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交易参考

瑞达期货晨会纪要观点20240711

时间:2024-07-11 08:43浏览次数:1733来源:本站



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※ 财经概述


财经事件

1、证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请,自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期,但不得晚于9月30日了结。同时,批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%,私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%,自2024年7月22日起实施。

2、商务部决定对欧盟依据《外国补贴条例》对中国企业调查中采取的相关做法进行贸易投资壁垒调查。此次调查涉及铁路机车、光伏、风电、安检设备等产品。商务部将通过问卷、听证会、实地调查等方式了解情况,调查预计在2025年1月10日前结束,特殊情况下可延长至2025年4月10日。利害关系方可在公告发布之日起20天内提交书面意见。

3、美联储主席鲍威尔参加国会听证会时表示, 美联储无需等到通胀降至2%下方了才降息。对于降息问题,脑海中并没有具体的通胀数值。在缩表问题上“还需努力”。美联储在资产负债表规模方面并没有具体的目标。美联储将根据经验找到合适的资产负债表水平。 对通胀正在朝着2%目标可持续地回落还没有足够的信心。

4、欧佩克将2024年全球经济增长预测从2.9%下调至2.8%,维持2025年全球经济增长预测为2.9%;对美国2024年和2025年的经济增速预期分别为2.2%和1.9%,此前为2.2%和1.9%;将2024年欧元区经济增长预期从0.5%上调至0.7%,维持2025年欧元区经济增长预期为1.2%。


※ 股指国债


股指期货

A股主要指数昨日再次回调。上证指数低开低走,深证成指、创业板指先扬后抑。截至收盘,上证指数跌0.68%,深证成指跌0.1%,创业板指跌0.06%。沪深两市成额再度下滑,煤炭、地产等板块走低。今日公布的6月通胀数据整体仍然偏弱,对市场情绪有一定拖累。目前,市场等待三中全会的召开,为后续经济政策走向定调,市场关注房地产、财税等改革热点议题;现阶段市场信心较为脆弱,后续市场能否见底回升取决于三中全会上出台的政策力度,若政策刺激的预期落空则有进一步回调的可能。策略上,建议暂时观望。


国债期货

周三国债现券期货震荡,现券收益率大多小幅上行,短端稍稳,10Y、30Y收益率分别围绕2.28%、2.49%运行。国债期货收涨,TL、T分别上涨0.11%、0.04%。资金面宽松,银行间资金利率多数下行,DR001跌至阶段性新低,DR007围绕在政策利率1.8%上方运行。短期内预计资金利率延续当前格局,资金分层不明显。6月CPI同比上涨0.2%,环比下降0.2%,其中,食品价格下降2.1%,猪肉价格同比上涨18%。6月PPI环比由上涨0.2%转为下降0.2%,同比下降0.8%,降幅继续收窄。上半年整体物价水平偏低,有效需求不足持续压制工业品价格回升,下半年预计财政政策将加大力度。美国经济增长放缓,通胀、就业市场降温,年内降息预期逐步增强。目前美中利差处高位,人民币汇率持续承压。经济基本面预期偏弱,债市大幅调整概率较小,短期内长债震荡,建议观望,等待更加明确的政策信号,中短债有回撤的可能性。三中全会及年中政治局会议临近,关注政策面变化。


美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2759,较前一交易日贬值34个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1343,调贬32个基点。最新ADP报告显示,6月份美国私营部门新增就业人数为15万人,这一数字不仅低于市场预期的16万人,也是自2024年1月以来的最小增幅。美国劳动力市场继续降温,尽管降温幅度不大,但仍足以支持美联储鸽派的观点。据CME工具显示,市场预计夏季休市后降息的可能性接近 80%。国内方面,内需较弱掣肘生产意愿,6月制造业PMI低于历史均值,外需是主要支撑。供需指数均有一定幅度回落,我国经济复苏基础仍不牢固,内外需仍有回升空间。综合影响下,确定降息前美元兑人民币汇率料维持高位运行。而伴随着美联储开启降息通道,届时美元支撑因素减弱,汇率大概率下行。


美元指数

截至周四美元指数跌0.12%,报105。昨日美联储主席鲍威尔于国会听证会时表示美联储无需等待到通胀回落至2%下方才开始降息,但其对于降息幅度的问题并为做出明确数值回应,侧面反映相较谨慎的态度。除此之外,他表示当前对通胀持续回落至2%尚未有足够的信心,整体发言基调相对中性。非美国家方面,受英国经济表现优于预期及英国央行发言态度影响,市场持续下调英国年内降息预期,英镑走强使美元指数间接承压。往后看,短期内在美国经济数据走弱的影响下市场或持续上调年内美联储降息的降息预期,当前市场普遍预计美联储将于9月开启首次降息,定价或已相对充分,利率预期下行波动空间较小或使美元指数失去上涨动力,短期内美元指数或多于高位震荡。


集运指数(欧线)

周三集运指数(欧线)期货表现继续分化,主力合约EC2408收涨3.45%,远月合约多数下跌,跌幅1-7%。最新SCFIS欧线结算运价指数为5432.34点,较上周继续上升79.32点,环比上涨1.5%,涨幅大幅收敛,对期价的支撑减弱。巴以停火的可能性再度增加,叠加达飞和赫伯罗特下调现舱报价,市场对接下来淡季期间航运景气度的预期不乐观,促使远月合约期价集体下行。7-8月作为航运传统旺季,出运需求增加,叠加目前港口准班率下降,有效运力依旧偏紧,因此主力合约总体表现较强。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加,需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏,集运景气度需继续观察。综上,地缘局势反反复复,停火协议取得突破,但后续进展仍待观察;短期运力依旧偏紧,使得近月合约期价仍高位运行,月间基差加大,分化明显,交易难度提升,建议投资者保持谨慎,注意操作节奏及风险控制。


中证商品期货指数

周三中证商品期货价格指数跌1.34%报1446.02,呈大幅走低态势;最新CRB现货指数涨0.67%,在540值550区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘,能源化工品多数上涨,甲醇涨1.18%,橡胶涨0.51%,原油涨0.27%,纯碱跌2.35%。黑色系全线下跌,铁矿石跌0.43%,热卷跌0.22%。农产品普遍下跌,豆油跌0.5%,棉花涨0.66%。基本金属涨跌不一,沪锌涨0.45%,沪镍跌1.12%。贵金属小幅上涨,沪金涨0.36%,沪银涨0.1%。

美联储主席鲍威尔参加国会众议院听证会时表示, 美联储无需等到通胀降至2%下方了才降息;对通胀正在朝着2%目标可持续地回落还没有足够的信心,所有通胀预期指标都处于2%附近。其态度相较此前在参议院作证时较为鸽派,使得隔夜美元指数回落。国内方面,6月份全国CPI同比上涨0.2%,环比下降0.2%,均较上月有所回落;PPI同比下降0.8% ,降幅较上月收窄,环比由涨转降下降0.2%;通胀保持低位运行,在一定程度上利空商品价格。具体来看,地缘政治局势依旧紧张,欧佩克+继续延长集体减产至2025年,油价呈现宽幅震荡,其余能化品同样呈现震荡态势;金属方面,美联储降息不断调整,有色金属、贵金属波动较大;农产品方面,供应压力较大,价格整体承压。目前,三中全会临近,市场对会议的期待普遍较高,利好预期在此前经过一定消化后,商品价格近期有所回落,在三中全会召开前,商品指数短线仍有回落的可能。


※ 农产品


豆一

隔夜豆一下跌0.32%,供应端,大豆正值种植期,主产区黑龙江多数地区气温较高,须继续关注天气情况对大豆长势的影响;目前,基层农户余粮不足,中储粮拍卖大豆因价格无优势,成交有限,对价格具有一定提振作用,但下游部分加工企业已完成相应补库,短期影响有限;需求端,随着学校迎来暑假,集体食堂对豆制品的需求持续缩减,贸易商观望持观望态度,成交量较少,等待新季大豆上市再做采购 。总的来说,在供需相对平衡状态,天气因素对价格具有一定的指引作用。


豆二

隔夜豆二下跌0.43%,美国大豆约9%的种植区域受到干旱影响,高于此前一周的7%,低于去年同期的60%,种植区旱情较去年同期有较大降幅,美国海洋与大气局报告数据显示,预期会发生的拉尼娜气候对美国大豆生长的影响减弱,美豆丰产预期强烈,限制美豆反弹;阿根廷大豆收获结束,产量创下近五年来最高最平;巴西大豆产量有所下降,但全球大豆供应较为宽松格局未变;国内大豆库存充足,到港量小幅增加,需求还未恢复,豆二预计偏弱运行。


豆粕

周三美豆下跌1.27%,美豆粕下跌0.56%,隔夜豆粕下跌0.19%,美国大豆约9%的种植区域受到干旱影响,高于此前一周的7%,低于去年同期的60%,种植区旱情较去年同期有较大降幅,美国海洋与大气局报告数据显示,预期会发生的拉尼娜气候对美国大豆生长的影响减弱,美豆丰产预期强烈,限制美豆反弹;阿根廷大豆收获结束,产量创下近五年来最高最平;国内大豆到港量增加,压榨压榨处于年内峰值,养殖端利润小幅回暖,但压榨端需求还未恢复,预计基差继续下调,豆粕继续弱势寻底 。


豆油

周三美豆下跌1.27%,隔夜豆油下跌0.5%,中东局势动荡原油提振,对油脂盘面有支撑作用;国家粮油信息中心消息显示,大豆库存上升,二三季度我国从巴西进口大豆持续增加,预计 7 月份我国大豆进口到港量约 1100 万吨,可能创年内新高,油厂开机率高位运行,豆油短期内仍以累库为主,预计四季度处于宽松局面,但后期若豆粕库存压力持续,油厂被迫停机,也许会对基差有所支撑。


棕榈油

周三马棕下跌1.01%,隔夜棕榈油下跌0.05%,有机构预测,预计2024/25年全球植物油产量面临短缺,同时美国农业参赞发布报告,因为受到厄尔尼诺现象相关的炎热干燥天气以及劳动力短缺的影响,将2023/24年度马来西亚毛棕榈油产量预估下调至1880万吨,低于上年的1900万吨,同时国内库存环比上周虽小幅增加,但整体库存有限,提振价格,但国内棕油需求清淡,近期棕油的盘面价格已经高于豆油,高价导致市场成交极为清淡,短期预计震荡偏强。


菜油

洲际交易所(ICE)油菜籽期货周三连续第三日下跌,跟随其它植物油跌势。隔夜菜油2409合约收跌0.74%。当前加拿大油菜大部分处于蕾薹期,小部分处于苗期和开花期。虽然气温高于正常水平,但是由于前段时间的连续降水,土壤墒情仍然较好。因此,总体来说加拿大未来天气对油菜生长利好,继续牵制其市场价格。其它方面,马来MPOB报告显示,马来西亚6月月末库存为182.95万吨,较5月的175.32万吨增加7.63万吨,环比增加4.35%,符合市场预期。且印尼澄清征收关税计划并非针对中国等特定国家,市场情绪降温。另外,国际油价下跌也给油脂市场带来外溢压力。国内方面,进口大豆和菜籽集中到港,油厂开机率保持高位,供应相对充裕。而油脂消费处于淡季,国内三大食用油库存总量保持增势,菜油基本面相对偏弱。盘面来看,市场情绪降温,叠加基本面偏弱,菜油明显回落。


菜粕

芝加哥期货交易所(CBOT)美豆期货周三跌至2020年11月以来最低,因需求疲弱及美国良好的产量前景。隔夜菜粕2409合约收跌0.48%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2024年7月7日当周,美国大豆优良率为68%,高于市场预期的67%,前一周为67%,上年同期为51%。美豆旧作季度库存高于预期且新作生长初期优良率较好,丰产预期较高。不过,现阶段新季美豆逐步进入关键生长期,后期天气扰动情绪仍存,关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言,进口菜籽持续到港,叠加国产菜籽处于集中上市阶段,国内油菜籽供应总体充足局面不变,菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。不过,随着华南地区天气转晴,水产饲料用量有所增加,利好菜粕需求。豆粕市场而言,近月进口大豆到港持续较多,油厂开机率将维持高位,豆粕库存压力继续增加,限制豆粕市场价格。盘面来看,受美豆下跌拖累,菜粕期价同步下滑,短期表现偏弱。


玉米

芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周三收跌,供应压力持续打压市场。隔夜玉米2409合约收跌0.04%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2024年7月7日当周,美国玉米优良率为68%,高于市场预期的67%,前一周为67%,上年同期为55%。美玉米新作优良率较好以及旧作季度库存高于市场预期,持续压制国际市场价格。不过,现阶段已进入关键生长期,关注美玉米种植区天气状况以及优良率变化。国内新作方面,东北地区大部光温适宜,辽宁和吉林出现区域性降水,有效改善土壤墒情,利于春玉生长发育,黑龙江大部气温、光照条件也明显好转,热量条件利于春玉米恢复生长以及前期土壤过湿田块排涝散墒。旧作方面,国内主产区天气影响减弱,需求增长预期有限,用粮企业采购积极性不高,市场流通偏慢,部分贸易商惜售情绪有所松动,供应量略有增加,部分地区价格下调。盘面来看,玉米增仓下跌,整体有走弱倾向。


淀粉

隔夜玉米淀粉2409合约收跌0.55%。玉米淀粉企业部分区域继续亏损,行业开机明显下降,供应端压力减弱。行业库存小幅下滑,截至7月10日,全国玉米淀粉企业淀粉库存总量105.3万吨,较上周下降1.60万吨,周降幅1.50%,月降幅1.31%;年同比增幅18.05%。不过,短期内下游行业刚需签单拿货,高价签单表现一般。且玉米端价格有所松动,淀粉挺价积极性减弱。盘面来看,受玉米下跌拖累,淀粉期价同步下滑,短期观望为主。


生猪

供应方面,7-8月份理论供应偏紧,市场对此仍有一定的预期,加之养殖户惜售挺价情绪,价格受到支撑,不过需注意区域疫情发展情况,不排除局部地区短期增加出栏的可能性。需求方面,终端需求表现疲软,成为牵制生猪价格上行空间的主要因素,从而预计生猪价格区间波动。生猪期货主力合约回吐上周涨幅,期价波动重心低于预期,不过仍在区间内运行。操作上,建议在17300-18200元/吨区间内交易。


鸡蛋

当前仍处盛夏高温阶段,鸡蛋的储存难度增加,质量问题仍是下游面临的风险,叠加鸡蛋供应量整体仍处同期偏高水平,鸡蛋供应整体压力仍较大。不过,当前鸡蛋价格持续偏强,北部局部地区暴雨增多,产区鸡蛋外运受到影响,蔬菜价格持续上涨,市场可流通的蛋源有所减少,贸易商等对后市偏乐观,拿货较积极,鸡蛋替代消费效应也较强,各环节库存继续低位运行,大码蛋货源仍然偏紧,终端居民等采购量有所增加,走货尚可。盘面来看,在产能压力下,鸡蛋期价表现明显弱于现货市场,短线参与为主。


苹果

苹果产区行情基本稳定,市场走货较上周有所减缓。山东产区整体走货放缓,少量商超渠道寻找一二级好货货源,电商及团购寻货继续放缓,出口货源因出残率较高、利润压缩,走货也有放缓。陕西主产区走货速度继续放缓,现阶段区内货源不多,多集中于洛川产区,基本以客商按需发自存为主,好货价格坚挺,整体成交有限。替代方面,销区批发市场桃子、西瓜等时令鲜果仍冲击苹果市场,加之季节性淡季影响下,苹果后续销售仍有限。盘面上,苹果价格反弹动能仍不足,预计弱势运行为主。


红枣

新季灰枣进入生长关键阶段,头茬坐果普遍较好,关注后期天气变化。据 Mysteel 农产品调研数据统计,截止2024年7月4日红枣本周36家样本点物理库存在5901吨,较上周减少153吨,环比减少2.53%,同比减少48.74%,本周样本点库存小幅下降。传统淡季明显,叠加阴雨天气,停车区到货减少,购销较清淡,客商自有货维持渠道客户。操作上,建议郑枣主力合约短期逢高沽空为主。


棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三上涨,因美元走弱,且市场仍在期待晚些时候公布的美国农业部月度供需报告。交投最活跃的ICE 12月期棉收涨0.38美分或0.54%,结算价报70.93美分/磅。国内市场,当前棉花商业库存持续去库中,但去库维持缓慢节奏。港口进口棉花库存小降,但库存库容依旧紧张,本周进口棉花市场需求不强,港口提货车辆不多。目前需求端层面无利好消息,多数企业表示缺乏订单。纺企原料采购刚需为主,采购心态偏谨慎,整体下游需求维持弱势局面,预计后市弱势震荡运行为主。


白糖

洲际期货交易所(ICE)原糖期货周三收涨,关注周五将公布的美农月度供需报告。交投最活跃的ICE 10月原糖期货合约收盘收涨0.19美分或1.0%,结算价每磅19.81美分。国内市场,近期主产区糖销量数据出炉,6月广西单月销糖41.8万吨,同比增加4.61万吨,云南单月销糖26.13万吨,同比增加10.54万吨。6月广西、云南销量同比均增加,数据表现亮眼,支撑糖价。不过全球食糖市场供应趋于宽松,国内库存同比增加,且三季度进口预期增强,多重利空预期背景下,仍继续施压糖市。预计后市糖价弱势震荡为主。


花生

供应端,花生处于种植期,当前主产区干旱天气对花生成长有较大影响,港口到港量有所下降,一定程度上支撑价格。需求端,需求持续保持低迷状态,油厂压榨利润下降,处于亏损状态,油厂开机率下降,市场成交有限,同时养殖端利润小幅回暖,但需求还未恢复,油厂豆粕库存压力明显,预计本周豆粕继续累库,花生粕偏弱运行 。总体来说,下游需求暂无明显好转,暂无利好提振,本周天气因素影响中性,预计短期花生弱势寻底。


※ 化工品


原油

国际原油市场小幅回升,布伦特原油9月期货合约收盘价报85.08美元/桶,涨幅0.5%;美国WTI原油8月期货合约收盘价报82.1元/桶,涨幅0.9%。美联储主席鲍威尔证词基调谨慎,表示过早和太迟降息都有风险,美元指数小幅回落。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底,将集体性减产措施延长至2025年结束;乌克兰袭击俄罗斯能源设施,以色列与黎巴嫩真主党冲突升级,而加沙停火协议谈判计划恢复,地缘局势忧虑略有缓和;欧佩克维持全球原油需求增长预测,美国原油及汽油库存降幅高于预期,短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上,SC2408合约考验612区域支撑,短线呈现震荡整理走势。操作上,建议短线交易为主。


燃料油

欧佩克维持全球原油需求增长预测不变,美国原油及汽油库存降幅高于预期,国际原油市场小幅收涨;新加坡燃料油市场下跌,低硫与高硫燃料油价差降至99美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为804元/吨,较上一交易日下降7元/吨;国际原油震荡整理,低高硫期价价差小幅缩窄,燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面,FU2409合约多单减幅大于空单,净空单出现增加。技术上,FU2409合约考验60日均线支撑,建议短线交易为主。LU2409合约考验4220区域支撑,短线呈现震荡走势。操作上,短线交易为主。


沥青

欧佩克维持全球原油需求增长预测不变,美国原油及汽油库存降幅高于预期,国际原油市场小幅收涨;厂家装置开工小幅上升,厂家及贸易商库存回落;山东地区主力炼厂间歇转产沥青,降雨对于刚需有所阻碍,部分品牌资源竞争明显;现货市场价格持稳为主。国际原油震荡整理,下游需求缓慢恢复,短线沥青期价呈现震荡。技术上,BU2409合约期价考验3600区域支撑,短线呈现震荡走势。操作上,短线交易为主。


LPG

华南液化气市场持稳为主,主营炼厂持稳出货,珠三角码头成交零星探涨,市场购销氛围清淡;沙特8月CP预估价下跌,化工需求表现平稳,港口库存小幅增加;华南国产气价格持平,LPG2409合约期货较华南现货贴水为500元/吨左右,较宁波国产气贴水为230元/吨左右。LPG2409合约多空减仓,净空单小幅回落。技术上,PG2409合约考验4500区域支撑,上方测试40日均线压力,短期液化气期价呈现宽幅震荡走势,操作上,短线交易为主。


甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量,产量及产能利用率下降。本周内地生产企业出货仍较顺畅,企业库存小幅下降。港口方面,进口货源卸货顺利,但江浙主流库区汽运提货一般,华东地区继续累库;华南地区提货量略增加,但在进口抵港环比增量下,库存也表现为增加。

需求方面,宁夏主流企业3期装置计划内检修,恒有能源装置停车,上周国内甲醇制烯烃整体开工率下降;江浙地区MTO装置负荷稍有提升,关注外采利润对装置负荷的影响。MA2409合合约期价上破前期压力,短线运行重心或有抬升,建议在2550-2600区间交易。


塑料

L2409低位震荡偏强,夜盘于8403元/吨。供给端,上周新增检修量大于回归量,产量、产能利用率环比小幅下降。需求端,上周聚乙烯下游平均开工率+0.29%至40.44%,同期低位。库存方面,截至7月10日,中国聚乙烯生产企业样本库存量+10.30%至45.85万吨。宏观无利好指引,成本支撑削弱,现货价格持续偏弱,下游采购观望情绪偏强。交投偏淡,生产企业库存累库。成本端,截至7月5日,油制线性成本理论值+83元/吨至为9305元/吨;煤制线性成本理论值-66元/吨至7077元/吨。本周预计装置回归量大于检修量,但供应压力不大;下游淡季,预计需求延续疲势,供需双弱局面不变;中东局势缓和,原油成本支撑预计偏弱。下方考验8340附近支撑,上方测试8540附近压力,操作上建议区间交易。


聚丙烯

PP2409合约震荡收涨,夜盘收于7696元/吨。供应端,上周受部分装置重启影响,产能利用率+0.51%至72.65%;产量+0.70%至64.85万吨。需求端,上周PP下游行业平均开工下降0.32个百分点至49.61%,同期中性偏低。库存方面,截至2024年7月10日,贸易商库存受装置大面积检修影响环比-3.87%;港口库存受运价回落、出口商积极安排装船影响环比-1.15%;总库存压力不大。成本端,油制PP理论成本在8946元/吨附近;煤制PP理论成本在7913元/吨附近。本周装置存在较多临时检修装置,产量、产能利用率或将超预期下降;淡季背景下游需求预计难有起色;原油成本支撑偏弱。下方考验7650附近支撑,上方测试7870附近压力。


苯乙烯

EB2408震荡收涨,夜盘收于9380元/吨。供应端,上周受山东一套50万吨装置检修及华南一套装置降负影响,产量环比-3.54%至28.91万吨,产能利用率环比-2.44%至66.38%。需求端,下游产能利用率涨跌互现,整体消费量小幅下跌。库存方面,上周中国苯乙烯工厂样本库存量环比+4.64%至13.76万吨。截至2024年7月8日,江苏苯乙烯港口样本库存总量环比-26.73%至3.59万吨。商品量库存环比-25%至2.4万吨。非一体化成本下降至9925元/吨附近,利润修复明显。本周回归装置产能大于新增检修装置,预计产量、产能利用率小幅上升;从装置检修计划看,预计三大下游开工率小幅下降。预计库存小幅上升,紧供求状况缓解。下方考验9130附近支撑,上方测试9540附近压力。


PVC

V2409合约震荡偏弱,夜盘收于5895元/吨。供应端,上周受部分装置检修影响,PVC产能利用率-3.51%至76.22%,同期中性偏高。需求端,PVC下游开工率延续低位维稳行情。库存方面,截至7月5日,国内PVC社会库存环比+0.23%至60.69万吨高位。产量下降,然市场需求平淡,库存高位上升。成本端,电石法-187.42元/吨至5306.59元/吨;乙烯法+35.48元/吨至6092.54元/吨。本周集中检修再现,预计产量、开工率下降,供应压力缓解;淡季下游开工预计难有较大提升;当前库存高位,预期库存小幅去化,但库存压力仍较大。截至7月9日夜盘,文华商品指数连续多日下跌,市场预期偏弱。下方考验5850附近支撑,上方测试6150附近压力。


烧碱

SH2409低位“十字”震荡,夜盘收于2577元/吨。中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.8%,环比-1.4%。周内存新增检修装置,产能开利用下降。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存37.50万吨(湿吨),环比+6.05%,同比-5.02%,库存压力不大。河南、山西地区部分下游氧化铝企业采购价上调。截至7月4日,下游粘胶短纤产能利用率较上周+0.57%至84.95%,江浙印染企业开机率67.44%持平。本周存在较多计划检修产能,预计产量、开工率小幅下降。受铝土矿供应偏紧影响,国内氧化铝开工提升不及预期;粘胶短纤开工率预期高位维稳;纸浆开工率预计维持中性水平。库存预期小幅去化,压力不大。烧碱集中检修将至,供应缩量支撑价格。基本面变化不大,仍维持烧碱期价偏低观点。下方考验2560附近支撑,上方测试2650附近压力,操作上低多为主。


对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差319美元/吨附近,近一周PX-N收窄。供应方面,上周国内PX产量为72.76万吨,环比+3.25%。国内PX周均产能利用率86.76%,环比+2.73%,本周预计福海创装置出料。需求方面,PTA产能利用率较前一工作日持平至79.46%。汽油旺季带动石脑油需求偏强,短期PX供应端检修装置回归,国内PX供应上升,下游PTA产量环比增长,PX处于供需双增格局,成本端支撑仍在,预计PX震荡走势。PX2409关注上方8850压力,以及8450支撑,建议区间交易。


PTA

隔夜PTA震荡走势。成本方面,当前PTA加工差至438元/吨附近。供应方面,PTA产能利用率较前一工作日持平至79.46%。周内国内PTA产量为131.43万吨,较上周+0.53万吨。周均产能利用率至76.52%,环比+0.44%。需求方面,国内聚酯行业产能利用率为85.27%,较昨日-1.03%。库存方面,PTA工厂库存环比下跌,上周PTA工厂库存在3.83天,较上期-0.18天本周凤鸣重启预期,新疆中泰重启继续推后。短期原油价格对PTA成本支撑仍在,工厂库存延续去化,周内有装置重启计划,预计供应小幅提高,下游聚酯需求下滑,预期PTA震荡运行。TA2409合约上方关注6150附近压力,下方关注5850附近支撑,建议区间交易。


乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。北方华锦化学20万吨乙二醇装置昨日起停车检修,预计持续至9月5日左右。供应方面,周内内乙二醇产量:35.70万吨,较上周增加0.91万吨,环比升2.63%;乙二醇产能利用率:59.72%,环比升1.53%。需求方面,国内聚酯行业产能利用率为85.27%,较昨日-1.03%。库存方面,截至7月8日,华东主港地区MEG港口库存总量64.42万吨,较上一统计周期去库2.74万吨。短期原料端对乙二醇成本支撑仍在,防冻液进入旺季,下游总体需求提升,华东主港持续去库,乙二醇维持供需偏紧格局,预期维持偏强震荡。EG2409合约关注上方4800附近压力,下方4550附近支撑。


短纤

隔夜短纤震荡偏强。短纤现货报价下滑,目前短纤产销19.41%,较上一交易日上升4.10%。供应方面,近一周涤纶短纤产量为15.61万吨,较上周期较上周持平;产能利用率平均值为76.2%,较上周持平。需求方面,近一周纯涤纱行业平均开工率在78.52%,较上期数值下滑2.11%。上游原料对短纤成本支撑仍在,短纤产量平稳。本周四川吉兴、新疆中泰棉型涤纶短纤装置计划重启,预计短纤产量稳中有升,下游厂家需求跟进有限,供需预期偏弱,限制PF2408合约上行空间,上方注意7800压力,下方关注7550支撑,区间交易。


纸浆

隔夜纸浆震荡下行。针叶浆国内现货价格下调20-100元/吨,基差下滑,供应端海外发运量走低,外盘报价小幅松动,仍处于高位,国内业者情绪观望为主。上周纸浆主流港口样本库存量为162.8万吨,较上期下降8.3万吨,环比下降4.9%。需求端,纸厂存在成本压力,按需采购为主,纸浆下游成品纸开工一般,周内纸浆下游四大类成品纸产量继续下滑,开工情况为白卡纸环比-1.5%,双胶纸环比-2.8%,铜版纸环比-10.1%,生活纸环比-2.3%。国际浆厂发运至中国数量下降,纸浆主流港口样本库存呈现去库走势,外盘价格维持高位,国内下游需求一般,采购纸浆积极性欠佳,需求拖累纸浆价格走低。供应偏紧支撑仍存,注意风险控制,SP2409合约建议下方关注5600附近支撑。


纯碱

近期国内纯碱企业检修及突发因素影响,开工及产量下滑,但随着企业检修的恢复而新增检修少,整体开工及产量或呈上升状态。目前下游需求表现一般,消费量尚可,低价有成交,高价抵触心态重,浮法玻璃整体需求稳定,光伏玻璃效益差影响新线投放进度。上周国内纯碱库存整体下降,但大部分企业库存波动不大,库存集中度高。SA2409合约短线关注期价能否站稳1950一线,建议暂以观望为主。


玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主。上周全国浮法玻璃样本企业库存延续增加趋势,但行业累库力度略有放缓。华北市场不同企业库存趋势存在差异,沙河部分企业价格下调后叠加情绪好转,产销率阶段性提升;华东市场多地处于梅雨季,出货情况不一,多数企业库存上涨;华中市场中下游采买积极性不高,叠加雨季影响出货,库存上涨明显;华南市场多数企业出货不能平衡,整体库存呈增加趋势。

地产政策加强改善玻璃未来需求预期,但下游深加工并未有明显改善,加上部分区域正值梅雨季,下游采购积极性一般,后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1450-1500区间交易。


天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段,泰国原料价格继续回落;国内云南产区替代指标陆续进入,工厂原料紧张得到缓解,对原料收购价格形成压制。近期进口到货量继续增加,入库量呈现增加态势,但出库量依然偏高,青岛库存延续去库趋势但去库幅度明显收窄。

上周国内半钢胎多数企业订单充足,产能利用率维持高位;多家全钢胎企业维持控产状态,产能利用率偏弱运行,内外销出货偏慢,成品库存延续高位。ru2409合约短线建议在14550-14800区间交易,nr2409合约短线建议在12120-12450区间交易。


合成橡胶

国内丁二烯供方价格稳中下调,外盘价格小幅下调,部分供方货源外销,下游询盘较弱;顺丁橡胶出厂价格持稳,现货主流报盘承压下挫,业者谨慎操作,实单按需商谈。顺丁橡胶装置开工上升,高顺顺丁橡胶库存增加;下游轮胎行业开工小幅回落,终端出货放缓。上游丁二烯高位整理,顺丁利润倒挂支撑市场,高价原料抑制需求加剧震荡。技术上,BR2409合约考验14400区域支撑,上方测试10日均线压力,短线呈现宽幅震荡走势。操作上,短线交易为主。


尿素

前期故障装置恢复,国内尿素日产量回升,本周预计2-3家企业检修,2-3家停车企业恢复生产,预计产量波幅有限。近期南北方追肥、备肥需求持续进行;高氮肥复合肥生产结束,秋季预收尚未全面展开,加之原料居高不下,企业生产积极性不高,装置开工率继续下降;三聚氰胺开工率小幅提升,采购多刚需跟进,维持随用随采。本周尿素企业库存小幅增加,但整体库存水平依旧维持低位,由于下游需求跟进缓慢,预计企业库存将呈现缓慢上升。UR2409合约短线建议在2000-2100区间交易。


※ 有色黑色


贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨,沪金涨幅较大。昨日美联储主席鲍威尔于国会听证会时表示美联储无需等待到通胀回落至2%下方才开始降息,但其对于降息幅度的问题并为做出明确数值回应,侧面反映相较谨慎的态度。除此之外,他表示当前对通胀持续回落至2%尚未有足够的信心,整体发言基调相对中性。非美国家方面,受英国经济表现优于预期及英国央行发言态度影响,市场持续下调英国年内降息预期,英镑走强使美元指数间接承压。往后看,短期内在美国经济数据走弱的影响下市场或持续上调年内美联储降息的降息预期,当前市场普遍预计美联储将于9月开启首次降息,定价或已相对充分,利率预期下行波动空间较小或使贵金属失去上涨动力。叠加贵金属价格高企相对抑制下游需求,短期内贵金属价格或多于高位震荡。操作上建议,日内观望为主,请投资者注意风险控制。


沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势,持仓量减少,现货升水,基差走强。国际方面,美联储主席鲍威尔承认通胀方面取得进展,且就业市场降温,但也指出“更多好的数据”将提振人们对通胀的信心,过早和太迟降息都有风险,并未给出美联储接近降息的明确信号。芝商所(CME)的FedWatch工具,市场现预计9月份降息的可能性为73%,低于周一的76%。国内方面,国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李强强调,巩固和增强经济回升向好态势,要坚持创新驱动发展,培育壮大新动能。基本面上,铜矿端TC现货于低位区间运行,铜矿供应紧张局面短期内并无明显改善迹象,冶炼厂方面因检修尚未结束,令整体供应方面显现偏弱的预期。因供应方面预期走弱,现货商挺价情绪走高,而下游铜材厂因淡季临近的原因,订单放缓,外采备货意愿又因铜价走强略有抑制,观望情绪偏浓,现货市场成交并不积极。库存方面仍处较高区间,但已有部分去化,整体来看,产业链短期处于供需双弱的高位震荡局面,终端消费拉动需求复苏仍需时间传导。期权方面,平值期权持仓购沽比为0.89,环比-0.017,期权市场情绪偏空,隐含波动率放大。技术上,60分钟MACD,DIF下穿0轴,绿柱走扩。操作建议,轻仓逢高短空交易,注意控制节奏及交易风险。


氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走弱,持仓量增加,现货贴水,基差走弱。宏观面,国家统计局:2024年6月份,全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中,城市上涨0.2%,农村上涨0.4%;食品价格下降2.1%,非食品价格上涨0.8%;消费品价格下降0.1%,服务价格上涨0.7%。1-6月平均,全国居民消费价格比上年同期上涨0.1%。基本面,原料端,几内亚逐步进入雨季对铝土矿进口量方面的影响将逐步显现,国内前期停产部分全面大规模复产前景尚不明朗,供应方面预期偏紧;贸易商惜售情绪坚挺,铝厂多以观望态度进行刚需采买,主要需求增量来自于云南地区的复产,整体来看氧化铝呈现供需紧平衡状态。技术上,60分钟MACD,双线位于0轴下方,绿柱走扩。操作建议,轻仓震荡偏空交易,注意控制节奏及交易风险。


沪铝

隔夜沪铝主力合约先涨后跌,持仓量减少,现货贴水,基差走弱。国际方面,美联储主席鲍威尔承认通胀方面取得进展,且就业市场降温,但也指出“更多好的数据”将提振人们对通胀的信心,过早和太迟降息都有风险,并未给出美联储接近降息的明确信号。芝商所(CME)的FedWatch工具,市场现预计9月份降息的可能性为73%,低于周一的76%。国内方面,国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李强强调,巩固和增强经济回升向好态势,要坚持创新驱动发展,培育壮大新动能。基本面,由于原料端的供应偏紧,令整体供给增量未见明显提升,下游需求方面,铝材厂由于消费淡季来临等原因,向上拿货情绪受抑制,造成现货市场成交偏淡。整体来看沪铝呈现供给略强需求偏弱的格局。期权方面,购沽比为1.30,环比-0.01,期权市场情绪偏多。技术上,60分钟MACD,DIF下穿0轴与DEA,绿柱走扩。操作建议,轻仓逢高抛空交易,注意控制节奏及交易风险。


沪铅

夜盘pb2408合约跌幅0.56%。宏观面,根据芝商所的FedWatch工具,交易员目前预计9月首次降息的可能性约为73%,12月可能进行第二次降息。基本面,废电瓶报废量未有明显改善,大部分再生铅企业对于7月产量仍有下滑预期,不过近期铅价走势内强外弱,铅精矿及粗铅进口增加,国内原料供应紧张的氛围略有改善,且电解铅冶炼企业检修陆续结束,电解铅或有所增加,加上铅锭进口窗口逐步打开,铅锭进口预期加强,将在一定程度上缓和国内供应矛盾,或限制铅价上行。下游电池消费逐步转入传统旺季,不过铅价高位,目前企业以刚需采购为主。现货方面,据SMM:今昨日电解铅市场南北价差尚存,其中华南市场散货存在对铅均价平水报价,华北市场则高升水,下游企业维持刚需采购,且有意逢低接货,询价积极性向好。操作上建议,沪铅2408合约短期震荡偏空思路为主,注意操作节奏及风险控制。


沪锌

宏观面,美国6月失业率超预期,以及初请失业金人数持续上升,显示经济面临压力增大,而美联储鲍威尔对降息持谨慎态度,市场风险偏好下降。基本面,锌矿端延续偏紧格局,加工费TC降至低位,不过原料紧张尚未传导至冶炼端;冶炼端预计7月产量下降,主因冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产,目前冶炼厂原料紧张的压力上升,预计产量下降明显。下游企业库存偏低,但7月处在传统需求淡季,且锌价仍处在高位,因此下游采购较为犹豫,以按需采购为主。预计锌价震荡调整。技术面,沪锌持仓减量,多头氛围较弱,跌破MA60支撑。操作上,建议暂时观望。


沪镍

宏观面,美国6月失业率超预期,以及初请失业金人数持续上升,显示经济面临压力增大,而美联储鲍威尔对降息持谨慎态度,市场风险偏好下降。基本面,原料端印尼RKAB审批缓慢,冶炼厂原矿补库意愿较高,因此镍矿供应仍呈现偏紧状态,成本端存在支撑。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产,产量稳中有升,包括部分新增产能投产,供应继续释放。三元前驱体淡季阶段,企业订单依旧较弱,镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临,新订单指数下降明显。近期国外库存继续上升,国内则小幅回落,预计近期镍价弱势调整。技术面,沪镍持仓量上升,空头力量增加,跌破MA10支撑。操作上,建议空头思路。


不锈钢

原料端,印尼RKAB审批进度偏慢,镍矿成本偏高,使得镍铁厂保持较低开工率,镍铁价格有所下调但相对坚挺;供应端,原料成本坚挺,使得钢厂生产利润倒挂,叠加夏季高温下游开工率下降,因此钢厂排产量预计将有明显下降。需求端,造船行业延续高景气度,对需求带来增量,但建筑行业进入淡季,新订单指数下降,需求整体开始走弱。当前不锈钢市场转向供需两弱格局,下游主要按需采购为主,库存持稳运行。预计近期不锈钢价格震荡调整。技术面,不锈钢持仓增加,空头氛围增加,跌破MA60。操作上,建议空头思路。


沪锡

宏观面,美国6月失业率超预期,以及初请失业金人数持续上升,显示经济面临压力增大,而美联储鲍威尔对降息持谨慎态度,市场风险偏好下降。基本面上,供给端,锡矿进口持续下滑,矿端偏紧忧虑仍支撑锡价;冶炼端,7月云南地区大部分冶炼企业预计将维持正常生产,但因交接问题停产的企业何时复产尚不明确;江西地区多数企业计划继续正常生产,少数企业有望小幅增产,因此整体产量增长相对限制。国内进口窗口仍关闭,进口锡锭暂时未能补充国内市场;需求端,下游半导体等电子行业前景向好,但需求有待观察,下游企业刚需采购为主。操作上建议,SN2408合约多单继续持有,关注274000支撑。


硅铁

硅铁市场偏弱运行。内蒙古主流电石企业下调兰炭中小料价格,多数兰炭企业跟调,南方电费成本下调,现货底部支撑松动,但由于期现走弱,厂家利润收窄,开工积极性有所下滑。需求方面,贸易商按需补库为主,铁水有见顶趋势,终端淡季,钢招询盘价环比大幅下滑,钢厂利润收窄,硅铁缓慢去库,上行乏力。策略建议:SF2409合约延续震荡下行,日MACD指标显示绿色动能柱扩大,操作上建议以弱震荡思路对待,请投资者注意风险控制。


锰硅

锰硅市场偏弱运行。原料方面锰矿阴跌,买卖博弈持续,锰硅市场观望情绪重,钢价弱势震荡,短期弱势难改,钢厂招标价格下压,工厂采购谨慎,盘面承压持续下挫。关注后续钢招及锰矿到港情况。策略建议:SM2501合约延续大幅下行,跌3.17%,操作上建议仍以逢高短空思路对待,请投资者注意风险控制。


焦煤

隔夜JM2409合约窄幅震荡,焦煤市场暂稳运行。供应方面,Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率69.48%较上期降0.34%;日均产量58.87万吨增0.33万吨;原煤库存259.20万吨增1.31万吨;精煤库存162.29万吨减16.47万吨,贸易商有观望态度,主产地主流入炉煤供应商报价相对平稳。钢价下跌,钢材需求弱势,焦钢厂盈利能力较弱,下游采购谨慎,板块情绪低迷。策略建议:隔夜JM2409合约窄幅震荡,日MACD指标显示红色动能柱收窄,操作上建议维持震荡思路对待,请投资者注意风险控制。


焦炭

隔夜J2409合约窄幅震荡,焦炭市场暂稳运行。产业方面,部分煤种探涨,焦企出货顺畅,吨焦维持盈利,焦企开工持稳,除部分地区焦企受环保及亏损影响小幅限产,其余地区影响不大。需求方面,钢厂亏损修复,厂内库存低位,对原料仍有催货现象,个别焦企有提涨意愿,钢厂对此抵触情绪较强,部分钢厂高炉检修,铁水存回落预期,建材需求偏弱。关注后续铁水产量持续性及高炉检修情况。策略建议:隔夜J2409合约窄幅震荡,日MACD指标显示红色动能柱变为绿色动能柱,操作上考虑逢高短空,请投资者注意风险控制。


铁矿

隔夜铁矿小幅反弹。宏观面,鲍威尔周三在听证会上表示不需要等到通胀率降至2%才开始降息。产业端,7月8日,Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14939.13万吨,环比上周一增加24万吨;需求方面,据mysteel半年报分析,下半年铁水预计减少500-1500万吨;预计下游成材需求还会创新低。驱动方面,钢协喊话,原料大幅走弱,宏观偏空头。操作上,日内短线交易,请投资者注意风险控制。


螺纹

隔夜螺纹小幅反弹。宏观面,国务院食安办彻查食用油罐车运输环节有关问题,大宗商品空头情绪较浓,资金大幅流出以规避风险。产业端,中天钢铁出台7月中旬出厂价,螺纹下调70元/吨,华东螺纹3500元/吨,据Mysteel统计,上期螺纹实际产量236.75,较上周下降8.01,表观需求234.78,较上周下降1.02,高温天气影响终端开工时间,需求低位。驱动方面,原料大幅下跌带动钢材期货阶段性创新低。操作上,日内短线交易,请投资者注意风险控制。


热卷

隔夜热卷小幅反弹。宏观面,近日,国务院食安办彻查食用油罐车运输环节有关问题,大宗商品空头情绪浓厚。供需方面,鞍钢、本钢8月热轧下调150元/吨,上期热卷需求回落,社库增加较明显。驱动方面,原料大幅下跌带动钢材期货阶段性创新低,原料端,蒙古国开展国庆那达慕活动,蒙古国焦煤线上竞拍暂停,7月11日至7月15日三大口岸放假闭关,7月16日开始均恢复正常。操作上,日内短线交易,请投资者注意风险控制。


工业硅

工业硅现货偏弱运行。供应方面,滇川厂家继续复产,部分厂家进行套保操作,按远月合约报价,随着盘面价格走弱,近期厂家出货报价意愿较低,市场现货报价趋少,随着亏损扩大后续厂家或有停减产情况。需求方面,铝合金下游延续疲软,多晶硅刚需持稳,SMM的统计数据显示,6月国内有机硅DMC产量为20.60万吨,环比5月微减0.72%。2024年1-6月总产量为116.54万吨,同比增长17.72%。供应端放量稍有放缓,6月部分装置进行检修,开工下降;整体下游释放订单不多,询单居多成交较少,硅企报价松动,工业硅成交氛围延续偏空。技术上,工业硅主力合约震荡下行,操作上建议仍以逢高短空思路对待,关注11330附近压力,请投资者注意风险控制。


碳酸锂

碳酸锂主力合约LC2411震荡下行,持仓量增加,现货贴水,基差走强。基本面供应端,因市场对碳酸锂现货预期仍偏悲观,造成锂矿端报价也呈现偏软走势。国内冶炼厂存在一定减产预期,加之智利出口量级小幅下滑,均价上行的影响,令贸易挺价情绪逐渐转强。整体来看供给方面,表观消费量稳中略有下滑。需求方面,近期某下游电池厂公布订单预增的消息,现货交投情况有所转暖,但由于前期库存方面的持续积压,令需求转暖的增量并不显著,目前多数仍以逢低买入策略为主。综上所述,碳酸锂现货市场成交方面略有好转,供需基本面仍维持供过于求局面。期权方面,持仓量沽购比值为37.17%,环比-3.65%,期权市场持仓情绪偏多,认购持仓明显增仓。技术上,60分钟MACD,DIF下穿0轴与DEA,绿柱走扩。操作建议,轻仓逢高抛空交易,注意交易节奏控制风险。


※ 每日关注

待定 国内成品油将开启新一轮调价窗口

07:30 美联储理事库克发表讲话

14:00 德国6月CPI月率终值

14:00 英国5月三个月GDP月率

14:00 英国5月制造业产出月率

14:00 英国5月季调后商品贸易帐

14:00 英国5月工业产出月率

16:00 IEA公布月度原油市场报告

20:30 美国6月未季调CPI年率

20:30 美国6月季调后CPI月率

20:30 美国6月季调后核心CPI月率

20:30 美国6月未季调核心CPI年率

20:30 美国至7月6日当周初请失业金人数

22:30 美国至7月5日当周EIA天然气库存

23:15 美联储博斯蒂克参与一场问答

次日01:00 美联储穆萨莱姆就经济发表讲话

A股解禁市值为:30.54亿

新股申购:无



作者

研究员:蔡跃辉

期货从业资格证号:F0251444  期货投资咨询从业证书号:Z0013101

助理研究员:李秋荣  、

期货从业资格证号:F03101823

微信号:yanjiufuwu

电话:059586778969








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