瑞达期货晨会纪要观点20240611

※ 财经概述

财经事件

1、2024年端午节假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费403.5亿元，同比增长8.1%。

2、交通运输部：6月3日-6月9日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物7635.7万吨，环比增长0.6%；全国高速公路累计货车通行5294.8万辆，环比下降0.71%。

3、欧洲央行行长拉加德：欧洲央行维持利率不变的时间可能会超过一次会议；利率不一定会直线下降，可能有一段时间会维持不变；上周的降息是适当的；通胀下行足够显著，将继续取得进展；没有预设的利率路径。

4、日本第一季度实际GDP修正值同比降1.8%， 预期降1.9%，初值降2%；环比降0.5%，预期降0.5%，初值降0.5%。日本一季度名义GDP修正值同比持平，预期增0.1%，初值增0.1%。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周延续震荡下行。沪指周跌1.15%，深成指及创业板指周跌幅分别为1.16%、1.13%。四期指均走弱，大盘及蓝筹支撑较强。沪深两市交投活跃度下降，市场短线做多情绪降温，近期，美国就业市场降温，强化市场对美联储的降息预期，美股有所走强。A股市场近期ST股行情波动加剧，政策端也加强相应监管，对微盘股形成一定冲击，大盘蓝筹股相对占优。后续需要关注的重点有，关注美国非农就业数据和通胀数据对美联储降息预期的影响，若海外央行进入降息周期，人民币汇率压力将得到一定缓解，也将强化人民银行6月份降息降准的可能。中微观面上，增量资金是短线驱动行情的重要因素，关注外资增量的边际变化。策略上，建议多IH/IF空IC/IM的跨品种套利。

国债期货

上周TL、T、TF、TS主力合约周涨幅分别为0.66%、0.32%、0.23%、0.09%。现券市场各期限品种收益率下行，7年期以下国债收益率快速下行，2年、7年国债收益率创新低，分别报1.74%和2.205%，30Y、10Y收益率分别在2.55%、2.3%附近运行。上周央行净回笼6040亿元，银行间资金面宽松，DR007在1.8%下方。据文旅部数据中心测算，端午假期国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费403.5亿元，同比增长8.1%。两部门再发文优化白名单机制，房地产支持政策进一步加码。7月底三中全会预期有改革举措推出，提振信心。美国5月非农就业人数增加27.2万人，显著高于市场预期的18.5万人；5月失业率失业率为4%，超预期。 非农和失业率数据存在分歧，此前非农曾多次追溯下修数据。穆迪将美国6家地区性银行列入负面观察名单，美国高利率带来的风险逐步显现，年内美联储依然有85%的概率降息。央行持续提示长债风险，30年期国债收益率下行空间有限，需求不足，长端利率上行空间有限。若6月不降息，预计债市调整的幅度有限，十年期国债收益率或在2.25%-2.35%区间震荡。短期看，长债维持震荡格局，中短债或有止盈需求，考虑做平曲线。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.2475，较前一交易日贬值28个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1106，调升2个基点。最新数据显示，美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。美国潜在通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号，这加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。国内方面，我国4月份经济延续回升向好，高技术产业带动整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，而五一假期效应料带动社消同比的回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。需要关注本周五美国非农就业数据，若表现疲软，可能会进一步加大市场对美联储提前降息的预期。

美元指数

截至周二美元指数涨0.19%报105.13，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.34%报1.0765，英镑兑美元涨0.08%报1.2731，澳元兑美元涨0.4%报0.6610，美元兑日元涨0.19%报157.04。最新公布的美国非农就业数据再次大超市场预期，新增就业人数录得27.2万人，远高于预期的18.5万人，但失业率同样录得4%，为两年内最高水平，薪资增速在就业人数增加的情况下同样回升，数据体现整体美国就业市场仍旧保有一定韧性。往后看，短期内在美国经济数据表现优异的状况下，市场或再次下调年内降息预期，利率预期回升或给予美元指数一定支撑。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格集体上行，主力合约周涨12.83%，远月合约跌幅在23-41%不等，远月合约价格表现远强于近月合约，或表明市场对此次地缘冲突何时结束仍有担忧。最新SCFIS欧线结算运价指数为4229.83点，较上周继续上升431.15点，环比上涨11.3%。传统淡季（2、3、4月份）过去，使得现货端集装箱运输欧洲市场需求有所改善，叠加巴以冲突不仅未见缓和，以色列不断地进攻也使得红海地区真正的复航遥遥无期，期价受此影响高涨。此外，马士基和达飞再度提涨6月中下旬运费，再度提涨市场信心，同时马士基对今年业绩的乐观展望也支撑着期价高位运行。目前来看，欧洲整体经济仍在磨底，多数经济指标仍没有显示出好转趋势。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘冲突再度加剧，叠加运力偏紧、船司涨价使得航运景气度得到支撑，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数涨0.46%报1484.82，呈冲高回落态势；最新CRB现货指数涨0.62%，维持在540至550区间震荡。

美国5月非农就业人口增长27.2万人，大幅高于预期18.5万人，数据发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次；受降息预期减弱影响，美元指数大幅走高。国内今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%；5月当月，进出口3.71万亿元，同比增长8.6%，增速比4月提高0.6个百分点；进出口贸易持续增长。具体来看，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，同时中东地缘局势依旧紧张，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息再度延后，有色金属、贵金属预计承压；农产品方面，供应端压力较大，价格震荡回落。目前，美国经济维持韧性，美联储降息时点不断推迟，商品价格或仍有一定回调空间。

※ 农产品

豆一

下游集团企业阶段性补库高峰接近尾声，山东部分蛋白厂以及备好足够两个月生产的现货库存，吉林地区食品加工企业和仓储公司正在进行生产线设备更新改造，接下来两三个月对国产大豆需求骤减，且当地采购俄豆成本较东北豆低。东北高蛋白余豆见底，但需求弱势使得豆价难见大的涨幅，小幅波动为主。盘面来看，豆一震荡，余粮有限，限制回落。

豆二

阿根廷大豆收割接近尾声，南美大豆集中上市，给市场一定的压力，也冲击美豆的市场。美豆出口受限，加上新一季大豆的播种目前还算正常，美豆新作的增产预期较强，也限制美豆的价格。盘面来看，豆二震荡，60日均线处有一定的支撑。

豆粕

周一美豆上涨0.74%，美豆粕上涨2.08%，阿根廷大豆收割接近尾声，南美大豆集中上市，给市场一定的压力，也冲击美豆的市场。美豆出口受限，加上新一季大豆的播种目前还算正常，美豆新作的增产预期较强，也限制美豆的价格。国内豆粕方面，当前下游饲料企业的心态仍是以看跌为主，据Mysteel调查统计，预计6月国内大豆到港981.5万吨，二季度大量到港已成明牌，国内供需矛盾比较突出，油厂豆粕库存高位，有胀库停机风险，会制约盘面上涨力度，下游养殖端没有好转迹象，拖累现货疲软运行。盘面来看，豆粕震荡，关注60日均线附近的支撑情况。

豆油

周一美豆上涨0.74%，美豆油上涨-0.25%，从经济环境来看，美联储迟迟不降息，美元高位运行，令商品市场承压。只要供应充足的格局不变的话，盘面无力持续上涨，很快展开滞涨回调的走势。国内方面，豆油因需求清淡，工厂库存持续增加，自身没有挺价基础，上周的上涨全靠外力拉动。在巴西大豆到港高峰期，工厂将维持高开机率，导致豆油库存将继续增加。进入6月之后，棕油进口增加，豆棕价差有拉大要求，因此预计棕油将替代部分豆油市场。在这种情况下，现货基差报价承压，仍有一定下跌空间。盘面来看，豆油震荡偏强，节日需求有所提振，油脂有所止跌。

棕榈油

周一马棕上涨了-1.48%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月马来西亚棕榈油产量环比增加15.71%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.08%，出油率（OER）环比下降0.06%。船运调查机构ITS称，6月1-5日马来西亚棕榈油出口110667吨，较上月同期的133970吨减少23303吨，或环比下降17.39%。从高频数据来看，产量回升，符合季节性增产的规律，不过进入6月，出口再度转弱，不利于棕榈油的价格。据Mysteel统计5月预计到港大概45万吨左右（含工棕），其中商业买船预计35万吨左右，相比去年同期增幅较大，一定程度弥补1-4月份库存缺口，且6789月预计到港继续增加，远月供应宽松。从国内库存角度来看，周内全国成交量较为清淡，基差虽持续下滑，但整走走货速度不佳，国内库存虽然持续去库但去库幅度有限，预计棕榈油国内库存后期企稳反升。盘面来看，棕榈油震荡回升，节日需求有所提振，提振油脂走势。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一收盘基本持稳，美豆及其它油籽价格上涨对其形成支撑。目前加拿大油菜籽正处于播种发芽期，由于连续降雨，播种进度较往年延迟，但是降水补充了干旱地区的土壤水分，目前墒情较好，且短期内作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。其它油籽方面，美豆播种进展迅速，且短期天气状况良好，继续施压美豆市场价格。但巴西税收新举措或将提振美豆出口，对美豆有所利好。马来步入增产季，供应压力明显增加，库存有增加的预期。不过，马棕出口明显改善，给市场提供一定支撑。另外，欧洲央行五年来首次降息，市场对美国降息预期增强提振国际油价上涨，提振油脂市场。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，市场阶段性表现出供过于求的局面，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，上周菜油震荡下跌，关注8800附近压力情况况。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一收高，在一个月低位附近徘徊。南里奥格兰德州暴雨影响被市场交易后，巴西大豆总产量维持高位且集中出口季供应压力仍存。同时，USDA在每周的作物生长报告中称，截止6月9日当周，美豆优良率为72%，符合市场预期，去年同期为59%。美豆种植基本来到末期，且优良率相对较好，对国际豆价施压。不过，巴西税收新举措或将提振美豆出口，且美豆后期逐步进入天气市，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，油菜籽到港充裕，油厂开机率保持高位，菜粕产出压力仍存。不过，随着温度回升，水产养殖刚需向好，菜粕库存压力不大。豆粕市场而言，随着进口大豆到港增多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存连续回升，市场供应压力增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，上周菜粕窄幅偏弱震荡，跌势略有放缓，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一收高，在跌至七周低点后盘整。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月9日当周，美国玉米生长优良率为74%,符合市场预期，上年同期为61%。美玉米种植接近尾声优良率较好，且小麦价格继续回落，美玉米持续承压。不过，巴西税收新举措或将提振美玉米出口，对美玉米价格有所利好。国内方面，东北地区基层粮源逐渐见底，粮源主要集中在贸易环节，因建库成本普遍较高，贸易商挺价惜售，不过，多数增储库点基本完成收购任务，饲企还有超期水稻库存待消化，下游企业维持按需采购，价格窄幅波动。华北黄淮产区小麦进入收获高峰期，供应压力不断增加使得麦价走弱，小麦替代优势逐步显现，已有部分饲料企业开始收购小麦，一定程度挤占玉米需求。不过，持粮主体心态惜售情绪升温，市场流通表现一般。盘面来看，上周玉米震荡上涨，短期观望为主。

淀粉

部分地区陷入亏损状态，行业开机率有所下滑，供应端压力减弱。不过，随着前期合同执行尾声，下游行业新签单表现一般，玉米淀粉行业库存继续累积。截至6月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.7万吨，较上周增加1.70万吨，周增幅1.62%，月增幅1.62%；年同比增幅19.89%。盘面来看，前期连续下跌后，近日略有反弹，整体维持区间震荡，短期观望为主。

生猪

供应端，由于去年10月仔猪的数量开始减少，导致今年6-7月市场有供应断档的担忧，加上猪价上涨，企业压栏惜售以及二次育肥都限制短期的供应量。另外，从近期的出栏体重有所回升也可以看出，有一定的压栏的动作。盘面来看，生猪震荡回落，18500上方仍有一定的压力，关注其突破的情况。

鸡蛋

当前新开产蛋鸡继续增加，老鸡淘汰量未见明显放量，不利于蛋鸡产能去化，鸡蛋供应整体仍适度宽松。而南方随着梅雨季到来，高温高湿的天气对鸡蛋存储带来不利，鸡蛋质量问题多发频发，贸易商等拿货意愿不强，终端居民对鸡蛋采购也较为谨慎，鸡蛋现货价格有所回调。另外，近日玉米和豆粕价格下滑，降低市场挺价情绪。不过，后期天气进一步转热，产蛋率有所下滑，且市场普遍认为6月节后蛋价重心下移，老鸡淘汰有望增加，对供应面压力有所利好。盘面来看，近期鸡蛋期价整体维持区间震荡，关注60日均线支撑情况。

苹果

新产季看，各产区套袋工作进入中后期，用工仍显紧张。从库存看，西部产区基本进入收尾阶段，优果优价趋势仍明显。据Mysteel统计，截至2024年6月6日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，较上周减少32.6万吨。山东产区库容比为20.98%，较上周减少2.03%；陕西产区库容比为20.86%，较上周减少2.98%。山东产区果农急售库内货源情绪减弱，交易围绕中等货源为主。陕西产区走货减缓，客商多以发前期已包装货源为主。此外随着时间推迟，库内余货质量下降，客商调货积极性不高，多以寻好货为主，成交氛围偏淡。替代方面，各类时令水果逐渐上市，且价格持续下滑，对苹果替代效应增强。操作上，建议苹果期货2410合约短期逢高抛空思路对待。

红枣

新季灰枣进入生长关键期，产区气温稳定适合枣树生长，花期较去年提前半月左右，逐步进入盛花期，关注产区天气情况。库存来看，据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年6月6日红枣本周36家样本点物理库存在6382吨，较上周增加74吨，环比增加1.17%，同比减少45.87%，样本点库存继续小增。端午备货补货已结束，下游进入传统淡季，客户按需采购，市场购销氛围减弱。南北方市场走货量均有下降，盘面价格波动直接影响市场货源供应量，出库货源受走货进度及质量问题存在一定累库。操作上，建议红枣2409合约短期暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一跌至19个月来最低水平，因需求减少打压，且美元指数升至近一个月最高水平。交投最活跃的ICE 7月期棉收跌2.03美分或2.75%，结算价报73.81美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2024年5月24-30日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量31485吨，较前周下降38%，较前4周平均水平下降34%；2023/24年度美国陆地棉出口装运量35639吨，较前周下降9%，较前4周平均水平下降27%。当周美国棉花出口签约及装运均下滑，数据利空棉市。国内市场，棉花商业库存继续降低，市场仍处于去库周期，但库存仍高于去年，供应处于宽松状态。下游部分纺企零星小单及固定老客户维持生产，新单签约量不足。下游织造厂出现个别限产情况，导致纱企走货缓慢，市场成交让价幅度加大，纱线行情弱势延续。纺企产销压力增加，纱线累库持续，对棉花采购积极性减弱，多随用随买。总体上，棉纺淡季逐步深入，下游订单不足，加之棉花库存同比偏宽松，短期基本面对价格利好驱动不足，预计棉花、纱价格弱势震荡。操作上，郑棉2409合约短期偏空思路对待。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一下滑，因巴西货币雷亚尔兑美元汇率下滑可能刺激糖厂抛售。交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收跌0.37美分或1.9%，结算价每磅18.63美分。当前市场对主产国天气关注度较高，对产量预期分歧明显。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月5日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为92艘，此前一周为96艘。港口等待装运的食糖数量为403.81万吨，此前一周为411.96万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量微幅减少，运输进度略加快。国内市场，截至5月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已全部结束。本制糖期全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨。5月全国单月销糖84.63万吨，同比减少25.37万吨，本年度产糖量同比增加接近100万吨，基本符合预期，产销率有所放缓，单月销量降至90万吨以下，数据相对利空。贸易商拿货积极性不高，终端市场需求小幅恢复，但按需采购，囤货情绪不高。不过各个环节库存量均维持相对低位，仍对价格起到一定支撑作用，预计后市糖价震荡偏强。操作上，建议郑糖2409合约短多交易为主。

花生

供应端，花生逐渐开始种植，港口到港量有所恢复。需求端，油厂压榨利润长期处于亏损状态，油脂市场需求持续保持低迷状态，油厂开机率有所下降，消耗花生库存减缓，但临近端午，采购需求小幅提振，近期生猪价格有所上涨，下游养殖场逐步开始二次育肥，养殖意愿有所好转，花生粕价格继续下跌可能性较小，预计以稳为主。总体来说，产区货源与往年相比仍然偏多，压榨市场需求持续低迷，预计花生价格偏弱运行。

※ 化工品

原油

国际原油市场大幅回升，8月布伦特原油期货上涨2.52%，报81.63美元/桶；WTI原油7月合约上涨2.93%，报收77.74美元/桶。欧洲央行宣布降息25个基点，美国初请失业金人数高于预期，美联储9月降息预期有所提升，市场关注美国非农数据，美元指数小幅回落。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；美国炼厂开工上升，原油及成品油库存增加；欧佩克重申产量路径可能根据市场情况改变，美联储降息预期升温缓解需求忧虑，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2407合约重回5日均线，上方测试595区域压力，短线呈现震荡反弹走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

欧洲央行宣布降息，欧佩克重申产量路径可能根据市场情况改变，国际原油市场回升；新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至78美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为720元/吨，较上一交易日上升20元/吨；国际原油震荡反弹，低高硫期价价差回升，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2409合约多空减仓，净空单小幅回落。技术上，FU2409合约考验3250区域支撑，上方测试3400区域压力，建议短线交易为主。LU2409合约考验3900区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

沥青

欧洲央行宣布降息，欧佩克重申产量路径可能根据市场情况改变，国际原油市场回升；厂家装置开工下降，厂家及贸易商库存小幅回落；山东地区供应较前期回落，业者出货积极性上升，南方地区降水因素影响需求，下游消耗有限，现货市场价格持稳为主。国际原油宽幅整理，下游需求恢复缓慢，短线沥青期价呈现整理。技术上，预计BU2409合约期价考验3450区域支撑，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有跌，主营炼厂跌幅收窄，码头成交低位回稳，下游气站补货，购销氛围回升；国际原油震荡反弹，PDH装置开工小幅回落，化工需求略有放缓，码头到船预期增加；华南国产气价格小幅下调，LPG2409合约期货较华南现货贴水为506元/吨左右，较宁波国产气贴水为426元/吨左右。LPG2409合约减多增空，净空单呈现增加。技术上，PG2409合约考验4400区域支撑，上方测试4550区域压力，短期液化气期价呈现宽幅整理走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，上周产量及产能利用率提升。西北部分烯烃外采甲醇支撑内地市场氛围有所好转，企业新签单增加，部分企业库存继续降低。上周外轮卸货总量一般，主流区域提货减量，甲醇港口库存窄幅波动。伊朗装船恢复，但海外多套非伊装置检修，近期进口压力不大。需求方面，中煤榆林、内蒙古久泰烯烃装置短停，上周国内甲醇制烯烃整体开工率降低；江苏某MTO装置负荷稍有提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率窄幅增加，关注外采低利润下带来的装置负荷变动。MA2409合约短线建议在2500-2570区间交易。

塑料

L2409合约冲高回落，夜盘收于8544元/吨。本周（20240531-0606）我国聚乙烯产量总计在51.20万吨，较上周减少2.50%。需求端，聚乙烯下游平均开工率41.57%，较前期-0.12%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：46.83万吨，较上期跌1.75万吨，环比跌3.60%。因检修装置较多，库存向下游转移顺利，生产企业库存趋势维持跌势。成本端，油制线性成本理论值为8817元/吨，较上周期-32元/吨，煤制线性成本理论值为7260元/吨，与上周期-45元/吨。本周部分装置检修装置回归，预计产量小幅上升；旺季结束农膜开工持续下降，管材、包装膜开工维稳，整体需求下降；近期油价反弹，成本支撑加强。预估L2409合约区间8400~8700震荡，操作上建议波段操作，高空为主。

聚丙烯

PP2409合约冲高回落，夜盘报收于7682元/吨。本周（20240531-0606）中国聚丙烯产量64.63万吨，较上周增加0.68万吨，涨幅1.06。需求端，PP下游行业平均开工下降0.69个百分点至51%，环比-0.69%，同比+0.7%。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在73.58万吨，较上期涨0.36万吨，环比涨0.49%。结构上，聚丙烯生产企业库存上升，港口库存、贸易商库存下降。淡季销售氛围一般，库存向下转移缓慢。成本端，油制PP理论成本为8367元/吨，较上周-265元/吨；煤制PP理论成本为8132元/吨，较上周-64元/吨。本周聚丙烯新增检修量大于回归量，短期内聚丙烯受供应收缩，但在需求淡季预期价格难有较大涨幅，预估PP2409合约区间7600~7800区间震荡。操作上建议波段交易，高空为主。

苯乙烯

EB2407合约震荡偏强，收于9424元/吨。本周（20240531-20240606），中国苯乙烯工厂整体产量在31.02万吨，较上期（20240524-20240530）涨0.5万吨，环比涨1.64%；工厂产能利用率71.22%，环比涨1.14%。中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.88万吨，较上周-0.06万吨，环比-0.26%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.73万吨，较上周期增0.48万吨，幅度+7.68%。商品量库存在4.58万吨，较上周期增0.33万吨，幅度+7.76%。预计本周苯乙烯继续处于库存去化格局，非一体化成本在10000附近。纯苯价格维持高位，成本支撑较强。后市随着前期检修装置回归预计纯苯紧供应格局进一步缓解，苯乙烯成本支撑有望削弱；苯乙烯6月有装置回归，预计产量小幅上升；下游开工预计维稳，整体供需矛盾不大。EB2407合约预估9300~9800区间震荡。操作上建议波段交易，前期空单可陆续止盈。

PVC

V2409合约冲高回落，夜盘收于6287元/吨。供应端，截止2024年6月7日，中国PVC产能利用率在75.16%，环比上期-1.67%。国内PVC社会库存在60.4万吨，环比增加0.23%，同比增加40.88%。成本端，电石法、乙烯法成本均下降。6月检修装置存在回归预期。关注6月检修装置存在回归预期以及印度季风带来的进口减少。基本面，本周新疆中泰90万吨装置回归，供应压力明显加剧；下游房地产政策逐渐落地，利多有限。V2409预估维持6000~6400区间运作。操作上建议波段交易，高空为主。

烧碱

SH2409合约冲高回落，夜盘收于2713元/吨。本周（20240531-0606）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.1%，较上周环比上升0.8%。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存36.21万吨(湿吨)，环比+1.66%，同比+2.42%。周内装置检修、复产并存，整体开工小幅上行，带动库存小幅累库。氧化铝采购持稳、非铝下游开工涨跌互现。从盘面看，当前烧碱现货深度贴水、期货主力持仓净空利空。然而，考虑到交割月尚远、烧碱有检修预期和需求旺季预期情况下，慎重做空。SH409合约预估区间在2700~2900波动，在2700以下估值偏低、2900以上估值偏高。操作上建议波段交易。

对二甲苯

节前PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至369美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在73.05%；3月PX社会库存为473.88万吨，环比+2.2%，同比-2.03%，月内PX延续累库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在78.51%国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2409合约上方关注8700附近压力，下方关注8350附近支撑，建议区间交易。

PTA

节前PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至415元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在78.51%；截至2024年06月06日，PTA行业库存量约在455.80万吨，产量环比-4.39万吨，供需差环比+8.72%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.20%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2409合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

节前乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷上涨0.05%至57.54%。库存方面，截至6月6日，华东主港地区MEG港口库存总量72.53万吨，较上一统计周期增0.88万吨，主要港口延续累库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.20%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2409合约上方关注4700附近压力，下方关注4500附近支撑，建议区间交易。

短纤

节前短纤震荡上行，期价收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至779元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较前一交易日上涨22.85%至66.70%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2408合约下方关注7300附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。

纸浆

节前纸浆震荡收跌。库存方面，据不完全统计，本周纸浆主流港口样本库存量为 180.1 万吨，环比下降 0.2%，主要港口转为去库。海外方面，二季度海外浆厂停产及供应扰动频发，4月份国际主要市场漂针浆发运至中国数量大幅下降，后续进口预期有所缩减。需求方面，4月欧洲纸浆港口库存同比大幅回落，欧洲主流市场需求维持强劲。国内方面，周内市场供应压力增大，行业转产/交叉排产情况延续，前期检修产线恢复排产。技术上，SP2409合约下方关注5950附近支撑，上方关注6200附近压力，建议区间交易。

纯碱

近期国内纯碱有新增检修，但个别企业检修结束产量恢复中，国内纯碱产量小幅下降。目前下游需求稳定，低价成交积极，高价抵触心态重，光伏玻璃持续投放，对纯碱需求预期增加，市场采购积极性较好。上周国内纯碱企业库存增加，企业出货相对稳定，个别企业库存增加趋势，集中度依旧较高，短期产销平衡下库存预计整体波动不大。SA2409合约短线建议在2150-2300区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主，全国浮法玻璃样本企业库存延续去库状态，华北市场拿货情绪略有转弱，去库力度放缓；华东市场企业间出货力度不一；华中市场多数企业价格存一定优势，多厂库存下滑，整体去库力度相对明显；华南市场下游拿货刚需为主，部分企业库存下降。地产政策支撑不断加强也在持续改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线关注前高附近压力，建议在1700-1770区间交易。

天然橡胶

近期泰国产区新胶产出量较少，原料价格表现坚挺；国内云南产区收胶进度较慢，当地加工厂原料需求较大，加工厂存原料争夺现象。海外到港货源持续偏少，青岛库存保税库及一般贸易库存延续去库，但去库幅度缩窄。上周国内半钢胎企业产能利用率环比持稳，月初整体出货表现一般，库存稍有提升；国内全钢胎企业产能利用率环比下降，部分企业存检修或降负运行情况，拖拽全钢胎样本企业整体产能利用率走低。原料价格走高，下游轮胎企业为控制采购成本，对原材料高价避险情绪升温。ru2409合约和nr2408合约均创新高，短线建议暂以观望为主，不宜盲目追涨，注意风险控制。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格大幅调涨，外盘价格高位持稳，可流通现货资源有限；顺丁橡胶出厂价格上调，现货价格大幅上涨，业者多封盘观望，下游刚需询盘。顺丁橡胶装置开工小幅上升，高顺顺丁橡胶库存减少；下游轮胎行业开工小幅波动，终端出货放缓。上游丁二烯连续走高，顺丁橡胶供应趋紧，利润倒挂支撑市场。技术上，BR2407合约测试16100关口压力，短线呈现强势震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

前期检修装置部分恢复，国内尿素日产量小幅增加，本周预计1-2家企业停车，5-7家停车企业恢复生产，总产量增加的概率较大。近期华东、华中水稻区，局部底肥、追肥备肥需求犹存，原计划5月底前进入收尾的复合肥生产推进至6月上中旬，但随着华北大部夏季需求的结束，企业装置运行负荷下降或加快；三聚氰胺开工率窄幅提升，采购多刚需跟进，维持随用随采。由于华北农需增加，上周多数区域企业库存下降为主，其中华北区域尿素企业库存下降明显。UR2409合约短线建议在2080-2160区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。最新公布的美国非农就业数据再次大超市场预期，新增就业人数录得27.2万人，远高于预期的18.5万人，但失业率同样录得4%，为两年内最高水平，薪资增速在就业人数增加的情况下同样回升，数据体现整体美国就业市场仍旧保有一定韧性。往后看，短期内在美国经济数据表现优异的状况下，市场或再次下调年内降息预期，利率预期回升或给予美元指数及美债收益率一定支撑，贵金属价格或相对承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

国际方面，近期美国经济数据强劲，美元指数有所反弹。国内方面，工信部等三部门进一步明确，将聚焦国家重点支持领域，推动首台（套）重大技术装备、首批次新材料创新发展和推广应用。基本面上，从铜矿端的角度，加工费用低位运行，矿端供应偏紧暂未见明显缓和。供给方面，从5月生产情况来看，减产幅度不及预期，由于前期精废价差走扩，粗铜及废铜的替代作用显现。供给整体上相对充足。需求方面，铜价本周回调，由于假期原因有部分下游提前备库，前期高铜价对下游的抑制作用减弱，需求方面有所回温。假期期间，外盘铜价大幅调整，短期沪铜主力合约CU2407建议轻仓震荡偏空交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

国际方面，近期美国经济数据强劲，美元指数有所反弹。国内方面，周国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局、大力发展再生金属产业等。基本面，国内部分地区铝土矿生产受到雨季影响，山西及河南地区矿山少量复产，虽暂未有明确的大规模复产消息，但市场预期6月复产规模会进一步增加，氧化铝供应紧张或将逐渐缓解，不过短期内晋豫铝土矿产量或难有大量实质增量出现，短期晋豫铝土矿现货或仍维持偏紧状态；6月云南电解铝厂复产或接近尾声，氧化铝需求有所回落。氧化铝AO2407合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

国际方面，近期美国经济数据强劲，美元指数有所反弹。国内方面，周国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局、大力发展再生金属产业等。基本面，云南电解铝厂复产或接近尾声，氧化铝需求有所回落。上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑，淡季影响加上铝价波动加大影响下，铝板带箔、铝型材、合金等板块开工率均转弱，后市在淡季影响下，多板块企业订单或持续小幅下滑，后续综合开工率预计走弱为主。沪铝AL2407合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

宏观面，5月美国非农就业人数增加27.2万人，比预期高出9.2万人，市场对美联储降息预期从9月继续延后，美元指数走强。基本面，铅矿端紧张局面延续，加工费维持低位，预计6月原生铅仍有检修计划，同时废电瓶价格走高，再生铅开工也未有好转，因此供应端整体仍受限。下游电池消费进入传统淡季，企业以刚需采购为主，且近期宏观情绪走弱，市场观望慎采心态加重。预计短期铅价震荡调整。技术面，沪铅持仓量续增，多空分歧较大，关注MA10位置争夺。操作上，暂时观望。

沪锌

宏观面，5月美国非农就业人数增加27.2万人，比预期高出9.2万人，市场对美联储降息预期从9月继续延后，美元指数走强。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端，目前冶炼厂维持较高开工率，锌锭供应较为充足。下游企业库存偏低，但锌价仍处在高位，且6月进入传统需求淡季，因此下游备货意愿不高，以逢低刚需采购为主。预计锌价弱势调整。技术面，沪锌持仓量下降，承压MA20，多空交投谨慎。操作建议，沪锌2407合约短期做空尝试，注意操作节奏及风险控制。

沪镍

宏观面，5月美国非农就业人数增加27.2万人，比预期高出9.2万人，市场对美联储降息预期从9月继续延后，美元指数走强。基本面，原料端印尼RKAB缓慢，镍矿贸易价格升水，但增加菲律宾镍矿进口补充；并且菲律宾海运费出现松动迹象，运费成本下调，因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。纯镍价格下调明显，下游采购氛围好转，但仍仅是刚需为主。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国内外镍库存均呈现增长，预计近期镍价偏弱调整。技术面，NI2407合约持仓下降，多空交投谨慎，跌破30日均线。操作上，建议多不锈钢空镍操作。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度缓慢，导致镍铁厂利润倒挂保持低开工率，镍铁价格表现较为坚挺，成本端对钢价形成较强支撑；供应端，不锈钢钢厂生产弹性较大，近期价格大幅回落，钢厂利润将受到挤压，排产量预计将有下调。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体或走弱。当前不锈钢市场供需较为平衡，但去库势头较此前有放缓。预计近期不锈钢价格震荡调整。技术面，SS2409合约持仓回升，多头氛围偏重，跌破30日均线支撑。操作上，建议多不锈钢空镍操作。

沪锡

端午期间伦锡震荡偏弱运行，自6月7日15:00起到6月11日7:00，LmeS-锡3跌幅为1.22%。宏观面，市场等待美联储周三结束为期两天的政策会议，其预期或维持利率不变。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南地区开工继续上升，因环保检查停产检修的精炼锡冶炼企业已恢复正常生产，江西地区精炼锡冶炼企业生产持稳，不过月底部分冶炼厂有停产检修计划，后市开工率或有影响，总的来说，5月份国内锡锭产量受停产检修影响未及预期，6月预计小幅增产。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场，国内进口锡锭的存量相对较少；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海内外库存均累库。现货方面，据SMM：上周临近周末下游企业补库基本完成，采购意愿较弱，大部分贸易企业成交较为平淡。操作上建议，SN2407合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

硅铁

上周硅铁市场偏弱运行。产业方面，硅铁厂家当前利润可观，厂家开工积极性较高 。需求方面，国内建材市场成交冷清，中高考来临部分终端短暂停工，下游询盘积极性有所减弱，市场观望情绪增加。本周来看：供应方面，兰炭市场持稳运行，硅石持稳，盘面震荡运行，硅铁厂家利润波动不大，西南地区电费压力缓解，全国开工小幅提升，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.71%，较上期增1.27%；日均产量15645吨，较上期增367吨。需求方面，6月钢招开启，采购刚需释放，但钢价回调，铁水产量小幅回落，汛期到来及中高考影响进一步拖累成材消费情况，下游整体采购谨慎，金属镁市场暂稳运行，当前贸易商心态偏弱，报价松动，上下游博弈钢招价格。策略建议：SF2409合约大幅下挫，5日均线下穿多日均线，操作上考虑逢高布空，关注7450附近压力，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场偏弱运行。产业方面，外矿报价坚挺，兰炭高位暂稳，盘面走弱，厂家利润受挤压，河钢询盘价低于市场预 期，厂家信心不足，生产偏谨慎，以出货为主，南方厂家挺价意愿较强。需求端，钢材消费回落，淡季需求叠加汛期影响施工，钢价回调，下游有恐高情绪，压价采购意愿较强。本周来看：成本方面，据Mysteel消息，2024年6月1日以来，强降雨导致南非东开普省发生洪水，影响了纳尔逊曼德拉湾市，伊丽莎白港部分船只或延误装载，影响锰矿运输，具体影响仍需持续关注。产业方面，北方厂家开工持稳，部分厂家检修结束陆续复产，整体产量波动不大；南方电费下降明显，云南正式进入丰水期，生产积极性较高，后续锰硅供应仍存增量空间，不过近期盘面高位回落，成本或有小幅倒挂，近期市场多持观望心态，锰硅底部支撑较强，但下游需求一般，钢招定价波动较大，上下游博弈持续，短期预计震荡为主。策略建议：SM2409合约大幅下挫，部分多头止盈离场，产业消息扰动，多空分歧较大，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周炼焦煤暂稳运行。供应方面，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.7%，环比减0.4%。原煤日均产量197.7万吨， 环比减0.9万吨，原煤库存335.2万吨，环比减0.9万吨，精煤日均产量75.2万吨，环比减0.4万吨，精煤库存276.7万吨，环比增2.4万吨，矿山产能利用率有小幅下降，6月安全生产月，焦煤供应增量有限。需求方面，焦企盈利情况尚可，开工率暂稳，对炉料保持刚需采购，但精煤去库速度放缓。本周来看：供应方面，产地维持正常生产，部分配焦原煤前期多以长协拉运为主，市场可售资源有限，刚需支撑下前期涨幅较大，近期黑链情绪走弱，炼焦煤价格涨跌互现，市场投机情绪减弱，多以出货为主，独立洗煤厂开工率有小幅下降，不过部分优质资源依旧保持紧缺，煤价下方存在一定支撑。需求方面，吨焦保持微利状态，焦企开工暂稳，钢厂利润挤压，提降意愿增强，下游观望蔓延。策略建议：JM2409合约震荡下行，日MACD指标显示绿色动能柱扩大，操作上建议日内区间交易，请投资者注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场暂稳运行。产业方面，部分煤种价格下调，成本支撑不稳;主产地焦企开工暂稳，铁水产量相对高位，下游维持刚需补库，当前焦企出货仍较为顺畅，不过成材消费疲软，下游观望情绪增加。需求方面，5月制造业PMI回落至荣枯线以下，低于市场预期，中高考来临，部分终端短暂停工，成材表现疲软，钢厂利润收紧。本周来看：产业方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利32元/吨；山西准一级焦平均盈利50元/吨，山东准一级焦平均盈利84元/吨，内蒙二级焦平均盈利-18元/吨，河北准一级焦平均盈利94元/吨，焦煤线上竞拍价格回落，焦炭成本支撑小幅下移，钢价回调，下游采购趋于谨慎，吨焦维持微利状态。需求方面，近期终端需求季节性转弱，钢材成交平淡，唐山主流样本钢厂平均亏损8元/吨，钢厂利润由盈转亏，部分钢厂有向原料端索取利润的计划，市场提降氛围渐浓，成本及需求双重掣肘下，焦炭或面临阶段性回调压力。策略建议：J2409合约震荡下行，多日均线呈现空头排列，操作上建议以弱震荡思路对待，参考2180-2290元/吨，请投资者注意风险控制。

铁矿

供应端，国内铁矿石港口库存保持宽松，港口库存连续四周增加，目前库存量逼近1.5 亿吨，高于去年同期2305万吨。需求端，钢厂高炉开工率及产能利用率相对平稳，247家钢厂日均 铁水产量维持在 235万吨附近，铁矿石现货需求增量有限。整体上，铁矿石现货供应宽松，而钢厂利润收缩，提产预期减弱。操作策略：I2409合约考虑反弹择机抛空，注意操作节奏及风险控制。

螺纹

本期螺纹钢周度产量小幅下滑，产能利用率维持在50%上方，现货成交萎缩，钢厂开工率下调。需求端，由于雨水天气增多，叠加中高考影响户外作业，库存止跌回升。最后，美国5月非农数据好于预期，美联储降息预期下滑，同时建筑钢材处在消费淡季。操作策略：RB2410合约震荡偏空交易，止损参考3750。

热卷

供应端，本期热卷周度产量小幅增加，产能利用率维持在80%上方，现货供应相对宽松。需求端，终端采购好于预期，库存量由增转降，周度表观需求重回330万吨附近，但持续性有待观察。最后，当前钢市多空因素交织，行情或有反复。操作策略：HC2410合约可考虑反弹抛空，注意操作节奏及风险控制。

工业硅

上周工业硅现货偏弱运行。成本方面，低品位硅石价格弱势运行，高品位硅石价格暂稳，河南、辽宁、内蒙古地区低品位硅石小幅下行5-10元/吨。产业方面，南方进入汛期，工业硅西南厂家开炉数量明显上升，供应增加，下游压价情 绪较强，现货成交价格有小幅松动。据SMM统计，5月国内有机硅DMC产量为20.75万吨，环比4月大增11.38%，2024年1-5月 总产量为95.94万吨，同比增长14.88%。终端需求暂无明显好转，市场观望氛围较浓，期现上方压力较大。本周来看：成本方面，硅煤续涨驱动有限，后续或出现回调，西北地区硅石供应宽松，价格偏弱运行，电极及石油焦暂稳运行，成本整体稳中偏弱。产业方面，近期西南地区电费下调，云南地区进入汛期，生产积极性较高，供应压力增加，下游需求疲软，硅企报价松动，部分硅企暂不报价。需求方面，有机硅行业淡季，多晶硅厂家有检修计划，铝合金小于按需采购，下游对工业硅挺价行为有抵触心理，整体成交较为僵持。技术上，工业硅主力合约宽幅震荡，宏观信号扰动，盘面波动放大，日MACD指标显示红色动能柱变为绿色动能柱，操作上仍以逢高布空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

基本面，供给方面，上游冶炼厂开始调整报价，加之进口和国内生产皆有不同程度回升，供给总体上呈现相对充足的局面。需求方面，下游材料产商外采情绪依旧冷清，多以消化库存以及长单拿货生产，对现货报价的走低多以观望态度对待。基本面总体上供给偏多需求较清淡的局面，终端消费新能源汽车数据表现较好，带动下游电池厂小幅去库，但由于产业整体库存仍偏多，仍需时间传导及去化。综上，现货报价或将继续重心下移，以寻找供需相对平衡的价位。碳酸锂主力合约LC2407建议轻仓震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

待定 欧佩克公布月度原油市场报告

14:00 英国4月三个月ILO失业率

14:00 英国5月失业率

14:00 英国5月失业金申请人数

18:00 美国5月NFIB小型企业信心指数

次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告

次日01:00 美国至6月11日10年期国债竞拍-得标利率

次日01:00 美国至6月11日10年期国债竞拍-投标倍数

次日04:30 美国至6月7日当周API原油库存

A股解禁市值为：908.27亿

新股申购：中仑新材

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444  

期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣  期

货从业资格证号：F03101823

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969