂保持低开工率，镍铁价格逐步上调，成本上移对钢价形成较强支撑；供应端，不锈钢钢厂生产弹性较大，4月以来价格反弹，钢厂利润得到一定修复，产量也有所上升，预计后续到货量将有增加。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体或走弱。当前不锈钢市场供需较为平衡，但去库势头较此前有放缓。预计近期不锈钢价格震荡调整。技术面，SS2409合约持仓下降，空头氛围较重，跌破10日均线支撑。操作上，建议暂时观望。

沪锡

夜盘SN2407合约跌幅1.89%。宏观面，CME“美联储观察”数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为98.9%，美联储到8月维持利率不变的概率为86.8%，累计降息25个基点的概率为12.3%。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南地区开工上升，主因此前因环保检查，部分精炼锡冶炼企业停产检修，影响结束后逐步复产，江西地区精炼锡冶炼企业生产持稳。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场，国内进口锡锭的存量相对较少；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海外库存从持续去库存转为小幅累库。现货方面，据SMM：昨日沪锡价格回落，锡价整体处于近期低价，下游企业采买热情较高。总的来看，宏观承压，下游消费向淡季转换，短期或高位震荡偏弱。操作上建议，SN2407合约短期震荡偏空交易为主，注意操作节奏及风险控制。

硅铁

硅铁市场偏强运行。产业方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.44%，较上期增0.43%，硅铁开工仍在相对低位，出货较为顺畅，对价格存在一定支撑；需求方面，五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：21459.3吨，环比上周增1.47%，下游维持刚需采购，硅铁周需求小幅增加。国内建材市场成交冷清，钢材去库速度放缓，市场存铁水见顶担忧，黑色板块情绪走弱，盘面释放恐高情绪。策略建议：SF2409合约跌停，前期多头氛围迅速冷却，悲观情绪蔓延，短期波动较大，操作上建议暂时观望为主，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏强运行。成本方面，锰矿现货跟随盘面及外盘报价继续上行。供应方面，广西地区电费较高，叠加锰矿高位挤压利润，厂家信心不足，生产偏谨慎，厂家以出货为主；西北市场开工高位，云南地区进入丰水期，生产成本优势抬升，厂家心态较乐观，锰硅产量陆续提升。现货方面，厂家前期以钢厂交货为主，目前因市场行情波动较大，部分硅锰交期货，工厂合金库存基本较少，仅维持正常拉运水平。需求端，Mysteel调研五大钢种硅锰（周需求70%）：130784吨，环比上周增0.98%，近期钢材消费回落，淡季需求制约板块，郑商所调整锰硅硅铁期货合约交易保证金标准，盘面交易热度下降，多头止盈离场，市场情绪悲观，锰硅午盘跌停。策略建议：SM2409合约跌停，市场悲观情绪蔓延，操作上建议暂时观望为主，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约震荡偏弱，焦煤市场暂稳运行。供应方面，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率68.82%较上期增0.5%；日均产量58.33万吨增0.48万吨；原煤库存223.55万吨降5.07万吨；精煤库存182.62万吨增12.67万吨。产地煤矿以安全生产为主，6月安全生产月，焦煤供应预期增量有限。需求方面，焦企利润收缩，终端市场成交热度降温，钢坯价格下调，黑色链供需矛盾不显，节能降碳方案发布，粗钢管控压减的政策方向进一步利空原料需求，现货成交热度降温，板块情绪趋弱。策略建议：隔夜JM2409合约震荡偏弱，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约延续弱势震荡，焦炭市场暂稳运行。产业方面，市场情绪变化，主产地部分煤矿出库情况不佳，精煤库存有所累积；焦钢博弈，现货价格持稳，吨焦维持盈利状态，多数焦企开工持稳，后续有增产预期，焦炭供应或有增加，现阶段积极出货为主。需求方面，港口集港量有所回升，钢厂维持刚需采购，短期焦企出货较为顺畅，但铁水产量见顶回落，钢材消费下滑，钢价走弱，钢厂利润收窄，对高价资源接受度有限，焦炭首轮提涨或落空，市场信心不足，盘面承压回落。策略建议：隔夜J2409合约延续弱势震荡，日BOLL指标显示开口扩大， 期价在中下轨间运行，操作上建议日内区间交易，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约弱势整理，进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁矿石发运量和到港量均出现下滑，缓解供应压力。只是国内港口库存维持在1.5亿吨附近，供应仍相对宽松。贸易商交投情绪较低，报价较少，钢厂维持按需采购。另外我国全面进入汛期，钢材终端需求预期下滑，对矿价构成抑制。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议，反弹择机抛空，注 意风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约弱势整理，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量继续提升，库存量降幅缩窄，表观需求再度下滑。随着炉料价格持续下滑，炼钢成本支撑减弱，另外我国全面进入汛期，南方进入主汛期，建筑钢材终端需求或受到影响。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA向下运行。操作上建议，反弹择机抛空，止损参考3720。

热卷

隔夜HC2410合约减仓整理，现货市场报价下调。本期热卷周度产量小幅下滑，库存量由降转增，周度表观需求继续下调。随着热卷期价下滑，市场情绪受挫，现货终端采购放缓，另外炉料下行，炼钢成本支撑减弱，进一步拖累热卷期价。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，震荡偏空交易，注意风 险控制。

工业硅

工业硅现货弱稳运行。供应方面，丰水期临近，工业硅南方厂家开炉数量上升，供应预期增加，而需求方面，有机硅价格偏弱运行，多晶硅终端需求平淡，下游组件市场竞争较为激烈，多晶硅厂家减产计划增多；铝合金价格下跌挤压压铸厂利润，采购需求有限。工业硅现货成交平淡，供需偏宽格局制约期现上行空间。技术上，工业硅主力合约低开低走，操作上考虑逢高短空，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡走弱，以涨跌幅-2.84%报收，持仓量增加，现货升水，基差走强。基本面供给端，由于市场整体预期偏悲观，上游盐厂前期挺价态度有所转变。加之进口方面，4月智利出口碳酸锂量创历史新高，整体市场供给相对充足。需求方面，下游电池材料企业库存储备虽有去化但仍大于6月份的需求，因此整体外采补库的情绪较薄弱。库存方面，由于前期上游盐厂的惜售挺价，加之下游需求的疲弱使得上游库存积累，下游因为终端消费偏暖，有所去库。总体来看，目前现货面临的主要问题仍是库存积压，基本面总体上供给偏多需求较弱，终端消费带动下游小幅去库，仍需持续发力通过消费拉动有效需求。期权方面，持仓量沽购比值为28.14%，环比-0.4%，市场投机情绪偏多，认购持仓大幅净增长。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

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